شركة Loews (L): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تحاول أن تفهم ما إذا كانت شركة Loews هي شركة ذات قيمة مخفية أم أنها مجرد شركة قابضة معقدة، وبصراحة، الجواب هو كلاهما. والخبر السار هو أن غرف المحركات الخاصة بها - CNA Financial وBoardwalk Pipelines - تعمل بكامل طاقتها في أواخر عام 2025، مع تحسن الممتلكات الأساسية لـ CNA ونسبة الضحايا المجمعة إلى مستوى ممتاز 92.8% في س3. هذه القوة التشغيلية، بالإضافة إلى الشركة الأم 3.6 مليار دولار الكنز النقدي يدفع القيمة الدفترية إلى الارتفاع. لكن السوق لا يزال يطبق خصم الشركة القابضة، ونحن بحاجة إلى موازنة ذلك بشكل واضح مقابل 3.0 مليار دولار مشاريع النمو في Boardwalk والمخاطر المستمرة لخسائر الكوارث في CNA. دعونا نحلل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات (SWOT) لعام 2025 لرؤية الإجراءات الواضحة التي يجب عليك أخذها في الاعتبار.

شركة Loews (L) - تحليل SWOT: نقاط القوة

نموذج الأعمال المتنوع يقلل من التعرض للمخاطر بشكل عام.

أنت تبحث عن الاستقرار في سوق متقلب، وهيكل شركة Loews Corporation يوفر ذلك تمامًا. تعمل الشركة كتكتل (كيان واحد يمتلك حصة مسيطرة في عدد من الشركات الصغيرة غير ذات الصلة)، مما يعني أنه لا يمكن لأي تراجع في قطاع واحد أن يشل العملية بأكملها. هذا هو ممتص الصدمات القوي بالتأكيد.

تشمل المقتنيات الأساسية أربع صناعات متميزة وواسعة النطاق. يعمل هذا التنويع على تسهيل الطبيعة الدورية لكل عمل، مما يسمح للأداء القوي في مجال واحد - مثل التأمين - بتعويض التصحيح الأضعف في مجال آخر، مثل الضيافة. الشركات التابعة الرئيسية اعتبارًا من عام 2025 هي:

• CNA Financial: التأمين على الممتلكات التجارية والحوادث (P&C).
• خطوط أنابيب الممر: نقل وتخزين الغاز الطبيعي.
• فنادق لويس: الضيافة، بما في ذلك المشاريع المشتركة مثل منتجع يونيفرسال أورلاندو.
• تغليف ألتيوم: تصنيع العبوات البلاستيكية الصلبة.

وضع رأسمالي قوي: تمتلك الشركة الأم 3.6 مليار دولار نقدًا واستثمارات.

يمنح الاحتياطي النقدي العميق شركة Loews مرونة استراتيجية كبيرة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كانت الشركة الأم تمتلك مخزونًا هائلاً من الأسلحة 3.6 مليار دولار نقداً واستثمارات في ميزانيتها العمومية. هذا ليس مجرد رقم. إنه مسحوق جاف لعمليات الاستحواذ الانتهازية، أو تمويل المشاريع الرأسمالية الكبرى، أو التغلب على العواصف الاقتصادية دون الحاجة إلى الاستفادة من أسواق الديون الخارجية بأسعار غير مواتية.

وإليك الرياضيات السريعة: مع فقط 1.8 مليار دولار بالنسبة لديون الشركة الأم اعتبارًا من نفس التاريخ، فإن صافي المركز النقدي كبير. تعتبر هذه الإدارة المحافظة للميزانية العمومية سمة مميزة لشركة قابضة تدار بشكل جيد، وهي تدعم بشكل مباشر استقرار الشركات التابعة لها.

يعد الاكتتاب الأساسي لشركة CNA Financial ممتازًا: تحسنت نسبة P&C المجمعة إلى 92.8٪ في الربع الثالث من عام 2025.

تعد شركة CNA Financial Corporation هي المحرك للمجموعة، وأداء أعمالها الأساسي - الاكتتاب - ممتاز. النسبة المجمعة هي المقياس الحاسم هنا، حيث توضح المبلغ الذي تدفعه شركة التأمين في المطالبات والنفقات مقابل كل دولار من الأقساط المكتسبة. النسبة الأقل من 100% تعني أن الشركة تحقق ربحًا من الاكتتاب قبل النظر في دخل الاستثمار.

في الربع الثالث من عام 2025، تحسنت النسبة المجمعة للممتلكات والحوادث (P&C) لشركة CNA Financial بشكل ملحوظ إلى 92.8٪. يعد هذا التحسن بمقدار 4.4 نقطة على أساس سنوي علامة واضحة على الاختيار الممتاز للمخاطر وانضباط التسعير. هذا الربح الاكتتاب القوي، إلى جانب أ 43% الزيادة في صافي الدخل المنسوب إلى Loews، تجعل من CNA Financial مركزًا قويًا للأرباح الثابتة.

نما صافي دخل شركة Boardwalk Pipelines بنسبة 22% في الربع الثالث من عام 2025 بسبب ارتفاع معدلات إعادة التعاقد.

يستفيد قطاع البنية التحتية للطاقة، Boardwalk Pipelines، من ديناميكيات السوق المواتية. وقفز صافي دخلها في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 22٪ على أساس سنوي. ويرتبط هذا النمو بشكل مباشر بزيادة إيرادات النقل من ارتفاع معدلات إعادة التعاقد - مما يعني أنها تؤمن أسعارًا أفضل للعقود طويلة الأجل - بالإضافة إلى مشاريع النمو الناجحة.

وبلغ صافي الدخل لهذا الربع 94 مليون دولار، مقارنة بـ 77 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق. وهذا يوضح قيمة قاعدة أصولهم الثابتة وقدرتها على توليد تدفقات نقدية متنامية ويمكن التنبؤ بها، خاصة أثناء تنفيذهم لمشاريع كبرى مثل مشروع تكساس جيتواي، الذي سيضيف المزيد 1.5 مليار قدم مكعب/يوم من القدرة.

عائد رأسمالي ثابت: إعادة شراء 0.6 مليون سهم مقابل 56 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

تلتزم الإدارة بإعادة رأس المال إلى المساهمين، مما يدل على الثقة في تقييم الشركة. هذه طريقة ملموسة يظهرون فيها أنهم يعتقدون أن سعر السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.

وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، أعادت شركة Loews Corporation شراء 0.6 مليون سهم من أسهمها العادية. وبلغت التكلفة الإجمالية لعملية إعادة الشراء هذه 56 مليون دولار. هذا النهج المتسق والمنضبط لإعادة شراء الأسهم يدعم سعر السهم ويزيد ربحية السهم للمساهمين المتبقين. إنهم يعيدون شراء الأسهم عندما يكون لديهم رأس مال زائد. إضافية 0.3 مليون تم إعادة شراء الأسهم ل 29 مليون دولار في أكتوبر 2025، مباشرة بعد إغلاق الربع.

شركة Loews (L) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن خطوط الصدع في الهيكل المتنوع لشركة Loews Corporation (L)، وعلى الرغم من أن نموذج الشركة قوي، إلا أن نقاط ضعفها غالبًا ما تنبع من طبيعة الشركة القابضة وانخفاض الأداء المحدد في القطاعات الرئيسية. أكبر الرياح المعاكسة هي الخصم المستمر للشركة القابضة، مما يعني أن السوق يقلل من قيمة مجموع أجزائه.

انخفض دخل الاستثمار في قطاع الشركات على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.

شهد قطاع الشركات في الشركة الأم، والذي يتضمن محفظتها الاستثمارية الخاصة، انخفاضًا ملحوظًا في الأداء. وهذا ضعف لأنه يظهر تقلبات في الدخل غير التشغيلي الذي يدعم نفقات الشركة القابضة. في الربع الثالث من عام 2025، سجل Loews دخلاً استثماريًا قدره 77 مليون دولار. وهذا انخفاض كبير عن القوي 110 مليون دولار تم الإعلان عنها في الربع الثالث من عام 2024، وهو انخفاض مدفوع بشكل أساسي بانخفاض العائدات من المحفظة التجارية للشركة الأم. إنه تذكير بأنه حتى أكثر المستثمرين تحفظًا يخضعون لدورات السوق.

فيما يلي الحساب السريع للدخل الاستثماري لقطاع الشركات:

حياة سي إن إيه & أعلن قطاع المجموعة عن خسارة أساسية قدرها 22 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

في حين أن ممتلكات شركة CNA المالية & يعد قطاع الإصابات (P&C) بشكل عام بمثابة مصدر قوة، وهو قطاع الحياة الأصغر & لا يزال قطاع المجموعة يمثل عائقًا أمام الدخل الأساسي (وهو مقياس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا يستثني مكاسب/خسائر الاستثمار المحققة وغيرها من العناصر غير المتكررة). اتسعت الخسارة الأساسية لهذا القطاع بشكل كبير في الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى التحدي التشغيلي المتزايد الذي يتطلب تغطية رأس المال. وكانت الخسارة الأساسية 22 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل أكثر من ضعف الخسارة الأساسية لـ 9 ملايين دولار تم الإبلاغ عنها في نفس الفترة من عام 2024. وهذا هو المجال الذي لا يحقق فيه تخصيص رأس المال عائدًا.

يسلط أداء هذا القطاع الضوء على رياح معاكسة مستمرة، وإن كانت أصغر:

• الخسارة الأساسية للربع الثالث من عام 2025: 22 مليون دولار.
• زيادة الخسائر السنوية: 13 مليون دولار.
• يعوض الأداء الضعيف لهذا القطاع بعض نتائج الاكتتاب القوية في الممتلكات والحوادث.

تأثر صافي دخل فنادق Loews سلبًا بارتفاع مصاريف الفائدة في الربع الثاني من عام 2025.

فنادق لويز & تمر شركة Co. بمرحلة نمو، لكن هذا التوسع يأتي بتكلفة تظهر بوضوح في نتائج الربع الثاني من عام 2025. على الرغم من الأداء التشغيلي القوي الذي شهد زيادة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء)، انخفضت مساهمة صافي الدخل لشركة Loews Corporation. وانخفض صافي الدخل إلى 28 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، انخفاضا من 35 مليون دولار في فترة العام السابق. ويعزى هذا الانخفاض في المقام الأول إلى ارتفاع مصاريف الفائدة والاستهلاك المرتبطة بالعقارات الجديدة في أورلاندو وزيادة مصاريف الفائدة من إعادة تمويل الديون. أنت ترى الألم قصير المدى للاستثمار طويل الأجل.

خصم الشركة القابضة، وغالبًا ما يتم تداوله بأقل من القيمة الجوهرية للشركات التابعة لها.

إن أكثر نقاط الضعف الهيكلية هي خصم الشركة القابضة (أو "خصم التكتلات"). وهذا يعني أن سوق الأوراق المالية تقدر أسهم شركة Loews Corporation بأقل من القيمة السوقية العادلة المجمعة لأعمالها الأساسية - CNA Financial، وBoardwalk Pipelines، وLoews Hotels. & شركة ألتيوم للتغليف. تقر الإدارة نفسها بـ "خصم Loews".

ولكي نكون منصفين، فإن الخصم موجود لأن المستثمرين كثيراً ما يعاقبون التعقيد والافتقار إلى السيطرة المباشرة على تخصيص رأس المال على مستوى الشركات التابعة. على سبيل المثال، في منتصف عام 2025، كانت القيمة المقدرة لسهم CNA Financial المتداولة علنًا وشركة Boardwalk Pipelines الخاصة مجتمعة تقريبًا 20 مليار دولار، والتي كانت بالفعل تتفوق على إجمالي القيمة السوقية لشركة Loews Corporation في ذلك الوقت (حوالي 19 مليار دولار). يشير هذا إلى أن السوق كان يقيم بشكل أساسي أعمال الفنادق والتعبئة والتغليف، بالإضافة إلى أموال الشركة الأم، عند صفر أو أقل. يمكن أن يمثل هذا الخصم الهيكلي اتجاهًا صعوديًا محتملاً للمستثمرين ذوي القيمة، لكنه يظل نقطة ضعف تحد من مضاعفات تقييم السهم.

شركة Loews (L) - تحليل SWOT: الفرص

تكمن الفرصة الأساسية لشركة Loews Corporation في الاستفادة بقوة من الاضطرابات الحالية في سوق الطاقة والتأمين في الولايات المتحدة من خلال الشركات التابعة الرئيسية لها، Boardwalk Pipelines وCNA Financial Corporation. وينصب التركيز على المدى القريب على نشر رأس المال في مشاريع البنية التحتية المتعاقد عليها ذات العائد المرتفع والتوسع في مجال التأمين على الفائض والفائض المربح والأقل تنظيماً. بالإضافة إلى ذلك، فإن قطاع الضيافة مهيأ لتحقيق طفرة كبيرة من الأصول الجديدة العاملة بكامل طاقتها في منتجع يونيفرسال أورلاندو.

3.0 مليار دولار من مشاريع النمو المعلنة لخطوط أنابيب بوردووك، مما يضيف 4.2 مليار قدم مكعب في اليوم.

تتمتع شركة Boardwalk Pipelines بمدرج واضح وضخم للنمو، يلتزم به تقريبًا 3.0 مليار دولار في النفقات الرأسمالية لمشاريع النمو المعلنة. تم تصميم هذا الاستثمار الكبير لإضافة إجمالي 4.2 مليار قدم مكعب/يوم (مليار قدم مكعب يوميًا) من سعة الغاز الطبيعي الإضافية عبر نظامها. وتتمتع هذه المشاريع بجاذبية خاصة لأنها ترتكز إلى حد كبير على عقود أخذ أو دفع طويلة الأجل برسوم ثابتة، وغالبا مع عملاء المرافق من الدرجة الاستثمارية، وهو ما يقلل من مخاطر أسعار السلع الأساسية ويضمن تدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها لعقود من الزمن.

إليك الحساب السريع على نطاق واسع: تمثل إضافة السعة البالغة 4.2 مليار قدم مكعب في اليوم توسعًا كبيرًا في البصمة الحالية لـ Boardwalk، والتي تتمتع بموقع استراتيجي لخدمة الطلب المزدهر من مرافق تصدير الغاز الطبيعي المسال (LNG) والطلب المتزايد بسرعة على الطاقة من مراكز بيانات الذكاء الصناعي والذكاء الاصطناعي الجديدة (AI) في جنوب شرق الولايات المتحدة.

سيقوم مشروع Texas Gateway التابع لشركة Boardwalk بربط العرض بالطلب المتزايد في جنوب غرب لويزيانا.

ويعد مشروع تكساس جيتواي، وهو أحد المكونات الرئيسية لخطة رأس المال الأكبر، مثالا ملموسا لهذه الفرصة. تم الإعلان عن المشروع بموسم مفتوح ملزم في 30 أكتوبر 2025، وقد تم تصميمه لتوفير الحد الأدنى من 1.45 مليار قدم مكعب/يوم من القدرة. وتتمثل وظيفتها الأساسية في تجميع إمدادات الغاز الطبيعي من محاور كاتي وقرطاج الرئيسية في تكساس وتسليمها إلى مركز جيليس عالي الطلب في جنوب غرب لويزيانا.

يعد خط الأنابيب هذا بالتأكيد خطوة استراتيجية، لأنه يدعم بشكل مباشر الموجة التالية من نمو صادرات الغاز الطبيعي المسال على طول ساحل الخليج، وهو سوق يمكن أن يشهد ارتفاع الطلب في مركز جيليس وحده إلى ما يصل إلى 28 مليار قدم مكعب/يوم بحلول أوائل الثلاثينيات. في حين أن تاريخ الخدمة المستهدف هو 1 نوفمبر 2029، فإن تنفيذ اتفاقية سابقة مع الشاحن الأساسي في 30 أكتوبر 2025 كان كافيًا للمضي قدمًا بالمشروع، مما أدى إلى تأمين جزء كبير من تدفق الإيرادات المستقبلية.

تعمل CNA على توسيع عروض Cardinal E&S الخاصة بها في سوق الخطوط الفائضة والفائضة المربحة.

تقوم CNA Financial Corporation بدفعة قوية نحو سوق خطوط الفائض والفائض (E&S) مع إطلاق علامتها التجارية المخصصة، Cardinal E&S، في يونيو 2025. هذا السوق، الذي يتعامل مع المخاطر الفريدة أو المعقدة التي لا يغطيها سوق التأمين القياسي، ينمو بسرعة ويوفر هوامش أعلى بسبب انخفاض الرقابة التنظيمية (حالة غير مقبولة) ومرونة أفضل في التسعير. يعد سوق E&S مربحًا لأنه مجال متخصص، وتستفيد CNA من خبرتها في الاكتتاب للحصول على حصة أكبر.

تم تجاوز سوق E&S بشكل عام 104 مليار دولار أقساط التأمين في عام 2023 وشهدت ضخمة 21% معدل نمو سنوي مركب على مدى السنوات الخمس الماضية، مما يشير إلى مسار تصاعدي قوي. يساهم هذا التوسع الاستراتيجي بالفعل في زيادة صافي أقساط التأمين لشركة CNA، حيث أبلغت الشركة عن نمو صافي أقساط التأمين المكتسبة 8% وارتفع صافي أقساط التأمين المكتتبة بنسبة 3% في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعًا بالاستحواذ على أعمال جديدة.

يمكن لفنادق Loews الاستفادة من دخل الأسهم المرتفع من المشاريع المشتركة لمنتجع Universal Orlando Resort.

تتمتع فنادق Loews بموقع يمكنها من رؤية زيادة كبيرة في أرباحها من مشاريعها المشتركة مع منتجع Universal Orlando Resort. تنبع هذه الفرصة من التأثير التشغيلي للعقارات الجديدة على مدار العام بأكمله والقوة الإجمالية لسوق السياحة في أورلاندو. أظهر الربع الثالث من عام 2025 بالفعل هذا الاتجاه، مع تحسن نتائج فنادق Loews على أساس سنوي ويرجع ذلك في المقام الأول إلى ارتفاع دخل الأسهم من هذه المشاريع المشتركة.

ما يخفيه هذا التقدير هو السحب الأولي من النفقات الافتتاحية. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، أدت إضافة ثلاثة عقارات جديدة في منتجع يونيفرسال أورلاندو إلى زيادة بنسبة 11% على أساس سنوي في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لفنادق Loews (تصل إلى 109 مليون دولار مقارنة بـ 98 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2024)، لكن صافي الدخل كان أقل بسبب ارتفاع الفوائد ومصاريف الاستهلاك المرتبطة بالأصول الجديدة. ومع تكثيف هذه الفنادق الجديدة عملياتها وتجاوز تكاليف التشغيل الأولية، يجب أن تتسارع مساهمة دخل الأسهم في شركة Loews Corporation. ويبين الجدول أدناه القفزة الواضحة في الأداء التشغيلي من هذه الاستثمارات:

ال زيادة 20% تعتبر الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة من استثمارات طريقة حقوق الملكية في الربع الثاني من عام 2025 المؤشر الحقيقي للقوة التشغيلية الأساسية والدخل المستقبلي المحتمل من أصول منتجع Universal Orlando Resort.

شركة Loews (L) - تحليل SWOT: التهديدات

ربما تنظر إلى نتائج شركة Loews Corporation (L) الأخيرة للربع الثالث من عام 2025 - دخل صافي قدره 504 مليون دولار- وأعتقد أن الطريق أمامنا سلس، لكن المحلل المتمرس يعرف أن ينظر إلى ما هو أبعد من الرقم الرئيسي. يعد الهيكل المتنوع للشركة نقطة قوة، ولكنه يخلق أيضًا مجموعة فريدة من التهديدات المترابطة، خاصة حول المشاريع كثيفة رأس المال والتقلبات المتأصلة في أعمال التأمين والاستثمار الأساسية.

ويتعين علينا أن نركز على المخاطر على المدى القريب التي قد تعرقل هذا الزخم، وخاصة في سوق التأمين وتنفيذ الإنفاق الرئيسي على البنية التحتية للطاقة. إليكم خريطة واقعية للتهديدات.

لا تزال خسائر الكوارث تشكل خطرًا على CNA، على الرغم من التأثير المنخفض البالغ 41 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

في حين كان أداء CNA Financial Corporation محركًا إيجابيًا كبيرًا لـ Loews في الربع الثالث من عام 2025، فإن المخاطر الأساسية لأحداث الكوارث الكبرى لم تختف. بصراحة، كانت خسائر Cat في الربع الثالث من عام 2025 بمثابة استراحة محظوظة، حيث بلغت 41 مليون دولار فقط، مما أضاف 1.5 نقطة فقط إلى النسبة المجمعة للممتلكات والحوادث (P&C). يعد هذا تحسنًا هائلاً مقارنة بخسائر Cat البالغة 143 مليون دولار التي تم الإبلاغ عنها في الربع الثالث من عام 2024.

ويكمن التهديد في أن هذا الرقم المنخفض يشكل حالة شاذة، وليس أمرا طبيعيا جديدا. يمكن لحدث كبير واحد - مثل إعصار شديد أو حرائق غابات واسعة النطاق - أن يقضي بسهولة على مكاسب الاكتتاب. تتصارع صناعة التأمين ككل مع أحداث أكثر تواتراً وتعقيدًا بسبب المناخ، مما يعني أن محرك الإيرادات الأساسي لشركة Loews، CNA، يتعرض باستمرار لحدث خسارة مفاجئ بمئات الملايين من الدولارات. إنها مخاطرة ثنائية: إما ربع هادئ مثل الربع الثالث من عام 2025، أو ضربة كبيرة تؤثر على نتائج الربع التالي.

فيما يلي الحساب السريع لتقلبات خسارة Cat:

إن العودة إلى خسائر الكوارث على مستوى عام 2024 من شأنها أن تدفع على الفور نسبة الربح والخسارة المجمعة إلى الأعلى وتقلل بشكل كبير من صافي الدخل البالغ 371 مليون دولار الذي ساهمت به CNA في Loews في الربع الثالث من عام 2025.

ومن الممكن أن تستمر تقلبات أسعار الفائدة في قمع دخل استثمارات الشركات.

إن قطاع الشركات في Loews - المحفظة التجارية للشركة الأم - حساس للغاية لتقلبات السوق، وبيئة أسعار الفائدة الحالية هي سيف ذو حدين. في حين أن صافي دخل الاستثمار لشركة CNA ارتفع بسبب قاعدة الأصول ذات الدخل الثابت الأكبر ومعدلات إعادة الاستثمار المواتية، فقد انخفضت نتائج قطاع الشركات على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. ويعزى ذلك بشكل مباشر إلى انخفاض دخل الاستثمار من محفظة التداول للشركة الأم.

التهديد الأساسي هنا هو عدم اليقين بشأن مسار سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. إذا تغيرت محاور بنك الاحتياطي الفيدرالي أو تغيرت توقعات السوق بسرعة، فإن قيمة محفظة التداول يمكن أن تتأرجح بقوة. على سبيل المثال، بلغ صافي دخل قطاع الشركات مليون دولار فقط في الربع الثاني من عام 2025، على الرغم من دخل الاستثمار القوي، مما يوضح مدى سرعة النفقات الداخلية أو الخسائر الطفيفة في تحييد المكاسب. إن استراتيجية الدخل الثابت التي تتبعها CNA تعمل بشكل جيد، ولكن محفظة التداول التي تدار بشكل أكثر نشاطًا للشركة الأم هي مصدر للتقلب الذي يمكن أن يؤدي إلى انخفاض أرباح الشركة الإجمالية.

تحمل النفقات الرأسمالية الكبيرة البالغة 3.0 مليار دولار أمريكي لمشاريع "بوردووك" مخاطر التنفيذ.

تعد شركة Boardwalk Pipelines محركًا رئيسيًا للنمو، إلا أن خطط التوسع الطموحة الخاصة بها تنطوي على مخاطر تنفيذ كبيرة. أعلنت شركة Boardwalk عن مشاريع النمو الإجمالية، بما في ذلك مشروع Texas Gateway، الذي سيضيف 4.2 مليار قدم مكعب في اليوم من طاقة الغاز الطبيعي بتكلفة إجمالية متوقعة تبلغ حوالي 3.0 مليار دولار.

وهذا إنفاق رأسمالي ضخم، والمخاطرة لا تقتصر على المال فحسب؛ لقد حان الوقت. تخضع تقديرات التكلفة والتوقيت لهذه المشاريع لمجموعة متنوعة من المخاطر والشكوك. قد يؤدي التأخير في الموافقة التنظيمية (مثل موافقة اللجنة الفيدرالية لتنظيم الطاقة، أو FERC)، أو تكاليف البناء غير المتوقعة، أو مشكلات سلسلة التوريد إلى تأخير مواعيد الخدمة، مما يؤدي إلى تأخير تدفق الإيرادات الذي يبرر الاستثمار. إذا تأخر المشروع، يتم تقييد رأس المال لفترة أطول دون توليد العائد المتوقع المكون من رقمين على الأصول.

• تكلفة المشروع: تقريبا 3.0 مليار دولار إجمالي النفقات الرأسمالية.
• إضافة القدرات: 4.2 مليار قدم مكعب/يوم من إجمالي القدرة المعلنة.
• المخاطر الرئيسية: التأخير التنظيمي، وتجاوز التكاليف، وانتكاسات البناء.

زيادة المنافسة في سوق التأمين على الممتلكات التجارية والتأمين ضد الحوادث.

تعمل CNA في سوق P&C التجاري، وعلى الرغم من أن نتائج الاكتتاب الخاصة بها كانت قوية، إلا أن السوق أصبح أكثر ليونة، مما يعني تآكل قوة التسعير. سيؤدي تدفق رأس المال إلى أسواق التأمين وإعادة التأمين في عام 2025 إلى خلق بيئة أكثر تنافسية، خاصة في قطاع العقارات.

وتترجم هذه المنافسة المتزايدة مباشرة إلى أقساط تأمين أقل للعملاء ذوي المخاطر الجيدة. وفي النصف الأول من عام 2025، شهدت بعض تجديدات التأمين على الممتلكات انخفاضات في الأسعار تتراوح بين 5% و30%. وحتى أسواق لندن وبرمودا تساهم في تخفيضات الأقساط، الأمر الذي يجبر شركات الطيران المحلية مثل CNA على التنافس بقوة أكبر على السعر. لا يقتصر سوق التخفيف على العقارات؛ ويشهد المديرون والمسؤولون (D&O) والأسواق الإلكترونية أيضًا أن المنافسة تؤدي إلى انخفاض الأسعار. وهذا يضغط على قدرة CNA على الحفاظ على نموها القوي في الأقساط - حيث ارتفع صافي الأقساط المكتتبة بنسبة 3٪ في الربع الثالث من عام 2025 - وهوامش الاكتتاب الخاصة بها.

يعتبر سوق الضحايا أكثر اختلاطًا بعض الشيء، ولا يزال يواجه تحديات من اتجاهات الخسارة السلبية مثل أحكام هيئة المحلفين الكبيرة، ولكن الاتجاه العام في الخطوط التجارية هو نحو سوق المشتري. يجب أن تكون CNA مدروسة بشكل واضح بشأن مكان وكيفية التنافس لتجنب الانخفاض الكبير في معدلات أقساط التجديد.