صفحة قاعدة المعارف (KBH): تحليل القوات الخمسة [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تحاول الحصول على قراءة واضحة للوضع التنافسي لشركة KB Home في الوقت الحالي، وبصراحة، يبدو سوق الإسكان وكأنه متقلب حقيقي، مع الضغوط القادمة من كل اتجاه. باعتباري كبير المحللين السابقين، أستطيع أن أخبرك أن نقاط الضغط حادة: فالموردون يضغطون بشدة على العمالة والمواد، في حين أن المشترين، الذين يواجهون معدلات رهن عقاري مرتفعة، يمارسون قوة كبيرة - لقد شهدنا معدل إلغاء بنسبة 17٪ في الربع الثالث من عام 2025 وحده. التنافس مع عمالقة مثل د.ر. شركة هورتون شرسة، مما أدى إلى انخفاض إجمالي الهوامش إلى 18.9٪ على مستوى الصناعة، حتى مع أن الشركة تستهدف 6.3 مليار دولار إلى 6.5 مليار دولار في إيرادات عام 2025. قبل أن تتخذ قرارك الاستثماري التالي، عليك أن ترى بالضبط أين تقف KB Home في مواجهة هذه القوى التنافسية الخمس، بدءًا من التهديد بإعادة بيع المنازل إلى حواجز رأس المال العالية التي تحميها من الداخلين الجدد. قم بالحفر أدناه للحصول على التفاصيل الكاملة وغير المتجانسة.

KB Home (KBH) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تنظر إلى جانب العرض في أعمال KB Home، وبصراحة، يتمتع الموردون - بدءًا من الأشخاص الذين يصبون الخرسانة إلى أولئك الذين يقومون بتوصيل الخشب - بقدر كبير من النفوذ في الوقت الحالي. تنبع هذه القوة من النقص المستمر في المدخلات الرئيسية، مما يجبر KB Home على دفع المزيد أو المخاطرة بتأخير المشروع.

ومن المؤكد أن نقص العمالة لا يزال قائما، الأمر الذي يؤدي إلى ارتفاع متوسط ​​أجور عمال البناء المهرة. الضغط حقيقي. تواجه صناعة البناء والتشييد في الولايات المتحدة مشكلة النقص الذي تشير تقديرات شركة Associated Builders and Contractors إلى أنه سيتطلب توظيف 439 ألف عامل إضافي في عام 2025 وحده. ولجذب المواهب التي يحتاجون إليها، قفز متوسط ​​الأجر بالساعة لعمال البناء بنسبة 21.1% بين عامي 2021 و2024. وفي الآونة الأخيرة، في يوليو 2025، اتجهت أجور العمال غير المشرفين في بناء المنازل إلى الارتفاع، حيث ارتفعت بنسبة 9.2% على أساس سنوي. هذه الندرة لها تأثير اقتصادي إجمالي هائل على القطاع، حيث يقدر بـ 10.806 مليار دولار سنويًا بسبب فترات البناء الأطول وفقدان الإنتاج، بما في ذلك 8.143 مليار دولار من فقدان بناء منازل الأسرة الواحدة.

تمثل تكلفة وتوافر قطع الأراضي المطورة تحديًا خطيرًا لشركات البناء، حيث أشار 63% من شركات البناء إلى هذه المشكلة كمشكلة في عام 2024، وهو رقم ظل مرتفعًا بشكل عنيد. وبالتطلع إلى عام 2025، توقع 65% من شركات البناء التي شملها الاستطلاع أن تظل تكلفة/توافر قطع الأراضي المطورة مصدر قلق بالغ. لوضع ذلك في الاعتبار، في استطلاع NAHB/Wells Fargo HMI في مايو 2025، أبلغ 64٪ من بناة الأسرة الواحدة عن نقص في القطع بشكل عام.

تمثل أسعار مواد البناء مشكلة بالتأكيد، وهو ما يتوقعه 64% من شركات البناء في عام 2025، وفقًا لبيانات مسح يناير. وفي حين أن أسعار بعض المواد قد تراجعت، إلا أن الاتجاه العام يظهر ضغطاً تصاعدياً. على سبيل المثال، ارتفع إجمالي أسعار مواد البناء السكنية بنسبة 3.5% على أساس سنوي اعتبارًا من سبتمبر 2025، وهو ما يمثل أكبر زيادة منذ يناير 2023. حتى أن بعض التوقعات توقعت زيادة تكاليف المواد بنسبة تتراوح بين 5% و7% خلال عام 2025.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تراكم ضغوط تكاليف الموردين مقابل مخاوف شركات البناء الكبرى الأخرى المتوقعة لعام 2025، بناءً على استطلاعات العام المبكر:

تعمل KB Home على تخفيف قوة المورد هذه من خلال المشتريات الإستراتيجية. إنهم يتفاوضون بنشاط على تأمين أسعار أطول للسلع المتقلبة مثل الخشب، وهي خطوة ذكية لتحقيق الاستقرار في تكاليف البناء. اعتبارًا من يونيو 2025، أفادت الشركة أن تكاليفها، بما في ذلك الخشب، كانت محمية لجميع بدايات الربع الثالث تقريبًا بموجب عقود التوريد الحالية. وقد ساعد هذا الموقف الاستباقي شركة KB Home على تجنب الزيادات في التكاليف المرتبطة بالتعريفات، حيث أشارت القيادة إلى زيادتين طفيفتين فقط في الأسعار المتعلقة بالتعريفات حتى الآن. ساعدت هذه الاستراتيجية في المساهمة في خفض التكاليف المباشرة للمنازل بنسبة 3.2% على أساس سنوي، وذلك في الربع الثاني من عام 2025.

تتضمن جهود KB Home لإدارة نفوذ الموردين تركيزات تشغيلية محددة:

• التفاوض على أقفال أسعار أطول على السلع مثل الخشب.
• تحقيق تخفيض بنسبة 3% على أساس سنوي في تكاليف البناء بحلول الربع الثاني من عام 2025.
• تبدأ حماية التكاليف في الربع الثالث من عام 2025 تقريبًا من خلال عقود التوريد.
• تحويل مزيج الأعمال إلى نموذج مصمم حسب الطلب بنسبة 70-75% لتقليل مخاطر المخزون.

KB Home (KBH) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى قوة العملاء في قطاع بناء المنازل، وبالنسبة لـ KB Home، فهي بالتأكيد عامل رئيسي في الوقت الحالي. عندما تظل معدلات الرهن العقاري مرتفعة، حتى مع بعض التخفيف في أواخر عام 2025، يتحرك المشترون بشكل أبطأ. يجب عليهم ذلك، بصراحة، لأن حساب الدفعة الشهرية أمر صعب.

أظهر مستوى التزام المشترين في الربع الثالث من عام 2025 بوضوح هذا التردد. وبلغ معدل الإلغاء كنسبة من إجمالي الطلبيات 17% خلال هذا الربع. وهذا يمثل ارتفاعًا عن نسبة 15% قبل عام، مما يشير إلى أن المشترين يصبحون أقل تقييدًا بمجرد توقيع العقد. هذا الالتزام الضعيف يجبر KB Home على الانضباط الشديد فيما يتعلق بالتسعير والحوافز.

إن الضغط على KB Home لتحقيق أهدافها السنوية واضح في مراجعات التوجيهات. اضطرت الإدارة إلى تقليص توجيه إيرادات الإسكان لعام 2025 بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 6.10 مليار دولار إلى 6.20 مليار دولار في الربع الثالث. يعد هذا انخفاضًا من النطاق التوجيهي السابق البالغ 6.3 مليار دولار إلى 6.5 مليار دولار الذي شوهد في الربع الثاني. ولمحاولة تحقيق الهدف المنقح، اضطرت الشركة إلى تقديم تخفيضات في الأسعار وامتيازات أكبر للحفاظ على حركة المبيعات.

يتمتع المشترون بنفوذ كبير لأن لديهم خيارات، سواء في مجتمعات KB Home أو من شركات البناء الأخرى أو سوق إعادة البيع. انخفض متوسط ​​سعر بيع الشركة للربع الثالث من عام 2025 إلى 475.700 دولار أمريكي، بانخفاض من 488.700 دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، مما يوضح تأثير تعديلات الأسعار تلك. تحاول KB Home الاعتماد على استراتيجية التسعير الشفافة الخاصة بها بدلاً من الحوافز، لكن الحاجة إلى تعديل الأسعار تظهر أن السوق يملي الشروط.

فيما يلي نظرة سريعة على مقاييس الربع الثالث من عام 2025 التي توضح هذه البيئة التي يحركها العملاء:

يعكس التحول في مزيج المبيعات أيضًا تفضيلات المشتري أو حساسية السعر. تعمل KB Home بشكل نشط على إعادة توجيه نهج مبيعاتها نحو نموذج الطلب المدمج (BTO)، بهدف تحقيق 70% من المبيعات، ارتفاعًا من مستوى 50% الحالي. وذلك لأن منازل BTO تحمل هامشًا إجماليًا أعلى بمقدار 250-500 نقطة أساس من منازل المخزون، وهو استجابة مالية مباشرة لديناميكيات الطلب في السوق.

تشمل نقاط الرافعة المالية للمشترين ما يلي:

• حساسية عالية لتحركات أسعار الفائدة.
• الاستعداد لإلغاء العقود (17% معدل).
• الطلب على تسعير أساسي شفاف ومنخفض.
• توافر مخزون جديد ومخزون قابل للمقارنة.
• أدى الضغط إلى انخفاض ASP إلى 475,700 دولار في الربع الثالث.

ترى تأثير قوة المشتري هذه عندما تنظر إلى القيمة المتراكمة، والتي انخفضت بنسبة 32٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. وهذا نتيجة مباشرة لانخفاض صافي الطلبات وتسليم الشركة المنازل بشكل أسرع من طلب المنازل الجديدة، وهو ما يحدث عندما يكون للعملاء اليد العليا.

KB Home (KBH) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

تعمل KB Home في ساحة تنافسية للغاية، وتواجه ضغوطًا مباشرة من الشركات الوطنية العملاقة. دكتور. على سبيل المثال، أعلنت شركة Horton عن إيرادات للربع الثالث من عام 2025 بلغت 9.68 مليار دولار، مما يقزم إجمالي إيرادات KB Home البالغة 1.62 مليار دولار لنفس الفترة. يُترجم هذا الاختلاف في الحجم مباشرةً إلى موارد مالية أكبر لـ D.R. Horton، والتي يمكن نشرها للاستحواذ على الأراضي أو التغلب على فترات الركود. ومع ذلك، لا يزال KB Home يقتطع مساحته.

من المؤكد أن التنافس شديد عبر المدخلات الأساسية لبناء المنازل: الأرض والعمالة والعملاء. ترى هذا اللعب في الهوامش. في جميع أنحاء الصناعة، يتم تشديد الهوامش الإجمالية. على سبيل المثال، د.ر. أعلنت هورتون عن هامش إجمالي للربع الثالث من عام 2025 بنسبة 21.8%، بانخفاض عن 24.0% في العام السابق، في حين تتعرض شركة KB Home لضغوط للدفاع عن هامش إجمالي الإسكان في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 18.9%. وينبع ضغط الهامش هذا من المشكلات المستمرة المتعلقة بالقدرة على تحمل التكاليف، وارتفاع تكاليف المواد، واستمرار ارتفاع تكاليف العمالة السنوي بنسبة 2-3%.

ولمواجهة هذا الضغط على الهامش وتمييز نفسها، تعمل KB Home على تغيير نموذج أعمالها بشكل استراتيجي. تعمل الشركة بنشاط على تحويل مزيجها نحو المنازل المبنية حسب الطلب (BTO). الهدف هو العودة إلى المزيج التاريخي الذي يبلغ حوالي 70% من BTO، ارتفاعًا من المستوى الحالي البالغ حوالي 50%. وتعد هذه خطوة واضحة لتعزيز الربحية، حيث أن منازل BTO تولد حاليًا علاوة هامش إجمالي تقدر بنحو 250-400 نقطة أساس أعلى من منازل المخزون المضاربة.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تنافس KB Home مع نظيرتها الأكبر في الربع الثالث من عام 2025، مما يساعد في تأطير الديناميكية التنافسية:

يشير الاختلاف في ASP إلى تركيزات مختلفة على العملاء، لكن فجوة الهامش تسلط الضوء على هيكل التكلفة التنافسية ومزايا مزيج المنتجات التي يتمتع بها اللاعب الأكبر، والتي تحاول KB Home إغلاقها من خلال تركيزها على BTO. إن الضغط للحفاظ على الهوامش أعلى من اتجاه الصناعة أمر حقيقي، خاصة عندما يكون هامش الشركة في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 18.9٪ أقل من متوسط الصناعة المتوقع بنسبة 21-22٪ لعام 2025.

تظهر شدة التنافس أيضًا في تكتيكات إشراك العملاء:

• تؤكد KB Home على شفافية التسعير على حساب الحوافز.
• دكتور. وقد فضل هورتون تقديم حوافز أكبر، مثل تخفيض أسعار الفائدة على الرهن العقاري.
• يقدم نموذج BTO الخاص بـ KB Home التخصيص ليناسب ميزانيات المشتري.
• قامت شركة KB Home بتسليم 3,393 منزلًا في الربع الثالث من عام 2025 من خلال 2,950 طلبًا صافيًا.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

KB Home (KBH) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لـ KB Home اعتبارًا من أواخر عام 2025، ويعد تهديد البدائل بالتأكيد عاملاً رئيسيًا، خاصة عندما تظل القدرة على تحمل التكاليف نقطة شائكة للعديد من المشترين. البديل الأكثر إلحاحًا والأكثر أهمية لـ KB Home الجديد تمامًا هو سوق إعادة بيع المنازل الحالي. تاريخيًا، غالبًا ما تقدم منازل إعادة البيع هذه نقطة سعر أولية أقل، مما يتحدى بشكل مباشر عرض القيمة الذي تقدمه KB Home، حتى مع تركيزها على كفاءة استخدام الطاقة.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تكديس متوسط ​​سعر البيع لشركة KB Home مقابل بيانات السوق المحلية الأوسع الموجودة لدينا لعام 2025. تذكر أن إرشادات KB Home لمتوسط ​​سعر البيع الكامل للعام المالي 2025 كان يتراوح بين 480.000 دولار إلى 490.000 دولار، وكان متوسط ​​سعر البيع المعلن عنه في الربع الثاني من عام 2025 هو 488.700 دولار.

كان الفرق بين ASP الخاص بـ KB Home ومتوسط ​​سعر إعادة البيع في أكتوبر 2025 حوالي 73500 دولار أمريكي - وهذه فجوة كبيرة بالنسبة للمشتري الذي يزيد من ميزانيته. ما يخفيه هذا التقدير هو أن متوسط ​​سعر إعادة البيع غالبًا ما يكون أقل من متوسط ​​السعر لأن بعض المبيعات المرتفعة الثمن يمكن أن تؤدي إلى انحراف المتوسط ​​نحو الأعلى. ومع ذلك، فإن حقيقة أن متوسط ​​السعر في أكتوبر 2025 كان 415.200 دولارًا أمريكيًا مقابل ASP الخاص بشركة KBH، يُظهر أن سوق إعادة البيع يعد بديلاً واضحًا ورخيصًا للكثيرين.

تظل المساكن المستأجرة بديلاً فعالاً للغاية على المدى القصير، خاصة بالنسبة للمشترين لأول مرة الذين يؤخرون عملية الشراء بسبب مخاوف تتعلق بالقدرة على تحمل التكاليف. تظهر البيانات من منتصف عام 2025 بوضوح الحافز المالي للإيجار. على سبيل المثال، في يونيو 2025، أدى استئجار منزل جديد في أفضل 50 منطقة مترو إلى توفير ما متوسطه 908 دولارات شهريًا للمستأجر مقارنة بشراء منزل. علاوة على ذلك، كان متوسط ​​الإيجار المطلوب عبر تلك المترو الخمسين في يونيو 2025 هو 1,711 دولارًا.

تتعارض إستراتيجية KB Home بشكل مباشر مع حجة تكلفة الملكية من سوق الإيجار وحجة الكفاءة ضد منازل إعادة البيع القديمة. إنهم يدفعون عرض القيمة الخاص بهم بناءً على انخفاض تكاليف التشغيل. يمكن أن يوفر منزل KB Home الذي تم بناؤه في عام 2024 ما متوسطه 1800 دولار أمريكي سنويًا من وفورات المرافق مقارنة بمنزل إعادة البيع النموذجي. هذه الكفاءة كبيرة. يعد المنزل الذي تبلغ مساحته 2024 كيلوبايت أكثر كفاءة في استخدام الطاقة بنسبة 55% من المنزل النموذجي الذي تم بناؤه مؤخرًا في عام 2006. كما قاموا ببناء منزلهم رقم 200000 المعتمد من ENERGY STAR®.

توفر المساكن المعيارية أو الجاهزة طريقة بناء بديلة صغيرة ولكنها متنامية. يكتسب هذا القطاع قوة جذب بسبب السرعة والفعالية من حيث التكلفة، والتي تتنافس بشكل مباشر مع نموذج البناء الجديد لشركة KB Home. من المتوقع أن يصل الحجم الإجمالي لسوق البناء المعياري إلى 107.83 مليار دولار في عام 2025، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 6.1%.

بالنسبة لقطاع العائلات المتعددة على وجه التحديد، من المتوقع أن يتوسع حجم السوق إلى 55.73 مليار دولار في عام 2025. وضمن سوق الإسكان الجاهز الأوسع، استحوذت المنازل المصنعة على حصة 44.1٪ في عام 2024، بينما من المتوقع أن تتوسع المنازل المعيارية بمعدل نمو سنوي مركب قدره 7.32٪ حتى عام 2030. ويشير هذا النمو إلى أن البدائل المبنية في المصنع أصبحت أكثر انتشارًا، مما يضغط على شركات البناء التقليدية المبنية في المواقع مثل KB Home.

فيما يلي بعض الإحصائيات الأساسية المتعلقة بالأسواق البديلة:

• كان متوسط عمر مشتري المنازل لأول مرة في عام 2025 هو 40 عامًا.
• وشكل المشترون لأول مرة 21% فقط من مشتريات المنازل (يوليو 2024 - يونيو 2025).
• وشكلت مبيعات البناء الجديد أكثر من 30٪ من سوق الأسرة الواحدة في الآونة الأخيرة.
• وبلغ متوسط ​​سعر الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عاما اعتبارا من منتصف نوفمبر 2025 6.3 في المائة.
• يبلغ دفع الرهن العقاري النموذجي لمنزل متوسط ​​السعر حوالي 1200 دولار شهريًا أعلى من متوسط ​​إيجار الشقة.

KB Home (KBH) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى مجال بناء المنازل في الولايات المتحدة في الوقت الحالي، وبصراحة، فهي كبيرة، خاصة بالنسبة لأي شخص يحاول تحدي لاعب راسخ مثل KB Home. ويواجه الداخلون الجدد جداراً من متطلبات رأس المال والاحتكاك التنظيمي الذي يستغرق سنوات، إن لم يكن عقوداً، حتى يتمكنوا من التنقل بفعالية.

مطلوب رأس مال كبير لشراء الأراضي؛ التحكم في الصفحة الرئيسية لـ KB 74,837 قطعة اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. هذه قاعدة أصول ضخمة تتناسب معها. لتأمين هذا المنصب، استثمرت KB Home أكثر من ذلك 513 مليون دولار في الأراضي والتطوير والرسوم خلال الربع الثاني من عام 2025 وحده، بإجمالي أكثر من 1.4 مليار دولار للنصف الأول من السنة المالية 2025. يؤدي هذا الالتزام النقدي المسبق على الفور إلى التخلص من العمليات الأصغر أو الأقل رسملة. تم تقسيم محفظة أراضي KB Home في ذلك الوقت 53% مملوكة و 47% يتم التحكم فيها عن طريق الخيارات، مما يمنحهم التزامًا متوازنًا ولكن عميقًا بالمخزون المستقبلي.

العقبات التنظيمية مثل تقسيم المناطق المعقدة، والسماح بالتأخير، ورسوم التأثير تشكل حواجز عالية. تضيف عمليات الحكومة المحلية هذه تكاليف ووقتًا كبيرًا وغير متوقعين إلى أي مشروع جديد. بالنسبة للصناعة عموما، حول 58% من شركات البناء توقعت استمرار المشاكل المتعلقة بالتأثير والرسوم الأخرى حتى عام 2025. لا يمكنك شراء الأرض والبدء في البناء غدًا فحسب؛ عليك أن تناضل من أجل الحصول على كل تصريح، وهذا يتطلب علاقات راسخة ومالًا كبيرًا مقابل الرسوم المرتبطة به.

ويكافح الوافدون الجدد من أجل إنشاء سلاسل توريد موثوقة ووصول العمالة الماهرة لشركات البناء الوطنية الكبرى. وضع العمل صعب. بلغ متوسط أجر عمال البناء السكنيين مستوى قياسيًا في مايو 2025، وتحتاج الصناعة إلى ذلك 454,000 العمال الجدد سنويا فقط لمواكبة. بالإضافة إلى ذلك، تظل تكاليف المواد مرتفعة؛ الخشب، على سبيل المثال، ارتفع 26% على أساس سنوي اعتبارًا من يونيو 2023. لا تستطيع شركة البناء الصغيرة الجديدة ببساطة الحصول على نفس أسعار المواد أو تأمين أطقم موثوقة من المقاولين من الباطن عندما تقوم الشركات العملاقة القائمة بالفعل بتأمين طاقتها.

يستغرق تحقيق النطاق اللازم للتحكم في التكاليف سنوات، مما يؤدي إلى حماية شركات البناء القائمة. يسمح نطاق KB Home لهم بإدارة التكاليف، حتى أثناء مواجهة ضغط الهامش - كان إجمالي هامش الربح المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الربع الثاني من عام 2025 19.3%بانخفاض عن 21.1% في العام السابق. ومن المرجح أن يواجه الداخلون الجدد، الذين يفتقرون إلى هذا الحجم، هياكل تكلفة أولية أكثر حدة وشروط أقل مواتاة في كل شيء من التمويل إلى المواد. على سبيل المثال، كان من المتوقع أن تشهد أكبر خمس شركات بناء وطنية انخفاضًا في صافي الطلبيات الجديدة فقط 0.2% في عام 2025، مما يشير إلى أن بإمكانهم التغلب على التباطؤ بشكل أفضل من الشركات الصغيرة. إنها لعبة كبيرة الحجم، وكان KB Home يلعبها منذ فترة طويلة.

• كان متوسط سعر بيع KB Home في الربع الثاني من عام 2025 هو $488,700.
• وتواجه الصناعة نقصا في المساكن يقدر بما بين 2 مليون إلى 3.7 مليون وحدة.
• كانت نسبة الدين إلى رأس المال لشركة KB Home هي 32.2% اعتبارًا من 31 مايو 2025.
• أعادت الشركة شراءها 200 مليون دولار في الأسهم خلال الربع الثاني من عام 2025.