Kenon Holdings Ltd. (KEN): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن القصة الحقيقية وراء تقييم شركة Kenon Holdings Ltd.، بعيدًا عن العناوين الرئيسية، وقد فهمت ذلك؛ إن فهم الخندق التنافسي هو كل شيء عند تقييم بنية تحتية مثل هذه. بينما نقف في أواخر عام 2025، فإن الصورة، مدفوعة بأصولها الأساسية OPC Energy، هي لعبة شد الحبل الكلاسيكية: تتعارض قوة المورد العالية من أسعار الغاز الطبيعي المتقلبة مع الاستقرار الذي توفره اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل، حتى عندما تدير الشركة ديونًا بقيمة $\mathbf{\$1,403 \text{ مليون}}$ اعتبارًا من منتصف العام. ومع ذلك، فإن العوائق العالية أمام الدخول - مثل $\mathbf{3 \text{ to } 6 \text{ Years}}$ لمصنع جديد - تساعد في حماية القيمة السوقية $\mathbf{\$3.02 \text{ مليار}}$ ضد الوافدين الجدد، على الرغم من المنافسة الشرسة التي لا تزال تتطلب التميز التشغيلي، كما هو موضح في $\mathbf{\$90 \text{ مليون}}$ الربع الثاني المعدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. تعمق في التفاصيل الكاملة للقوى الخمس أدناه لترى على وجه التحديد مكان نقاط الضغط وكيف تشكل التوقعات على المدى القريب لشركة Kenon Holdings Ltd.

كينون القابضة المحدودة (كين) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

تتأثر القدرة التفاوضية لموردي شركة Kenon Holdings Ltd.، في المقام الأول من خلال شركتها التابعة العاملة OPC Energy Ltd. (OPC)، بالطبيعة المتخصصة لمدخلات ومعدات الطاقة.

• - ارتفاع الطاقة من موردي الغاز الطبيعي بسبب تقلب أسعار السلع الأساسية.
• - يؤدي العدد المحدود من الشركات المصنعة المتخصصة للتوربينات إلى خلق اختناقات في سلسلة التوريد.
• - يمكن لاتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل (PPAs) أن تخفف من مخاطر أسعار الوقود لشركة OPC.
• - بلغ إجمالي المديونية الموحدة القائمة لشركة OPC 1,403 مليون دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025، زيادة قوة موردي التمويل.

إن الاعتماد على الغاز الطبيعي كمصدر أساسي للوقود يعرض شركة OPC لقوة كبيرة من الموردين، خاصة بالنظر إلى تقلب أسعار السلع الأساسية في أسواق الطاقة. على سبيل المثال، شهدت اتفاقيات شراء الطاقة في قطاع الطاقة الأوسع ارتفاعًا بنسبة 35% في عام 2024 بسبب عوامل السوق، والتي يمكن أن تترجم إلى ارتفاع تكاليف المدخلات إذا لم يتم التحوط بالكامل. تم تصميم اتفاقيات شراء الطاقة ذات الأسعار الثابتة، والتي تمثل حوالي 70% من الاتفاقيات العالمية، لتوفير استقرار الأسعار، وهي آلية رئيسية تستخدمها شركة OPC لإدارة نفوذ المورد هذا لأصول توليد الطاقة الخاصة بها.

ويمارس موردو المعدات، وخاصة تلك المستخدمة في توليد الطاقة على نطاق واسع، نفوذاً كبيراً. يتركز سوق توربينات الغاز بين عدد قليل من اللاعبين الرئيسيين. إن الشركات المصنعة لتوربينات الغاز العالمية، مثل شركة ميتسوبيشي باور، وسيمنز للطاقة، وجي إي فيرنوفا، مسؤولة عن حوالي ثلثي قدرة توربينات الغاز قيد الإنشاء في جميع أنحاء العالم. ويؤدي هذا التركيز إلى اختناقات في سلسلة العرض، والتي تتفاقم بسبب ارتفاع الطلب، وخاصة من قطاع الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، أعلنت شركة سيمنز للطاقة عن سجل طلبيات عالمي قياسي بلغ 158 مليار دولار قبل بضعة أشهر، مع ارتباط ما يقرب من 60% من طلبات توربينات الغاز لعام 2025 بمراكز البيانات.

تخطط شركات تصنيع التوربينات هذه لتوسيع طاقتها، حيث تخطط شركات Mitsubishi Power وSiemens Energy وGE Vernova لزيادة الإنتاج بنسبة 25% إلى 35% سنويًا بدءًا من عام 2026. ومع ذلك، فإن التأثير المباشر هو تراكم الأعمال المتراكمة ومحدودية العرض للمشاريع الجديدة مثل مشروع الخضيرة 2 المعتمد من شركة OPC، والذي تبلغ تكلفته التقديرية ما بين 1.3 مليار دولار و1.5 مليار دولار.

ويلعب الهيكل المالي لشركة OPC أيضًا دورًا في ديناميكيات الموردين، حيث يمكن لالتزامات التمويل أن تزيد من نفوذ المقرضين، الذين يعملون كشكل من أشكال الموردين الماليين. في حين أعلنت شركة Kenon Holdings Ltd. عن نقد مستقل يبلغ حوالي 560 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 28 أغسطس 2025، فإن الكيان التشغيلي، OPC، يحمل ديونًا كبيرة. بلغ إجمالي المديونية الموحدة القائمة المعلنة لشركة OPC 1,403 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025. ويمكن أن يؤثر هذا المستوى من الرفع المالي على الشروط المتاحة لتأمين عقود التوريد طويلة الأجل أو تمويل المشاريع.

لتلخيص مشهد الموردين للمدخلات الرئيسية والتمويل اعتبارًا من أواخر عام 2025:

Kenon Holdings Ltd. (KEN) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تقوم بتحليل ديناميكيات عملاء شركة Kenon Holdings Ltd.، وبصراحة، يتغير ميزان القوة قليلاً اعتمادًا على الجزء الذي ننظر إليه من العمل. بالنسبة لجانب البيع بالجملة، وخاصة توليد الطاقة في الولايات المتحدة من خلال مجموعة CPV، فإن قوة العملاء محدودة إلى حد كبير.

الطاقة منخفضة بالنسبة لعملاء الجملة المتعاقدين بسبب اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل. على سبيل المثال، دخل أحد مشاريع مجموعة CPV في اتفاقية شراء شراء لمدة 20 عامًا في عام 2010 مع إحدى شركات المرافق، مما أدى إلى تأمين جزء كبير من تدفق إيراداته. وبالمثل، وقع مشروع Backbone للطاقة الشمسية على اتفاقية شراء الطاقة لمدة 10 سنوات مقابل 90% من الطاقة وشهادات الطاقة الشمسية المتجددة. هذه العقود طويلة الأجل تحد بشدة من قدرة مشتري الجملة المحددين على التفاوض على شروط أفضل في منتصف العقد.

يتمتع عملاء الكهرباء بالتجزئة في الولايات المتحدة بمزيد من الخيارات، مما يزيد من قوتهم. هذا هو المكان الذي يشتد فيه المشهد التنافسي لشركة OPC Energy Ltd التابعة لشركة Kenon Holdings Ltd.. يُظهر النمو في هذا القطاع مشاركة العملاء، ولكن أيضًا حساسية الأسعار المحتملة. ارتفعت الإيرادات من أنشطة بيع الكهرباء بالتجزئة في الولايات المتحدة بمقدار 23 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 مقارنة بالربع الأول من عام 2024، مدفوعة بزيادة نطاق الخدمات.

توجد تكاليف تحويل عالية بالنسبة لعملاء الصناعة والمرافق على نطاق واسع، لا سيما في السوق الإسرائيلية المنظمة حيث تعمل OPC-Rotem وOPC-Hadera بموجب التعريفات التي تحددها هيئة الكهرباء الإسرائيلية (EA). في حين أن متوسط ​​التعرفة المرجحة لمكونات التوليد في الربع الأول من عام 2025 كان 0.2939 شيكل لكل كيلوواط ساعة (حوالي 3٪ أقل من 0.3018 شيكل في الربع الأول من عام 2024)، فإن هيكل الاتفاقيات يجعل تبديل الموردين أمرًا صعبًا بالنسبة للعملاء الكبار المدمجين.

ولا تزال صورة الطلب الإجمالية قوية، الأمر الذي يؤدي بطبيعة الحال إلى تقليص نفوذ العملاء. زادت إيرادات OPC بمقدار 9 ملايين دولار في الربع الأول من عام 2025 مقارنة بالربع الأول من عام 2024، لتصل إلى إجمالي 183 مليون دولار لهذا الربع، مقارنة بـ 174 مليون دولار في الربع الأول من عام 2024. ويشير نمو الإيرادات هذا إلى أنه حتى مع بعض تعديلات التعريفة، فإن حجم أو نطاق تقديم الخدمات آخذ في الازدياد.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تحول مكونات الإيرادات في الربع الأول من عام 2025، مما يساعد في تحديد الأماكن التي قد تكون فيها قوة العملاء أقوى:

ومع ذلك، عليك أن تنظر إلى سوق التجزئة الإسرائيلي بشكل منفصل. وبينما ينمو قطاع التجزئة في الولايات المتحدة، انخفضت الإيرادات من بيع الكهرباء لعملاء القطاع الخاص في إسرائيل بمقدار 4 ملايين دولار في الربع الأول من عام 2025 مقارنة بالربع الأول من عام 2024. ويرجع هذا الانخفاض جزئيًا إلى انخفاض تعريفة مكونات التوليد السائدة.

عند تقييم الاستقرار المالي العام الذي يدعم قدرة Kenon Holdings Ltd. على تحمل ضغوط العملاء، ضع في اعتبارك هذه الأرقام اعتبارًا من منتصف عام 2025:

• القيمة السوقية لشركة كينون القابضة المحدودة اعتبارًا من 26 نوفمبر 2025: 3.00 مليار دولار.
• الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (بما في ذلك الحصة التناسبية في الشركات الزميلة) في الربع الأول من عام 2025: 110 مليون دولار.
• Kenon Holdings Ltd. النقدية المستقلة اعتبارًا من 28 مايو 2025: تقريبًا 640 مليون دولار.
• وقام كينون بتوزيع أرباح نقدية تبلغ حوالي 250 مليون دولار في أبريل 2025.

يحدد المزيج من اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل ذات الإيرادات الثابتة وسوق التجزئة الأمريكية المتنامي، ولكن الأكثر تنافسية، مشهد القوة التفاوضية للعملاء لشركة Kenon Holdings Ltd. Finance: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

كينون القابضة المحدودة (كين) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى الكثافة التنافسية التي تواجهها شركة Kenon Holdings Ltd. (KEN)، في المقام الأول من خلال شركتها التابعة OPC Energy Ltd. (OPC)، في مجال توليد الطاقة في جميع أنحاء إسرائيل والولايات المتحدة. بصراحة، التنافس هنا مرتفع بالتأكيد، مدفوعًا باحتياجات رأس المال الكبيرة والتوجه نحو مصادر طاقة أنظف.

المنافسة شرسة من المرافق القائمة في إسرائيل والولايات المتحدة. غالبًا ما يكون لدى هؤلاء الشركات عقود طويلة الأجل وروابط تنظيمية عميقة، مما يجعل مكاسب حصة السوق أمرًا صعبًا. ومع ذلك، تظهر شركة OPC أنها قادرة على المنافسة بفعالية، ويتجلى ذلك في أدائها المالي الأخير. على سبيل المثال، وصلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لشركة OPC، بما في ذلك الحصة المتناسبة في الشركات المرتبطة للربع الثاني من عام 2025، إلى 90 مليون دولار أمريكي، وهي قفزة قوية من 66 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2024. ويشير هذا النوع من النمو إلى أن OPC تتنقل بنجاح في التيارات التنافسية.

ويتصاعد التنافس أيضًا مع مقدمي الطاقة المتجددة الناشئين. الجميع يطارد اتفاقيات شراء القدرة والطاقة (PPAs). ويشهد السوق إضافات كبيرة في القدرات، مثل موافقة الحكومة الإسرائيلية على مشروع الخضيرة 2 في أغسطس 2025، والذي من المتوقع أن يوفر 850 ميجاوات عبر الإنترنت. يشير هذا إلى أن المنافسين يتوسعون بقوة، مما يبقي ضغط التسعير على الجميع.

وطبيعة أعمال الطاقة نفسها تغذي هذا التنافس. وتعني كثافة رأس المال المرتفعة والتكاليف الثابتة أن أي طاقة عاطلة تشكل عائقًا كبيرًا على العائدات. إليك الحساب السريع: إذا كانت لديك تكاليف ثابتة ضخمة، فسيتم تحفيزك على التسعير بقوة - حتى أقل من المعدلات المثلى طويلة الأجل - فقط للحفاظ على تشغيل مصانعك بالقرب من الاستخدام الكامل. تجبر هذه الديناميكية اللاعبين مثل OPC على تأمين مشاريع جديدة باستمرار والحفاظ على الكفاءة التشغيلية العالية.

لإعطائك صورة أوضح عن أداء OPC في هذه البيئة، انظر إلى هذه الأرقام الرئيسية من نتائج الربع الثاني من عام 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو الحاجة المستمرة لنشر رأس المال ليظل ملائمًا. تمتلك شركة Kenon Holdings Ltd. نفسها ما يقرب من 560 مليون دولار نقدًا مستقلاً اعتبارًا من 28 أغسطس 2025، وهو أمر ضروري لتمويل مبادرات النمو مثل مشاركة OPC في عروض الأسهم التي يبلغ مجموعها 1,750 مليون شيكل (506 مليون دولار) في منتصف عام 2025.

تتجلى الضغوط التنافسية بعدة طرق يجب عليك مراقبتها:

• تأمين عقود طاقة مواتية طويلة الأجل.
• إدارة العقبات التنظيمية في كل من إسرائيل والولايات المتحدة
• دمج القدرات الجديدة والمتقطعة في كثير من الأحيان والمتجددة.
• السيطرة على التكاليف التشغيلية مقابل قواعد الأصول الثابتة العالية.
• التنافس على رأس المال ضد عمالقة المرافق ذات رأس المال الجيد.

الشؤون المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا تتضمن توقعات النفقات الرأسمالية للربع الثالث من عام 2025 بحلول يوم الجمعة.

كينون القابضة المحدودة (كين) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Kenon Holdings Ltd. (KEN)، ويعد التهديد المتمثل في البدائل - الطرق البديلة التي يمكن للعملاء من خلالها تلبية احتياجاتهم من الطاقة - عاملاً رئيسياً. بصراحة، يعتبر سوق الطاقة بمثابة لعبة شد الحبل في الوقت الحالي. من ناحية، قمت بإنشاء بدائل منخفضة التكلفة، ولكن من ناحية أخرى، فإن الطلب ينمو بسرعة كبيرة لدرجة أنه يمتص القدرة من كل مصدر تقريبًا.

ولا يزال التهديد من مصادر الطاقة الأخرى مرتفعا، لا سيما في سياق السوق الأوسع. في حين تركز شركة OPC Energy Ltd التابعة لشركة Kenon Holdings Ltd. على الغاز والطاقة المتجددة، فإن السوق بشكل عام ترى بدائل مثل الفحم والطاقة النووية والطاقة الشمسية وطاقة الرياح تتنافس على حصة السوق والدولارات الاستثمارية. على سبيل المثال، في سوق الولايات المتحدة، في حين من المتوقع أن تقفز إضافات الطاقة الشمسية بنسبة 60٪ في عام 2025، لتصل إلى حوالي 63 جيجاوات من القدرة الجديدة، فإن هذا النمو يحدث جنبًا إلى جنب مع تقاعد طاقة الحمل الأساسية التي يمكن الاعتماد عليها. من المتوقع أن تتقاعد الولايات المتحدة بقدرة 12.3 جيجاوات في عام 2025، وهو ما يمثل قفزة بنسبة 65٪ مقارنة بحالات التقاعد في عام 2024، بما في ذلك 8.1 جيجاوات من الفحم و2.6 جيجاوات من الغاز الطبيعي. ومع ذلك، يحذر تقرير كفاية الموارد الصادر عن وزارة الطاقة في يوليو 2025 من أنه من المتوقع أن يتم توليد 22 جيجاوات فقط بحلول عام 2030، وهو أقل من 104 جيجاوات اللازمة لذروة الطلب.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تأطير صورة الطاقة الأمريكية لهذا التهديد:

ولكي نكون منصفين، فإن شركة OPC Energy Ltd نفسها تدير بشكل فعال مخاطر الاستبدال هذه من خلال الحفاظ على محفظة طاقة متنوعة. اعتبارًا من نوفمبر 2025، يبلغ إجمالي محفظة مشاريع OPC 14.2 جيجاوات من المشاريع التشغيلية، تكملها 4.6 جيجاوات ساعة من تخزين الطاقة. ويشمل هذا المزيج بشكل واضح كلا من الغاز الطبيعي والمصادر المتجددة مثل طاقة الرياح والطاقة الشمسية، وهي استراتيجية مباشرة للتحوط من الاعتماد على أي وقود أو تكنولوجيا منفردة. علاوة على ذلك، تمضي شركة OPC قدمًا في مشروع الخضيرة 2 بقدرة 850 ميجاوات، وهو عبارة عن محطة لتوليد الطاقة تعمل بالغاز الطبيعي بقدرة 850 ميجاوات في إسرائيل، بتكلفة تقديرية تتراوح بين 1.3 مليار دولار و1.5 مليار دولار. يُظهر هذا الاستثمار التزامًا بالطاقة الثابتة والقابلة للتوزيع إلى جانب أصولها المتجددة.

ومع ذلك، يتم تخفيف الضغط المباشر من البدائل إلى حد ما من خلال الحجم الهائل للطلب الجديد على الكهرباء. إن الطلب المتزايد على الكهرباء في الولايات المتحدة، مدفوعًا بشكل كبير بالذكاء الاصطناعي والنقل الكهربائي، يمتص القدرة التي قد تحل محل الجيل الحالي. على سبيل المثال، من المتوقع أن يرتفع الطلب على الكهرباء في الولايات المتحدة بنسبة 25% بحلول عام 2030. ومن المتوقع أن تؤدي مراكز البيانات وحدها إلى دفع نمو الطلب بعدة جيجاوات، حيث تشير بعض التقديرات إلى أنها يمكن أن تمثل ما يصل إلى 25% من نمو الأحمال المتوقع في الولايات المتحدة حتى عام 2030. ويعمل هذا الطلب الضخم غير القابل للتفاوض بمثابة أرضية، مما يجعل من الصعب على البدائل أن تحل محل العرض الحالي المتعاقد عليه على الفور.

ومع ذلك، فإن البدائل - وكل الأجيال الجديدة، بما في ذلك OPC - مقيدة بشدة بواقع البنية التحتية. يعد استقرار الشبكة وقيود النقل بمثابة عنق الزجاجة الرئيسي للحصول على الطاقة من مكان توليدها إلى المكان المطلوب. اعتبارًا من منتصف عام 2025، واجهت مشاريع النقل في جميع أنحاء الولايات المتحدة تأخيرات تتراوح بين خمس إلى سبع سنوات بسبب عقبات السماح. وامتدت المهل الزمنية لمحولات الطاقة الكبيرة إلى أكثر من 30 شهرًا، حيث تتطلب بعض الوحدات ما يصل إلى أربع سنوات للتسليم. وهذا يعني أنه حتى في حالة توفر مصدر طاقة بديل أرخص، فإن عدم القدرة المادية على توصيله أو نقل طاقته يحد بشكل فعال من تأثيره التنافسي المباشر على الأصول القائمة.

• متوسط ​​الجدول الزمني للربط البيني للشبكة للمشاريع الجديدة يزيد عن خمس سنوات.
• حذر NERC في ديسمبر 2024 من أن أكثر من نصف الشبكة الأمريكية قد تشهد نقصًا في الطاقة في غضون 5 إلى 10 سنوات.
• يمكن أن تستفيد المرافق التي تعتمد على توليد الوقود الأحفوري من ازدحام النقل الذي يمنع مصادر الطاقة المتجددة منخفضة التكلفة.

الشؤون المالية: قم بمراجعة خطة النفقات الرأسمالية للربع الثالث من عام 2025 الخاصة بشركة OPC لمحطة الخضيرة 2 مقابل معدلات التمويل الحالية بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

كينون القابضة المحدودة (كين) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تقوم بتقييم المشهد التنافسي لشركة Kenon Holdings Ltd. (KEN) في أواخر عام 2025، ومن المؤكد أن تهديد الداخلين الجدد إلى قطاع توليد الطاقة قد أصبح ضعيفًا. هذا ليس سوقًا حيث يمكن للشركات الناشئة أن تظهر بسهولة بين عشية وضحاها؛ والحواجز التي تحول دون الدخول هيكلية وهائلة.

التهديد منخفض بسبب متطلبات الإنفاق الرأسمالي المرتفعة للغاية لمحطات الطاقة. خذ بعين الاعتبار المقياس: بلغت القيمة السوقية لشركة Kenon Holdings Ltd. اعتبارًا من 26 نوفمبر 2025 حوالي 3.103 مليار دولار. ويعكس هذا التقييم الحجم الكبير وقاعدة الأصول المطلوبة للمنافسة بفعالية في هذه الصناعة كثيفة رأس المال. ويواجه الوافدون الجدد العقبة المباشرة المتمثلة في تأمين التمويل للمشاريع التي تتطلب المليارات من الاستثمارات الأولية.

العوائق التنظيمية كبيرة، وتتطلب موافقات حكومية واسعة النطاق. على سبيل المثال، حصلت شركة OPC Energy Ltd التابعة لشركة كينون، على موافقة الحكومة الإسرائيلية على مشروع الخضيرة 2 بقدرة 850 ميجاوات في أغسطس 2025. وكان من المتوقع أن تتراوح تكلفة البناء المقدرة لهذا المشروع وحده بين 4.5 مليار شيكل إلى 5 مليار شيكل، أو ما يقرب من 1.3 مليار دولار إلى 1.5 مليار دولار. إن اجتياز عملية الموافقة هذه هو مسعى يستغرق عدة سنوات، كما يتضح من الوقت الذي استغرقه الخضيرة 2، والذي تضمن رفضًا مسبقًا في أبريل 2024 والتماسًا لاحقًا للمحكمة.

إن المهل الزمنية الطويلة للبناء، والتي يشار إليها عادةً في الصناعة بأنها من 3 إلى 6 سنوات لمنشآت الطاقة واسعة النطاق، تمنع الدخول السريع. ويعني هذا الجدول الزمني الممتد أن رأس المال مقيّد دون توليد عوائد لفترة طويلة، مما يزيد من المخاطر profile للوافدين الجدد الذين يفتقرون إلى التاريخ التشغيلي الراسخ لشركة Kenon Holdings Ltd.

إن النطاق المالي والتعقيد التنظيمي يخلقان خندقًا هائلاً. وإليك نظرة سريعة على حجم العوائق:

إن البيئة التنظيمية في إسرائيل، حيث تمتلك شركة Kenon Holdings Ltd. عمليات مهمة، تفرض على وجه التحديد العديد من الخطوات الحاسمة التي تعمل كرادع:

• ويجب تأمين ملكية الأرض.
• الموافقة على خطة البناء إلزامية.
• مطلوب ترخيص لإنتاج الكهرباء.
• ويجب على الكيانات الأجنبية في كثير من الأحيان أن تتعاون مع شركات إسرائيلية للحصول على حقوق الأراضي.

تعني هذه العقبات غير التكنولوجية والمتعلقة بالتنظيم أنه حتى مع وجود رأس المال، يجب على الوافد الجديد أن يتقن مشهد الموافقة المعقد والمتعدد الوكالات، والذي اجتازته شركة Kenon Holdings Ltd. بالفعل من أجل أصولها الحالية والمتوسعة.