iQIYI, Inc. (IQ): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر الآن إلى الخندق التنافسي لشركة iQIYI, Inc.، وبصراحة، يبدو الأمر وكأنه قدر ضغط. تكمن المشكلة الأساسية في أن حرب الإنفاق على المحتوى، مع المنافسين مثل Tencent Video وYouku، هي حرب وحشية، مما يدفع تكاليف المحتوى إلى الارتفاع. 4 مليارات يوان في الربع الثالث من عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، أصبح المشتركون في قناتك مضطربين؛ انخفضت إيرادات العضوية 9% عامًا بعد عام في الربع الثاني من عام 2025 لأنهم يطالبون بالنجاحات، في حين تقدم بدائل الفيديو القصيرة، مثل Douyin، أعمال درامية صغيرة مقابل أقل من 8 يوان/شهر. لقد قمنا برسم صورة القوى الخمس الكاملة - بدءًا من الحاجز المنخفض للداخلين الجدد إلى القوة العالية لمورديك - لنرى بالضبط أين تقف شركة iQIYI, Inc. في هذا السوق الناضج ذي المحصلة الصفرية. تعمق أدناه لترى الآثار الاستراتيجية لأطروحة الاستثمار الخاصة بك.

iQIYI, Inc. (IQ) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

عندما تنظر إلى جانب المورد من معادلة iQIYI, Inc. (IQ)، فإنك تنظر إلى القوة التي يتمتع بها منشئو المحتوى والاستوديوهات والموزعون الذين يقدمون المحتوى الذي يبقي المشتركين يدفعون ويحافظ على تفاعل المعلنين. هذه القوة عبارة عن موازنة مستمرة بين قوة الإنتاج الخاصة بشركة iQIYI, Inc. وندرة الملكية الفكرية المتميزة حقًا والتي يجب مراقبتها (IP).

في البداية، تعمل شركة iQIYI, Inc. بنشاط على التخفيف من هذه التبعية الخارجية. نرى أن الإنتاج الداخلي يغطي 42% من المحتوى، مما يقلل من الاعتماد على الخارج. هذا المستوى من الاكتفاء الذاتي هو المفتاح؛ وهذا يعني أنهم يتحكمون في الميزانية والجدول الزمني وحصة الربح النهائية لما يقرب من نصف قائمة أعمالهم، مما يضعف بشكل طبيعي نفوذ الموردين الخارجيين.

ومع ذلك، تظل تكلفة المحتوى نقطة ضغط كبيرة. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، بلغت تكلفة المحتوى 4 مليارات يوان صيني، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 7% على التوالي. وبالنظر إلى أن إجمالي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 كان حوالي 6.7 مليار يوان صيني، فإن الإنفاق على المحتوى يمثل جزءًا كبيرًا من إجمالي الإيرادات، مما يزيد بالتأكيد من نفوذ الموردين للمحتوى الخارجي المتبقي.

فيما يلي نظرة سريعة على السياق المالي للربع الثالث من عام 2025 المحيط بهذا الإنفاق:

تعد الكثافة التنافسية في السوق المحلية هي المحرك الرئيسي لقوة الموردين. كما تعلم، يهيمن "الثلاثة الكبار" على سوق بث الفيديو الصيني، ويترجم هذا التنافس مباشرة إلى أسعار أعلى لأصحاب المحتوى. تتمتع الاستوديوهات الكبرى والمبدعون من الدرجة الأولى بمشترين بديلين موثوقين وممولين جيدًا في Tencent Video وYouku (Alibaba). وهذا يعني أنه ليس عليهم القبول بالعرض الأول الذي تقدمه شركة iQIYI, Inc.؛ يمكنهم شراء أفضل أصولهم، وهي ديناميكية كلاسيكية لقوة الموردين.

تشتد حدة هذه المنافسة على المواد الأكثر طلبًا. يمكن لمنشئي المحتوى عالي الطلب الحصول على عقود حصرية وأسعار أعلى، خاصة بالنسبة للأنواع التي أثبتت جدواها مثل الأعمال الدرامية الرائجة أو العروض المتنوعة الكبرى. إذا كان منشئ المحتوى لديه عنوان IP التالي المحتمل، فإن ورقة المساومة الخاصة به تكون قوية بشكل لا يصدق، مما يجبر شركة iQIYI, Inc. على دفع علاوة لتأمينه ومنع المنافس من الحصول على ميزة المشترك.

وبعيداً عن الشروط النقدية، هناك قوى غير نقدية مؤثرة. إن لوائح الحكومة الصينية بشأن المحتوى - التي تغطي كل شيء بدءًا من الموافقة المواضيعية وحتى معايير الإنتاج - يمكن أن تكون بمثابة حاجز غير نقدي لجميع الموردين. في حين لاحظت الإدارة أن البيئة التنظيمية أصبحت أكثر استرخاءً مع سرعات موافقة أسرع، فإن الحاجة الأساسية للامتثال لإرشادات المحتوى المتطورة تعني أنه يجب على الموردين تصميم مخرجاتهم، الأمر الذي يمكن أن يؤثر على كفاءتهم، وبشكل غير مباشر، على هيكل التسعير الخاص بهم عند التعامل مع iQIYI, Inc.

الوجبات السريعة الرئيسية حول قوة المورد هي:

• يغطي الإنتاج الداخلي 42% المحتوى، وتقديم الدفاع الأساسي.
• ضرب إنفاق المحتوى 4 مليارات يوان في الربع الثالث من عام 2025، مما يُظهر ارتفاع تكاليف الاعتماد على الخارج.
• يقوم كل من Tencent Video وYouku بإنشاء احتكار قليل (عدد قليل من المشترين) للمحتوى المتميز.
• يضيف الامتثال التنظيمي طبقة من التفاوض غير السعري للموردين.
• يمكن لكبار منشئي المحتوى إملاء الشروط بسبب المنافسة الشديدة على النظام الأساسي.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

iQIYI, Inc. (IQ) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

الطاقة متوسطة إلى عالية لأن تكاليف التحويل بين منصات البث الرئيسية في السوق الصينية منخفضة؛ ولا يزال القطاع ساحة معركة لحروب المحتوى والإعانات. ترى أن هذا الضغط ينعكس بشكل مباشر في أداء إيرادات الاشتراك.

تُظهر البيانات المالية لقطاع العضوية بوضوح التأثير المباشر لتوافر المحتوى على رغبة العملاء في الدفع. على سبيل المثال، بلغت إيرادات خدمات العضوية في الربع الثاني من عام 2025 4.09 مليار يوان صيني أو 4.1 مليار يوان صيني، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 9% على أساس سنوي. يُعزى هذا الانخفاض بشكل واضح إلى قائمة المحتوى الأخف مقارنة بالعام السابق.

فيما يلي نظرة سريعة على الاتجاه الأخير لإيرادات العضوية:

من المؤكد أن المشتركين حساسون للسعر، ويطالبون بمحتوى ناجح مقابل رسومهم. في حين يقدر المحللون أن إجمالي قاعدة المشتركين المدفوعين لا يزال راكدًا بالقرب من 100 مليون (تم تحديث الرقم آخر مرة في عام 2023)، أبلغت المنصة عن 524.8 مليون مستخدم نشط شهريًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وتؤكد هذه الفجوة بين المشتركين المدفوعين والوحدات MAUs التحدي المتمثل في تحويل المستخدمين المجانيين أو العرضيين إلى أعضاء يدفعون دون محتوى يجب مشاهدته.

تتصدى iQIYI لهذا من خلال الترويج للمستويات المتميزة المصممة لاستخراج المزيد من القيمة من المستخدمين ذوي القيمة العالية، وتحويل التركيز من الحجم النقي إلى عمق تحقيق الدخل. على سبيل المثال، توفر خطة S-Diamond المميزة امتيازات مثل الوصول المبكر إلى حلقات الدراما حسب الطلب وأفلام S-diamond Cinema دون أي تكلفة إضافية. تمت ترقية عضوية Diamond VIP في يناير 2025 لفتح باقات Member Express تلقائيًا، وهي خدمة يستخدمها أكثر من 10 ملايين عضو VIP في عام 2024.

تُظهِر استراتيجية المستوى المتميز بعض النجاح في تحفيز المشاركة ذات القيمة الأعلى:

• تمت زيادة حد أجهزة Diamond VIP من 5 إلى 8 أجهزة.
• يتوفر البث عالي الوضوح eXave MAX حصريًا لأعضاء Platinum VIP وDiamond VIP.
• أدت خطة S-Diamond إلى عمليات الترقيات، وهو ما يمثل 78% من إيرادات الاشتراكات الجديدة (اعتبارًا من سياق الربع الثاني من عام 2025).
• نمت إيرادات العضوية الخارجية بنسبة 35% سنويًا في الربع الثاني من عام 2025.

إن الضغط الذي يمارسه العملاء الذين يطالبون بالقيمة أمر حقيقي؛ أنت بحاجة إلى هذا المحتوى الرائج للحفاظ على ارتفاع إيرادات العضوية، حتى بشكل متسلسل.

iQIYI, Inc. (IQ) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

إن التنافس التنافسي بين الشركات الثلاث الكبرى -iQIYI, Inc.، وTencent Video، وYouku التابعة لشركة Alibaba - مرتفع للغاية بكل تأكيد. إنها معركة احتكار القلة الكلاسيكية حيث يتم الحصول على حصة في السوق بشق الأنفس ويكون الحفاظ عليها مكلفًا. أنت تنظر إلى موقف حيث يخوض أفضل اللاعبين صراعًا مستمرًا من أجل سيادة المحتوى واهتمام المستخدم.

بالنسبة للأشهر الاثني عشر الأخيرة (LTM) المنتهية في الربع الثالث من عام 2025، كان الضغط واضحًا في النتائج النهائية. تم الإبلاغ عن إجمالي إيرادات شركة iQIYI, Inc. للربع الثالث من عام 2025 عند 6.68 مليار يوان صيني، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 8% على أساس سنوي من 7.245 مليار يوان صيني المسجلة في الربع الثالث من عام 2024. يشير هذا الانكماش في الإيرادات في السوق الناضجة بقوة إلى ديناميكية محصلتها صفر حيث غالبًا ما تأتي مكاسب أحد اللاعبين على حساب لاعب آخر، أو يتقلص السوق الإجمالي قليلاً، مما يؤدي إلى منافسة شديدة على مجموعة الإنفاق الحالية.

ينخرط المنافسون في حروب محتوى مكلفة للحصول على الحقوق الحصرية والإنتاج الأصلي. يؤثر هذا الإنفاق بشكل مباشر على الربحية، كما رأينا في الأداء الأخير لشركة iQIYI, Inc. وصلت تكلفة المحتوى للربع الثالث من عام 2025 وحده إلى 4 مليار يوان صيني، بزيادة 7% على التوالي، حيث أطلقت الشركة قائمة أكثر تنوعًا من المحتوى المتميز للمنافسة. هذه البيئة عالية التكلفة هي ما يؤدي إلى انخفاض النتائج المالية. تحولت شركة iQIYI, Inc. من صافي دخل قدره 229.4 مليون يوان صيني في الربع الثالث من عام 2024 إلى خسارة صافية تعزى إلى iQIYI قدرها 248.9 مليون يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025، وخسارة تشغيلية قدرها 121.8 مليون يوان صيني من دخل تشغيلي قدره 238.9 مليون يوان صيني على أساس سنوي لنفس الأرباع.

ساحة المعركة تتغير أيضاً. وتتركز المنافسة الآن بشكل كبير على الميزات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي والتوسع الدولي لإيجاد سبل نمو جديدة، في محاولة للخروج من السوق المحلية المشبعة. على سبيل المثال، شهدت إيرادات العضوية الخارجية لشركة iQIYI, Inc. نموًا يزيد عن 40% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، حيث شهدت أسواق مثل البرازيل والمكسيك وإندونيسيا إيرادات العضوية أكثر من الضعف على أساس سنوي. ومع ذلك، تظل حصة السوق المحلية مقياسًا رئيسيًا؛ احتلت شركة iQIYI, Inc. المركز الأول في إجمالي حصة سوق مشاهدة الدراما للربع الثالث من عام 2025، وفقًا لبيانات Enlightent، على الرغم من احتفاظ Tencent Video عمومًا بمركز الريادة العام.

السوق مشبع للغاية، مما يفرض التركيز على تحقيق الدخل على نطاق المشتركين النقي. عندما تنخفض تدفقات الإيرادات مثل إيرادات خدمات العضوية (4.2 مليار يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025) وإيرادات الإعلانات أو تستقر، يزداد الضغط لاستخراج المزيد من القيمة من القاعدة الحالية. وهذا يعني أن المنافسين يختبرون باستمرار مستويات التسعير وتحميل الإعلانات، مما قد يؤدي إلى تراجع المشتركين إذا لم تتم إدارته بشكل مثالي.

فيما يلي نظرة سريعة على المقايضات المالية في هذا التنافس، باستخدام أرقام الربع الثالث من عام 2025:

ويتجلى التنافس الشديد في العديد من المجالات التشغيلية الرئيسية حيث يكون الاستثمار غير قابل للتفاوض:

• تأمين الحقوق الحصرية للمحتوى الرائج مثل الأعمال المسرحية الضخمة نزهة 2.
• الاستثمار في الذكاء الاصطناعي لميزات الإنتاج والتسويق وإشراك المستخدم مثل iJump.
• توطين المحتوى الدولي بقوة والتوسع في أسواق مثل جنوب شرق آسيا.
• الحفاظ على جودة محتوى عالية لتبرير أسعار الاشتراك المتميزة ضد المنافسين.

لكي نكون منصفين، المنافسة تجبرنا على الابتكار، لكن ذلك يأتي بثمن باهظ. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر الإيقاف لأن أحد المنافسين قد يكون لديه العرض التالي الذي يجب مشاهدته جاهزًا على الفور.

iQIYI, Inc. (IQ) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

لا يزال التهديد الذي تمثله بدائل شركة iQIYI, Inc. (IQ) مرتفعًا للغاية، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى التطور السريع لعادات استهلاك مقاطع الفيديو القصيرة. لا ترى هذا الضغط من الشركات العملاقة القائمة فحسب، بل من تنسيقات المحتوى الجديدة عالية الكفاءة التي تجذب الانتباه بزيادات أصغر.

البديل الأكثر أهمية هو النظام البيئي للفيديو القصير، والذي يتمثل في منصات مثل Douyin (TikTok). هذا القطاع ينفجر. من المتوقع أن ينمو سوق الدراما القصيرة والمصغرة في الصين بنسبة 34.4% على أساس سنوي ليصل إلى 67.79 مليار يوان (9.54 مليار دولار) في عام 2025. وبينما لا يمكنني تأكيد رقم الاشتراك المحدد البالغ 8 يوان شهريًا لدراما Douyin الصغيرة، إلا أن المنصة معروفة باعتبارها قناة التوزيع الأساسية محليًا، وتعمل على نموذج تكلفة البيع (CPS). المنافسة شرسة، حيث تم تصنيف تطبيق الدراما القصيرة Hongguo، التابع لشركة ByteDance Ltd، بين أفضل التطبيقات المجانية على متجر تطبيقات Apple في الصين اعتبارًا من أواخر عام 2025.

تقاوم شركة iQIYI, Inc. (IQ) استراتيجية محسوبة "طويلة + قصيرة"، تهدف إلى مزج تراثها المتميز الطويل مع المحتوى القصير الفوري. تظهر هذه الاستجابة قوة جذب في مقاييس المستخدم. وفقًا لبيانات الربع الأول من عام 2025، ارتفع الوقت اليومي المستغرق في الأعمال الدرامية الصغيرة لـ iQIYI بنسبة 300%، وارتفع عدد المستخدمين الفريدين يوميًا بنسبة 110% مقارنة بديسمبر 2024. توسعت مكتبة الدراما الصغيرة الخاصة بالشركة بشكل كبير، حيث نمت إلى أكثر من 20000 عنوان بحلول سبتمبر 2025، بناءً على قاعدة تجاوزت بالفعل 15000 محتوى بحلول مايو 2025. وأعلنت المنصة عن قائمة تضم أكثر من 400 عنوان جديد للفترة 2025-2026، مما يعزز هذا التركيز المزدوج.

فيما يلي مقارنة سريعة بين التأثير القصير واستجابة iQIYI:

يمثل التلفزيون التقليدي والترفيه الجسدي بديلاً بسيطًا ولكنه مهم من الناحية الاستراتيجية. تحاول شركة iQIYI, Inc. (IQ) تحويل هذا البديل إلى امتداد لعنوان IP الخاص بها من خلال التجارب غير المتصلة بالإنترنت. من المقرر افتتاح أول متنزه iQIYI LAND الترفيهي في يانغتشو في وقت لاحق من عام 2025. وتستفيد هذه الخطوة من قطاع المتنزهات الترفيهية الصيني الأوسع، والذي وصل إلى 60 مليار يوان (8.2 مليار دولار) في عام 2023 ومن المتوقع أن يتجاوز 110 مليار يوان (15 مليار دولار) بحلول عام 2028. كدليل على مفهوم تسييل الملكية الفكرية، تم تعديل المسرح الغامر لـ Strange Tales of Tang Dynasty Two To The اجتذب الغرب أكثر من 100000 زائر في عامه الأول.

وتظل القرصنة بديلاً مستمرًا ومنخفض التكلفة، خاصة في ظل ارتفاع تكلفة الاشتراكات المميزة. على الصعيد العالمي، تشير التقديرات إلى أن قرصنة الفيديو عبر الإنترنت ستكلف صناعة الإعلام 75 مليار دولار من الإيرادات المفقودة في عام 2025، بمعدل نمو 11٪ سنويًا. وهذا استنزاف ملموس للإيرادات المحتملة. لكي نكون منصفين، المشاهدون الصغار هم الجناة الرئيسيون؛ تشير الدراسات الاستقصائية إلى أن ما يصل إلى 76% من الجيل Z وجيل الألفية يعترفون بمشاهدة العروض المقرصنة، غالبًا مع الحفاظ على الاشتراكات المدفوعة. يوضح هذا السلوك أن الراحة والتكلفة لا تزال تتفوق على الولاء لشريحة من الجمهور.

فيما يلي الضغوط البديلة الرئيسية:

• تشكل منصات الفيديو القصيرة التهديد الرئيسي، حيث تستحوذ على اهتمام مجزأ.
• ومن المتوقع أن يصل سوق الدراما القصيرة والمصغرة في الصين إلى 67.79 مليار يوان في عام 2025.
• واجهت شركة iQIYI, Inc. (IQ) أكثر من 20000 عنوان دراما صغيرة.
• وتكلف القرصنة صناعة الإعلام العالمية ما يقدر بنحو 75 مليار دولار في عام 2025.
• يعد تحقيق الدخل من IP دون الاتصال بالإنترنت عبر iQIYI LAND بمثابة استراتيجية مضادة متنامية، ولكنها بسيطة حاليًا.

الشؤون المالية: قم بمراجعة التدفق النقدي للربع الثالث من عام 2025 مقابل تباين إنفاق المحتوى بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

iQIYI, Inc. (IQ) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى مجال بث الفيديو في الصين، وبصراحة، الصورة بالنسبة لمنافس جديد قاتمة جدًا. من المؤكد أن تهديد الوافدين الجدد إلى iQIYI, Inc. هو تهديد منخفض إلى متوسط، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن رأس المال المطلوب فقط للعب معنى اللعبة أو شراء المحتوى أو إنتاجه ضخم. هذا ليس عملاً يمكنك البدء به بميزانية محدودة؛ فهو يتطلب جيوبًا عميقة مباشرة خارج البوابة.

إن الحجم الهائل للاستثمار في المحتوى يعمل بمثابة خندق ضخم. في السياق، وصلت تكاليف محتوى شركة iQIYI, Inc.‎ كعنصر من عناصر تكلفة الإيرادات في السنة المالية 2023 إلى 16.2 مليار يوان صيني. هذا النوع من الإنفاق السنوي على الحصول على المحتوى وإنتاجه يتفوق على الفور على معظم المنافسين المحتملين. حتى مع التركيز على الكفاءة، ظلت تكاليف المحتوى في الربع الثالث من عام 2025 تبلغ 4 مليارات يوان صيني، مما يدل على أن المحتوى عالي الجودة والمتميز يظل ضرورة باهظة الثمن وغير قابلة للتفاوض للتنافس على نسبة مشاهدة عالية المستوى.

تستفيد المنصات الحالية مثل iQIYI, Inc. من تأثيرات الشبكة القوية، والتي يصعب على الوافدين الجدد التغلب عليها. بمجرد أن يكون لديك جمهور ضخم ومتفاعل، ينجذب منشئو المحتوى نحوك بشكل طبيعي لأن هذا هو المكان الذي تكون فيه مقل العيون. إنها حلقة ردود فعل كلاسيكية. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أبلغت شركة iQIYI, Inc. عن 524.8 مليون مستخدم نشط شهريًا. هذا هو مقياس الجمهور الذي يحتاج الوافد الجديد إلى التعهد به لجذب شركاء الإنتاج من الدرجة الأولى.

فيما يلي نظرة سريعة على المقياس المحدد مقابل بيانات النظام البيئي لمنشئي المحتوى لدينا:

بالإضافة إلى ذلك، لا يمكنك تجاهل المشهد التنظيمي في الصين. تتطلب البيئة التنظيمية الصينية الصارمة عمليات ترخيص المحتوى والموافقة المعقدة. ويتطلب التعامل مع متطلبات الإدارة الوطنية للإذاعة والتلفزيون والهيئات الأخرى خبرات محلية كبيرة، وموارد قانونية، ووقتاً، مما يخلق حاجزاً إدارياً قد يجد أي لاعب أجنبي أو محلي جديد صعوبة في إزالته بسرعة.

بالنسبة لمنشئي المحتوى، من الصعب التغلب على عرض القيمة الذي تقدمه شركة iQIYI, Inc.. سيواجه الوافدون الجدد صعوبة في مجاراة مدى الوصول الذي توفره شركة iQIYI, Inc. لشركائها، والذي يعد، استنادًا إلى أحدث الأرقام، قاعدة راسخة تضم أكثر من نصف مليار مستخدم. يُترجم حجم الجمهور هذا مباشرةً إلى إيرادات وتعرض محتمل لمنشئي المحتوى، وهو العملة النهائية في هذه الصناعة.

تتلخص العقبات الرئيسية التي يواجهها أي وافد جديد محتمل في ما يلي:

• نفقات رأسمالية ضخمة ومستدامة للمحتوى.
• التغلب على تأثيرات الشبكة القائمة من خلال قاعدة مستخدمين ضخمة.
• تأمين الموافقات التنظيمية الصينية الضرورية والمعقدة.
• مطابقة نطاق الجمهور البالغ 524.8 مليون MAU.
• التكلفة العالية لتأمين الملكية الفكرية المتميزة والحصرية.