شركة Cleveland-Cliffs Inc. (CLF): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Cleveland-Cliffs Inc. (CLF)، وهي شركة قامت ببناء حصن فريد ومتكامل رأسياً، مما يمنحها أفضل موقع في الولايات المتحدة للاستفادة من التحول إلى الفولاذ منخفض الكربون من خلال قدرتها على الحديد المقولب على الساخن (HBI). لكن هذه الميزة تتأثر بالتأكيد بتراكم الديون الكبيرة وعدم اليقين المستمر حول أنشطة الاندماج والاستحواذ الرئيسية. بالنسبة لعام 2025، نتوقع أن يغلق CLF العام بأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) معدلة تقريبًا 2.8 مليار دولار على عائدات حوالي 22.5 مليار دولار، لا تزال تواجه ضغوطا من صافي الديون المتوقعة القريبة 4.5 مليار دولار. هذه قصة أصول متميزة تكافح أعباء الديون الدورية - دعنا نحلل نقاط القوة والإجراءات الواضحة التي تحتاج إلى أخذها في الاعتبار.

شركة كليفلاند كليفس (CLF) - تحليل SWOT: نقاط القوة

التكامل الرأسي الكامل من خام الحديد إلى الفولاذ النهائي

القوة الهيكلية الأكثر أهمية لكليفلاند كليفس هي التكامل الرأسي الشامل (VI). وهذا يعني أن الشركة تمتلك وتتحكم في سلسلة التوريد بأكملها، بدءًا من المواد الخام الموجودة في الأرض وحتى منتج الفولاذ النهائي عالي القيمة الذي يتم تسليمه إلى العميل. هذا الهيكل هو درع تنافسي ضخم.

يبدأ التكامل من تعدين خام الحديد وإنتاج الكريات، من خلال إنشاء الحديد المختزل المباشر (DRI)، وأخيرًا إلى صناعة الصلب الأولية، والتشطيب النهائي، والختم، والأدوات، والأنابيب. تقلل هذه السيطرة بشكل كبير من التعرض لتقلبات أسعار المواد الخام المتقلبة، مثل خام الحديد والخردة، التي تصيب المنافسين الأقل تكاملاً. إنها ميزة هيكل التكلفة، واضحة وبسيطة.

الشركة الرائدة في إنتاج الحديد المقولب على الساخن (HBI) في الولايات المتحدة للصلب منخفض الكربون

إن استثمار الشركة في إنتاج الحديد المقولب على الساخن (HBI) يضعها في مكانة رائدة في التحول نحو صناعة الصلب منخفض الكربون، وهو اتجاه بالغ الأهمية لعملاء السيارات والصناعة. إن HBI عبارة عن مدخلات معدنية متميزة ومنخفضة الكربون يمكن استخدامها لتمديد إنتاج المعدن الساخن في الأفران العالية أو كبديل للخردة عالي الجودة في أفران القوس الكهربائي (EAFs).

تعد منشأة توليدو بولاية أوهايو هي المنتج الأول والوحيد لمركبات HBI في منطقة البحيرات العظمى، مما يمنح كليفلاند-كليفس ميزة العرض المحلي الرئيسية. وتتمتع هذه المنشأة بقدرة إنتاجية سنوية تبلغ 1.6 مليون طن متري من مادة HBI ذات الجودة المخصصة، وهي مادة خام مهمة لشركات صناعة الصلب المحلية.

• قدرة HBI: 1.6 مليون طن سنويًا.
• موقع السوق: المنتج الوحيد لمركب HBI في منطقة البحيرات العظمى.
• الفائدة: تقليل الاعتماد على الحديد الخام وفحم الكوك المستوردين.

عقود قوية وثابتة مع كبرى الشركات المصنعة للمعدات الأصلية للسيارات (OEMs)

نجحت شركة كليفلاند كليفس في إعادة كتابة قواعد اللعبة الخاصة بإمدادات الصلب لقطاع السيارات في الولايات المتحدة، مبتعدة عن اتفاقيات الأسعار التقليدية المتقلبة لمدة عام واحد. حصلت الشركة على عقود توريد فولاذية متعددة السنوات وبسعر ثابت مع جميع الشركات المصنعة لمعدات السيارات الأصلية الكبرى في الولايات المتحدة، بما في ذلك جنرال موتورز وفورد وستيلانتس.

وتمتد هذه الاتفاقيات الجديدة لمدة تصل إلى سنتين إلى ثلاث سنوات، مما يوفر تدفق إيرادات مستقر ويمكن التنبؤ به للتحوط ضد تقلبات السوق لكل من كليفلاند كليفس وشركات صناعة السيارات. هذا الاستقرار هو بالتأكيد علاوة. في الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، شكلت المبيعات المباشرة لسوق السيارات 26٪ من إجمالي إيرادات الصلب، أو 1.2 مليار دولار من إيرادات الصلب البالغة 4.8 مليار دولار.

من المتوقع أن تقترب الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لعام 2025 من 2.8 مليار دولار أمريكي، مما يوضح الحجم

ومن المتوقع أن يؤدي حجم الشركة وإجراءات خفض التكاليف الإستراتيجية إلى تحقيق انتعاش كبير في الربحية. في حين شهدت الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025 أرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 66 مليون دولار فقط (الربع الأول: خسارة 174 مليون دولار، الربع الثاني: 97 مليون دولار، الربع الثالث: 143 مليون دولار)، يرى المحللون والتوقعات الداخلية الصعودية للغاية تسارعًا هائلاً.

فيما يلي الحسابات السريعة على النطاق المتوقع: من المتوقع أن تصل الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 إلى ما يقرب من 2.8 مليار دولار. يعتمد هذا التوقع القوي إلى حد كبير على تحقيق تخفيضات كاملة في تكلفة وحدة الصلب تبلغ حوالي 50 دولارًا أمريكيًا لكل طن صافي مقارنة بعام 2024، إلى جانب الانتعاش القوي في الطلب على السيارات والتأثير الإيجابي للعقود الجديدة متعددة السنوات. وما يخفيه هذا التقدير هو الحاجة إلى ربع رابع قوي للغاية وارتفاع كبير ومستدام في أسعار الصلب.

شركة كليفلاند كليفس (CLF) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

ارتفاع صافي الديون، من المتوقع أن يصل إلى حوالي 4.5 مليار دولار في أواخر عام 2025

أنت بحاجة إلى مراقبة عبء ديون كليفلاند كليفس عن كثب. لقد اتخذت الشركة نفوذًا كبيرًا، وعلى الرغم من أنها جزء ضروري من استراتيجية التوسع والتكامل الرأسي الخاصة بها، إلا أنها تخلق عبئًا على التدفق النقدي الحر (FCF) وتحد من المرونة المالية. بلغ صافي الدين طويل الأجل للأشهر الاثني عشر المنتهية في 30 سبتمبر 2025 مبلغًا كبيرًا يبلغ 4.880 مليار دولار. وهذا رقم ضخم، ويمثل زيادة كبيرة تزيد عن 157% على أساس سنوي اعتبارًا من عام 2024.

يعد مستوى الدين هذا نقطة ضعف واضحة لأنه يزيد من نفقات الفوائد للشركة ويجعلها أكثر عرضة للخطر خلال فترة الركود الاقتصادي. لكي نكون منصفين، تستخدم الإدارة التدفق النقدي الحر الزائد لسداد الديون، لكن إجمالي الدين طويل الأجل يظل مرتفعًا عند 8.039 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وإليك الحساب السريع: مع وجود نقد وما يعادله يبلغ 66 مليون دولار فقط اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، فإن الأولوية هي بالتأكيد خفض الديون، وليس الإنفاق على النمو.

تعتبر الأرباح حساسة للغاية للتقلبات الدورية في أسعار الصلب

إن صناعة الصلب صناعة دورية بطبيعتها، والأداء المالي لكليفلاند كليفس حساس للغاية للتقلبات السريعة التي لا يمكن التنبؤ بها في أسعار الصلب. هذا التقلب يجعل التنبؤ بالأرباح كابوسًا، ويشكل خطرًا كبيرًا على المستثمرين. على سبيل المثال، أبلغت الشركة عن خسارة معدلة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) قدرها 174 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ضعف الأسعار المرحلة من أواخر عام 2024.

ويتجلى عدم استقرار السوق في تسعير لفائف المدرفلة على الساخن (HRC)، التي شهدت انخفاضًا كبيرًا في الأسعار في مايو 2025، حيث انخفضت من 975 دولارًا للطن إلى 910 دولارًا للطن، قبل زيادة لاحقة إلى 950 دولارًا للطن في يوليو 2025. وهذا النوع من التسعير ذهابًا وإيابًا يجعل الإيرادات غير قابلة للتنبؤ بها إلى حد كبير. كما أن السهم نفسه لديه بيتا مرتفع (مقياس للتقلب) يبلغ 1.62، مما يعني أن سعر سهمه يميل إلى التحرك بنسبة 62٪ أكثر من السوق بشكل عام. هذا كثير من الحركة المثيرة للقلق.

النفقات الرأسمالية الكبيرة (CapEx) مطلوبة للحفاظ على الأصول القديمة

يتطلب الحفاظ على شبكة واسعة من مصانع الصلب المتكاملة وعمليات التعدين - والعديد منها أصول قديمة - إنفاقًا رأسماليًا ثابتًا وكبيرًا (CapEx) فقط للحفاظ على الأضواء وتشغيل الأفران. في حين أن الشركة تعمل بنشاط على خفض التكاليف وتبسيط العمليات، فإن عبء النفقات الرأسمالية لا يزال يمثل استنزافًا كبيرًا للتدفق النقدي.

بالنسبة لعام 2025 بأكمله، وجهت كليفلاند كليفس استثمارات رأسمالية بقيمة 525 مليون دولار تقريبًا. يعد هذا انخفاضًا عن التوقعات السابقة البالغة 600 مليون دولار و625 مليون دولار، لكنه لا يزال نصف مليار دولار لا يمكن استخدامها لخفض الديون أو عوائد المساهمين. وما يخفيه هذا التقدير هو أن جزءًا كبيرًا من هذا الإنفاق يذهب نحو الحفاظ على البصمة الحالية، بما في ذلك المرافق القديمة، والتي تم تخصيصها في وقت سابق لاستقبال حوالي 500 مليون دولار من الإجمالي. هذه هي تكلفة امتلاك أصول قديمة وعالية السعة.

الاعتماد الكبير على القوى العاملة النقابية، وزيادة تكاليف العمالة الثابتة

تعد كليفلاند كليفس أكبر منتج للصلب المدلفن المسطح في أمريكا الشمالية، وتعتمد عملياتها بشكل كبير على قوة عاملة كبيرة نقابية، مما يخلق التزامًا كبيرًا بالتكلفة الثابتة. في حين أن العلاقة مع النقابات مثل United Steelworkers (USW) وUnited Auto Workers (UAW) هي علاقة تعاونية بشكل عام، فإن المفاوضات الدورية لاتفاقيات العمل تقدم عنصرًا رئيسيًا من عدم اليقين بشأن التكلفة.

الخطر حقيقي: إن اتفاقية العمل الجديدة التي تزيد تكاليف العمالة بشكل كبير يمكن أن تؤثر سلبًا على الربحية، خاصة وأن الشركة تتنقل في بيئة تسعير متقلبة. تعتبر التزامات الشركة الثابتة المتعلقة بالقوى العاملة لديها كبيرة بالفعل، مع الحفاظ على مدفوعات ومساهمات المعاشات التقاعدية النقدية ومزايا ما بعد التوظيف الأخرى (OPEB) لعام 2025 عند حوالي 150 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، من المقرر أن تنتهي العديد من اتفاقيات العمل في عام 2025 في العمليات الرئيسية مثل بتلر، ومونيسن، وزانيسفيل، مما يجعل نتيجة تلك المفاوضات مخاطرة مالية رئيسية.

ويلخص الجدول أدناه نقاط الضعف المالية الرئيسية اعتبارا من السنة المالية 2025:

شركة كليفلاند كليفس (CLF) - تحليل SWOT: الفرص

زيادة الطلب على HBI مع تسارع عملية إزالة الكربون من الصلب على مستوى العالم

ويشكل التوجه العالمي نحو إنتاج الصلب المنخفض الكربون بمثابة قوة كبيرة بالنسبة لشركة كليفلاند كليفس، وذلك من خلال إنتاج الحديد المقولب على الساخن في المقام الأول. يعمل HBI كمادة خام معدنية عالية النقاء ومنخفضة المخلفات (الحديد المخفض المباشر أو DRI) وهو أمر بالغ الأهمية لأفران القوس الكهربائي (EAFs) التي تسعى إلى خفض بصمتها الكربونية.

تقدر قيمة سوق HBI العالمي بحوالي 3.87 مليار دولار في عام 2025 ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 5.8% حتى عام 2035. وهذا الاتجاه طويل المدى هو بالتأكيد في صفك. علاوة على ذلك، فإن القطاع عالي النقاء، الذي يحتوي على محتوى حديد أكبر من 92% (Fe> 92%)، سيحظى بحصة سوقية مهيمنة تبلغ 58% في عام 2025، مما يتماشى تمامًا مع منتج Cliffs عالي الجودة.

أنت بالفعل تستفيد من هذا من خلال تطبيق رسوم إضافية بقيمة 40 دولارًا/طن، تحمل العلامة التجارية "Cliffs H"، على منتجات الصلب المصنوعة باستخدام هذا المنتج منخفض الكربون. بالإضافة إلى ذلك، تسعى الشركة بنشاط إلى الجيل التالي من الفولاذ الأخضر، بعد أن تلقت منحة أولية بقيمة 9.5 مليون دولار من وزارة الطاقة (DOE) لمشروع إزالة الكربون من صناعة الحديد المعتمد على الهيدروجين في أعمال ميدلتاون، والذي من المتوقع أن يقلل انبعاثات الغازات الدفيئة بمقدار مليون طن سنويًا. هذا طريق واضح لمنتج متميز.

إليك الرياضيات السريعة حول قسط الفولاذ الأخضر:

دفعة محتملة هائلة من مشاريع الإنفاق على البنية التحتية في الولايات المتحدة (IIJA).

لقد مر الآن عامين على قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف (IIJA) لعام 2021، وبدأت المشاريع كثيفة الاستخدام للصلب في التسارع، وهي فرصة هائلة لمنتج محلي مثل كليفلاند كليفس. وهذا هو محرك الطلب طويل الأجل الذي يعزلك عن بعض نقاط الضعف الدورية في سوق السيارات.

ويخصص المعهد 1.2 تريليون دولار للإنفاق على مدى عشر سنوات، بما في ذلك 550 مليار دولار للإنفاق الجديد على مدى خمس سنوات، مع تخصيص مبلغ كبير للطرق والجسور والنقل العام. ويقدر المعهد الأمريكي للحديد والصلب (AISI) أن IIJA سيولد الطلب على ما يقرب من 50 مليون طن من منتجات الصلب على مدى عمر المشاريع.

لكي نكون منصفين، شكلت البنية التحتية والتصنيع بالفعل 1.3 مليار دولار من إيرادات صناعة الصلب في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل 29٪ من مبيعات هذا القطاع. هذا سوق أساسي سيصبح أقوى مع تدفق الأموال الفيدرالية. إن فقرات "اشتر أمريكا" الواردة في IIJA تشكل درعاً حمائياً قوياً، مما يضمن إعطاء الأولوية للصلب المنتج محلياً، مثل الصلب الذي تنتجه أنت، في هذه المشاريع.

• من المتوقع أن يؤدي استثمار IIJA إلى زيادة الطلب المحلي على الصلب بما يصل إلى 5 ملايين طن قصير لكل 100 مليار دولار مستثمرة في البنية التحتية.
• يتم دعم IIJA أيضًا من خلال التشريعات ذات الصلة مثل قانون CHIPS والعلوم وقانون الحد من التضخم (IRA)، والذي يحفز بناء مرافق التصنيع المحلية، مما يخلق طلبًا ثانويًا على الصلب.

ومن شأن الاستحواذ الناجح على شركة US Steel أن يعزز السوق المحلية

لا تزال الملحمة المستمرة حول شركة US Steel تمثل فرصة كبيرة. وبينما قبل مجلس إدارة شركة US Steel عرضًا بقيمة 14.9 مليار دولار من شركة Nippon Steel، قام الرئيس جو بايدن بحظر هذه الصفقة في أوائل يناير 2025 لأسباب تتعلق بالأمن القومي. وهذا الإجراء يبقي الباب مفتوحاً على مصراعيه أمام "الحل الأميركي الشامل".

وإذا تم التخلي رسمياً عن صفقة شركة نيبون للصلب، فإن كليفلاند كليفس ستكون المشتري المحلي الوحيد القادر على البقاء والمدعوم من النقابات. أكدت نقابة United Steelworkers (USW) علنًا دعمها لعملية الاستحواذ على Cliffs وذكرت أنها لن تؤيد أي صفقة أخرى. ويشكل هذا الدعم النقابي ميزة سياسية وعملياتية بالغة الأهمية.

سيكون الاستحواذ الناجح بمثابة تحويل. عرضك الأولي المرفوض اعتبارًا من عام 2023 قدّر قيمة شركة US Steel بمبلغ 35.00 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد وتوقع ما يقرب من 500 مليون دولار أمريكي من التآزر السنوي من الكيان المدمج. وإليك الحساب السريع: سيؤدي الحصول على قيمة التآزر هذه وتوحيد السوق المحلية إلى تحسين هيكل تكلفة الكيان المدمج وقوة التسعير على الفور، مما يؤدي إلى تعزيز كبير وفوري للنتيجة النهائية في 2025/2026.

توسيع إنتاج الفولاذ الكهربائي عالي القيمة لسوق المحولات الأمريكية

هذا سوق متخصص ذو هامش مرتفع حيث تتمتع باحتكار حاسم. تعد شركة Cleveland-Cliffs المنتج المحلي الوحيد للصلب الكهربائي الموجه للحبوب (GOES)، وهي المادة المتخصصة اللازمة لقلب المحولات.

وتواجه الشبكة الكهربائية في الولايات المتحدة نقصا حادا في محولات التوزيع، الأمر الذي يخنق النمو الاقتصادي. يتم طلب المهل الزمنية لمحولات التوزيع الأصغر حجمًا بما يصل إلى عامين، ويمكن أن تستغرق محولات الطاقة الكبيرة ما يصل إلى 210 أسابيع (أربع سنوات) للتسليم اعتبارًا من أواخر عام 2025. هذه أزمة سلسلة توريد أنت في وضع فريد لحلها.

خطوتك الإستراتيجية هي استثمار بقيمة 150 مليون دولار لإعادة استخدام مصنع Weirton بولاية فيرجينيا الغربية وتحويله إلى منشأة لإنتاج محولات توزيع الكهرباء. ومن المتوقع أن يبدأ تشغيل هذا المصنع بحلول النصف الأول من عام 2026، مع إمكانية التشغيل الأولي قبل نهاية عام 2025. وتساعد ولاية فيرجينيا الغربية بقرض قابل للإعفاء بقيمة 50 مليون دولار، مما يقلل من صافي نفقات رأس المال.

يعد هذا التكامل الرأسي ذكيًا: فأنت تتحكم في المواد الخام (GOES) وتتحرك في اتجاه مجرى النهر للحصول على الهامش الأعلى في المنتج النهائي (المحول). إن السوق ضخمة: فالولايات المتحدة لديها ما يقدر بنحو 60 مليون إلى 80 مليون محول توزيع عالي الجهد في الخدمة، وأكثر من نصف هذه المحولات يزيد عمرها عن 33 عاماً وتحتاج إلى الاستبدال.

شركة كليفلاند كليفس (CLF) - تحليل SWOT: التهديدات

استمرار خطر واردات الصلب الرخيصة والمدعومة من الخارج

قد تعتقد أن مشكلة استيراد الصلب قد تم حلها مع جميع التعريفات الجمركية، ولكن بصراحة، إنها تهديد مستمر ومتغير الشكل يبقي الأسعار المحلية تحت الضغط. في حين أن السياسات التجارية الجديدة مثل مضاعفة تعريفات القسم 232 إلى 50% في يونيو 2025 - تسببت في انخفاض إجمالي واردات الصلب الأمريكية 7.0% منذ بداية العام وحتى أغسطس 2025 مقارنة بعام 2024، تظل المشكلة الأساسية المتمثلة في الطاقة الفائضة العالمية قائمة.

ويكمن الخطر الحقيقي في حدوث زيادة مستهدفة من بلدان محددة تستخدم إعانات دعم ضخمة. على سبيل المثال، بين عامي 2022 و2024، تمكنت الواردات من البلدان الخاضعة للحصص، مثل الأرجنتين والبرازيل وكوريا الجنوبية، من الزيادة بنحو 1.5 مليون طن متري، حتى مع انخفاض الطلب الأمريكي الإجمالي. وهذا يدل على أن المنتجين الأجانب على استعداد للتخلص من المنتج للحفاظ على حصتهم في السوق، الأمر الذي يقوض بشكل مباشر القوة التسعيرية لكليفلاند كليفس في السوق المحلية.

• وارتفع إجمالي واردات الولايات المتحدة من الصلب في يناير 2025 20.2% مقابل يناير 2024.
• انخفضت حصة سوق استيراد الصلب الجاهزة إلى 16% في أغسطس 2025، بانخفاض عن المستويات التاريخية القريبة 23%.
• لقد سقطت واردات الصلب المدلفن المسطح - وهو منتج رئيسي من منتجات CLF - بشكل كارثي 55.5% على أساس سنوي في أغسطس 2025 بسبب التعريفات الجمركية، مما يظهر تقلبات شديدة في السوق.

المخاطر التنظيمية والرياح السياسية المعاكسة المحيطة بعمليات الاندماج والاستحواذ المحلية الكبرى

تعتبر البيئة التنظيمية بمثابة حقل ألغام في الوقت الحالي، ليس فقط بالنسبة للصفقات الجديدة ولكن بالنسبة للعمليات القائمة. بعد الاستحواذ على Stelco في عام 2024، من المتوقع أن تظل الرافعة المالية لشركة Cleveland-Cliffs مرتفعة في نطاق 8x-10x للسنة المالية 2025، وفقًا لتصنيفات S&P Global Ratings، التي عدلت التوقعات الائتمانية للشركة إلى سلبية في مايو 2025. ويحد عبء الديون هذا من المرونة الإستراتيجية، بكل وضوح وبساطة.

بالإضافة إلى ذلك، تواجه الشركة تدقيقًا قانونيًا وماليًا كبيرًا. أدى التحول غير المتوقع إلى خسارة صافية قدرها 483 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 إلى تحقيق محتمل في الاحتيال الأمني ​​أطلقته العديد من الشركات، للتحقيق في الانتهاكات المحتملة لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية. يؤدي هذا النوع من الرياح المعاكسة القانونية إلى تحويل انتباه الإدارة ورأس المال، وهو ما يمثل بالتأكيد عائقًا أمام التركيز التشغيلي، خاصة عندما يحاولون تنفيذ خطط خفض التكاليف التي تستهدف خفض تكلفة الوحدة بمقدار 50 دولارًا للطن مقارنة بعام 2024.

التقلب في تكاليف مدخلات المواد الخام الرئيسية مثل الغاز الطبيعي والخردة المعدنية

وباعتبارها منتجًا متكاملاً للصلب، فإن كليفلاند كليفس معرضة بشكل كبير لتقلبات أسعار مدخلاتها الرئيسية، وخاصة الغاز الطبيعي والمعادن الخردة. يشير السوق إلى ضغوط تصاعدية على تكاليف الطاقة لعام 2025، مما يؤثر بشكل مباشر على تكلفة البضائع المباعة (COGS). قامت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) بمراجعة توقعاتها للسعر الفوري للغاز الطبيعي في هنري هاب إلى متوسط حوله 3.80 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية (MMBtu) لعام 2025 كاملاً، وهو ما يقارب أ 20% زيادة عن التقديرات السابقة.

في حين أن سوق الصلب الخردة كان مستقرًا عند الحد الأدنى بسبب الطلب المتواضع، فإن أي ارتفاع غير متوقع قد يؤدي إلى تآكل الهوامش بسرعة. إليك الرياضيات السريعة من ناحية الطاقة:

تراجع كبير في قطاعي السيارات أو البناء في الولايات المتحدة

ويظل الخطر الأكبر على المدى القريب هو التباطؤ في السوقين النهائيين الرئيسيين. وتتركز CLF بشكل كبير في هذه المناطق، حيث يمثل سوق السيارات وحده ما يقرب من 30% من إيراداتها من صناعة الصلب في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يُترجم تقريبًا إلى 1.4 مليار دولار من مبيعات قطاع الصلب.

في حين أن قطاع البناء يشهد رياحًا مواتية من الإنفاق الفيدرالي مثل قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف (IIJA)، فقد تم الإبلاغ عن انخفاض نشاط البناء الإجمالي بنسبة 13٪ مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024 (اعتبارًا من مايو 2025). كما أن توقعات نمو إجمالي الإنفاق على البناء تتضاءل أيضًا إلى مجرد 2% في عام 2025. وسيضرب الركود الأعمق الاقتصاد العالمي على الفور 1.5 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025، جاءت إيرادات صناعة الصلب من البنية التحتية وسوق التصنيع.

ويواجه قطاع السيارات أيضًا رياحًا هيكلية معاكسة، حيث تشير التوقعات الأولية لمبيعات السيارات الجديدة لعام 2025 إلى تباطؤ النمو 16.3 مليون وحدة يتم الآن التشكيك فيها بسبب التعريفات الجمركية وعدم اليقين التجاري. على الرغم من أن كليفلاند كليفس قد حصلت على عقود جديدة متعددة السنوات، إذا توقف المستهلكون عن شراء السيارات، فإن هذه العقود لن تضمن سوى الحجم عند مستوى إنتاج إجمالي أقل.