شركة Loews Corporation (L): تحليل PESTLE [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تحاول فهم المخاطر الحقيقية والمكافأة داخل شركة Loews Corporation، وبصراحة، فإن تحليل مجموعة شركات التأمين (CNA Financial)، والبنية التحتية للطاقة (Boardwalk Pipelines)، والضيافة (Loews Hotels) يشبه تتبع ثلاثة اقتصادات مختلفة. في الوقت الحالي، تكمن أكبر حركة على المدى القريب في التفاصيل: من المقرر أن تستفيد شركة CNA Financial من استمرار استقرار سعر الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، مما يدفع عائدات دخل الاستثمار نحو المستوى المتوقع. 3.8% في عام 2025، لكن يجب عليهم أن يتنقلوا بوضوح بين الزيادات الضريبية المحتملة على الشركات والتكاليف الهائلة لاعتماد الذكاء الاصطناعي؛ وفي الوقت نفسه، تواجه شركة Boardwalk Pipelines نفقات رأسمالية كبيرة للامتثال للتركيز التنظيمي المتزايد على انبعاثات غاز الميثان، وتتعامل فنادق Loews مع ما يقدر بنحو 5-7% ارتفاع تكاليف التشغيل بسبب نقص العمالة. إذا كنت تريد أن ترى كيف تحدد التحولات السياسية والاستقرار الاقتصادي والاضطراب التكنولوجي الأشهر الـ 12 المقبلة لـ Loews، فستحتاج إلى النظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية وإلى تفاصيل PESTLE أدناه.

شركة Loews (L) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

زيادة التدقيق على الشركات المالية القابضة الكبيرة بعد الانتخابات.

قد تتوقع أن تؤدي بيئة ما بعد الانتخابات إلى زيادة شاملة في التدقيق، ولكن بالنسبة لشركة مالية قابضة متنوعة مثل شركة Loews Corporation، فإن المخاطر السياسية تتغير، ولا ترتفع ببساطة. وتشير الإدارة الجديدة إلى التحرك نحو إلغاء القيود التنظيمية، واستهداف قواعد ما بعد الأزمة المالية وإطار بازل 3 على وجه التحديد. [استشهد: 14، 16، 17، 18 من الخطوة 1]

يبتعد الاحتياطي الفيدرالي (Fed) عن الامتثال القائم على العمليات نحو التركيز على المخاطر المالية المادية. [استشهد: 4 من الخطوة 1] يعد هذا تمييزًا دقيقًا ولكن حاسمًا لشركة CNA Financial التابعة لشركة Loews الرئيسية. ويعني ذلك قضاء وقت أقل في التوثيق الشامل ومزيد من الضغط على إدارة المخاطر الجوهرية، مثل دمج مخاطر المناخ والتكنولوجيا في إطار إدارة المخاطر المؤسسية (ERM). [استشهد: 4 من الخطوة 1]

• يتحول التركيز من الامتثال للعملية إلى إدارة المخاطر الأساسية.
• التراجع المتوقع عن بعض لوائح عصر دود-فرانك. [استشهد: 18 من الخطوة 1]
• ومن الممكن أن يؤدي إلغاء القيود التنظيمية إلى تعزيز الاستثمار، ولكنه يزيد أيضا من مخاطر الاستقرار المالي. [استشهد: 14 من الخطوة 1]

احتمال تحول معدل ضريبة الشركات الأمريكية من 21% إلى معدل أعلى، مما يؤثر على صافي دخل CNA Financial.

يتم تحديد معدل الضريبة القانوني الحالي على الشركات في الولايات المتحدة بشكل دائم 21% بموجب قانون التخفيضات الضريبية والوظائف (TCJA). ومع ذلك، فإن الواقع السياسي المتمثل في العجز الفيدرالي الكبير وانتهاء أحكام قانون TCJA الأخرى في نهاية عام 2025 يعني أن سعر فائدة الشركات قد عاد إلى اللعب. ويناقش صناع السياسات بنشاط الزيادة المحتملة لمعدل مثل 25% لتمويل التخفيضات الضريبية الأخرى أو الإنفاق الحكومي.

إن التحول ولو ببضع نقاط مئوية من شأنه أن يؤثر بشكل مباشر على النتيجة النهائية لشركة CNA Financial. من حيث المنظور، بلغ صافي دخل CNA Financial للربع الثالث من عام 2025 403 مليون دولار. [استشهد: 9 من الخطوة 1] إليك الحسابات السريعة حول كيفية تأثير التغيير على هذا الرقم:

ما يخفيه هذا التقدير هو تعقيد قانون ضريبة التأمين، ولكن بصراحة، فإن التحول من 21٪ إلى 25٪ من شأنه أن يقلل صافي دخل CNA Financial في الربع الثالث من عام 2025 بنحو 20.5 مليون دولار، أو حول 5%. أنت بالتأكيد بحاجة إلى مراعاة هذا السحب المحتمل في نماذجك المالية لعام 2026.

يؤثر الاستقرار الجيوسياسي على أسواق الطاقة العالمية وعقود شركة Boardwalk Pipelines طويلة الأجل.

إن عدم الاستقرار الجيوسياسي يشكل في الواقع عاملاً مساعداً على المدى القريب لشركة الطاقة التابعة لشركة Loews، وهي شركة Boardwalk Pipelines، التي تقوم بتشغيل خطوط أنابيب الغاز الطبيعي وسوائل الغاز الطبيعي. تقود الصراعات العالمية والمخاوف بشأن أمن الطاقة في أوروبا دفعة هائلة لصادرات الغاز الطبيعي المسال الأمريكية.

ويشكل تغيير سياسة الإدارة الجديدة، والذي أدى إلى رفع الإيقاف المؤقت لتصاريح تصدير الغاز الطبيعي المسال الجديدة، إشارة سياسية واضحة لدعم البنية التحتية للغاز الطبيعي. تعمل هذه المواءمة في السياسات على تعزيز قيمة واستقرار العقود طويلة الأجل ذات الرسوم الثابتة التي أبرمتها شركة Boardwalk Pipelines، حيث يعمل العملاء (شركات الشحن والمرافق العامة) على نحو متزايد على تأمين القدرة على تلبية الطلب المحلي (مثل احتياجات الطاقة الهائلة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الجديدة) ونمو الصادرات العالمية.

ومع ذلك، فإن البيئة السياسية تخلق مخاطر تشغيلية جديدة. أشار الرئيس التنفيذي لشركة Boardwalk Pipelines في سبتمبر 2025 إلى أنه على الرغم من أن عملية التصاريح التنظيمية أصبحت الآن أسرع، إلا أن سياسات التجارة العالمية والتعريفات الجمركية جعلت تأخيرات سلسلة التوريد- خصيصًا لأشياء مثل الفولاذ والتوربينات - أطول عمود جديد في الخيمة للجداول الزمنية للمشروع. وتترجم هذه المخاطر السياسية مباشرة إلى تأخير في الإنفاق الرأسمالي.

الضغط التنظيمي على متطلبات رأس المال في صناعة التأمين، مما قد يؤدي إلى تشديد المرونة التشغيلية لشركة CNA.

سيكون الضغط التنظيمي على قطاع التأمين، وهو العمل الأساسي لشركة CNA Financial، مكثفًا ومتعدد الأوجه في عام 2025. وقد أعطت الرابطة الوطنية لمفوضي التأمين (NAIC) الأولوية للرقابة المالية والشفافية لشركة التأمين، ويظل المسار العام للتغيير التنظيمي تصاعديًا. [استشهد: 1 من الخطوة 1]

على المستوى الدولي، يقترب معيار رأس المال التأميني (ICS) من التبني الرسمي، وهو ما من شأنه أن يغير بشكل أساسي كيفية قياس كفاية رأس المال لمجموعات التأمين النشطة دوليا (IAIGs) مثل CNA Financial. [استشهد: 3 من الخطوة 1] يتطلب هذا التوافق العالمي إعادة معايرة كبيرة للنموذج الداخلي ويمكن أن يؤدي إلى تشديد متطلبات رأس المال، مما يجبر CNA على الاحتفاظ بمزيد من رأس المال أو تعديل محفظتها الاستثمارية.

علاوة على ذلك، فإن العمل السياسي على مستوى الدولة يخلق أعباء امتثال جديدة:

• مخاطر المناخ: تقترح ولايات مثل كاليفورنيا متطلبات تخطيط الملاءة المالية طويلة الأجل لشركات التأمين التي تكتب أكثر من 50 مليون دولار في قسط الولايات المتحدة، يفرض تحليل احتياجات رأس المال ضد التعرض للمناخ. [استشهد: 4 من الخطوة 1]
• الفواتير الشاملة: يؤدي الاعتماد المتزايد على الفواتير الشاملة (التي تجمع العديد من القواعد، غير ذات الصلة في كثير من الأحيان، في حزم واحدة) إلى تصاعد تكاليف الامتثال والتعقيد عبر خطوط الولاية. [استشهد: 1 من الخطوة 1]
• تنظيم الذكاء الاصطناعي: اعتمدت ما يقرب من نصف الولايات الأمريكية إرشادات NAIC بشأن استخدام الذكاء الاصطناعي (AI)، الأمر الذي سيؤدي إلى إجراء اختبارات جديدة لسلوك السوق حول كيفية استخدام CNA للذكاء الاصطناعي في التسعير والاكتتاب. [استشهد: 5 من الخطوة 1]

الشؤون المالية: وضع نموذج لتأثير زيادة معدل ضريبة الشركات بنسبة 4% (21% إلى 25%) على صافي دخل CNA Financial المتوقع لعام 2026 بحلول نهاية الربع.

شركة Loews (L) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

استمرار استقرار سعر الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، مما أدى إلى تعزيز عائد دخل الاستثمار لشركة CNA Financial إلى المستوى المتوقع 3.8% في عام 2025.

مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، والذي شهد خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق مستهدف قدره 3.75%-4.00% بحلول أكتوبر 2025، تعمل على خلق بيئة مستقرة وعالية العائد لشركة التأمين التابعة لشركة Loews، CNA Financial. وعلى الرغم من أن مستوى المعدل هذا أقل من الذروة، إلا أنه لا يزال داعمًا بشكل كبير لعوائد الاستثمار ذات الدخل الثابت. كان صافي دخل الاستثمار لشركة CNA Financial للربع الثاني من عام 2025 قويًا بالفعل 662 مليون دولار، بزيادة قدرها 7% على أساس سنوي. ويدعم هذا الأداء التوقعات بأن يصل إجمالي عائد دخل الاستثمار إلى ما يقرب من ذلك 3.8% للعام المالي 2025. يعمل تدفق الدخل المستمر هذا بمثابة موازنة حاسمة لتقلبات الاكتتاب، مما يوفر بشكل أساسي مرساة تشبه الدخل الثابت للأرباح الموحدة لشركة Loews Corporation.

وإليك الحساب السريع: ارتفاع أسعار الفائدة يعني أن الأموال الجديدة والأصول المعاد استثمارها مقفلة على عوائد أفضل. هذا الدخل المتوقع هو بالتأكيد محرك القيمة الأساسية لـ CNA في هذه الدورة الاقتصادية.

الضغوط التضخمية التي تزيد من الممتلكات والخسائر (P&C) تدعي شدتها، مما يدفع النسبة المجمعة لـ CNA إلى الأعلى.

في حين أن أسعار الفائدة تساعد الجانب الاستثماري، فإن التضخم المستمر يضرب جانب الاكتتاب بشدة، وتحديدا من خلال ارتفاع شدة المطالبات المتعلقة بالعقارات والخسائر. يستمر هذا "التضخم الاجتماعي" - ارتفاع تكلفة المطالبات نتيجة لقرارات هيئة المحلفين الأكبر، وزيادة تمويل التقاضي، وارتفاع تكاليف العلاج/الإصلاح - في الضغط على هوامش CNA Financial. كانت النسبة المجمعة للتعويض عن الأضرار والخسائر (مقياس المطالبات والنفقات مقابل الأقساط) لشركة CNA Financial هي 94.1% في الربع الثاني من عام 2025 وتحسينًا 92.8% في الربع الثالث من عام 2025، لكن النسبة المجمعة الأساسية (التي تستثني خسائر الكوارث المتقلبة) لا تزال عند مستوى ضيق 91.3% للربع الثالث من عام 2025. وهذا يدل على أنه حتى مع انخفاض خسائر الكوارث، فإن تكاليف الأعمال الأساسية مرتفعة. التحدي الرئيسي هو أن تضخم المطالبات يتجاوز الزيادات في الأسعار التي يمكن أن تفرضها CNA في بعض خطوط الأعمال.

• النسبة المجمعة للخسارة والخسائر للربع الثالث من عام 2025: 92.8%
• النسبة المجمعة الأساسية للخسارة والخسائر في الربع الثالث من عام 2025: 91.3%
• السيارات التجارية: تواصل دفع التطورات غير المواتية في الفترة السابقة.

استقرار نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي حولها 2.0% دعم الطلب على فنادق Loews.

يوفر النمو الاقتصادي المستقر في الولايات المتحدة أساسًا متينًا لفنادق Loews & Co. إن التوقعات المتفق عليها لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة في عام 2025 هي متوسط سنوي تقريبًا 2.0%. يدعم هذا التوسع المتواضع ولكن الثابت الطلب على السفر بغرض الترفيه والعمل، خاصة بالنسبة للعقارات الحضرية والمنتجعات التابعة لشركة Loews. يُترجم نمو الناتج المحلي الإجمالي الأقوى عادة إلى ارتفاع أرباح الشركات وزيادة ميزانيات سفر الأعمال، مما يفيد بشكل مباشر متوسط ​​السعر اليومي لقطاع الفنادق (ADR) والإيرادات لكل غرفة متاحة (RevPAR). إن تركيز Loews على الأسواق الحضرية الراقية والأسواق التي تركز على المؤتمرات يعني أنها في وضع يسمح لها بالاستحواذ على المجموعة ذات الهامش الأعلى والإنفاق على سفر الأعمال الذي يغذيه هذا النمو المستقر.

يؤثر التقلب في أسعار الغاز الطبيعي على حوافز تطوير خطوط الأنابيب الجديدة لخطوط أنابيب بوردووك.

شركة Boardwalk Pipelines، التي تمتلك وتدير خطوط أنابيب الغاز الطبيعي وسوائل الغاز الطبيعي، معرضة بشكل مباشر لسوق السلع المتقلبة. وفي حين أن الأسعار المرتفعة يمكن أن تزيد من قيمة الغاز المنقول، فإن التقلبات الشديدة تضعف الحافز لالتزامات خطوط أنابيب جديدة طويلة الأجل. من المتوقع أن يرتفع السعر الفوري لـ Henry Hub في الولايات المتحدة إلى 4.10 دولارًا أمريكيًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية بحلول يناير 2026، بمتوسط ​​حوالي 3.90 دولارًا أمريكيًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية لهذا العام. ويوفر هذا الاتجاه التصاعدي، إلى جانب ضيق أسواق الغاز الطبيعي المسال العالمية، إشارة قوية للاستثمار في منتصف الطريق. ومع ذلك، فإن تقلبات الأسعار تجبر المنتجين على الانضباط، مما يعني أن "بوردووك" يجب أن يكون انتقائيًا بشأن مشاريع التوسعة الجديدة، مع التركيز على إضافات القدرات المتعاقد عليها بشدة بدلاً من عمليات البناء المضاربة.

إن التقلبات تجعل قرارات الإنفاق الرأسمالي طويلة الأجل أكثر صعوبة بالنسبة لعملائها، لذلك تحتاج شركة Boardwalk إلى عقود قوية.

من المحتمل أن يؤدي ارتفاع الدولار الأمريكي إلى إضعاف السياحة الدولية في فنادق Loews Hotels.

إن تأثير الدولار الأمريكي على فنادق Loews معقد. في حين تراجعت قيمة الدولار (مؤشر DXY) في النصف الأول من عام 2025، هابطة 10.7%ومع ذلك، فإن التأثير الإجمالي لقوتها السابقة وعوامل أخرى لا يزال يضعف السياحة الدولية الوافدة. تتوقع التوقعات المعدلة لعام 2025 انخفاضًا إجماليًا بنسبة 8.2% في عدد الوافدين الدوليين إلى الولايات المتحدة، وهو ما يترجم إلى خسارة تبلغ حوالي 8.3 مليار دولار في إنفاق الزوار. على الرغم من أن الدولار يضعف مقابل اليورو والجنيه الاسترليني، مما يجعل الولايات المتحدة أرخص من الناحية الفنية لهؤلاء المسافرين، فإن العوامل غير الاقتصادية مثل المخاوف الجيوسياسية وعدم اليقين السياسي تمنع الزوار الدوليين من السفر. وهذا يعني أن فنادق Loews يجب أن تعتمد بشكل أكبر على الترفيه المحلي المرن والأعمال الجماعية لدفع نمو إيرادات الغرفة المتوافرة في فنادقها في الولايات المتحدة.

شركة Loews (L) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

تزايد الطلب العام على التقارير البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) من الشركات المالية مثل CNA Financial

يتعين عليك أن تفهم أن تدقيق المستثمرين والجمهور بشأن العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة للشركات المالية لم يعد اختياريًا؛ إنها ضرورة للامتثال والوصول إلى رأس المال في عام 2025. ويضرب هذا الضغط شركة CNA Financial، وهي شركة تابعة لشركة Loews Corporation، بشكل مباشر. وتدفع الأطر العالمية مثل المجلس الدولي لمعايير الاستدامة (ISSB) من أجل إفصاحات أكثر اتساقًا وقابلة للمقارنة فيما يتعلق بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة، والانتقال إلى ما هو أبعد من التسويق البسيط إلى البيانات التي يمكن التحقق منها.

يعد توجيه إعداد تقارير استدامة الشركات (CSRD) الصادر عن الاتحاد الأوروبي معيارًا رئيسيًا، ويتطلب من كيانات المصلحة العامة الكبيرة البدء في إعداد التقارير 2025 على بياناتهم لعام 2024. ويعني هذا التقارب التنظيمي العالمي أن CNA Financial يجب أن تعزز بشكل كبير جمع البيانات وإعداد التقارير حول المقاييس الاجتماعية - مثل التنوع والإنصاف والشمول (DEI) وممارسات العمل العادلة - للحفاظ على ثقة المستثمرين وتجنب مخاطر اتهامات التبييض الأخضر.

إليك الحساب السريع: إذا انخفض تصنيفك البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG)، فإن تكلفة رأس المال الخاص بك ترتفع. وهذه مخاطرة مادية بالتأكيد.

تحويل تفضيلات المستهلك نحو السفر التجريبي، والاستفادة من عروض المنتجعات الفريدة التي تقدمها فنادق Loews

يبحث المسافر المعاصر بشكل أساسي عن الخبرة، وليس مجرد غرفة. يعد هذا بمثابة الرياح الدافعة الهائلة لفنادق Loews، التي تشتهر فنادقها، مثل فندق Loews Regency New York، بالخدمة الشخصية عالية اللمسة والتكامل المحلي الفريد.

تظهر البيانات من أواخر عام 2024 وأوائل عام 2025 ذلك 75% من المسافرين مهتمون بتجارب فندقية أكثر تخصيصًا، وما يقرب من 60% على استعداد لدفع المزيد مقابل الخدمات والمرافق الفريدة. يسمح هذا التركيز التجريبي لفنادق Loews بتحقيق إيرادات إضافية أعلى - الأموال التي يتم جنيها خارج سعر الغرفة - مع تقديم بعض الفنادق خدمات متنوعة ومخصصة تصل إلى 25% زيادة في تدفق الإيرادات هذا. وينصب التركيز على الإقامات الأصيلة والمصممة خصيصًا، والتي تتوافق تمامًا مع نموذج المنتجع الفاخر.

ويتجه التحول نحو الضيافة التي تركز على الإنسان وتعتمد على التكنولوجيا، حيث تعمل الرؤى المبنية على البيانات على تحويل الإقامة العادية إلى تجربة مصممة خصيصًا لا تُنسى.

نقص العمالة في قطاع الضيافة، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف تشغيل فنادق Loews بنسبة تقدر بنحو 5-7% في عام 2025

في حين أن الطلب على السفر قوي، فإن سوق العمل في مجال الضيافة ضيق، وهذا يشكل ضغطًا مباشرًا على هوامش فنادق Loews. اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، لا يزال التوظيف في الفنادق في الولايات المتحدة موجودًا 200,000 الوظائف أقل من مستويات 2019، على الرغم من تضييق الفجوة. هذا النقص المستمر في العمالة، مع 65% من أصحاب الفنادق الذين أبلغوا عن تحديات التوظيف المستمرة، يجبر الشركات على التنافس بقوة على الأجور.

تتوقع جمعية الفنادق والسكن الأمريكية (AHLA) أن يرتفع إجمالي الأجور والرواتب والتعويضات الأخرى المدفوعة في الفنادق الأمريكية بنسبة 2.13% في عام 2025. ومع ذلك، فإن النمو في الأجور لأدوار معينة يعتدل إلى نطاق سنوي أكثر نموذجية 3-5% في عام 2025، بعد أ 15% الارتفاع منذ الوباء. ويعد تضخم الأجور، إلى جانب ارتفاع تكاليف التأمين على الممتلكات وتعويضات العمال، هو المحرك الرئيسي وراء هذه التقديرات 5-7% زيادة في تكاليف التشغيل الإجمالية لقطاع الضيافة، مما أدى إلى الضغط على هوامش الربح.

يؤدي الوعي الاجتماعي المتزايد بتغير المناخ إلى زيادة الطلب على الطاقة المستدامة، مما يضغط على استراتيجية Boardwalk Pipelines طويلة المدى

يمثل الدفع العام والسياسي للانتقال إلى الطاقة المستدامة خطرًا استراتيجيًا طويل المدى لشركة Boardwalk Pipelines، وهي الشركة التابعة لشركة Loews Corporation لنقل وتخزين الغاز الطبيعي. في حين أن التوقعات على المدى القريب إيجابية بالنسبة للغاز الطبيعي بسبب الطلب المتزايد من صادرات الغاز الطبيعي المسال ومراكز البيانات والتحول من الفحم إلى الغاز، إلا أن الوعي الاجتماعي بتغير المناخ لا يزال يشكل الاستراتيجية طويلة المدى.

ويتجلى هذا الضغط الاجتماعي في أنشطة الدعوة التنظيمية والبيئية التي تزيد من المخاطر القانونية والقانونية لمشاريع خطوط الأنابيب الجديدة. وللتخفيف من ذلك، يجب على شركة Boardwalk Pipelines الاستثمار بشكل استباقي في الفرص منخفضة الكربون ودمج الاستدامة في عملياتها الأساسية.

• إعطاء الأولوية للنمو في أصول الغاز الطبيعي التي تخدم الطلب المتزايد، مثل صادرات الغاز الطبيعي المسال.
• الاستثمار في التقنيات الاقتصادية المنخفضة الكربون، مثل احتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه (CCUS).
• تعزيز موثوقية النظام لدعم شبكة الكهرباء، حيث يعمل الغاز الطبيعي كنسخة احتياطية لمصادر الطاقة المتجددة المتقطعة.

إن الحاجة إلى توفير "طاقة آمنة وبأسعار معقولة ومسؤولة" هي المهمة الجديدة، التي تتطلب استثمار رأسمالي في مشاريع التحديث والتوسع مثل مشروع تكساس جيتواي، الذي من المقرر أن يسلم غازًا طبيعيًا موثوقًا به إلى ساحل الخليج في عام 2025.

شركة Loews (L) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

الاعتماد السريع للذكاء الاصطناعي (AI) في الاكتتاب ومعالجة المطالبات، يتطلب من CNA Financial الاستثمار بكثافة للحفاظ على قدرتها التنافسية.

أنت ترى دفعة واضحة من CNA Financial نحو التحليلات المتقدمة والذكاء الاصطناعي (AI) لتحسين الاكتتاب (تقييم المخاطر) وتبسيط المطالبات. هذا ليس اختيارا. إنها ضرورة للتحكم في نسبة الخسارة الأساسية. صرحت CNA بأنها تعمل على زيادة استثماراتها في المواهب والتكنولوجيا، بما في ذلك الذكاء الاصطناعي على وجه التحديد، للحفاظ على التميز في الاكتتاب.

وتأثير هذا التركيز واضح بالفعل في نتائج عام 2025. تم تحسين النسبة المجمعة الأساسية للممتلكات والحوادث (P&C) في CNA - وهي مقياس رئيسي لربحية الاكتتاب - إلى 91.7% للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025. وقد ساعدت هذه الزيادة في الكفاءة في دفع الدخل الأساسي لقطاع التخصصات إلى 503 مليون دولار للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025. إليك الحساب السريع: نماذج الذكاء الاصطناعي الأفضل تعني مخاطر سيئة أقل ودفعات مطالبات أسرع وأكثر دقة، وهو ما يترجم مباشرة إلى نسبة مجمعة أفضل ودخل أساسي أعلى. إنهم يستخدمون التكنولوجيا للحصول على ميزة في سوق ضيقة.

تتضمن استراتيجية التحول الرقمي للشركة تركيزًا كبيرًا على الاستفادة من التكنولوجيا لتحسين هذه العمليات الأساسية وخدمة العملاء.

تصاعد مخاطر الأمن السيبراني في جميع القطاعات، وزيادة الطلب على منتجات التأمين السيبراني التابعة لشركة CNA.

تعتبر البيئة الحالية التي تتسم بتصاعد التهديدات السيبرانية بمثابة سيف ذو حدين بالنسبة لشركة CNA Financial. من ناحية، فإنه يخلق رياحًا مواتية هائلة للطلب على منتجات التأمين السيبراني الخاصة بهم، ولكن من ناحية أخرى، فإنه يزيد من المخاطر التشغيلية الخاصة بهم. إن الحجم الهائل والتعقيد الذي تتسم به الهجمات الشبيهة ببرامج الفدية، يعني أن الشركات في حاجة ماسة إلى الحماية، مما يدفع النمو المتميز في قطاع التخصص في CNA.

في حين أن رقم إيرادات التأمين السيبراني لعام 2025 ليس معلنًا، إلا أن صافي الأقساط المكتسبة على الممتلكات والحوادث ارتفع بشكل قوي 8% في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعة بالقطاعين التخصصي والتجاري. ويحدث هذا النمو بينما تعمل الشركة في نفس الوقت على زيادة استثماراتها الأمنية الخاصة لحماية أعمالها 67.3 مليار دولار في إجمالي الأصول اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025. تعمل CNA بنشاط على توسيع عروضها، مثل سوق Cardinal E&S (الفائض والفائض)، للاستفادة من هذه الخطوط عالية الطلب وعالية المخاطر.

الحاجة إلى التحول الرقمي في فنادق Loews للحصول على تجربة سلسة للضيوف والكفاءة التشغيلية.

بالنسبة لفنادق Loews، فإن الضرورة التكنولوجية تدور حول تجربة الضيف والتحكم في التكاليف التشغيلية. يتم تعريف صناعة الضيافة الآن من خلال نقاط اتصال رقمية سلسة، ويستجيب Loews من خلال دمج تكنولوجيا الغرف الذكية وخدمات الضيوف المستندة إلى السحابة.

ومن الأمثلة الملموسة على هذا الاستثمار فندق Universal Helios Grand Hotel الجديد، الذي تم افتتاحه في مايو 2025. أجهزة لوحية للضيوف للتحكم رقميًا في عناصر الغرفةمن الإضاءة إلى خدمة الغرف، مما يضمن إقامة عصرية وشخصية. بالإضافة إلى غرف الضيوف، قامت فنادق Loews بطرح منصة "Chat Your Service" القائمة على السحابة، والتي تم تنفيذها بالفعل في 10 خصائص، لدمج التقنيات التي تتعامل مع الضيوف وتحرير موظفي مكتب الاستقبال من أجل تفاعلات إنسانية أكثر تخصيصًا. ساعد هذا التركيز على الكفاءة الرقمية على تحسين نتائج قطاع فنادق Loews للربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع دخل الأسهم من المشاريع المشتركة مثل منتجع Universal Orlando Resort.

استخدام تقنية مراقبة خطوط الأنابيب المتقدمة لتقليل التسرب وتحسين السلامة التشغيلية لخطوط أنابيب Boardwalk.

تعمل شركة Boardwalk Pipelines في صناعة شديدة التنظيم وشديدة الأهمية للسلامة، لذا فإن التكنولوجيا المتقدمة غير قابلة للتفاوض من أجل إدارة السلامة وتقليل الانبعاثات. إنهم يعتمدون على نهج يعتمد على البيانات للحفاظ على شبكة خطوط الأنابيب الواسعة الخاصة بهم.

يتضمن جوهر التكنولوجيا التشغيلية الخاصة بهم نظام التحكم الإشرافي والحصول على البيانات (SCADA) على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع للمراقبة في الوقت الفعلي، تكمله أدوات الفحص المباشر (ILI) للكشف عن التآكل أو التشوه. يتبع برنامج إدارة النزاهة الاستباقي هذا المعيار الموصى به من قبل معهد البترول الأمريكي رقم 1173 (API RP 1173). يظهر اتجاه السوق أن اعتماد حلول مراقبة خطوط الأنابيب الذكية قد زاد بنحو 38% عبر شبكات خطوط الأنابيب الرئيسية في الولايات المتحدة، مما يزيد الحاجة إلى الاستثمار المستمر.

ويرتبط أكبر التزام تكنولوجي بالتوسع. أعلنت شركة Boardwalk Pipelines عن مشاريع نمو، بما في ذلك مشروع Texas Gateway، الذي سيضيف المزيد 1.5 مليار قدم مكعب/يوم من القدرة. تبلغ التكلفة الإجمالية لمشاريع النمو المعلنة هذه تقريبًا 3.0 مليار دولار، وهو إنفاق رأسمالي ضخم يعتمد بشكل كبير على تقنيات البناء والمراقبة المتقدمة لضمان التشغيل الآمن والموثوق.

والخلاصة الرئيسية هنا هي أن التكنولوجيا لم تعد مجرد مركز تكلفة؛ إنه محرك مباشر للربحية والسلامة عبر جميع قطاعات شركة Loews Corporation.

الخطوة التالية: مراجعة تخصيص رأس المال لخطوط أنابيب الممر 3.0 مليار دولار تقوم CapEx بتأكيد الجزء المخصص للمراقبة المتقدمة مقابل تكاليف البناء المادية بحلول نهاية العام.

شركة Loews (L) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

قوانين أكثر صرامة بخصوصية البيانات تزيد من تكاليف الامتثال

إنك تشهد تسارعًا هائلاً في تنظيم خصوصية البيانات على مستوى الولاية، وهذه تكلفة مباشرة وقابلة للقياس لكل من CNA Financial وLoews Hotels. إن خليط القوانين هو القاتل الحقيقي للامتثال، وليس مجرد ولاية فيدرالية واحدة. يعتبر قانون خصوصية المستهلك في كاليفورنيا (CCPA) هو الرائد، وتشكل لوائحه النهائية اعتبارًا من سبتمبر 2025 تغييرًا جذريًا.

بالنسبة لشركة CNA Financial، فإن القواعد الجديدة المتعلقة بعمليات تدقيق الأمن السيبراني وتقييم المخاطر - وخاصة تلك المتعلقة باستخدام تقنية اتخاذ القرار الآلي (ADMT) في التأمين - تعني إصلاحًا شاملاً لإدارة البيانات. بالإضافة إلى ذلك، فإن المخاطر المالية المترتبة على ارتكاب الأخطاء أصبحت الآن أعلى. اعتبارًا من 1 يناير 2025، زادت الغرامات الإدارية بموجب قانون CCPA إلى ما يصل إلى 2,663 دولارًا لكل انتهاك، والمخالفات المتعمدة أو تلك التي تشمل قاصرين يمكن أن تصل إلى حد 7,988 دولارًا لكل انتهاك.

كما أن فنادق Loews، التي تتعامل مع كميات هائلة من بيانات العملاء (الحجوزات، وبطاقات الدفع، وبرامج الولاء)، وقعت أيضًا في هذه الشبكة. خارج كاليفورنيا، دخلت ثمانية قوانين شاملة جديدة للخصوصية في الولايات حيز التنفيذ في عام 2025، بما في ذلك ولايات ديلاوير وأيوا ونيوجيرسي وتينيسي. هذا هو الكثير من القواعد المختلفة التي يجب اتباعها. بصراحة، تكلفة برنامج الامتثال الموحد على المستوى الوطني هي بالتأكيد بند بملايين الدولارات للسنة المالية 2025، فقط لإدارة التعقيد.

مخاطر التقاضي المستمرة المتعلقة بتغير المناخ والبنية التحتية للوقود الأحفوري

ولم تعد الضغوط القانونية على البنية التحتية للوقود الأحفوري تشكل تهديدا بعيدا؛ إنها مخاطرة مادية نشطة يجب على شركة Boardwalk Pipelines إدارتها. اعتبارًا من يوليو 2025، ارتفع العدد الإجمالي للدعاوى القضائية المتعلقة بتغير المناخ العالمي إلى أكثر من 3099 حالة، مع وجود اتجاه متزايد لمطالبات "الفشل في التكيف" و"مساءلة الملوث" في الولايات المتحدة.

تعمل شركة Boardwalk Pipelines بنشاط على توسيع البنية التحتية للغاز الطبيعي، بما في ذلك مشاريع مثل مشروع Texas Gateway في عام 2025. وتواجه هذه المشاريع الجديدة تحديات قانونية تستهدف عملية تقرير الأثر البيئي (EIR)، وتطالب الشركات على وجه التحديد بحساب انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) في المراحل النهائية، أو "النطاق 3"، وهي الانبعاثات الناتجة عن الاستخدام النهائي للغاز المنقول. وهذه عقبة قانونية صعبة. على سبيل المثال، أشارت الأحكام القضائية الأخيرة إلى أن الاعتماد على بدلات مقايضة الانبعاثات لتعويض انبعاثات المشاريع لم يعد يعتبر تخفيفا صالحا في بعض الولايات القضائية. وهذا ينقل عبء الإثبات وتكاليف الامتثال مباشرة إلى مطور المشروع، مما قد يؤخر أو يخرج قدرة خطوط الأنابيب الجديدة عن مسارها.

إليك العملية الحسابية السريعة: يمكن للتأخيرات الناجمة عن التقاضي أن تدفع بسهولة عائد استثمار مشروع بملايين الدولارات إلى المنطقة الحمراء. إنها مخاطرة تتطلب ميزانية قوية للدفاع القانوني واتباع نهج استباقي في الكشف عن الأثر البيئي.

اللوائح الفيدرالية الجديدة بشأن ممارسات الاستثمار في شركات التأمين

يظل جوهر تنظيم الاستثمار في CNA Financial ثابتًا على مستوى الولاية، مدفوعًا بالرابطة الوطنية لمفوضي التأمين (NAIC). إن القيد القانوني الرئيسي ليس قانونًا فيدراليًا جديدًا، بل مبادرة تحديث رأس المال القائم على المخاطر (RBC) المستمرة، والتي تعد إحدى أولويات NAIC لعام 2025.

تحدد قواعد RBC مقدار رأس المال الذي يجب على شركة التأمين الاحتفاظ به مقابل أصولها، مما يحد بشكل فعال من مخاطر المحفظة profile. وتركز جهود التحديث على ضمان أن تعكس رسوم رأس المال بدقة مخاطر الأصول المعقدة أو الأقل سيولة، مثل بعض الأسهم الخاصة أو الاستثمارات البديلة. وهذا يحد بشكل مباشر من خيارات محفظة CNA من خلال جعل الأصول الأكثر خطورة أكثر تكلفة للاحتفاظ بها من منظور رأس المال.

لإعطائك فكرة عن حجم المحفظة في ظل هذا التدقيق التنظيمي، انظر إلى أرقام CNA لعام 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو التكلفة الداخلية للامتثال - الحاجة إلى نماذج متطورة وإعداد التقارير لتبرير تخصيص الأصول بموجب صيغ RBC الحديثة، وهي نفقات تشغيلية كبيرة لشركة ذات قاعدة رأسمالية تبلغ 11.0 مليار دولار.

زيادة التركيز على مكافحة الاحتكار على عمليات الاندماج والاستحواذ للشركات الكبيرة

تحافظ بيئة مكافحة الاحتكار في الولايات المتحدة في عام 2025، رغم تحولها في ظل إدارة جديدة، على مستوى عالٍ من التدقيق في عمليات الاندماج والاستحواذ للشركات الكبيرة، وخاصة بالنسبة للتكتلات مثل شركة Loews Corporation. لقد توسع التركيز إلى ما هو أبعد من عمليات الاندماج الأفقية البسيطة (منافس يشتري منافسًا) ليشمل عمليات الاندماج الرأسي (شركة تشتري موردًا أو عميلًا) ونظريات الضرر غير الأفقية.

نظرًا لأن Loews تعمل كشركة قابضة تمتلك حصة 92% في CNA Financial وملكية شركة Boardwalk Pipelines، فمن المرجح أن تجذب أي عملية استحواذ كبيرة في قطاعات التأمين أو الطاقة أو الضيافة انتباه وزارة العدل (DOJ) أو لجنة التجارة الفيدرالية (FTC). يركز المنظمون بشكل واضح على صناعات مثل التأمين والنقل، وكلاهما قطاعان رئيسيان بالنسبة إلى لويس.

والنبأ السار هنا هو أن وكالات مكافحة الاحتكار تظهر استعداداً متجدداً لقبول العلاجات المتفاوض عليها (مثل تصفية الأصول) لتصفية الصفقات، وهو ما يزيد من يقين الصفقات. ولكن هذا يعني أن استراتيجية النمو التي يتبعها لويس يجب أن تكون مستعدة لما يلي:

• - عمليات تصفية هيكلية إلزامية لمعالجة المخاوف التنافسية.
• فترات مراجعة ممتدة، مما يزيد من تكاليف المعاملات.
• تشديد التدقيق في كيفية تأثير الاندماج على أسواق العمل.

ومع احتفاظ Loews نقدًا واستثمارات بقيمة 3.5 مليار دولار على مستوى الشركة اعتبارًا من يوليو 2025، وهي جاهزة للنشر الاستراتيجي، فإن إطار مكافحة الاحتكار يعمل بمثابة حارس بوابة بالغ الأهمية لطموحات النمو الخارجي.

شركة Loews (L) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

زيادة التركيز التنظيمي على انبعاثات غاز الميثان من خطوط أنابيب الغاز الطبيعي، مما يتطلب نفقات رأسمالية كبيرة لخطوط أنابيب بوردووك.

أنت تشاهد تحول المشهد التنظيمي في الوقت الفعلي، وهو يمثل رياحًا معاكسة واضحة لخطوط أنابيب Boardwalk، وهو قطاع الطاقة في شركة Loews Corporation.

والقضية الأساسية هي غاز الميثان، وهو أحد الغازات الدفيئة القوية. تفرض القواعد الفيدرالية الجديدة، النابعة من قانون خفض التضخم (IRA)، رسومًا على الانبعاثات الزائدة من غاز الميثان. تزيد هذه الرسوم إلى $1,200 لكل طن متري في السنة المالية 2025، ارتفاعًا من 900 دولار في عام 2024. بصراحة، هيكل التكلفة هذا يفرض علينا اتخاذ إجراء سريع.

تقوم شركة Boardwalk Pipelines بالفعل بتخصيص نفقات رأسمالية للصيانة لبرنامج خفض الانبعاثات، مع التركيز على تحديث المعدات وعمليات مسح التسرب. في حين لم يتم تحديد رقم دقيق ومنفصل للإنفاق الرأسمالي للامتثال لعام 2025، فإن هذه التكاليف مضمنة في برنامجها الرأسمالي الإجمالي. للسياق، الممر الخشبي يخطط تقريبًا 3.0 مليار دولار في مشاريع النمو حتى عام 2029، وتكاليف الامتثال لن تؤدي إلا إلى تضخيم هذا الإجمالي. هذه ليست مجرد نفقات الصيانة؛ إنه قرار استراتيجي طويل الأجل لتخصيص رأس المال للتخفيف من المخاطر التنظيمية.

فيما يلي نظرة سريعة على نقاط الضغط المالي المباشر:

• رسوم الميثان: $1,200 لكل طن متري من التسرب الزائد في عام 2025.
• إجراء الامتثال: استبدال وحدات التحكم في عملية الغاز الطبيعي ذات النزيف العالي بأجهزة ذات نزيف منخفض أو صفر.
• التخفيف: لقد حقق الممر الخشبي بالفعل أ 72% خفض انبعاثات غاز الميثان في النطاق 1 منذ عام 2019، لكن الضغط للوصول إلى ما يقرب من الصفر لا يزال قائمًا.

زيادة تواتر وشدة الأحداث الجوية الكارثية (الأعاصير وحرائق الغابات) مما أدى إلى تصاعد دفعات مطالبات التأمين على الممتلكات والحوادث الخاصة بشركة CNA Financial.

بالنسبة لشركة CNA Financial، ذراع التأمين على الممتلكات والحوادث (P&C)، فإن تغير المناخ لا يمثل خطرًا مستقبليًا، بل هو عبارة عن نفقات مطالبات في الوقت الحاضر. إن زيادة تواتر وشدة أحداث الطقس الكارثية (أحداث Cat) تؤدي بشكل مباشر إلى تآكل ربحية الاكتتاب.

كان النصف الأول من عام 2025 مكلفًا بشكل خاص لهذه الصناعة. وصلت الخسائر المؤمن عليها العالمية من الكوارث الطبيعية 100 مليار دولار، مما يجعله ثاني أعلى إجمالي مسجل في الشوط الأول. وكانت الولايات المتحدة وحدها مسؤولة عن هذا الأمر المذهل 126 مليار دولار في إجمالي الخسائر الاقتصادية في النصف الأول من عام 2025، مدفوعة إلى حد كبير بالعواصف الشديدة وحرائق الغابات. يقدر معهد Swiss Re أن إجمالي خسائر Cat المؤمن عليها لعام 2025 بأكمله قد يرتفع إلى 145 مليار دولار. وهذا رقم ضخم.

يجب على CNA Financial أن تدير إستراتيجية إعادة التأمين ونماذج التسعير الخاصة بها لمراعاة خط الأساس الجديد للتقلبات. وإذا قاموا بتقدير المخاطر بأقل من قيمتها، فإن نسبتهم المجمعة - وهي المقياس الرئيسي للربحية - سوف تعاني. التقلب يجعل تحديد الاحتياطي أكثر صعوبة بالتأكيد.

هذا هو الواقع الجديد لشركات التأمين على الممتلكات والحوادث:

الضغط على فنادق Loews لتحقيق أهداف الاستدامة الطموحة، مثل تقليل استخدام المياه بنسبة 15% بحلول عام 2027.

فنادق لويز & تستجيب شركة Co بنشاط لضغوط أصحاب المصلحة من أجل أداء بيئي أفضل. في حين أن الهدف المحدد لخفض استهلاك المياه بنسبة 15% بحلول عام 2027 يمثل دفعة داخلية، فقد أثبتت الشركة بالفعل نجاحها من خلال هدف عام مؤكد: تحقيق تحسين كفاءة الطاقة بنسبة تزيد عن 24% عبر محفظتها، متجاوزة هدفها الأولي البالغ 20%.

يعد التركيز على الحفاظ على المياه خطوة تالية حاسمة، خاصة بالنسبة للعقارات الموجودة في المناطق التي تعاني من نقص المياه في الولايات المتحدة. إنهم يستخدمون التكنولوجيا، وتحديدًا الشراكة مع شركة Nalco Water، لتقليل استخدام المياه والطاقة في المناطق ذات الاستهلاك العالي مثل أبراج التبريد وعمليات غسيل الملابس.

هذه فرصة واضحة لخفض نفقات التشغيل (OpEx). إن تقليل استخدام المياه وكثافة الطاقة يؤدي بشكل مباشر إلى خفض فواتير الخدمات، وهو عائد ملموس على الاستثمار لرأس مال الاستدامة.

الإفصاحات المالية الإلزامية المتعلقة بالمناخ (على سبيل المثال، قواعد لجنة الأوراق المالية والبورصة) لجميع قطاعات شركة Loews Corporation.

باعتبارها شركة كبيرة معجلة، كان من المقرر في البداية أن تكون شركة Loews Corporation من بين الشركات الأولى المطلوب منها الالتزام بقواعد الإفصاح المتعلقة بالمناخ الجديدة الصادرة عن لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) للسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2025. وتنص هذه القواعد على الإفصاح عن التأثيرات المادية للمخاطر المتعلقة بالمناخ، وإشراف مجلس الإدارة، وإذا كان الأمر كذلك، النطاق 1 (المباشر) والنطاق 2 (غير المباشر من الطاقة المشتراة) انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG).

ومع ذلك، فإن الوضع التنظيمي مائع. في مارس 2025، صوتت هيئة الأوراق المالية والبورصة على إنهاء دفاعها عن القواعد، وظلت معلقة في انتظار الطعون القانونية. وما يخفيه هذا التقدير هو استمرار الحاجة إلى الاستعداد.

الإجراء الحكيم هو مواصلة بناء إطار جمع البيانات والحوكمة الداخلية. وحتى لو تم تعديل أو إلغاء قواعد لجنة الأوراق المالية والبورصة في نهاية المطاف، فإن الإفصاحات الإلزامية المماثلة أصبحت سارية بالفعل في كاليفورنيا والاتحاد الأوروبي (توجيه الاتحاد الأوروبي لإعداد تقارير استدامة الشركات أو CSRD)، ولا يزال المستثمرون يطالبون بهذه البيانات. يجب أن تستمر أعمال الامتثال للسنة المالية 2025، حتى مع الوقف الحالي، لضمان الاستعداد للموعد النهائي لتقديم الطلبات في أوائل عام 2026 إذا تم رفع الوقف أو إذا تم تطبيق المتطلبات على مستوى الولاية.