Cohu, Inc. (COHU): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Cohu, Inc. (COHU) في وضع يمكنها من ركوب موجة أشباه الموصلات التالية أو ما إذا كانت عالقة في أسفل الدورة. الجواب السريع: COHU يجلس على ما يقدر 200 مليون دولار نقدًا ولديها أعمال خدمات مستقرة وعالية الهامش، ولكن يتم اختبار قوتها الأساسية من خلال الحاجة إلى تحقيق هدف الإيرادات المقدر للسنة المالية 2025 والذي يمثل تحديًا 675 مليون دولار. تكمن الفرصة الحقيقية في الاستفادة من الطلب الهائل من اختبارات الذكاء الاصطناعي والمركبات الكهربائية، لكن المخاطر الجيوسياسية وتقلبات رأس المال الرأسمالي تشكل تهديدات حقيقية. دعونا نتعمق في نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات (SWOT) لنرى بالضبط أين توجد نقاط الرافعة المالية.

Cohu, Inc. (COHU) - تحليل SWOT: نقاط القوة

مجموعة منتجات متنوعة تشمل المعالجين ومعدات الاختبار الآلي (ATE) والفحص

قامت شركة Cohu, Inc. ببناء دفاع قوي ضد الطبيعة الدورية لصناعة أشباه الموصلات من خلال مجموعة منتجات واسعة ومتميزة. أنت لا تراهن على تقنية واحدة؛ أنت تستثمر في مجموعة شاملة من الحلول للواجهة الخلفية الكاملة لعملية تصنيع أشباه الموصلات. يتضمن ذلك معالجات الاختبار، والأنظمة الفرعية الحرارية، وموصلات الاختبار، وأنظمة فحص الرؤية والمقاييس، ومعدات الاختبار الآلي (ATE).

أدى الاستحواذ الاستراتيجي على شركة Tignis, Inc. في يناير 2025 إلى توسيع هذه المحفظة بشكل كبير لتشمل برمجيات عالية النمو، وتحديدًا التحكم في عمليات الذكاء الاصطناعي (AI) والتحليلات. تعتبر هذه الخطوة ذكية للغاية، حيث تخلق تدفقات إيرادات جديدة تتجاوز مبيعات الأجهزة التقليدية وتضع الشركة في موقع يمكنها من الاستفادة من دفع الصناعة لتحقيق عائد وإنتاجية أفضل، خاصة في المجالات المعقدة مثل الحوسبة القائمة على الذكاء الاصطناعي.

مركز نقدي قوي، مقدر بحوالي 200 مليون دولار في النقد وما يعادله للسنة المالية 2025

الميزانية العمومية القوية هي أفضل صديق لك في السوق المتقلبة، وتحتفظ شركة Cohu, Inc. بمركز عالي السيولة. كما في نهاية الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن إجمالي النقد والنقد المعادل قدره 198.1 مليون دولار. هذا الرقم هو الصحيح على الهدف مع المقدرة 200 مليون دولارمما يمنح الإدارة مرونة مالية كبيرة.

إليك الحساب السريع: هذا الاحتياطي النقدي، إلى جانب إجمالي دين منخفض نسبيًا يبلغ حوالي 9 ملايين دولار في نهاية الربع الرابع من عام 2024، يعني أن الشركة يمكنها التغلب على فترات الركود في الصناعة، وتمويل البحث والتطوير الداخلي (R&D)، ومتابعة عمليات الاستحواذ الإستراتيجية والمتراكمة دون الاعتماد على تمويل الديون المكلف. ويوفر هذا المستوى من السيولة ميزة تنافسية حقيقية.

إيرادات متكررة ذات هامش مرتفع من الخدمات وقطع الغيار، مما يوفر قاعدة مستقرة

يعد التحول نحو نسبة أعلى من الإيرادات المتكررة بمثابة قوة أساسية تعمل على استقرار النموذج المالي لشركة Cohu, Inc.. يأتي تدفق الإيرادات هذا من الخدمات وقطع الغيار ومجموعات تخصيص الأجهزة ومنتجات الواجهة وبرنامج DI-Core القائم على الاشتراك.

هذا الاستقرار قابل للقياس الكمي: ما يقرب من 63٪ من صافي مبيعات الشركة في الربعين الأول والثاني من السنة المالية 2025 كانت متكررة. تعمل هذه النسبة العالية كمنطقة عازلة حاسمة ضد الإنفاق الدوري على المعدات الرأسمالية لمصنعي أشباه الموصلات. علاوة على ذلك، من المتوقع أن يؤدي الاستحواذ على Tignis إلى زيادة إيرادات البرمجيات بمعدل سنوي قدره 50% أو أكثر على مدى السنوات الثلاث المقبلة، مما يعزز هذه القاعدة المستقرة ذات الهوامش العالية.

يتضمن تفصيل قاعدة الإيرادات المستقرة هذه ما يلي:

• منتجات الواجهة: الأجزاء الاستهلاكية مثل موصلات الاختبار.
• قطع الغيار والأطقم: العناصر الأساسية لصيانة المعدات والحفاظ على الأداء.
• برنامج DI-Core: تحليلات البيانات واشتراكات مراقبة العمليات.
• الخدمات: عقود الصيانة والدعم والتدريب.

الريادة في السوق في تقنية المعالجة الحرارية عالية السرعة للاختبار النهائي

تعد شركة Cohu, Inc.‎ موردًا رائدًا لمعالجات الاختبار والموصلات، لا سيما في قطاع المعالجات الحرارية عالية السرعة، وهو أمر بالغ الأهمية لاختبار شرائح المنطق والذاكرة عالية الأداء. تعد تكنولوجيا الشركة ضرورية لعمليات الاختبار النهائية، خاصة بالنسبة للأجهزة التي تتطلب تحكمًا دقيقًا في درجة الحرارة لإدارة تبديد الحرارة أثناء الاختبار.

يعرض خط إنتاجهم، بما في ذلك معالج Delta Design Summit ATC مع تقنية التحكم الحراري النشط ونموذج معالج Eclipse الجديد الذي تم طرحه في عام 2025، الابتكار المستمر في هذا المجال الأساسي. تعد هذه الريادة أمرًا حيويًا لأنه مع زيادة سرعة الرقائق وزيادة تعقيدها (مثل تلك الخاصة بالذكاء الاصطناعي والحوسبة المتطورة)، يتزايد الطلب على معالجاتها الحرارية عالية الإنتاجية والدقة.

محفظة كبيرة من حقوق الملكية الفكرية (IP) تحمي الاختبارات الأساسية وحلول المعالجة

التكنولوجيا الأساسية للشركة محمية بمحفظة كبيرة من حقوق الملكية الفكرية، تشمل براءات الاختراع والتراخيص والعلامات التجارية والأسرار التجارية. عنوان IP هذا هو الخندق الذي يحمي ريادتهم في السوق في الاختبار والتعامل. تنعكس قيمة هذه المحفظة في استثمار الشركة المستمر في الابتكار والأصول غير الملموسة في الميزانية العمومية.

يعد الاستثمار في الحفاظ على هذه الميزة التكنولوجية أمرًا كبيرًا: بلغ إجمالي نفقات البحث والتطوير (R&D) لشركة Cohu, Inc. 84.8 مليون دولار أمريكي في السنة المالية 2024. بالإضافة إلى ذلك، بلغ استهلاك الأصول غير الملموسة المشتراة، والتي تمثل نفقات الملكية الفكرية والتكنولوجيا المكتسبة، حوالي 9.852 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2025 وحده، مما يدل على القيمة المعترف بها لهذه الملكية الفكرية المكتسبة.

Cohu, Inc. (COHU) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن المخاطر الواضحة في نموذج شركة Cohu, Inc.، ونقطة الضعف الأساسية هي نقطة ضعف هيكلية: كونها لاعبًا أصغر في صناعة دورية كثيفة رأس المال يهيمن عليها عملاقان. تتعرض شركة Cohu بشكل كبير لدورة الازدهار والكساد في تصنيع أشباه الموصلات، وتتخلف مقاييس ربحيتها عن منافسيها الرئيسيين، مما يحد من مرونتها المالية عندما يتجه السوق نحو الانخفاض حتماً.

الاعتماد الكبير على النفقات الرأسمالية الدورية (CapEx) لكبري الشركات المصنعة لأشباه الموصلات.

تظل إيرادات Cohu مرتبطة بدورة الإنفاق الرأسمالي (CapEx) لعملائها الرئيسيين، والتي تكون متقلبة بطبيعتها. عندما يتراجع مصنعو أشباه الموصلات عن الإنفاق، تشعر كوهو بالتأثير على الفور، كما يتضح من صافي مبيعات عام 2024 بأكمله بقيمة 401.8 مليون دولار، وهو انخفاض حاد من 636.3 مليون دولار في عام 2023.

على الرغم من أن الشركة نجحت في تنمية إيراداتها المتكررة - والتي تشمل الخدمات وقطع الغيار والمواد الاستهلاكية - إلى ما يقرب من 63٪ من صافي المبيعات في الربع الأول والربع الثاني من عام 2025، إلا أن هذا لا يزال يترك حوالي 37٪ من الإيرادات معرضة بشكل مباشر لمبيعات نظام النفقات الرأسمالية المرتفعة والمتكتلة.

فيما يلي الحسابات السريعة حول تعرض CapEx بناءً على نتائج الربع الثالث من عام 2025:

• الربع الثالث من عام 2025 صافي المبيعات: 126.2 مليون دولار
• المبيعات المقدرة غير المتكررة (المعتمدة على رأس المال الرأسمالي): حوالي 46.7 مليون دولار (37% من 126.2 مليون دولار)
• وهذا الجزء غير المتكرر هو أول جزء يتم قطعه عندما تدخل الصناعة مرحلة الهضم.

صناعة أشباه الموصلات دورية، وكوهو ليس محصنا. أنت بحاجة إلى مراقبة معدل استخدام خلية الاختبار للحصول على مؤشر رئيسي للانكماش المحتمل.

انخفاض هامش الربح الإجمالي (المقدر 43% للسنة المالية 2025) مقارنة ببعض أقرانهم في ATE.

الهامش الإجمالي لـ Cohu profile تعتبر أقل من الناحية الهيكلية من منافسيها الأكبر حجمًا من معدات الاختبار الآلي (ATE)، مما يشير إلى وجود اختلاف في مزيج المنتجات وقوة تسعير السوق. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، بلغ هامش الربح الإجمالي لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في Cohu 43.8%، بانخفاض من 46.8% في الربع الثالث من عام 2024.

يعد ضغط الهامش هذا نقطة ضعف رئيسية لأنه يترك مساحة أقل لاستيعاب التكاليف الثابتة ونفقات البحث والتطوير أثناء فترة الركود. لكي نكون منصفين، كان هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في Cohu للربع الأول من عام 2025 أعلى قليلاً عند 44.2٪، لكنه لا يزال يتخلف عن الشركات الرائدة في السوق.

تعتبر الفجوة كبيرة عند مقارنتها بأكبر لاعبي ATE الذين يهيمنون على سوق اختبار System-on-a-Chip (SoC) المتطور:

يعني فرق الهامش هذا أن Cohu يجب أن تحقق إيرادات أكبر بكثير لتحقيق نفس المستوى من الربح التشغيلي مثل نظيراتها. هذه رياح معاكسة صعبة في بيئة بطيئة النمو.

اعتماد أبطأ من المتوقع لأدوات الفحص والقياس الأحدث خارج نطاق أعمال المعالج الأساسية.

في حين أن Cohu هي شركة رائدة في السوق في مجال معالجات اختبار أشباه الموصلات، فإن دفعها الاستراتيجي نحو مجال الفحص والمقاييس ذات هامش الربح الأعلى لم يعوض بشكل كامل التقلبات الدورية لأعمالها الأساسية. تحاول الشركة جاهدة التنويع وتأمين طلب متعدد الوحدات لأنظمة فحص ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) في الربع الأول من عام 2025 والاستحواذ على شركة Tignis, Inc. في يناير 2025 لتعزيز برامج التحليلات الخاصة بها.

الضعف هنا هو وتيرة اختراق السوق. ولوحظ أن انتعاش مبيعات النظام في الربع الثاني من عام 2025 كان "متمركزًا في قطاع سوق الهاتف المحمول" بدلاً من "انتعاش واسع النطاق"، مما يشير إلى أن المنتجات الأحدث والمتنوعة لا تؤدي بعد إلى اعتماد واسع النطاق في جميع الأسواق النهائية. تتخذ الشركة الخطوات الصحيحة، لكن مساهمة الإيرادات من منصة فحص Krypton الجديدة وبرنامج Tignis AI لا تزال صغيرة نسبيًا مقارنة بقطاعات المعالجات والموصلات القائمة.

تركز الإيرادات الجغرافية، مما يجعلها عرضة للسياسات التجارية الإقليمية وتحولات السوق.

تتركز قاعدة إيرادات الشركة بشكل كبير في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، والتي تعد المركز العالمي لتجميع واختبار أشباه الموصلات الخارجية (OSAT) ومصنعي الأجهزة المتكاملة (IDMs). ينص نموذج Cohu's 2025 Form 10-K صراحةً على أن "معظم مبيعاتنا تتم إلى وجهات في آسيا".

ويخلق هذا التركيز درجة عالية من الضعف في مواجهة المخاطر الجيوسياسية والسياسات التجارية الإقليمية، وخاصة فيما يتعلق بالولايات المتحدة والصين. كما أن المخاطر التشغيلية مرتفعة أيضًا، حيث يقع 72% من موظفي Cohu في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، ولديها مرافق تصنيع في ماليزيا والفلبين واليابان.

تشمل نقاط الضعف الرئيسية ما يلي:

• القيود التجارية: أي ضوابط أو رسوم جمركية أمريكية جديدة على الصادرات تستهدف صناعة أشباه الموصلات في الصين يمكن أن تؤثر على الفور على جزء كبير من مبيعات Cohu.
• عدم الاستقرار الجيوسياسي: يؤدي التركيز العالي في منطقة آسيا والمحيط الهادئ إلى تعريض سلسلة التوريد لمخاطر مثل الكوارث الطبيعية، فضلاً عن عدم الاستقرار السياسي والاقتصادي في المنطقة.
• تركز العملاء: بالنسبة للسنة المالية 2024، يمثل صافي الإيرادات من أكبر عشرة عملاء 57% من إجمالي صافي الإيرادات، مما يزيد من مخاطر تحولات السوق الإقليمية.

أنت تراهن بشدة على منطقة جغرافية واحدة حساسة سياسيًا بالنسبة للجزء الأكبر من مبيعاتك.

Cohu, Inc. (COHU) - تحليل SWOT: الفرص

الطلب الهائل على حلول الاختبار المدفوعة بشرائح الذكاء الاصطناعي (AI) والحوسبة عالية الأداء (HPC).

يعد الارتفاع الكبير في الذكاء الاصطناعي (AI) والحوسبة عالية الأداء (HPC) بمثابة قوة دافعة هائلة لشركة Cohu، Inc.، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على أنظمة قياس الاختبار والتفتيش المتقدمة. يتطلب تعقيد الرقائق الجديدة، وخاصة أجهزة ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) المستخدمة في مسرعات الذكاء الاصطناعي التوليدية، معدات Cohu عالية الدقة. لقد رأينا هذا مباشرة في توجيهات الشركة: ترفع Cohu تقديراتها لإيرادات HBM للسنة المالية 2025 إلى ما بين 10 مليون دولار و 11 مليون دولار.

هذه مجرد البداية ومن المتوقع أن يصل سوق HBM العالمي نفسه إلى ما يقرب من 23 مليار دولار في 2025ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 28% حتى عام 2030. إن منصة Cohu's Neon، التي تتولى عمليات الفحص والقياس لهذه المكونات الحيوية، تضع الشركة في موقع يسمح لها بالاستحواذ على جزء من هذا السوق، وهو ما يمثل فرصة محتملة لأكثر من 100 مليون دولار في الإيرادات لهذه الفئة من أنظمة قياس التفتيش. بالإضافة إلى ذلك، تم اختيار منصة Eclipse مؤخرًا لاختبار الإنتاج لمعالجات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي مثل وحدات المعالجة المركزية ووحدات معالجة الرسومات، وهو ما يعد فوزًا كبيرًا بالتأكيد.

التوسع في سوق السيارات الكهربائية واختبار أشباه موصلات الطاقة، وهي منطقة عالية النمو.

يؤدي التحول إلى السيارات الكهربائية (EVs) إلى توليد طلب هائل وغير دوري على أشباه موصلات الطاقة، مثل كربيد السيليكون (SiC) ونيتريد الغاليوم (GaN)، والتي تتمتع شركة Cohu بوضع جيد لاختبارها. يعد سوق أجهزة أشباه الموصلات EV منطقة عالية النمو، ومن المتوقع أن يتم تقييمها 25.250 مليار دولار في 2025 ومن المتوقع أن يتوسع بمعدل نمو سنوي مركب قدره 14.95% حتى عام 2030.

تستفيد Cohu بنشاط من هذا. على سبيل المثال، حصلت الشركة على مبلغ كبير طلب تصميم مربح بقيمة 28 مليون دولار لمنصة معالجة Eclipse الخاصة بها للعميل الذي يخدم الأسواق النهائية للهواتف المحمولة والسيارات، مع جدولة الشحنات خلال الربع الرابع من عام 2025. وبشكل أكثر تحديدًا، حصلت Cohu بالفعل على أول طلب نظام لها في الهند لاختبار كربيد السيليكون، وهو مكون رئيسي لمحولات السيارات الكهربائية عالية الكفاءة. هذه فرصة واضحة وقابلة للتنفيذ لشركة Cohu لتنويع إيراداتها بعيدًا عن دورات الإلكترونيات الاستهلاكية التقليدية وإلى قطاع السيارات الأكثر مرونة. في الواقع، من المتوقع أن يُظهر قطاع السيارات أعلى معدل نمو في سوق اختبار أشباه الموصلات.

إمكانية عمليات الاستحواذ الإستراتيجية لتوسيع قدرات التفتيش والقياس.

تمتلك Cohu إستراتيجية واضحة لاستخدام عمليات الاستحواذ لإضافة تكنولوجيا ذات هامش ربح مرتفع بسرعة وتوسيع قدراتها بما يتجاوز الاختبارات التقليدية. يعد الاستحواذ على Tignis في يناير 2025 مثالًا مثاليًا، حيث يعزز على الفور قدرات الشركة في برامج تحليل البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي لمراقبة العمليات. تضمن هذا الاستحواذ تدفقًا نقديًا قدره 34.9 مليون دولار تقريبًا في الربع الأول من عام 2025، مما يدل على رغبة الإدارة في الإنفاق على النمو الاستراتيجي.

وتتمتع الشركة بوضع مالي قوي يسمح لها بمتابعة المزيد من عمليات الاستحواذ المتكاملة في مجال الفحص والمقاييس، والتي تعتبر بالغة الأهمية للتغليف المتقدم. اعتبارًا من نهاية الربع الثاني من عام 2025، كان لدى Cohu إجمالي نقد واستثمارات قدره 209.4 مليون دولار. هذه المرونة المالية، إلى جانب الحاجة إلى أدوات فحص أكثر تطورًا للرقائق المعقدة، تعني أن Cohu يمكنها الاستمرار في الحصول على التقنيات التي تعمل على تسريع خارطة الطريق الخاصة بها وتحسين مزيج منتجاتها الإجمالي.

تؤدي زيادة معدلات الاستخدام إلى زيادة نمو إيرادات الخدمة وقطع الغيار.

إن معدلات الاستخدام الأعلى - عدد مرات تشغيل معدات الاختبار الخاصة بالعملاء - تترجم بشكل مباشر إلى زيادة الطلب على تدفقات إيرادات Cohu المتكررة: عقود الخدمة، واشتراكات البرامج، وقطع الغيار. تعد هذه الإيرادات المتكررة بمثابة ركيزة مستقرة وعالية الهامش للأعمال.

ارتفع استخدام خلايا الاختبار عبر قاعدة عملاء Cohu بنسبة 3 نقاط مئوية على أساس ربع سنوي في الربع الثاني من عام 2025، ليصل إلى 75%. وكان معدل الاستخدام هذا ثابتًا عبر القطاعات الرئيسية، حيث بلغ معدل الاستخدام الصناعي 76% والسيارات 74%. ويعني هذا النشاط المتزايد المزيد من التآكل في أنظمة Cohu.

والنتيجة هي قاعدة إيرادات قوية ومستقرة:

• وشكلت الإيرادات المتكررة، ومعظمها من المواد الاستهلاكية والخدمات، 63% من إجمالي الإيرادات في الربع الثاني من عام 2025.
• مع صافي مبيعات الربع الثاني من عام 2025 عند 107.7 مليون دولار، كان تدفق الإيرادات المتكرر هذا تقريبًا 67.85 مليون دولار.
• أظهر قطاع الإيرادات المتكررة نموًا قويًا بنسبة 28٪ على أساس ربع سنوي في الربع الأول من عام 2025، مما يشير إلى المرونة في السوق الدورية.

كلما زاد الاستخدام، زادت الأموال التي تجنيها Cohu في النهاية الخلفية لعملية البيع. هذا نموذج عمل عظيم.

Cohu, Inc. (COHU) - تحليل SWOT: التهديدات

التهديد الأكبر الذي يواجه شركة Cohu ليس عاملاً واحدًا، بل هو مزيج من موقعها في السوق المتخصصة والقوة المالية الهائلة لمنافسيها الأساسيين، بالإضافة إلى دورة الإنفاق الرأسمالي المتقلبة والمنقسمة على أشباه الموصلات (CapEx). أنت ترى سوقًا ينفق فيه القادة الذين يعتمدون على الذكاء الاصطناعي مبالغ كبيرة، لكن بقية الصناعة - حيث تلعب Cohu - تتراجع، مما يعني أن تأخير طلبات العملاء يمثل خطرًا واضحًا.

وتتسبب التوترات الجيوسياسية في تعطيل سلسلة التوريد والقيود التجارية، خاصة مع الصين

إن العمليات العالمية ونموذج المبيعات لشركة Cohu يعرضها مباشرة إلى التوترات التجارية المتصاعدة بين الولايات المتحدة والصين. تستدعي إيداعات الشركة الخاصة لعام 2025 صراحة التغييرات الجيوسياسية التي تؤثر على أعمالها فيما يتعلق بكلا الأمرين الصين وتايوان باعتبارها خطرا رئيسيا.

لوائح التجارة وقيود التصدير، وتحديداً تلك التي تستهدف صناعة أشباه الموصلات في الصينتشكل تهديدًا ماديًا لقدرة Cohu على البيع والتصنيع. هذه مشكلة على مستوى الصناعة، لذا فإن Cohu ليست وحدها، لكن حجمها الأصغر يعني أن لديها نفوذًا أقل للتنويع بسرعة. بالنسبة لصناعة معدات أشباه الموصلات الأوسع، من المتوقع أن تنخفض المبيعات إلى الصين بشكل حاد في عام 2025، حيث تنخفض من نطاق إيرادات مرتفع يقدر بنحو 40% في عام 2024 إلى نطاق 20-30% في عام 2025 بسبب العقوبات. تبيع Cohu مجموعة منتجاتها بالكامل وتخدمها مباشرةً في هذه المنطقة الجغرافية عالية المخاطر.

المنافسة الشديدة في الأسعار والتكنولوجيا من منافسي ATE الأكبر حجمًا وذوي رأس المال الجيد

تعمل شركة Cohu في قطاع من السوق يهيمن عليه عدد قليل من العمالقة، مما يجعلها سمكة صغيرة في بركة كبيرة جدًا. سوق معدات الاختبار الآلي (ATE) "مدفوع في المقام الأول من قبل شركتين أكبر حجمًا تتمتعان بموارد أكبر بكثير" من شركة Cohu، التي تمتلك حصة سوقية منخفضة نسبيًا. يسمح هذا التفاوت المالي الهائل للمنافسين بالاستثمار بكثافة في تكنولوجيا الجيل التالي والانخراط في التسعير العدواني للفوز بمكاسب كبيرة وإستراتيجية في التصميم.

فيما يلي حسابات سريعة حول القوة المالية لمنافسي Cohu الأساسيين مقارنة بإيراداتها المقدرة لعام 2025 والتي تبلغ حوالي 448 مليون دولار إلى 462 مليون دولار:

تنفق شركة Applied Materials وحدها أكثر من 3.5 مليار دولار على البحث والتطوير في عام 2025، وهو ما يعادل ثمانية أضعاف إجمالي الإيرادات السنوية المتوقعة لشركة Cohu. هذا الاختلاف في الحجم يجعل من الصعب للغاية على Cohu الحفاظ على التفوق التكنولوجي أو التنافس على الأسعار على العقود الكبرى، خاصة في قطاعات التعبئة والتغليف المتقدمة والقطاعات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي.

تباطؤ حاد وغير متوقع في CapEx العالمية لأشباه الموصلات، مما يؤثر على الصناعة بأكملها

في حين من المتوقع أن يبلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي العالمي لأشباه الموصلات حوالي 160 مليار دولار في عام 2025، وهو ما يمثل زيادة متواضعة بنسبة 3٪، فإن هذا الرقم الرئيسي مضلل ويخفي تهديدا أعمق. ويتركز النمو بشكل كبير في شركتين فقط: TSMC وMicron Technology. باستثناء النفقات الرأسمالية لهاتين الشركتين، من المتوقع أن ينخفض إجمالي النفقات الرأسمالية من بقية صناعة أشباه الموصلات بنسبة 10٪ في عام 2025 مقارنة بعام 2024.

هذا هو الخطر الحقيقي: جزء كبير من قاعدة عملاء Cohu يتراجع عن الإنفاق. يمكنك رؤية ذلك في التخفيضات التي أعلنتها الشركات ذات الوزن الثقيل في الصناعة:

• تخطط Intel لتخفيضات CapEx بنسبة 20٪ في عام 2025.
• تخطط Samsung لتخفيضات CapEx بنسبة 11٪ في عام 2025.
• معدلات استخدام منخفضة على مستوى الصناعة، حتى أن TSMC يعمل بسعة 60-70%.

الاستخدام المنخفض يعني أن العملاء ليس لديهم حاجة فورية لمعدات اختبار ومناولة جديدة، لذلك يقومون بتأجيل الطلبات. يعد هذا بمثابة رياح معاكسة مباشرة لإيرادات أنظمة Cohu.

الفشل في تحقيق هدف الإيرادات المقدرة للسنة المالية 2025 البالغة 675 مليون دولار بسبب تأخر طلبات العملاء

يواجه السوق تهديدًا كبيرًا إذا فشل Cohu في الوصول إلى علامة الإيرادات الطموحة البالغة 675 مليون دولار للسنة المالية الكاملة 2025. والحقيقة هي أن تقديرات إيرادات المحللين الحالية للسنة المالية 2025 أقل بكثير، حيث تبلغ حوالي 448.08 مليون دولار. تشير الفجوة بين الرقم الطموح ومعدل التشغيل الحالي إلى وجود خطر كبير لتأخر الطلبات.

لوضع هذا في الاعتبار، بلغت إيرادات Cohu للنصف الأول من عام 2025 204.5 مليون دولار (الربع الأول عند 96.8 مليون دولار والربع الثاني عند 107.7 مليون دولار). مع توجيهات الربع الثالث من عام 2025 بحوالي 125 مليون دولار أمريكي، يبلغ إجمالي الإيرادات للأرباع الثلاثة الأولى حوالي 329.5 مليون دولار أمريكي. للوصول إلى هدف 675 مليون دولار، ستحتاج Cohu إلى إيرادات غير مسبوقة في الربع الرابع تبلغ 345.5 مليون دولار، وهو ببساطة غير واقعي نظرًا لظروف السوق الحالية وتحذير الإدارة من "الانسحاب المحتمل المتوسط ​​المكون من رقم واحد المتوقع في الربع الرابع".

إن عدم القدرة على تحويل نجاحات التصميم إلى طلبات ثابتة وفي الوقت المناسب هي المشكلة الأساسية. إن خطر تأخر طلبات العملاء مدرج بالفعل في إجماع المحللين المحافظين، وسيؤدي عدم تحقيق هذا الإجماع إلى الإضرار بشدة بثقة المستثمرين وتقييم الأسهم.