National Vision Holdings, Inc. (EYE): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تتطلع إلى زيادة حجم National Vision Holdings, Inc. في سوق البصريات الأمريكي الذي تبلغ قيمته \mathbf{\$70 \text{ مليار}}$ اعتبارًا من أواخر عام 2025، وبصراحة، فإن المشهد التنافسي يشبه قدر الضغط. باعتباري رئيسًا سابقًا للمحفظة الاستثمارية، أرى معركة كلاسيكية تعتمد على القيمة حيث تكون قوة العملاء عالية لأن الأشخاص يمكنهم بسهولة التحقق من الأسعار عبر الإنترنت، في حين يحتفظ الموردون بالتأكيد بالرافعة المالية بسبب التركيز العالمي والتعريفات الجمركية، حتى عندما تستهدف الشركة $\mathbf{\$20 \text{ مليون}}$ من مدخرات البائعين. على الرغم من هذا التنافس الشديد الذي يواجه العمالقة ومعطلي DTC، تعمل شركة National Vision Holdings, Inc. على دفع النمو، وتتوقع أن يتراوح صافي الإيرادات بين $\mathbf{\$1.934 \text{ مليار}}$ و$\mathbf{\$1.970 \text{ مليار}}$ لهذا العام، مدعومًا بقفزة مبيعات مماثلة بقيمة $\mathbf{6.5\%}$ في الربع الثاني من عام 2025. انتقل إلى الأسفل لترى بالضبط كيف تشكل القوى الخمس - من البدائل مثل الليزك إلى التهديد بالوافدين الجدد - المخاطر والمكافأة profile الآن.

National Vision Holdings, Inc. (EYE) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تقوم بتحليل جانب المورد في شركة National Vision Holdings, Inc. (EYE)، وبصراحة، إنها حالة كلاسيكية لمتاجر التجزئة الكبيرة التي تقاوم قاعدة التوريد المركزة. تعد القدرة التفاوضية للموردين في الصناعة البصرية عاملاً مهمًا لأن السوق العالمية للمكونات المتخصصة مثل العدسات والإطارات تميل إلى أن يهيمن عليها عدد قليل من الشركات المصنعة الكبرى الراسخة. يمنح هذا التركيز بطبيعته هؤلاء الموردين النفوذ عند التفاوض على الشروط مع شركة National Vision Holdings, Inc.

ولمواجهة ذلك، تتخذ شركة National Vision Holdings, Inc. إجراءات مباشرة. أعلنت الشركة عن خطة متعددة السنوات لتوفير التكاليف تهدف إلى تحقيق وفورات سنوية تبلغ حوالي 20 مليون دولار. وإليك الحسابات السريعة: من المتوقع أن يتحقق حوالي نصف هذا الإجمالي في السنة المالية 2026 وحدها. تم ذكر المحرك الأساسي لهذا التخفيف المتوقع بشكل صريح على أنه تسعير البائع المعاد التفاوض عليه. ويخبرك هذا أنه على الرغم من نفوذ الموردين، يتم استخدام نطاق شركة National Vision Holdings, Inc. لفرض شروط أفضل.

يعد المقياس بحد ذاته آلية دفاع رئيسية ضد قوة الموردين. تدير شركة National Vision Holdings, Inc. بصمة وطنية كبيرة، وهو ما يُترجم إلى قوة شرائية كبيرة الحجم. اعتبارًا من الربع الثالث من العام المالي 2025، قامت الشركة بتشغيل 1,242 متجرًا للبيع بالتجزئة في 38 ولاية. يمنح هذا الحجم الشركة مقعدًا على الطاولة عند مناقشة أسعار الإطارات والعدسات، والتي تعتبر أساسية في عروضها.

ومن المؤكد أن العوامل الخارجية، مثل السياسة التجارية، تؤدي إلى تعقيد هيكل التكلفة. إن التعريفات الجمركية على الواردات، وخاصة تلك القادمة من الصين، لديها القدرة على زيادة تكاليف النظارات بالجملة بشكل كبير بالنسبة لشركة National Vision Holdings, Inc. ومع ذلك، أشارت الإدارة إلى أنها مستعدة، مشيرة إلى أنها تعتقد أن الشركة في وضع جيد لتعويض التأثير السلبي للتعريفات الجمركية من خلال إجراءات التسعير وخفض التكاليف. وما يخفيه هذا التقدير هو الحجم الدقيق للتعرض للتعريفة الجمركية في المستقبل، لكن الشركة أشارت إلى أن أقل من 10% من تكلفة سلعها معرضة حاليًا للصين.

ولوضع حجم عملياتها وتأثير مبادرات التكلفة هذه في السياق، انظر إلى الخلفية المالية الأخيرة. لا يزال هامش الربح الإجمالي للشركة قويًا جدًا عند 58.69%، مما يشير إلى أنه حتى التخفيضات الصغيرة في تكلفة البضائع المباعة (COGS) من مفاوضات البائع يمكن أن تتدفق بشكل جيد إلى خط التشغيل.

فيما يلي لمحة سريعة عن النطاق التشغيلي ذي الصلة والسياق المالي الحديث:

إن الضغط من أجل الادخار يسلط الضوء على التوتر المستمر. تحاول شركة National Vision Holdings, Inc. جاهدة تغيير ميزان القوى من خلال الاستفادة من حجمها ضد الموردين الذين يتحكمون في المدخلات الأساسية.

• إن أسعار البائعين المعاد التفاوض عليها هي المصدر الرئيسي للوفورات المتوقعة البالغة 20 مليون دولار.
• ويتجلى هذا الحجم من خلال تشغيل 1,242 متجرًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.
• تتم إدارة تأثير التعريفات الجمركية من خلال الحد من التعرض للصين إلى أقل من 10٪ من تكلفة البضائع المباعة.
• وتركز الشركة على زيادة الكفاءة في الاستهلاك وإدارة رأس المال العامل.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

National Vision Holdings, Inc. (EYE) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

تظل القدرة التفاوضية لعملاء شركة National Vision Holdings, Inc. كبيرة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن الأساس التاريخي للشركة قد تم بناؤه على نموذج قائم على القيمة. وهذا يجعل جزءًا كبيرًا من قاعدة عملائها حساسًا للغاية للسعر.

ترى هذا الضغط ينعكس في تعديلات الأسعار التي أجرتها الشركة. على سبيل المثال، تم إنشاء أفضل صفقة في أمريكا الأساسية من 89.95 دولارًا إلى 95 دولارًا. ولزيادة تحويل المزيج بعيدًا عن القيمة الخالصة، تعمل شركة National Vision Holdings, Inc. بقوة على نقل مزيج منتجاتها؛ تتوقع الإدارة تقريبًا 40 بالمائة من الإطارات في المتاجر ليتم تسعيرها أو أعلى $99 بحلول نهاية السنة المالية 2025، وهي ضعف النسبة المئوية عن نهاية عام 2024. ومع ذلك، فإن عرض القيمة الأساسية هو ما يدفع الحجم، لذلك تتم مراقبة أي تحرك قوي في الأسعار عن كثب من قبل قاعدة العملاء.

يتم تضخيم شفافية الأسعار من خلال السهولة التي يمكن للعملاء من خلالها التسوق. على الرغم من أنني لا أملك النسبة المئوية الدقيقة للمبيعات عبر الإنترنت اعتبارًا من أواخر عام 2025، فقد أقرت الشركة بالحاجة إلى "تحول التجارة الإلكترونية" لأن التجربة السابقة عبر الإنترنت كانت دون المستوى، مما يشير إلى أن القنوات الرقمية هي نقطة رئيسية للمقارنة. [استشهد: 3 من بحث سابق] يعد التهديد من تجار التجزئة عبر الإنترنت عاملاً معروفًا يتحدى قوة التسعير للشركة. [استشهد: 7 من البحث السابق]

تتمثل الاستجابة الإستراتيجية لديناميكية القوة هذه في حدوث تحول متعمد في مزيج العملاء، والانتقال نحو قطاعات أقل حساسية للخصم العميق. تستهدف شركة National Vision Holdings, Inc.‎ بنشاط القطاعات ذات القيمة الأعلى:

• يمثل عملاء الرعاية المُدارة محور التركيز الرئيسي، مع طموح للوصول إليه 50% من الإيرادات من هذه المجموعة، ارتفاعًا من حوالي 40% في بداية عام 2025.
• من المتوقع أن تبلغ فئة البيع بالتجزئة للبصريات بشكل عام حوالي 70% الرعاية المدارة، مما يوضح الطريق لشركة National Vision Holdings, Inc. للحصول على حصة.
• الأعمال التجارية من المتسوقين من خارج الوصفات الطبية هي في مستوى "المراهقين" بالنسبة لشركة National Vision Holdings, Inc.، مقارنة بالتقديرات 50% حصة لهذا القطاع في فئة التجزئة البصرية الأوسع.

وقد بدأ هذا التطور الاستراتيجي يظهر بالفعل نتائج في قيمة الصفقة. وفي الربع الثالث من عام 2025، ارتفع متوسط حجم التذاكر بشكل كبير 7.1%، والذي كان مدفوعًا بزيادات الأسعار وتحول المزيج نحو هؤلاء العملاء ذوي القيمة الأعلى، مما ساعد على تعويض حركة العملاء الإجمالية الثابتة نسبيًا. تم الوصول إلى صافي إيرادات الشركة في الربع الثالث من عام 2025 487.3 مليون دولار.

فيما يلي نظرة سريعة على تطور مزيج العملاء اعتبارًا من تقارير أواخر عام 2025:

وتحاول الشركة إدارة قوة العميل الحساس للسعر من خلال زيادة متوسط التذكرة التي ارتفعت 7.1% في الربع الثالث من عام 2025. ويهدف هذا التركيز على القطاعات ذات القيمة الأعلى إلى إنشاء "أعمال أكثر صحة بشكل عام".

National Vision Holdings, Inc. (EYE) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

التنافس شديد في سوق التجزئة للبصريات في الولايات المتحدة المجزأة ضد شركات Luxottica وWarby Parker والسلاسل الكبيرة.

تحافظ National Vision على الريادة في مجال الأسعار المنخفضة مع علامات تجارية مثل America's Best، مما يؤدي إلى منافسة شرسة في الأسعار.

تعمل الشركة بقوة على زيادة عدد المتاجر، مع خطط لتسريعها إلى ما يقرب من 60 مخازن سنويا من قبل 2030.

شهد الربع الثاني من عام 2025 نموًا قويًا في مبيعات المتاجر بنسبة 6.5%مما يدل على المنافسة الفعالة ضد المنافسين.

الديناميكيات التنافسية الرئيسية & مؤشرات الاستراتيجية:

• تم نشر أفضل علامة تجارية في أمريكا 6.3% نمو مماثل في المبيعات في الربع الثاني من عام 2025.
• كان نمو مبيعات المتاجر القابلة للمقارنة المعدل للشركة هو 5.9% في الربع الثاني من عام 2025.
• تميز هذا العاشر ربع متتالي من نمو مبيعات المتاجر الإيجابية القابلة للمقارنة.
• وتواجه الشركة منافسة شديدة من تجار التجزئة عبر الإنترنت.
• تتضمن الخطة طويلة المدى الافتتاح تقريبًا 30 مخازن سنويا من 2026-2027.

بصمة المتجر ومقاييس النمو الحديثة (اعتبارًا من نهاية الربع الثاني من عام 2025):

شركة الرؤية الوطنية القابضة (EYE) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

تمثل العمليات الجراحية التصحيحية، مثل الليزك، نفقات أولية دائمة، وإن كانت عالية، بديلاً لدورة الشراء المتكررة للنظارات التقليدية التي تعتمد عليها شركة National Vision Holdings, Inc.. أنت بحاجة إلى رؤية رأس المال المقدم المطلوب لهذا البديل.

يبلغ متوسط تكلفة جراحة الليزك بجميع أنواعها في عام 2025 حوالي $2,632 لكل عين. ومع ذلك، يجب أن تلاحظ أن بعض المراكز ذات السمعة الطيبة تقتبس متوسطًا وطنيًا يبلغ حوالي $5,000 لكلتا العينين.

تمثل النظارات الذكية ونظارات الواقع المعزز الناشئة تهديدًا قائمًا على التكنولوجيا على المدى الطويل ويمكن أن يحل محل الإطارات التقليدية، خاصة وأن التكنولوجيا أصبحت أكثر تكاملاً وأقل وضوحًا. يتوسع سوق هذه التكنولوجيا بسرعة، وهو اتجاه رئيسي يجب مراقبته لشركة National Vision Holdings, Inc.

• القيمة السوقية العالمية لتكنولوجيا النظارات الذكية (تقدير عام 2025): حولها 18.44 مليار دولار.
• حجم سوق النظارات الذكية العالمية (تقدير 2025): من المتوقع أن يكون 2.47 مليار دولار.
• معدل النمو السنوي المركب لتكنولوجيا النظارات الذكية (2025-2034): 20.36%.
• النظارات الذكية معدل نمو سنوي مركب (2025-2030): 27.3%.

تظل الحاجة الأساسية لتصحيح الرؤية غير اختيارية بشكل أساسي بالنسبة لقطاع كبير من سكان الولايات المتحدة. وهذا يدعم استقرار سوق التجزئة للبصريات، حتى مع توفر البدائل. على سبيل المثال، تشير البيانات إلى ذلك 75% من الأميركيين بحاجة إلى شكل من أشكال تصحيح الرؤية، وتقريبا 70 بالمئة من الأمريكيين الذين تبلغ أعمارهم 18 عامًا أو أكثر يحتاجون إلى التصحيح. وأشار استطلاع عام 2022 204.1 مليون استخدم البالغون في الولايات المتحدة شكلاً من أشكال تصحيح الرؤية. تقدر إدارة شركة National Vision Holdings, Inc. القيمة الإجمالية لسوق التجزئة البصرية في الولايات المتحدة حاليًا 70 مليار دولار.

تعد العدسات اللاصقة بديلاً مباشرًا جدًا للنظارات، حيث تتنافس على نفس تدفق الإيرادات المتكرر. توقعات القيمة السوقية التي ذكرتها لهذا القطاع هي أنها ستتجاوز 14 مليار دولار بحلول عام 2025. لإعطائك بعض السياق حول حجم القطاع في الولايات المتحدة، تم تقييم سوق العدسات اللاصقة في الولايات المتحدة 2.28 مليار دولار في عام 2024، وقدّره تقدير آخر بـ 3.09 مليار دولار في عام 2024. ومن المتوقع أن يكون السوق العالمي 11.5 مليار دولار في عام 2025.

فيما يلي نظرة سريعة على ديناميكيات سوق العدسات اللاصقة:

• معدل نمو سنوي مركب لسوق العدسات اللاصقة في الولايات المتحدة (تقدير 2025-2033): 5.23%.
• معدل نمو سنوي مركب لسوق العدسات اللاصقة في الولايات المتحدة (تقدير 2025-2030): 6.1%.
• شراء جهات الاتصال عبر الإنترنت في الربع الأول من عام 2025: 39% من المستهلكين.
• تمثل عدسات هيدروجيل السيليكون أكثر من ذلك 88% من حصة الإيرادات في عام 2022.

وما يخفيه هذا التقدير هو الفرق بين المطلوب 14 مليار دولار الرقم وحجم السوق الأمريكية المبلغ عنها، مما يشير إلى 14 مليار دولار قد يمثل هذا الرقم إسقاطًا عالميًا أو فئة أوسع. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

National Vision Holdings, Inc. (EYE) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

تظل العوائق التي تحول دون الدخول في مجال تجارة التجزئة للبصريات لشركة National Vision Holdings, Inc. متوسطة إلى عالية، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن المنافس الجديد يحتاج إلى رأس مال كبير لبناء نموذج متكامل للبيع بالتجزئة يتضمن إمكانات التوزيع داخل المتجر والوصول إلى فاحصي البصر المرخصين.

للمنافسة بفعالية، يجب على الوافد الجديد تكرار البصمة المادية والشبكة المهنية التي تسيطر عليها شركة National Vision Holdings, Inc. بالفعل. اعتبارًا من أواخر عام 2025، تدير شركة National Vision Holdings, Inc. أكثر من 1200 متجرًا في 38 ولاية وتحتفظ بشبكة تضم حوالي 2400 طبيب عيون. ولا يمكن تكرار هذا المقياس بسهولة أو بتكلفة زهيدة.

ويواجه الوافدون الجدد نفقات رأسمالية أولية مرتفعة. وتخطط شركة الرؤية الوطنية القابضة ذاتها للحفاظ على استراتيجية منضبطة لتخصيص رأس المال، حيث تمثل النفقات الرأسمالية ما يقرب من 4% إلى 5% من الإيرادات السنوية حتى عام 2030. ويشير هذا الالتزام إلى الحاجة المستمرة للاستثمار في البنية الأساسية، والتكنولوجيا، والمواقع المادية للحفاظ على التكافؤ التنافسي، وهي التكلفة التي يتعين على اللاعبين الجدد أن يستوعبوها مقدما.

يأتي التهديد الأساسي من العلامات التجارية المباشرة للمستهلك (DTC) عبر الإنترنت والتي تتحايل بمهارة على النفقات العامة المرتفعة المرتبطة بمتاجر النظارات التقليدية التقليدية. تستفيد هذه الشركات الرقمية المحدثة للتغيير من منصات التجارة الإلكترونية وغالباً ما تستخدم تقنية التجربة الافتراضية لتقليل احتكاك العملاء، على الرغم من أنها لا تزال تواجه عقبات في قطاع الوصفات الطبية. ومع ذلك، فإن نموذجهم يسمح بعمليات أولية أصغر حجما.

تستفيد الشركات الراسخة مثل National Vision Holdings, Inc. من المزايا الكبيرة على نطاق واسع. بالنسبة للعام المالي 2025، أعادت شركة National Vision Holdings, Inc. تأكيد توقعاتها، وتوقعت أن يتراوح صافي الإيرادات السنوية بين 1.97 مليار دولار و1.99 مليار دولار. توفر قاعدة الإيرادات هذه نفوذًا في مجال المشتريات، وكفاءة الإنفاق التسويقي، واختراق السوق، وهو ما لا يمكن للوافدين الأصغر والأحدث أن يضاهيه في وقت مبكر.

فيما يلي مقارنة سريعة توضح الفرق في المقياس بين المشغل المعتمد ومعطل DTC الرائد:

يعد هيكل التكلفة لمتاجر التجزئة المتكاملة للبصريات بمثابة رادع رئيسي. النظر في الاستثمار المطلوب لتتناسب مع البنية التحتية الحالية للسوق. تم تقدير سوق سلسلة التجزئة البصرية العالمية بحوالي 182.22 مليون دولار أمريكي في عام 2025 (استنادًا إلى حساب حجم السوق المتوقع)، ولكن تكلفة بناء شبكة وطنية تنافس National Vision Holdings, Inc. أعلى بكثير من مجرد الدخول إلى قطاع الإنترنت.

تشمل العقبات الهيكلية أمام الوافد الجديد المتكامل ما يلي:

• تأمين مواقع البيع بالتجزئة الرئيسية لحركة المرور العالية.
• إقامة علاقات مع فاحصي البصر المرخصين.
• تحقيق الامتثال التنظيمي اللازم عبر الولايات.
• بناء نفوذ سلسلة التوريد ضد الشركات القائمة.
• استيعاب تكاليف البناء والمخزون الأولية المرتفعة.

العلامات التجارية DTC، على الرغم من أنها تشكل تهديدًا من خلال تقديم بدائل منخفضة السعر - يمكن العثور على بعض النظارات الطبية الأساسية بسعر منخفض يصل إلى 95 دولارًا أمريكيًا مقارنة بالإطارات الفاخرة بسعر 300 دولار أمريكي إلى 600 دولار أمريكي - لا تزال تكافح من أجل الاستحواذ الكامل على قطاع الضرورة الطبية الذي يتطلب الفحص الشخصي والتوزيع، وهو القوة الأساسية لشركة National Vision Holdings, Inc..

بالنسبة لك، أيها المحلل، فإن الفكرة الرئيسية هي أنه على الرغم من أن قطاع الإنترنت يتسم بالمرونة، فإن رأس المال المطلوب لبناء منافس حقيقي ومتكامل قادر على تحدي نطاق National Vision Holdings, Inc. في مجال الوصفات الطبية كبير. المالية: قم بصياغة النفقات الرأسمالية المتوقعة لسلسلة بصريات جديدة مكونة من 100 متجر بحلول يوم الثلاثاء المقبل.