H World Group Limited (HTHT): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

تعد شركة H World Group Limited (HTHT) مسرحية كلاسيكية على نطاق واسع، لكن اعتمادها على الصين هو التوتر الأساسي الذي تحتاج إلى فهمه. مع أكثر 13,500 الفنادق اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 وهامش الدخل الصافي المتوقع لعام 2025 15.5%، فإن نموذج الأصول الخفيفة الخاص بهم يعمل بشكل واضح، لكن الحجم الهائل يعني أن أي تباطؤ في سوق الصين الكبرى سيضرب بشدة. أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من الانتعاش المحلي والتركيز على استراتيجية "الصين زائد" - على وجه التحديد، كيف يمكن لقطاعاتها الدولية، مثل دويتشه هوسبيتاليتي، أن تعوض بشكل فعال المخاطر على المدى القريب الناجمة عن المنافسة الشديدة والرياح الاقتصادية المعاكسة. التحليل الكامل أدناه يبين بالضبط أين 15.5% الهامش هو الأكثر عرضة للخطر وحيث تكمن الفرص الحقيقية لنمو RevPAR (العائد لكل غرفة متاحة) بشكل كبير.

H World Group Limited (HTHT) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن المكان الذي تتفوق فيه شركة H World Group Limited حقًا، والإجابة واضحة: حجمها الضخم الذي يتميز بكفاءة رأس المال في أكبر سوق للفنادق في العالم، الصين. وتتمثل القوة الأساسية للشركة في نموذجها الخفيف للأصول، والذي أدى إلى زيادة في إيرادات الرسوم ذات هامش الربح المرتفع، وتحويل نمو الشبكة مباشرة إلى أرباح قوية.

إليك الحساب السريع: تعمل جميع غرفهم تقريبًا وفقًا لنموذج الامتياز، مما يعني أنهم يجمعون الرسوم دون الإنفاق الرأسمالي الضخم لامتلاك العقارات. وهذا بالتأكيد محرك قوي للنمو.

نطاق واسع مع أكثر 12,702 الفنادق اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025

تدير شركة H World Group شبكة ضخمة، وهي بمثابة خندق حاسم ضد المنافسين الأصغر. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان لدى الشركة 12,702 فندقًا عاملاً على مستوى العالم، تشمل 1,246,240 غرفة في 20 دولة. يتيح هذا الحجم الهائل قوة تفاوضية فائقة مع الموردين ونظام توزيع مهيمن.

تواصل الشركة توسعها القوي، حيث افتتحت 749 فندقًا في الربع الثالث وحده وتبقى على المسار الصحيح للوصول إلى هدفها المتمثل في افتتاح 2300 فندقًا للسنة المالية 2025 بأكملها. ويضمن خط الأنابيب المنهجي ذو الحجم الكبير هذا استمرار اختراق السوق ونمو الإيرادات.

محفظة علامات تجارية قوية عبر القطاعات الاقتصادية والمتوسطة إلى الراقية

تعد استراتيجية العلامات التجارية المتعددة إحدى نقاط القوة الرئيسية، مما يسمح للشركة بالحصول على الطلب عبر كل نقطة أسعار استهلاكية تقريبًا، بدءًا من السوق الشامل وحتى المنتجات الفاخرة. تعد العلامات التجارية الرائدة مثل HanTing (الاقتصادية) وJI Hotel (متوسطة الحجم) هي المحرك الرئيسي للنمو المحلي.

تتضمن المحفظة مجموعة كبيرة من العلامات التجارية، مما يخفف من المخاطر من خلال عدم الاعتماد على قطاع واحد من السوق. على سبيل المثال، يتوسع قطاع الفنادق المتوسطة والعليا بسرعة، حيث يتجاوز عدد الفنادق قيد التشغيل والمشاريع قيد الإنشاء 1600 فندق، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 25.3% على أساس سنوي.

• HanTing: علامة تجارية اقتصادية رائدة، وأكبر علامة تجارية فندقية منفردة في العالم.
• فندق جي آي: علامة تجارية أساسية متوسطة الحجم، مصنفة من بين أفضل خمس علامات تجارية في العالم.
• Steigenberger Icons: تمثل قطاع المنتجات الفاخرة على المستوى الدولي.

كفاءة تشغيلية عالية تؤدي إلى هامش دخل صافي متوقع لعام 2025 قدره 15.55%

تعد الكفاءة التشغيلية سمة مميزة لنموذج الأصول الخفيفة، مما يؤدي إلى تحقيق هوامش ربح جيدة. أدى تركيز الشركة على العمليات الموحدة والمنصات الرقمية إلى تحقيق مقاييس ربحية قوية. وفي الربع الثالث من عام 2025، ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) إلى 2.5 مليار يوان صيني، مقارنة بـ 2.1 مليار يوان صيني في نفس الفترة من العام الماضي. كان هامش التشغيل للربع الثالث من عام 2025 قويًا بنسبة 29.4٪. يتوقع المحللون أن يصل صافي هامش الشركة إلى حوالي 15.55%، وهو مؤشر قوي لقدرتها على تحويل الإيرادات إلى أرباح صافية.

يعمل نموذج الامتياز خفيف الأصول على تحقيق إيرادات رسوم ذات هامش مرتفع

هذا هو المحرك المالي لمجموعة H العالمية. تعمل نماذج المانتشيز والامتياز على تقليل النفقات الرأسمالية، مما يحرر الأموال النقدية للتوسع والتكنولوجيا. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تم تشغيل 93% من غرف الفنادق التابعة للشركة بموجب هذا الهيكل الخفيف للأصول. ويولد هذا الهيكل إيرادات رسوم يمكن التنبؤ بها وبهامش ربح مرتفع، وهي أقل حساسية لتقلبات قيمة العقارات.

التأثير المالي لا يمكن إنكاره: ارتفعت الإيرادات من الفنادق المُدارة والامتياز بنسبة 27.2٪ على أساس سنوي لتصل إلى 3.3 مليار يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025. والأمر الأكثر إثارة للإعجاب هو أن هذا القطاع ساهم بأكثر من 70٪ من إجمالي أرباح التشغيل للمجموعة في هذا الربع.

حصة سوقية مهيمنة في قطاع الفنادق متوسطة الحجم في الصين

تعد H World Group قوة مهيمنة في السوق الصينية، لا سيما في قطاعات السوق الكبيرة والمتوسطة الحجم، وهي الفئات الأسرع نموًا. تحتل الشركة المرتبة الرابعة عالميًا من حيث عدد الغرف، وفقًا لمجلة الفنادق 2025. وقد تجاوز برنامج الولاء الخاص بها، H Rewards، 300 مليون عضو، مما يجعلها واحدة من أكبر أنظمة ولاء الفنادق في جميع أنحاء العالم، مما يحقق ميزة مبيعات مباشرة هائلة.

تعد هذه الريادة في السوق ميزة استراتيجية رئيسية، مما يسمح بالتوسع الفعال في المدن ذات المستوى الأدنى. لدى الشركة هدف رؤية 2030 طويل المدى لتشغيل أكثر من 20 ألف فندق في 2000 مدينة صينية، بهدف الحصول على ما يقرب من 15٪ من حصة السوق في الصين.

H World Group Limited (HTHT) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

الاعتماد الكبير على سوق الصين الكبرى بالنسبة لغالبية الإيرادات.

أنت تنظر إلى مزيج إيرادات H World Group Limited وترى مخاطر تركيز واضحة. بصراحة، لا يزال العمل في الأساس قصة الصين الكبرى. وهذا يعني أن أي تحول اقتصادي أو تنظيمي كبير في الصين يؤثر بشدة على أعلى وأسفل الشركة. إليك الحسابات السريعة للربع الثالث من عام 2025:

وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي الإيرادات 7.0 مليار يوان صيني (حوالي 978 مليون دولار أمريكي). وشكل قطاع Legacy-Huazhu، الذي يمثل الصين الكبرى في المقام الأول، 5.7 مليار يوان صيني من ذلك المبلغ. ويمثل هذا القطاع الفردي حوالي 81.4% من إيرادات المجموعة بأكملها. يعد هذا تعرضًا ضخمًا للسوق الواحدة، ويترك الشركة عرضة لتشبع السوق المحلية أو التباطؤ المطول في سفر المستهلكين الصينيين.

• إجمالي إيرادات الربع الثالث من عام 2025: 7.0 مليار يوان صيني
• الصين الكبرى (ليجاسي - هواتشو) الإيرادات: 5.7 مليار يوان صيني
• حصة إيرادات الصين: حوالي 81.4% من الإجمالي.

انخفاض نمو إيرادات الغرفة المتوافرة في القطاع الاقتصادي مقارنة بالنطاق المتوسط.

في حين تعمل شركة H World Group Limited بقوة على توسيع علاماتها التجارية المتوسطة والعليا مثل JI Hotel و Ji Icons الجديدة، فإن قطاع الاقتصاد الأساسي، الذي ترتكز عليه علامات تجارية مثل Hanting، يُظهر علامات ركود RevPAR (الإيرادات لكل غرفة متاحة، وهو مقياس أداء رئيسي). كان إيرادات الغرفة المتوافرة المختلطة المحلية لشركة Legacy-Huazhu ثابتًا إلى حد كبير عند 256 يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، انخفض إيرادات الغرفة المتوافرة المختلطة للشركات المحلية فعليًا على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، حيث انخفض إلى 235 يوان صيني من 244 يوان صيني في الربع الثاني من عام 2024.

ويشير هذا الاتجاه الثابت أو التنازلي إلى أن النطاق الهائل للقطاع الاقتصادي يسحب النمو الإجمالي إلى الأسفل، حتى مع أداء العلامات التجارية المتوسطة بشكل جيد. فهو يتطلب ترقيات مستمرة ومكلفة لتظل قادرة على المنافسة في سوق مزدحمة.

يلزم إنفاق رأسمالي مرتفع للتجديد المستمر للفندق وتحديث التكنولوجيا.

تسير الشركة على طريق قوي للتوسع قليل الأصول، لكنها لا تزال بحاجة إلى ضخ أموال كبيرة في قاعدة فنادقها الحالية للحفاظ على معايير العلامة التجارية والتفوق الرقمي. هذه ليست مجرد تكلفة لمرة واحدة؛ إنه استنزاف مستمر لرأس المال الرأسمالي. والتقارير المالية تظهر ذلك بوضوح.

وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، بلغ التدفق النقدي الاستثماري الخارج ــ والذي يشمل النفقات الرأسمالية للافتتاحات الجديدة، والتجديدات، والتكنولوجيا ــ مبلغا كبيرا قدره 3 مليارات يوان صيني (حوالي 429 مليون دولار أمريكي). هذا الرقم هو التكلفة المباشرة للحفاظ على الشبكة حديثة. على سبيل المثال، اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، كان عليهم ترقية 40% من فنادق Hanting إلى الإصدار 3.5 أو أعلى و78% من فنادق JI إلى الإصدار 4.0+ فقط لتلبية المعايير الحالية. تمثل دورة الترقية هذه ضغطًا مستمرًا على التدفق النقدي الحر.

التوسع الدولي، على الرغم من كونه استراتيجيًا، لا يزال يمثل جزءًا صغيرًا من إجمالي الأرباح.

تعتبر الأعمال التجارية الدولية، وفي المقام الأول قطاع Legacy-DH (Deutsche Hospitality)، لعبة استراتيجية طويلة المدى، لكن مساهمتها الحالية صغيرة ومتقلبة. لا تزال المجموعة تكتشف كيفية جعل هذا القطاع محركًا ذا معنى للربح، وتظهر الأرقام أنه يمثل عائقًا حاليًا للنمو.

وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغت إيرادات قطاع Legacy-DH 1.2 مليار يوان صيني فقط (168 مليون دولار أمريكي)، وهو ما يمثل 17.1% فقط من إجمالي إيرادات المجموعة. والأسوأ من ذلك أن الإيرادات انخفضت بنسبة 3.0٪ على أساس سنوي في نفس الربع. ولكي نكون منصفين، فإنهم يحاولون إصلاح الأمر، الأمر الذي ينطوي على تقليص مؤلم للحجم. انخفض عدد الفنادق الدولية فعليًا إلى 122 موقعًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بعد أن كان 138 في العام السابق. أنت بحاجة إلى أن ترى أن رقم إيرادات DH يبدأ في النمو مرة أخرى قبل أن تتمكن من وصف الإستراتيجية الدولية بالنجاح.

H World Group Limited (HTHT) - تحليل SWOT: الفرص

أنت تنظر إلى مسار النمو العالمي لشركة H World Group Limited في الوقت الحالي، والفرصة المتاحة مقنعة بشكل واضح، لا سيما وأن نموذج الأصول الخفيفة الخاص بهم يحقق خطوات كبيرة. والخلاصة الأساسية هي أن الجمع بين السوق المحلية الضخمة المتعافية والتكامل الدولي الناجح ذو الهوامش العالية يوفر طريقًا واضحًا لتجاوز توجيه نمو الإيرادات لعام 2025 بأكمله بنسبة 2٪ إلى 6٪.

تسريع التوسع الدولي في جنوب شرق آسيا وأوروبا

يحقق القطاع الدولي، الذي ترتكز عليه شركة Deutsche Hospitality (Legacy-DH)، أخيرًا نموًا ملموسًا، ويمثل التحول إلى نموذج خفيف الأصول في الخارج فرصة رئيسية. في الربع الثاني من عام 2025، بلغ إيرادات الغرفة المتاحة (RevPAR) لقطاع Legacy-DH 88 يورو، وهي زيادة قوية من 82 يورو في نفس الفترة من عام 2024. ويعود هذا النمو إلى حد كبير إلى التحسينات التشغيلية، كما يتضح من زيادة 5.6 نقطة مئوية في معدل الإشغال في الربع الثاني من عام 2025.

وتكمن الفرصة الحقيقية في تكرار النموذج الناجح للملكية والامتياز من الصين إلى أسواق جديدة عالية النمو. في الربع الثاني من عام 2025، شهدت إيرادات فنادق M&F التابعة لشركة Legacy-DH زيادة هائلة بنسبة 28.1% على أساس سنوي. بالإضافة إلى ذلك، تتوسع الشركة بنشاط في جنوب شرق آسيا، حيث تدخل سوق لاوس بأربع اتفاقيات في مايو 2025 وتعلن عن ثلاثة فنادق JI جديدة في ماليزيا وكمبوديا في سبتمبر 2025، مما يوسع نطاق وصولها إلى ما هو أبعد من 20 دولة تعمل فيها اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

احصل على الطلب من انتعاش السفر المحلي في الصين ورفع مستوى الاستهلاك

إن انتعاش السوق المحلية ليس مجرد انتعاش؛ إنها ترقية للاستهلاك الهيكلي تفضل محفظة العلامات التجارية المتعددة لشركة H World. خلال عطلة عيد العمال لعام 2025، استقبلت الشركة ما يقرب من 6.3 مليون ضيف، مما يمثل زيادة كبيرة بنسبة 30% على أساس سنوي مقارنة بعام 2024. وتجاوز معدل الإشغال الإجمالي 84% خلال تلك الفترة. وإليك الحساب السريع: بلغ إجمالي الإنفاق السياحي المحلي في الصين 180.27 مليار يوان خلال العطلة التي استمرت خمسة أيام فقط، بزيادة 8.0٪ على أساس سنوي، مما يظهر رغبة واضحة في الإنفاق على السفر.

وتستفيد شركة H World من ذلك من خلال التوسع في الأسواق ذات المستوى الأدنى والتي تعاني من نقص الخدمات، وتهدف إلى إنشاء 20 ألف فندق في 2000 مدينة صينية بحلول عام 2030. وهذه الإستراتيجية، جنبًا إلى جنب مع الزيادة السنوية بنسبة 75٪ في إقامات الضيوف الدوليين (أكثر من 43000 إقامة) خلال عطلة عيد العمال بسبب سياسات التأشيرات الميسرة، تضعهم في موقع مثالي للحصول على دولارات السياحة المحلية والوافدة.

قم بزيادة إيرادات الغرفة المتاحة من خلال دمج وترقية العلامات التجارية المكتسبة مثل Deutsche Hospitality بنجاح

إن دمج شركة Deutsche Hospitality يتجاوز مرحلة الاستحواذ وينتقل إلى مرحلة خلق القيمة. بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من قطاع Legacy-DH 180 مليون يوان صيني في الربع الثاني من عام 2025، وهو تحسن كبير عن العام السابق، مما يدل على نفوذ تشغيلي أفضل. وهذه نتيجة مباشرة لدمج DH في المنصة الرقمية الخاصة بشركة H World والاستفادة من سلسلة التوريد الخاصة بها.

وفي الوقت نفسه، تعمل الشركة على دفع إيرادات الغرف المتاحة من خلال ترقيات منهجية للمنتجات عبر علاماتها التجارية المحلية الأساسية، مما يزيد من احتمالات متوسط ​​السعر اليومي. على سبيل المثال، اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025:

• وصلت 78% من فنادق JI إلى معيار Ji 4.0+.
• لقد استوفت 70% من فنادق Orange معيار Orange 2.0.

يعمل تحديث العلامة التجارية هذا على تحسين تجربة الضيف، ويبرر الأسعار الأعلى، ويجذب المزيد من أصحاب الامتياز ذوي الجودة العالية إلى الشبكة.

قم بزيادة الإيرادات غير المتعلقة بالسكن من خلال الخدمات الرقمية وتحقيق الدخل من برنامج الولاء

يعد برنامج الولاء H Rewards الضخم أقوى أصول الشركة التي يمكن تحقيق الدخل منها. لقد تجاوز عدد الأعضاء 300 مليون عضو في الربع الثالث من عام 2025، مما يجعلها واحدة من أكبر أنظمة ولاء الفنادق على مستوى العالم. تعمل هذه المنصة على تحفيز الحجوزات المباشرة ذات هامش الربح المرتفع، والتي شكلت أكثر من 65% من إجمالي الحجوزات في الربع الأول من عام 2025.

الفرصة الحقيقية تكمن في تحقيق الدخل من قاعدة الأعضاء الواسعة هذه بما يتجاوز ليالي الغرف فقط. وفي الربع الثالث من عام 2025، حجز الأعضاء 66 مليون ليلة غرفة، بزيادة قدرها 19.7% على أساس سنوي. على الرغم من عدم تحديد رقم محدد للإيرادات غير المتعلقة بالسكن، فقد ارتفعت الإيرادات ذات الهامش المرتفع والمعتمدة على الرسوم والولاء بنسبة 27.2٪ على أساس سنوي لتصل إلى 3.3 مليار يوان صيني (465 مليون دولار أمريكي) في الربع الثالث من عام 2025. هذا النمو القائم على الرسوم هو أوضح إشارة لاستراتيجية رقمية ناجحة تعتمد على ضوء الأصول.

استفد من التكنولوجيا لتحقيق وفورات في التكاليف التشغيلية وتجارب الضيوف المخصصة

تعد منصة H World الرقمية المتكاملة والمطورة ذاتيًا هي المحرك وراء كفاءتها التشغيلية والخدمة الشخصية. يغطي هذا العمود الفقري التكنولوجي كل شيء بدءًا من الحجز وحتى العمليات والتحليلات، مما يتيح الإدارة في الوقت الفعلي عبر شبكتها العالمية المكونة من 12,702 فندقًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

يعد نشر الأدوات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي لتخصيص الضيوف وسلسلة "Easy" من مبادرات الرقمنة للفنادق "الذكية" أمرًا أساسيًا لتحقيق وفورات في التكاليف التشغيلية (OpEx). هذه الكفاءة القائمة على التكنولوجيا هي ما يسمح بتحسين هامش التشغيل للشركة؛ وصل هامش التشغيل إلى 29.4% في الربع الثالث من عام 2025، وهو تحسن من 26.7% في الربع الثالث من عام 2024. ويعد هذا التوسع في الهامش، المدعوم ببنية تحتية رقمية قابلة للتطوير، ميزة تنافسية دائمة.

ويلخص الجدول أدناه الفرص المالية الرئيسية المحققة في عام 2025:

الشؤون المالية: تتبع نمو إيرادات Legacy-DH M&F ربع سنوي للتأكد من نجاح الإستراتيجية الدولية المعتمدة على الأصول الخفيفة.

H World Group Limited (HTHT) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى تهديدات شركة H World Group Limited (HTHT)، والصورة عبارة عن منافسة محلية شديدة مقترنة بالرياح المعاكسة على مستوى الاقتصاد الكلي والجيوسياسية التي تؤثر بشكل مباشر على قطاعها الدولي. ويتلخص التهديد الأساسي في معركة ذات جبهتين: الحفاظ على حصتها في السوق ضد منافس محلي أكبر وفي الوقت نفسه الإبحار في بيئة عالمية متقلبة تعمل بالفعل على تآكل الإيرادات الأوروبية.

اشتدت المنافسة من المنافسين المحليين مثل جين جيانغ الدولية

لا تزال السوق الصينية المحلية مجزأة إلى حد كبير ولكن يهيمن عليها عدد قليل من اللاعبين الكبار، حيث تمثل شركة Jin Jiang International التهديد الأكبر والأكثر إلحاحًا. اعتبارًا من نهاية عام 2024، أعلنت شركة جين جيانغ إنترناشيونال عن تشغيل شبكة مكونة من 13,416 فندقًا و1,290,988 غرفة على مستوى العالم، مما يجعلها أكبر مجموعة فنادق في الصين من حيث عدد الفنادق. يتحدى هذا المقياس بشكل مباشر شبكة H World Group المكونة من 12,702 فندقًا و1,246,240 غرفة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. إنه سباق متقارب على القمة.

ولا تقتصر المنافسة على الحجم فحسب، بل على الربحية في سوق متباطئة. انخفض صافي أرباح شركة Jin Jiang International المنسوبة إلى الشركة الأم بنسبة 81.03% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025، وهي علامة على المنافسة الشرسة في الأسعار وضعف الإنفاق الاستهلاكي الذي يجبر جميع اللاعبين الرئيسيين على خفض الهوامش لملء الغرف. سيستمر هذا الصراع على الحصة السوقية في الضغط على RevPAR (الإيرادات لكل غرفة متاحة) لشركة H World Group في الصين، والتي ظلت ثابتة عند 256 يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025، على الرغم من التوسع القوي في الشبكة. وهذه إشارة واضحة إلى أن الافتتاحات الجديدة لا تترجم إلى قوة تسعير أعلى.

التغييرات التنظيمية السلبية في الصين تؤثر على عمليات الفنادق أو التوسع

وتدفع الحكومة الصينية التحول الهيكلي بعيداً عن أماكن الإقامة ذات الجودة المنخفضة والميزانية نحو نموذج سياحي أكثر دقة وراقياً. ويشكل هذا تهديدًا مباشرًا لمجموعة H World Group، نظرًا لاعتمادها التاريخي على الاقتصاد والعلامات التجارية متوسطة الحجم مثل Hanting. على سبيل المثال، تعمل اللوائح الجديدة في منطقة دونجتشينج في بكين على تقييد تطوير الفنادق الجديدة ذات النجوم المنخفضة، مع إعطاء الأولوية للعقارات من فئة ثلاث نجوم وما فوق. هذا التركيز الجديد على الجودة بدلاً من الكمية يجبر مجموعة H World Group على تسريع عمليات ترقيات العلامة التجارية المكلفة.

وإلى جانب الجودة، تعمل اللوائح الجديدة على تشديد الرقابة على النظام البيئي الرقمي. يستهدف الإطار التنظيمي الشامل الذي تم إصداره في سبتمبر 2025 قضايا مثل الإعلانات الكاذبة، والتمييز في أسعار البيانات الضخمة، وتنظيم نماذج الأعمال الجديدة مثل البث المباشر ووكالات السفر عبر الإنترنت (OTAs). وهذا يعني أنه يجب على H World Group الاستثمار بشكل أكبر في الامتثال والتكنولوجيا لضمان أن تظل قناة الحجز المباشر الخاصة بها، والتي تمثل أكثر من 65٪ من الحجوزات في الربع الأول من عام 2025، متوافقة، مما يزيد من التكاليف التشغيلية.

التباطؤ الاقتصادي في الصين يقلل من الطلب على السفر للشركات والترفيه

ويواجه الاقتصاد الصيني رياحاً هيكلية معاكسة كبيرة، بما في ذلك ارتفاع معدلات البطالة بين الشباب وسوق العقارات المتعثرة، وهو ما يترجم بشكل مباشر إلى انخفاض ثقة المستهلك وانخفاض الإنفاق التقديري على السفر. وفي حين سجلت الصين نمواً في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5.2% في الربع الثاني من عام 2025، فإن القلق الأساسي حقيقي. ويظهر هذا الحذر في اتجاهات السفر:

• تتعرض ميزانيات السفر للشركات لضغوط، مما يجبر الشركات على أن تكون أكثر صرامة في تحديد عائد الاستثمار للرحلة (ROI).
• ومن المتوقع أن يظل تعافي الحركة الجوية الدولية فاتراً، حيث تشير بعض التقديرات إلى انتعاش بنسبة 70% فقط من مستويات عام 2019 بحلول نهاية عام 2024.
• ويؤدي تراجع ثقة المستهلك إلى إضعاف الطلب على السفر الداخلي، وهو جوهر أعمال مجموعة H World Group.

ويتجه هذا التحول نحو السفر المحلي لمسافات قصيرة، ولكن حتى هذا يخضع لسلوكيات إنفاق متحفظة من جانب الأفراد الذين ليس لديهم دخل ثابت، مما يعوض الطلب المستمر من أصحاب الدخل المرتفع للغاية الذين يخططون لرفع ميزانيات سفرهم بنسبة 50٪ إلى 80٪. من المؤكد أن السوق الشامل، حيث تمتلك مجموعة H World Group أكبر حضور لها، يشعر بالضيق.

التوترات الجيوسياسية تعيق السفر عبر الحدود والنمو الدولي

ولا تزال التوترات الجيوسياسية تشكل خطراً رئيسياً على انتعاش السفر العالمي، خاصة بين الصين والأسواق الغربية. ويؤثر هذا بشكل مباشر على العمليات الأوروبية لمجموعة H World Group، Steigenberger Hotels GmbH (Legacy-DH)، والتي تعد جزءًا مهمًا من استراتيجيتها العالمية.

وقد أدى الحذر بين المسافرين الصينيين إلى انخفاض ملحوظ في الرحلات الدولية طويلة المدى، والتي انخفضت بنحو عشر نقاط مئوية في عام 2024 مقارنة بعام 2023. وهذه ضربة مزدوجة للقطاع الأوروبي، لأنه يعتمد على السفر الأوروبي الداخلي والسياحة الصينية المتجهة إلى الخارج. ويبدو التأثير واضحًا في النتائج المالية للربع الثالث من عام 2025: فقد شهدت الإيرادات من قطاع Legacy-DH انخفاضًا على أساس سنوي بنسبة 3.0% إلى 1.2 مليار يوان صيني، وهي علامة على توقف النمو الدولي.

مخاطر تقلبات العملة، وخاصة بين اليوان الصيني واليورو/الدولار الأمريكي

تعمل شركة H World Group باليوان الصيني (CNY) ولكنها تحصل على جزء كبير من إيراداتها الدولية من عملياتها الأوروبية، والتي تكون مقومة بشكل أساسي باليورو (EUR). يؤدي تعزيز اليورو مقابل اليوان إلى تقليل قيمة اليوان الصيني المبلغ عنها لهذه الأرباح عند التوحيد، مما يخلق مخاطر ترجمة العملات الأجنبية.

يوضح الجدول التالي حركة العملة الكبيرة في عام 2025، والتي كانت بمثابة رياح معاكسة لنتائج القطاع الأوروبي المعلن عنها.

إليك الحساب السريع: إذا كسب فندق أوروبي مبلغ 100000 يورو في شهر يناير، فهذا يترجم إلى ما يقرب من 755500 يوان صيني. وبحلول نوفمبر/تشرين الثاني 2025، ستترجم نفس هذه الـ100 ألف يورو إلى حوالي 822.700 يوان صيني، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 8.9% تقريبًا في تكلفة اليورو باليوان على مدار العام. في حين أن هذا يعد مكسبًا في قيمة اليوان الصيني المُبلغ عنها لإيرادات اليورو، فإن الضعف التشغيلي الأساسي في قطاع Legacy-DH (انخفضت الإيرادات بنسبة 3.0٪ في الربع الثالث من عام 2025) يشير إلى أن فائدة العملة ليست كافية لتعويض ضعف الطلب، أو أن ضعف اليوان مقابل الدولار الأمريكي (حوالي 7.1025 يوان صيني لكل دولار أمريكي اعتبارًا من نوفمبر 2025) يخلق ضغوطًا مالية أخرى، مثل الديون أو الواردات المقومة بالدولار الأمريكي. يضيف تقلب العملة طبقة من المخاطر لا يمكن التنبؤ بها إلى المحفظة الدولية بأكملها.