Clearwater Analytics Holdings, Inc. (CWAN): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

تتولى شركة Clearwater Analytics Holdings, Inc. (CWAN) إدارة مؤسسة ضخمة 7.5 تريليون دولار في الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) مع توجيه إيرادات متوقع لعام 2025 يصل إلى 375 مليون دولار- لكن المرحلة التالية من النمو هي المشي على حبل مشدود. تعد بنية البرامج كخدمة (SaaS) أحادية المثيل ومتعددة المستأجرين للشركة بمثابة قوة هائلة، مما يمنحها درجة عالية من اللزوجة مع العملاء، ولكن التركيز في قطاع التأمين يمثل نقطة ضعف حقيقية. أنت بحاجة إلى فهم كيف يمكنهم التوسع بشكل واضح في قطاعات جديدة مثل خزينة الشركات ودرء الشركات العملاقة مثل علاء الدين من BlackRock، لذلك دعونا نحلل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات الأساسية التي ستحدد أداء أسهمهم على المدى القريب.

Clearwater Analytics Holdings, Inc. (CWAN) - تحليل SWOT: نقاط القوة

بنية البرامج كخدمة (SaaS) أحادية المثيل ومتعددة المستأجرين

تتمثل القوة الأساسية لشركة Clearwater Analytics Holdings, Inc. في نظامها الأساسي السحابي الموحد والمبني على بنية أحادية المثيل ومتعددة المستأجرين. يتميز هذا التصميم بكفاءة عالية ويزيل تجزئة البيانات التي تعاني منها الأنظمة القديمة. وبدلاً من التوفيق بين الأنظمة المتباينة، يعمل العملاء من مصدر واحد للحقيقة، مما يبسط عملياتهم الاستثمارية بشكل كبير.

هذه البنية هي المحرك للبيانات في الوقت الفعلي والرؤى المستندة إلى GenAI. إنها ترقية لمرة واحدة للعملاء، مما يعني أنهم يحصلون على تحسينات مستمرة للميزات وتحديثات للامتثال دون الإصلاحات المؤلمة والمكلفة الشائعة في البرامج داخل الشركة. على سبيل المثال، أدى نشر أكثر من 800 وكيل للذكاء الاصطناعي عبر أصول العميل اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 إلى انخفاض بنسبة 90% في جهود التسوية اليدوية وما يصل إلى 80% من سرعة إنشاء التقارير لبعض المستخدمين.

نسبة عالية من الاحتفاظ بالعملاء مع معدل قوي للاحتفاظ بصافي الإيرادات

تُظهر الشركة ولاءً استثنائيًا للعملاء وقدرة قوية على بيع خدمات جديدة، وهو ما يمثل تعريفًا لنموذج الأعمال الثابت. يبلغ معدل الاحتفاظ بالإيرادات الإجمالية (GRR) باستمرار 98%، وهو رقم تم الحفاظ عليه منذ ما يقرب من سبع سنوات (26 من الأرباع الـ 27 الأخيرة)، مما يدل على أن العملاء نادرًا ما يغادرون المنصة.

بلغ معدل الاحتفاظ بالإيرادات الصافية (NRR)، الذي يقيس نمو الإيرادات من العملاء الحاليين، 108% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 للربع الثالث من عام 2025. وهذا الرقم مثير للإعجاب بالتأكيد، لكنه أقوى في الأعمال الأساسية، التي شهدت معدل الاحتفاظ بالإيرادات الصافية بنسبة 114% اعتبارًا من 30 يونيو 2025، مما يدل على أن العملاء يضيفون أصولًا وخدمات جديدة بمعدل كبير.

وإليك الرياضيات السريعة حول الاحتفاظ:

تدير المنصة ما يزيد عن 10 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM)

يؤكد الحجم الهائل للأصول المُدارة على منصة Clearwater Analytics على ثقتها المؤسسية واختراقها للسوق. اعتبارًا من أواخر عام 2025، تدعم المنصة ما يزيد عن 10 تريليون دولار من الأصول على مستوى العالم، وتخدم شركات التأمين الرائدة ومديري الأصول وصناديق التحوط والبنوك والشركات والهيئات الحكومية. توفر قاعدة الأصول المُدارة الضخمة هذه تدفقًا كبيرًا ومتكررًا للإيرادات، حيث يعتمد نموذج الاشتراك إلى حد كبير على حجم الأصول المُدارة.

وما يخفيه هذا التقدير هو مدى تعقيد تلك الأصول؛ تتعامل المنصة مع مجموعة متنوعة من الأسواق العامة والخاصة، وهو ما يمثل عائقًا كبيرًا أمام المنافسين. كما تخلق الأصول الخاضعة للإدارة المرتفعة أيضًا تأثيرًا قويًا على الشبكة، حيث تتحسن قدرة النظام الأساسي على تجميع البيانات وتسويتها والتحقق من صحتها عبر آلاف الاتصالات مع كل عميل جديد.

تخصص قوي في محاسبة الاستثمار المعقدة والتقارير التنظيمية

تعد الخبرة العميقة التي تتمتع بها شركة Clearwater Analytics Holdings, Inc.‎ في مجال المحاسبة الاستثمارية وإعداد التقارير التنظيمية بمثابة نقطة قوة بالغة الأهمية، خاصة بالنسبة للمؤسسات المالية شديدة التنظيم مثل شركات التأمين. تقوم المنصة بأتمتة المحاسبة متعددة الأسس، وتدعم معايير مختلفة في وقت واحد:

• مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا)
• المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية)
• STAT (مبادئ المحاسبة القانونية لشركات التأمين)
• ضريبة (المحاسبة الضريبية)

تعد هذه القدرة متعددة الأساس ضرورية للعملاء العالميين. بالإضافة إلى ذلك، يوفر النظام تقارير تنظيمية شاملة لأطر العمل المعقدة مثل تقارير NAIC لشركات التأمين الأمريكية، وSolvency II لشركات التأمين الأوروبية، وإفصاحات SEC، وMiFID II. كانت قدرة المنصة على التعامل مع الأصول البديلة المعقدة ومحاسبة الصناديق بمثابة عامل تمييز رئيسي في المكاسب الحكومية الكبيرة الأخيرة في السوق، مثل اختيار صندوق تكساس للحفظ الآمن لشركة تكساس كليرووتر لحساب 30 مليار دولار من أصول الدولة.

الخطوة التالية: يقوم فريق العمليات بتوثيق مكاسب كفاءة GenAI للربع الرابع من عام 2025 بحلول 15 ديسمبر.

Clearwater Analytics Holdings, Inc. (CWAN) – تحليل SWOT: نقاط الضعف

تركز الإيرادات بشكل كبير في قطاع التأمين، مما يجعلها عرضة للتحولات في الصناعة.

تعد القوة التاريخية لشركة Clearwater Analytics في مجال المحاسبة الاستثمارية في صناعة التأمين بمثابة سلاح ذو حدين. وهذا يعني وجود قاعدة عملاء عميقة وثابتة، ولكنه يخلق أيضًا مخاطر تركيز كبيرة إذا واجه قطاع التأمين تراجعًا كبيرًا أو تغييرًا تنظيميًا. تحتوي منصة الشركة على كمية هائلة من أصول التأمين، وهو مؤشر واضح على هذا الاعتماد. على سبيل المثال، اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، كان لدى شركات التأمين ما يقرب من 4.4 تريليون دولار في الأصول الموجودة على المنصة، مقارنة بـ 2.7 تريليون دولار لمديري الأصول و 1.1 تريليون دولار للشركات الكبيرة. هذا ميل ثقيل.

وبينما تتوسع الشركة بنشاط في قطاعات أخرى، فإن جوهر العمل لا يزال مرتبطًا بصحة المحفظة الاستثمارية لشركة التأمين. يمكن أن يؤثر التحول في أسعار الفائدة أو الإصلاح التنظيمي الرئيسي (مثل المعادل الجديد للملاءة المالية II في الولايات المتحدة) بشكل واضح على إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) أو تعقيد إعداد التقارير، والذي يؤثر بدوره على نموذج إيرادات Clearwater Analytics.

الاعتماد على عدد قليل من العملاء الكبار، مما يعني أن خسارة أحدهم يمكن أن تؤثر بشكل مادي على الإيرادات.

على الرغم من وجود أكثر من 1400 عميل على مستوى العالم حتى أواخر عام 2024، إلا أن الإيرادات لم يتم توزيعها بشكل مثالي. والخبر السار هو أنه لم يكن هناك عميل واحد يمثل أكثر من 10% من إجمالي الإيرادات للسنوات المنتهية في 31 ديسمبر 2024 و2023 و2022. وهذه أرضية صلبة. ولكن لا يزال، الطبقة العليا تحمل وزنا كبيرا.

إليك الحساب السريع: يمثل أكبر 10 عملاء أقل من 30% من إجمالي الإيرادات للسنة المالية 2024. إن خسارة أحد هؤلاء العملاء الكبار، أو رؤيتهم يقللون أصولهم بشكل كبير على المنصة، من شأنه أن يؤثر على الفور على الإيرادات المتكررة السنوية للشركة (ARR). صافي معدل الاحتفاظ بالإيرادات، الذي كان 108% في الربع الثالث من عام 2025، يعد مقياسًا إيجابيًا، لكن الانخفاض الطفيف من 110٪ في الربع الثاني من عام 2025 يُظهر أن عمليات زيادة مبيعات العملاء ليست دائمًا متسقة، وأن العملاء الكبار هم المفتاح لهذا الزخم البيعي.

الاعتراف المحدود بالعلامة التجارية خارج أسواق الاستثمار والتأمين المؤسسية الأساسية.

يعد Clearwater Analytics اسمًا مألوفًا في عالم محاسبة الاستثمار في المكاتب الخلفية لشركات التأمين وأصحاب الأصول. ومع ذلك، فإن الاعتراف بعلامتها التجارية أقل رسوخًا في أسواق المكاتب الأمامية والمكاتب الوسطى الأوسع والأكثر تنافسية. تمثل عمليات الاستحواذ الأخيرة على شركات مثل Enfusion، وBeacon، وBistro استراتيجية واضحة للتوسع من قوتها التاريخية في وظائف المكاتب الخلفية إلى هذه المجالات الجديدة، ولكن هذا يعني التنافس وجهاً لوجه مع مقدمي الخدمات المباشرين.

لكي نكون منصفين، فإن الشركة تخطو خطوات كبيرة في توسعها، وتضمن مكاسب كبيرة عبر صناديق التحوط وإدارة الأصول في الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، فإن بناء الثقة بالعلامة التجارية والوعي بها في القطاعات الجديدة المتخصصة للغاية يستغرق وقتًا واستثمارات كبيرة.

ارتفاع تكاليف المبيعات والتسويق اللازمة لاختراق أسواق جديدة وتنافسية.

يتطلب التوجه نحو أسواق جديدة، مثل إدارة الأصول وصناديق التحوط، استثمارًا كبيرًا في المبيعات والتسويق (S&M) للتغلب على الاعتراف المحدود بالعلامة التجارية خارج جوهرها. وهذه تكلفة ضرورية للنمو، ولكنها تؤثر على الربحية على المدى القريب.

بالنسبة للنصف الأول من السنة المالية 2025، بلغ إجمالي نفقات المبيعات والتسويق غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا تقريبًا 38.470 مليون دولاروالتي تمثل حوالي 12% من إجمالي الإيرادات لتلك الفترة [استشهد: 10 في الفكرة السابقة]. وبالنظر إلى الربع الثاني من عام 2025 وحده، كانت نفقات S&M غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا تقريبية 23.991 مليون دولارأو 13% من الإيرادات ربع السنوية، مما يدل على زيادة معدل الإنفاق للحصول على حصة سوقية جديدة [استشهد: 10 في الفكر السابق]. يمثل هذا الإنفاق المرتفع عائقًا أمام الدخل التشغيلي ويشكل خطرًا إذا لم يتم اكتساب العميل الجديد بالسرعة الكافية.

• إنفاق S&M مرتفع للنضال من أجل الحصول على حصة سوقية جديدة.
• كانت نفقات S&M غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الربع الثاني من عام 2025 23.991 مليون دولار [أذكر: ١٠ في الظن السابق].
• وهذا يمثل 13% من إيرادات الربع الثاني من عام 2025 [استشهد بـ: 10 في الفكرة السابقة].

ويكمن التحدي في الحفاظ على هذا المستوى من الاستثمار مع الالتزام بتوجيهات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 بالكامل 247 مليون دولار، والذي يستهدف أ 34% الهامش [استشهد: 2، 6 في الفكر السابق]. لا يمكنك خفض S&M الآن، ولكنك تحتاج إلى النمو لتبرير النفقات.

Clearwater Analytics Holdings, Inc. (CWAN) - تحليل SWOT: الفرص

التوسع في قطاعات خزينة الشركات وإدارة الثروات على مستوى العالم.

تعد فرصة الحصول على حصة سوقية في خزينة الشركات وإدارة الثروات كبيرة، خاصة بعد عمليات الاستحواذ الإستراتيجية في عام 2025 والتي وسعت قدرات المنصة إلى ما هو أبعد من قاعدة التأمين التقليدية وقاعدة مالكي الأصول. أصبحت شركة Clearwater Analytics Holdings, Inc. (CWAN) الآن في وضع يمكنها من تقديم حل شامل للمكاتب من الأمام إلى الخلف، وهو ما يمثل ميزة تنافسية كبيرة في هذه الأسواق المجزأة.

تستهدف الشركة بشكل واضح الشركات الكبيرة، كما يتضح من إطلاق معيار جديد في سبتمبر 2025 في المقارنة المعيارية لخزانة الشركات. بالنسبة لمديري الثروات والأصول، أدى الاستحواذ على شركة Enfusion في أبريل 2025 مقابل 1.5 مليار دولار أمريكي إلى جلب منصة مكتب أمامي رائدة في السوق وما يقرب من 900 عميل جديد. وقد أدى هذا التكامل بالفعل إلى شراكات رئيسية، مثل الشراكة مع جيه بي مورجان لإدارة الأصول، لإطلاق منصة آلية لإدارة النقد لصناديق التحوط، وتبسيط إستراتيجيتها النقدية الخاملة.

هذه خطوة كبيرة: أنت تنتقل من مزود مكتب خلفي متخصص إلى شريك دورة حياة استثمارية كاملة.

ويقدر الآن إجمالي السوق القابلة للعنونة (TAM) مجتمعة بنحو 23.3 مليار دولار أمريكي في جميع القطاعات، بما في ذلك التأمين وإدارة الأصول وصناديق التحوط وأصحاب الأصول.

التوسع الجغرافي، واستهداف أسواق أوروبا وآسيا والمحيط الهادئ (APAC) بشكل واضح.

يعد التوسع الجغرافي في أوروبا ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ (APAC) ركيزة أساسية لاستراتيجية نمو الشركة، حيث تقدر الإدارة أن نصف ثروة العالم موجودة خارج أمريكا الشمالية. تعمل الشركة بالفعل على بناء بصمتها العالمية من خلال مكاتب دولية راسخة في المراكز المالية الرئيسية مثل لندن وإدنبره وباريس وفرانكفورت وسنغافورة وهونج كونج.

الهدف الاستراتيجي واضح: تسريع توسيع المنصة متعددة المناطق، وهو ما تم التأكيد عليه من خلال تعيين أعضاء مجلس إدارة جدد في أغسطس 2025 يتمتعون بخبرة عميقة في أسواق منطقة آسيا والمحيط الهادئ والأسواق الأوروبية. لقد أصبح النجاح واضحًا بالفعل، حيث حصل فريق منطقة آسيا والمحيط الهادئ على تفويض كبير من أحد أكبر البنوك في العالم في الربع الثاني من عام 2025 لتقديم تقارير العملاء العالميين. تعتقد الإدارة أن TAM العالمية يمكن أن تصل إلى 11 مليار دولار عند التخصيم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ والأسواق المجاورة.

تطوير عروض البيانات كخدمة (DaaS) والتحليلات الجديدة بما يتجاوز المحاسبة الأساسية.

يعد التحول إلى مزود بيانات وتحليلات شامل فرصة هائلة لزيادة القيمة لكل عميل. كانت عمليات الاستحواذ على Enfusion وBeacon وBlackstone's Bistro في أوائل عام 2025 تتعلق بتوسيع القدرات عبر المكاتب الأمامية والمتوسطة والخلفية، والانتقال إلى ما هو أبعد من المحاسبة الاستثمارية البسيطة.

يعد تركيز الشركة على الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI) بمثابة تمييز رئيسي. في نوفمبر 2025، أعلنت Clearwater Analytics عن النشر العالمي لـ CWAN GenAI، وهي منصة ذكاء اصطناعي توليدية مضمنة، عبر أصول مؤسسية تزيد قيمتها عن 10 تريليون دولار. تم تصميم هذه القدرة الجديدة لتحويل إدارة الاستثمار وإدارة المخاطر وإعداد التقارير. علاوة على ذلك، تضمنت ترقيات حل الأصول البديلة في سبتمبر 2025 ميزات جديدة مثل أتمتة هياكل القروض المخصصة وأدوات بحث الصناديق المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، مما يعالج بشكل مباشر التحديات التشغيلية في سوق الائتمان الخاص سريع التوسع، والذي يتجاوز حجمه الآن 2.5 تريليون دولار.

إن مستقبل التمويل يعتمد على البيانات، وهم يبنون الجهاز العصبي لذلك.

بيع وحدات جديدة إلى القاعدة الحالية التي تضم أكثر من 1300 عميل.

تكمن الفرصة الأكثر إلحاحًا وربحية في البيع المتبادل لوحدات المكاتب الأمامية والمتوسطة المدمجة حديثًا لقاعدة العملاء المشتركة. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، تخدم الشركة المدمجة ما يقرب من 2500 عميل في مختلف القطاعات، وهي قاعدة أكبر بكثير من عدد العملاء الأساسيين الأصليين.

تعمل هذه الإستراتيجية بالفعل، كما يتضح من المعدل القوي لصافي الاحتفاظ بالإيرادات (NRR)، والذي بلغ 108% للشركة المندمجة في الربع الثالث من عام 2025. وكان معدل الاحتفاظ بالإيرادات الأساسي لأعمال Clearwater أعلى من ذلك بنسبة 114% اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، مما يدل على أن العملاء الحاليين يزيدون إنفاقهم على المنصة باستمرار. تستهدف الإدارة معدل صافي مخاطر يبلغ 115% أو أكثر، مدفوعًا في المقام الأول ببيع المنتجات والوحدات الجديدة.

تشمل وحدات البيع المتبادل الرئيسية ما يلي:

• دمج التداول في المكاتب الأمامية وإدارة المحافظ الاستثمارية لشركة Enfusion.
• قم ببيع التداول عبر الأصول وإدارة المخاطر لشركة Beacon.
• قم ببيع حلول الأصول البديلة الجديدة، بما في ذلك الأدوات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي.
• توسيع نطاق استخدام وحدة الرهن العقاري الجديدة لإدارة القروض المعقدة.

إليك الحساب السريع: مع وصول الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) إلى 807.5 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، فإن نسبة NRR بنسبة 115% تعني أنه مقابل كل دولار من الإيرادات المتكررة، فإنهم يضيفون 15 سنتًا من الإيرادات الجديدة من القاعدة الحالية، مما يوفر مسارًا يمكن التنبؤ به للنمو.

Clearwater Analytics Holdings, Inc. (CWAN) - تحليل SWOT: التهديدات

منافسة شديدة من عمالقة التكنولوجيا المالية الراسخين مثل علاء الدين من BlackRock.

أنت تعمل في مساحة لا تقتصر فيها المنافسة على الشركات الناشئة الذكية فحسب؛ إنها عمالقة التكنولوجيا المالية الضخمة والراسخة. ويظل التهديد الرئيسي هو شركة علاء الدين التابعة لشركة بلاك روك، التي تدير جزءًا كبيرًا من الأصول المؤسسية في العالم وهي عبارة عن نظام تشغيل استثماري كامل (OIS). إن الحجم الهائل لشركة Aladdin وتكاملها مع ذراع إدارة الأصول الخاصة بشركة BlackRock يجعلها منافسًا هائلاً، خاصة بالنسبة لأكبر العملاء المؤسسيين.

وقد تصدت شركة Clearwater Analytics لهذا الأمر من خلال توسيع قدراتها في المكاتب الأمامية والخلفية من خلال عمليات الاستحواذ مثل Enfusion، لكن الضغط التنافسي لا هوادة فيه. ويشهد السوق أيضًا وجود لاعبين أقوياء ومتخصصين آخرين مثل Allvue Systems، التي تركز على مجال برامج إدارة الاستثمار البديل، وهو مجال نمو رئيسي لشركة Clearwater Analytics، التي تدير الآن أكثر من 10 تريليون دولار في أصول العملاء على مستوى العالم.

فيما يلي مقارنة سريعة للمشهد التنافسي بناءً على موقعها في السوق:

قد تتطلب التغييرات التنظيمية في محاسبة الاستثمار إجراء إصلاحات مكلفة للنظام الأساسي.

جوهر عرض القيمة الخاص بـ Clearwater Analytics هو قدرتها على التعامل مع المحاسبة الاستثمارية المعقدة والتقارير التنظيمية. لكن، كمحلل، أعلم أن اللوائح لا تقف ساكنة. إن الأطر العالمية الجديدة أو المتطورة، مثل التغييرات التي طرأت على الرابطة الوطنية لمفوضي التأمين (NAIC) أو برنامج الملاءة المالية الثاني للاتحاد الأوروبي، تتطلب باستمرار تحديثات النظام الأساسي ووحدات إعداد التقارير الجديدة.

على الرغم من أن Clearwater Analytics كانت استباقية - على سبيل المثال، ترقية حلول الأصول البديلة الخاصة بها في عام 2025 للتوافق مع هذه المعايير العالمية - فإن تكلفة الامتثال المستمر تمثل عائقًا تشغيليًا كبيرًا. في حالة حدوث تحول تنظيمي كبير وغير متوقع، فإن الإصلاح المطلوب للنظام الأساسي يمكن أن يحول الإنفاق الكبير على البحث والتطوير (R&D)، والذي كان حول 21.6% من الإيرادات في الربع الأول من عام 2025، بعيدًا عن الابتكار الأساسي. إن تكلفة الامتثال المستمرة وغير القابلة للتفاوض تمثل تهديدًا حقيقيًا بالتأكيد.

الضغط على الأسعار من الداخلين الجدد ذوي التكلفة المنخفضة أو الحلول الداخلية من المؤسسات الكبيرة.

تتعرض صناعة إدارة الاستثمار لضغوط مستمرة لخفض نسبة نفقات التشغيل. يُترجم هذا مباشرةً إلى ضغط التسعير لمقدمي البرامج كخدمة (SaaS) مثل Clearwater Analytics. نحن نرى هنا تهديدًا ذا شقين: ظهور حلول التكنولوجيا المالية المعيارية منخفضة التكلفة والتطور المتزايد للتكنولوجيا الداخلية التي أنشأتها أكبر المؤسسات.

ويتجلى حذر السوق في سعر السهم، الذي تم تداوله بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $17.98 في أغسطس 2025 على الرغم من الأداء التشغيلي القوي. نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) للشركة 12.27x هو بالفعل أقل بشكل ملحوظ من المتوسط الأوسع لصناعة البرمجيات البالغ 35.16xمما يشير إلى أن السوق تعاني من بعض الشكوك حول قوتها التسعيرية على المدى الطويل. يتمتع العملاء الكبار برأس المال اللازم لبناء أنظمتهم الخاصة، وهو خطر تم التأكيد عليه من خلال استحواذ Clearwater Analytics على Blackstone's Bistro، وهو حل المكاتب الأمامية والخلفية الذي طورته Blackstone داخليًا.

تؤدي عوامل الاقتصاد الكلي إلى تباطؤ النمو في الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) للعملاء.

يرتبط نموذج إيرادات Clearwater Analytics بشكل كبير بالأصول الخاضعة للإدارة (AUM) لعملائها؛ بشكل أساسي، مع نمو محافظ عملائها، تنمو أيضًا إيرادات Clearwater Analytics. عندما تؤدي عوامل الاقتصاد الكلي - مثل الانكماش المستمر في السوق أو فترة طويلة من ارتفاع أسعار الفائدة - إلى تباطؤ نمو الأصول الخاضعة للإدارة، فإنها تؤثر على الفور على الخط الأعلى للشركة.

لقد رأينا هذا التهديد يتجسد مباشرة في الربع الثالث من عام 2025، حيث انخفض معدل صافي الاحتفاظ بالإيرادات (NRR) قليلاً إلى 108% من 110% في الربع السابق. وأرجعت الإدارة هذا الانخفاض بشكل واضح إلى "انخفاض مساهمة نمو الأصول المدارة"، وهي إشارة واضحة إلى أن أداء السوق يمثل رياحًا معاكسة مباشرة. في حين سجلت الأصول المدارة للحساب العام غير التابع لقطاع التأمين رقما قياسيا 4.5 تريليون دولار وفي عام 2025، سيؤدي انكماش السوق الأوسع إلى إبطاء سرعة الإيرادات الجديدة، مما يجعل فوز العملاء الجدد أكثر أهمية.

تتراوح توجيهات إيرادات الشركة لعام 2025 بالكامل بين 730 مليون دولار و 731 مليون دولار، يمثل قويا 62% النمو على أساس سنوي، لكن هذا التوجيه عرضة لأي انخفاض غير متوقع في الأصول المدارة في الربع الرابع من عام 2025.

• يؤدي تباطؤ نمو الأصول المُدارة بشكل مباشر إلى خفض معدل الاحتفاظ بصافي الإيرادات (NRR).
• كان NRR في الربع الثالث من عام 2025 108%، انخفاضًا عن الربع الثاني 110% بسبب AUM.
• قد يؤدي الحذر في استثمار العميل إلى تأخير قرارات ترحيل الأنظمة الأساسية الكبيرة.