HealthEquity, Inc. (HQY): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

إذا كنت تنظر إلى شركة HealthEquity, Inc. (HQY)، فإن الفكرة الأساسية بسيطة: فهي الشركة الرائدة بلا منازع في حسابات التوفير الصحية (HSA)، حيث أنهت السنة المالية 2025 بإجمالي أصول HSA هائلة تبلغ 32.1 مليار دولار وإيرادات قدرها 1.20 مليار دولار، وهي قوة هيكلية لا يمكن لأحد أن يتجاهلها. لكن بصراحة، فإن تدفق إيرادات الحراسة الهائل هذا - والذي بلغ 545.4 مليون دولار من إجمالي الإيرادات - هو بالتأكيد سيف ذو حدين، مما يجعل ربحيتها على المدى القريب حساسة للغاية لكل خطوة يقوم بها الاحتياطي الفيدرالي. تم بناء الشركة على نطاق واسع، ولكن هوامش الربح مبنية على أسعار الفائدة. نحن بحاجة إلى أن نحدد بدقة أين يمنحهم هذا المقياس خندقًا تنافسيًا وأين تصبح حساسية المعدل تهديدًا حقيقيًا لأطروحة الاستثمار الخاصة بك.

HealthEquity, Inc. (HQY) – تحليل SWOT: نقاط القوة

حصة سوقية رائدة في قطاع حسابات التوفير الصحي (HSA).

أنت بحاجة إلى معرفة أن شركة HealthEquity, Inc. تحتل المركز الأول كأكبر أمين لحساب التوفير الصحي (HSA) في البلاد، مما يمنحها ميزة هائلة يمكن الدفاع عنها. إن ريادة السوق هذه لا تتعلق فقط بالحجم؛ يتعلق الأمر بحضور عميق وراسخ في مجال الرعاية الصحية الموجه للمستهلك.

بصراحة، يُترجم هذا النطاق مباشرةً إلى قوة التسعير والاعتراف بالعلامة التجارية، مما يجعل من الصعب على اللاعبين الصغار التنافس على التكاليف الإدارية أو الثقة. وصلت الحصة السوقية للشركة، مقاسة بأصول HSA، إلى نسبة مذهلة بلغت 21% في عام 2024، ارتفاعًا من 4% في عام 2010. وهذا مسار نمو قوي.

وحتى نهاية العام المالي 2025 (31 يناير 2025)، بلغ إجمالي عدد حسابات الخدمات الصحية المدارة حوالي 9.9 مليون، بزيادة قدرها 14% عن العام السابق. يتم تعزيز هذا النمو بشكل واضح من خلال قدرتهم على الحصول على حسابات جديدة من خلال كل من المبيعات العضوية وعمليات الاستحواذ الإستراتيجية، مثل محفظة BenefitWallet HSA التي أضافت حوالي 616000 HSA.

أصول حفظ كبيرة تحت الإدارة، مما يوفر إيرادات ثابتة من الفوائد

يأتي جوهر استقرار إيرادات HealthEquity من أصولها الضخمة الخاضعة للإدارة (AUM). تولد هذه الأصول الخاضعة للإدارة إيرادات فوائد الحفظ المكتسبة على الأرصدة النقدية في HSA - وهي عبارة عن تدفق دخل عالي الهامش ويمكن التنبؤ به، خاصة في بيئة أسعار الفائدة المواتية.

إليك الحساب السريع: ارتفع إجمالي أصول HSA بنسبة 27% ليصل إلى 32.1 مليار دولار بحلول نهاية السنة المالية 2025. وشكلت إيرادات الحضانة الجزء الأكبر من دخل الشركة، حيث ساهمت بنسبة 45.5% من إجمالي الإيرادات في السنة المالية 2025. يمثل تدفق الإيرادات هذا حاجزًا كبيرًا ضد التقلبات في قطاعات الأعمال الأخرى.

ينقسم إجمالي أصول HSA إلى عنصرين رئيسيين، يظهر كلاهما نموًا قويًا:

• HSA Cash: حوالي 17 مليار دولار اعتبارًا من 31 يناير 2025.
• الأصول المستثمرة في HSA: 13.6 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من السنة المالية 2025، وهو ما يمثل قفزة هائلة بنسبة 58٪ على أساس سنوي.

يعد هذا التحول نحو الأرصدة المستثمرة الأعلى أمرًا بالغ الأهمية، لأنه يشير إلى أن الأعضاء يستخدمون بشكل متزايد حساباتهم الصحية كأداة ادخارية للتقاعد طويلة الأجل، وليس مجرد حساب إنفاق. وهذا يعني حسابات أكثر ثباتًا وأعلى قيمة للشركة.

شبكة قوية من الخطط الصحية وشراكات أصحاب العمل للتوزيع

إن الحصول على حسابات جديدة يتعلق بالتوزيع، وقد قامت شركة HealthEquity ببناء محرك توزيع هائل. إنهم يعملون مع شبكة متكاملة تضم أكثر من 200 شريك شبكة. يعمل هؤلاء الشركاء - الذين يشملون الخطط الصحية الكبرى ومقدمي خطط التقاعد والوسطاء ومستشاري المزايا - كقوة مبيعات ضخمة مستعينة بمصادر خارجية، مما يجلب مجموعات أصحاب العمل والأعضاء الجدد إلى المنصة.

يتيح لهم نموذج الشراكة هذا الوصول إلى ملايين الموظفين دون تكاليف المبيعات الهائلة التي يتطلبها نموذج الاتصال المباشر بصاحب العمل. بلغ إجمالي عدد الحسابات المُدارة، بما في ذلك حسابات HSAs وغيرها من المزايا الموجهة للمستهلك (CDBs)، 17.0 مليونًا اعتبارًا من 31 يناير 2025. وهذا النطاق الواسع يجعلها شريكًا أساسيًا لأي مزود فوائد واسع النطاق.

النظام البيئي للشراكة هو خندق تنافسي حقيقي.

تتكامل منصة التكنولوجيا بشكل جيد مع أنظمة الرواتب والمزايا

تتمثل القوة الرئيسية في قدرة النظام الأساسي على التكامل بسلاسة مع الأنظمة المعقدة التي يستخدمها أصحاب العمل لإدارة الرواتب والمزايا. في مارس 2025، أطلقت HealthEquity برنامج HealthEquity Assist™، وهو عبارة عن مجموعة جديدة من حلول المزايا المتكاملة المصممة للتكامل بسرعة مع منصات الشركة الحالية وسير العمل.

يعمل هذا التركيز على التكامل على تبسيط عملية التسجيل والإدارة لأصحاب العمل، وهي نقطة بيع رئيسية في مجال المزايا. يتضمن الجناح أدوات قوية:

• محلل HealthEquity™: يمنح أصحاب العمل بيانات في الوقت الفعلي حول أداء برنامج المزايا واتجاهات التكلفة.
• هيلث إكويتي نافيجيتور™: تبسيط الإنفاق على الرعاية الصحية من خلال توفير شفافية الأسعار وتوجيهات مقدمي الخدمة، وذلك بفضل الشراكة مع TALON.
• الزخم هيلثيكويتي ™: تحفيز مشاركة الموظفين من خلال المكافآت الشخصية وحوافز السلوك الصحي.

بالإضافة إلى ذلك، في أكتوبر 2025، كشفوا النقاب عن منصة تسجيل مباشرة في HSA لالتقاط ما يقدر بنحو 7 ملايين أمريكي مؤهلين حديثًا للحصول على HSAs بسبب التغييرات التنظيمية الأخيرة لـ ACA. كما يقومون أيضًا بطرح الذكاء الاصطناعي الوكيل المتقدم بالشراكة مع Parloa لتعزيز دعم الأعضاء، بدءًا بإصدار محدود في نوفمبر 2025. وهذا يُظهر الالتزام بالتكنولوجيا التي تدفع الكفاءة والتوسع في السوق.

HealthEquity, Inc. (HQY) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

حساسية عالية لإيرادات الحضانة لسياسة سعر الفائدة الاحتياطي الفيدرالي

إن أكبر المخاطر المالية التي تواجهك على المدى القريب هي الاعتماد الكبير على إيرادات الحراسة، والتي تعتبر حساسة للغاية لقرارات سعر الفائدة التي يتخذها الاحتياطي الفيدرالي. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 يناير 2025 (السنة المالية 2025)، بلغت إيرادات الرعاية لشركة HealthEquity 545.4 مليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل حوالي 45.45% من إجمالي الإيرادات البالغة 1.20 مليار دولار أمريكي.

وقد ارتفع تدفق الإيرادات هذا بسبب ارتفاع أسعار الفائدة. على وجه التحديد، ارتفع متوسط ​​العائد السنوي على النقد في حساب التوفير الصحي (HSA) إلى 3.11% في السنة المالية 2025، وهي قفزة كبيرة من 2.49% في السنة المالية السابقة. وكانت هذه الزيادة في العائد هي المحرك الرئيسي للنمو بنسبة 41٪ في إيرادات الحراسة. ونقطة الضعف هنا بسيطة: إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة التيسير وخفض أسعار الفائدة، فإن عنصر الإيرادات الضخم هذا سوف يتباطأ أو يتقلص. أنت بالتأكيد معرض لتحولات في سياسة الاقتصاد الكلي.

مخاطر التكامل من عمليات الاستحواذ الكبيرة والمعقدة مثل WageWorks

في حين أن الاستحواذ على WageWorks، الذي تم إغلاقه في عام 2019، أعطى HealthEquity مكانة رائدة في الفوائد الموجهة للمستهلك (CDBs)، فإن مخاطر التكامل ليست بالكامل في مرآة الرؤية الخلفية. غالبًا ما تحمل عمليات الاندماج المعقدة تكاليف طويلة غير متوقعة، وقد شهدت شركة HealthEquity مثالًا ملموسًا على ذلك في السنة المالية 2025.

تمت تسوية نزاع قانوني متعلق بعقد إيجار WageWorks خلال السنة المالية، مما أدى إلى دفع مبلغ إضافي قدره 30.0 مليون دولار تم تسجيله كمصروفات تكامل الاندماج. يوضح هذا النوع من المفاجآت المالية، بعد سنوات من إتمام الصفقة، المخاطر المستمرة في التكامل الكامل للعمليات القديمة واسعة النطاق. إنه تذكير بأن التكامل لا يتعلق بالتكنولوجيا فقط؛ يتعلق الأمر بتنظيف كل جزء من الميزانية العمومية للكيان المستحوذ عليه والبصمة التشغيلية.

الاعتماد على الخطط الصحية التي يرعاها صاحب العمل لنمو الحساب

يرتبط محرك نمو HealthEquity بشكل أساسي بصحة واستقرار سوق الخطط الصحية التي يرعاها أصحاب العمل. تتعاون الشركة مع أصحاب العمل ومستشاري المزايا لتوزيع 9.9 مليون HSAs و7.1 مليون بنك تنمية مجتمعي آخر، بإجمالي 17.0 مليون حساب اعتبارًا من 31 يناير 2025. هذه قناة توزيع رائعة، لكنها تركز المخاطر.

وتكمن نقطة الضعف في أن أي تحول كبير في سياسة الرعاية الصحية في الولايات المتحدة أو حدوث انكماش اقتصادي حاد يمكن أن يضغط على أصحاب العمل لخفض المزايا أو تقليصها. على سبيل المثال، بلغ متوسط ​​القسط العائلي للتغطية التي يرعاها صاحب العمل 26.993 دولارًا في عام 2025، أي بزيادة قدرها 6٪. مع استمرار ارتفاع تكاليف الرعاية الصحية، قد يبحث أصحاب العمل عن بدائل أقل تكلفة أو يقللون من مساهماتهم، مما قد يؤدي إلى إبطاء النمو العضوي للحسابات الجديدة وأرصدة الأصول لشركة HealthEquity.

• عامل الخطر: الاعتماد على المزايا المقدمة من صاحب العمل للحصول على الحساب.
• ضغط السوق: ارتفاع تكاليف الرعاية الصحية، حيث يصل متوسط أقساط التأمين العائلية إلى ما يقرب من 27 ألف دولار في عام 2025.

انخفاض معدلات المشاركة في الحسابات الاستثمارية مقارنة بإجمالي الحسابات

تتمثل إحدى نقاط الضعف الكبيرة في انخفاض تحويل أعضاء HSA الذين يمتلكون أموالاً نقدية إلى أصحاب حسابات استثمار ذات قيمة أعلى. يعتمد توسيع هامش HealthEquity المستقبلي بشكل كبير على تنمية أصولها الاستثمارية، والتي تولد رسومًا أعلى من الأرصدة النقدية.

اعتبارًا من نهاية السنة المالية 2025، كان لدى HealthEquity 9.9 مليون إجمالي HSAs. ومع ذلك، فإن 753000 فقط من هذه المناطق لديها استثمارات. إليك الحساب السريع: هذا يعني أن معدل المشاركة في الاستثمار يبلغ حوالي 7.6% فقط.

يُظهر هذا المعدل المنخفض فرصة هائلة غير مستغلة، لكنه يمثل نقطة ضعف حالية لأن غالبية الأعضاء يتعاملون مع حساب التوفير الصحي الخاص بهم باعتباره حساب إنفاق قصير الأجل، وليس وسيلة ادخار تقاعدية طويلة الأجل. يعد تعزيز معدل المشاركة هذا عنصرًا عمليًا واضحًا، ولكن حتى يتم زيادته بشكل ملموس، فإن الشركة تترك إيرادات كبيرة ذات هامش أعلى على الطاولة.

يمكنك رؤية الانفصال: في حين تشكل الأصول الاستثمارية نسبة 45.8% من إجمالي أصول HSA البالغة 32.1 مليار دولار، فإن العدد الفعلي للحسابات المشاركة صغير. وهذا يعني أن جزءًا صغيرًا من العملاء يمتلك الجزء الأكبر من قيمة الاستثمار. ويشكل حاملو HSA الآخرون البالغ عددهم 9.1 مليون قاعدة ضخمة، ولكنها لا تحصل على أموال كافية في الوقت الحالي.

HealthEquity, Inc. (HQY) - تحليل SWOT: الفرص

تتمثل الفرصة الأساسية لشركة HealthEquity, Inc. في الاستمرار في تمويل الرعاية الصحية، الأمر الذي يقود إلى تحول هائل من التأمين التقليدي إلى المزايا الموجهة للمستهلك (CDBs). هذا الاتجاه، إلى جانب التغييرات التشريعية المواتية في عام 2025، يمكّن الشركة من تنمية أصولها الاستثمارية ذات هامش الربح الأعلى وتوسيع حصتها السوقية في الخدمات المالية المجاورة.

التوسع في الخدمات المالية الصحية المجاورة (مثل حسابات الإنفاق المرنة)

لدى HealthEquity قاعدة كبيرة وراسخة من حسابات التوفير غير الصحية (HSA)، والتي تسميها الفوائد الموجهة للمستهلك (CDBs). يعد هذا مسارًا واضحًا للبيع المتبادل وتعميق العلاقات مع أصحاب العمل. اعتبارًا من 31 يوليو 2025، قامت الشركة بإدارة إجمالي 17.1 مليون إجمالي الحسابات، منها 7.2 مليون وكانت بنوك التنمية المجتمعية، بما في ذلك حسابات الإنفاق المرنة (FSAs)، وترتيبات سداد تكاليف الرعاية الصحية (HRAs)، وغيرها.

وتتمثل الفرصة هنا في تحويل إيرادات الخدمة فقط من بنوك التنمية المجتمعية هذه إلى علاقات وصاية طويلة الأمد. تعد الشركة بالفعل لاعبًا رئيسيًا في هذا المجال، ولكن زيادة حصة المحفظة لكل عميل من خلال تجميع الخدمات هي الخطوة التالية بالتأكيد.

ها هي الرياضيات السريعة: مع 10.0 مليون HSAs و 7.2 مليون تمثل حسابات CDBs، الحسابات غير التابعة لـ HSA ما يقرب من 42٪ من إجمالي قاعدة الأعضاء، ومع ذلك فهي لا تحمل نفس إمكانات الاستثمار ذات الهامش العالي مثل HSAs. يعد تحويل نسبة صغيرة من مستخدمي CDB هؤلاء إلى خطط مؤهلة لـ HSA بمثابة رافعة قوية للنمو.

زيادة البيع المتبادل لخيارات الاستثمار لتنمية الأصول ذات هامش الربح الأعلى

تكمن الفرصة الأكثر ربحًا في ترحيل أرصدة HSA النقدية إلى حسابات الاستثمار. تولد الأصول الاستثمارية إيرادات رسوم أعلى لشركة HealthEquity مقارنة بالنقد الوديع. اعتبارًا من 31 يوليو 2025، احتفظت الشركة 33.1 مليار دولار في إجمالي أصول HSA، مقسمة بين 17.0 مليار دولار في HSA النقدية و 16.1 مليار دولار في استثمارات HSA.

في حين ارتفع عدد HSAs مع الاستثمارات 10% سنة بعد سنة إلى 782,000 اعتبارًا من 31 يوليو 2025، لا يزال هذا يمثل أقل من 8% من الإجمالي 10.0 مليون HSAs. يُظهر معدل الاختراق المنخفض هذا فرصة كامنة هائلة. إن تركيز الشركة على مشاركة الأعضاء والتكنولوجيا الجديدة، مثل طرح Agentic AI، مصمم خصيصًا لتحسين رضا الأعضاء، وهو ما يعد أداة رئيسية لتعزيز اعتماد الاستثمار.

التحول من بضع نقاط مئوية فقط من 17.0 مليار دولار من النقد إلى الاستثمارات سيؤثر بشكل كبير على النتيجة النهائية. هذه لعبة هامشية خالصة.

إمكانية رفع حدود مساهمة HSA من خلال التشريعات الجديدة

في حين أن الحدود المعدلة حسب التضخم التي أعلنتها مصلحة الضرائب الأمريكية لعام 2025 قد تم وضعها بالفعل$4,300 للتغطية الذاتية فقط و $8,550 وبالنسبة للتغطية الأسرية، فإن الفرصة الأكبر تأتي من التوسع التشريعي. وأشار الرئيس التنفيذي إلى الحزمة التشريعية الأخيرة باعتبارها "أكبر توسع تشريعي لاتفاقيات الخدمات الصحية منذ عام 2006".

يعد هذا التوسع أمرًا بالغ الأهمية لأنه يوسع قاعدة العملاء المؤهلين. تشمل التغييرات الرئيسية ما يلي:

• يتم الآن التعامل مع الخطط البرونزية والكارثية في السوق الفردية على أنها خطط صحية عالية الخصم (HDHPs) مؤهلة من HSA.
• التمديد الدائم للملاذ الآمن للخدمات الصحية عن بعد، مما يسمح لـ HDHPs بتغطية نفقات الرعاية الصحية عن بعد قبل الخصم.
• السماح للأفراد الذين لديهم ترتيبات الرعاية الأولية المباشرة (DPC) بفتح حساب HSA والمساهمة فيه.

تفتح هذه التغييرات الباب بشكل فعال أمام الملايين من حسابات HSA الجديدة المحتملة، مما يزيد من سوق HealthEquity القابلة للتوجيه وتعزيز إجمالي الأصول الخاضعة للحفظ (AUC).

الاتجاه المتزايد للرعاية الصحية التي يحركها المستهلك يزيد من اعتماد HSA

إن الرياح المواتية للسوق بالنسبة لشركة HealthEquity كبيرة وهيكلية. إن التحرك نحو الرعاية الصحية التي يحركها المستهلك (CDH)، حيث يتحمل الأفراد المزيد من التكاليف الأولية، يعمل على تسريع اعتماد HSAs كأداة مالية أساسية. من المتوقع أن يصل سوق مزودي HSA بشكل عام إلى حجم كبير تقريبًا 55 مليار دولار في عام 2025، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ حوالي 12.5% المتوقعة حتى عام 2033.

وهذا النمو ليس نظريا فقط. تم الوصول إلى إجمالي الأصول في جميع حسابات التوفير الصحية الأمريكية 146.64 مليار دولار في نهاية عام 2024، وهو ما يمثل زيادة قدرها تقريبا 16% من العام السابق. تعد شركة HealthEquity أكبر جهة حفظ لـ HSA، لذا فهي في وضع يمكنها من الحصول على حصة غير متناسبة من هذا التوسع في السوق. وما يخفيه هذا التقدير هو التأثير المركب: فالمزيد من الحسابات يعني المزيد من الأصول، والمزيد من الأصول يعني المزيد من فرص البيع المتبادل للاستثمار، مما يخلق دورة حميدة قوية.

HealthEquity, Inc. (HQY) - تحليل SWOT: التهديدات

الضغط التنافسي من البنوك الكبيرة وشركات التكنولوجيا المالية التي تدخل مجال HSA

أنت على حق في التركيز على المنافسة، لأن موقع HealthEquity المهيمن كأكبر أمين لحساب التوفير الصحي (HSA) من حيث حجم الحساب يتعرض لضغوط مستمرة. بينما تسيطر شركات HealthEquity وOptum وFidelity وHSA Bank على 73% من سوق إدارة HSA، إجمالي مجموعة أصول HSA - والذي كان تقريبًا 147 مليار دولار في نهاية عام 2024 - هدف هائل للمؤسسات المالية التقليدية وشركات التكنولوجيا المالية الذكية.

تتطلع البنوك الكبيرة، التي لديها جيوب أعمق ومنصات إدارة الثروات الحالية، بشكل متزايد إلى الاستحواذ على حصة من أصول HSA التي تركز على الاستثمار. اعتبارًا من 31 يوليو 2025، بلغ إجمالي أصول HSA الخاصة بشركة HealthEquity 33.1 مليار دولاروأي تحويل كبير لهذه الأموال إلى المنافسين من شأنه أن يؤثر بشكل مباشر على إيرادات الشركة. التهديد الأكبر لا يتمثل في الحسابات الجديدة فحسب، بل في ترحيل الحسابات ذات الرصيد العالي والتي تركز على الاستثمار.

• تتمتع البنوك الكبيرة بموارد أكبر وشهرة أكبر بالعلامة التجارية.
• تقدم شركات التكنولوجيا المالية منصات استثمارية أنيقة ومنخفضة التكلفة.
• كانت حصة HealthEquity في السوق من خلال HSA Assets على وشك 21% في عام 2024.

التغييرات التنظيمية التي تؤثر على المزايا الضريبية لـ HSA أو هياكل الرسوم

يعتمد جوهر نموذج أعمال HealthEquity على الميزة الضريبية الثلاثية لحساب التوفير الصحي (HSA): المساهمات المعفاة من الضرائب، والنمو المعفى من الضرائب، والسحوبات المعفاة من الضرائب للنفقات الطبية المؤهلة. إن أي إجراء تشريعي يؤدي إلى تآكل هذه المزايا الضريبية يشكل تهديدًا مباشرًا وفوريًا لتبني المستهلك ونمو الشركة. لكي نكون منصفين، كانت التغييرات التنظيمية الأخيرة مواتية، مثل قانون H.R. 1 الذي يوسع الأهلية لملايين الأمريكيين والتمديد الدائم للملاذ الآمن للخدمات الصحية عن بعد للخطط الصحية عالية الخصم (HDHPs) بأثر رجعي لسنوات الخطة التي تبدأ في 1 يناير 2025.

ومع ذلك، فإن البيئة السياسية تشكل دائماً خطراً. تغييرات على هياكل الرسوم التي يمكن لأمناء الحفظ فرضها، أو التراجع عن حدود مساهمة HSA الحالية لعام 2025 (4,300 دولار للأفراد و 8.550 دولار للعائلات) يمكن أن يثبط مساهمات أصحاب العمل والأفراد. وحتى التغييرات الطفيفة في تعريف النفقات الطبية المؤهلة يمكن أن تؤدي إلى تعقيد الإدارة وزيادة تكاليف الامتثال وارتباك الأعضاء.

يؤدي الانكماش الاقتصادي إلى انخفاض الإنفاق على فوائد أصحاب العمل وأرصدة الحسابات

ويشكل الانكماش الاقتصادي تهديدا مزدوجا. أولاً، يؤثر بشكل مباشر على أكبر مصدر لإيرادات HealthEquity: إيرادات الحراسة. في السنة المالية المنتهية في 31 يناير 2025، كانت إيرادات الحضانة هي العنصر الأكبر، مما أدى إلى توليد 545.4 مليون دولارأو 45.5% من إجمالي الإيرادات 1.20 مليار دولار. هذه الإيرادات حساسة للغاية لأسعار الفائدة وحجم الأرصدة النقدية لحساب هائل سعيد أنعم، والتي كانت 17.0 مليار دولار اعتبارًا من 31 يوليو 2025. سيؤدي انخفاض أسعار فائدة الاحتياطي الفيدرالي، وهو رد فعل شائع للركود، إلى تقليل العائد على هذه الأموال النقدية على الفور، مما يؤدي إلى خفض إيرادات الشركة.

ثانياً، الركود يعني أن أصحاب العمل يخفضون التكاليف. وهذا يترجم في كثير من الأحيان إلى انخفاض أو إلغاء مساهمات أصحاب العمل في HSAs للموظفين، والموظفون أنفسهم، الذين يواجهون ضغوطًا مالية، قد يقللون من مساهماتهم، أو ما هو أسوأ من ذلك، يسحبون أرصدة حساباتهم بسرعة أكبر. إن عدم الاستقرار في سوق الأوراق المالية والضغوط المالية العالمية يجعل التنبؤ بالتكاليف أكثر صعوبة بالتأكيد بالنسبة للجميع.

ارتفاع التكاليف التشغيلية، لا سيما في مجال التكنولوجيا والامتثال

تشغيل منصة تدير أكثر 17.1 مليون مجموع الحسابات (اعتبارًا من 31 يوليو 2025) عبر HSAs وغيرها من المزايا الموجهة للمستهلك (CDBs) تتطلب استثمارًا ثابتًا وضخمًا في التكنولوجيا والبنية التحتية للامتثال. وهذه نفقات ضرورية، ولكنها تمثل تهديدًا لأن هذه التكاليف ترتفع بشكل أسرع من نمو الإيرادات في بعض المناطق.

والمثال الملموس هو تكلفة الاحتيال. ذكرت HealthEquity أنه في الربع الرابع من العام المالي 2025 وحده 17 مليون دولار في تكاليف الخدمة الإضافية المتعلقة بالاحتيال، وهي نفقات كبيرة غير متوقعة تضغط على الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. بينما تقاوم الشركة أدوات الذكاء الاصطناعي قللت من الاحتيال 66% في الربع الثاني من عام 2026 - إن الحاجة إلى البقاء في صدارة التهديدات السيبرانية والتغييرات التنظيمية تعني أن نفقات التكنولوجيا والامتثال سترتفع فقط. قد يؤدي الفشل في مواكبة قوانين الخصوصية والرعاية الصحية والضرائب إلى فرض عقوبات باهظة الثمن، وهو خطر مذكور صراحة في إيداعات الشركة.