شركة Fortuna Silver Mines Inc. (FSM): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

نفذت شركة Fortuna Silver Mines Inc. (FSM) بهدوء محورًا رئيسيًا، حيث تحولت من منجم أساسي للفضة إلى منتج مدعوم بالذهب يتمتع بميزانية عمومية أكثر صحة. أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان هذا التحول مستدامًا حقًا. الإجابة المختصرة: تتمتع ولايات ميكرونيزيا الموحدة بمركز نقدي صافي قدره 265.8 مليون دولار، قوة قوية، ولكن التكاليف التشغيلية تزحف بشكل واضح. دعونا نحلل بيانات عام 2025 لنرى بالضبط أين يتم جني الأموال وأين تكمن المخاطر الحقيقية.

نقاط القوة: المؤسسة المدعومة بالذهب

تعد الصحة المالية لولايات ميكرونيزيا الموحدة أكبر قصة في الوقت الحالي. لقد أتى التحول الاستراتيجي إلى الذهب وتصفية الأصول عالية التكلفة بثماره، مما عزز الوضع النقدي الصافي إلى مستوى ملحوظ 265.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. بصراحة، هذا النوع من السيولة يغير قواعد اللعبة فيما يتعلق بنشر رأس المال في المستقبل. بالإضافة إلى ذلك، تحقق الشركة تدفقات نقدية كبيرة، كما يتضح من هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثاني من عام 2025 55% من العمليات المستمرة. أ 55% الهامش هو حاجز ضخم ضد التقلبات.

منجم سيغيلا في كوت ديفوار هو المرساة هنا؛ إنها عملية عالية الجودة ومنخفضة التكلفة. حتى أنهم خفضوا استهلاك الديزل بنسبة 35% في منجم لينديرو باستخدام محطة للطاقة الشمسية بقدرة 14.5 ميجاوات في الساعة. هذا هو التحكم الذكي والمستدام في التكلفة.

• ضرب صافي المركز النقدي 265.8 مليون دولار.
• سجل هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثاني بمقدار 55%.
• منجم سيغيلا هو مرساة ذهبية منخفضة التكلفة.

نقاط الضعف: التكلفة والرياح المعاكسة للإنتاج

ولكن هناك رياح معاكسة واضحة لا يمكنك تجاهلها. ارتفعت تكلفة الاستدامة الشاملة الموحدة (AISC) - وهي التكلفة الحقيقية لإنتاج أونصة من معادل الذهب - إلى 1,932 دولارًا لكل منطقة جغرافية في الربع الثاني من عام 2025. هذه قفزة كبيرة وتؤثر على تلك الهوامش القوية. من المتوقع أن ينخفض ​​الإنتاج الإجمالي لعام 2025 بسبب مبيعات المناجم الأخيرة، لذا فأنت تتداول الحجم على المدى القصير مقابل الجودة على المدى الطويل.

أيضًا، شهدت عملية Cayloma القديمة انخفاضًا في إنتاج الفضة بنسبة 24% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. إليك الحسابات السريعة: ارتفاع AISC بالإضافة إلى انخفاض حجم الإنتاج يعني تدفقًا نقديًا حرًا أقل، حتى مع ارتفاع أسعار الذهب. ما يخفيه هذا التقدير هو ارتفاع النفقات الرأسمالية المستدامة اللازمة للتجريد في كل من سيغيلا وليندرو هذا العام.

• ارتفع AISC إلى 1,932 دولارًا لكل منطقة جغرافية.
• كايلوما إخراج الفضة إلى أسفل 24%.
• ومن المتوقع أن ينخفض الإنتاج الإجمالي لعام 2025.

الفرص: رافعات النمو والرياح المواتية للأسعار

يبدو خط النمو واعدًا، والأمر كله يتعلق بالذهب. سيغيلا لم تنته بعد. ومن المتوقع أن يرتفع إنتاجها من الذهب إلى ما بين 160.000-180.000 أوقية في عام 2026. وهذا يمثل زيادة واضحة في الحجم ستتوفر عبر الإنترنت في العام المقبل. كما أن الارتفاع المستمر في أسعار الذهب، والذي ضرب 3,307 دولارًا للأوقية في الربع الثاني من عام 2025، يوفر هامشًا خلفيًا هائلاً.

تميل الشركة إلى هذا بميزانية استكشاف لعام 2025 تبلغ 41.0 مليون دولار، تهدف على وجه التحديد إلى إطالة عمري وإيجاد موارد جديدة. إنهم يعملون على تطوير مشروع الذهب Diamba Sud في السنغال نحو قرار البناء في عام 2026، والذي يمكن أن يصبح البقرة النقدية الرئيسية التالية. إنهم يعيدون استثمار الأموال النقدية لتنمية قاعدة الأصول.

• إخراج Séguéla للضرب 160.000-180.000 أوقية في عام 2026.
• وصل سعر الذهب 3,307 دولارًا للأوقية.
• ميزانية الاستكشاف هي 41.0 مليون دولار.

التهديدات: الحقائق الجيوسياسية والتشغيلية

أكبر التهديدات خارجية وقضائية. إن العمل في أماكن مثل الأرجنتين وكوت ديفوار يعني أن المخاطر الجيوسياسية تشكل عاملاً دائمًا. لقد رأيت التأثير في الربع الثالث من عام 2025 عندما دفعوا 13.6 مليون دولار في حجب الضرائب فقط لإعادة الأموال من تلك المناطق. هذه ضربة مباشرة للميزانية العمومية التي تحتاج إلى أخذها في الاعتبار.

ومن المتوقع أيضًا أن تنتهي حياة منجم ياراموكو في عام 2026، مما سيؤدي إلى تقليل عدد المناجم العاملة إلى ثلاثة، مما يزيد من خطر التركيز. أخيرًا، يمكن أن تستمر درجات الفضة والمعادن الأساسية المنخفضة في كايلوما في الضغط على الإيرادات المستقبلية، مما يجعل هذا الأصل عائقًا أكبر بمرور الوقت. يجب عليك مراقبة الاستقرار السياسي في البلدان العاملة بها عن كثب.

• ولا تزال المخاطر الجيوسياسية قائمة في المناطق الأساسية.
• تكلفة حجب الضرائب 13.6 مليون دولار في س3.
• تنتهي حياة منجم ياراموكو في عام 2026.

يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج للتدفق النقدي الحر لعام 2026 في ولايات ميكرونيزيا الموحدة، مع الأخذ في الاعتبار بوضوح 1,932 دولارًا لكل منطقة جغرافية AISC ضد الزيادة المتوقعة في إنتاج Séguéla بما يصل إلى 180.000 أوقية. المالك: مدير المحفظة: مسودة تحليل السيناريو بنهاية الأسبوع المقبل.

شركة Fortuna Silver Mines Inc. (FSM) – تحليل SWOT: نقاط القوة

تم تعزيز صافي المركز النقدي إلى 265.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

أنت بحاجة إلى ميزانية عمومية تمنحك المرونة، وقد قامت شركة Fortuna Silver Mines Inc. (FSM) ببناء واحدة بكل وضوح. إن تركيز الشركة على العمليات ذات الهامش المرتفع والإدارة المنضبطة للتكاليف قد عزز بشكل كبير أساسها المالي. اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، ارتفع صافي المركز النقدي - وهو النقد مطروحًا منه إجمالي الديون - إلى 265.8 مليون دولار، مقارنة بـ 214.8 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025. وهذا احتياطي قوي.

ويتميز وضع السيولة هذا بالقوة، حيث يبلغ إجماليه 588.3 مليون دولار، وهو أمر بالغ الأهمية لتمويل مشاريع النمو عالية التأثير، مثل مشروع ديامبا سود في السنغال. ويعني الرصيد النقدي القوي أن الشركة قادرة على تمويل نموها الخاص دون الاعتماد على زيادات الأسهم المخففة أو الديون ذات الفائدة المرتفعة.

سجل هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثاني من عام 2025 بنسبة 56% من العمليات المستمرة.

وتترجم الكفاءة التشغيلية للشركة مباشرة إلى ربحية فائقة. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، وصل هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA المعدل) من العمليات المستمرة إلى 56%. وهذه إشارة واضحة إلى أن الأصول الأساسية المتبقية تولد تدفقات نقدية كبيرة مقارنة بإيراداتها.

في حين أن هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 بلغ 52%، إلا أن الأداء التشغيلي الأساسي كان أفضل؛ وباستثناء تأثير ارتفاع التعويضات على أساس الأسهم وخسائر صرف العملات الأجنبية، تحسن الهامش فعليًا إلى 58٪ في الربع الثالث من عام 2025. وهذا هامش قد يحسده الكثيرون في قطاع التعدين.

أدت عمليات التجريد الإستراتيجية إلى تقليل التعرض للأصول عالية التكلفة وقصيرة الأجل.

الصدق، إحدى نقاط القوة الرئيسية هي الرغبة في التخلص من الأصول السائبة التي لم تعد تناسب الإستراتيجية. أكملت فورتونا عمليتي تصفية استراتيجيتين محوريتين في النصف الأول من عام 2025: منجم سان خوسيه في المكسيك ومنجم ياراموكو في بوركينا فاسو. وكانت هذه خطوة ذكية لتبسيط المحفظة والخروج من المناطق ذات التقلبات الجيوسياسية المتزايدة، مثل بوركينا فاسو.

ولّدت المبيعات سيولة وسمحت للإدارة بإعادة توجيه رأس المال والاهتمام إلى المشاريع ذات الإمكانات الأعلى والأقل مخاطرة. والهدف واضح: إعادة بناء الإنتاج السنوي إلى 500 ألف أوقية من المعادل الذهبي سنوياً، ولكن بهامش أعلى، وعمر أطول، ومخاطر أقل.

منجم سيغيلا هو منجم ذهب عالي الجودة ومنخفض التكلفة في كوت ديفوار.

أصبحت Séguéla الآن الأصل الرئيسي، وذلك لسبب وجيه. إنها عملية عالية الجودة ومنخفضة التكلفة في ولاية قضائية مستقرة في غرب إفريقيا، وأدائها يفوق التوقعات. في الربع الثالث من عام 2025 وحده، أنتج المنجم 38.799 أونصة من الذهب بمتوسط ​​درجة 3.01 جرام لكل طن من الذهب.

إن قيمة المنجم على المدى الطويل محصورة باحتياطياته. تبلغ الاحتياطيات المعدنية المؤكدة والمحتملة 13 مليون طن بوزن 2.81 جم/طن مقابل 1.2 مليون أونصة من الذهب الموجود. ومن المتوقع أن يتجاوز الإنتاج 150 ألف أوقية من الذهب لعام 2025 بأكمله، وهناك خطط لتوسيع القدرة لدعم ما يصل إلى 180 ألف أوقية سنويًا بحلول عام 2026.

فيما يلي الحسابات السريعة حول إنتاج المنجم في الربع الثالث:

يستخدم منجم Lindero محطة للطاقة الشمسية بقدرة 14.5 ميجاوات في الساعة، مما يخفض استهلاك الديزل بنسبة 35%.

يعد منجم Lindero في الأرجنتين مثالًا ملموسًا على التزام الشركة بالكفاءة التشغيلية والعوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG). يقوم المنجم بدمج محطة للطاقة الشمسية بقدرة 14.5 ميجاوات في الساعة لتزويد عملياته الصناعية.

ومن المتوقع أن تؤدي مبادرة الطاقة المتجددة هذه إلى تقليل استهلاك الديزل بنسبة 35%، مما يؤدي بشكل مباشر إلى خفض تكاليف التشغيل وانبعاثات الكربون. توفر هذه الخطوة فائدتين واضحتين:

• خفض التعرض لأسعار الديزل المتقلبة.
• يقلل من البصمة الكربونية للمنجم بما يقدر بـ 10,820 طنًا من ثاني أكسيد الكربون سنويًا طوال عمره.

وهذه خطوة ملموسة وموفرة للتكاليف نحو عملية أكثر استدامة ومرونة.

شركة Fortuna Silver Mines Inc. (FSM) – تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن رؤية واضحة للرياح المعاكسة التشغيلية لشركة Fortuna Silver Mines Inc.، وتظهر البيانات بعض نقاط الضغط الرئيسية: ارتفاع التكاليف والانخفاض المؤقت، ولكن الكبير، في إجمالي الإنتاج بسبب مبيعات الأصول الاستراتيجية. تقوم الشركة بتداول حجم قصير الأجل لهامش طويل الأجل، ولكن هذا التحول يأتي مع قاعدة تكلفة أعلى في الوقت الحالي.

ارتفعت تكلفة الاستدامة الشاملة الموحدة (AISC) إلى 1,932 دولارًا أمريكيًا لكل منطقة جغرافية جغرافية في الربع الثاني من عام 2025.

نقطة الضعف الأكثر إلحاحا هي زيادة تكلفة الإنتاج. قفزت تكلفة الاستدامة الشاملة الموحدة (AISC) لكل أونصة الذهب المكافئة (GEO) من العمليات المستمرة إلى $1,932 في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة ملحوظة من $1,752 في الربع الأول من عام 2025. واستمر هذا الزحف في التكاليف حتى الربع الثالث من عام 2025، حيث ارتفعت تكلفة AISC الموحدة مرة أخرى إلى $1,987 لكل GEO، مدفوعًا برسوم تعويض على أساس الأسهم بقيمة 80 دولارًا للأونصة لمرة واحدة، بالإضافة إلى الضغوط التشغيلية الأساسية. وهذا يعني أن الشركة تحتاج إلى أسعار أعلى للمعادن فقط للحفاظ على هامشها profile.

إليك الرياضيات السريعة لاتجاه التكلفة ربع السنوية:

• الربع الأول من عام 2025، AISC: $1,752 لكل منطقة جغرافية
• الربع الثاني من عام 2025، AISC: $1,932 لكل جغرافي (أ 10.3% زيادة متتابعة)
• الربع الثالث من عام 2025، AISC: $1,987 لكل جغرافي (أ 2.8% زيادة متتابعة)

من المتوقع أن ينخفض الإنتاج الإجمالي لعام 2025 بسبب مبيعات المناجم الأخيرة.

اتخذت شركة Fortuna Silver Mines قرارًا استراتيجيًا، ولكنه مخفف، بتصفية الأصول غير الأساسية عالية التكلفة، وتحديدًا منجم سان خوسيه في المكسيك ومنجم ياراموكو في بوركينا فاسو، وكلاهما سيكتمل في الربع الثاني من عام 2025. ومن المؤكد أن تحسين المحفظة هذا يمثل قوة طويلة المدى، ولكن التأثير على المدى القريب هو انخفاض في إجمالي الإنتاج. كان إنتاج الشركة لعام 2024 بأكمله رقماً قياسياً 455,958 جغرافيا، لكن توجيهات الإنتاج السنوية المحدثة لعام 2025 أصبحت الآن في نطاق 309.000 إلى 339.000 جغرافيا.

يمثل هذا الانخفاض انخفاضًا محتملاً يصل إلى 32% من الإنتاج القياسي للعام السابق، والذي يمكن أن يؤثر على إدراك السوق وكفاءات الحجم، حتى لو كانت الأصول المتبقية ذات جودة أعلى.

انخفض إنتاج فضة كايلوما بنسبة 24% في الربع الثالث من عام 2025 على أساس سنوي.

يُظهر منجم Caylloma متعدد المعادن في بيرو، وهو أحد العمليات المستمرة للشركة، انخفاضًا واضحًا في إنتاج مكون الفضة. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بلغ إنتاج الفضة في كايلوما 717.226 أوقية، وهو رقم قياسي. انخفاض بنسبة 23.6% مقارنة بنفس الفترة من عام 2024. وعلى وجه التحديد، بلغ إنتاج الفضة في الربع الثالث من عام 2025 233612 أوقية، أسفل من 305446 أوقية في الربع الثالث من عام 2024. ويساهم انخفاض حجم الإنتاج بشكل مباشر في ارتفاع التكلفة النقدية لكل أونصة من الفضة المباعة، والتي كانت $15.19 في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 13.45 دولارًا في الربع الثالث من عام 2024.

ارتفاع النفقات الرأسمالية المستدامة للتجريد في سيغيلا وليندرو في عام 2025.

إن المحرك الرئيسي لارتفاع AISC هو أعمال تطوير المناجم المخطط لها، ولكنها مكلفة. ومن المتوقع أن يكون إجمالي النفقات الرأسمالية للشركة لعام 2025 180 مليون دولارمع 120 مليون دولار المخصصة لاستدامة رأس المال. يتم تخصيص جزء كبير من رأس المال المستدام هذا للتجريد (إزالة النفايات) في مناجم سيغيلا وليندرو.

في منجم سيغيلا، تتضمن توقعات عام 2025 67 مليون دولار للحفاظ على رأس المال، مع 47 مليون دولار خصيصا للتجريد بالأحرف الكبيرة. ومن المتوقع أن ترتفع نسبة التجريد في سيغيلا بشكل حاد من 5.7:1 إلى ذروة 14.6:1 في عام 2025. وفي حين أن هذا يجهز المنجم للمواد عالية الجودة في عام 2026، إلا أنه يمثل استنزافًا نقديًا كبيرًا هذا العام. وشهدت شركة Lindero أيضًا ذروة التجريد في النصف الأول من عام 2025، والتي أدت، جنبًا إلى جنب مع عمل Séguéla، إلى إنفاق 48.5 مليون دولار من النفقات الرأسمالية على أساس نقدي للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، وذلك في المقام الأول للتجريد.

شركة Fortuna Silver Mines Inc. (FSM) - تحليل SWOT: الفرص

توسعة إنتاج الذهب في سيغيلا

ويمثل تكثيف العمل في منجم سيغيلا للذهب في كوت ديفوار فرصة واضحة للنمو على المدى القريب. إنكم ترون فائدة بدء التشغيل في عام 2023، والذي يُترجم الآن إلى زيادة كبيرة في الإنتاج. تتوقع Fortuna Silver Mines زيادة سنوية في إنتاج الذهب في عام 2026 إلى مجموعة من 160.000-180.000 أوقية، ارتفاعًا من توجيهات 2025 البالغة 134000 إلى 147000 أونصة.

ويأتي هذا التوسع مدفوعًا بجلب رواسب جديدة عبر الإنترنت، وتحديدًا مشروع Sunbird تحت الأرض، والحفر المستمر لترقية الموارد في Kingfisher. هذه طريقة منخفضة المخاطر لتعزيز التدفق النقدي، حيث أن الأصل قد تم إنشاؤه وتشغيله بالفعل. ومن المتوقع الانتهاء من الدراسات الفنية لتوسيع قدرة المصنع بحوالي 25% في الربع الثاني من عام 2026، مما قد يفتح المزيد من القيمة.

تطوير مشروع ديامبا سود للذهب (السنغال)

يعد مشروع ديامبا سود للذهب في السنغال هو المحفز الرئيسي التالي للنمو العضوي، وهو يتحرك بسرعة. أكد التقييم الاقتصادي الأولي (PEA)، الذي تم الانتهاء منه في الربع الرابع من عام 2025، اقتصاديات قوية لمنجم مفتوح. الشركة في طريقها لاستكمال دراسة الجدوى النهائية (DFS) واتخاذ قرار البناء في المنطقة النصف الأول من عام 2026. هذا جدول زمني قوي.

ومن المتوقع أن يكون المشروع متوسطا 106.000 أوقية من الذهب سنويًا على مدى عمر المنجم الأولي البالغ 8.1 عامًا. فيما يلي حسابات سريعة حول إمكانات المشروع، استنادًا إلى PEA:

ارتفاع أسعار الذهب المستمر يعزز الهوامش

إن بيئة الاقتصاد الكلي تعمل بشكل واضح لصالح شركة Fortuna Silver Mines. توفر أسعار الذهب المرتفعة المستمرة رياحًا مواتية هائلة، مما يعزز بشكل كبير هوامش التشغيل والتدفق النقدي. انتهى سعر الذهب في الربع الثاني من عام 2025 عند حوالي 3,303 دولارًا للأونصةمع وصول بعض التوقعات 3,307 دولارًا للأوقية. يعد هذا علاوة كبيرة على تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) في مناجمهم الرئيسية.

على سبيل المثال، من المتوقع أن يتراوح سعر AISC لعام 2025 لمنجم سيغيلا بين 1260 دولارًا و1390 دولارًا للأونصة من الذهب. سعر الذهب البالغ 3,307 دولارًا للأونصة يعني هامش تشغيل تقريبًا 1,917 دولارًا إلى 2,047 دولارًا للأوقية في ذلك المنجم. تسمح هذه البيئة ذات الهامش المرتفع للشركة بتمويل مشاريع النمو الخاصة بها، مثل ديامبا سود، بشكل أساسي من التدفق النقدي الداخلي، مما يقلل الاعتماد على التمويل الخارجي.

تهدف ميزانية الاستكشاف لعام 2025 إلى إطالة عمر المناجم

تعمل شركة Fortuna Silver Mines بنشاط على التخفيف من مخاطر انخفاض عمر المناجم من خلال برنامج استكشاف كبير لعام 2025. إجمالي ميزانية التنقيب عن المعادن لعام 2025 هي 41.0 مليون دولار، استثمار كبير في الإنتاج المستقبلي. يتم تقسيم هذه الميزانية بشكل استراتيجي لتعظيم فرص الحقول البنية (المناجم الحالية) والحقول الخضراء (المشاريع الجديدة).

مجالات التركيز الاستكشافية واضحة ومستهدفة:

• استكشاف براونفيلدز: 21.6 مليون دولار، بهدف إطالة عمر الألغام في العمليات الحالية.
• منجم سيغيلا: 13.5 مليون دولار مخصصة للحفر لدعم ترقيات الموارد والتوسع.
• مبادرات الحقول الخضراء: 19.3 مليون دولارمع 8.3 مليون دولار المخصصة خصيصا لمشروع ديامبا سود لتحويل الموارد إلى احتياطيات.

وقد بدأ هذا الإنفاق الضخم على الاستكشاف يؤتي ثماره بالفعل، حيث أظهر آخر تحديث زيادة بنسبة 11% في احتياطيات المعادن وزيادة بنسبة 100% في الموارد المقاسة والمشار إليها في سيغيلا مقارنة بشهر ديسمبر 2024. ويترجم نجاح الاستكشاف اليوم مباشرة إلى زيادة الإنتاج وحياة أطول للشركات غدًا.

الخطوة التالية: يجب أن يضع قسم التمويل نموذجًا لتأثير سعر الذهب المستدام عند 3300 دولار للأونصة على توقعات التدفق النقدي لعام 2026 بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة Fortuna Silver Mines Inc. (FSM) – تحليل SWOT: التهديدات

ولا تزال المخاطر الجيوسياسية قائمة في مناطق العمليات مثل الأرجنتين وكوت ديفوار

عليك أن تواجه الحقيقة الباردة والقاسية المتمثلة في أن جزءًا كبيرًا من عمليات Fortuna Silver Mines (FSM) يقع في مناطق ذات مخاطر سياسية واقتصادية مرتفعة. هذه ليست مجرد نظرية. له تأثير مباشر وقابل للقياس على التدفق النقدي الخاص بك.

إن قدرة الشركة على إعادة الأموال (نقل الأموال النقدية من شركة تابعة أجنبية إلى الشركة الأم) تواجه تحديًا مستمرًا من خلال ضوابط الحكومة المحلية والأنظمة الضريبية. في الأرجنتين، يخضع منجم ليندرو لضوابط صارمة على العملة وانخفاض سريع في قيمة البيزو الأرجنتيني، مما تسبب في خسارة 5.0 مليون دولار من العملات الأجنبية في المنجم في الربع الأخير من عام 2023، على سبيل المثال. بالإضافة إلى ذلك، كان بيع منجم ياراموكو في بوركينا فاسو المجاورة في الربع الثاني من عام 2025 مرتبطًا بشكل صريح بـ "مناخ الأعمال المتزايد التحدي" في تلك المنطقة، وهي إشارة واضحة إلى الرياح الجيوسياسية المعاكسة في غرب إفريقيا.

حجب الضرائب على 13.6 مليون دولار تم السداد في الربع الثالث من عام 2025 لإعادة الأموال من الأرجنتين وكوت ديفوار

التهديد المالي الأكثر واقعية هو تكلفة نقل أموالك الخاصة. وفي الربع الثالث من عام 2025، دفعت "فورتونا" 13.6 مليون دولار أمريكي كضرائب مقتطعة لإعادة ما مجموعه 118.2 مليون دولار أمريكي من الأرصدة النقدية من عملياتها في الأرجنتين وكوت ديفوار. هذه ضريبة مباشرة على حركة رأس المال، مما يقلل بشكل فعال من النقد المتاح لاستخدام الشركات، مثل سداد الديون أو مشاريع النمو.

فيما يلي الحساب السريع لتكلفة الإعادة إلى الوطن في الربع الثالث من عام 2025:

• إجمالي النقد المعاد إلى الوطن: 118.2 مليون دولار
• الضريبة المقتطعة المدفوعة: 13.6 مليون دولار
• معدل الضريبة الفعلي على الأموال المعادة إلى الوطن: تقريبًا 11.5%

هذه هي التكلفة التي تحتاج بالتأكيد إلى أخذها في الاعتبار في خطط تخصيص رأس المال الخاصة بك، وهي تسلط الضوء على احتكاك العمل في هذه المناطق.

يمكن أن تؤدي درجات الفضة والمعادن الأساسية المنخفضة في Cayloma إلى الضغط على الإيرادات المستقبلية

ويواجه منجم كايلوما في بيرو، وهو منتج رئيسي للفضة والمعادن الأساسية، تهديدا مستمرا من انخفاض درجات الرأس (متوسط تركيز المعدن في الخام). ويتماشى هذا الاتجاه مع خطة التعدين الحالية، لكنه لا يزال يفرض ضغوطًا على تكاليف الوحدة والإيرادات الإجمالية.

في الربع الثالث من عام 2025، كان متوسط درجة الفضة في كايلوما 63 جم/طن Ag، بانخفاض طفيف من 64 جم/طن Ag في الربع الثاني من عام 2025. تتجه درجات المعادن الأساسية أيضًا إلى الانخفاض، مع درجة الرصاص عند 3.01% رصاص والزنك عند 4.27% زنك في الربع الثالث من عام 2025. وتعني الدرجات المنخفضة أنه يتعين عليك معالجة المزيد من الصخور للحصول على نفس الكمية من المعدن، مما يزيد من كل ما لديك الحفاظ على التكلفة النقدية (AISC).

الضغط المالي واضح: قفز AISC لمنجم كايلوما لكل أونصة فضة مستحقة الدفع بنسبة 9٪ إلى 21.73 دولارًا في الربع الثاني من عام 2025، ارتفاعًا من 19.87 دولارًا في الربع الثاني من عام 2024، ويرجع ذلك جزئيًا إلى انخفاض قاعدة الإنتاج هذه.

عملية تصفية منجم ياراموكو تخفض عدد المناجم العاملة إلى ثلاثة

تم تسريع نهاية العمر المتوقع لمنجم ياراموكو في بوركينا فاسو ووضع اللمسات النهائية عليه كعملية تصفية، وهو ما يعد تغييرًا كبيرًا في تشغيل الشركة profile. أكملت شركة Fortuna بيع منجم Yaramoko في الربع الثاني من عام 2025 مقابل دفعة نقدية إجمالية تبلغ حوالي 130 مليون دولار أمريكي، بما في ذلك أرباح نقدية بقيمة 57.5 مليون دولار أمريكي.

هذه الصفقة، على الرغم من كونها حكيمة حيث تجنبت ما يقرب من 20 مليون دولار من التزامات إغلاق المناجم المستقبلية، فقد خفضت على الفور عدد المناجم العاملة للشركة من خمسة في عام 2024 إلى ثلاث عمليات مستمرة: Lindero، وSéguéla، وCaylloma. إن خسارة منتج رئيسي للذهب، والذي ساهم بحوالي 116.200 أوقية من الذهب في عام 2024، تخلق فجوة إنتاجية يجب أن تغطيها الأصول المتبقية. التهديد هنا هو الاعتماد على عدد أقل من الأصول للإنتاج الموحد والتدفق النقدي في المستقبل.