شركة Fortis (FTS): تحليل 5 FORCES [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تتعمق في شركة Fortis Inc. (FTS) اعتبارًا من أواخر عام 2025، وهذه هي الحقيقة: هذه الأداة هي لعبة دفاعية كلاسيكية حيث يحدد الهيكل التنظيمي، وليس المنافسة في السوق، سقف الربح. في حين أن خطة رأس المال الضخمة البالغة 28.8 مليار دولار تمنح الموردين المتخصصين نفوذًا حقيقيًا، إلا أن العملاء الأفراد ليس لديهم أي قوة تقريبًا؛ بدلا من ذلك، اللجان الحكومية هي المشترين الحقيقيين الذين تشاهدهم. نحن نرى تنافسًا مباشرًا منخفضًا للغاية، لكن التهديد المعتدل والمتصاعد من الطاقة الشمسية على الأسطح يعني أن المشهد ليس ثابتًا تمامًا. استمر في القراءة؛ سأوضح بالتفصيل كيف تحدد هذه القوى الخمس خندق شركة Fortis Inc. وأين نرى السنوات القليلة المقبلة من المخاطر والاستقرار.

شركة فورتيس (FTS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

عندما تنظر إلى شركة Fortis Inc. (FTS)، فإن القوة التي يتمتع بها موردوها تعد مجالًا رئيسيًا يجب مراقبته، خاصة في ضوء خط الأنابيب الاستثماري الضخم الذي وضعوه. بالنسبة للمرفق الذي يركز على النمو المنظم، يمكن أن يؤثر نفوذ المورد بشكل مباشر على تنفيذ المشروع واسترداد التكاليف.

يتم أخذ القدرة التفاوضية لموردي شركة Fortis Inc. في الاعتبار بشكل عام معتدلة إلى عالية، مدفوعة بالطبيعة المتخصصة للمدخلات المطلوبة لبرنامج الإنفاق الرأسمالي الضخم والبيئة التنظيمية التي تحكم مرور السلع الأساسية.

الاعتماد الكبير على المعدات المتخصصة للخطة الرأسمالية

أنت تنظر إلى شركة ملتزمة بأكبر خطتها الخمسية على الإطلاق. تبلغ خطة رأس المال لشركة Fortis Inc. للفترة 2026-2030 مبلغًا هائلاً 28.8 مليار دولار. لقد انتهى جزء كبير من هذا الإنفاق 75 بالمئة، موجه نحو ترقيات النقل والتوزيع. ويعني هذا النطاق أن شركة Fortis Inc. تحتاج إلى كميات كبيرة من المعدات المتخصصة للغاية، والتي غالبًا ما يتم تصنيعها حسب الطلب، مثل المكونات عالية الجهد والمحولات وخدمات البناء المتخصصة. عندما يكون الطلب مرتفعًا إلى هذا الحد عبر القطاع، فإن الموردين الذين يمكنهم التسليم في الوقت المحدد ووفقًا للمواصفات يكتسبون تأثيرًا كبيرًا على الجداول الزمنية لمشروع Fortis Inc. وميزانياته.

تكاليف الوقود كمدخل حاسم لا يمكن السيطرة عليه

بالنسبة لقطاع مرافق الغاز، وخاصة شركة FortisBC Energy Inc. (FEI)، فإن تكلفة سلعة الغاز الطبيعي هي مدخل مباشر لا تستطيع الإدارة التحكم فيه إلى حد كبير، حيث أنها تخضع لظروف سوق أمريكا الشمالية المتقلبة. على سبيل المثال، تم الحفاظ على تكلفة الغاز الطبيعي التقليدي لعملاء الاتحاد الدولي للفروسية عند مستوى 2.230 دولار لكل جيجاجول (جيجا جول) اعتبارًا من أكتوبر 2025. ومع ذلك، فإن الدفع نحو إزالة الكربون يؤدي إلى فرق كبير في التكلفة؛ يعتبر الغاز الطبيعي المتجدد (RNG) أكثر تكلفة بكثير، حيث يدفع العملاء التطوعيون 13.216 دولارًا لكل جيجاجول، وهو أ 44 بالمائة خصم على التكلفة الفعلية التي تدفعها FortisBC لشرائها. وهذا الاعتماد على أسواق السلع الخارجية، حتى مع التعويضات التنظيمية، يخلق ديناميكية متأصلة في قوة الموردين.

الاستفادة من شركات الهندسة والبناء المتخصصة

يتضمن بناء النقل الرئيسي، خاصة في مركز التجارة الدولية، مشاريع في إطار خطة النقل طويلة المدى لمشغل النظام المستقل للقارة الوسطى (MISO). تقدر فرصة الاستثمار الإضافية لـ MISO LRTP Tranche 2.1 وحدها بما يتراوح بين 3.7 مليار دولار أمريكي إلى 4.2 مليار دولار أمريكيومن المتوقع أن يتم معظم هذا الإنفاق بعد عام 2030. إن تأمين شركات الهندسة والمشتريات والبناء المتخصصة (EPC) القادرة على تنفيذ هذه المشاريع الضخمة والمعقدة والتي غالبًا ما تكون حساسة للوقت - مثل تلك الموجودة في ITC Midwest - يمنح تلك الشركات نفوذًا كبيرًا في مفاوضات العقود مع شركة Fortis Inc.

فيما يلي نظرة سريعة على بعض الأرقام الرئيسية المتعلقة بخطة رأس المال والتعرض للسلع:

يؤدي تمرير التكلفة التنظيمية إلى تخفيف مخاطر الهامش

ولكي نكون منصفين، فإن الهيكل التنظيمي لمعظم أعمال شركة Fortis Inc. يعمل بمثابة ثقل موازن كبير لقوة الموردين. بالنسبة لعمليات مرافق الغاز، تسمح لجنة المرافق في كولومبيا البريطانية (BCUC) بآليات تمرير التكلفة. على سبيل المثال، تقوم شركة FortisBC بمراجعة تكلفة أسعار الغاز مع BCUC كل ثلاثة أشهر أو سنويًا لضمان استرداد الأسعار للتكاليف الفعلية، مما يعني أن هناك لا العلامات على تكلفة الغاز. يدفع العملاء ما تدفعه FortisBC. علاوة على ذلك، تمت الموافقة على آليات التأجيل التنظيمية لتغطية التكاليف الإضافية المتكبدة الخارجة عن سيطرة الشركة. يقلل هذا الهيكل من مخاطر الهامش المباشر لحاملي أسهم شركة Fortis Inc. من أسعار السلع المتقلبة، مما يحول العبء إلى قاعدة الأسعار، لكنه لا يقلل من النفوذ الذي يتمتع به الموردون على السعر نفسه.

مجموعة محدودة من بائعي المكونات عالية الجهد العالميين

إن الطبيعة المتخصصة للبنية التحتية لنقل الجهد العالي تعني أن عالم الموردين المؤهلين صغير، مما يؤدي إلى تركيز القوة بين عدد قليل من اللاعبين العالميين. بالنسبة لمكونات وأنظمة التيار المباشر عالي الجهد (HVDC) واسعة النطاق، تهيمن على السوق مجموعة محدودة من الشركات المصنعة الراسخة والمتقدمة تقنيًا. ويعني هذا التركيز أنه إذا واجه أحد هؤلاء الموردين الرئيسيين تأخيرات في الإنتاج أو زيادات في الأسعار، فإن شركة Fortis Inc. لديها عدد قليل من البدائل الفورية للمعدات ذات المهام الحرجة.

• تشمل الشركات المصنعة لكابلات HVDC شركة Prysmian S.p.A. وNKT A/S وSumitomo Electric Industries, Ltd.
• من بين موفري محطات تحويل HVDC الرئيسيين شركة Hitachi Energy، وSiemens Energy AG، وMitsubishi Electric Corporation.
• تقوم شركات الهندسة والبناء المتخصصة مثل MasTec بإدارة إنشاء أنظمة الجهد العالي.

المالية: صياغة تحليل حساسية بشأن تأثير التكلفة لزيادة بنسبة 10% في تكاليف مكونات النقل المتخصصة مقابل 28.8 مليار دولار الخطة بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة فورتيس (FTS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة للعملاء

تعد القدرة التفاوضية لعملاء شركة Fortis Inc. منخفضة جدًا من الناحية الهيكلية بالنسبة للمستخدم النهائي النموذجي لأن الشركة تعمل كاحتكار منظم عبر مجالات خدمتها. تخدم شركة Fortis Inc. ما يقرب من 3.5 مليون من عملاء المرافق عبر مرافقها التسع للكهرباء والغاز الخاضعة للتنظيم في كندا والولايات المتحدة ومنطقة البحر الكاريبي اعتبارًا من النصف الأول من عام 2025. وبما أن شركة Fortis Inc. خاضعة للتنظيم بنسبة 100%، فإن الفحص الأساسي لقوة العملاء ليس التفاوض المباشر بل الإشراف التنظيمي.

وتقع السلطة الحقيقية على عاتق الكيانات المجمعة، وتحديداً الهيئات التنظيمية التي تحدد شروط الخدمة واسترداد الإيرادات. تقيد هذه العمولات بشكل مباشر قدرة شركة Fortis Inc. على تسعير خدماتها. على سبيل المثال، أصدرت لجنة المرافق في كولومبيا البريطانية (BCUC) قرارًا في مارس 2025 بشأن إطار أسعار FortisBC للفترة من 2025 إلى 2027، والذي يتضمن الأساليب المحددة لآليات تقاسم النفقات والأرباح.

تعد ملفات قضايا المعدل التنظيمي هي الآلية الرئيسية التي يتم من خلالها تمثيل مصالح العملاء، مما يحد بشكل مباشر من العائد المسموح به على حقوق الملكية (ROE) لشركة Fortis Inc. وهذه رافعة مالية حاسمة. على سبيل المثال، تدرس لجنة الخدمة العامة في ولاية نيويورك اقتراحاً مشتركاً لمشروع سنترال هدسون يتضمن استمرار معدل العائد على حقوق المساهمين المسموح به بنسبة 9.5%، وعنصر الأسهم العادية بنسبة 48% في هيكل رأس المال. على العكس من ذلك، شهدت شركة FortisAlberta انخفاضًا في عائد حقوق المساهمين المسموح به اعتبارًا من 1 يناير 2025، وهو ما عوض جزئيًا أرباحها في النصف الأول من عام 2025. وافقت لجنة شركة أريزونا (ACC) على بيان سياسة معدل الصيغة في أواخر عام 2024، والذي تستخدمه شركة Tucson Electric Power (TEP) الآن لطلب أسعار جديدة، بما في ذلك آلية تعديل المعدل السنوي.

يمكنك رؤية تأثير هذه القيود التنظيمية على شركات المرافق الرئيسية أدناه:

يمتلك العملاء الصناعيون، وخاصة أولئك الذين يحتاجون إلى إمدادات طاقة ضخمة ومخصصة، شكلاً متميزًا، وإن كان ضيقًا، من النفوذ. تسمح لهم هذه المفاوضات ذات العبء الكبير بتجاوز بعض هياكل الأسعار القياسية. على سبيل المثال، حصلت شركة TEP على اتفاقية في الربع الثاني من عام 2025 مع أحد عملاء مركز البيانات لتوفير ما يقرب من 300 ميجاوات من الطلب على الطاقة، على أن يتم زيادة الطلب في عام 2027. هذه ليست مفاوضات منخفضة المخاطر؛ تجري TEP بنشاط مناقشات للمراحل اللاحقة، والتي قد تتطلب 600 ميجاوات إضافية في الموقع الأولي و500-700 ميجاوات أخرى في موقع منفصل، مما قد يتطلب ما يقدر بنحو 1.5 مليار دولار أمريكي إلى 2 مليار دولار أمريكي في استثمارات التوليد والنقل الجديدة حتى عام 2030 إذا تم الانتهاء منها. يمكن لهؤلاء العملاء ذوي الأحمال الكبيرة التفاوض بشكل فعال على شروط إنشاء السعة والبنية التحتية، وهو ما يمثل خروجًا كبيرًا عن تجربة العملاء السكنية النموذجية.

تشمل نقاط التأثير لهؤلاء المستخدمين الصناعيين الرئيسيين ما يلي:

• التفاوض على التزامات القدرات المخصصة، مثل اتفاقية 300 ميجاوات تقريبًا في TEP.
• التأثير على خطط الاستثمار الرأسمالي المستقبلية للتوليد والنقل.
• ويتوقف تأمين الشروط المواتية على موافقة الجهات التنظيمية.
• من المحتمل أن تتطلب موارد توليد جديدة تتجاوز خطة رأس المال الأساسية.

شركة فورتيس (FTS) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تقوم بتحليل شركة Fortis Inc. (FTS) وتحتاج إلى فهم مدى شدة تنافس المنافسين من أجل الحصول على حصة في السوق. بالنسبة لشركة خاضعة للتنظيم مثل فورتيس، فإن الشجار النموذجي في الصناعة حول التسعير غائب إلى حد كبير.

منافسة سعرية مباشرة منخفضة للغاية لأن شركة Fortis تعمل كاحتكار منظم في معظم الولايات القضائية.

إن جوهر الوضع التنافسي لشركة Fortis Inc. هو تأسيسها كمرفق منظم. ويعمل هذا الهيكل بطبيعته على قمع المنافسة السعرية المباشرة لأن الأسعار تحددها الهيئات التنظيمية، وليس قوى السوق وحدها. ترى هذا ينعكس في هيكل الأعمال: تدير شركة Fortis تسع مرافق للكهرباء والغاز خاضعة للتنظيم في جميع أنحاء كندا والولايات المتحدة ومنطقة البحر الكاريبي. علاوة على ذلك، فإن 94% من أصولها مخصصة لنقل وتوزيع الكهرباء والغاز الطبيعي الآمن والموثوق. ويعني هذا الخندق التنظيمي أنه بالنسبة لمجالات خدمة العملاء الحالية، فإن التنافس لا يتعلق بتقويض سعر المنافس لكل كيلووات/ساعة.

ومع ذلك، فإن الاستقرار التنظيمي في حد ذاته هو نتيجة تنافسية. تعد قدرة فورتيس على تأمين شروط مواتية أمرًا أساسيًا. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، قدمت شركة Tucson Electric Power (TEP) طلبًا لسعر عام تسعى فيه إلى زيادة إيرادات التجزئة بقيمة 172 مليون دولار والتحول إلى آلية تعديل السعر. مثل هذه الآليات تقلل من تكرار جلسات الاستماع بشأن الأسعار، مما يوفر تدفقات نقدية أكثر قابلية للتنبؤ بها، وهي ميزة تنافسية في استقرار الأرباح.

وتنصب المنافسة في المقام الأول على مشاريع البنية التحتية الجديدة، مثل استثمارات النقل في مركز التجارة الدولية.

حيث تحدث المعركة في تأمين الأصول المنظمة التالية أو المشروع واسع النطاق. هذا هو المكان الذي ترى فيه توترًا تنافسيًا حقيقيًا، غالبًا من خلال عمليات تقديم العطاءات الرسمية. تعد شركة ITC التابعة لشركة Fortis لاعبًا رئيسيًا في هذا المجال، لا سيما مع خطة النقل طويلة المدى (LRTP) لمشغل النظام المستقل للقارة الوسطى (MISO). ويبلغ إجمالي خطة رأس المال الجديدة للفترة 2026-2030 28.8 مليار دولار، مع نمو مدفوع جزئيًا باستثمارات النقل هذه.

يمكن أن تكون المنافسة على عمليات نشر رأس المال الكبيرة هذه شرسة. على سبيل المثال، يستعد مركز التجارة الدولية لتقديم عطاءات على مشاريع الشريحة 2.1 كجزء من عملية تقديم العطاءات التنافسية. تضمنت الخطة الخمسية السابقة بالفعل ما لا يقل عن 3 مليارات دولار أمريكي من الاستثمارات في شريحة LRTP 2.1 من MISO، ومن المتوقع أن تكون الأغلبية بعد عام 2029. ويترجم النجاح في هذه العطاءات بشكل مباشر إلى نمو قاعدة المعدلات المستقبلية، وهو المحرك الرئيسي لأرباح المرافق.

يوجد تنافس في كفاءة تخصيص رأس المال مع أقرانهم مثل Hydro One وEmera.

وحتى بدون حروب الأسعار المباشرة، فإن كفاءة تخصيص رأس المال تخلق منافسة بين أقرانها. يجب عليك مقارنة مدى فعالية Fortis في نشر رأسمالها مقابل اللاعبين الرئيسيين الآخرين الخاضعين للتنظيم. أشار تعليق المحلل من أوائل عام 2025 إلى أن Hydro One قد تفوقت على Fortis خلال السنوات الخمس السابقة.

فيما يلي نظرة سريعة على فرق التقييم اعتبارًا من أوائل عام 2025، والذي يعكس تصور السوق لتخصيص رأس المال والنمو:

وتهدف استراتيجية فورتيس الحالية إلى تنمية قاعدة أسعارها بمعدل سنوي قدره 7.0% حتى عام 2030، بدعم من خطتها الرأسمالية البالغة 28.8 مليار دولار. ويشير هذا التركيز على معدل نمو أعلى إلى بذل جهد لسد أي فجوة ملحوظة في الكفاءة مع أقرانهم.

تساعد بصمة Fortis المتنوعة عبر 15 ولاية قضائية على استقرار الأرباح في مواجهة التقلبات التنظيمية المحلية.

ويعمل الانتشار الجغرافي بمثابة منطقة عازلة ضد النكسات التنظيمية في ولاية قضائية واحدة. تعمل شركة Fortis في 16 ولاية قضائية اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ويعني هذا التنوع أنه إذا واجهت إحدى الولايات القضائية حالة معدل طويل الأمد أو مشكلة استرداد تكاليف غير متوقعة، فإن الأداء المالي الإجمالي يظل مدعومًا بالعمليات الأخرى.

حجم المؤسسة كبير، حيث تبلغ إيرادات عام 2024 12 مليار دولار أمريكي وإجمالي الأصول 75 مليار دولار أمريكي حتى 30 سبتمبر 2025. ويدعم هذا التنويع التزامًا طويل الأجل تجاه المساهمين، كما يتضح من زيادة أرباح الأسهم العادية لمدة 52 عامًا متتالية، مع التوجيه الحالي الذي يستهدف نمو الأرباح السنوية بنسبة 4-6٪ حتى عام 2030.

وتشمل العناصر الرئيسية لهذا التنويع المستقر ما يلي:

• تعمل في خمس مقاطعات كندية وعشر ولايات أمريكية.
• الحفاظ على نموذج الأعمال المحلي مع مجالس فرعية للرقابة.
• تأمين تسويات أسعار الفائدة لعدة سنوات، مثل تلك الموجودة في نيويورك والتي تضمن عائدًا مسموحًا به بنسبة 9.5٪ على حقوق المساهمين.
• بيع الأصول غير الأساسية، مثل المرافق في تركس وكايكوس في سبتمبر 2025، لتعزيز الميزانية العمومية.

إن الطبيعة منخفضة المخاطر للأعمال، مع تنظيم 100٪ من العمليات، هي نتيجة مباشرة لهذا المزيج الجغرافي والتشغيلي.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة فورتيس (FTS) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

إن أفضل وصف للتهديد الذي تمثله شركة Fortis Inc. هو التهديد الذي تمثله شركة Fortis Inc. على أنه معتدل ولكنه متزايد بشكل نشط، مدفوعًا بالتقنيات من جانب العميل وأنماط استهلاك الطاقة المتطورة. ومع ذلك، فإن شركة Fortis Inc. تعالج هذه المشكلة بشكل مباشر من خلال دمج هذه التقنيات في قاعدة أصولها المنظمة.

يمثل التوليد الموزع، وخاصة الطاقة الشمسية على الأسطح المقترنة بتخزين البطاريات، تهديدًا متزايدًا للاستبدال من خلال السماح للعملاء بتوليد وتخزين الطاقة الخاصة بهم، وبالتالي تقليل الاعتماد على الشبكة المركزية. ولمواجهة ذلك، تقوم شركة Fortis Inc. باستثمارات رأسمالية كبيرة في التخزين على نطاق المرافق. على سبيل المثال، قامت شركة Tucson Electric Power (TEP)، وهي إحدى مرافق Fortis، بوضع نظام تخزين طاقة البطارية Roadrunner Reserve 1 بقدرة 200 ميجاوات في الخدمة في يوليو 2025.

وهذا الاستثمار جزء من استراتيجية أوسع. استهدفت خطة الموارد المتكاملة لعام 2020 الخاصة بـ TEP إضافة ما يصل إلى 1400 ميجاوات من تخزين الطاقة بحلول عام 2035. وتمتلك Roadrunner Reserve 1 سعة تخزين تبلغ 800 ميجاوات في الساعة، وهو ما يكفي لخدمة ما يقرب من 42000 منزل لمدة أربع ساعات عند النشر الكامل. علاوة على ذلك، تقوم شركة TEP ببناء نظام ثانٍ مماثل الحجم بقدرة 200 ميجاوات، وهو Roadrunner Reserve II، المقرر تشغيله في عام 2026. تمتلك TEP بالفعل حوالي 50 ميجاوات من سعة تخزين الطاقة قبل Roadrunner Reserve I.

تعمل برامج كفاءة الطاقة وإدارة جانب الطلب (DSM) على تقليل الحجم الإجمالي لمبيعات الكهرباء والغاز بشكل مباشر، وتعمل كشكل من أشكال استبدال احتياجات الطاقة المستقبلية. تعد جهود الحفظ التي تبذلها FortisBC لعام 2024 أمثلة ملموسة على هذا التأثير:

بين عامي 2020 و2024، استثمرت FortisBC أكثر من 630 مليون دولار في مجموعتها من برامج الحفاظ على الطاقة وكفاءة الطاقة. ويؤثر هذا بشكل مباشر على حجم المبيعات، على الرغم من أن مرافق الكهرباء في فورتيس لا تزال تشهد زيادة بنسبة 9٪ في الكهرباء المقدمة للعملاء على مدى السنوات الخمس الماضية، وزادت عمليات تسليم الغاز الطبيعي بنسبة 6٪ خلال نفس الفترة.

تعمل شركة Fortis Inc. على تخفيف التهديد طويل المدى الناتج عن توليد الكربون بكثافة من خلال إستراتيجية الاستبدال الضرورية الخاصة بها، والتي تتضمن نشرًا كبيرًا لرأس المال. تلتزم الشركة التزامًا راسخًا بتحقيق مزيج توليد خالٍ من الفحم بحلول عام 2032. ويتجلى هذا التحول في أداء الانبعاثات:

• تم تخفيض انبعاثات الغازات الدفيئة للنطاق 1 بنسبة 34% حتى عام 2024 مقارنة بسنة الأساس 2019.
• تقوم TEP بتحويل 793 ميجاوات من توليد الفحم في سبرينجرفيل إلى الغاز الطبيعي بحلول عام 2030.
• وزاد توليد الغاز الطبيعي بنسبة 11% منذ عام 2019.

ويدعم النطاق المالي العام للشركة هذه الاستثمارات طويلة الأجل؛ أعلنت شركة Fortis Inc. عن إيرادات لعام 2024 بقيمة 12 مليار دولار أمريكي وإجمالي أصول بقيمة 73 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025. ويبلغ إجمالي خطة رأس المال المعلنة للفترة 2026-2030 28.8 مليار دولار أمريكي، مع التركيز على تحديث الشبكة والبنية التحتية للطاقة النظيفة.

شركة فورتيس (FTS) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى مجال المرافق الخاضع للتنظيم، وبصراحة، يبدو الأمر وكأنك تحاول بناء نظام طريق سريع جديد بين الولايات من الصفر - إن الحجم الهائل للالتزام المسبق مذهل. بالنسبة لشركة Fortis Inc، فإن التهديد المتمثل في الداخلين الجدد يتم قمعه بشكل أساسي من خلال احتياجات رأس المال.

وتؤكد أحدث الإفصاحات المالية هذه العقبة الهائلة. كشفت شركة Fortis Inc. عن خطتها الرأسمالية الخمسية التي سجلت أرقامًا قياسية، والتي تمتد 2026-2030، المجموع 28.8 مليار دولار. وهذا الالتزام وحده يجعل الموارد المتاحة لأي منافس محتمل لا يعمل بالفعل على نطاق واسع تبدو ضئيلة للغاية. من المتوقع أن يؤدي هذا الاستثمار إلى زيادة قاعدة أسعار منتصف العام لشركة Fortis Inc 41.9 مليار دولار في عام 2025 إلى 57.9 مليار دولار بحلول عام 2030، وهو ما يمثل أ 7.0% معدل النمو السنوي المركب. ولوضع المقياس في منظوره الصحيح، كانت الخطة السابقة 2025-2029 26.0 مليار دولار كاد (حوالي 19.28 مليار دولار دولار أمريكي).

وتعمل البيئة التنظيمية كجدار ثانٍ هائل بنفس القدر. يجب على الداخلين الجدد الحصول على موافقة من شبكة معقدة من الهيئات، بما في ذلك اللجنة الفيدرالية لتنظيم الطاقة (FERC) لأسواق الجملة والنقل بين الولايات، ومؤسسة موثوقية الكهرباء في أمريكا الشمالية (NERC) لمعايير الموثوقية، ووكالة حماية البيئة (EPA)، والعديد من لجان المرافق العامة بالولاية (PUCs) للأسعار والخدمات المحلية. ويعني هذا الإشراف المجزأ أن اللاعب الجديد يجب أن يفي بتفويضات متعددة، ومتضاربة في بعض الأحيان.

وبعيدًا عن الأوراق، فإن الواقع المادي لبناء البنية التحتية للنقل يتطلب سنوات من المهلة الزمنية. بالنسبة للمشاريع واسعة النطاق، يعد هذا الجدول الزمني بمثابة قاتل لأي وافد جديد يحاول التنافس على السرعة أو تقديم الخدمات بشكل فوري. متوسط إجمالي المهلة الزمنية في الولايات المتحدة لخط نقل الكهرباء العلوي، الذي يغطي التخطيط والتصاريح والبناء، تم تجاوزه تاريخيًا 10 سنوات. حتى مع الجهود الفيدرالية الأخيرة مثل برنامج تراخيص وتصاريح النقل المنسق بين الوكالات (CITAP) الذي يهدف إلى تحقيق سنتين الجدول الزمني للتراخيص الفيدرالية، وهذا يتناول فقط جزءًا من العملية. في المقابل، تراوحت أوقات السماح في بعض الولايات القضائية الأوروبية من ثلاث إلى تسع سنوات.

وأخيرا، فإن الشبكة القائمة وحقوق المرور تجعل التكرار غير منطقي اقتصاديا. تمتلك شركة Fortis Inc. بالفعل نظامًا واسعًا ومتكاملًا تم بناؤه وصيانته على مدى عقود. لن يحتاج الوافد الجديد إلى جمع المليارات فحسب، بل سيتعين عليه أيضًا الحصول على حقوق المرور أو تكرارها عبر نفس المناطق، والتي تم تأمينها بالفعل من قبل شاغل الوظيفة.

فكر في المقياس الحالي الذي سيحتاج الوافد الجديد إلى مطابقته:

• إجمالي الأصول (كما في 31 ديسمبر 2024): 73.5 مليار دولار.
• قاعدة أسعار منتصف العام (2024): 38.8 مليار دولار.
• إجمالي طول خط النقل (2023): 7300 كيلومتر.
• خدمة عملاء المرافق (اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024): 3.5 مليون.
• النسبة المئوية لأصول المرافق المنظمة (2024): جميع الأصول تقريبًا.

إن التكاليف الغارقة والبصمة الراسخة لشركة Fortis Inc. تخلق خندقًا اقتصاديًا لا يمكن التغلب عليه تقريبًا ضد المنافسة الجديدة في أسواقها الأساسية المنظمة.