شركة Exelon (EXC): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Exelon Corporation (EXC) باعتبارها مؤسسة مستقرة ومنظمة، ولكن مستقبلها يتوقف على إدارة احتياجات رأس المال الضخمة: خطة رأس المال المتوقعة لعام 2025 بحوالي 8.5 مليار دولار. وهذا الإنفاق هو المحرك لهم 6% إلى 8% نمو الأرباح ويدعم ربحية السهم القوية المتوقعة 2.80 دولار إلى 3.00 دولار، ولكنه يخلق أيضًا عبء ديون مرتفع ويعرضهم بشكل مباشر للمخاطر التنظيمية في الولايات الرئيسية مثل إلينوي. التحليل الحقيقي هو رسم خريطة لقوة قاعدة أسعارها المتنوعة في مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة والرياح السياسية المعاكسة - وهو بالتأكيد ليس سهمًا ثابتًا وننسى.

شركة Exelon (EXC) - تحليل SWOT: نقاط القوة

قاعدة أسعار كبيرة ومتنوعة عبر ستة مرافق خاضعة للتنظيم في مناطق مستقرة وعالية النمو.

تكمن القوة الأساسية لشركة Exelon Corporation في بصمة النقل والتوزيع الضخمة المنظمة بالكامل (T&D)، والتي تخدم أكثر من 10.7 مليون عميل عبر ستة مرافق متميزة. يوفر هذا الهيكل تدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها إلى حد كبير، حيث يتم تغطية ما يقرب من 90٪ من قاعدة أسعار الشركة من خلال آليات استرداد التكاليف المعمول بها، ويمتد بعضها حتى عام 2027. ويخفف التنوع الجغرافي عبر المناطق الحضرية الكبرى في وسط المحيط الأطلسي والغرب الأوسط - بما في ذلك شيكاغو وفيلادلفيا وبالتيمور وواشنطن العاصمة - من المخاطر التنظيمية من أي ولاية قضائية واحدة. هذه ميزة تنافسية تأسيسية بالتأكيد.

المرافق الستة الخاضعة للتنظيم هي:

• أتلانتيك سيتي إلكتريك (ACE)
• بالتيمور للغاز والكهرباء (BGE)
• الكومنولث إديسون (ComEd)
• قوة ديلمارفا & الضوء (DPL)
• شركة بيكو للطاقة (PECO)
• شركة بوتوماك للطاقة الكهربائية (بيبكو)

هدف نمو الأرباح المتوقع 5% إلى 7%، مدعومة بالعوائد المنظمة على حقوق الملكية.

تحتفظ الشركة بخريطة طريق مالية قوية وقابلة للتحقيق، تستهدف تحقيق معدل نمو سنوي مركب للسهم الواحد (EPS) يبلغ 5% إلى 7% حتى عام 2028. ويرتبط هذا النمو بشكل مباشر بتوسيع قاعدة المعدلات المنظمة، والتي من المتوقع أن تنمو بمعدل سنوي مركب قدره 7.4% خلال الفترة 2024-2028. تعني الطبيعة التنظيمية للأعمال أن العوائد على حقوق الملكية (ROE) مضمونة إلى حد كبير، حيث تحصل الشركة باستمرار على عائد موحد على حقوق الملكية في 9% إلى 10% نطاق استثماراتها. هذا الاستقرار هو ما يجعل أسهم المرافق حيازة أساسية للعديد من المستثمرين المؤسسيين.

يسمح النطاق الكبير بتمويل وإدارة مشاريع البنية التحتية الكبرى بكفاءة.

يعد حجم Exelon أحد الأصول الرئيسية في تمويل برنامجها الاستثماري الرأسمالي الكبير. وتخطط الشركة لنشر ضخمة 38 مليار دولار في النفقات الرأسمالية على مدى فترة الأربع سنوات من 2025 إلى 2028 لدعم تحديث الشبكة وموثوقيتها واتصالات التحميل الجديدة مثل مراكز البيانات. يتم تمويل خطة رأس المال الكبيرة هذه بكفاءة من خلال مزيج متوازن من الديون وحقوق الملكية، وهي استراتيجية قابلة للتطبيق فقط لمنفعة بهذا الحجم. بالنسبة للسنة المالية 2025، نجحت شركة Exelon في التخلص من جزء كبير من تمويلها، بعد أن أكملت جميع إصدارات وتسعير ديون الشركة المخطط لها 100% من 700 مليون دولار الحاجة السنوية لتمويل الأسهم. إليك الرياضيات السريعة حول خطة الاستثمار:

توجيهات قوية للأرباح المتوقعة للسهم الواحد (EPS) لعام 2025 2.64 دولار إلى 2.74 دولار لكل سهم.

لا يزال الأداء المالي للشركة يسير على المسار الصحيح، مع تأكيد الإدارة مجددًا على نطاق توجيهات ربحية السهم التشغيلية المعدلة لعام 2025 بأكمله والذي يبلغ 2.64 دولار إلى 2.74 دولار لكل سهم. يوفر هذا التوجيه المؤكد للمستثمرين أرضية واضحة للأرباح على المدى القريب، وهو أمر بالغ الأهمية في السوق المتقلبة. شهد النصف الأول من عام 2025 تنفيذًا قويًا، حيث وصلت أرباح التشغيل المعدلة للربع الأول من عام 2025 إلى $0.92 للسهم الواحد والربع الثاني من عام 2025 عند $0.39 للسهم الواحد، مما يبقي الشركة ضمن نطاقها المتوقع. يعد هذا الاتساق سمة مميزة لمرفق جيد الإدارة.

شركة Exelon (EXC) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن الحقيقة الصعبة بشأن التحديات الهيكلية التي تواجهها شركة Exelon Corporation، وباعتبارها شركة خاضعة للتنظيم، فإن نقاط الضعف لا تتعلق بالمنافسة في السوق بقدر ما تتعلق بالهيكل المالي والانكشاف السياسي. والقضية الأساسية هي أن احتياجاتها الضخمة من رأس المال، في حين أنها تدفع نمو قاعدة الأسعار، تخلق عبء ديون ثقيلاً يكافح باستمرار عملية التعافي التنظيمي البطيئة الحركة.

بصراحة، أكبر عائق أمام أسهم المرافق هو السقف الموضوع على ربحيتها. إنه عمل مستقر، ولكن الجانب الآخر من هذا الاستقرار هو الحد الأقصى لعوائدك. ويجب أن يكون التركيز على المدى القريب على إدارة عبء الديون والتغلب على المناخ السياسي العدائي المتزايد في مناطق الخدمات الرئيسية.

ارتفاع عبء الديون بسبب احتياجات الإنفاق الرأسمالي الهائل (CapEx)، مما يزيد من مخاطر نفقات الفائدة.

تتطلب استراتيجية Exelon استثمارًا مستمرًا وضخمًا في تحديث الشبكة والبنية التحتية لدعم معدل النمو الأساسي المتوقع بنسبة 7.4% حتى عام 2028. وهذا الاستثمار هو المحرك لنمو أرباحها، ولكنه يأتي بثمن مرتفع. وتتوقع الشركة استثمار 38 مليار دولار في النفقات الرأسمالية (CapEx) على مدى فترة الأربع سنوات من 2025 إلى 2028. وإليك الحساب السريع: يتطلب هذا المستوى من الإنفاق تمويلًا خارجيًا كبيرًا.

إن خطة CapEx هذه أعلى بالفعل بنسبة 10% من خطتهم السابقة، وهي تترجم مباشرة إلى ديون متضخمة profile. اعتبارًا من الربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، بلغت ديون شركة Exelon طويلة الأجل حوالي 46.673 مليار دولار. هذه الرافعة المالية العالية هي السبب وراء الإشارة صراحةً إلى ارتفاع تكاليف الفائدة باعتبارها رياحًا معاكسة تؤثر على أرباح الشركة القابضة والشركات التابعة مثل BGE وPECO وPHI في عام 2025. وهم يخططون لإصدار 3 مليارات دولار من ديون الشركات الجديدة بين عامي 2025 و2028، مما سيبقي بالتأكيد ضغط نفقات الفائدة مستمرًا.

التأخر التنظيمي - التأخير في استرداد تكاليف البنية التحتية من خلال حالات الأسعار الجديدة.

التأخر التنظيمي هو الفجوة الزمنية بين الوقت الذي تستثمر فيه المنشأة رأس المال والوقت الذي توافق فيه الهيئات التنظيمية على زيادة المعدل للسماح للشركة باسترداد تلك التكاليف وتحقيق عائد عليها. وفي حين قامت شركة Exelon بعمل جيد في تأمين آليات التعافي طويلة الأجل - مع تغطية ما يقرب من 90٪ من قاعدة أسعارها من خلال آليات التعافي القائمة حتى عام 2026 أو 2027 - فإن خطر التأخير لا يزال يؤثر على الاستثمارات الجديدة والتكاليف غير المتوقعة.

عندما تقوم شركة تابعة مثل شركة Pepco برفع قضية بشأن المعدل الأساسي للكهرباء في ولاية ماريلاند، كما فعلت في أكتوبر 2025، حيث طلبت زيادة صافية في الإيرادات قدرها 133 مليون دولار، فإن تاريخ الطلب المتوقع ليس حتى الربع الأول من عام 2026. وهذا التأخير هو الفارق الزمني. وما يخفيه هذا التقدير هو خطر حدوث أمر غير موات، وهو ما يقودنا إلى النقطة التالية.

التعرض لقرارات سياسية وتنظيمية سلبية في ولايات رئيسية مثل إلينوي وميريلاند.

إن تشغيل مرفق خاضع للتنظيم يعني أن أي لجنة أو هيئة تشريعية يمكنها تغيير قواعد اللعبة في أي وقت، وهذه المخاطرة تمثل عبءًا مستمرًا. أصدرت لجنة الخدمة العامة في ماريلاند (PSC) قرارًا سلبيًا واضحًا في عام 2024 عندما رفضت رفع سعر الفائدة المقترح لشركة بيبكو لمدة ثلاث سنوات، ومنحت زيادة قدرها 45 مليون دولار فقط لمدة عام واحد بدلاً من ذلك. وهذا يفرض عملية إعادة تقديم أقدم بكثير وأكثر تكلفة.

كما أن التعرض السياسي آخذ في الارتفاع. في نوفمبر 2025، كانت شركة Exelon تسعى للحصول على موافقة تشريعية لبناء وتشغيل محطة للطاقة في ولاية ماريلاند، وهو ما يمثل تحديًا كبيرًا لسياسة تحرير المرافق العامة التي تطبقها الولاية منذ 26 عامًا. وهذا النوع من الدفع التشريعي، رغم أنه قد يكون مفيدا، فإنه يفتح الباب أمام معارك سياسية كبرى يمكن أن تكون مكلفة ولا يمكن التنبؤ بها.

• رفضت شركة Maryland PSC خطة أسعار مدتها ثلاث سنوات، مما أدى إلى زيادة قدرها 45 مليون دولار لمدة عام واحد.
• دفعة تشريعية جديدة في ولاية ماريلاند لعكس سياسة إلغاء القيود التنظيمية التي استمرت 26 عامًا.
• هناك حاجة مستمرة للتفاوض مع لجنة التجارة في إلينوي (ICC)، التي وافقت على زيادة إيرادات ComEd بقيمة 623 مليون دولار في أواخر عام 2024، ولكن فقط بعد عملية طويلة.

بطء نمو الإيرادات، حيث تحد العوائد المنظمة من الاتجاه الصعودي بما يتجاوز نمو قاعدة الأسعار المعتمدة.

إن الطبيعة المنظمة للأعمال تحد بطبيعتها من زيادة الإيرادات والأرباح. ويرتبط نمو شركة Exelon على المدى الطويل بقاعدة أسعارها، وهي قيمة الأصول التي يُسمح لها بتحقيق الربح عليها. يعد هدف نمو ربحية السهم السنوي المركب للشركة مستقرًا، ولكنه متواضع، بنسبة 5-7٪ من عام 2024 إلى عام 2028. وهذا هو الحد الأدنى، ولكنه أيضًا سقف.

ويستهدف العائد التشغيلي الموحد على حقوق الملكية (ROE)، وهو هامش الربح الذي تسمح به الجهات التنظيمية، أن يتراوح بين 9-10%. وهذا هو العائق الأساسي أمام الربحية. أي تكلفة غير متوقعة، مثل ارتفاع خسائر الائتمان وتكاليف العاصفة التي شوهدت في PHI وPECO في الربع الثاني من عام 2025، ستؤدي مباشرة إلى تآكل هذا الهامش الضيق حتى تتم الموافقة على حالة معدل جديد للاسترداد.

وفيما يلي ملخص للقيود المالية التي تحد من النمو:

الشؤون المالية: قم بصياغة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة، والذي يوضح بوضوح تأثير زيادة قدرها 100 نقطة أساس في مصاريف الفائدة على إصدار ديون الشركات الجديدة بقيمة 3 مليارات دولار.

شركة Exelon (EXC) - تحليل SWOT: الفرص

التمويل الفيدرالي وحكومات الولايات لتحديث الشبكة والبنية التحتية للمركبات الكهربائية

إننا نشهد طفرة لا تتكرر إلا مرة واحدة في كل جيل في تدفق رأس المال الفيدرالي إلى البنية التحتية للمرافق العامة، وتتمتع شركة Exelon Corporation بوضع يمكنها من الاستحواذ على جزء كبير منه. ويستهدف قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف (IIJA)، وهو مصدر تمويل مشترك بين الحزبين بقيمة 1.2 تريليون دولار، بشكل مباشر هذا النوع من مشاريع تحديث الشبكة وتقويتها والطاقة النظيفة التي تشكل العمل الأساسي لشركة Exelon.

قامت شركة Exelon بالفعل بوضع اللمسات الأخيرة على الطلبات للحصول على ما يقرب من 700 مليون دولار من التمويل المقترح من IIJA عبر 10 مشاريع، مع التركيز على منح وزارة الطاقة للشبكة الذكية ومرونة الشبكة. يعد هذا التمويل بالتأكيد فرصة عالية التأثير لأنه يسمح للشركة بالاستثمار في ترقيات النظام المهمة دون الاعتماد فقط على زيادات أسعار العملاء. على سبيل المثال، حصلت مرافق ولاية ماريلاند (BGE وPHI) بالفعل على جائزة وزارة الطاقة بقيمة 5 ملايين دولار لبرنامج إدارة الشحن الذكي و1.75 مليون دولار لبرنامج مشاركة ركوب السيارات الكهربائية، مما يدعم بشكل مباشر اتجاه الكهربة في مناطق خدمتها.

• استهداف منح IIJA لتسريع مرونة الشبكة.
• وافقت ComEd على خطة الكهربة المفيدة بقيمة 168 مليون دولار.
• وتشمل المشاريع شبكات مجتمعية صغيرة مدعومة بالبطاريات.
• خلق أكثر من 7800 فرصة عمل محتملة في المجتمعات الخدمية.

تفويضات إزالة الكربون تقود استثمارات النقل والتوزيع

إن الدفع المتواصل لإزالة الكربون عبر الولايات التي تعمل بها شركة إكسيلون - إلينوي، وبنسلفانيا، وماريلاند، ونيوجيرسي، وديلاوير، وفيرجينيا، وواشنطن العاصمة - هو محرك قوي طويل المدى للإنفاق الرأسمالي (CapEx) ونمو قاعدة المعدلات. تعد خطة الاستثمار الرأسمالي الضخمة للشركة البالغة 38 مليار دولار والتي تمتد من عام 2025 حتى عام 2028 بمثابة استجابة مباشرة لهذا التفويض.

وتخصص هذه الخطة الأربع سنوات مبلغًا كبيرًا قدره 12.6 مليار دولار لنقل الكهرباء و21.7 مليار دولار لتحسين التوزيع. تذهب هذه الأموال مباشرة إلى بناء البنية التحتية اللازمة لدمج مصادر الطاقة المتجددة المتقطعة مثل الطاقة الشمسية وطاقة الرياح، وهو أمر بالغ الأهمية لأن منطقة وسط المحيط الأطلسي شهدت تفوق مصادر الطاقة المتجددة على توليد الفحم (11.800 ميجاوات مقابل 11.700 ميجاوات) اعتبارًا من أبريل 2025. وهذا ليس مجرد CapEx؛ إنه استثمار في قاعدة أصول منظمة تحقق عائدًا. إن مزيج الأجيال الحالي للشركة نظيف بالفعل بنسبة 87%، مما يمنحهم نقطة انطلاق قوية في النقاش السياسي.

إمكانية تحقيق نتائج بناءة لحالة المعدل في 2025/2026

تظهر البيئة التنظيمية علامات على أنها أكثر بناءة، خاصة بالنسبة لاستثمارات النقل الضرورية. ويعتبر العائد على حقوق المساهمين (ROE) المسموح به لمشاريع النقل مؤشرًا رئيسيًا، وتقوم الشركات التابعة لشركة Exelon بتأمين معدلات أعلى بكثير من متوسط ​​الصناعة.

إليك الحساب السريع: بلغ متوسط ​​العائد على حقوق المساهمين المعتمد لحالات أسعار المرافق الكهربائية خلال الـ 12 شهرًا المنتهية في 31 مارس 2025، 9.75%. تعد عائدات حقوق الملكية المعتمدة لشركة Exelon أعلى بكثير، مما يعزز بشكل مباشر عوائد المساهمين على رأس المال. من المقرر اتخاذ القرارات الرئيسية الخاصة بـ ComEd وPECO في أواخر عام 2025 / أوائل عام 2026، الأمر الذي سيحدد النغمة المالية للدورة التالية المتعددة السنوات.

بشكل منفصل، تتضمن خطة BGE المتعددة السنوات زيادات إضافية في متطلبات الإيرادات لعام 2025 بقيمة 113 مليون دولار للكهرباء و62 مليون دولار للغاز، مما يوفر تدفقًا واضحًا ومستقرًا للإيرادات.

توسيع قاعدة الأسعار عن طريق ربط مراكز البيانات الجديدة وأحمال الكهرباء

إن الفرصة الأقوى على المدى القريب هي زيادة الأحمال عالية الكثافة من مراكز البيانات والكهرباء. وهذا يقود إلى تحول أساسي في الطلب على الكهرباء. وتتوقع شركة Exelon نموًا سنويًا في الحمل بنسبة 1.3% على مدى السنوات الأربع المقبلة، وهو انعكاس صارخ عن الانخفاض بنسبة 0.4% الذي شهدته السنوات الثماني السابقة.

تعمل هذه الزيادة في الطلب على تعزيز توسع قاعدة المعدل السنوي المتوقع للشركة بنسبة 7.4٪ حتى عام 2028، مدعومًا بخطة CapEx البالغة 38 مليار دولار. ارتفع خط أنابيب مراكز البيانات وغيرها من مشاريع الأحمال عالية الكثافة في مناطق Exelon إلى 17 جيجاوات (جيجابوات) اعتبارًا من أوائل عام 2025. تمتلك ComEd وحدها أكثر من 5 جيجاوات من مشاريع مراكز البيانات الموجودة بالفعل في المرحلة الهندسية، حيث يدفع المطورون الودائع لبدء العمل. ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال زيادة CapEx: ترى الإدارة ما بين 10 مليار دولار إلى 15 مليار دولار إضافية في فرص النقل المحتملة بما يتجاوز الخطة الأساسية فقط لخدمة الطلب على مركز البيانات هذا.

شركة Exelon (EXC) - تحليل SWOT: التهديدات

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة رأس المال لخطة CapEx البالغة 9.1 مليار دولار لعام 2025.

أنت تراقب تحركات الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، وبصراحة، كذلك شركة Exelon. يعتمد نمو الشركة على برنامج الإنفاق الرأسمالي الضخم (CapEx)، والذي من المتوقع أن يكون موجودًا 9.1 مليار دولار في عام 2025 وحده. لكن تمويل هذا الاستثمار يصبح أكثر تكلفة مع ارتفاع أسعار الفائدة، مما يؤثر بشكل مباشر على عوائد المساهمين.

إليك العملية الحسابية السريعة: تنفذ شركة Exelon إستراتيجية تمويل متوازنة، مما يعني إصدار ديون جديدة لتمويل جزء كبير من رأسمالها. 38 مليار دولار خطة النفقات الرأسمالية لمدة أربع سنوات (2025-2028). لقد شهدنا بالفعل ارتفاع تكلفة هذا الدين في عام 2025. على سبيل المثال، في مايو 2025، أصدرت شركة ComEd سندات سلسلة الرهن العقاري الأولى بسعر 5.95% معدل، وأصدرت BGE ملاحظات في 5.45%. وتمثل هذه المعدلات قفزة واضحة من بيئة الديون منخفضة التكلفة التي كانت سائدة قبل بضع سنوات فقط. إن ارتفاع تكلفة رأس المال (WACC) يعني أن الشركة تحتاج إلى عائد أعلى مسموح به على حقوق الملكية (ROE) فقط للحفاظ على نفس الهامش، وهو طلب صعب على المنظمين.

وما يخفيه هذا التقدير هو التأثير التراكمي. ويرتبط كل إصدار جديد للديون ذات الفائدة المرتفعة بهيكل تكلفة أعلى لعقود من الزمن. إنها بالتأكيد رياح معاكسة.

الأحكام التنظيمية غير المواتية بشأن العائد المسموح به على حقوق الملكية (ROE) أو استرداد التكلفة.

تعد البيئة التنظيمية حجر الأساس لربحية المنشأة، وأي حكم غير مناسب بشأن العائد على حقوق المساهمين المسموح به (ROE) يمكن أن يحد على الفور من نمو الأرباح. تعمل المرافق التابعة لشركة Exelon في ظل هيئات تنظيمية حكومية وفيدرالية مختلفة، كما أن هدف عائد حقوق المساهمين التشغيلي الموحد الخاص بها يعد هدفًا محكمًا 9-10%.

والتهديد هنا هو الضغط السياسي والاقتصادي. ويتعرض المنظمون لضغوط مستمرة لإبقاء أسعار العملاء في متناول الجميع، خاصة عندما يكون التضخم مرتفعا. ويمكن أن يتجلى هذا الضغط في الأحكام التي تمنح عائد حقوق المساهمين عند الحد الأدنى من النطاق المسموح به، أو حتى أقل من هدف الشركة. على سبيل المثال، تعكس معدلات توزيع الكهرباء لشركة ComEd للفترة من 2024 إلى 2027 عائدًا على حقوق المساهمين مسموحًا به يبلغ 8.905%، وهو بالفعل أقل من الحد الأدنى البالغ 9% للهدف الموحد للشركة. يمكن أن يؤدي التخفيض بمقدار نقطة أساس واحدة عبر قاعدة السعر إلى فقدان الملايين من الأرباح.

والتهديد الثاني الأكثر دقة هو الحرمان من استرداد تكاليف الاستثمارات الرأسمالية أو النفقات التشغيلية. إذا رأت لجنة المرافق العامة (PUC) أن مشروع النفقات الرأسمالية غير ضروري أو تتم إدارته بشكل غير حكيم، فيمكنها عدم السماح باستعادته، مما يجبر المساهمين على استيعاب التكلفة. هذا الخطر موجود دائمًا في نموذج الأعمال المنظم.

زيادة تواتر وشدة الظواهر الجوية المتطرفة التي تتطلب إنفاقًا طارئًا غير مدرج في الميزانية.

لا يشكل تغير المناخ خطرًا نظريًا بالنسبة لشركة إكسيلون؛ إنه تهديد تشغيلي ومالي مباشر. إن تزايد وتيرة وشدة الأحداث المناخية القاسية - بدءًا من العواصف الصيفية الشديدة وحتى التجمد الشتوي العميق - يجبر الشركة على إنفاق نفقات الطوارئ غير المدرجة في الميزانية لإجراء الإصلاحات واستعادة الخدمة.

لقد رأينا هذا الأمر في الربع الثاني من عام 2025. حيث واجهت شركة PECO، إحدى الشركات التابعة لشركة Exelon، واحدة من أكبر العواصف في تاريخها، مما تسبب في انقطاع التيار الكهربائي لأكثر من 325000 عميل. ساهم هذا الحدث الفردي في تأثير قدره 0.03 دولار أمريكي للسهم الواحد من ارتفاع تكاليف العاصفة في PECO في الربع الثاني. أما التأثير المالي فهو ذو شقين:

• نفقات التشغيل والصيانة الفورية وغير المدرجة في الميزانية للأطقم والمواد.
• تأخر التعافي، حيث اضطرت شركة PECO إلى تقديم التماس إلى PUC في بنسلفانيا في الربع الثالث من عام 2025 لتأجيل "تكاليف العاصفة غير العادية لشهر يونيو" واستردادها في النهاية.

إن الفارق الزمني وعدم اليقين في الموافقة التنظيمية لاسترداد تكاليف العاصفة يخلق مخاطر السيولة ويمكن أن يؤدي إلى انخفاض الأرباح على المدى القريب. إنه سحب متكرر وغير متوقع على النتيجة النهائية.

المنافسة من موارد الطاقة الموزعة (DERs) مثل الطاقة الشمسية، وتجاوز نقل المرافق.

يمثل صعود موارد الطاقة الموزعة (DERs)، وخاصة الطاقة الشمسية على الأسطح والمجتمعات، تهديدًا أساسيًا لنموذج أعمال المرافق التقليدية: فقدان الحمل. عندما يقوم العملاء بتوليد الطاقة الخاصة بهم، فإنهم يتجاوزون نظام النقل والتوزيع الخاص بالمرافق، مما يقلل من المبيعات الحجمية التي تشكل أساس الإيرادات.

هذه ليست مشكلة مستقبلية؛ إنه يحدث الآن. وفي منطقة خدمة ComEd، تجاوزت سعة DER المترابطة بالفعل 1 جيجاوات، بما في ذلك أكثر من 57,780 نظامًا للطاقة الشمسية على الأسطح السكنية. معدل النمو مذهل، مع نمو الطاقة الشمسية المجتمعية بأكثر من 4000٪ منذ عام 2019. وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع ComEd أن ترتفع قدرة DER إلى أكثر من 1900 ميجاوات بحلول نهاية عام 2025.

وبينما تستثمر شركة Exelon في دمج هذه الموارد، فإن الحجم الهائل من التوليد غير المحدود (BTM) لا يزال يؤثر على الإلكترونات الأساسية التي تبيع المنتجات في المنشأة. ويؤدي هذا التآكل في قاعدة المبيعات إلى الضغط على المنظمين للموافقة على أسعار أعلى للعملاء المتبقين لتغطية التكاليف الثابتة للشبكة، مما يخلق حلقة ردود فعل سلبية تعرف باسم دوامة موت المرافق.