شركة Leslie's, Inc. (LESL): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تقوم بالبحث في شركة Leslie's, Inc. (LESL) لمعرفة ما إذا كان خندقها يصمد في مواجهة ضغوط السوق الحالية اعتبارًا من أواخر عام 2025، وبصراحة، فإن المشهد التنافسي هو لعبة شد الحبل الحقيقية. في حين أن الشركة نجحت في تأمين قاعدة عملاء ضخمة تخدم أكثر من 1.5 مليون عضو نشط وتصل إلى معدل احتفاظ بنسبة 68٪، إلا أنها لا تزال تناضل من أجل الحصول على حصة في صناعة ناضجة حيث تبلغ شريحة البيع بالتجزئة المباشرة 14.17٪ فقط مقارنة بهيمنة المنافسين بالجملة. قبل أن تقوم بأي تحركات، تحتاج إلى رؤية التقسيم الكامل للمكان الذي تكمن فيه القوة حقًا، بدءًا من النفوذ الذي يحتفظ به الموردون الدوليون إلى التهديد الدائم للبدائل مثل خدمات التجميع الاحترافية، لذلك دعونا نتعمق مباشرة في تحليل القوى الخمس أدناه.

شركة ليزليز (LESL) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تنظر إلى مشهد الموردين لشركة Leslie's, Inc. (LESL) وتتساءل عن مدى النفوذ الذي يتمتع به الأشخاص الذين يصنعون المواد الكيميائية والمعدات الخاصة بحمام السباحة. بصراحة، يشير هيكل مصادرهم إلى مستوى كبير، على الرغم من إمكانية التحكم فيه، من قوة الموردين، خاصة عندما تفكر في تأثير التكلفة الذي رأيناه مؤخرًا.

تعترف الشركة صراحةً بمخاطر سلسلة التوريد في إفصاحاتها، حيث تدرج "انقطاعات التوريد" و"قدرتنا على الحفاظ على علاقات مواتية مع الموردين والمصنعين" باعتبارها مخاوف رئيسية في ملفاتها للربع الأول من العام المالي 2025. هذه هي لغة الشركة التي تعلم أنه لا يمكنها الابتعاد عن الشركاء الرئيسيين.

نحن نعلم أن شركة Leslie's, Inc. تدير نظامًا بيئيًا متكاملاً يضم أكثر من 1000 موقع فعلي على مستوى الدولة، وكلها تحتاج إلى تدفق ثابت للمنتجات. علاوة على ذلك، فإن الضغط الذي يمارسه الموردون على تكلفة البضائع المباعة واضح في الأداء المالي التاريخي. على سبيل المثال، في السنة المالية 2024، انخفض هامش الربح الإجمالي إلى 35.8% من 37.8% في العام السابق، مع تأثيرات سلبية قدرها 121 نقطة أساس تعزى إلى انخفاض معدل المنتج، وهو ما يعكس بشكل مباشر هيكل التكلفة الذي يتأثر بالموردين.

تعد الحاجة إلى إدارة هذه العلاقات أمرًا بالغ الأهمية نظرًا لأن شركة Leslie's, Inc. تعتمد على مجموعة واسعة وحصرية إلى حد كبير من منتجات العناية بحمامات السباحة والمنتجعات الصحية الأساسية لتمييز نفسها عن المنافسين. إن تأمين هذا المزيج الفريد من المنتجات يعني الحفاظ على علاقات قوية ومواتية مع الشركات المصنعة التي تنتج هذه العناصر.

فيما يلي نظرة سريعة على المقياس التشغيلي الذي يجعل الأداء المتسق للموردين أمرًا بالغ الأهمية:

إن الاعتماد على مجموعة مركزة من الشركات المصنعة للمعدات المتخصصة - فكر في أنظمة الترشيح الخاصة أو الخلطات الكيميائية الفريدة - يعني أنه إذا واجه أحد هؤلاء الشركاء الرئيسيين مشكلة، فإن خطر انقطاع الإمداد يكون فوريًا عبر قاعدة المتجر بأكملها. تعمل شركة Leslie's, Inc. بالتأكيد على التخفيف من هذا الأمر، كما يتضح من إعلان Amy College في يوليو 2025 كرئيس تنفيذي جديد للتجارة وسلسلة التوريد، مما يشير إلى التركيز على هذا المجال.

يتم تضخيم القدرة التفاوضية للموردين من خلال طبيعة تشكيلة المنتجات، والتي تشمل:

• منتجات العناية بحمامات السباحة والمنتجعات الصحية الأساسية.
• معدات وقطع غيار لصيانة حمامات السباحة.
• المواد الكيميائية لمعالجة المياه.
• منتجات للسلامة والترفيه.

لكي نكون منصفين، فإن التزام شركة Leslie's, Inc. على نطاق واسع والمخزون، والذي بلغ 273.2 مليون دولار في نهاية الربع الثالث من العام المالي 2025، يمنحها بعض النفوذ الشرائي، لكن الحاجة إلى التفرد تتعارض مع هذا إلى حد ما. إذا لم تتمكن بسهولة من تحويل منتج فريد إلى بائع آخر، فستزداد قوة المورد.

شركة ليزلي (LESL) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

تظل القدرة التفاوضية لعملاء شركة Leslie's, Inc. تمثل قوة كبيرة، مدفوعة إلى حد كبير بالطبيعة السلعية للعديد من منتجات صيانة حمامات السباحة وإمكانية الوصول إلى البدائل. وترى هذا الضغط ينعكس بوضوح في الأداء المالي الأخير؛ تعتبر حساسية أسعار العملاء عالية، وتضخمت من خلال ديناميكيات التسعير التنافسية في الربع الثالث من عام 2025. خلال ذلك الربع، أبلغت شركة Leslie's عن مبيعات بلغت 500.3 مليون دولار، بانخفاض قدره 12.2% على أساس سنوي، مع انخفاض المبيعات المماثلة بنسبة 12.4%. أشارت الإدارة صراحةً إلى "أسعار المنافسين العدوانية" كعامل مساهم في خسارة الأسهم السكنية في أواخر هذا الربع.

لكي نكون منصفين، فإن سوق رعاية حمامات السباحة ليس مغلقًا تمامًا. يتحمل العملاء تكاليف تحويل منخفضة إلى تجار التجزئة في الأسواق الكبيرة مثل Home Depot أو Lowe's، خاصة بالنسبة للمواد الكيميائية المتوفرة على نطاق واسع أو المعدات الأساسية حيث تكون مقارنة الأسعار بسيطة. ومع ذلك، تكافح شركة Leslie's هذا الأمر بشكل مباشر من خلال جعل تكلفة ترك النظام البيئي أعلى من تكلفة التحول لعملية شراء واحدة.

القوة المضادة الأساسية لقوة المشتري هذه هي محرك بناء العلاقات الخاص بالشركة. يعد برنامج مكافآت Pool Perks، الذي تم تحديثه في مايو 2025، بمثابة قوة مضادة رئيسية للولاء مصممة لتثبيت الإنفاق من خلال القيمة المتزايدة. يستهدف هذا البرنامج بشكل مباشر قضية حساسية الأسعار من خلال تقديم اقتصاديات أفضل كلما زاد التزام العميل تجاه Leslie's. تخدم Leslie's أكثر من 1.5 مليون عضو نشط في الولاء، مما يؤدي إلى معدل احتفاظ بالعملاء يصل إلى 68%. إن رقم الاحتفاظ هذا هو المقياس الحقيقي الذي يجب عليك مراقبته؛ فهو يشير إلى أن هيكل الولاء يعمل على التخفيف من مخاطر التحويل العالية الكامنة في مشهد البيع بالتجزئة.

يُظهر هيكل المكافآت نفسه التصعيد المقصود للالتزام المطلوب من العميل لتحقيق أقصى قدر من القيمة. إليك الرياضيات السريعة حول كيفية تحفيز المستويات على الإنفاق الأعلى:

التقدم واضح: يكسب عميل MVP المكافآت بشكل أسرع 2.5 مرة (20 نقطة مقابل 50 نقطة) من العضو الأساسي، وهو ما يترجم مباشرة إلى أسعار فعالة أقل على المشتريات المستقبلية. علاوة على ذلك، يقدم البرنامج فوائد ملموسة وفورية تتنافس مع سهولة المتاجر الكبيرة:

• شحن قياسي مجاني للطلبات التي تبلغ قيمتها 75 دولارًا أو أكثر لأعضاء الامتيازات والنخبة.
• شحن قياسي مجاني بدون حد أدنى لأعضاء Perks MVP.
• قسائم الترقية للعوامات صالحة لمدة 30 يومًا بعد الترقية.

يُظهر انكماش هامش الربح الإجمالي إلى 39.6% في الربع الثالث من عام 2025، منخفضًا من 40.2% في العام السابق، أنه حتى مع جهود الولاء هذه، أجبرت ضغوط الأسعار التنافسية بعض التضحية بالهامش. ومع ذلك، فإن نجاح البرنامج في تعزيز معدل الاحتفاظ بالأعضاء يشير إلى أنه بالنسبة للأعضاء البالغ عددهم 1.5 مليون عضو، فإن القيمة المتصورة للمكافآت والمشورة المتخصصة ومجموعة المنتجات المتنوعة تفوق إغراء التسوق فقط بالسعر لدى تاجر كبير لتلبية احتياجاتهم الكيميائية المتكررة.

شركة ليزلي (LESL) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

يعد التنافس التنافسي داخل قطاع رعاية حمامات السباحة والمنتجعات الصحية شديدًا، ويتميز بمناظر طبيعية مجزأة للبيع بالتجزئة حيث تتمتع شركة Leslie's, Inc. بمكانة محددة، ولكنها ليست مهيمنة، في القناة المباشرة للمستهلك. ترى هذا التنافس يتجلى في أرقام حصة السوق والضغوط التشغيلية للأعمال الدورية للغاية.

تم تصنيف شركة Leslie's, Inc. كأكبر علامة تجارية مباشرة للمستهلك في صناعة العناية بحمامات السباحة والمنتجعات الصحية في الولايات المتحدة، وتعمل على مدى أكثر من 1,000 المتاجر المادية عبر 39 الدول. ومع ذلك، على الرغم من هذا الحجم، كانت حصتها في سوق التجزئة اعتبارًا من الربع الأول من العام المالي 2025 فقط 14.17%.

إن الهيكل التنافسي منحرف بشدة بسبب المنافس الأساسي، شركة بول كورب (PoolCorp)، التي تهيمن على قناة التوزيع بالجملة. على الرغم من أن نموذج PoolCorp مختلف، إلا أن حجمها الكبير في النظام البيئي العام يمثل تحديًا تنافسيًا. استحوذت شركة PoolCorp على حصة سوقية قدرها 85.83% في قطاع البيع بالتجزئة خلال الربع الأول من عام 2025، مما يقزم حضور ليزلي المباشر في مجال البيع بالتجزئة. للسياق، بلغ صافي مبيعات PoolCorp السنوية للعام المالي 2024 5.3 مليار دولار.

إن شدة المنافسة تجبر ليزلي على إدارة التقلبات التشغيلية الكبيرة، خاصة في ضوء نضج الصناعة وموسمتها. ويتجلى ذلك في النتائج المالية التي تعكس تأثيرات الطقس. على سبيل المثال، شهد الربع المالي الثالث الأولي لشركة ليزلي المنتهي في 28 يونيو 2025، صافي مبيعات بلغت حوالي 500 مليون دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا تقريبًا 12% مقابل الربع من العام السابق، ويعزى ذلك بشكل مباشر إلى درجات الحرارة الرطبة والباردة بشكل غير معتاد مما أدى إلى تعطيل ذروة موسم حمامات السباحة. تعني هذه الموسمية أن مكاسب حصة السوق غالبًا ما تكون صعبة المنال ومكلفة، حيث يجب على الشركة أن تستثمر بكثافة خلال فترة الركود لتحقيق ذروة الطلب. كانت مبيعات ليزلي في الربع الأول من عام 2025 175 مليون دولارمما أدى إلى خسارة صافية قدرها 45 مليون دولار، وهو أمر نموذجي لفترة خارج الذروة.

يمتد التنافس إلى ما هو أبعد من PoolCorp إلى مجموعة واسعة من المنافسين عبر نماذج أعمال مختلفة، مما يجعل اكتساب العملاء مكلفًا. يجب أن يتعامل ليزلي مع جبهات تنافسية متعددة:

• تتنافس سلاسل تحسين المنازل، مثل The Home Depot وLowe's، على السعر والراحة.
• تجار التجزئة المتخصصين، بما في ذلك المتخصصين الإقليميين وشبكات الامتياز.
• البائعون عبر الإنترنت فقط يقدمون مقارنة الأسعار الرقمية والشحن المباشر.

يوضح التفاوت في الحصة السوقية بين أكبر شركتين فاعلتين العائق الكبير أمام زيادة الحصة بشكل كبير في هذه السوق الناضجة، خاصة عندما يكون لدى شركة واحدة، وهي شركة PoolCorp، شبكة بيع بالجملة راسخة تضم أكثر من 450 مراكز المبيعات في جميع أنحاء أمريكا الشمالية وأوروبا وأستراليا. وعلى النقيض من ذلك، تركز شركة ليزلي على قناتها المباشرة للمستهلك، والتي تتعرض بشكل كبير للإنفاق الاستهلاكي الفوري وأنماط الطقس.

فيما يلي لقطة تقارن حجم الكيانين الرئيسيين بناءً على البيانات الحديثة:

إن الحاجة إلى الحفاظ على المخزون لموسم الذروة القصير والمكثف، كما هو موضح في استراتيجية استثمار المخزون في الربع الأول من ليزلي، تربط رأس المال، وهي تكلفة مباشرة للمنافسة في هذا الهيكل الموسمي. علاوة على ذلك، أنهت شركة Leslie's الربع الأول من عام 2025 بدين ممول قدره796.7 مليون، مما يترجم إلى نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 7.5x، مما يقيد مرونتها المالية للقتال بقوة من أجل حصتها في السوق.

شركة ليزلي (LESL) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى القوى التي قد تجعل العملاء يختارون طريقة مختلفة للحفاظ على نظافة حمامات السباحة الخاصة بهم، وبالنسبة لشركة Leslie's, Inc.، فإن هذا التهديد متعدد الأوجه، ويأتي من مقدمي الخدمات والتكنولوجيا وضغط التسعير عبر الإنترنت. بصراحة، جوهر عمل ليزلي هو لزج، ولكن هذا لا يعني أن البدائل لا تقلل من النمو المحتمل.

خط الدفاع الأول ضد الاستبدال هو طبيعة مزيج المنتج نفسه. اعتبارًا من آخر ملف شامل، ذكرت ليزلي أن أكثر من 80% من مجموعتها تتكون من منتجات غير اختيارية ضرورية للعناية بحمامات السباحة والمنتجعات الصحية. هذه النسبة العالية من العناصر الأساسية - مثل المواد الكيميائية المجمعة - تعني أنه يجب على العملاء شرائها بانتظام، بغض النظر عن الاقتصاد أو الأنظمة البديلة، مما يحد من خطر الاستبدال الكامل لتدفق الإيرادات الأساسي هذا.

ومع ذلك، فإن الاختيار بين "افعل ذلك بنفسك" (DIY) و"افعل ذلك من أجلي" (DIFM) يعد بمثابة استبدال مباشر للجهد. في سوق حمامات السباحة السكنية، يمثل الإنفاق على خدمات ما بعد البيع DIY ما يقرب من 70% من إجمالي الإنفاق، وتمثل خدمات DIFM حوالي 30% من هذا الإنفاق. عندما يختار العميل شركة خدمات حمام سباحة محترفة، فإنه يستبدل الحاجة إلى شراء المنتجات من شركة Leslie's, Inc. تمامًا، والاستعانة بمصادر خارجية لكل من الشراء والعمالة.

تمثل التكنولوجيا بديلاً واضحًا، وإن كان ربما أبطأ، للطلب الكيميائي التقليدي. ويتزايد اعتماد أنظمة بديلة لمعالجة المياه، مثل أنظمة معالجة المياه المالحة بالكلور، وتطهير الأوزون، والأنظمة المعتمدة على الأشعة فوق البنفسجية، لأنها تَعِد بتقليل الاعتماد على المشتريات الكيميائية التقليدية. على الرغم من أنني لا أملك رقمًا دقيقًا لانتشار هذه الأنظمة في السوق بحلول عام 2025، إلا أن اعتمادها المتزايد يقلل بشكل مباشر من حجم المواد الكيميائية التقليدية التي يحتاج مالك حوض السباحة إلى شرائها بمرور الوقت. وهذا يجبر شركة Leslie's, Inc. على التركيز على بيع المواد الكيميائية اللازمة لموازنة هذه الأنظمة، وليس فقط المطهر الأساسي.

وأخيرًا، تعد القناة نفسها بديلاً للتجربة التقليدية داخل المتجر، مما يؤدي إلى مقارنة الأسعار. يعمل تجار التجزئة عبر الإنترنت والمتاجر الكبيرة كقناة بديلة، مما يضغط على أسعار ليزلي، والتي أشار الرئيس التنفيذي جيسون ماكدونيل إلى أنها كانت عاملاً في ديناميكيات التسعير التنافسية خلال الربع الثالث من العام المالي 2025، والذي شهد انخفاض المبيعات إلى 500.3 مليون دولار. اعتبارًا من نهاية السنة المالية 2024، كانت مبيعات التجارة الإلكترونية تقترب من 20% من إجمالي المبيعات، مما يدل على أن القناة الرقمية تمثل بديلاً مهمًا ومتناميًا لزيارة المتجر الفعلي. للسياق، اعتبارًا من عام 2023، قُدرت مبيعات ليزلي الرقمية بأكثر من خمسة أضعاف مبيعات أكبر منافس رقمي لها، ويُعد إظهار قوتها الرقمية بمثابة إجراء مضاد للبدائل عبر الإنترنت.

فيما يلي نظرة سريعة على ديناميكيات الاستبدال ذات الصلة التي نراها:

لا يتعلق التهديد هنا بترك العملاء فئة رعاية حمامات السباحة بالكامل، بل يتعلق أكثر بتغيير كيفية تلبية احتياجاتهم. أنت بحاجة إلى مراقبة نمو قطاع الخدمات الاحترافية والمعدل الذي يتم به تركيب أنظمة الملح/الأوزون، حيث إنها تؤدي بشكل مباشر إلى تآكل وتيرة شراء المواد الكيميائية التي تصنعها بنفسك.

• تحل شركات الخدمات المهنية محل جهود الشراء التي تقوم بها بنفسك.
• الأنظمة البديلة تقلل الطلب على المواد الكيميائية التقليدية.
• يستبدل تجار التجزئة عبر الإنترنت قناة المتجر الفعلي.
• ولوحظت ديناميكيات الأسعار التنافسية في الربع الثالث من عام 2025.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة ليزلي (LESL) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

لا يزال العائق أمام دخول منافس جديد يتطلع إلى تحدي شركة Leslie's, Inc. بشكل مباشر عبر نطاقها التشغيلي بأكمله كبيرًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى النطاق الذي تم تحقيقه بالفعل.

يلزم إنفاق رأسمالي مرتفع لتكرار البصمة الوطنية لشركة Leslie التي تضم أكثر من 1000 متجر.

يتطلب إنشاء بصمة مادية قابلة للمقارنة استثمارًا مقدمًا كبيرًا في العقارات والمخزون والموظفين. تدير Leslie's نظامًا بيئيًا متكاملاً يضم أكثر من 1000 موقع فعلي في 39 ولاية اعتبارًا من الربع الأول من العام المالي 2025. بينما تعمل Leslie's على خفض النفقات الرأسمالية بشكل استراتيجي، كما يتضح من النفقات الرأسمالية التي يبلغ إجماليها 19.1 مليون دولار أمريكي في الأشهر التسعة المنتهية في 28 يونيو 2025 (انخفاضًا من 34.3 مليون دولار أمريكي في فترة العام السابق)، سيواجه الوافد الجديد النفقات الأولية الضخمة لبناء هذه الشبكة من الصفر. علاوة على ذلك، فإن الصناعة نفسها كبيرة، حيث من المتوقع أن تصل إيرادات صناعة متجر معدات حمامات السباحة في الولايات المتحدة إلى 7.8 مليار دولار في عام 2025.

يجب على الوافدين الجدد التغلب على علامة ليزلي التجارية القوية وخدمة اختبار المياه المجانية القائمة.

تحتل ليزلي مكانة باعتبارها أكبر علامة تجارية مباشرة للمستهلك في سوق العناية بحمامات السباحة والمنتجعات الصحية في الولايات المتحدة. يتم تعزيز قيمة العلامة التجارية هذه من خلال الخدمات التي تدفع حركة المرور المتكررة. يوفر اختبار المياه AccuBlue المجاني الموجود في المتجر تحليلًا مجانيًا مكونًا من 10 نقاط لعينة المياه خلال 60 ثانية. تستفيد هذه التقنية الخاصة من قاعدة بيانات تضم أكثر من 50 مليون اختبار للمياه لإنشاء خطط معالجة مخصصة. ولمواجهة ذلك، سيحتاج الوافد الجديد إلى الاستثمار بكثافة في بناء ثقة مكافئة وتقديم خدمة تتوافق مع عمق هذه القدرة التشخيصية، خاصة وأن دراسة استقصائية أشارت إلى أن 71% من الأميركيين يعتقدون خطأً أن المياه النظيفة هي مياه آمنة.

تشمل مميزات الخدمة الرئيسية ما يلي:

• مجاني تحليل 10 نقاط من عينة الماء.
• نتائج دقيقة تسليمها في 60 ثانية.
• البرمجيات الاحتكارية باستخدام قاعدة بيانات أكثر من 50 مليون اختبار المياه.
• خطة العلاج المخصصة المقدمة للعميل.

التوزيع المتخصص والخدمات اللوجستية للمواد الكيميائية لحمامات السباحة يخلق حاجزًا أمام الدخول.

تعد فئة المنتجات الأساسية، وهي المواد الكيميائية المجمعة، أكبر شريحة إيرادات لهذه الصناعة. من المتوقع أن يصل حجم سوق المواد الكيميائية لحمامات السباحة العالمية إلى 1.4 مليار دولار أمريكي في عام 2025. ويتطلب التعامل مع هذه المنتجات وتوزيعها، والتي يتم تصنيف العديد منها على أنها مواد كيميائية خطرة (مؤكسدة ومسببة للتآكل)، خدمات لوجستية متخصصة وامتثال للتخزين وبروتوكولات السلامة. إن التقلبات في أسعار المواد الخام والقضايا اللوجستية، مثل ازدحام الموانئ، تشكل بالفعل تحديًا للمنتجين الحاليين. يجب على الوافد الجديد أن ينشئ على الفور شبكات توزيع متخصصة ومتوافقة للتعامل مع المواد السائبة والخطرة، وهو ما يمثل عقبة رأسمالية وتنظيمية كبيرة.

يركز الوافدون الجدد على مجالات مبتكرة مثل تكنولوجيا حمامات السباحة الذكية والحلول الصديقة للبيئة.

في حين أن الحواجز الفيزيائية والكيميائية مرتفعة، فإن الداخلين الجدد غالبًا ما يستهدفون المناطق التي لا تزال ليزلي تقوم ببناء عروضها فيها. انتقلت Leslie نفسها إلى الراحة الرقمية من خلال برنامج عضوية AccuBlue Home®، الذي يستخدم جهازًا منزليًا متصلاً بتطبيق Leslie. تظهر الصناعة الأوسع نموًا في الفئات المجاورة للصحة، مع استمرار نمو أحواض الاستحمام الساخنة والغطس البارد ومنتجعات السباحة كجزء من حركة العافية. يشير هذا إلى أن الوافدين الجدد قد يتجاوزون المعركة التقليدية لتجارة التجزئة الكيميائية ويركزون بدلاً من ذلك على حلول الصيانة ذات هامش الربح المرتفع والمدعومة بالتكنولوجيا أو المنتجات الصحية المجاورة للحصول على قوة جذب أولية.