Huntsman Corporation (HUN): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

شركة هنتسمان (HUN) تمر بتحول استراتيجي حاسم، حيث تتجه بقوة نحو الكيماويات المتخصصة، لكن الآفاق القريبة تبدو معقدة. من المهم أن تعرف كيف يقارن قيادتها العالمية في MDI ومحفظتها القوية من الملكية الفكرية مع ميزانية عمومية مثقلة بالديون وتوجيهات الإيرادات المقدرة لعام 2025 التي تظهر انخفاضًا بنسبة 3.5% على أساس سنوي بسبب ضعف الحجم. نحن نرسم الطريق الواضح لتحقيق 200 مليون دولار من مبيعات الأصول غير الأساسية مقابل التهديد الحقيقي من المنافسة الشديدة من المنتجين الآسيويين والتباطؤ الاقتصادي العالمي.

شركة هنتسمان (HUN) - تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات (SWOT): نقاط القوة

أنت تبحث عن الميزات التنافسية الأساسية التي تحافظ على مكانة شركة هنتسمان كلاعب ذا صلة، والإجابة تكمن في تركيزها الاستراتيجي على المنتجات عالية القيمة والمتمايزة، خاصة في قسم البولي يوريثان القوي. وبصراحة، فإن أكبر قوة للشركة هي نطاقها العالمي جنبًا إلى جنب مع التحول الناجح الذي دام عقدًا من الزمن بعيدًا عن الكيماويات الأساسية.

الريادة العالمية في MDI (البولي يوريثين) للعزل وقطاع السيارات.

تعد شركة هنتسمان منتجًا عالميًا رائدًا للبولي يوريثين المستند إلى MDI (ثنائي إيزوسيانات ميثيلين ديفينيل)، وهو مكون أساسي للمواد عالية الأداء. وهذه قوة أساسية نظرًا لأن MDI ليس سلعةً عادية؛ فهو يتطلب تصنيعًا متكاملًا ومعقدًا يخلق حاجزًا كبيرًا أمام الدخول إلى السوق. خلال الاثني عشر شهرًا الماضية المنتهية في 30 سبتمبر 2025، مثل قسم البولي يوريثين جزءًا كبيرًا من ربحية الشركة، ممثلًا 38% من إجمالي الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) للقسم.

وترتبط هذه الريادة السوقية مباشرةً باتجاهين عالميين رئيسيين طويل المدى:

• العزل الموفر للطاقة: يزيد السعي للبناء الأخضر وكفاءة الطاقة من الطلب على رغوة البولي يوريثين الصلبة.
• تخفيف وزن السيارات: المواد المستندة إلى MDI أساسية لتقليل وزن المركبات، مما يُحسن كفاءة الوقود ومدى السيارات الكهربائية.

وتتمتع الشركة أيضًا بوضع جيد يمكنها من الاستفادة من التحولات التجارية، حيث إنها تنتج جميع موادها الأمريكية تقريبًا في أمريكا الشمالية، مما يساعد على تخفيف تأثير تعريفات MDI على الواردات من مناطق مثل الصين.

تحول المحفظة إلى المواد الكيميائية المتخصصة ذات هامش الربح الأعلى من خلال عمليات التجريد الإستراتيجية.

على مدار العقد الماضي، نفذت شركة Huntsman Corporation تحولًا هائلاً، حيث ابتعدت عن المواد الكيميائية السلعية المتطايرة مثل ثاني أكسيد التيتانيوم والبوليمرات الأساسية للتركيز بشكل كامل تقريبًا على المواد الكيميائية المتمايزة والمتخصصة. وهذه خطوة متعمدة لتحسين استقرار الهامش وتقليل التعرض للتقلبات الدورية. إليك العملية الحسابية السريعة: تم إنشاء جزأين متخصصين، المواد المتقدمة ومنتجات الأداء، بشكل جماعي 62% من إجمالي الدخل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل للربع الثالث من عام 2025 LTM.

ويتجلى هذا التركيز الاستراتيجي في القرارات التشغيلية الأخيرة، مثل جهود إعادة الهيكلة لعام 2025 التي تضمنت إغلاق منشأة ماليك أنهيدريد الأوروبية في مويرز بألمانيا، وغيرها من مرافق المصب. وعلى الرغم من أن هذه الإجراءات تتكبد تكاليف إعادة الهيكلة على المدى القصير، إلا أنها مصممة لتقليل قوة العمل العالمية بمقدار تقريبي 10% وتحسين الأصول لمستقبل بهامش ربح أعلى.

تعمل البصمة الجغرافية المتنوعة على تخفيف الانكماش الاقتصادي الإقليمي.

إن العمل في سوق عالمية يعني أنك بحاجة إلى توزيع المخاطر الخاصة بك، وتقوم شركة Huntsman Corporation بذلك بشكل جيد. تعمل الشركة على 60 مرافق التصنيع والبحث والتطوير والعمليات في حوالي 25 البلدان، وهو ما يمثل بصمة تشغيلية هائلة. ويشكل هذا التنويع قوة هيكلية تساعد على تعويض الضعف الإقليمي، مثل انخفاض الطلب الذي شهدته أسواق البناء الأوروبية في عام 2025.

يُظهر توزيع الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 LTM توزيعًا صحيًا يمنع الاعتماد المفرط على أي اقتصاد منفرد:

ويعني هذا التوازن أنه حتى لو واجهت سوق رئيسية مثل أوروبا تراجعًا، فيمكن للشركة الاعتماد على الطلب المستقر أو المتزايد في الأمريكتين ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ.

تركيز قوي على المنتجات المتميزة ذات الملكية الفكرية المتفوقة.

جوهر استراتيجية الشركة هو بيع الآلاف من المنتجات الكيميائية "المتميزة" (بمعنى أنها مخصصة ومعقدة وتتطلب قسطًا) بدلاً من كونها مواد كيميائية سائبة بسيطة. ويعود هذا الاختلاف إلى محفظة الملكية الفكرية القوية والابتكار المستمر.

على سبيل المثال، حقق قطاع المواد المتقدمة، الذي يركز على الراتنجات والمواد المركبة عالية الأداء، أرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قدرها 45 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025. وقد جاء هذا الأداء القوي، الذي فاق التوقعات، بدفع من المبيعات المتنوعة في أسواق الطاقة والصناعة، مما يظهر قيمة حقوق الملكية الفكرية المتخصصة لديهم. وهم يعملون بنشاط على تعزيز هذه القوة، حيث أطلقوا بوابة تكنولوجية لتعزيز التعاون الخارجي والابتكار عبر سلسلة القيمة. هذا التركيز على الحلول المعقدة وعالية القيمة هو ما يحمي الهوامش عند تقلب تكاليف المواد الخام.

شركة هنتس مان (HUN) - تحليل القوة والضعف والفرص والتهديدات: نقاط الضعف

عند النظر إلى شركة هنتس مان (HUN)، ستجد شركة تمتلك محفظة قوية من المواد الكيميائية المتمايزة، لكن بصراحة، فإن الهيكل المالي واعتمادها على الأسواق الدورية العالية يشكلان رياحًا معاكسة كبيرة في الوقت الحالي. الضعف الأساسي هو أن أداء الشركة يعكس مباشرة الاقتصاد العالمي الأوسع والأبطأ، خاصة في القطاعات الصناعية الرئيسية.

تعرض عالٍ للأسواق النهائية الدورية مثل قطاع البناء والسلع المعمرة.

ربحية شركة هونتسمان مرتبطة بشكل وثيق بصحة الأسواق التي تُعرف بتقلباتها الدورية، مما يعني أنها تشهد فترات ازدهار وانكسار متماشية مع الدورة الاقتصادية. أكثر الأثر وضوحًا يظهر في قطاع البولي يوريثان، الذي يُعد أكبر وحدة أعمال. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يرتبط حوالي 75% من مبيعات البولي يوريثان الإجمالية بقطاعات البناء والصناعية، بما في ذلك السيارات. عندما يتباطأ النشاط العالمي في قطاع البناء، كما حدث في عام 2025، يكون الأثر على أحجام شركة هونتسمان فوريًا ومؤلمًا.

على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، انخفض حجم المبيعات الإجمالي بنسبة 4% على أساس سنوي، وكان الانخفاض أكبر وضوحًا في أوروبا. شهد قطاع البولي يوريثان تحديدًا انخفاضًا في الحجم بنسبة 2% بسبب تراجع الطلب نتيجة ضعف الاتجاهات العالمية في البناء وصناعة السيارات. وهذا يُعد ضربة مباشرة للإيرادات، وليس إصلاحًا سريعًا.

• 40% من إجمالي عائدات البناء تأتي من أمريكا الشمالية، وغالبًا من قطاع الإسكان السكني.
• 25% إلى 30% تأتي من أوروبا، مدفوعة بالمبيعات التجارية.
• 20% إلى 25% تأتي من آسيا، خاصة البنية التحتية والأسواق التجارية.

عبء الديون الكبير الناتج عن عمليات الاندماج والاستحواذ السابقة، مما يؤثر على مرونة الإنفاق الرأسمالي.

تتحمل الشركة عبء ديون كبير، تراكم معظمه من عمليات الاندماج والاستحواذ السابقة، وهذا الآن يحد من المرونة المالية خلال فترة الانكماش. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ صافي ديون الشركة حوالي 1.5 مليار دولار. والأمر الأكثر إثارة للقلق هو نسبة الرفع المالي: فقد ارتفع صافي الرفع المالي للدين إلى 4.7 مرة في نهاية الربع الثاني من عام 2025، كنتيجة مباشرة لانخفاض الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) على مدى الاثني عشر شهرا الماضية.

وإليك الحساب السريع: الديون المرتفعة بالإضافة إلى الأرباح المنخفضة تعني مساحة أقل للمناورة. ويتجلى هذا الافتقار إلى المرونة في قرارات تخصيص رأس المال. لدى الشركة سندات عليا تبلغ قيمتها حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي تستحق بين عامي 2029 و2034. ومن أجل الحفاظ على النقد وحماية الميزانية العمومية، اتخذ مجلس الإدارة قرارًا صارمًا بإعادة توزيع الأرباح العادية، بتخفيض بنسبة 65% إلى دفع سنوي قدره 0.35 دولار أمريكي للسهم الواحد.

وكالات التصنيف تولي اهتماما أيضا. تتمتع وكالة S&P Global Ratings بنظرة مستقبلية سلبية، مع الإشارة إلى أنه من المتوقع أن تتراوح الأموال من العمليات (FFO) إلى الديون في نطاق 15% -20%، وهو ما يعتبر ضعيفًا بالنسبة للتصنيف الحالي. تحتفظ الإدارة بالنفقات الرأسمالية لعام 2025 (CapEx) عند الحد الأدنى من نطاق 170 مليون دولار إلى 180 مليون دولار، وهو أمر حكيم، لكنه يحد من مشاريع النمو المستقبلية.

تقلب تكلفة المواد الخام، وخاصة بالنسبة للمدخلات الرئيسية مثل البنزين والبروبيلين.

باعتبارها شركة مصنعة للمواد الكيميائية، تكافح شركة Huntsman Corporation باستمرار تقلب تكاليف المواد الخام. تاريخيًا، كان البنزين أكبر مكون منفرد في تكاليف المواد الخام، حيث إنه مدخل رئيسي لـ MDI (ميثيلين ثنائي فينيل ثنائي إيزوسيانات)، وهو منتج أساسي. يعد البروبيلين أيضًا عامل تكلفة رئيسيًا لإنتاج البوليولات.

في عام 2025، رأيت حقيبة مختلطة. وفي حين استفادت الشركة من انخفاض تكاليف المواد الخام في بعض الأوساط، إلا أن هذه الميزة تم تعويضها إلى حد كبير من خلال بيئة السوق التنافسية الشديدة. إنهم ببساطة لم يتمكنوا من نقل المدخرات إلى العملاء بسبب ضغوط الأسعار. هذه الديناميكية - حيث لا تترجم تكاليف المدخلات المنخفضة إلى هوامش أعلى بسبب المنافسة التسعيرية - هي نقطة ضعف واضحة تضغط على الربحية، خاصة في أوروبا حيث تسعى الشركة بقوة إلى خفض التكاليف وترشيد الأصول.

توقعت توجيهات إيرادات السنة المالية 2025 الأخيرة انخفاضًا قدره 3.5% سنة بعد سنة بسبب ليونة الحجم.

تنعكس ظروف السوق الصعبة بوضوح في الأداء العالي للشركة. تشير توجيهات الإيرادات المتوقعة للعام المالي 2025 بأكمله إلى انخفاض بنسبة 3.5٪ على أساس سنوي. وهذا نتيجة مباشرة لضعف الحجم الذي شهدته قطاعاتها، لا سيما في منتجات البولي يوريثان ومنتجات الأداء.

لإعطائك فكرة عن الاتجاه الفصلي الذي يدفع هذا الضعف للعام بأكمله، انظر إلى مقارنة الإيرادات على أساس سنوي للأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025:

ويؤكد الانخفاض المستمر في الإيرادات ربع السنوية، مدفوعًا بانخفاض الأحجام وضغوط التسعير، على صعوبة اجتياز هذا الانخفاض الدوري الممتد. تخسر الشركة إيراداتها، مما يضع ضغوطًا هائلة على الهوامش وخدمة الديون.

شركة Huntsman (HUN) – تحليل SWOT: الفرص

تكمن الفرصة الأساسية لشركة Huntsman Corporation في توجيه خطوط إنتاجها المتنوعة بقوة نحو الاتجاهات العلمانية عالية النمو للاستدامة والكهرباء. وهذا يعني الاستفادة من قطاعات البولي يوريثان والمواد المتقدمة للحصول على القيمة في الأسواق التي يحدد فيها الأداء، وليس الحجم فقط، قوة التسعير. أنت بحاجة إلى التركيز على المكان الذي ينمو فيه السوق بشكل أسرع، وفي الوقت الحالي، منطقة آسيا والمحيط الهادئ وسلسلة توريد السيارات الكهربائية.

الاستفادة من الطلب العالمي على كفاءة استخدام الطاقة وخفة الوزن في المركبات.

يمثل التحول العالمي نحو السيارات الكهربائية ومعايير كفاءة استخدام الطاقة الأكثر صرامة في المباني فرصة كبيرة ذات هامش ربح مرتفع. يتمتع قسم البولي يوريثان لديك بالفعل بمنتجات عزل موفرة للطاقة، ويوفر قسم المواد المتقدمة لديك مكونات مهمة لبطاريات أيون الليثيوم والمركبات الهيكلية، وهو موقع قوي بالتأكيد.

يعد السوق العالمي للمواد خفيفة الوزن في السيارات هدفًا رئيسيًا، حيث تقدر قيمته بنحو 97.93 مليار دولار في عام 2025، مع معدل نمو سنوي مركب متوقع يبلغ 8.2% من عام 2025 إلى عام 2035. تعد منتجاتك، مثل البولي إيثرامين والبوليمرات المتقدمة، ضرورية لتقليل كتلة السيارة لتوسيع نطاق البطارية وتحسين الاقتصاد في استهلاك الوقود. تمثل السيارات ما يقرب من 15% من الأسواق النهائية لديك في السنة المالية 2024، مما يظهر مجالًا كبيرًا للنمو من خلال التركيز على هذه التطبيقات عالية الأداء.

• استهدف بطاريات السيارات الكهربائية والمواد المركبة الهيكلية، وهي الشريحة الأسرع نموًا.
• توسيع مبيعات البولي يوريثان المعتمد على MDI للعزل عالي الكفاءة في البناء السكني والتجاري.
• الاستفادة من دور قطاع المواد المتقدمة في توفير المواد اللازمة لتخزين البطاريات وإنتاج الهيدروجين.

توسيع نطاق المنتجات ذات الأداء المتميز في أسواق منطقة آسيا والمحيط الهادئ ذات النمو المرتفع.

تعد منطقة آسيا والمحيط الهادئ المحرك للطلب العالمي على المواد الكيميائية المتخصصة، وتحتاج إلى التأكد من أن محفظتك المتنوعة تحقق إمكاناتها الكاملة. من المتوقع أن تبلغ قيمة سوق المواد الكيميائية المتخصصة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ حوالي 431.63 مليار دولار في عام 2025، بمعدل نمو سنوي مركب يتراوح بين 3.63% و5.3% على مدى العقد المقبل. تمثل هذه المنطقة بالفعل أكثر من 40% من سوق المواد الكيميائية المتخصصة العالمية.

في حين أن المنطقة تمثل حاليًا 28% من إيرادات مبيعات الاثني عشر شهرًا الأخيرة (اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025)، فإن النمو يتركز في الأسواق النهائية الرئيسية مثل الإلكترونيات والسيارات، لا سيما في الصين والهند. لديك مرافق تصنيع في آسيا، وزيادة حجم مبيعات المنتجات عالية الأداء عالية القيمة، مثل الأمينات المتخصصة والبولي إيثرامينات، في هذه الأسواق ستؤدي إلى تحسين مزيج الهامش الإجمالي، خاصة وأن الأسواق الأوروبية لا تزال تواجه تحديات بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة.

عمليات الاستحواذ الإستراتيجية المتكاملة لتعزيز القطاعات الأساسية مثل منتجات الأداء.

تتمثل الإستراتيجية المعلنة للشركة في متابعة عمليات الاندماج والاستحواذ الاستراتيجية (M&A) لتنمية محفظتك المتميزة. في حين أن التركيز على المدى القريب في عام 2025 كان على الحفاظ على النقد وخفض التكاليف، إلا أن الفرصة طويلة المدى تظل في عمليات الاستحواذ المستهدفة والصغيرة الحجم التي تعزز الهامش والتكنولوجيا على الفور. يظل قسم المواد المتقدمة هو محور التركيز الأساسي لعمليات الاستحواذ المستقبلية لدفع الابتكار وتحسين العائدات الإجمالية.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، حافظت على موقف حذر، مع عدم اكتمال أي عمليات استحواذ في السنة التقويمية الحالية. ومع ذلك، فإن الميزانية العمومية القوية - التي تضم ما يقرب من 1.4 مليار دولار أمريكي من النقد المجمع وقدرة الاقتراض غير المستخدمة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 - تمنحك المرونة اللازمة للتصرف بسرعة عندما يصبح أحد الأصول المتعثرة أو المتوافقة استراتيجيًا متاحًا. يجب أن تكون مستعدًا لتوزيع رأس المال لعمليات الاندماج والاستحواذ التي تكمل منتجات الأداء الحالية ومنصات تكنولوجيا المواد المتقدمة، خاصة تلك التي تركز على مواد البطاريات أو المواد المركبة المتقدمة.

مزيد من تحسين المحفظة والاستهداف 200 مليون دولار في مبيعات الأصول غير الأساسية بحلول الربع الرابع من عام 2025.

تعد جهود تحسين محفظتك أمرًا بالغ الأهمية لتحرير رأس المال والتركيز على الأعمال المتميزة ذات هامش الربح الأعلى. وفي حين تركز برامج إعادة الهيكلة المعلن عنها في عام 2025 في المقام الأول على خفض التكاليف، ومن المتوقع أن تتجاوز الوفورات 100 مليون دولار بحلول عام 2026، فإن الهدف الاستراتيجي العام هو التحول الكامل للمحفظة.

يعد الهدف الواضح المتمثل في تحقيق مبيعات أصول غير أساسية بقيمة 200 مليون دولار بحلول الربع الأخير من عام 2025 عنصرًا رئيسيًا في استراتيجية إعادة تخصيص رأس المال. تم تصميم هذا الهدف لتبسيط العمليات وتوفير رأس المال للمشاريع العضوية ذات العائدات العالية وعمليات الاستحواذ الإستراتيجية الإضافية. ويشكل إغلاق منشأة ماليك أنهيدريد الأوروبية عالية التكلفة في مويرز بألمانيا، وغير ذلك من مرافق المصب، خطوة واضحة في هذا الاتجاه، من خلال القضاء على الأصول ذات العائد المنخفض وتحسين الجودة الإجمالية لقاعدة أرباحك.

شركة هانتسمان (HUN) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تدير شركة مواد كيميائية متخصصة في فترة ركود دوري عميق، والتهديدات في الوقت الحالي ليست نظرية، فهي تضرب ميزانيتك العمومية وبيان الدخل بشكل مباشر. ويتمثل الخطر الرئيسي في حدوث فترة طويلة من انخفاض الطلب الذي يصطدم بعيوب التكلفة الهيكلية، وخاصة في أوروبا، التي تفرض تغييرات تشغيلية كبيرة في الوقت الحالي.

أدى التباطؤ الاقتصادي العالمي إلى انخفاض الطلب على السلع المعمرة والبناء

ويتمثل التهديد الأكبر على المدى القريب في ضعف الطلب من الأسواق النهائية الرئيسية، والتي تعتبر شديدة الحساسية لصحة الاقتصاد العالمي وأسعار الفائدة. إن قطاع البولي يوريثان التابع لشركة Huntsman Corporation، والذي يخدم قطاع البناء (العزل والأسقف) والقطاعات الصناعية (السيارات)، معرض بشكل خاص. أشارت الإدارة إلى أن قطاعي البناء والصناعة، بما في ذلك السيارات، ظلا يمثلان تحديًا حتى الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل حوالي 1.3 مليار دولار أمريكي 75% من إجمالي مبيعات البولي يوريثان.

وهذا التباطؤ عالمي، وليس إقليمي فقط. ومن المتوقع أن يرتفع الإنتاج الصناعي الأمريكي بنسبة متواضعة فقط 0.6% في عام 2025، ومن المتوقع أن يتراجع إنتاج المواد الكيميائية المتخصصة في البلاد بحلول عام 2025 0.3%. وعلى الصعيد العالمي، تم تعديل توقعات نمو إنتاج المواد الكيميائية بالتخفيض بشكل كبير، من 3.5% المتوقعة في بداية عام 2025 إلى 1.9% فقط للعام بأكمله.

إليك الحساب السريع: عندما يبدأ الإسكان وتتباطأ مبيعات السيارات، ينخفض ​​الطلب على MDI (ميثيلين ثنائي فينيل ديسوسيانات) ومنتجات الأداء الأخرى، مما يجبرك على التنافس على السعر فقط لتحريك الحجم. هذا مكان صعب التواجد فيه.

المنافسة الشديدة من منتجي المواد الكيميائية الآسيويين تؤدي إلى انخفاض أسعار المنتجات المتخصصة

وتتصارع الصناعة مع الطاقة الفائضة العالمية، وخاصة من آسيا، وهذا الأمر يسحق هوامش الربح بالنسبة للمنتجات المتنوعة. وقد أدى الجمع بين ضعف الطلب والمنافسة الشرسة إلى ضغوط كبيرة على الأسعار. وفي الربع الثالث من عام 2025، انخفض السعر/المزيج لقسم البولي يوريثان بنسبة 10% على أساس سنوي.

ويشكل تدفق الواردات الأرخص ثمناً، والتي غالباً ما تأتي من الصين، مشكلة مستمرة، وخاصة في أوروبا. وتتعرض العمليات الأوروبية لشركة هانتسمان بالفعل لضغوط شديدة، مع بقاء الربحية في بعض القطاعات تحت مستوى التعادل على أساس الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. علاوة على ذلك، شهد قطاع المنتجات عالية الأداء انخفاضًا في متوسط ​​أسعار البيع بسبب الضغوط التنافسية في الربع الثالث من عام 2025.

إن المشهد التنافسي وحشي، وهو يجبر شركة Huntsman Corporation على ترشيد بصمتها الأوروبية، بما في ذلك إغلاق منشأة Maleic Anhydride التابعة لها في Moers بألمانيا، لتحويل الإنتاج إلى مناطق أقل تكلفة مثل الولايات المتحدة.

زيادة التكاليف التنظيمية وضغوط الامتثال البيئي على التصنيع الكيميائي

إن العمل في أوروبا، على وجه التحديد، يعرض الشركة لتهديد كبير من التكاليف الهيكلية المرتفعة المدفوعة بأسعار الطاقة واللوائح البيئية الصارمة. انتقد الرئيس التنفيذي لشركة Huntsman Corporation علنًا عملية "تراجع التصنيع في أوروبا"، وربطها بشكل مباشر بالأنظمة الباهظة الثمن وتكاليف الطاقة المرتفعة.

وفي الولايات المتحدة، تعد البيئة التنظيمية أيضًا مصدرًا للقلق. أشار الرئيس التنفيذي في شهادته في أكتوبر 2025 إلى أن التقييمات "المفرطة في المحافظة" بموجب قانون مراقبة المواد السامة (TSCA) تخلق "حظرًا غير ضروري ولوائح مقيدة للغاية"، والتي تعمل كحاجز أمام الابتكار. تعمل الشركة بنشاط على تحقيق أهدافها البيئية، بما في ذلك خفض استهلاك الطاقة بنسبة 10% وكثافة انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) للنطاقين 1 و2 بحلول عام 2025 مقارنة بخط الأساس لعام 2019. ويتطلب تحقيق هذه الأهداف إنفاقًا رأسماليًا كبيرًا لا يدر إيرادات.

تخلق هذه البيئة التنظيمية عائقًا تنافسيًا واضحًا للإنتاج الموجود في أوروبا، مما يجبر الشركة على اتخاذ إجراءات جذرية. ويعد برنامج خفض التكاليف الجاري تنفيذه بقيمة 100 مليون دولار، والذي يتضمن إغلاق سبعة مواقع وإلغاء أو نقل أكثر من 600 موقع، استجابة مباشرة لهذه الضغوط.

استمرار ارتفاع أسعار الفائدة مما يزيد من تكلفة خدمة ديونها الحالية

أدت الفترة الممتدة من أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة المخاطر المالية لشركة Huntsman بشكل كبير، خاصة في ضوء نفوذها الحالي. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة 2,008 مليون دولار، وبلغ صافي ديونها 1,540 مليون دولار.

المشكلة الأساسية هي أن انخفاض الأرباح أدى إلى ارتفاع نسبة الرافعة المالية للشركة. ارتفعت نسبة صافي الدين إلى 4.7 مرة في نهاية الربع الثاني من عام 2025 بسبب انخفاض أرباح آخر 12 شهرًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA). هذا مستوى عالٍ للأعمال الدورية.

وللحفاظ على المرونة المالية وتجنب تحمل المزيد من الديون، وافق مجلس الإدارة على تخفيض الأرباح ربع السنوية بنسبة 65% في الربع الثالث من عام 2025، مما أدى إلى خفض التوزيعات السنوية إلى حوالي 60 مليون دولار. حتى أن الشركة اضطرت إلى تعديل اتفاقية الائتمان الخاصة بها في مايو 2025 لزيادة الحد الأقصى المسموح به لصافي الديون الموحدة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الموحدة حتى نهاية عام 2026، وهي إشارة واضحة إلى مخاطر العهد في ظل ظروف السوق الحالية.

تعتبر تكلفة خدمة هذا الدين كبيرة، حيث يبلغ صافي مصاريف الفوائد للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، 60 مليون دولار. وتؤدي هذه التكلفة الثابتة إلى تآكل الربح التشغيلي المتآكل بالفعل.

الخطوة الملموسة التالية بالنسبة لك هي مراقبة التقدم المحرز في برنامج خفض التكاليف بقيمة 100 مليون دولار وموقف السيولة للشركة، والذي كان ما يقرب من 1.4 مليار دولار من النقد المجمع وقدرة الاقتراض غير المستخدمة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.