Liberty Broadband Corporation (LBRDK): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تتطلع إلى تجاوز الضجيج ومعرفة أين تقف شركة Liberty Broadband Corporation بالضبط في أواخر عام 2025، وبصراحة، الصورة بأكملها تتوقف على حصتها الهائلة في Charter Communications. إننا نرى لعبة شد الحبل الكلاسيكية في مجال الاتصالات: في حين أن حجم Charter يساعد في صد الموردين، فإن التهديد من الوصول اللاسلكي الثابت 5G وشركات بناء الألياف يتزايد بالتأكيد، مما يضغط على قاعدة الاشتراك الأساسية التي نشرت للتو 257 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 الإيرادات. لذا، قبل أن تتخذ خطوتك التالية، عليك أن ترى كيف أن القوى الخمس - بدءًا من تكاليف تحويل العملاء إلى الحاجز شبه المستحيل أمام منافسي الكابلات الجدد - تشكل المخاطر والمكافآت profile من هذه الحيازة المهيمنة.

Liberty Broadband Corporation (LBRDK) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

عندما تنظر إلى شركة Liberty Broadband Corporation، فإنك تنظر حقًا من خلال عدسة Charter Communications، لأن هذا الاستثمار هو جوهر العمل. ولذلك فإن القدرة التفاوضية لموردي Liberty Broadband تمليها إلى حد كبير ديناميكيات الشراء الخاصة بالميثاق. دعونا نحلل القوى المؤثرة فيما يتعلق بالمدخلات الرئيسية للميثاق.

النطاق الهائل للميثاق يحد من قوة موردي معدات الشبكة

تعمل شركة Charter Communications باعتبارها ثاني أكبر شركة كابلات أمريكية، مما يمنحها نفوذًا كبيرًا عند التفاوض للحصول على المعدات المادية اللازمة لتشغيل شبكتها. ويعني هذا النطاق أن شركة Charter تعد عميلاً ضخمًا وضروريًا لكبار موردي المعدات. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تم تقديم الميثاق 29.8 مليون عملاء الإنترنت وصيانتها 31.1 مليون إجمالي علاقات العملاء (باستثناء الهاتف المحمول فقط). يساعد هذا الحجم الهائل الميثاق على التراجع عن أسعار أشياء مثل أجهزة التوجيه والمحولات. ومع ذلك، تتوقع تشارتر أن يصل إجمالي نفقاتها الرأسمالية لعام 2025 بأكمله تقريبًا 11.5 مليار دولار، يمثل مجموعة ضخمة ومركزة من الإنفاق الذي يرغب الموردون في الحصول عليه.

يتمتع موفرو المحتوى بنفوذ كبير على الرغم من تراجع معدلات الفيديو

تتغير ديناميكية القوة بشكل كبير عندما ننظر إلى موردي المحتوى، مثل شركات الإعلام الكبرى. على الرغم من أن الميثاق يدير بنشاط عملية فقدان قاعدة الفيديو الخاصة به 70,000 عملاء الفيديو في الربع الثالث من عام 2025 - تظل تكلفة هذا المحتوى هي الرافعة الرئيسية للمبرمجين. بينما شهد الميثاق انخفاض تكاليف البرمجة بنسبة 6.5% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، جاء ذلك بعد انخفاضات قدرها 10.4% في الربع الأول من عام 2025 و 8.8% في الربع الثاني من عام 2025، مما يشير إلى أنه على الرغم من أنهم يجدون الكفاءات، إلا أن الزيادات في المعدل التعاقدي الأساسي لا تزال تمارس الضغط. لمكافحة انقطاع الأسلاك، يقوم Charter الآن بتجميع تطبيقات المبرمجين مثل Max وDisney+ وHulu، مما يوفر وصولاً بقيمة تزيد عن $100 شهريًا دون أي تكلفة إضافية في بعض الباقات. يشير هذا إلى أن المحتوى يظل مدخلاً عالي القيمة وعالي التكلفة حيث يحتفظ الموردون بنفوذ قوي.

التركيز على موردي البنية التحتية للنطاق العريض يزيد من النفوذ

بالنسبة للتكنولوجيا الأساسية التي يقوم عليها تطور شبكة تشارتر، فإن تركيز الموردين يمثل خطرًا. من المقدر أن يكون سوق البنية التحتية لشبكات الاتصالات الأوسع ذا قيمة 211.10 مليار دولار في عام 2025. يعد البائعون الرئيسيون في هذا المجال، بما في ذلك Cisco وNokia، جزءًا من مجموعة صغيرة نسبيًا من اللاعبين الرئيسيين الذين يوفرون أجهزة التوجيه والمحولات وأنظمة النقل الضرورية. عندما يحتاج مشغل مثل Charter إلى تنفيذ مبادرة تطوير الشبكة الخاصة به، والتي من المتوقع أن تكتمل في عام 2027، يجب عليه الاعتماد على هؤلاء الموردين الراسخين والمركّزين للمكونات الحيوية للمهام، مما يزيد بطبيعته من نفوذهم على شروط الشراء الخاصة بـ Charter.

فيما يلي نظرة على مشهد الموردين للبنية التحتية للشبكة:

التأثير غير المباشر لـ Liberty Broadband من خلال حجم الاستثمار

لا يمكنك مناقشة قوة موردي Charter دون الاعتراف بموقف Liberty Broadband Corporation. الأصل الأساسي لشركة Liberty Broadband هو تعرضها الاقتصادي الكبير للميثاق، والذي تم تقييمه بـ 16.4 مليار دولار اعتبارًا من مارس 2025. وتمثل هذه الحصة حوالي 26% موقف الملكية في الميثاق. في حين أن دور الحوكمة المباشر لشركة Liberty Broadband (مقاعد مجلس الإدارة) من المقرر أن يتحلل عند الانتهاء من الاستحواذ عليها بموجب ميثاق، فإن هذه الحصة الاقتصادية الضخمة تعني أن الصحة المالية طويلة المدى لشركة Charter - والتي ترتبط بالمشتريات المواتية - تؤثر بشكل مباشر على قيمة الأصول الأساسية لشركة Liberty Broadband. علاوة على ذلك، قامت شركة Charter بإعادة شراء أسهمها الخاصة من Liberty Broadband، وذلك باستخدام العائدات لإدارة التزامات الديون. تضمن هذه العلاقة المالية الوثيقة أن لدى Liberty Broadband مصلحة غير مباشرة، لكنها قوية، في الحفاظ على الميثاق في المفاوضات القوية مع الموردين.

• ميثاق Q3 2025 لعملاء الإنترنت: 29.8 مليون
• عملاء الفيديو الميثاق في الربع الثالث من عام 2025: 12.6 مليون
• ميثاق 2025 النفقات الرأسمالية المتوقعة: تقريبًا. 11.5 مليار دولار
• قيمة حصة ميثاق Liberty Broadband (مارس 2025): 16.4 مليار دولار
• نسبة ملكية Liberty Broadband: 26%

Liberty Broadband Corporation (LBRDK) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل شركة Liberty Broadband Corporation (LBRDK)، وعند النظر إلى جانب العميل من المعادلة، ترى ديناميكية حيث يتم تشكيل قوة المستخدم النهائي بشكل فعال من خلال الاستبدال التكنولوجي، وخاصة من البدائل اللاسلكية. بالنسبة للأصل الأساسي، تشارتر كوميونيكيشنز، فإن التهديد المتمثل في انسحاب العملاء أمر حقيقي، على الرغم من تخفيفه من خلال الحقائق الجغرافية والتجميع العدواني.

تظل تكاليف تحويل العملاء للنطاق العريض التقليدي معتدلة، ولكن الوصول اللاسلكي الثابت 5G (FWA) يعمل بالتأكيد على تقليل هذا الحاجز. اجتذبت عروض النفاذ اللاسلكي الثابت (FWA)، التي تستفيد من شبكات الهاتف المحمول، أكثر من 13 مليون مشترك جديد في الإنترنت في الولايات المتحدة بحلول أوائل عام 2025. وتجبر هذه المنافسة الجديدة الشركات القائمة على إعادة التفكير في الأسعار. لكي نكون منصفين، أفاد عملاء FWA أنهم يدفعون ما متوسطه 72 دولارًا شهريًا، وهو أرخص بتسعة دولارات شهريًا من متوسط ​​تكلفة خطة الإنترنت السلكية البالغة 81 دولارًا. هذا الفارق في التكلفة والدرجات العالية لرضا العملاء بالنسبة للنفاذ اللاسلكي الثابت (FWA) يضعان ضغطًا مباشرًا على القدرة التسعيرية لموفري الخدمات السلكية مثل Charter.

يمكن للعملاء الحصول على امتيازات سعرية من الميثاق من خلال الاستفادة من تجميع الخدمات. يستخدم Charter هذا بشكل فعال لمكافحة انقطاع الأسلاك من خلال دمج خدمات البث مثل Peacock وMax وDiscovery+ في حزم الكابلات الخاصة به دون أي رسوم إضافية، ويخطط لتقديم أكثر من 10 خدمات بث في حزم التلفزيون الخاصة به في عام 2025. إذا اشترك العميل في هذه الخدمات بشكل فردي، فقد تقترب التكلفة من 65 دولارًا شهريًا. عند الجمع بين النطاق العريض والهاتف المحمول وامتيازات الفيديو هذه، يمكن القول إن عرض Charter يتم وضعه كأفضل صفقة في الصناعة لمستهلكي الفيديو بكثافة. كما كشف الميثاق أيضًا عن ضمان تأمين الأسعار لمدة ثلاث سنوات في العام الماضي لمنع العملاء من الاضطراب.

ومع ذلك، يواجه عملاء تشارتر السكنيون خيارات محدودة في العديد من الأسواق، مما يمنح تشارتر قوة التسعير المحلية. باعتبارها أكبر مزود للكابلات في الولايات المتحدة، ومع الاستحواذ المرتقب على شركة Cox Communications التي أضافت 6.5 مليون عميل آخر، تظل بصمتها مهيمنة في العديد من المجالات. ويعني هذا الواقع الجغرافي أنه بالنسبة للعديد من الأسر، يكون الاختيار فعليًا بين المستأجر ومزود آخر للخطوط الثابتة، مما يجعل قرار التبديل أكثر تعقيدًا من مجرد الاشتراك في خدمة جديدة.

بالنسبة لشركة Liberty Broadband Corporation (LBRDK) نفسها، فإن الاستقرار المالي المستمد من استثمارها في Charter يوفر وسادة، على الرغم من أن إيراداتها المبلغ عنها تعكس بيئة نموذج الاشتراك. أعلنت شركة Liberty Broadband Corporation عن إيرادات للربع الثالث من عام 2025 بلغت 257 مليون دولار.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم قاعدة العملاء التي تتعرض لها Liberty Broadband من خلال الميثاق اعتبارًا من أواخر عام 2025:

يتم تضخيم الرافعة المالية التي يمتلكها العملاء من خلال عوامل تنافسية محددة:

• تم الوصول إلى اعتماد 5G FWA > 13 مليون المشتركين بحلول أوائل عام 2025.
• تبلغ التكلفة الشهرية للنفاذ اللاسلكي الثابت (FWA) 72 دولارًا أمريكيًا، مما يقل عن المتوسط السلكي البالغ 81 دولارًا أمريكيًا.
• توفر حزمة الميثاق وفورات محتملة تبلغ حوالي 65 دولارًا شهريًا عند البث وحده.
• بلغت إيرادات Liberty Broadband Corporation المعلنة للربع الثالث من عام 2025 257 مليون دولار.

ومن الواضح أن السوق تختبر حدود قوة التسعير الحالية.

شركة Liberty Broadband Corporation (LBRDK) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي للأعمال التي تستثمر فيها شركة Liberty Broadband Corporation بشكل أساسي، وهي Charter Communications. من المؤكد أن التنافس في قطاع النطاق العريض في الولايات المتحدة يحتدم، مما يضع ضغطًا مباشرًا على قاعدة الإنترنت عالية السرعة الأساسية لشركة تشارتر.

المنافسة لا تقتصر فقط على شركات الكابلات المعتادة مثل Comcast؛ إنها حرب على ثلاث جبهات الآن. لديك شركة AT&T Fiber، التي تعمل على توسيع نطاق أعمالها بقوة، وشركة Verizon Fios، التي تقوم ببناء شبكة ألياف خاصة بها. ثم هناك الجانب اللاسلكي، حيث تستخدم T-Mobile وVerizon الوصول اللاسلكي الثابت (FWA) للاستيلاء على حصة في السوق. لكي نكون منصفين، يشهد اللاعبون اللاسلكيون نجاحًا هائلاً؛ أضافت T-Mobile 506,000 عميل 5G FWA في الربع الثالث من عام 2025 وحده، وأضاف إجمالي قطاع النطاق العريض 560,000 عميل في ذلك الربع.

يؤدي دفع الألياف والنفاذ اللاسلكي الثابت (FWA) هذا إلى تآكل قاعدة الكابلات التقليدية بشكل مباشر. بين نهاية عام 2023 ونهاية عام 2024، خسرت خدمة الكابل 752 ألف اشتراك بينما كسبت الألياف 3.8 مليون وكسبت FWA 4.3 مليون. فقدت شركة Charter نفسها 109000 عميل عبر الإنترنت في الربع الثالث من عام 2025، منهية ذلك الربع بـ 29.8 مليون عميل عبر الإنترنت. حتى في الربع الأول من عام 2025، تخلى الميثاق عن 60 ألف مشترك في الإنترنت.

فيما يلي لمحة سريعة عن موقف اللاعبين الرئيسيين من حيث إنفاق السوق اعتبارًا من أكتوبر 2025:

تعني كثافة رأس المال لهذا العمل أن التكاليف الثابتة المرتفعة للبنية التحتية للشبكة - تعمل شركة Charter على ترقية شبكتها التي يبلغ طولها 950.000 ميل إلى DOCSIS 4.0 - مما يخلق ضغطًا هائلاً للحفاظ على كثافة المشتركين عالية. عندما تفقد العملاء، يصبح من الصعب تغطية هذه التكاليف الثابتة. تبلغ النفقات الرأسمالية المتوقعة لعام 2025 بالكامل من الميثاق حوالي 11.5 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن التكلفة التشغيلية لخدمة القاعدة الحالية كبيرة؛ تقدر الإدارة التكلفة السنوية لمكالمات خدمة العملاء، ولفائف الشاحنات، والدعم الفني بحوالي 8 مليارات دولار. يمكنك أن ترى لماذا يلدغ كل عميل ضائع.

يتصاعد التنافس لأن شركات بناء الألياف أصبحت جدية. على سبيل المثال، تمتلك AT&T بالفعل أكثر من 30 مليون موقع ألياف وتستهدف أكثر من 60 مليونًا بحلول عام 2030. تعمل Verizon أيضًا على تعزيز بصمة الألياف الخاصة بها، حيث تهدف إلى 20 مليون تمريرة بحلول نهاية عام 2026. توفر تصميمات الألياف هذه سرعات متناظرة تتحدى بشكل مباشر عروض Charter عالية المستوى، مثل ميثاق خدمة التنزيل بسرعة 2 جيجابت في الثانية / خدمة التحميل بسرعة 1 جيجابت في الثانية التي تم إطلاقها في أوائل عام 2025.

على الجانب الهيكلي، تتحرك شركة Liberty Broadband Corporation لتبسيط موقفها. وافق مساهمو Liberty Broadband على الاندماج مع Charter Communications في 26 فبراير 2025. ستشهد هذه الصفقة الشاملة للأسهم حصول مساهمي Liberty Broadband على 0.236 سهم من أسهم Charter Class A العادية لكل سهم LBRDK يمتلكونه. وتتوقع الشركتان حاليًا إغلاق الصفقة في 30 يونيو 2027. وتتوقف هذه الخطوة على قيام Liberty Broadband بفصل شركتها الفرعية GCI, LLC إلى مساهميها أولاً.

الديناميكيات التنافسية الرئيسية التي تؤثر على الميثاق:

• بلغ إجمالي خسائر عملاء الإنترنت 117000 في الربع الثاني من عام 2025 و109000 في الربع الثالث من عام 2025.
• نمت إيرادات النطاق العريض للألياف الاستهلاكية لشركة AT&T بنسبة 16.8 بالمائة على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.
• بلغت الإيرادات السكنية لكل عميل لشركة Charter 122.86 دولارًا أمريكيًا في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة 1.7 بالمائة على أساس سنوي.
• نما قطاع 5G FWA من T-Mobile بنسبة 22 بالمائة في الربع الثالث من عام 2025.
• تبلغ توجيهات النفقات الرأسمالية للميثاق لعام 2025 حوالي 11.5 مليار دولار.

الشؤون المالية: قم بصياغة التأثير المبدئي لدمج كوكس على نسبة تغطية التكاليف الثابتة للربع الرابع من عام 2025 بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة Liberty Broadband Corporation (LBRDK) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

إن تهديد البدائل لشركة Liberty Broadband Corporation، في المقام الأول من خلال استثمارها في Charter Communications، يتركز على التقنيات البديلة التي توفر اتصال بيانات عالي السرعة والترفيه بالفيديو. هذه البدائل ليست نظرية. إنهم يعملون بنشاط على تآكل تدفقات الإيرادات الأساسية للميثاق.

يعد الوصول اللاسلكي الثابت 5G (FWA) من T-Mobile وVerizon بديلاً قويًا ومنخفض التكلفة للإنترنت عبر الكابل.

تعمل شركات الاتصالات المتنقلة بقوة على تحويل قدرتها اللاسلكية إلى بدائل ثابتة للنطاق العريض. على سبيل المثال، أضافت شركة T-Mobile US، 506000 من عملاء الوصول اللاسلكي الثابت (FWA) إلى شبكة 5G في الربع الثالث من عام 2025 وحده. أدى هذا الزخم إلى دفع إجمالي عدد عملاء T-Mobile للاتصالات اللاسلكية الثابتة إلى ما يقل قليلاً عن 8 ملايين اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وهدف T-Mobile طويل المدى لهذا القطاع هو 12 مليون مشترك. إن التأثير على مقدمي الخدمات السلكية واضح: فقد استحوذت خدمة FWA على كل نمو المشتركين في قطاع النطاق العريض في الولايات المتحدة منذ منتصف عام 2022. تشير التوقعات إلى أنه من المتوقع أن يشكل النفاذ اللاسلكي الثابت (FWA) أكثر من 35% من جميع اتصالات النطاق العريض الثابتة الجديدة في المستقبل. شعرت شركة Charter Communications بهذا الضغط بشكل مباشر، حيث أبلغت عن خسارة إجمالي 109000 من عملاء الإنترنت في الربع الثالث من عام 2025.

فيما يلي نظرة على المشهد التنافسي للنفاذ اللاسلكي الثابت (FWA) اعتبارًا من أواخر عام 2025:

يوفر نشر الألياف الضوئية إلى المنزل (FTTH) بواسطة شركات الاتصالات سرعة فائقة، مما يضغط على ترقيات DOCSIS 3.1/4.0 الخاصة بـ Charter.

إن الوعد بسرعات متناظرة حقيقية ومتعددة الجيجابت من نشر الألياف إلى المنزل (FTTH) يضغط على شركة Charter Communications لتسريع تطور شبكتها. تعمل شركة Charter على إكمال ترقية شبكتها لدعم سرعات الإنترنت المتماثلة ومتعددة الجيجابت على مستوى البلاد بحلول عام 2027. في يناير 2025، أطلقت Charter خدمة 2x1 جيجابت في الثانية (تنزيل بسرعة 2 جيجابت في الثانية وتحميل بسرعة 1 جيجابت في الثانية) في أسواق مختارة باستخدام تقنية DOCSIS 4.0. يمكن لبنية الترقية هذه تمكين سرعات تصل إلى 10 جيجابت في الثانية (Gbps) لكل فرضية. وفي الوقت نفسه، يعمل المنافسون على تطوير بصماتهم في مجال الألياف؛ أبلغت AT&T عن وصولها إلى أكثر من 31 مليون موقع ألياف بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025. يعد الدفع نحو الألياف أمرًا كبيرًا، حيث تظهر التوقعات أن 137 مليون منزل في الولايات المتحدة من المتوقع أن يكون لديه نطاق عريض من الألياف بحلول عام 2028.

لقد حلت خدمات البث عبر الإنترنت (OTT) محل حزم فيديو الكابل التقليدية بشكل كامل تقريبًا.

يستمر استبدال حزم الفيديو التقليدية بخدمات Over-The-Top (OTT) بلا هوادة، مما يؤثر بشكل مباشر على قطاع الفيديو في Charter. في الربع الثالث من عام 2025، خسرت شركة Charter 70000 مشترك في الفيديو. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، احتفظت شركة Charter بـ 12.6 مليون عميل فيديو. حاولت شركة Charter التخفيف من ذلك من خلال تضمين خدمات البث الشهيرة مثل Disney + وHulu وHBO Max وPeacock ضمن باقة Spectrum TV Select دون أي تكلفة إضافية. ومع ذلك، فإن الاتجاه نحو قطع الأسلاك واضح في الخسائر الفصلية.

اتجاه مشتركي الفيديو في الميثاق (الربع الثالث من عام 2025):

• خسارة مشتركي الفيديو في الربع الثالث من عام 2025: 70,000
• إجمالي عملاء الفيديو (30 سبتمبر 2025): 12.6 مليون
• فقدان الفيديو في الربع الثالث من عام 2024 للمقارنة: 294,000

يشكل النطاق العريض عبر الأقمار الصناعية (Starlink) تهديدًا متزايدًا، خاصة في المناطق الريفية والمنخفضة الكثافة.

يعد النطاق العريض للقمر الصناعي ذو المدار الأرضي المنخفض (LEO)، والذي يأتي بشكل أساسي من Starlink، بديلاً مباشرًا، خاصة عندما تكون البنية التحتية السلكية متناثرة. أفادت Starlink أنها تخدم أكثر من 7.1 مليون مشترك عالمي اعتبارًا من سبتمبر 2025. وهذا النمو سريع؛ أضافت الخدمة مليون مشترك جديد بين يونيو 2025 وأغسطس 2025، لتنتقل من 6 ملايين إلى 7 ملايين مستخدم. في الولايات المتحدة، وصلت سرعات التنزيل المتوسطة لـ Starlink أثناء ذروة الطلب إلى ما يقرب من 200 ميجابت في الثانية اعتبارًا من يوليو 2025. ولتحسين الخدمة في المناطق منخفضة الكثافة، تخطط Starlink لإطلاق أكثر من 400 قمر صناعي إضافي إلى المدار القطبي بحلول نهاية عام 2025. ويعمل الميثاق على مكافحة ذلك بنشاط في المناطق الريفية، وتنشيط 124000 ممر ريفي مدعوم وإضافة 52000 علاقة جديدة مع العملاء الريفيين في الربع الثالث 2025. يتوقع الميثاق إضافة 450.000 ممرًا ريفيًا مدعومًا بحلول نهاية عام 2025.

Liberty Broadband Corporation (LBRDK) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

إن تهديد الوافدين الجدد إلى شركة Liberty Broadband Corporation، في المقام الأول من خلال استثماراتها الضخمة في Charter Communications، لا يزال منخفضًا نسبيًا بسبب الحواجز الهيكلية الهائلة الكامنة في صناعة النطاق العريض الحالية.

إن النفقات الرأسمالية اللازمة لبناء شبكة كبلات/ألياف وطنية أو إقليمية جديدة مرتفعة للغاية.

إن إنشاء شبكة وطنية أو إقليمية جديدة اليوم يتطلب نفقات رأسمالية مذهلة بصراحة. إن بناء المصنع المادي - الألياف والكابلات - هو العقبة الأساسية. تعتبر العمالة والمواد أكبر محركات التكلفة لهذا النوع من بناء البنية التحتية. بالنسبة لنشر الألياف تحت الأرض، تم الإبلاغ عن أن العمالة وحدها تمثل 60-80% من إجمالي تكاليف النشر في عام 2024.

لإعطائك فكرة عن حجم الاستثمار الذي يحدث في جميع أنحاء الولايات المتحدة، خصصت الحكومة الفيدرالية 42.5 مليار دولار من تمويل BEAD لتوسيع شبكات الاتصالات لتشمل المناطق المحرومة. على الصعيد العالمي، من المتوقع أن يصل حجم سوق الاستثمار في مقدمي خدمات الاتصالات (CAPEX) إلى 353.42 مليار دولار في عام 2025. ويجب على الداخلين الجدد التنافس ضد هذا المستوى من الاستثمار الحالي والمدعوم.

إنها لعبة كثيفة رأس المال، وهذه التكلفة الأولية بمثابة رادع هائل.

تخلق العقبات التنظيمية وتأمين حقوق المرور حواجز كبيرة وطويلة الأجل أمام الدخول.

وبعيدًا عن التكلفة الهائلة للمواد والعمالة، فإن التنقل في البيئة التنظيمية يعد مسعى مكلفًا ويستغرق وقتًا طويلاً. من المؤكد أن العمليات البطيئة وغير الفعالة والمكلفة للوصول إلى حقوق المرور وتأمين التصاريح اللازمة تؤخر النشر وتضخّم التكاليف. لا يقتصر الأمر على الحصول على تصريح واحد فقط؛ إنها مشكلة نظامية عبر الولايات القضائية.

على سبيل المثال، يمثل عبور خطوط السكك الحديدية تحديًا تنظيميًا فريدًا حيث يمكن للسكك الحديدية أن تظل حاصلة على تصاريح لعدة أشهر، وأحيانًا سنوات، وتطلب دفعات تتجاوز 100000 دولار لعبور واحد دون الرجوع إلى مقدم الخدمة. تقوم لجنة الاتصالات الفيدرالية (FCC) بالتحقيق بنشاط في قوانين الولاية والقوانين المحلية التي قد تمنع نشر الخطوط السلكية، مع الإشارة على وجه التحديد إلى الجهود المبذولة للحصول على ترخيص لاستخدام حقوق الطريق العامة.

• عمليات بطيئة ومكلفة للوصول إلى حقوق الطريق.
• قيود البناء التعسفية تخلق تأخيرات.
• تمنع البلديات أحيانًا الوصول إلى الأعمدة بشكل مباشر.
• يمكن أن تزيد تكلفة تصاريح عبور السكك الحديدية $100,000.

إن الوافدين الجدد مثل مشاريع النطاق العريض البلدية هي محلية، ولا تشكل تهديداً وطنياً نظامياً للأعمال الأساسية للميثاق.

وفي حين تمثل مشاريع النطاق العريض البلدية شكلاً من أشكال المنافسة المحلية، فإنها تختلف جوهرياً عن منافس وطني جديد ناشئ. وعادةً ما تكون هذه الجهود محلية، وغالبًا ما تكون مدعومة بأموال المنح الفيدرالية أو الحكومية. بين يناير 2021 ويناير 2024، تمت إضاءة ما لا يقل عن 47 شبكة بلدية جديدة للخدمة في جميع أنحاء الولايات المتحدة.

ولكي نكون منصفين، فإن بعض المدن تضع أموالاً كبيرة لدعم هذه الجهود؛ على سبيل المثال، تم تمويل برنامج البنية التحتية لبلدية نيويورك بمبلغ 228 مليون دولار، وتقدمت أنتلوب فالي بولاية كاليفورنيا بطلب للحصول على منحة بقيمة 24.3 مليون دولار. ومع ذلك، فإن التهديد يتم احتواؤه جغرافيا. علاوة على ذلك، لدى 16 ولاية حاليًا قوانين معمول بها تعيق بشكل كبير شبكات النطاق العريض البلدية، مما يحد من قدرتها على التوسع أو التنافس بفعالية ضد الشركات القائمة مثل شركة Charter Communications.

قيمة Liberty Broadband معزولة بحصتها البالغة 26% في شركة Charter، وهي شركة راسخة للغاية.

يأتي العزل الأساسي لشركة Liberty Broadband من موقعها كمساهم رئيسي طويل الأجل في Charter Communications. اعتبارًا من مارس 2025، امتلكت Liberty Broadband حصة 26% في Charter، والتي بلغت قيمتها 16.4 مليار دولار. تُترجم هذه الملكية مباشرةً إلى الأداء المالي لشركة Liberty Broadband؛ على سبيل المثال، ارتفع صافي أرباح Liberty Broadband للربع الثالث من عام 2025 من العمليات المستمرة إلى 255 مليون دولار، مدفوعًا بأداء Charter.

حتى مع الاندماج المعلق حيث تستحوذ شركة Charter على Liberty Broadband، فقد تم تصميم الهيكل للحفاظ على تعرض Liberty الاقتصادي. تهدف عمليات إعادة الشراء الشهرية التي تقوم بها شركة Charter لأسهمها الخاصة من Liberty Broadband، والمحددة بمبلغ 100 مليون دولار شهريًا، إلى الحفاظ على حد أدنى لملكية 25.25% لمساهمي Liberty، مما يحمي من التخفيف الفوري. يعد الميثاق بحد ذاته شاغلًا راسخًا، حيث يوفر النطاق العريض لأكثر من 30 مليون منزل وشركة على المستوى الوطني. لا يمكن بسهولة تكرار هذا الحجم واختراق السوق من قبل الوافد الجديد.