GrafTech International Ltd. (EAF): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تحفر في الخندق التنافسي لشركة GrafTech International Ltd. (EAF) في الوقت الحالي، وما ستجده هو شركة توازن بين ميزة هيكلية كبيرة ضد الرياح المعاكسة المباشرة في السوق. بصراحة، يعد تكاملها الرأسي العميق في إنتاج فحم الكوك أحد الأصول الضخمة، ولكن نفس المادة الأساسية تشهد الآن ارتفاعًا كبيرًا في الطلب بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 10.9٪ بسبب طفرة بطارية السيارة الكهربائية، مما يضع الموردين في مقعد السائق. وفي الوقت نفسه، دفع العملاء - وهم مجموعة مركزة - الأسعار المحققة للانخفاض بنسبة 12% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، مما يجعل بيئة التسعير صعبة. هذه لعبة شد الحبل الصناعية الكلاسيكية. دعونا نوضح بالضبط كيف يحدد إطار القوى الخمس مسار GrafTech للأمام، بدءًا من نفوذ الموردين وحتى تهديد الوافدين الجدد.

GrafTech International Ltd. (EAF) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

عندما تنظر إلى جانب المورد لشركة GrafTech International Ltd. (EAF)، يهيمن على القصة مدخل رئيسي واحد: فحم الكوك البترولي. نظرًا لأن أقطاب الجرافيت ضرورية لعملية صناعة الفولاذ بفرن القوس الكهربائي (EAF)، فإن توفر هذه المادة الخام وتكلفتها يملي بشكل مباشر جزءًا كبيرًا من تكلفة البضائع المباعة لدى GrafTech.

جراف تك هو متكاملة عموديا إلى حد كبير في إنتاج فحم الكوك البترولي عبر منشأتها Seadrift في بورت لافاكا، تكساس. يعد هذا التكامل ميزة هيكلية رئيسية، حيث يعمل على عزل الشركة عن التأثير الكامل لتقلبات أسعار السوق المفتوحة للإمدادات غير المقيدة. يتمتع مصنع Seadrift بقدرة إنتاجية تبلغ حوالي 140 ألف طن متري من فحم الكوك المكلس. تمثل هذه القدرة ما يقرب من خمس قدرة صناعة فحم الكوك البترولي العالمي عند استبعاد الصين.

يتركز مشهد الموردين للجزء غير الأسير من فحم الكوك بشكل كبير. على الصعيد العالمي، باستثناء الصين، تتألف الصناعة من أربعة منتجين رئيسيين فقط: Phillips 66، وGrafTech (عبر Seadrift)، وPetrocokes Japan Ltd.، وENEOS Holdings, Inc.. Seadrift نفسها هي ثاني أكبر منتج خارج الصين، حيث تمتلك حوالي 19 بالمائة من تلك القدرة.

فيما يلي نظرة سريعة على الهيكل الذي يؤثر على قوة الموردين الخارجيين:

ويتسارع جانب الطلب على هذه المدخلات الحيوية، مما يؤدي إلى تشديد العرض وتحويل القوة نحو الموردين. من المتوقع أن ينمو الطلب في سوق فحم الكوك بمعدل نمو سنوي مركب قدره 10.9٪ من عام 2025 إلى عام 2030. ويعود هذا النمو بشكل كبير إلى تحول الطاقة. على وجه التحديد، من المتوقع أن يتوسع قطاع تطبيقات بطاريات الليثيوم أيون، الذي يستخدم فحم الكوك لأنودات الجرافيت الاصطناعية، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 6.4٪ حتى عام 2025 إلى عام 2035. وتؤدي هذه المنافسة المتزايدة على فحم الكوك البترولي من قطاع البطاريات إلى خلق توتر كبير بين العرض والطلب لمشغلي القوات الجوية مثل GrafTech الذين يعتمدون على السوق المفتوحة لجزء من احتياجاتهم.

بالنسبة للجزء من فحم الكوك البترولي الذي يجب على شركة GrafTech International Ltd. (EAF) شراؤه من السوق المفتوحة، يتم تضخيم قوة المورد من خلال تقلب أسعار المواد الخام. وترتبط تكلفة فحم الكوك غير الأسيرة ارتباطًا مباشرًا بأسعار سلائفه والنفط الخام وزفت قطران الفحم. يمكنك رؤية هذا التقلب في سوق النفط الخام في عام 2025:

• وشهدت أسعار خام برنت تقلبات، حيث بلغ متوسط توقعات عام 2025 حوالي 76 دولارًا للبرميل، بعد تداوله بالقرب من 75 دولارًا للبرميل في أوائل عام 2025.
• يمثل هذا تأرجحًا من ذروة الربع الثاني من عام 2024 البالغة حوالي 90 دولارًا للبرميل.
• إن العوامل الجيوسياسية، مثل العقوبات والسياسات التجارية، تجعل أسواق الطاقة، بما في ذلك النفط، تتسم بالتقلب طوال عام 2025.

وهذا يعني أنه في حين أن شركة GrafTech International Ltd. (EAF) لديها تحوط Seadrift الخاص بها، فإن أي مشتريات غير مغطاة أو غير مقيدة تخضع لهذه التقلبات الحادة وغير المتوقعة في تكاليف السلائف. تحاول الشركة إدارة هذا الأمر من خلال توقع انخفاض بنسبة 7-9% على أساس سنوي في التكلفة النقدية الإجمالية للسلع المباعة لكل طن متري لعام 2025 بأكمله مقارنة بعام 2024. ومع ذلك، تشير ديناميكيات السوق الأساسية إلى أن موردي فحم الكوك غير المقيّد يحتفظون بنفوذ كبير.

GrafTech International Ltd. (EAF) – القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تقوم بتحليل شركة GrafTech International Ltd. (EAF) والقوة التي يتمتع بها عملاؤها، وهي عدسة مهمة لفهم استقرار الإيرادات على المدى القريب. بصراحة، عندما تنظر إلى سوق الأقطاب الكهربائية، ستجد أن جانب العميل قوي بطبيعته لأن المنتج، على الرغم من أهميته، يعد مكونًا في عملية أكبر بكثير وتتطلب رأس مال مكثفًا لشركات صناعة الصلب.

تتركز قاعدة عملاء شركة GrafTech International Ltd.، حيث يمثل عدد قليل من كبار منتجي الصلب EAF الطلب الكبير. ويعني هذا التركيز أن خسارة حساب رئيسي واحد يمكن أن يؤثر بشكل كبير على الربح، مما يمنح هؤلاء المشترين الكبار المتبقين نفوذًا في مفاوضات الأسعار. إن الضغوط التنافسية المستمرة، خاصة الناتجة عن زيادة العرض الملحوظة في مناطق مثل الصين، أبقت بيئة التسعير منخفضة بشكل غير مستدام عبر معظم المناطق التجارية لشركة GrafTech International Ltd..

وتظهر الأدلة المالية من الربع الثاني من عام 2025 هذه الديناميكية بوضوح. بالنسبة لهذا الربع، كان متوسط السعر المحقق لشركة GrafTech International Ltd. تقريبًا 4,200 دولار للطن الواحد. ويمثل هذا الرقم أ 12% انخفاض على أساس سنوي مقارنة بالربع الثاني من عام 2024. ويعزى الانخفاض على أساس سنوي في المقام الأول إلى الإكمال الكبير لاتفاقيات المبيعات طويلة الأجل (LTAs) ذات الأسعار المرتفعة من السنوات السابقة، إلى جانب ديناميكيات الصناعة المستمرة منخفضة السعر.

ومع ذلك، تعمل شركة GrafTech International Ltd. بنشاط على تخفيف قوة المشتري هذه من خلال تغيير مزيج مبيعاتها بشكل استراتيجي. تركز الشركة على السوق الأمريكية، والتي تؤكد الإدارة أنها تظل أقوى منطقة لتسعير أقطاب الجرافيت. هذا المحور الاستراتيجي يظهر النتائج:

• ارتفع حجم المبيعات في الولايات المتحدة 38% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025.
• بلغ نمو حجم مبيعات الولايات المتحدة منذ بداية العام وحتى الربع الثاني من عام 2025 32%.
• وشكلت منطقة الأمريكتين أكثر بقليل من 50% من إجمالي الإيرادات بحلول الربع الثاني من عام 2025.

وقد وفر هذا التحول في المزيج ارتفاعًا متسلسلًا، حيث شهد متوسط السعر المحقق المرجح 2% زيادة مقارنة بالربع الأول من عام 2025، لتصل إلى ذلك 4,200 دولار للطن الواحد علامة. ولمواصلة مواجهة بيئة الأسعار المنخفضة، أبلغت شركة GrafTech International Ltd. العملاء في وقت سابق من عام 2025 عن نيتها تنفيذ 15% زيادة الأسعار على الكميات غير الملتزم بها للفترة المتبقية من عام 2025. يتحدى هذا الإجراء بشكل مباشر نفوذ العملاء من خلال محاولة إعادة تثبيت الأسعار لتعكس القيمة الأساسية والتكلفة، بدلاً من زيادة العرض في السوق.

فيما يلي نظرة سريعة على بيئة التسعير اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025:

ويتوقف نجاح هذه الإستراتيجية على قبول العملاء لضرورة رفع الأسعار، وهو ما يعد وظيفة مباشرة لتكاليف التحويل المتصورة لديهم والقيمة التي توفرها موثوقية شركة GrafTech International Ltd. على البدائل الأقل تكلفة والتي قد تكون أقل موثوقية. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

GrafTech International Ltd. (EAF) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى سوق يتنافس فيه اللاعبون الراسخون بشدة من أجل كل طن من الحجم، لا سيما في ضوء ديناميكيات التسعير المنخفضة المستمرة التي تتعامل معها شركة GrafTech International Ltd. من المؤكد أن التنافس التنافسي في مجال أقطاب الجرافيت شديد، ويقوده عدد قليل من الكيانات العالمية الكبرى.

تشارك شركة GrafTech International Ltd. بنشاط في استعادة الأرض المفقودة. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، تتوقع الشركة تحقيق زيادة بنسبة 8-10% على أساس سنوي في حجم المبيعات، مما يعكس التركيز على اكتساب حصة في السوق من خلال عرض القيمة للعملاء. يعد هذا جزءًا من جهد أكبر، حيث سيمثل نمو الحجم هذا زيادة تراكمية تبلغ حوالي 25٪ منذ نهاية عام 2023. ومع ذلك، لا تزال بيئة التسعير تمثل تحديًا، مما يدفع شركة GrafTech International Ltd. إلى ممارسة الانضباط من خلال التخلي عن فرص الحجم حيث تكون الهوامش منخفضة بشكل غير مقبول.

ويظهر السياق العام للسوق إمكانات النمو الكامنة، التي تغذي هذا التنافس. من المتوقع أن يتوسع سوق أقطاب الجرافيت العالمية من 5.80 مليار دولار في عام 2024 إلى 10.34 مليار دولار بحلول عام 2035، لينمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 5.4٪ خلال الفترة المتوقعة 2025-2035. وتشجع هذه التوقعات طويلة المدى اللاعبين الرئيسيين الحاليين على الاستثمار بقوة الآن.

من بين اللاعبين العالميين الرئيسيين الذين تتنافس معهم شركة GrafTech International Ltd.، Tokai Carbon، وShowa Denko، وFangda Carbon، وHEG Limited. هؤلاء المنافسون لا يجلسون ساكنين؛ إنهم يعملون بنشاط على تعزيز القدرة التصنيعية والاستثمار في التكنولوجيا لتحسين متانة وكفاءة القطب الكهربائي، مما يضغط بشكل مباشر على مكانة GrafTech International Ltd. في السوق. على سبيل المثال، تنفذ شركة توكاي كاربون إصلاحات هيكلية، بما في ذلك إغلاق مصنع شيجا في اليابان بحلول يوليو/تموز 2025 ونقل فرعها الألماني، وهو ما ينطوي على خفض الطاقة الإنتاجية هناك بنسبة 30% بحلول يوليو/تموز 2025، في حين تستهدف في الوقت نفسه صافي مبيعات بقيمة 484 مليار ين لعام 2025 بموجب خطتها T-2025.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية موازنة هدف الحجم لشركة GrafTech International Ltd. مع نشاط السوق والمنافسين:

يتم تحديد المشهد التنافسي من خلال هذه التحركات الإستراتيجية. ترى أن المنافسين مثل Tokai Carbon يستثمرون بكثافة - على سبيل المثال، 70 مليار ين في تجديد المرافق و17 مليار ين في الأنظمة البيئية - لتأمين قاعدتهم التشغيلية وتلبية المتطلبات المستقبلية، وهي إشارة واضحة على الالتزام طويل المدى تجاه هذا القطاع. كما تخطط شركة Tokai Carbon للانتقال وبدء العمليات في مصنع جديد في تايلاند بحلول نهاية عام 2025.

تتضمن استراتيجية شركة GrafTech International Ltd. لمواجهة هذا التنافس تحولات تجارية وتشغيلية محددة:

• تحويل مزيج المبيعات الجغرافي نحو مناطق مثل الولايات المتحدة، حيث زاد حجم المبيعات في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 53% على أساس سنوي.
• تنفيذ زيادة في الأسعار بنسبة 15% على الكميات غير الملتزم بها لتحسين الربحية.
• توقع انخفاض بنسبة 10% تقريبًا على أساس سنوي في التكلفة النقدية للسلع المباعة لكل طن متري لعام 2025 بأكمله.
• تحقيق أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) إيجابية بقيمة 13 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025.

وفي نهاية المطاف، فإن التنافس هو عبارة عن لعبة شد الحبل بين انتعاش الحجم، مثل هدف شركة GrafTech International Ltd. البالغ 8-10%، وإدارة القدرة/التكلفة من المنافسين العالميين، وكل ذلك في حين أن السوق الأساسية مهيأة لتحقيق نمو كبير على مدى العقد المقبل.

GrafTech International Ltd. (EAF) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تقوم بتحليل مكون أساسي في الصناعة الثقيلة، حيث تكون تكاليف التبديل هائلة وعلوم المواد لا ترحم. بصراحة، بالنسبة للوظيفة الأساسية المتمثلة في صهر خردة الفولاذ في فرن القوس الكهربائي (EAF)، لا يوجد بديل مباشر ومفيد تجاريًا لأقطاب الجرافيت اعتبارًا من أواخر عام 2025. يعتبر القطب هو القناة للطاقة الكهربائية الهائلة المطلوبة لإنشاء القوس الذي تصل درجات حرارته إلى أكثر من 3000 درجة مئوية.

إن العملية التي تتطلب هذه الأقطاب الكهربائية، أي صناعة الصلب في القوات المسلحة المصرية، هي اتجاه هيكلي طويل المدى، وليست موضة. ويرتبط هذا التحول بشكل مباشر بالجهود العالمية لإزالة الكربون، والتي تفضل الأفران الكهربائية على الأفران العالية التقليدية بسبب انخفاض انبعاثات ثاني أكسيد الكربون. ومن المتوقع أن يكون الإنتاج العالمي من الصلب الخام 1.846 مليار طن في عام 2025، ومسار القوات المسلحة الذي كان مسؤولاً عن حوالي 29% من إنتاج الصلب الخام العالمي في عام 2023، ومن المتوقع أن تنمو حصتها إلى حوالي 40% بحلول عام 2030.

في حين أن تقنيات EAF البديلة تظهر ببطء، مثل البحث في مصادر مختلفة لحقن الكربون مثل الكتلة الحيوية أو البلاستيك، إلا أنها تركز على شحن الكربون، وليس آلية الذوبان الأولية نفسها. تظل أقطاب الجرافيت هي الحل السائد والأكثر فعالية من حيث التكلفة لاستقرار القوس والتوصيل الحراري. ما يخفيه هذا التقدير هو المنافسة الشديدة على المادة الخام: فحم الكوك البترولي، وهو أمر حيوي أيضًا لبطاريات الليثيوم أيون في سوق السيارات الكهربائية المتنامية.

يعد تركيز شركة GrafTech International Ltd. على الأقطاب الكهربائية فائقة الطاقة (UHP) أمرًا استراتيجيًا لأنها أكثر أنواع المنتجات المفضلة للأفران الكهربائية الحديثة عالية الكفاءة. تُظهر البيانات التشغيلية الخاصة بالشركة جذبًا قويًا من شركات صناعة الصلب الأكثر تقدمًا، كما يتضح من ذلك 53% نمو حجم المبيعات على أساس سنوي في الولايات المتحدة خلال الربع الثالث من عام 2025. يوفر التكامل الرأسي الكبير لشركة GrafTech في فحم الكوك البترولي حاجزًا تنافسيًا ضد صدمات إمدادات المواد الخام، وهي ميزة رئيسية عندما يتوسع سوق الاستخدام النهائي.

إليك الحسابات السريعة في السوق التي تعتمد على هذا المنتج غير القابل للاستبدال:

إن التهديد باستبدال المواد الخام منخفض، لكن التهديد باستبدال المواد الخام أو المنافسة حقيقي. خذ بعين الاعتبار هذه الحقائق الداعمة:

• من المتوقع أن ينمو سوق أقطاب الجرافيت العالمية بمعدل 5.4% معدل نمو سنوي مركب حتى عام 2035.
• حققت GrafTech أ 10% انخفاض على أساس سنوي في التكلفة النقدية للبضائع المباعة لكل طن متري في الربع الثالث من عام 2025.
• وشهد سوق الولايات المتحدة، وهو محور التركيز الرئيسي لشركة GrafTech، ارتفاعًا 53% زيادة الحجم على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.
• في التجارب، أدت مواد ربط الجسيمات النانوية إلى تحسين استقرار القوس بنسبة 12% على الأقطاب الكهربائية التقليدية.
• بالنسبة لعام 2025، تهدف GrafTech إلى زيادة منخفضة بنسبة مضاعفة في حجم المبيعات.

الشؤون المالية: قم بمراجعة توقعات رأس المال العامل للربع الرابع من عام 2025 بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

GrafTech International Ltd. (EAF) – القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تقوم بتقييم العوائق التي تحول دون دخول قطاع أقطاب الجرافيت، وبصراحة، فإن العقبات التي تواجه الوافد الجديد الحقيقي هائلة. هذا ليس عملاً يمكنك أن تبدأه بقرض متواضع؛ فهو يتطلب جيوبًا عميقة ودراية متخصصة.

يتطلب الدخول استثمارًا رأسماليًا ضخمًا في مرافق التصنيع المتخصصة ذات فترات زمنية طويلة.

إن إنشاء منشأة لإنتاج أقطاب الجرافيت، وخاصة درجات الطاقة العالية للغاية (UHP) عالية الطلب، يتطلب رأس مال أولي كبير. في حين أن أرقام الاستثمار في Greenfield المحددة لمصنع UHP الكامل ليست علنية في أواخر عام 2025، إلا أن المشاريع المماثلة تظهر الحجم. على سبيل المثال، كشفت شركة Superior Graphite عن خطط لاستثمار 180 مليون دولار أمريكي في منشأة جديدة للمواد الأنودية في عام 2023، مما يشير إلى حجم إنتاج المواد القائمة على الكربون. تتضمن العملية استهلاكًا عاليًا للطاقة وبنية تحتية معقدة، وهو ما يترجم إلى تكاليف ثابتة كبيرة حتى قبل بيع القطب الكهربائي الأول.

يواجه الوافدون الجدد عائقًا كبيرًا بسبب التعقيد الفني لإنتاج أقطاب كهربائية عالية الطاقة (UHP).

إن إنتاج أقطاب UHP هو علم متخصص، وليس مجرد عملية تصنيع. تم تصميم هذه الأقطاب الكهربائية للعمل عند كثافات تيار تتجاوز 25 أمبير/سم2. ويتم تعزيز الحاجز الفني من خلال القيمة العالية والأداء المطلوب، كما يتضح من التسعير الأوروبي في منتصف عام 2025. على سبيل المثال، وصلت أسعار قطب الجرافيت UHP (600 ملم) في فرنسا إلى 3,700 دولار أمريكي/طن متري في يونيو 2025، وفي ألمانيا، بلغت 3,470 دولارًا أمريكيًا/طن متري في يونيو 2025. ويتطلب تحقيق مستوى الجودة هذا إتقان استخدام المواد الخام المتميزة مثل فحم الكوك البترولي وإدارة خطوات المعالجة الحرارية المعقدة والمستهلكة للطاقة.

يوفر التكامل الرأسي لـ GrafTech في فحم الكوك تكلفة كبيرة وميزة أمنية للإمدادات.

يعتبر موقع شركة GrafTech International Ltd. باعتبارها المنتج الوحيد واسع النطاق لأقطاب الجرافيت المدمجة رأسيًا إلى حد كبير في فحم الكوك البترولي عبر منشأة Seadrift التابعة لها في تكساس، بمثابة رادع رئيسي للوافدين الجدد. يعمل هذا التكامل على عزل GrafTech عن قيود التسعير والعرض المتقلبة لهذا المدخل الحيوي، والذي يشهد أيضًا تسارع الطلب من قطاع بطاريات السيارات الكهربائية. تتوقع GrafTech انخفاضًا بنقطة مئوية متوسطة في التكلفة النقدية للسلع المباعة لكل طن متري لعام 2025 مقابل 2024، مع توقع تكلفة طويلة الأجل تبلغ حوالي 3700 دولار لكل طن متري. سيواجه الوافد الجديد العبء الأكبر لتكاليف فحم الكوك في السوق المفتوحة، والتي كانت متقلبة.

إن إضافات القدرات الجديدة من قبل المنافسين هي على الأرجح توسعات من قبل الشركات القائمة مقارنة بالداخلين الجدد الحقيقيين إلى السوق.

تتم تلبية نمو السوق حاليًا من خلال اللاعبين الحاليين والراسخين الذين يزيدون من تواجدهم، بدلاً من الشركات الجديدة تمامًا التي تدخل المعركة. ويشير هذا إلى أن الشركات القائمة هي المصدر الرئيسي للإمدادات الجديدة، مما يزيد من ترسيخ هيكل السوق. فيما يلي نظرة على بعض تحركات القدرات الحالية المعلن عنها في عام 2025:

لكي نكون منصفين، قامت شركة HEG Limited بالفعل بتوسيع سعة مصنعها إلى 100000 طن اعتبارًا من ديسمبر 2024، مما يوضح حجم الاستثمار الذي يقوم به شاغلو الوظائف لتأمين حصة السوق. هذه التوسعات، رغم أنها تضيف العرض، تؤكد أن الطريق إلى الدخول هو من خلال المنافسة الخارجية أو الحصول على القدرات الحالية، وليس إنشاء قاعدة جديدة من الصفر.

الشؤون المالية: مراجعة توقعات رأس المال العامل للربع الثالث من عام 2025 مقابل توزيع رأس المال المتوقع لصيانة CapEx، والذي كان من المتوقع أن يصل إلى حوالي 40 مليون دولار أمريكي لعام 2025 بأكمله.