شركة Costamare (CMRE): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Costamare Inc. (CMRE) وترى شركة تحاول تحقيق التوازن بين أعمال الحاويات الصلبة واللعب السائب الجاف المتقلب. القصة الأساسية بسيطة: توفر مواثيق الحاويات طويلة الأجل الخاصة بهم أرضية تدفق نقدي قوية بشكل واضح، مع تأمين الإيرادات بعد عام 2027، ولكن يتم تعزيز هذا الاستقرار الآن في مقابل برنامج ضخم لتحديث الأسطول أكثر من 25 سفينة حديثة البناء. هذا التحول، بالإضافة إلى تعرض قطاع البضائع السائبة الجافة لأسعار الصرف الفورية التي يمكن أن تتأرجح 40% أو أكثر في الربع يعني المخاطرة profile لقد تغير بشكل جذري. نحن بحاجة إلى رسم خريطة لهذا الاستقرار في مواجهة ضغوط رأس المال على المدى القريب من ديونها، والتي كانت قريبة 2.5 مليار دولار في أواخر عام 2024، لنرى أين تكمن الفرص الحقيقية.

شركة كوستامار (CMRE) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن حجر الأساس لقيمة شركة Costamare Inc. (CMRE)، وبصراحة، الأمر كله يتعلق بالتدفق النقدي طويل الأجل الذي يمكن التنبؤ به. تتمثل القوة الأساسية للشركة في إيراداتها من أسطول سفن الحاويات الخاص بها، مما يمنحها استقرارًا ماليًا لا يمكن أن يضاهيه سوى عدد قليل من أقرانها، بالإضافة إلى مسار واضح لتجديد الأسطول في المستقبل.

أرضية إيرادات تعاقدية قوية من المواثيق طويلة الأجل

أكبر قوة هنا هي تدفق الإيرادات الهائل وغير القابل للإلغاء من المواثيق طويلة الأجل مع شركات الخطوط الجوية من الدرجة الأولى. اعتبارًا من تقرير الربع الثالث من عام 2025، لدى Costamare إجمالي تراكم الإيرادات المتعاقد عليها تقريبًا 2.6 مليار دولار. هذا ليس مجرد رقم. إنها حصن مالي. تبلغ المدة الزمنية المتبقية للاستئجار، على أساس مرجح بوحدة TEU، 3.2 سنة. وهذا يوفر رؤية للتدفق النقدي حتى عام 2028، مما يحمي الشركة من تقلبات أسعار السوق على المدى القريب. في الواقع، تم إصلاح 100% من أيام تشغيل أسطول سفن الحاويات لكامل عام 2025، و80% منها ثابتة بالفعل لعام 2026. وهذه أرضية قوية بالتأكيد.

التحول المتنوع في نموذج الأعمال: سفن الحاويات والتأجير

نفذت الشركة مؤخرًا خطوة استراتيجية كبيرة، حيث قامت بفصل أعمالها الخاصة بالسوائل الجافة إلى شركة Costamare Bulkers Holdings Limited في مايو 2025. وهذا يحول قوة التنويع من امتلاك نوعين من السفن إلى مالك حاويات محض بالإضافة إلى ذراع الخدمات المالية المتنامي. تظل شركة Costamare Inc. هي المساهم المسيطر في شركة Neptune Maritime Leasing Limited (NML)، والتي تعد محركًا رئيسيًا للنمو. ويعمل هذا التركيز المزدوج على تخفيف مخاطر السوق الواحدة من خلال الموازنة بين استئجار سفن الحاويات كثيفة رأس المال ومنصة تأجير أكثر توجهاً نحو الخدمات المالية.

إليك الرياضيات السريعة حول نمو منصة التأجير:

• الاستثمار الحالي في NML: 182.2 مليون دولار.
• إجمالي الأصول الممولة أو الملتزم بها: 50 أصول الشحن.
• إجمالي الالتزامات والاستثمارات: تجاوز 650.0 مليون دولار.

برنامج تحديث الأسطول بسفن Newbuild

تستثمر Costamare بنشاط في سفن الجيل التالي، وهو أمر بالغ الأهمية لتلبية المعايير البيئية المتطورة وتأمين مواثيق متميزة وطويلة الأجل. لدى الشركة ما مجموعه ست سفن حاويات جديدة بسعة 3100 حاوية نمطية تحت الطلب. في حين أن الرقم ليس 25+، فإن القيمة الاستراتيجية عالية. تم تأمين جميع السفن الست بالفعل بمواثيق مدتها 8 سنوات مع شركة خطوط من الدرجة الأولى، تبدأ فور تسليمها، وهو أمر متوقع بين الربع الثاني من عام 2027 والربع الأول من عام 2028. ويضمن هذا النهج التقدمي أن يظل الأسطول تنافسيًا وفعالاً في استهلاك الوقود وشريكًا مفضلاً لكبار المشغلين.

ارتفاع معدل الاستخدام التشغيلي

التميز التشغيلي هو قوة واضحة. يعد معدل استخدام أسطول سفن الحاويات استثنائيًا، حيث يبلغ 100% ثابتًا لعام 2025. وهذا يعني أن كل يوم متاح هذا العام يحقق إيرادات. كما أن سوق سفن الحاويات الأوسع نطاقًا ضيق للغاية، حيث يتم الإبلاغ باستمرار عن أن الأسطول الخامل تجاريًا أقل من 1٪. إن قدرة Costamare على الحفاظ على التوظيف الكامل تزيد من أرباح الأصول وتعكس العلاقات القوية مع مستأجريها، الذين هم على استعداد لتأمين القدرة الاستيعابية مقدمًا لسنوات.

شركة كوستامار (CMRE) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

التزام كبير بالإنفاق الرأسمالي للمباني الجديدة، مما يخلق ضغطًا على التدفق النقدي الحر الفوري وزيادة عبء الديون.

أنت تنظر إلى شركة تعمل بنشاط على تجديد أسطولها، ولكن هذا النمو يأتي مع شيك كبير. التزمت شركة Costamare Inc. ببناء ست سفن حاويات جديدة، جميع السفن سعة 3100 حاوية نمطية (وحدة مكافئة لعشرين قدمًا)، والتي سيتم تسليمها بين عام 2027 وأوائل عام 2028. وفي حين لم يتم الكشف عن التكلفة الدقيقة علنًا، فإن تقديرات السوق لهذا الحجم من البناء الجديد تتراوح من 45 مليون دولار إلى 55 مليون دولار لكل سفينة. إليك الحساب السريع: في النهاية المنخفضة، يُقدر إجمالي الإنفاق الرأسمالي بحوالي 270 مليون دولار (6 سفن × 45 مليون دولار).

وتخطط الشركة لتمويل ذلك من خلال النقد المتاح وتمويل الديون الجديدة. هذا الالتزام، بالإضافة إلى الاستثمار المتزايد في منصة Neptune Maritime Leasing Limited (NML) - التي يبلغ إجمالي استثماراتها والتزاماتها أكثر من 650.0 مليون دولار أمريكي (مع استثمار 182.2 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025) - يضع سحبًا كبيرًا على الميزانية العمومية. في حين أن السيولة كانت صحية بقيمة 569.6 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، فإن هذه الالتزامات الرأسمالية والاستثمارية الكبيرة ومتعددة السنوات تقلل من التدفق النقدي الحر الفوري (FCF) المتاح لتوزيعات الأرباح أو استخدامات الشركات الأخرى قصيرة الأجل.

إن أسعار استئجار الحاويات، على الرغم من أنها طويلة الأجل، أقل من معدلات الذروة التي شوهدت في الفترة 2021-2022، مما يحد من احتمالات الارتفاع في العقود الحالية.

تعتبر استراتيجية الاستئجار طويلة الأجل بمثابة نقطة قوة، حيث توفر رؤية للإيرادات، ولكنها سلاح ذو حدين عندما ترتفع الأسعار الفورية. أسطول حاويات Costamare Inc. ثابت بنسبة 100% لعام 2025 و80% ثابت لعام 2026، مع ما يقرب من 2.6 مليار دولار من الإيرادات المتعاقد عليها ومتوسط ​​المدة المتبقية 3.2 سنوات. تعني هذه المدة الطويلة أن جزءًا كبيرًا من الأسطول مقيّد بالمعدلات المتفق عليها قبل الارتفاعات الأخيرة في السوق.

ولكي نكون منصفين، فقد دفعت أزمة البحر الأحمر الأسعار الفورية إلى مستويات قريبة من الذروة في منتصف عام 2024، مع وصول مؤشر شنغهاي للشحن بالحاويات إلى ذروته عند 3600 نقطة في منتصف عام 2024. ومع ذلك، لا يزال هذا أقل بكثير من الذروة على الإطلاق البالغة حوالي 5067 نقطة التي شوهدت في يناير 2022. يتم تثبيت العقود الحالية، التي تمثل الجزء الأكبر من إيراداتك، بمعدلات تترك أموالًا كبيرة على الطاولة مقارنة بأرباح ذروة الدورة.

يتعرض قطاع البضائع السائبة الجافة بشكل كبير للسوق الفورية المتقلبة، حيث يمكن أن تتأرجح الأسعار بنسبة 40٪ أو أكثر في ربع واحد.

في حين قامت شركة Costamare Inc. بفصل أسطولها من البضائع السائبة الجافة المملوكة لها إلى كيان منفصل، وهو Costamare Bulkers Holdings Limited، في مايو 2025، فإن تقلبات سوق البضائع السائبة الجافة لا تزال تشكل خطرًا هيكليًا على النظام البيئي للأعمال بشكل عام ومنصة تشغيل البضائع السائبة الجافة الخاصة بها، Costamare Bulkers Inc. (CBI). لا يزال CBI يستأجر أسطولًا كبيرًا مكونًا من 48 سفينة سائبة جافة اعتبارًا من 5 مايو 2025. وهذا التعرض هو المكان الذي تضرب فيه التقلبات بشدة.

إن السوق الفورية للسائبة الجافة، وخاصة بالنسبة لسفن Capesize، معرضة بالتأكيد للتقلبات الشديدة. على سبيل المثال، تضاعف مؤشر Baltic Capesize ثلاث مرات تقريبًا في نوفمبر 2023، وتسارع إلى ذروة تقترب من 55000 دولار في اليوم في منتصف ديسمبر 2023، فقط ليرى متوسط ​​سعر Capesize يستقر عند 24223 دولارًا في اليوم في الربع الثالث من عام 2025. وحتى خلال ربع واحد، ارتفع مؤشر Atlantic Supramax بنسبة 46٪ على أساس ربع سنوي (الربع الثالث من عام 2025 مقابل الربع الثاني). 2025). هذا التقلب الهائل في الأسعار يجعل التنبؤ بأرباح منصة التشغيل أمرًا صعبًا للغاية، مما يخلق خطرًا مستمرًا بحدوث تعديلات سلبية من السوق إلى السوق على أسطولها المستأجر.

ارتفاع متوسط ​​عمر الأسطول في الأسطول غير المبني حديثًا مقارنة بالأقران، مما يؤدي إلى زيادة تكاليف الصيانة والامتثال التنظيمي المحتملة.

يمثل عمر أسطول سفن الحاويات الأساسي نقطة ضعف ملموسة تؤدي إلى ارتفاع تكاليف التشغيل. اعتبارًا من فبراير 2025، بلغ متوسط ​​عمر أسطول سفن الحاويات التابع لشركة Costamare Inc. (مرجحًا بقدرة TEU) 13.3 عامًا. وهذا أقدم من العديد من الأساطيل الحديثة ويعرض الشركة للعديد من الرياح المعاكسة المالية والتشغيلية.

• زيادة الصيانة: تتطلب السفن الأقدم عمومًا صيانة أكثر تكرارًا وأكثر تكلفة.
• ارتفاع تكاليف الحوض الجاف: تعد الأحواض الجافة الأطول والأكثر تكلفة أمرًا نموذجيًا بالنسبة للسفن القديمة، مما يؤدي إلى المزيد من أيام التوقف عن الاستئجار وانخفاض الإيرادات.
• عدم كفاءة الوقود: عادة ما تكون السفن الأقدم أقل كفاءة في استهلاك الوقود، مما يزيد من تكاليف التشغيل، خاصة مع أسعار الوقود المتقلبة.
• المخاطر التنظيمية: يواجه الأسطول القديم تكاليف امتثال تنظيمية متزايدة تتعلق بالمعايير البيئية الجديدة مثل مؤشر السفن الحالية لكفاءة الطاقة (EEXI) ومؤشر كثافة الكربون (CII)، والتي قد يكون تنفيذها أكثر تكلفة على الحمولة القديمة.

شركة كوستامار (CMRE) - تحليل SWOT: الفرص

احصل على الأصول المتعثرة في قطاع البضائع السائبة الجافة حيث يواجه المشغلون الصغار ضغوطًا تمويلية أو تنظيمية.

لقد تحولت هذه الفرصة هيكليًا لشركة Costamare Inc. بعد فصل أعمالها في مجال البضائع السائبة الجافة إلى Costamare Bulkers Holdings Limited (CMDB) في 6 مايو 2025. وتقع الفرصة الأساسية الآن على عاتق كيان الصب الجاف الجديد الخالص، والذي حصل المساهمون في CMRE على حصة فيه. وقد تم تنفيذ هذا العرض بشكل استراتيجي لوضع CMDB في موقع نمو انتهازي.

قامت الشركة الأم، Costamare Inc.، بتنظيف الميزانية العمومية للسائبة الجافة بشكل فعال قبل الفصل، عن طريق الحقن تقريبًا 100 مليون دولار نقدا، الدفع المسبق حوالي 150 مليون دولار من الديون المصرفية، ويتسامح تقريبا 85 مليون دولار في القروض ذات العلاقة. وهذا يترك لـ CMDB أساسًا ماليًا قويًا للعمل كجهة توحيد. من المؤكد أن مشغلي البضائع السائبة الجافة الأصغر حجمًا والأقل رسملة سيواجهون ضغوطًا من اللوائح البيئية الجديدة والتمويل الأكثر صرامة، مما يخلق نافذة واضحة لـ CMDB للحصول على حمولة حديثة ومتعثرة بأسعار مناسبة.

فيما يلي الرياضيات السريعة لفرصة سوق البضائع السائبة الجافة:

• كان متوسط المدة المتبقية لأسطول Capesize/Newcastlemax المستأجر من Costamare Bulkers هو 12 شهرًا فقط اعتبارًا من 5 مايو 2025، مما يوفر المرونة للتكيف مع تغيرات السوق.
• يتكون الأسطول الأولي المملوك لشركة CMDB من 38 سفينة سائبة جافة بسعة إجمالية تبلغ حوالي 3,017,000 طنًا ساكنًا.
• يتميز سوق البضائع السائبة الجافة بالضعف، مع انخفاض أسعار الإيجار في الربع الرابع من عام 2024، مما يشير إلى نقطة منخفضة محتملة لعمليات الاستحواذ على الأصول.

الاستفادة من "التحول الأخضر" من خلال طلب المزيد من السفن الجاهزة للميثانول أو الأمونيا، وتأمين أسعار تأجير متميزة.

إن التحول إلى الوقود المنخفض الكربون ليس خيارا؛ إنها ضرورة تنظيمية وتجارية. تستثمر شركة Costamare Inc. بنشاط في تجديد الأسطول، وهو الوقت المثالي للالتزام بالسفن ذات الوقود المزدوج (السفن القادرة على العمل بالوقود التقليدي وبديل أنظف مثل الميثانول أو الأمونيا). في حين أن الشركة لم تصنف صراحة أحدث طلباتها على أنها وقود مزدوج، فإن السوق يتحرك بسرعة.

الفرصة واضحة: تأمين أسعار تأجير متميزة من خلال تقديم السفن التي تلبي المعايير البيئية الأكثر صرامة التي وضعتها المنظمة البحرية الدولية (IMO) ونظام تداول الانبعاثات التابع للاتحاد الأوروبي (ETS). وتدفع الخطوط البحرية الكبرى بالفعل علاوة مقابل هذه السفن الخضراء. على سبيل المثال، على مستوى العالم، تم طلب 166 سفينة تعمل بوقود الميثانول و27 سفينة تعمل بوقود الأمونيا في عام 2024، مما يدل على التزام الصناعة. يعد برنامج البناء الجديد الحالي لشركة Costamare Inc. نقطة البداية:

• لدى الشركة ست سفن حاويات جديدة سعة 3100 حاوية نمطية (وحدة مكافئة لعشرين قدمًا) قيد الطلب، ومن المتوقع التسليم بين الربع الثاني من عام 2027 وأوائل عام 2028.
• لقد حصلت جميع المباني الستة الجديدة بالفعل على عقود طويلة الأجل مدتها ثماني سنوات مع شركة رائدة في مجال الخطوط الملاحية المنتظمة، مما أدى إلى تحقيق إيرادات مستقرة وعالية الجودة للعقد القادم.
• والخطوة المنطقية التالية هي التأكد من أن جميع المباني الجديدة المستقبلية وجزء من الأسطول الحالي المكون من 69 سفينة جاهز تقنيًا لأنواع الوقود البديلة، مما يؤدي إلى تعظيم علاوة سعر الإيجار.

توسيع خيارات التمويل من خلال القروض الجديدة المرتبطة بالاستدامة (SLLs)، مما قد يؤدي إلى تقليل تكلفة رأس المال للمباني الجديدة.

تتمتع شركة Costamare Inc. بموقع متميز لاستخدام ميزانيتها العمومية القوية والتركيز على قطاع الحاويات لتأمين تمويل أخضر أكثر ملاءمة. تربط القروض المرتبطة بالاستدامة (SLLs) سعر الفائدة مباشرة بمقاييس الأداء البيئي للشركة، مثل تصنيف مؤشر كثافة الكربون (CII) لأسطولها. إن تحقيق هذه الأهداف يعني انخفاض تكلفة رأس المال، مما يعزز أرباحك النهائية بشكل مباشر.

لقد أظهرت الشركة بالفعل مرونة مالية من خلال ضمان عدم وجود آجال استحقاق كبيرة للديون حتى عام 2027 والحفاظ على سيولة قوية، والتي بلغت 569.6 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025. وتوفر هذه القوة المالية، إلى جانب منصة Neptune Maritime Leasing (باستثمار قدره 182.2 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025)، قاعدة قوية للتفاوض بشأن القروض قصيرة الأجل. وما يخفيه هذا التقدير هو المدخرات الطويلة الأجل: فحتى تخفيض الفائدة بمقدار 5 إلى 10 نقاط أساس على تسهيلات القرض الكبيرة يمكن أن يترجم إلى مدخرات بالملايين على مدى عمر القرض.

استغلال التحولات في سلسلة التوريد باستخدام سفن الحاويات المتخصصة (مثل السفن المغذية) لخدمة طرق التجارة القريبة والإقليمية.

وتتحرك سلاسل التوريد العالمية بعيداً عن العولمة المفرطة نحو الهيكلة الإقليمية والنقل القريب (ما يجعل الإنتاج أقرب إلى الأسواق النهائية، مثل المكسيك بالنسبة لسوق الولايات المتحدة). ويؤدي هذا التحول إلى زيادة الطلب على السفن الأصغر والأكثر مرونة، مثل السفن المغذية، والتي تعتبر ضرورية لربط الموانئ الإقليمية بالمحاور الرئيسية.

تقوم شركة Costamare Inc. بتنفيذ هذه الإستراتيجية بالفعل من خلال طلباتها الجديدة. يعد حجم 3100 حاوية مكافئة للحاويات الست الجديدة مثاليًا لطرق التجارة الإقليمية المتخصصة هذه. تعد هذه خطوة ذكية لأن هذه السفن الصغيرة أقل عرضة لمخاطر زيادة العرض الهائلة التي تلوح حاليًا في قطاع سفن الحاويات الكبيرة جدًا. إن أسطول الشركة مؤمن للغاية بالفعل، حيث تم إصلاح 100٪ من أسطول حاوياتها طوال عام 2025، مما يساهم في إجمالي الإيرادات المتعاقد عليها بحوالي 2.6 مليار دولار. إن معدل الاستخدام المرتفع لأسطولها الحالي، بالإضافة إلى السفن الجديدة المصممة لهذا الغرض، يضع الشركة بشكل مثالي للاستفادة من الاتجاه القريب.

شركة كوستامار (CMRE) - تحليل SWOT: التهديدات

التباطؤ الاقتصادي العالمي، مما أدى إلى انخفاض أحجام التجارة بالحاويات والطلب على السلع السائبة الجافة في وقت واحد.

ويظل التهديد الرئيسي يتمثل في التباطؤ الاقتصادي العالمي المتزامن، الذي يؤثر بشكل مباشر على الطلب على التجارة المنقولة بحرا. في حين نجحت شركة Costamare Inc. (CMRE) في فصل أعمالها الخاصة بالسوائل الجافة إلى Costamare Bulkers Holdings Limited (CMDB) في مايو 2025، إلا أن المخاطر التي يتعرض لها سوق الشحن بشكل عام لا تزال قائمة، ولا يزال المساهمون في CMRE يحتفظون بأسهم في كيان الصب الجاف المستقل حديثًا.

إن الانكماش الكبير في نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي من شأنه أن يؤدي على الفور إلى انخفاض أحجام التجارة بالحاويات، مما يفرض ضغوطا على أسعار الإيجار مع انتهاء العقود الطويلة الأجل الحالية. وبالنسبة لجانب المواد السائبة الجافة، والذي أصبح الآن استثماراً منفصلاً ولكنه مرتبط ببعضه البعض، فإن تباطؤ النشاط الصناعي وأنشطة البناء في الصين من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض الطلب على خام الحديد والفحم والحبوب، مما يؤدي إلى انخفاض حاد في الأسعار الفورية. ومن المؤكد أن هذا الضعف في السوق المزدوجة هو الخطر النظامي الأكبر.

شهد سوق البضائع السائبة الجافة بالفعل بداية صعبة حتى عام 2025، وبينما انتعشت معدلات رأس المال في مارس، لا يزال هذا القطاع متقلبًا للغاية. يعد سيناريو اختبار الإجهاد أمرًا بالغ الأهمية هنا: إذا انخفضت الأسعار الفورية للسوائل الجافة لقطاعي Capesize وPanamax بنسبة 20٪ في الربع الأول من عام 2026، فإن التدفق النقدي للكيان المنفصل (CMDB) سيكون متوترًا بشدة، مما يؤثر على قيمة هذا الحيازة لمستثمري CMRE.

أدت التغييرات التنظيمية مثل نظام تداول الانبعاثات في الاتحاد الأوروبي (ETS) ومؤشر كثافة الكربون (CII) التابع للمنظمة البحرية الدولية إلى زيادة تكاليف التشغيل بالملايين سنويًا.

تخلق اللوائح البيئية الجديدة رياحًا معاكسة كبيرة وقابلة للقياس للأسطول بأكمله، وخاصة بالنسبة للسفن القديمة. ويشكل نظام مقايضة الانبعاثات التابع للاتحاد الأوروبي (EU ETS)، وهو نظام مقايضة الانبعاثات، التهديد المالي الأكثر إلحاحاً. وفي عام 2025، سترتفع نسبة الانبعاثات المغطاة التي يتعين على شركات الشحن التنازل عن بدلاتها من 40% إلى 70%.

ومن المتوقع أن يؤدي هذا التنفيذ التدريجي إلى مضاعفة الرسوم الإضافية لمقايضات الانبعاثات التي يتم تمريرها إلى شركات الشحن، ومع إظهار أسعار بدل الكربون (EUA) التقلبات، حتى أنها بلغت ذروتها عند 130 يورو للطن في أوائل عام 2025، فإن الزيادة في التكلفة كبيرة. علاوة على ذلك، يعمل مؤشر كثافة الكربون (CII) التابع للمنظمة البحرية الدولية على تشديد متطلباته، ويطالب بتخفيض كثافة الكربون بنسبة 9٪ عن مستويات عام 2019 في عام 2025.

إن الآثار المالية والتشغيلية لهذه اللوائح واضحة:

• ارتفاع تكاليف الوقود: زيادة اعتماد أنواع الوقود منخفضة الانبعاثات مثل الوقود الحيوي للامتثال لمعايير الوقود البحري للاتحاد الأوروبي.
• التغييرات التشغيلية: إمكانية إبطاء التبخير (تقليل السرعة) لتحسين تصنيفات CII، مما قد يؤدي إلى زيادة أوقات الرحلة وتقليل سعة الأسطول.
• تخفيض قيمة الأصول: يجب على السفن التي تحصل على تصنيف "D" لمدة ثلاث سنوات متتالية أو تصنيف "E" في أي عام أن تقدم خطة عمل تصحيحية، مما قد يؤدي إلى تجنبها من قبل المستأجرين وإلغائها في النهاية.

هذه زيادة دائمة في التكلفة الهيكلية.

مخاطر زيادة العرض في قطاع الحاويات مع تسليم دفتر الطلبات العالمي الضخم، مما يضغط على أسعار الإيجار عند انتهاء العقد.

يواجه قطاع الحاويات موجة عرض هائلة ستختبر قدرة السوق على استيعاب الحمولة الجديدة. وصل سجل طلبات سفن الحاويات العالمية إلى مستوى قياسي بلغ 8.3 مليون حاوية مكافئة في نهاية عام 2024 وكان يقترب من 10 ملايين حاوية مكافئة بحلول أغسطس 2025. ويمثل هذا نسبة سجل الطلبات إلى الأسطول تزيد عن 30٪.

في حين أن أسطول حاويات كوستامار ثابت بنسبة 100% لعام 2025 و75% إلى 80% لعام 2026، مما يوفر درعًا قويًا للإيرادات، فإن المخاطر تتجسد عندما تنتهي صلاحية هذه المواثيق طويلة الأجل. ويتدفق تدفق السفن الجديدة بلا هوادة، حيث من المتوقع أن يتم تسليم ما متوسطه 1.9 مليون حاوية نمطية من القدرات الجديدة سنويًا بين عامي 2025 و2028، وتبلغ ذروتها عند 2.2 مليون حاوية نمطية في عام 2027.

غالبية هذه السعة الجديدة موجودة في السفن الكبيرة (أكثر من 8000 حاوية مكافئة)، والتي يمكن أن تتدرج إلى معدلات الضغط في جميع قطاعات السوق. إن الإيرادات المتعاقد عليها المرتفعة الحالية والتي تبلغ حوالي 2.5 مليار دولار محمية في الوقت الحالي، ولكن من المرجح أن تؤدي زيادة العرض إلى انخفاض أسعار المواثيق الجديدة الموقعة في عام 2026 وما بعده.

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة تمويل برنامج البناء الجديد وخدمة الديون القائمة التي كانت قريبة 2.5 مليار دولار في أواخر عام 2024.

تؤثر بيئة أسعار الفائدة المرتفعة بشكل مباشر على تكلفة رأس المال. بلغت ديون كوستامار الحالية ما يقرب من 2.5 مليار دولار في أواخر عام 2024، وبينما ليس لدى الشركة آجال استحقاق كبيرة للديون حتى عام 2027، فإن تكلفة خدمة الديون الحالية ذات السعر العائم مرتفعة.

والأهم من ذلك هو أن برنامج البناء الجديد وتمويل منصة التأجير الخاصة به، Neptune Maritime Leasing Limited، سيواجهان تكاليف اقتراض أعلى. لدى الشركة ما مجموعه ست حاويات جديدة قيد الإنشاء، ومن المتوقع تسليمها بين الربع الثاني من عام 2027 والربع الرابع من عام 2027. ويتم تمويل النفقات الرأسمالية لهذه السفن الجديدة ذات الكفاءة في استهلاك الوقود، على الرغم من أنها سليمة من الناحية الاستراتيجية، بمزيج من النقد المتاح والديون. ويعني ارتفاع أسعار الفائدة أن جزءًا أكبر من التدفق النقدي التشغيلي المستقبلي سيتم تحويله إلى خدمة الدين بدلاً من إتاحته لتوزيع الأرباح أو الاستثمارات الانتهازية الجديدة. لا تزال إعادة تمويل السفن الحالية في عام 2025، مع تمديد فترة السداد، تحافظ على معدلات سوق حالية أعلى مقارنة ببيئة المعدلات المنخفضة التي كانت سائدة قبل بضع سنوات.

الشؤون المالية: قم بصياغة سيناريو اختبار الضغط لقطاع البضائع السائبة الجافة على افتراض انخفاض بنسبة 20٪ في الأسعار الفورية للربع الأول من عام 2026 بحلول يوم الأربعاء المقبل.