Grab Holdings Limited (GRAB): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تتعمق في الخندق التنافسي لشركة Grab Holdings Limited اعتبارًا من أواخر عام 2025، والحقيقة هي أن الشركة عالقة في معركة عالية المخاطر حيث يلتقي الحجم مع احتكاك كبير. في حين أن تطبيقها الفائق المتكامل يرفع بالتأكيد حاجز دخول الوافدين الجدد، فإن الصراع على حصة السوق وحشي، كما يتضح من التنافس الشديد مع Gojek وXanh SM اللذين استحوذا على 40٪ من سوق خدمات نقل الركاب في فيتنام في الربع الأول من عام 2025 وحده. نرى أن قوة الموردين ارتفعت تكاليف التكنولوجيا بنسبة 15٪ تقريبًا في عام 2024 - بينما تجبر قوة العملاء شركة Grab Holdings Limited على إنفاق مبلغ مذهل قدره 585 مليون دولار على الحوافز في الربع الثالث من عام 2025 فقط للحفاظ على تفاعل هؤلاء المستخدمين الذين يقومون بالمعاملات الشهرية والبالغ عددهم 46 مليونًا. استمر في القراءة؛ نحن نحلل بالضبط كيف تقوم هذه القوى الخمس بضغط الهوامش وتحديد المرحلة التالية لهذا العملاق في جنوب شرق آسيا.

Grab Holdings Limited (GRAB) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

عندما ننظر إلى موردي شركة Grab Holdings Limited، فإننا نتحدث في المقام الأول عن الأشخاص الذين يقدمون الخدمة الأساسية - الشركاء السائقون - ومقدمو التكنولوجيا المهمون الذين يقومون بتشغيل النظام الأساسي. وتؤثر القوة التي تتمتع بها هذه المجموعات بشكل مباشر على التكاليف التشغيلية وجودة الخدمة لشركة Grab.

بالنسبة للشركاء السائقين، تعتبر ديناميكية القوة معقدة. على الرغم من أن شركة Grab تتمتع بشبكة ضخمة، إلا أن القدرة التفاوضية للسائق الفردي تضعف بسبب الحجم الهائل للشركاء المتاحين. اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، أفادت شركة Grab بوجود شركاء سائقين وتجار أكثر نشاطًا من أي وقت مضى، مما يحافظ على زخم قوي لنمو الطلب. ومع ذلك، فإن الخطر الرئيسي هنا هو سهولة تبديل المنصات. إذا كنت سائقًا، فيمكنك بسهولة الاشتراك في منافس مثل Gojek، الذي أبلغ عن وجود أكثر من 2 مليون شريك سائق في الفترة الأخيرة. وتعني سهولة الحركة هذه أن شركة Grab يجب أن تدير الحوافز باستمرار للحفاظ على الإمدادات الكافية.

ومن ناحية أخرى، فإن قوة موردي التكنولوجيا أكثر تركيزا بكثير، مما يمثل مخاطر مالية كبيرة. تعتمد Grab بشكل كبير على التكنولوجيا الخارجية المتخصصة للوظائف الأساسية. على سبيل المثال، في أبريل 2025، أصدرت Grab أدوات الذكاء الاصطناعي التي تم تطويرها بالتعاون مع OpenAI وAnthropic، مما سلط الضوء على الاعتماد على موفري نماذج الذكاء الاصطناعي الرائدين. علاوة على ذلك، تعد Grab شريك Lighthouse الوحيد لشركة OpenAI في جنوب شرق آسيا، مما يمنحها إمكانية الوصول المبكر ولكنه يربط أيضًا خريطة طريق الابتكار الخاصة بها بكيان خارجي واحد قوي. يعد هذا التركيز نقطة ضغط رئيسية لعمالقة التكنولوجيا.

لكي نكون منصفين، حاولت Grab التخفيف من قوة الموردين في رسم الخرائط من خلال تطوير الحل الخاص بها، حيث قدمت GrabMaps في يونيو 2022. ومع ذلك، من المحتمل أن تتطلب البنية التحتية الأساسية ونماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة اعتماداً مستمرًا ومكلفًا على موفري الخدمات السحابية الرئيسيين. في حين أن الزيادات المحددة في تكلفة السحابة لعام 2024 لم يتم ذكرها صراحةً بنسبة 15%، فإن الاتجاه العام لارتفاع تكاليف التكنولوجيا يمثل رياحًا معاكسة على المدى القريب تؤثر على الهوامش. على سبيل المثال، بلغ إجمالي حوافز الشركاء، التي تقلل الإيرادات، 547 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025. وهذا يوضح المبلغ الذي تنفقه شركة Grab للحفاظ على جانب العرض الخاص بها.

ويمارس الشركاء التجاريون أيضًا تأثيرًا، خاصة في قطاع التوصيل، لأنه يمكنهم الوصول إلى عدة منازل عبر تطبيقات مختلفة. في حين يشير المخطط التفصيلي إلى 2.8 مليون شريك تجاري، فإن البيانات المتاحة للعامة تؤكد النطاق الهائل لشركة Grab، حيث تمثل منصتها حوالي 13 مليار دولار أمريكي سنويًا من الأرباح لشركائها (السائقين، وتجار المواد الغذائية، والشركات الصغيرة) اعتبارًا من أواخر عام 2025. وإذا تمكن التجار من الإدراج بسهولة على منصة منافسة، فيمكنهم التفاوض على شروط أفضل أو ببساطة توزيع مخزونهم، مما يجبر Grab على التنافس على أسعار العمولة أو دعم التسويق.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم النظام البيئي الشريك والتكاليف ذات الصلة:

إن القوة التفاوضية للموردين لشركة Grab Holdings Limited هي لعبة شد الحبل. لديك عدد كبير وقابل للاستبدال إلى حد ما من الشركاء السائقين، ولكنك مقيَّد بشكل متزايد بعدد قليل من بائعي التكنولوجيا الأقوياء للغاية. الإجراء الرئيسي بالنسبة لك هو مراقبة نسبة حوافز الشركاء إلى إجمالي قيمة البضائع (GMV) لمعرفة ما إذا كانت تكلفة الاحتفاظ بالعرض ترتفع بشكل أسرع من قدرة النظام الأساسي على استيعابها.

• هناك عدد كبير من الشركاء السائقين، ولكن يمكنهم التبديل بين الأنظمة الأساسية بسهولة.
• الاعتماد الكبير على موردي التكنولوجيا المركزة، مثل الخدمات السحابية وخدمات الخرائط.
• يكتسب الشركاء التجاريون القوة من التوجيه المتعدد عبر تطبيقات التوصيل.
• Grab هو الشريك الوحيد لشركة Lighthouse OpenAI في جنوب شرق آسيا.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Grab Holdings Limited (GRAB) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل قوة عملاء Grab Holdings Limited، وبصراحة، فإن السهولة التي يمكن للمستخدم من خلالها التنقل بين الخدمات هي نقطة ضغط مستمرة. يواجه العملاء تكاليف تحويل منخفضة عند التنقل بين تطبيقات نقل الركاب والتوصيل في جنوب شرق آسيا. إذا كانت إحدى المنصات تقدم عرضًا أفضل على الرحلة أو رسوم توصيل أرخص اليوم، فإن التبديل هو مجرد نقرة واحدة. تجبر هذه الديناميكية شركة Grab Holdings على الإنفاق بشكل كبير للحفاظ على تفاعل المستخدمين وولائهم.

من المؤكد أن حساسية الأسعار هذه حقيقية، وتظهر مباشرة في البيانات المالية. على سبيل المثال، أبلغت شركة Grab Holdings عن إجمالي حوافز - والتي تشمل العروض الترويجية والخصومات وإعانات السائق - بلغت 585 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. وهذا الإنفاق الكبير هو استجابة مباشرة لحساسية أسعار العملاء، حيث يتم استخدام هذه الحوافز لدفع التبني والحفاظ على السعر الفعال منخفضًا بما يكفي للاحتفاظ بالحجم مقابل المنافسين. ولوضع هذا الإنفاق في سياق مقابل الإيرادات الناتجة عن تلك الأنشطة، تمثل الحوافز عند الطلب 10.1% من إجمالي قيمة البضائع عند الطلب (GMV) لهذا الربع.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم قاعدة العملاء والإنفاق ذي الصلة في الربع الثالث من عام 2025:

ومع ذلك، فإن شركة Grab Holdings تقاوم من خلال بناء نظامها البيئي للتطبيقات الفائقة، والذي يعمل كأداة قوية للاحتفاظ. يساعد الحجم الهائل لقاعدة المستخدمين على جذب العملاء من خلال الراحة والترويج المتبادل. وصلت المنصة إلى 48 مليون مستخدم للمعاملات الشهرية الجماعية في الربع الثالث من عام 2025، ومن الواضح أن التركيز ينصب على زيادة تكرار الاستخدام، وليس فقط إضافة مستخدمين جدد.

تشمل العناصر الأساسية التي تدفع إلى الاحتفاظ بالعملاء وتخفيف قدرتهم على المساومة إلى حد ما ما يلي:

• - ارتفعت اشتراكات برامج الولاء بنسبة 14% مقارنة بالعام الماضي.
• - يغطي برنامج الولاء الآن أكثر من 20% من وحدات MTU الخاصة بالتسليم.
• - تجاوز النمو في عدد مستخدمي المعاملات اليومية نمو MTU.
• - زاد الإنفاق حسب الطلب لكل وحدة حرارية بريطانية بنسبة 7% مقارنة بالعام الماضي.

علاوة على ذلك، في بعض الأسواق المحلية، فإن الحصة السوقية المهيمنة لشركة Grab Holdings تحد بشكل كبير من البدائل القابلة للتطبيق التي قد يفكر فيها العميل. على سبيل المثال، في بلدان محددة مثل ماليزيا والفلبين، تسيطر الشركة على ما يزيد عن 90% من حصة السوق في قطاع خدمات نقل الركاب. وتعني هذه الهيمنة المحلية أنه حتى لو كان العميل غير راضٍ عن تسعير خدمة واحدة، فقد لا يكون هناك بديل قابل للمقارنة حقًا في منطقته المباشرة، مما يحد من قدرته على التفاوض أو التبديل بفعالية.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Grab Holdings Limited (GRAB) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

إن التنافس التنافسي الذي تواجهه شركة Grab Holdings Limited شديد، ويمتد إلى قطاعات التنقل والتوصيل الأساسية، بالإضافة إلى قطاع التكنولوجيا المالية المتنامي.

• التنافس شديد مع Gojek (GoTo Group) وSea Limited's ShopeeFood.
• تم القبض على الوافد الجديد Xanh SM 40% سوق خدمات نقل الركاب في فيتنام في الربع الأول من عام 2025.
• تعتبر المنافسة عبر قطاعات متعددة (التوصيل، والتنقل، والتكنولوجيا المالية) مكلفة.
• تعتبر إرشادات الإيرادات لعام 2025 كاملة قوية عند 3.38 مليار دولار ل 3.40 مليار دولارلكن المنافسة تضغط على النمو.

في قطاع التنقل الحيوي في فيتنام، تحولت الديناميكية التنافسية بشكل كبير اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025. أشارت البيانات الصادرة عن Mordor Intelligence إلى أن الوافد الجديد Xanh SM قاد قطاع طلب سيارات الأجرة وسيارات الأجرة القائمة على التكنولوجيا مع 39.85% حصة السوق، في حين اتبعت Grab 35.57%. تقييم آخر وضع Xanh SM في 40% والاستيلاء على 36% في تلك الفترة نفسها. ولا يقتصر هذا التنافس على حصة السوق فحسب؛ فهو ينطوي على ضغط التسعير، كما رأينا في قطاع التنقل في Grab حيث انخفض متوسط الأسعار 7% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، حتى مع قفزة معاملات الرحلات 30%.

ويشهد قطاع التوصيل أيضًا منافسة مباشرة عالية المخاطر، خاصة مع ShopeeFood. في سوق توصيل الطعام في فيتنام، والذي وصل إلى إجمالي قيمة البضائع المقدرة (GMV) بـ 1.8 مليار دولار في عام 2024، عقد Grab 48% حصة السوق ، مع ShopeeFood متخلفًا عن كثب عند 47%. كان وجود Gojek في سوق توصيل الطعام في فيتنام ضئيلًا للغاية 1% قبل خروجها الرسمي في سبتمبر 2024. في جميع أنحاء جنوب شرق آسيا لعام 2024، قدرت ShopeeFood إجمالي القيمة الإجمالية لـ 2.3 مليار دولار أمريكي تجاوزت Gojek 1.9 مليار دولار أمريكي.

تؤثر هذه المنافسة متعددة الجبهات بشكل مباشر على الأداء المالي لشركة Grab Holdings Limited ونتائج القطاع، كما يتضح من أرقام الربع الثالث من عام 2025:

الضغط واضح في الربحية على مستوى القطاع. على سبيل المثال، سجل قطاع الخدمات المالية أرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 28 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، على الرغم من النمو القوي في الإيرادات. تم رفع التوجيه الإجمالي لإيرادات المجموعة لعام 2025 بأكمله إلى 3.38 مليار دولار ل 3.40 مليار دولار، ارتفاعا من التقدير السابق ل 3.33 مليار دولار ل 3.40 مليار دولار. هذه المراجعة التصاعدية، بعد إيرادات الربع الثالث البالغة 873 مليون دولارويشير إلى أنه بينما تكتسب شركة Grab المزيد من الأرض، فإن تكلفة الحفاظ على هذا الوضع في مواجهة المنافسين مثل Xanh SM وShopeeFood هي عامل ثابت في الإنفاق التشغيلي وإدارة كثافة الدعم.

يتم تفصيل شدة التنافس بشكل أكبر من خلال مراكز السوق في المجالات التشغيلية الرئيسية اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025:

• Xanh SM (فيتنام لخدمات النقل التشاركي): 39.85% حصة السوق.
• الاستيلاء (فيتنام ركوب الخيل): 35.57% حصة السوق.
• جراب (توصيل الطعام في فيتنام): 48% حصة السوق.
• ShopeeFood (توصيل الطعام في فيتنام): 47% حصة السوق.
• Grab (توصيل الطعام في جنوب شرق آسيا): 53.9% حصة السوق.

Grab Holdings Limited (GRAB) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

يظل تهديد البدائل لشركة Grab Holdings Limited عاملاً مستمرًا عبر قطاعات التنقل والتوصيل الأساسية لديها، على الرغم من أن استراتيجية التطبيقات الفائقة المتكاملة تهدف إلى التخفيف من ذلك عن طريق زيادة التصاق المستخدم.

بالنسبة للتنقل، تشمل البدائل الأساسية وسائل النقل العام، والمركبات الشخصية، وسيارات الأجرة التقليدية. في حين ارتفعت إيرادات التنقل لشركة Grab Holdings Limited بنسبة 17٪ على أساس سنوي لتصل إلى 317 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، وتسارعت إيرادات Mobility GMV بنسبة 20٪ على أساس سنوي لتصل إلى 2,041 مليون دولار أمريكي، فقد تم تحقيق هذا النمو جزئيًا من خلال جعل الخدمات ميسورة التكلفة، كما يتضح من انخفاض متوسط ​​أسعار التنقل بنسبة 7٪ على أساس سنوي. لا يزال إجمالي عدد معاملات التنقل ينمو بنسبة 30% على أساس سنوي، مما يدل على أن اعتماد النظام الأساسي يفوق تآكل الأسعار. ومع ذلك، تقدر قيمة سوق سيارات الأجرة الأوسع نطاقا في رابطة أمم جنوب شرق آسيا بنحو 24.39 مليار دولار في عام 2025، حيث سيستحوذ الحجز عبر الإنترنت على 62.53% من حصة السوق في عام 2024، مما يشير إلى قاعدة بديلة كبيرة وراسخة ورقمية.

في مجال توصيل الطعام والبقالة، تستمر الأساليب التقليدية غير التطبيقية مثل التسوق داخل المتجر والطلب المباشر من المطاعم. ارتفعت إيرادات قطاع التسليمات في شركة Grab Holdings Limited بنسبة 23% على أساس سنوي إلى 465 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مع نمو تسليمات GMV بنسبة 26% على أساس سنوي إلى 3,733 مليون دولار. يشير هذا النمو إلى أن Grab نجحت في تحويل المستخدمين من هذه القنوات التقليدية، لكن المنافسة من المتخصصين مثل Foodpanda وGoTo تظل شديدة في بعض الأسواق. تعمل شركة Grab على مكافحة الاستبدال بشكل نشط من خلال تعزيز القدرة على تحمل التكاليف والتكرار من خلال تحسينات المنتج:

• تلعب عمليات التسليم الموفرة دورًا أساسيًا في اكتساب مستخدمين جدد، حيث ينضم ما يقرب من ثلث وحدات التسليم MTU عبر هذا الخيار.
• كما أن الخدمات ذات القيمة العالية، مثل أولوية التسليم، تنمو بسرعة أيضًا.
• تعتبر طلبات المجموعة منتجًا آخر مصممًا لزيادة تكرار الطلب وقيمته.

يعمل نموذج التطبيق الفائق المتكامل والخدمات المالية بمثابة خندق كبير ضد مخاطر الاستبدال الشاملة. أعلنت شركة Grab Holdings Limited عن وجود 47.7 مليون مستخدم للمعاملات الشهرية (MTUs) في الربع الثالث من عام 2025. ونمت إيرادات قطاع الخدمات المالية بنسبة 39٪ على أساس سنوي إلى 90 مليون دولار أمريكي، مدفوعة بالإقراض. توسع إجمالي محفظة القروض بنسبة 65% على أساس سنوي ليصل إلى 821 مليون دولار أمريكي بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025. ويعني هذا التكامل أن المستخدم الذي يختار Grab لركوب أو تناول وجبة موجود بالفعل ضمن نظام بيئي يوفر الخدمات المصرفية الرقمية والإقراض، مما يزيد من تكلفة التحويل. على سبيل المثال، في إندونيسيا، زاد عدد عملاء الودائع في Superbank، شراكة الخدمات المصرفية الرقمية التابعة لـ Grab، بأكثر من 20% على أساس ربع سنوي حتى سبتمبر 2025، مما يدل على اعتماد قوي للعروض المالية المتكاملة.

Grab Holdings Limited (GRAB) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

يتطلب نموذج التطبيق الفائق رأس مال أولي كبير لبناء خدمات متكاملة عبر التنقل والتسليمات والخدمات المالية. عززت Grab ميزانيتها العمومية من خلال جمع 1.5 مليار دولار من خلال سندات ممتازة قابلة للتحويل بدون قسيمة في الربع الثاني من عام 2025، مما يشير إلى حجم التمويل المطلوب للحفاظ على مثل هذا النظام البيئي وتوسيعه. حافظت الشركة على احتياطي سيولة نقدية كبير قدره 7.6 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025.

يمثل الامتثال التنظيمي وتأمين قاعدة السائقين عقبات شديدة الانحدار وقابلة للقياس. في سنغافورة، على سبيل المثال، قامت شركة Grab بزيادة رسوم المنصة من 0.7 دولار سنغافوري إلى 0.9 دولار سنغافوري لكل رحلة بدءًا من 1 يناير 2025، لتغطية التكاليف المرتبطة بقانون عمال المنصات القادم، مما يعكس ارتفاع النفقات التشغيلية المتعلقة بالامتثال. تتراوح تكاليف اكتساب السائق للشهر الأول بين 150-250 دولارًا أمريكيًا لكل سائق، بما في ذلك المكافآت والحوافز الأولية.

إن نطاق شركة Grab الراسخ في جميع أنحاء جنوب شرق آسيا يعمل بمثابة خندق قوي. عملت الشركة تاريخياً في 8 دول عبر 200 مدينة. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، أبلغت Grab عن وجود 46 مليون مستخدم شهريًا للمعاملات. وصل نمو إجمالي قيمة البضائع عند الطلب (GMV) في الربع الثالث من عام 2025 إلى 24% على أساس سنوي، مما يدل على القيمة المركبة لقاعدة المستخدمين هذه.

وتتطلب التحديات المباشرة تمويلاً مماثلاً لتلك التي يحصل عليها اللاعبون الراسخون. وفي السوق الفيتنامية اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، استحوذت منافستها Xanh SM على 40% من حصة السوق، بينما استحوذت شركة Grab على 36%. ومن المتوقع أن يصل إجمالي سوق خدمات نقل الركاب في فيتنام إلى 2.56 مليار دولار بحلول عام 2030.

تعتبر النفقات المالية المطلوبة للمنافسة على نطاق واسع والكفاءة التشغيلية كبيرة: