Huntsman Corporation (HUN): تحليل القوات الخمسة [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Huntsman Corporation (HUN) وهي في خضم دورة كيميائية صعبة، وبصراحة، الصورة على المدى القريب تمثل تحديًا. نحن نرى أن قوة العملاء ترتفع بشكل كبير، مع ضعف الطلب على البناء - وهو ما يرتبط بحوالي 55% من أسعار المبيعات التي تضغط عليها 5% في الربع الثاني من عام 2025، في حين أن التنافس الشديد من الطاقة الفائضة العالمية سيبقي الهوامش ضيقة. ومع ذلك، فإن رسم خريطة تعافيهم يتطلب الغوص العميق في إطار عمل بورتر؛ على سبيل المثال، في حين أن انخفاض تكاليف المواد الخام ساعد في تحقيق الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الأول من عام 2025، إلا أنك تحتاج إلى معرفة مدى قرب تركيز الموردين 55.3% و 12-15% تأثير الإيرادات المقدرة من البدائل يشكل استراتيجيتهم. تابع القراءة للحصول على الانهيار الكامل للقوة تلو الأخرى والذي سيحدد بالتأكيد مسارهم للأمام.

شركة هانتسمان (HUN) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

عندما تنظر إلى جانب العرض لشركة Huntsman Corporation، فإنك ترى صورة واضحة للمخاطر المركزة، خاصة بالنسبة للمدخلات المتخصصة. بصراحة، التعامل مع مجموعة محدودة من موردي المواد الخام الكيميائية المتخصصة يعني أنهم يتمتعون بنفوذ كبير. يصل تركيز سوق المواد الكيميائية المتخصصة العالمية للمواد الخام الرئيسية إلى ما يقرب من 55.3%، مما يشير إلى عدم وجود العديد من البدائل إذا واجه أحد الموردين الرئيسيين مشكلة أو قرر رفع الأسعار. فيما يلي نظرة سريعة على هذا التركيز عبر بعض المجالات المهمة اعتبارًا من بيانات عام 2024:

وللتغلب على قوة الموردين هذه، تعمل شركة Huntsman Corporation بنشاط للسيطرة على المزيد من مصيرها. يمكنك أن ترى هذا في تخصيص رأس المال؛ لقد استثمروا 456 مليون دولار في قدرات الإنتاج الكيميائي الأولية بين عامي 2022-2024. تم تصميم هذه الخطوة لتقليل الاعتماد على الخارج، مع استراتيجية تكامل رأسي معلنة تستهدف تحقيق الاكتفاء الذاتي بنسبة 35% بحلول عام 2026. إنه إجراء ملموس للتخفيف من نفوذ الموردين على هيكل تكاليفهم.

من المؤكد أن تقلبات أسعار المواد الخام تظهر في نتائج التشغيل، وهو أمر يجب عليك مراقبته عن كثب. على سبيل المثال، في الربع الأول من عام 2025، شهد قطاع البولي يوريثان ارتفاع الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 42 مليون دولار، أي بزيادة قدرها 8٪ على أساس سنوي. ويعزى هذا التحسن بشكل مباشر إلى انخفاض تكاليف المواد الخام، مما ساعد على تعويض الرياح المعاكسة الأخرى. ومع ذلك، فإن هذه الميزة تسلط الضوء على حساسية السعر؛ عندما تنخفض تكاليف المدخلات هذه، ترتفع الهوامش، لكنك تعلم أنها يمكن أن تتأرجح في الاتجاه الآخر بنفس السرعة.

إن الديناميكيات الإقليمية مهمة أيضاً، وخاصة عندما نتحدث عن أوروبا. من المؤكد أن تكاليف الطاقة المرتفعة في تلك المنطقة الرئيسية تزيد من قوة الموردين لأن تكلفة إنتاج تلك المواد الأولية أعلى من الناحية الهيكلية هناك. لقد رأيتم هذا الأمر مع شركات الكيماويات في الاتحاد الأوروبي التي تعاني تحت وطأة تكاليف الطاقة المرتفعة هيكلياً واللوائح التنظيمية باهظة الثمن، مما يؤدي إلى انكماش القدرة الإنتاجية. وكان الرئيس التنفيذي لشركة Huntsman واضحًا للغاية بشأن هذا القلق، مشيرًا إلى أن المنطقة تفتقر إلى سياسة شاملة لمعالجة هذه المشكلة. تجبر هذه البيئة شركة Huntsman على اتخاذ موقف استراتيجي بشأن بصمتها الأوروبية:

• يدرس هانتسمان كيفية تحويل التصنيع كثيف الاستهلاك للطاقة إلى اتجاه آخر.
• تركز الشركة على تحسين الأصول في أوروبا كجزء من خفض التكاليف.
• في الربع الثاني من عام 2025، تأثرت الربحية في قسم منتجات الأداء سلبًا بضغط الهامش في أعمال ماليك الأوروبية.

الشؤون المالية: مسودة تحليل الحساسية بشأن تأثير تركيز المدخلات بنسبة 55.3% بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة هانتسمان (HUN) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى ديناميكية قوة العملاء لشركة Huntsman Corporation (HUN) اعتبارًا من أواخر عام 2025، وبصراحة، تشير الإشارات إلى أن العملاء يمسكون بيد قوية في الوقت الحالي. الدافع الأساسي هنا هو الضعف المستمر في الأسواق النهائية الرئيسية. وعلى وجه التحديد، كان قطاع البناء، الذي يتسم بتقلبات دورية عالية، ضعيفا. نعلم من تعليق الربع الثاني من عام 2025 أن الارتفاع الموسمي في الطلب على البناء الذي يراه Huntsman عادةً في الربع الثاني كان ضعيفًا هذا العام، ولم تتوقع الإدارة حدوث تغيير ملموس في الربع الثالث.

هذا التعرض مهم. تقريبا 55% من أحجام المبيعات العالمية لشركة Huntsman Corporation في الربع الثاني من عام 2025 كانت مرتبطة مباشرةً بسوق البناء. عندما يعاني سوق نهائي رئيسي مثل هذا، فإن المشترين يكتسبون بطبيعة الحال النفوذ لأن خيارات الطلب البديلة للبائع مقيدة. تجبر هذه البيئة شركة Huntsman Corporation على أن تكون ذات قدرة تنافسية عالية على السعر لتأمين الحجم، مما يؤثر بشكل مباشر على الربحية.

فيما يلي نظرة سريعة على مدى تأثير التسعير والحجم عبر القطاعات الرئيسية في الربع الثاني من عام 2025، مما يوضح مكان الضغط الأكثر حدة:

ويتجلى ضغط التسعير بشكل واضح في قسم البولي يوريثان، وهو أكبر وحدة تابعة لشركة Huntsman Corporation. بالعملة المحلية، انخفض السعر/المزيج بمقدار 5% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025. يعد هذا مؤشرًا واضحًا على أن العملاء يتراجعون عن الأسعار أو أن شركة Huntsman Corporation مضطرة إلى قبول أسعار أقل مواتاة لنقل المنتج في بيئة طلب ضعيفة. كما شهد قطاع المواد المتقدمة أ 3% انخفاض الأسعار/المزيج، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض بنسبة 25% في أحجام مبيعات قطاع الطيران، مما يدل على أنه حتى الأسواق المتخصصة تساهم في ضغط الأسعار.

ومع ذلك، لا يمثل ذلك خسارة كاملة للموقف التفاوضي لشركة Huntsman Corporation. تخدم الشركة مجموعة واسعة ومتنوعة من الشركات المصنعة عبر الأسواق الاستهلاكية والصناعية. اعتبارًا من نهاية عام 2024، بلغ عدد المنتجات الكيميائية لشركة Huntsman Corporation الآلاف وتم بيعها في جميع أنحاء العالم. إن قاعدة العملاء الواسعة هذه، والتي تشمل مواد العزل والسيارات والطلاءات، تعني أن خسارة أي مشتري واحد، رغم أنها ليست مثالية على الإطلاق، لا تمثل تهديدًا وجوديًا لهيكل الأعمال بأكمله. يأتي التخفيف من اتساع نطاق علاقاتهم مع العملاء عبر أكثر من 60 منشأة للتصنيع والبحث والتطوير والعمليات في حوالي 25 دولة.

وللحفاظ على هذا النفوذ تحت السيطرة، تركز شركة Huntsman Corporation على أعمالها المتنوعة والمتخصصة، بهدف تحقيق القيمة بدلاً من الحجم، كما صرح الرئيس التنفيذي. يجب عليك مراقبة إرشادات الربع الثالث من عام 2025 عن كثب لمعرفة ما إذا كانت ديناميكية قوة العميل هذه تخفف على الإطلاق، خاصة في ضوء توجيهات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المتوقعة والتي تتراوح بين 55 و85 مليون دولار أمريكي للربع الثالث من عام 2025، والتي لا تزال ضيقة.

شركة هانتسمان (HUN) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Huntsman Corporation في أواخر عام 2025، وبصراحة، المنافسة شرسة في الوقت الحالي. الصناعة غارقة في قاع دوري، ويظهر ذلك مباشرة في الأرقام التي نشرها Huntsman للنصف الأول من العام. نحن نشهد أن الطاقة الفائضة العالمية تضغط على الأسعار في جميع المجالات، مما يجعل من الصعب الحفاظ على الهوامش.

على سبيل المثال، أبلغت Huntsman عن خسارة صافية تعزى إلى Huntsman قدرها 158 مليون دولار أمريكي للربع الثاني من عام 2025، وهو انعكاس حاد عن صافي الدخل البالغ 22 مليون دولار أمريكي الذي شوهد في الربع الثاني من عام 2024. وقد وصل هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل للربع الثاني من عام 2025 إلى 3٪ فقط، وهو ما لاحظت الإدارة أنه أقل بكثير من متوسط ​​منتصف الدورة، مما يشير إلى ضغط كبير على التسعير. وحتى في الربع الثالث، بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 94 مليون دولار، بانخفاض عن 131 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق. أجبرت هذه البيئة الشركة على الإعلان عن خفض القوى العاملة العالمية بنسبة 10% تقريبًا كإجراء مباشر لخفض التكاليف.

إن الضغط التنافسي ليس موحداً بالتأكيد؛ إنها تضرب أوروبا بشدة بشكل خاص. ونحن نرى هذا بوضوح في التحركات الإستراتيجية التي تقوم بها Huntsman لترشيد بصمتها. قامت الشركة بتخفيض طاقتها بشكل فعال من خلال إغلاق منشأتها الأوروبية "ماليك أنهيدريد" في مويرز، ألمانيا. كان أداء هذا الموقع ضعيفًا، حيث سجل خسارة معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 10 ملايين دولار أمريكي تقريبًا في عام 2024. وللخروج من هذه العملية الخاسرة، تحملت Huntsman رسوم انخفاض قيمة الأصول غير النقدية لمرة واحدة تقريبًا بقيمة 75 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025. والآن، تتم خدمة العملاء الأوروبيين من مواقع بينساكولا، فلوريدا، وجيزمار، لويزيانا، في أمريكا الشمالية.

وتسلط هذه الخطوة الضوء على كيفية ضغط الواردات الآسيوية وإجراءات المنتجين المحليين على الهوامش الإقليمية. في أمريكا الشمالية، على سبيل المثال، تم إلغاء التضييق المتوقع في سوق أجهزة الاستنشاق بالجرعات المقننة في الولايات المتحدة بسبب انخفاض الواردات الصينية إلى حد كبير لأن المنتجين الأوروبيين زادوا وارداتهم إلى تلك المنطقة. وفي أوروبا نفسها، أشار هانتسمان إلى أن انخفاض الأحجام يرجع جزئيًا إلى التحول، ولكن أيضًا بسبب "البيئة التنافسية الأكثر كثافة التي يقودها المنتجون المحليون" والتي تعوض أي فائدة من انخفاض تكاليف المواد الخام. فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تراكم ربحية Huntsman مقابل نظير مثل Avient في الربع الثاني من عام 2025، مما يوضح تحدي الهامش الذي يواجهه Huntsman:

تتنافس الشركة مع شركات كيميائية عالمية كبيرة ومتكاملة عبر قطاعاتها الرئيسية الثلاثة: البولي يوريثان ومنتجات الأداء والمواد. أنت بالتأكيد تتنافس ضد عمالقة معروفين عندما تكون في هذا الفضاء. ومن بين المنافسين الرئيسيين الذين تواجههم شركة Huntsman Corporation في هذه الأسواق ما يلي:

• أفينت (AVNT)
• كيمورز (CC)
• سيلانيز (CE)
• داو (داو)
• ايستمان كيميكال (EMN)
• صناعات ليوندل باسيل (LYB)

ويعني العدد الهائل من اللاعبين الكبار أن أي فائض في العرض في منطقة ما سيمتد بسرعة إلى أسعار تنافسية في كل مكان آخر. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة هانتسمان (HUN) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

بالنسبة لشركة هانتسمان (HUN)، فإن التهديد بالاستبدال هو بالتأكيد متوسط إلى مرتفع، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الدفع العالمي المتسارع نحو الاستدامة والأنظمة البيئية الأكثر صرامة. ترى أن هذا الضغط ينعكس في التوجه الاستراتيجي لشركة Huntsman Corporation؛ إنهم يستهدفون تخفيضًا بنسبة 10٪ في استهلاك الطاقة وكثافة انبعاثات الغازات الدفيئة في النطاقين 1 و 2 بحلول عام 2025 من خط الأساس لعام 2019. وهذا التركيز على الاستدامة الداخلية هو استجابة مباشرة لمتطلبات السوق التي تفضل البدائل الأكثر مراعاة للبيئة.

إن الحجم الهائل للسوق الذي تتنافس فيه البدائل هائل. في حين أنه من الصعب عزل حجم سوق "المواد الكيميائية المتخصصة البديلة"، فقد بلغت قيمة سوق المواد الكيميائية المتخصصة العالمية الإجمالية أكثر من 830 مليار دولار في عام 2015 وكان من المتوقع أن تصل إلى 1.2 تريليون دولار بحلول عام 2024. وبحلول عام 2025، تشير تقديرات أخرى إلى أن إجمالي سوق المواد الكيميائية المتخصصة يبلغ حوالي 940.72 مليار دولار. يشير هذا إلى أنه حتى التحول البسيط في تفضيل المواد يمثل مجمعًا كبيرًا من الإيرادات للبدائل التي يمكن الحصول عليها.

نرى دليلاً ملموسًا على ضغط الاستبدال هذا في النتائج المالية. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، أفادت شركة Huntsman Corporation أن إجمالي الإيرادات انخفض بسبب انخفاض حجم المبيعات وانخفاض متوسط ​​أسعار البيع في جميع القطاعات. وعلى وجه التحديد، شهد قطاع المواد المتقدمة انخفاضًا في أحجام المبيعات بسبب انخفاض الطلب في أسواق الطلاء والفضاء، وهي المجالات التي يتم فيها استكشاف بدائل المواد بشكل نشط.

ويتجسد التهديد طويل المدى بوضوح في البوليمرات الحيوية الناشئة والمركبات المعاد تدويرها. يتوسع سوق البوليمرات الحيوية بسرعة، ومن المتوقع أن يصل إلى 1.61 مليون طن في عام 2025. ويعزز هذا النمو الإجراءات التنظيمية، مثل هدف الاتحاد الأوروبي لإعادة تدوير 50٪ من العبوات البلاستيكية بحلول عام 2025. وقدرت سوق البوليمرات الحيوية العالمية نفسها بمبلغ 20.98 مليار دولار أمريكي في عام 2024.

فيما يلي نظرة سريعة على المشهد التنافسي لهذه البدائل، مع التركيز على قطاع البوليمر الحيوي كمثال رئيسي للتهديد البديل:

إن طبيعة تهديد الاستبدال هذا متعددة الأوجه، حيث تمس أداء المواد والتكلفة والامتثال التنظيمي. أنت بحاجة إلى مراقبة مناطق محددة حيث تكتسب هذه البدائل قوة جذب:

• يؤدي الحظر الإلزامي للمواد البلاستيكية ذات الاستخدام الواحد إلى حدوث تغييرات في المواد.
• إن تقنيات المصافي الحيوية تنضج بسرعة.
• تعمل تفويضات المحتوى المعاد تدويره على زيادة توافر المواد.
• يُظهر حمض البوليلاكتيك (PLA) معدل نمو سنوي مركب مرتفعًا يصل إلى 18.50% حتى عام 2030.
• تظهر البوليمرات الحيوية غير القابلة للتحلل الحيوي استخدامًا عاليًا بنسبة 90٪.

شركة هانتسمان (HUN) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي يواجهها اللاعبون الجدد عند محاولتهم اقتحام أسواق شركة Huntsman Corporation. بصراحة، بالنسبة لشركة تركز على المواد الكيميائية المتخصصة والمتميزة، فإن العقبات كبيرة، ولكنها ليست مستعصية على الحل في كل مكان.

إن القوة المالية الهائلة المطلوبة حتى للبدء تشكل رادعًا هائلاً. ارتفاع الإنفاق الرأسمالي، مع توقع أن تصل النفقات الرأسمالية إلى 2025 170 مليون دولار إلى 180 مليون دولار، يعد عائقًا كبيرًا. يعد هذا المستوى من الاستثمار ضروريًا لبناء أصول إنتاجية متخصصة على مستوى عالمي، وهو أمر غير موفق بالنسبة لمعظم العمليات الصغيرة. ومع ذلك، تشهد الصناعة أن بعض اللاعبين يؤجلون مشاريعهم بسبب عدم اليقين الاقتصادي، الأمر الذي يمكن أن يخلق فرصا مؤقتة للوافدين الأصغر حجما والمرنين إذا تمكنوا من تأمين التمويل المتخصص.

ولكي نكون منصفين، فإن الحواجز التي تحول دون الدخول منخفضة في بعض قطاعات المنتجات الشبيهة بالسلع الأساسية، الأمر الذي يدعو إلى منافسة جديدة. ونحن نرى هذا الضغط بوضوح حيث تتنافس شركة هانتسمان ضد المنتجين من الشرق الأوسط وآسيا الذين يستفيدون من المزايا الهيكلية المنخفضة التكلفة في المواد الكيميائية السلعية. على سبيل المثال، يعني هذا الفائض في الطاقة الإنتاجية في آسيا أن الداخلين الجدد يمكنهم خفض الأسعار إذا ركزوا على المنتجات الأقل تمايزاً.

يجب على الوافدين الجدد التغلب على البصمة العالمية الراسخة لشركة Huntsman Corporation. إنهم بحاجة إلى مطابقة البنية التحتية الحالية، مما يعني التنقل عبر التوزيع العالمي الراسخ 25 البلدان و 60+ مرافق. يستغرق هذا النوع من الشبكات اللوجستية عقودًا ومليارات من الاستثمارات لبناءها وتحسينها.

كما أن التعقيد التنظيمي والحاجة إلى البحث والتطوير المتخصص يخلقان عقبة أمام اللاعبين الصغار. يطلب عملاء المواد الكيميائية المتخصصة الابتكار، خاصة فيما يتعلق بالاستدامة ووظائف المنتج، الأمر الذي يتطلب بحثًا مستمرًا ومكلفًا. إذا لم تتمكن من تمويل خط أنابيب البحث والتطوير هذا، فلن تتمكن من الحفاظ على العملاء ذوي القيمة العالية.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم الاستثمار الذي يجب على الوافدين الجدد مراعاته:

أصبحت الحاجة إلى الحجم أكثر إلحاحا. إن عملية الدمج عبر الطلاءات والمواد الكيميائية المتخصصة مدفوعة بضرورة إدارة التعقيد التنظيمي وتمويل نوع البحث والتطوير الذي يتوقعه العملاء الآن. وغالباً ما تفتقر الجهات الفاعلة الأصغر أو الإقليمية أو المتخصصة إلى قاعدة رأس المال اللازمة للتنافس على هذه الجبهات.

ضع في اعتبارك التزام البحث والتطوير المطلوب للبقاء على صلة بالمواد المتقدمة ومنتجات الأداء:

• يتطلب التخصص تعاونًا مستمرًا مع العملاء.
• يؤدي التدقيق التنظيمي إلى تكثيف احتياجات رأس المال.
• يجب أن يقدم الابتكار أداءً فائقًا وسمات صديقة للبيئة.
• تدعو القطاعات ذات الهامش المنخفض إلى المنافسة من المناطق منخفضة التكلفة.
• يعد الوصول إلى سلسلة التوريد العالمية أمرًا بالغ الأهمية لاختراق السوق.

إذا استغرق الإعداد ما يزيد عن 14 يومًا لتأمين مؤهل كيميائي متخصص رئيسي، فسترتفع مخاطر الإيقاف بالنسبة للمشارك الجديد الذي يحاول إزاحة شركة Huntsman Corporation.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.