Huntsman Corporation (HUN): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Huntsman Corporation (HUN) الآن، والصورة معقدة. وباعتبارها شركة متخصصة في المواد الكيميائية، فإن نجاحها في أواخر عام 2025 لا يقتصر على الكيمياء فحسب؛ يتعلق الأمر بالجغرافيا السياسية وأسعار الفائدة ومتطلبات استدامة المستهلك. يُظهر تحليلي أن الشركة غارقة في قاع دوري، لكن خفض التكاليف بشكل كبير والتحول إلى المنتجات ذات هامش الربح المرتفع هي التحركات الصحيحة. ومع ذلك، مع وجود أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المتوقعة لعام 2025 650 مليون دولاروبعد انخفاض عن القمم السابقة، فإن القصة على المدى القريب هي عبارة عن نزهة على حبل مشدود حيث يعد الطلب الصناعي العالمي والسياسة التجارية بين الولايات المتحدة والصين أكبر المتغيرات. دعونا نحلل العوامل السياسية والاقتصادية والاجتماعية والتكنولوجية والقانونية والبيئية التي ستشكل بالتأكيد قرارك الاستثماري.

شركة هانتسمان (HUN) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

تؤثر التوترات الجيوسياسية، وخاصة السياسة التجارية بين الولايات المتحدة والصين، على سلاسل التوريد.

لا يمكنك أن تنظر إلى شركة عالمية متخصصة في المواد الكيميائية مثل شركة هانتسمان دون أن تواجه على الفور تقلبات السياسة التجارية بين الولايات المتحدة والصين. بصراحة، هذا هو أكبر خطر سياسي على المدى القريب على هوامش أرباحك. تخلق التعريفات الجمركية ذهابًا وإيابًا حالة من عدم اليقين الهائل في التكلفة لكل من واردات المواد الخام وصادرات المنتجات النهائية.

خلال معظم عام 2025، كانت الصناعة الكيميائية تواجه تصعيدًا حادًا في التعريفات الجمركية. وفرضت الولايات المتحدة رسوما وصلت إلى 145% على العديد من السلع الصينية، وردت الصين برسوم جمركية تصل إلى 125% على الواردات الأمريكية. وهذا يفرض تحولات مكلفة في سلسلة التوريد. على سبيل المثال، انخفضت صادرات الولايات المتحدة من البولي إيثيلين إلى الصين لأن المستوردين الصينيين واجهوا تعريفة انتقامية بنسبة 125%.

والخبر السار هو أن الاتفاق الإطاري الذي تم التوصل إليه في نوفمبر 2025 جلب بعض الراحة. وافقت الولايات المتحدة على خفض التعريفة الجمركية المرتبطة بالفنتانيل، مما أدى إلى خفض معدل التعريفة العامة للصين إلى 49% (من 59%). وفي المقابل، علقت الصين تعريفاتها الانتقامية التي أعلنتها منذ مارس/آذار 2025، مما أدى إلى خفض معدل التعريفة العامة على الصادرات الأمريكية إلى الصين إلى مستوى لا يزال مرتفعا عند 21.9%. تعمل هذه المقايضة على استقرار الأمور بشكل واضح، لكن التعريفات الجمركية لا تزال تمثل ضريبة كبيرة على التجارة عبر الحدود.

تخلق العقوبات التي فرضتها الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي تقلبات في مصادر المواد الخام والأسواق النهائية.

وتستمر العقوبات المستمرة ضد روسيا، وخاصة من قبل الاتحاد الأوروبي، في ضخ التقلبات في العمليات الأوروبية لشركة هانتسمان. ويعتمد قطاع المواد الكيميائية المتخصصة بشكل كبير على المواد الأولية (المواد الكيميائية الأساسية) المشتقة من النفط الخام والغاز الطبيعي، كما أن الدفع السياسي للتنويع بعيداً عن المصادر الروسية له تكلفة مالية واضحة.

وسعت حزمة العقوبات الثامنة عشرة للاتحاد الأوروبي، التي تم تقديمها في يوليو/تموز 2025، من حظر التصدير ليشمل المدخلات الصناعية الحيوية، بما في ذلك بعض الخامات والمعادن والمركبات الكيميائية المرتبطة بالمعادن إلى روسيا. ويشكل هذا عائقًا مباشرًا أمام الوصول إلى الأسواق النهائية وحركة بعض منتجات المواد المتقدمة. لكن المشكلة الأكبر هي تكلفة مصادر المواد الخام. ما يزيد عن 60% من البنزين والتولوين - العطريات الأساسية لبوليمرات أداء Huntsman - مشتقة من النفط الخام والنفتا المستوردين. وقد أدى التنويع الضروري بعيداً عن روسيا إلى زيادة تكاليف الشحن والتكرير بنسبة تقدر بنحو 19%.

يمكن للحوافز الحكومية للكيمياء الخضراء أن تعزز الطلب على البوليمرات المتخصصة.

وفي حين تعمل الحروب التجارية على رفع التكاليف، فإن الدفع السياسي لتحقيق الاستدامة في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي يمثل فرصة واضحة لمنتجات شركة هانتسمان المتميزة. ويتحول سوق المواد الكيميائية المتخصصة نحو الحلول المستدامة، وتستخدم الحكومات السياسات لدفع الطلب.

وفي الاتحاد الأوروبي، تهدف خطة عمل صناعة المواد الكيميائية التابعة للمفوضية، والتي تم الكشف عنها في يوليو 2025، إلى تعزيز القطاع من خلال تشجيع الكيمياء النظيفة. ويشمل ذلك الحوافز المالية والسياسات الضريبية لتعزيز الطلب على "المواد الكيميائية النظيفة". بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن توفر حزمة التبسيط الشاملة السادسة المصاحبة للصناعة ما لا يقل عن 363 مليون يورو (حوالي 425 مليون دولار) سنويًا من خلال تبسيط اللوائح. وهذا رأس المال مفتوح للاستثمار الأخضر.

ويعمل الاتحاد الأوروبي أيضًا على إنشاء تحالف كيميائي حاسم بحلول نهاية عام 2025 لتقليل الاعتماد على الاستيراد وحماية مواقع الإنتاج الحيوية. وهذا يخلق سوقًا مفضلاً لإنتاج المواد المبتكرة والمستدامة في الاتحاد الأوروبي، والذي يتوافق تمامًا مع تركيز شركة Huntsman Corporation على مادة البولي يوريثان المتخصصة والمواد المتقدمة. وفي الولايات المتحدة، يظل المستقبل السياسي لقانون خفض التضخم الذي تبلغ قيمته 369 مليار دولار غير مؤكد، ولكن الإعفاءات الضريبية الحالية لا تزال تحفز تبني التكنولوجيا الخضراء، الأمر الذي يزيد من جاذبية منتجات هانتسمان العازلة الموفرة للطاقة.

تؤثر اتفاقيات التجارة العالمية (أو عدم وجودها) على تكاليف التعريفات الجمركية عبر الحدود.

إن البصمة الجغرافية لشركة Huntsman Corporation تجعلها حساسة للغاية لحالة اتفاقيات التجارة العالمية. بلغت إيرادات TTM للشركة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 5.8 مليار دولار أمريكي، مع انتشار المبيعات عبر الكتل الاقتصادية الرئيسية. وأي احتكاك في هذه المناطق يترجم على الفور إلى ارتفاع التكاليف أو انخفاض الوصول إلى الأسواق. لا يمكنك تجاهل السوق الذي يشكل أكثر من ربع مبيعاتك.

فيما يلي حسابات سريعة حول الأماكن التي يكون فيها الاحتكاك السياسي أكثر قوة، استنادًا إلى توزيع إيرادات الشركة في الربع الثالث من عام 25:

إن الافتقار إلى اتفاقيات تجارية مستقرة وشاملة يجبر الشركة على إدارة جداول التعريفات والأطر التنظيمية المتعددة والمتناقضة في كثير من الأحيان (مثل REACH في أوروبا). وتقوم فرقة العمل الجديدة لمراقبة الواردات التابعة للاتحاد الأوروبي، والتي تعمل منذ مارس 2025، بمراقبة تحويل التجارة وإغراق الأسعار، وهو ما يقدم طبقة جديدة من مخاطر الدفاع التجاري للواردات من خارج الاتحاد الأوروبي.

بند العمل الخاص بك واضح: يجب على التمويل وسلسلة التوريد أن يضعا على الفور نموذجًا لتأثير معدلات الرسوم الجمركية الجديدة البالغة 49% (واردات الولايات المتحدة) و21.9% (واردات الصين) على قطاعات البولي يوريثان والمواد المتقدمة للربع الرابع من عام 2025، ثم تسريع الاستثمار في مشاريع الكيمياء الخضراء الأوروبية للاستفادة من حوافز CIAP.

شركة هانتسمان (HUN) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

إن المشهد الاقتصادي لشركة Huntsman Corporation في عام 2025 عبارة عن مزيج معقد من الحضيض الدوري العميق والتدابير الداخلية الصارمة لتوفير التكاليف. وبينما تكافح الشركة جاهدة للسيطرة على ما يمكنها السيطرة عليه، فإن الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي، وخاصة في الأسواق النهائية الصناعية والبناء، تشكل بالتأكيد عبئًا ثقيلًا على الربحية.

ولا يزال الطلب الصناعي العالمي ضعيفا، مما يفرض ضغوطا على الأحجام.

أنت ترى نفس التباطؤ في قطاع المواد الكيميائية الصناعية بأكمله. شهد قطاع البولي يوريثان، وهو أكبر قطاع لشركة Huntsman، والذي يخدم أسواق البناء والسيارات، انخفاضًا في حجم مبيعاته بنسبة 2٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، ولاحظت الشركة ارتفاعًا موسميًا طفيفًا في الطلب على البناء. على الصعيد العالمي، من المتوقع أن ينمو إنتاج المواد الكيميائية بنحو 3.5% فقط في عام 2025، وهو انتعاش متواضع عن العام السابق، لكن قطاعي الصناعة والبناء الرئيسيين لا يزالان يواجهان تحديات.

تجبر هذه الليونة شركة Huntsman على إعطاء الأولوية لـ "القيمة على الحجم"، وهو ما يعني الابتعاد عن الأعمال ذات هامش الربح المنخفض، خاصة في أوروبا حيث المنافسة شرسة. على سبيل المثال، شهد قسم منتجات الأداء انخفاضًا في الحجم بنسبة 10% في الربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الإغلاق الاستراتيجي لمنشأة أنهيدريد المالئيك الأوروبية عالية التكلفة في مويرز بألمانيا. هذه دعوة صعبة ولكنها ضرورية لحماية الهوامش.

من المتوقع أن يتم تقدير الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 من Huntsman \650 مليون دولارمما يعكس ضوابط التكاليف والانتعاش البطيء.

يعد الهدف المعدل EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) بحوالي 650 مليون دولار أمريكي لعام 2025 بأكمله هدفًا قويًا يعتمد على انتعاش كبير في الربع الرابع والتأثير الكامل للتحكم في التكاليف. لكي نكون منصفين، فإن الأداء الفعلي منذ بداية العام حتى الآن يحكي قصة مختلفة: بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لآخر اثني عشر شهرًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، 311 مليون دولار فقط.

إليك الرياضيات السريعة حول واقع منذ بداية العام:

• الربع الأول من عام 2025 الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: \72 مليون دولار
• الربع الثاني من عام 2025 الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: \ 74 مليون دولار
• الربع الثالث من عام 2025 الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: \94 مليون دولار
• منذ بداية العام (الربع الأول حتى الربع الثالث) 2025 الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: \ 240 مليون دولار

وتعتمد الشركة على برامج إعادة الهيكلة الخاصة بها، والتي من المتوقع أن تحقق وفورات تزيد عن 100 مليون دولار بحلول عام 2026، لسد هذه الفجوة. ومع ذلك، فإن تحقيق هدف 650 مليون دولار سيتطلب زيادة هائلة وغير متوقعة في الطلب في الربع الرابع، وهو أمر غير مرجح بالنظر إلى إشارات السوق الحالية.

تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة تكاليف الاقتراض للنفقات الرأسمالية (CapEx).

تعد بيئة أسعار الفائدة المرتفعة المستمرة بمثابة رياح معاكسة مباشرة للأعمال كثيفة رأس المال مثل المواد الكيميائية المتخصصة. ارتفعت نسبة صافي الرافعة المالية للديون في Huntsman إلى 5.0x الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة LTM اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا عن الفترات السابقة بسبب انخفاض الأرباح. إن نسبة الرافعة المالية المرتفعة تجعل أي اقتراض جديد، أو إعادة تمويل الديون القائمة، أكثر تكلفة بسبب المعدلات الأساسية المرتفعة التي يحددها بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى.

لقد قامت الإدارة بحكمة بتشديد الحزام على الإنفاق. تم تضييق نطاق توجيهات النفقات الرأسمالية (CapEx) للعام بأكمله لعام 2025 إلى النطاق الأدنى البالغ 170 مليون دولار إلى 180 مليون دولار، وهو نهج حذر يعطي الأولوية للصيانة الحرجة والسلامة على مشاريع النمو في هذه البيئة. وهذا إجراء واضح: الحد من الإنفاق التقديري عندما تكون تكلفة رأس المال مرتفعة.

تؤثر تقلبات العملة، وخاصة اليورو/الدولار الأمريكي، على الأرباح المعلنة من العمليات الأوروبية.

يوجد جزء كبير من عمليات ومبيعات Huntsman في أوروبا، مما يجعل سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي (EUR/USD) عاملاً حاسمًا في ترجمة الأرباح الأجنبية إلى الدولار الأمريكي. في الربع الثالث من عام 2025، استفاد قطاع المواد المتقدمة فعليًا من التأثير الإيجابي لتحركات أسعار صرف العملات الأجنبية الرئيسية مقابل الدولار الأمريكي على متوسط ​​أسعار البيع [استشهد: 17 في بحث الخطوة السابقة].

وبالنظر إلى المستقبل، فإن الإجماع على زوج يورو/دولار EUR/USD يقع بشكل عام في نطاق 1.14 إلى 1.19 في أواخر عام 2025 [استشهد: 20 في بحث الخطوة السابقة]. يعتبر اليورو الأقوى (سعر اليورو/الدولار الأمريكي الأعلى) مناسبًا بشكل عام للشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها والتي تحقق أرباحًا مقومة باليورو، حيث أن كل يورو مكتسب يترجم إلى المزيد من الدولارات الأمريكية في بيان الدخل. ومع ذلك، فإن أي تقلب في هذا النطاق ينطوي على مخاطر التنبؤ.

من المؤكد أن الضغط التضخمي على تكاليف الغاز الطبيعي والمواد الخام النفطية يشكل خطرا.

وتظل تكلفة المواد الخام، المشتقة إلى حد كبير من الغاز الطبيعي والنفط الخام، تشكل خطرا رئيسيا على الرغم من بعض الاعتدال الأخير. وحتى مع مبادرات توفير التكاليف، فإن تقلب الأسعار الأساسي يشكل تهديدًا مستمرًا لهوامش الربح. لقد شهدنا تضخمًا كبيرًا في وحدات البناء الرئيسية للبتروكيماويات:

• ارتفعت أسعار الإيثان في الولايات المتحدة بنسبة 28.5% على أساس سنوي في يناير 2025 [استشهد: 13 في بحث الخطوة السابقة].
• ارتفعت أسعار الإيثيلين في الولايات المتحدة بنسبة 72.2% على أساس سنوي في يناير 2025 [استشهد: 13 في بحث الخطوة السابقة].
• وفي مناطق البتروكيماويات الرئيسية على مستوى العالم، ارتفعت أسعار الميثان بنسبة 23% والإيثان بنسبة 20% اعتبارًا من 1 يناير 2025 [استشهد: 11 في بحث الخطوة السابقة].

تعد هذه البيئة عالية التكلفة، خاصة في أوروبا حيث أسعار الغاز الطبيعي أعلى هيكليًا مما هي عليه في الولايات المتحدة بسبب الاعتماد على الاستيراد، سببًا رئيسيًا وراء قيام Huntsman بترشيد بصمتها الأوروبية. لقد اضطروا في السابق إلى فرض رسوم إضافية على مبيعات أجهزة MDI في أوروبا بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، مما يوضح مدى السرعة التي يمكن أن تصل بها هذه التكاليف إلى النتيجة النهائية [استشهد: 19 في بحث الخطوة السابقة].

شركة هانتسمان (HUN) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

تزايد طلب المستهلكين على المنتجات الكيميائية المستدامة والحيوية

يعد التحول في المشتريات الاستهلاكية والصناعية نحو منتجات الاقتصاد المستدام والدائري بمثابة حافز رئيسي لمحفظة Huntsman Corporation المتنوعة. ترى هذا الضغط ليس فقط من المستخدمين النهائيين ولكن أيضًا من كبار العملاء الصناعيين الذين يحتاجون إلى الوفاء بالتزاماتهم الخاصة بصافي الصفر. تستجيب شركة Huntsman بحلول ملموسة وقائمة على أساس حيوي، وهي بالتأكيد الخطوة الصحيحة.

على سبيل المثال، يركز قطاع البولي يوريثان، الذي يمثل 38% من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لفترة محدودة الأجل تنتهي في الربع الثالث من عام 25، بشكل استراتيجي على هذا الاتجاه. حصلت مواقع إنتاج البولي يوريثين الحراري (TPU) التابعة للشركة على شهادة ISCC+، وهي خطوة حاسمة في إظهار الامتثال لمحاسبة التوازن الشامل للمواد الخام المستدامة. وهذه إجابة مباشرة لطلب السوق على المصادر المستدامة التي تم التحقق منها.

علاوة على ذلك، تعمل شركة HBS التابعة للشركة على تحويل الزجاجات البلاستيكية منخفضة الجودة من مادة PET إلى أنظمة عزل من مادة البولي يوريثين عالية الأداء وموفرة للطاقة لأغراض البناء. يعالج نموذج الاقتصاد الدائري هذا بشكل مباشر الطلب الاجتماعي للحد من النفايات مع توفير منتج يقلل من استهلاك الطاقة في المنازل والمباني.

زيادة التدقيق في سلامة العمال والمصادر الأخلاقية في سلسلة التوريد العالمية

تعمل الصناعة الكيميائية تحت رقابة عامة وتنظيمية مكثفة، ويتوقف الترخيص الاجتماعي لشركة Huntsman Corporation للعمل على سجل السلامة الخاص بها وشفافية سلسلة التوريد. وقد تم إضفاء الطابع الرسمي على التزام الشركة في أهداف Horizon 2025 الخاصة بها، والتي تتماشى مع مبادرة الرعاية المسؤولة العالمية. بالنسبة لشركة تصنيع المواد الكيميائية المتخصصة، تعد مقاييس السلامة مؤشرًا رئيسيًا للانضباط التشغيلي.

تركز أهداف السلامة الأكثر أهمية لعام 2025 على القضاء على الحوادث الخطيرة. وهذا ليس مجرد التزام أخلاقي؛ يمكن لحدث رئيسي واحد يتعلق بسلامة العمليات أن يقضي على أرباح عام كامل ويلحق ضررًا دائمًا بأسهم العلامة التجارية.

فيما يلي الحسابات السريعة حول تركيزهم على السلامة، والتي توضح الأهداف الواضحة التي يعملون على تحقيقها:

وفيما يتعلق بالمصادر الأخلاقية، تعمل الشركة على إشراك الموردين ومقدمي الخدمات ــ الذين يمثلون ما يقدر بثلثي انبعاثات النطاق 3 للاستخدام غير المنتج ــ لتحديد أهدافهم الخاصة المحايدة للكربون بحلول عام 2027. وهذا يدفع المسؤولية الاجتماعية والبيئية إلى عمق سلسلة التوريد، وهو ما يتوقعه الآن المستثمرون الرئيسيون والمنظمات غير الحكومية.

تؤدي التحولات الديموغرافية في آسيا وأمريكا الشمالية إلى زيادة الطلب على مواد محددة (مثل العزل)

تترجم التحولات الديموغرافية ونمط الحياة مباشرة إلى الطلب على مواد Huntsman، خاصة في قطاعي البناء والسيارات. وفي أمريكا الشمالية، يؤدي التركيز على الإسكان السكني ومعايير كفاءة الطاقة إلى دفع سوق منتجات العزل. وفي آسيا، يعد التوسع الحضري السريع وتطوير البنية التحتية المحركين الأساسيين.

وبالنظر إلى الربع الثاني من عام 2025، شهد قسم البولي يوريثان تقسيمًا إقليميًا واضحًا في الإيرادات المتعلقة بالبناء:

• وشكلت أمريكا الشمالية ما يقرب من 40٪ من إجمالي إيرادات البناء، مدفوعة في المقام الأول بالطلب على الإسكان السكني.
• وساهمت آسيا بحوالي 20% من إجمالي إيرادات البناء، مع التركيز بشكل أساسي على البنية التحتية والأسواق التجارية.

والخبر السار هو أن حجم أعمال العزل والسيارات في آسيا أظهر نموًا في الربع الثاني من عام 2025، مما ساعد على تعويض الأداء الضعيف في الأسواق الآسيوية الأخرى. وهذا يسلط الضوء على فرصة واضحة: فمع توسع الطبقة المتوسطة في آسيا، سوف يستمر الطلب على المساكن الأفضل عزلاً والأكثر راحة، والمركبات الأخف وزناً والأكثر كفاءة في استهلاك الوقود، في النمو، وهو ما من شأنه أن يفيد بشكل مباشر المواد المتقدمة التي تنتجها شركة هانتسمان.

الضغط من المستثمرين والمنظمات غير الحكومية من أجل إعداد تقارير بيئية واجتماعية وحوكمة شفافة

ولم يعد ضغط المستثمرين من أجل الحصول على بيانات شفافة وقابلة للمقارنة في مجال البيئة والاجتماعية والحوكمة (ESG) قضية متخصصة؛ إنه عنصر أساسي في قرارات تخصيص رأس المال. وقد استجابت شركة هانتسمان من خلال تحقيق تقدم جماعي بنسبة 60% في أهدافها في المدى القريب "أفق 2025"، مما يدل على تحرك ملموس نحو أهدافها. وهذا التقدم ضروري للحفاظ على تكلفة مواتية لرأس المال.

تقدم الشركة إفصاحات وفقًا للأطر العالمية الرئيسية، بما في ذلك فريق العمل المعني بالإفصاحات المالية المتعلقة بالمناخ (TCFD)، ومبادرة إعداد التقارير العالمية (GRI)، ومجلس معايير محاسبة الاستدامة (SASB). بالإضافة إلى ذلك، فإنها تحصل على ضمان محدود من طرف ثالث بشأن انبعاثات الغازات الدفيئة التشغيلية (النطاق 1 و2) واستهلاك المياه، وهو ما يعد بمثابة تعزيز رئيسي للمصداقية.

ويضيف المشهد التنظيمي، وخاصة في أوروبا، ضغوطا خارجية كبيرة. من المقرر أن يؤثر توجيه تقارير استدامة الشركات (CSRD) الخاص بالاتحاد الأوروبي على عدد كبير من الشركات التي لها عمليات في الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك الشركات التي يوجد مقرها في الولايات المتحدة مثل Huntsman. قد يؤدي عدم الامتثال لمتطلبات التقارير التفصيلية الجديدة هذه بشأن التلوث والتنوع البيولوجي وسلوك الأعمال إلى التزامات مالية ومخاطر جسيمة على السمعة. وهذا تحدٍ حقيقي للغاية للامتثال على المدى القريب.

شركة هانتسمان (HUN) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

تركيز كبير في مجال البحث والتطوير على المواد المتقدمة، مثل البولي يوريثان لكفاءة الطاقة.

إن الميزة التكنولوجية الأساسية لشركة Huntsman Corporation متجذرة في البحث والتطوير المكثف (R&D) للمواد المختلفة، وخاصة البولي يوريثان المعتمد على MDI. ويرتبط هذا التركيز بشكل مباشر بالاتجاه العالمي الكبير لكفاءة استخدام الطاقة، والذي يعد محركًا رئيسيًا لقطاع البولي يوريثان، وهي الأعمال التي ولدت ما يقرب من 3.8 مليار دولار في إيرادات المبيعات للأشهر الاثني عشر الأخيرة المنتهية في الربع الثالث من عام 2025.

تحتفظ الشركة باستثمار كبير، رغم أنه مقيد، في مجال الابتكار. تبلغ نفقات البحث والتطوير الأخيرة لشركة Huntsman لمدة اثني عشر شهرًا تقريبًا 122 مليون دولار، وهو إنفاق بالغ الأهمية يغذي خط إنتاج المواد المتقدمة لديهم. يُترجم هذا الاستثمار إلى منتجات مثل عزل رغوة الرش من Huntsman Building Solutions، والذي تم تصميمه لتقليل أحمال التدفئة والتبريد في المباني بنسبة تصل إلى 50%، مما يوفر فائدة واضحة وقابلة للقياس لتوفير الطاقة للعملاء.

إليك الحساب السريع: إن تقليل حمل الطاقة بنسبة 50% يعد أداة مبيعات قوية ضد ارتفاع تكاليف الطاقة. نحن نشهد بالتأكيد جذبًا قويًا في السوق لهذه المواد العازلة عالية الأداء، والتي تعد أكثر العوازل الحرارية المتاحة فعالية.

التحول الرقمي للتصنيع (الصناعة 4.0) لتحسين الإنتاج وتقليل النفايات.

في حين أن الصناعة الكيميائية الأوسع تتجه نحو التحول الرقمي واسع النطاق (الصناعة 4.0)، فإن المبادرات التكنولوجية الحالية لشركة Huntsman تتمحور حول الكفاءة التشغيلية والتعاون في دورة اقتصادية مليئة بالتحديات. من المتوقع أن تكون النفقات الرأسمالية للشركة لعام 2025 (CapEx) في نطاق 170 مليون دولار إلى 180 مليون دولار، ويتم تخصيص جزء كبير منها بحكمة للحفاظ على العمليات الحالية وتحسينها لتحقيق الكفاءة والحفاظ على النقد.

إحدى التحركات الإستراتيجية الرئيسية هي بوابة التكنولوجيا، وهي منصة تم إطلاقها لتعزيز التعاون الخارجي، بما في ذلك مسار "حلول التصنيع" المخصص. وهذه هي الطريقة التي تعمل بها على تبسيط عملية توسيع نطاق المنتجات الجديدة والتصنيع من خلال العمل مع خبرات خارجية، بدلاً من الاعتماد فقط على القدرات الداخلية. وينصب التركيز على جعل عملية التصنيع نفسها ميزة تنافسية، مما يضمن تصنيع المنتجات بكفاءة وبأقل قدر من النفايات.

الابتكار في المواد المركبة لتحل محل المعادن التقليدية في السيارات والفضاء.

يستثمر قطاع المواد المتقدمة بشكل كبير في تطوير مواد مركبة خفيفة الوزن، والتي تعتبر ضرورية لتقليل الكتلة وتحسين كفاءة استهلاك الوقود في قطاع النقل. تم تقدير حجم سوق المواد المركبة العالمية المتقدمة 45.39 مليار دولار في عام 2025 ومن المتوقع أن ينمو بشكل كبير، مما يشير إلى وجود فرصة واضحة وطويلة الأجل لشركة Huntsman.

تم تصميم أنظمة الراتنجات المركبة من Huntsman لتحل محل المعادن التقليدية في التطبيقات عالية الأداء. على سبيل المثال، في قطاع السيارات، يمكن أن تصل حلولهم المركبة للزنبركات الورقية إلى ما يصل إلى أكثر متانة بخمس مرات من الزنبرك الفولاذي، مع تقليل الوزن غير المعلق بشكل ملحوظ. وفي مجال الطيران، تكون موادها مؤهلة لمواصفات صارمة من صانعي القطع الأصلية (مثل بوينغ وإيرباص) وتستخدم للمكونات خفيفة الوزن، مما يقلل بشكل مباشر من تكاليف التشغيل لشركات الطيران.

وتواصل الشركة أيضًا الاستثمار في مواد الجيل التالي مثل MIRALON®، وهي تقنية أنابيب الكربون النانوية، مما يشير إلى الالتزام بحلول خفيفة الوزن للغاية وعالية القوة. ومع ذلك، شهد قطاع المواد المتقدمة أ 25% أقل حجم مبيعات الطيران في الربع الثاني من عام 2025، مما يدل على أنه حتى التكنولوجيا المتفوقة ليست محصنة ضد الرياح المعاكسة الدورية للصناعة.

تطوير مركبات عضوية متطايرة جديدة منخفضة المركبات العضوية المتطايرة وتركيبات غير سامة للوفاء باللوائح.

إن الابتكار التكنولوجي مدفوع بشكل متزايد بالامتثال التنظيمي وأهداف الاستدامة. تتوافق استراتيجية Huntsman's Horizon 2025 مع مبادرة الرعاية المسؤولة التي أطلقها مجلس الكيمياء الأمريكي، والتي تركز على البيئة والصحة والسلامة.

حققت الشركة 60% تقدم جماعي على أهدافها في الأفق القريب 2025. يتضمن ذلك هدفًا ملموسًا يتمثل في تحقيق أ تخفيض 10% في استهلاك الطاقة وكثافة انبعاثات الغازات الدفيئة في النطاقين 1 و2 بحلول نهاية عام 2025، باستخدام خط الأساس لعام 2019. وهذا يعني أن تكنولوجيا العمليات الخاصة بهم يجب أن تتطور لتكون أقل استهلاكًا للطاقة.

يركز تطوير المنتجات على كيمياء أكثر أمانًا، حيث تقدم مجموعة المواد المتقدمة على وجه التحديد تركيبات ذات نسبة منخفضة من المركبات العضوية المتطايرة وتأثيرًا بيئيًا منخفضًا. وهذه ليست مجرد عقبة تنظيمية؛ إنها فرصة يحركها السوق حيث يعطي العملاء الأولوية للحلول المستدامة.

• الهدف أ تخفيض 10% في كثافة انبعاثات الغازات الدفيئة بحلول عام 2025 (من خط الأساس لعام 2019).
• تم تحقيقه 60% تقدم جماعي حول أهداف الاستدامة في أفق 2025
• تطوير تركيبات منخفضة المركبات العضوية المتطايرة وغير سامة لتلبية المعايير البيئية العالمية الأكثر صرامة.

شركة هانتسمان (HUN) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

الامتثال لقواعد REACH الخاصة بالاتحاد الأوروبي وقواعد وكالة حماية البيئة الأمريكية الأكثر صرامة

لا يمكنك إدارة شركة عالمية للمواد الكيميائية المتخصصة دون التنقل في حقل ألغام من اللوائح البيئية، وشركة Huntsman ليست استثناءً. يعد إطار تسجيل المواد الكيميائية وتقييمها وترخيصها وتقييدها (REACH) الخاص بالاتحاد الأوروبي أكثر عقبات الامتثال غير المالية تعقيدًا وتكلفة على مستوى العالم، مما يتطلب اختبارًا مستمرًا للمواد وتقديم البيانات لجميع المنتجات المباعة في المنطقة الاقتصادية الأوروبية.

في الولايات المتحدة، يعني الإصلاح الشامل لقانون مراقبة المواد السامة (TSCA) من قبل وكالة حماية البيئة (EPA) فرض قواعد أكثر صرامة بشأن تسجيل المواد الكيميائية واستخدامها وتقييم المخاطر. بصراحة، التأثير الأكبر هنا ليس فقط التكلفة المباشرة، ولكن عدم اليقين، حيث تستغرق المراجعات الكيميائية الجديدة وقتًا أطول بكثير من الإطار الزمني القانوني البالغ 90 يومًا، مما يخلق حاجزًا حقيقيًا أمام الابتكار.

ولإدارة هذا الأمر، تنفق شركة Huntsman Corporation بنشاط على تحسينات رأس المال المتعلقة بالامتثال. خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2025، بلغ إجمالي النفقات الرأسمالية من العمليات المستمرة لشؤون البيئة والصحة والسلامة (EHS) 15 مليون دولار، بزيادة قدرها 50٪ عن مبلغ 10 ملايين دولار الذي تم إنفاقه في نفس الفترة من عام 2024. ويظهر هذا تصاعدًا واضحًا على المدى القريب في الإنفاق الإلزامي على الامتثال.

زيادة مخاطر التقاضي المتعلقة بالتلوث القديم ومطالبات المسؤولية عن المنتج

تحمل الصناعة الكيميائية دائمًا ذيلًا من التلوث البيئي الموروث، وهذا الخطر يمثل عنصرًا ثابتًا دائمًا في الميزانية العمومية. تدير شركة Huntsman Corporation هذا التعرض من خلال استحقاقات مالية محددة (احتياطيات) لالتزامات التنظيف المتوقعة واستصلاح الموقع والعقوبات المعروفة.

اعتبارًا من 30 يونيو 2025، تراكمت لدى الشركة 15 مليون دولار أمريكي من الالتزامات البيئية لالتزامات التنظيف المتوقعة واستصلاح الموقع، بما يتوافق مع مستوى الاحتياطي في نهاية عام 2024. ويغطي هذا الاحتياطي التزامات الإصلاح التي قد تكون مستحقة الدفع على مدى فترات تصل إلى 30 عامًا، بما في ذلك المتطلبات المستمرة في مواقع مثل منشأة جيسمار بولاية لويزيانا بموجب قانون الحفاظ على الموارد واستعادتها (RCRA).

ومع ذلك، شهدت الشركة بعض القرارات القانونية الإيجابية في عام 2025 التي عوضت التكاليف الأخرى. على سبيل المثال، استفاد قسم منتجات الأداء من عكس مستحقات الطوارئ غير النقدية التي يبلغ مجموعها 14 مليون دولار أمريكي خلال الربعين الثاني والثالث من عام 2025. ويشمل ذلك عكس 7 ملايين دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025 وعكس إضافي بقيمة 7 ملايين دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025 يتعلق بنزاع تجاري تمت تسويته بنجاح، مما يعني أن التهديد المحدد قد انتهى الآن.

تدقيق مكافحة الاحتكار في عمليات الاندماج والاستحواذ العالمية (M&A)

وفي قطاع المواد الكيميائية المتخصصة، تخضع عمليات الاندماج والاستحواذ العالمية دائمًا لتدقيق مكثف لمكافحة الاحتكار من هيئات مثل لجنة التجارة الفيدرالية الأمريكية (FTC) والمفوضية الأوروبية (EC). الاتجاه هو نحو مراجعات أطول وأكثر تطلبا، وخاصة بالنسبة للصفقات التي تعزز حصة السوق في خطوط الإنتاج المتخصصة.

في حين أن شركة Huntsman لم تعلن عن عملية استحواذ كبيرة تواجه مراجعة مكافحة الاحتكار في عام 2025، فإن إجراءاتها الإستراتيجية تعكس التركيز على ترشيد الأصول، وهو الجانب الآخر من عمليات الاندماج والاستحواذ. تعد هذه خطوة استراتيجية حاسمة لتبسيط المحفظة والخروج من الأعمال غير الأساسية أو ذات الأداء الضعيف أو التي تمثل تحديًا جغرافيًا.

ومن الأمثلة الملموسة على هذا الإجراء القانوني/التشغيلي الاستراتيجي هو إغلاق منشأة ماليك أنهيدريد الأوروبية في مويرز بألمانيا، والذي تم الإعلان عنه في مايو 2025. ومن المتوقع أن يؤدي هذا القرار، الذي أعقب مراجعة استراتيجية، إلى فرض رسوم انخفاض قيمة الأصول غير النقدية لمرة واحدة تقريبًا 75 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025. تؤدي هذه الخطوة إلى إلغاء الأعمال التي ولدت خسارة معدلة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ حوالي 10 ملايين دولار أمريكي في عام 2024، مما يقلل من الضغط على الأداء ويبسط البصمة التنظيمية للشركة في السوق الأوروبية المليئة بالتحديات.

والخلاصة الرئيسية هنا هي أن البيئة القانونية والتنظيمية تدفع حاليا العمل نحو إعادة الهيكلة الداخلية وتصفية الاستثمارات، وليس الاستحواذات المعقدة واسعة النطاق التي تستدعي التدقيق في مكافحة الاحتكار.

• إن مخاطر مكافحة الاحتكار مرتفعة، مما يفضل الترشيد الداخلي على عمليات الاندماج والاستحواذ.
• مويرز، تكبد إغلاق منشأة ألمانيا أ 75 مليون دولار رسوم انخفاض قيمة الأصول غير النقدية.
• تعمل هذه الخطوة الإستراتيجية على تبسيط التعقيد التنظيمي والتشغيلي الأوروبي.

شركة هانتسمان (HUN) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

ستؤثر تعديلات حدود الكربون (CBAM) في الاتحاد الأوروبي على تكاليف التصدير من المناطق ذات الانبعاثات العالية.

تشكل آلية تعديل حدود الكربون التابعة للاتحاد الأوروبي (CBAM) عبئا كبيرا على المدى القريب فيما يتعلق بالإبلاغ ومخاطر مالية واضحة في المستقبل، على الرغم من أن التكلفة الكاملة لن تصل حتى عام 2026. والآن، في عام 2025، أنت في المرحلة الانتقالية، وهذا يعني أن مستوردي الاتحاد الأوروبي لشركة هانتسمان يجب أن يبلغوا عن انبعاثات الكربون المضمنة لبعض السلع، ولكن ليس عليهم أن يدفعوا ثمن الكربون بعد.

ويتكون الخطر الحقيقي الذي تواجهه شركة هانتسمان من شقين: الأول، التعقيد الإداري المتمثل في تتبع الانبعاثات من المواقع خارج الاتحاد الأوروبي والإبلاغ عنها، وثانيا، التكلفة النهائية على الواردات من المواد الخام كثيفة الكربون. في حين أن نطاق CBAM الأولي يغطي قطاعات مثل الصلب والهيدروجين، فإن الصناعة الكيميائية تتشابك بشكل عميق مع سلاسل التوريد هذه. وهذا من شأنه أن يفرض مراجعة استراتيجية للمصادر، خاصة بالنسبة للمنتجات التي يتم شحنها من المناطق ذات الانبعاثات العالية خارج الاتحاد الأوروبي إلى مواقع شركة Huntsman العشرين في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة.

وإليكم هذه الحسابات السريعة: من المتوقع أن تولد شركة CBAM أكثر من 9 مليارات دولار سنويا من الإيرادات من جميع القطاعات المستهدفة بحلول عام 2030. إذا لم يعمل إنتاجك خارج الاتحاد الأوروبي على إزالة الكربون، فسوف يواجه عملاؤك الأوروبيون بالتأكيد تكاليف أعلى، مما يجعل منتجاتك أقل قدرة على المنافسة في مواجهة البدائل المنخفضة الكربون المنتجة في الاتحاد الأوروبي أو البدائل المستوردة.

يلزم استثمار رأسمالي كبير لتحقيق أهداف خفض غازات الدفيئة الداخلية لعام 2030.

تلتزم شركة Huntsman Corporation بأهدافها Horizon 2025، والتي تتطلب استثمارات رأسمالية كبيرة لتحقيق أهدافها البيئية. هدف الشركة هو خفض كثافة انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) للنطاقين 1 و2 بنسبة 10% وكثافة استهلاك الطاقة بحلول نهاية عام 2025، باستخدام خط الأساس لعام 2019. اعتبارًا من عام 2024، أعلنت الشركة عن تحقيق 60.1% من التخفيض المخطط له، مما يظهر تقدمًا قويًا ولكنه لا يزال يتطلب دفعة نهائية في عام 2025.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تتوقع شركة Huntsman Corporation أن يكون إجمالي النفقات الرأسمالية (CapEx) عند الحد الأدنى من نطاق 180 مليون دولار إلى 190 مليون دولار. جزء كبير من هذا المبلغ غير اختياري: يتم تخصيص ما يقرب من 150 مليون دولار للصيانة الحيوية والسلامة والإنفاق البيئي الإلزامي. وهذا الإنفاق الإلزامي هو رأس المال المطلوب للحفاظ على الامتثال وتنفيذ مشاريع خفض غازات الدفيئة على المدى القريب.

بل إن الطموح طويل المدى أكثر إلحاحًا، مع هدف الحياد الكربوني بحلول عام 2050 لانبعاثات النطاقين 1 و2. وهذا يعني أن مستوى رأس المال الحالي هو مجرد بداية لدورة استثمارية تمتد لعدة عقود.

التركيز على مبادئ الاقتصاد الدائري، مما يزيد الطلب على تقنيات إعادة تدوير المواد الكيميائية.

يعد التحول إلى الاقتصاد الدائري فرصة كبيرة، وليس مجرد مسألة امتثال. تتبنى شركة Huntsman Corporation عقلية دائرية، مع التركيز على الحفاظ على الموارد وإعادة تدوير المواد. وهذا مهم بشكل خاص في قطاع البولي يوريثان، حيث يدفع السوق نحو حلول إعادة تدوير المواد الكيميائية.

والطلب حقيقي: فالسوق الأوروبية للمواد الكيميائية المتخصصة، حيث تلعب شركة هانتسمان دوراً رئيسياً، تشهد استثمارات عامة وخاصة كبيرة في إعادة التدوير المتقدمة. على سبيل المثال، منح صندوق الابتكار التابع للاتحاد الأوروبي 280 مليون يورو في عام 2024 لسبعة مشاريع لإعادة تدوير المواد الكيميائية، مع التركيز بشكل خاص على البولي يوريثان والمواد المركبة. هذا التمويل الخارجي يؤكد صحة مسار التكنولوجيا.

تتمثل استراتيجية شركة Huntsman Corporation في دمج هذه المبادئ في مجموعة منتجاتها:

• تطوير المواد الخام الحيوية والمعاد تدويرها.
• تصنيع بوليمرات عالية الأداء لتخفيف الوزن في السيارات والطائرات.
• زيادة مبيعات البوليولات الحيوية المستخدمة في رغاوي العزل، وهو قطاع يشهد زيادة بنسبة 33% على أساس سنوي في بعض أسواق الاتحاد الأوروبي.

يعد هذا التركيز بمثابة عامل تمييز تنافسي بالغ الأهمية، مما يسمح للشركة بالحصول على أسعار متميزة للمنتجات الدائرية ذات الانبعاثات المنخفضة التي تلبي التزامات الاستدامة الرئيسية للشركات.

القيود المفروضة على استخدام المياه في المناطق الصناعية المعرضة للجفاف (مثل تكساس، الصين).

تمثل ندرة المياه خطرًا تشغيليًا متزايدًا، خاصة في المناطق ذات الأهمية الحيوية للبصمة التصنيعية لشركة Huntsman Corporation. وتهدف الشركة على المدى القريب إلى خفض صافي استخدام المياه بنسبة 5% في منشآتها الواقعة في المناطق التي تعاني من نقص المياه بحلول نهاية عام 2025.

تجسد الخطر في الولايات المتحدة في مايو 2025، عندما تم تنفيذ المرحلة الرابعة من القيود الإلزامية على المياه من قبل مزود المياه المحلي (WCID 1) في تكساس، وهي منطقة التصنيع والتشغيل الرئيسية. يتطلب هذا التفويض تخفيضًا بنسبة 30٪ على الأقل في إجمالي استخدام المياه للمنطقة المتضررة. يمكن أن تؤثر مثل هذه القيود بشكل مباشر على التصنيع الكيميائي، الذي يتطلب استخدامًا كثيفًا للمياه للتبريد واستخدام العمليات، مما يؤدي إلى تخفيضات مؤقتة في الإنتاج أو عمليات إعادة الإنتاج.

وفي منطقة آسيا والمحيط الهادئ، والتي تمثل ما يقرب من 20٪ من إيرادات البناء لشركة Huntsman Corporation في الربع الثاني من عام 2025، لا تزال المخاطر مرتفعة. في حين أن القيود المحددة لعام 2025 محددة محليًا، فإن الاتجاه العام للإجهاد المائي في المراكز الصناعية الرئيسية في الصين، إلى جانب التحول المبلغ عنه في الإنتاج في وحدة أجهزة الاستنشاق بالجرعات المقننة في شنغهاي في مايو 2025، يسلط الضوء على الضعف المستمر للعمليات أمام قيود الموارد والضغوط التنظيمية.