شركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima (LOMA): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي الأساسي لشركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima (LOMA) مع اقترابنا من أواخر عام 2025، مباشرة بعد نشر ARS 577,483 مليون في تسعة أشهر 2025 صافي المبيعات. بصراحة، الصورة معقدة: فبينما تتمتع الشركة بخنادق هيكلية قوية - مثل التهديد المنخفض من الداخلين الجدد والعملاء المتناثرين - فإنها تتصارع مع منافسة شديدة للغاية في سوقها المركزة، والتي تظهر بالفعل كضغط تسعير. نحن بحاجة إلى أن نحدد بالضبط أين تكمن القوة، من ارتفاع تكلفة الوقود (حتى مع 61% المتجددة) إلى الهمس الناشئ عن البدائل المستدامة، حتى تتمكن من رؤية المخاطر والفرص الحقيقية التي تشكل خطوتهم التالية.

شركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima (LOMA) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تقوم بتحليل مشهد الموردين لشركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima (LOMA)، وديناميكية الطاقة هنا عبارة عن قصة فئتين متميزتين من المدخلات: المواد الخام مقابل الطاقة.

بالنسبة للمواد الخام الأساسية، فإن القدرة التفاوضية للموردين منخفضة بشكل عام. وهذا نتيجة مباشرة للموقع الاستراتيجي الذي تتمتع به لوما نيجرا من خلال التكامل الرأسي، وتحديدًا ملكيتها لاحتياطيات الحجر الجيري. إن امتلاك المدخلات الأساسية يقلل بشكل كبير من الاعتماد على شركات التعدين أو المحاجر الخارجية، مما يمنح لوما نيجرا سيطرة أكبر على التكلفة واستمرارية العرض لهذا المكون الحيوي. يمتد الدليل على هذا التكامل إلى الخدمات اللوجستية؛ على سبيل المثال، تقوم شركة Ferrosur التابعة بنقل 85% من المواد الخام المستخدمة من قبل LomaSer، المركز اللوجستي في كانويلاس، والذي يتعامل مع حوالي 40% من حجم مبيعات Loma Negra.

ومع ذلك، فإن القوة تتغير بشكل كبير عندما تنظر إلى مزودي الطاقة والوقود. إن إنتاج الأسمنت يستهلك الكثير من الطاقة بطبيعته، مما يجعل الطاقة محركًا بالغ الأهمية للتكلفة حيث يتمتع الموردون بنفوذ كبير. يعد هذا خطرًا على المدى القريب، كما رأينا في الربع الثالث من عام 2025 عندما لاحظت الشركة أن ضغط الطاقة الموسمي في فصل الشتاء يعوض جزئيًا فوائد التحكم في التكلفة. لإعطائك فكرة عن الحجم، في النصف الأول من عام 2025، أبلغت شركة Loma Negra عن نفقات للوقود يبلغ إجماليها 30,122,361 ألف بيزو أرجنتيني وللطاقة الكهربائية يبلغ إجماليها 20,452,952 ألف بيزو أرجنتيني. تؤكد هذه الأرقام السبب وراء أهمية إدارة تكلفة المدخلات لتحقيق الربحية، خاصة عندما انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الموحدة بنسبة 23.7٪ بالبيزو خلال الربع الثالث من عام 2025.

تعمل شركة Loma Negra بنشاط على التخفيف من مخاطر الطاقة هذه، والتي تتعارض بشكل مباشر مع قوة المورد. وقد قطعت الشركة خطوات كبيرة في مجال إزالة الكربون وتأمين مصادر طاقة مستقرة. وفقًا للخطة الإستراتيجية الموضحة، تعمل الشركة على تخفيف مخاطر الطاقة من خلال الحصول على 61% من طاقتها من مصادر الطاقة المتجددة. ويساعد هذا التركيز على الطاقة النظيفة، والذي تهدف الشركة إلى تعظيمه، على عزل جزء كبير من تكاليفها التشغيلية عن التقلبات المرتبطة غالبًا بأسواق الوقود الأحفوري. ولتوضيح سياق التقدم المحرز، في عام 2024، زاد استخدام الوقود البديل (الاستبدال الحراري) إلى 3.1% من إجمالي الطاقة الحرارية المطلوبة، ارتفاعًا من 1.7% في العام السابق.

لمزيد من تأمين الشروط المواتية وضمان الاستقرار التشغيلي ضد صدمات العرض المحتملة، تستخدم شركة Loma Negra الآليات التعاقدية. تدخل الشركة في اتفاقيات طويلة الأجل مع مورديها لضمان استمرارية التوريد وتوفير الخدمات الاستراتيجية. تعد هذه الممارسة جزءًا من سياسة إدارة الموردين الأوسع التي تفضل الجودة والموثوقية الفنية والمالية ونزاهة التفاوض.

فيما يلي لمحة سريعة عن ديناميكيات قوة المورد:

يركز نهج الشركة في إدارة قوة الموردين على الرقابة الداخلية للمواد والتعاقد الاستباقي للمرافق. يمكنك رؤية التركيز على عقود الطاقة كأداة لإدارة المخاطر في سياق نتائج الربع الثالث من عام 2025 حيث دعم انخفاض أسعار الطاقة الحرارية الهوامش.

• الطاقة المنخفضة للمواد الخام الأساسية بسبب التكامل الرأسي لاحتياطيات الحجر الجيري في لوما نيجرا.
• الطاقة العالية من مزودي الطاقة والوقود، هي محرك بالغ الأهمية للتكلفة في إنتاج الأسمنت.
• تعمل الشركة على تخفيف مخاطر الطاقة من خلال الحصول على 61% من طاقتها من مصادر الطاقة المتجددة.
• تُستخدم الاتفاقيات طويلة الأجل للخدمات الإستراتيجية لضمان استمرارية التوريد بشكل واضح.

شركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima (LOMA) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل شركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima (LOMA)، ويظهر جانب العميل من المعادلة ميزة هيكلية للشركة، على الرغم من اختبارها باستمرار من خلال البيئة الكلية. بشكل عام، يتم التحكم في القدرة التفاوضية للعملاء من خلال كيفية هيكلة قاعدة العملاء.

الطاقة منخفضة لأن قاعدة العملاء متناثرة للغاية. بصراحة، لا يوجد عميل واحد يمثل أكثر من 5% من صافي المبيعات، بناءً على أحدث البيانات التاريخية المتاحة من عام 2021. ويعني هذا التجزئة أنه لا يوجد مشتري واحد لديه القدرة على إملاء الشروط بشكل كبير عبر الأعمال بأكملها.

ومع ذلك، ترى تركيزًا طفيفًا في الطرف العلوي. على سبيل المثال، كان أعلى 20 عميلاً يمثلون ما يقرب من 33% من إجمالي حجم الأسمنت المباع في عام 2021، وحوالي 36% في عام 2022. وهذا جزء مهم، لكنه لا يزال يترك غالبية الحجم منتشرًا بشكل ضئيل عبر بقية قائمة العملاء، بما في ذلك شبكة من الموزعين الصغار والمتوسطين الذين تزرعهم شركة Loma Negra.

بالنسبة لمعدات البناء الكبرى، لا يعد تبديل الموردين قرارًا بسيطًا بالنقر والشراء. من المؤكد أن تكاليف التحويل المرتفعة موجودة بمجرد تقييد المورد في جدول زمني لمشروع واسع النطاق. فكر في الخدمات اللوجستية، ومتطلبات المنتج الخاصة بالموقع، والتعطيل لجدول بناء متعدد الأشهر؛ هذا الجمود يعمل لصالح لوما نيجرا.

ومع ذلك، فإن نقطة الضغط الحقيقية تأتي من القوى الاقتصادية والسياسية الخارجية، والتي تؤثر بشكل مباشر على طلب العملاء. ويرتبط الطلب بطبيعته بإنفاق الحكومة الأرجنتينية المتقلب على البنية التحتية ودورات البناء الخاصة. لقد رأينا هذا الأمر في الربع الثالث من عام 2025 عندما أشار الرئيس التنفيذي إلى أن عدم اليقين السياسي الذي أدى إلى انتخابات التجديد النصفي أثار الشكوك حول استدامة برنامج الحكومة، مما أثر على مستويات النشاط. إن عدم الاستقرار في الاقتصاد الكلي هو ما يمنح العملاء النفوذ بشكل غير مباشر، حيث أن انخفاض الطلب الإجمالي يعني أنهم يستطيعون الضغط بشكل أكبر على التسعير.

فيما يلي نظرة سريعة على سياق الخط العلوي من الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025، والذي يوضح تقلب الإيرادات الذي تتعامل معه:

وبالتالي فإن قوة قاعدة العملاء هي قصة قوتين. فمن ناحية، فإن الطبيعة المجزأة لقائمة العملاء تجعل المشترين الأفراد ضعفاء. ومن ناحية أخرى، فإن رغبة شريحة العملاء بأكملها في الشراء حساسة للغاية للاقتصاد الأرجنتيني، وهو أمر لا تستطيع شركة لوما نيجرا السيطرة عليه.

يجب عليك مشاهدة إعلانات خطوط أنابيب البنية التحتية الحكومية عن كثب. إذا ارتفع الإنفاق على الأشغال العامة بشكل كبير في أوائل عام 2026، فسيترجم ذلك على الفور إلى التزامات حجم أقوى من عملاء البناء الكبار، مما يحول التوازن بعيدًا عن قوة المشتري.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima (LOMA) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

يتميز التنافس التنافسي داخل سوق الأسمنت الأرجنتيني بـ عالية للغاية مستوى الكثافة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن هيكل السوق عبارة عن احتكار قلة مركزة. ترى أن هذا الضغط ينعكس بشكل مباشر في النتائج المالية، حتى عندما تتحرك الأحجام في الاتجاه الصحيح.

• - منافسة عالية للغاية في سوق احتكار القلة المركزة.
• - شركة Loma Negra هي الشركة الرائدة في السوق حيث تبلغ حصتها في سوق الأسمنت تقريبًا 42.7% اعتبارًا من سياق الربع الثاني من عام 2025، بناءً على أحدث الأرقام المبلغ عنها.
• - يمتلك المنافسان الرئيسيان Holcim Argentina وCementos Avellaneda حصصاً كبيرة ومتساوية تقريباً.
• - ضغط التسعير مكثف، مما يساهم في أ 9.9% انخفاض إيرادات الربع الثاني من عام 2025 في قطاع الأسمنت على الرغم من 11.1% نمو حجم مبيعات الأسمنت والبناء والجير على أساس سنوي.
• - ارتفاع التكاليف الثابتة والطبيعة القابلة للتلف للخرسانة الجاهزة تؤدي إلى منافسة شرسة في السوق.

تجبر البيئة التنافسية شركة Loma Negra على القتال من أجل كل نقطة أساسية من الهامش. على سبيل المثال، في قطاع الخرسانة، ارتفعت الأحجام بنسبة 44.0% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، ومع ذلك، لا تزال إيرادات هذا القطاع تتقلص بنسبة 1.1% على أساس سنوي، مما يوضح بوضوح أن قوة التسعير مقيدة بشدة من قبل المنافسين.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية أداء القطاعات الأساسية في الربع الثاني من عام 2025، وهو ما يوضح حقًا ضغط الهامش الناتج عن هذا التنافس:

تُظهر الصورة الموحدة الإجمالية للربع الثاني من عام 2025 التأثير: انخفض صافي إيرادات المبيعات 8.0% سنة بعد سنة إلى فرع فلسطين. 174.511 مليون (149 مليون دولار أمريكي)، وتم ضغط هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الموحد بمقدار 691 نقطة أساس ليصل إلى 21.2%. هذا التنافس الشديد، خاصة في التسعير، هو ما أدى إلى انخفاض الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 30.6% سنة بعد سنة بالبيزو إلى ملاحظة. 37.005 مليون.

يتضمن هيكل السوق أربعة لاعبين رئيسيين - شركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima، وHolcim Argentina، وCementos Avellaneda، وPCR - الذين يقومون بتشغيل 14 مصنع أسمنت متكامل و3 وحدات طحن بسعة إجمالية تبلغ 18.5 مليون طن/السنة. تمتلك شركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima 12.1 مليون طن سنويًا من تلك القدرة من مصانعها الأربعة المتكاملة و3 وحدات طحن.

يمكنك رؤية الديناميكيات التنافسية التي تظهر عبر خطوط الإنتاج:

• بلغت حجم مبيعات الأسمنت والبناء والجير 1.21 مليون طن في الربع الثاني من عام 2025.
• وبلغت أحجام الخرسانة 0.13 مليون متر مكعب في الربع الثاني من عام 2025، مقارنة بـ 0.09 مليون متر مكعب في العام السابق.
• وبلغ إجمالي الكميات 0.30 مليون طن، ارتفاعًا من 0.22 مليون طن في الربع الثاني من عام 2024.

شركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima (LOMA) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تقوم بتحليل المشهد التنافسي لشركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima (LOMA)، ومن المؤكد أن التهديد بالبدائل هو تيار أبطأ مقارنة بالمنافسة المباشرة. يظل الأسمنت والخرسانة حجر الأساس للبناء في الأرجنتين. بعد كل شيء، قفزت شحنات لوما من الأسمنت بنسبة 12.6% على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2025، لتصل إلى 4.8 مليون طن متري. يُظهر هذا النمو في الحجم الاعتماد المباشر على المواد التقليدية، وتؤكد حصة LOMA في السوق، التي تقارب 45%، هذه الهيمنة.

ومع ذلك، لا يمكننا أن نتجاهل الضغوط الناشئة عن أساليب البناء الأكثر مراعاة للبيئة. يعد قطاع البناء في الأرجنتين مسؤولاً عن حوالي 40٪ من استهلاك الطاقة في البلاد. هذه الثغرة الأمنية هي ما يجعل البدائل مثل البناء الجاف الصناعي مثيرة للاهتمام للغاية من منظور المخاطر.

فيما يلي نظرة سريعة على الشخصيات الرئيسية التي تقود المناقشة البديلة:

• يمكن أن يؤدي اعتماد البناء الجاف إلى خفض استهلاك الوقود بنسبة 60%.
• من المتوقع أن يصل سوق الأخشاب الشامل العالمي إلى 1.87 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2030.
• لدى LOMA هدف معلن بأن يكون عامل الكلنكر الخاص بها أقل من 65%.
• تمثل صناعة البناء والتشييد في الأرجنتين 40% من استخدام الطاقة الوطني.

إن التهديد الذي تشكله شركة Mass Timber، التي تكتسب المزيد من الاهتمام باعتبارها بديلاً صديقاً للبيئة للصلب والأسمنت، يشكل تحولاً هيكلياً طويل الأمد. على الصعيد العالمي، من المتوقع أن ينمو سوق الأخشاب الجماعية بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 7.5٪ من عام 2025 إلى عام 2030. وفي حين أن هذا اتجاه عالمي، إلا أن جدواه المتزايدة تضع ضغوطًا على سرد الكربون طويل المدى المحيط بالأسمنت.

على مستوى المنتج، تعالج LOMA بالفعل عملية الاستبدال عن طريق المزج. وتهدف الشركة إلى خفض عامل الكلنكر إلى أقل من 65%. تتضمن هذه الإستراتيجية بشكل مباشر مواد تمديد الأسمنت مثل الرماد المتطاير والخبث، وهي مواد أسمنتية تكميلية (SCMs) تحل محل جزء من الكلنكر عالي الانبعاثات. نظرًا لأن LOMA متكاملة رأسيًا، فهي في وضع يمكنها من توفير هذه المنتجات المخلوطة، مما يحول بشكل فعال تهديد الاستبدال المحتمل إلى ميزة منتج، على الرغم من أن الحجم الدقيق لـ SCMs المستخدمة في عام 2025 غير مفصل بشكل صريح.

لرسم حجم هذه القوى، خذ بعين الاعتبار هذه المقارنة بين الاعتماد الحالي مقابل مقاييس التعطيل المحتمل:

التأثير المالي المباشر من البدائل منخفض، لكن الاتجاه نحو الأساليب التي تقلل من استهلاك الوقود بنسبة 60% يتطلب من LOMA مواصلة الابتكار في مزيج منتجاتها، مثل دفع الأسمنت المركب أو إدارة عامل الكلنكر إلى أقل من 65%. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima (LOMA) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى سوق الأسمنت الأرجنتيني، وبصراحة، فهي شاهقة. بالنسبة لأي لاعب جديد، فإن الحجم الهائل للاستثمار المطلوب حتى للتفكير في إنشاء متجر يمثل رادعًا هائلًا. إن بناء مصنع أسمنت حديث ومتكامل، مكتمل بالمحاجر والضوابط البيئية اللازمة، يتطلب رأس مال لا تمتلكه إلا القليل من الشركات.

النفقات الرأسمالية (CapEx) المطلوبة كبيرة. على سبيل المثال، تقوم شركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima (LOMA) بنفسها بتنفيذ برنامج إنفاق رأسمالي مدته خمس سنوات بقيمة 235 مليون دولار، يتضمن بناء مصنعين جديدين للأسمنت وتحديث مصنع قائم لتعزيز القدرة بنحو 20%. بشكل منفصل، أعلنت لوما عن خطط لاستثمار 250 مليون دولار أمريكي في مصنع أسمنت جديد في مقاطعة سان خوان بقدرة 1 مليون طن/السنة. علاوة على ذلك، فإن توجيهات LOMA لصيانة CapEx وحدها تبلغ حوالي 40 مليون دولار أمريكي سنويًا. توضح هذه الأرقام بوضوح العقبة التي تبلغ مئات الملايين من الدولارات والتي سيواجهها الوافد الجديد لمجرد تحقيق نطاق تشغيلي ذي معنى.

وبعيداً عن تكلفة البناء الأولية، يجب على الداخلين الجدد أن يتعاملوا مع تأمين المواد الخام اللازمة والتنقل في المشهد التنظيمي. يحتاج منتج الأسمنت إلى احتياطيات ضخمة من الحجر الجيري ذات موقع استراتيجي. تقدر شركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima (LOMA) أن محاجرها الحالية تحتوي على احتياطيات كافية لأكثر من 100 عام من العمليات. إن تأمين احتياطيات قابلة للمقارنة ومثبتة ويمكن الوصول إليها يشكل تحدياً أولياً كبيراً، ولا يمكن التغلب عليه في كثير من الأحيان. وفي حين تحركت الحكومة لتبسيط بعض قواعد الاستيراد والإنتاج، مثل قبول الشهادات الدولية من خلال القرار 26/2025، فإن إنشاء بصمة إنتاج محلي واسعة النطاق لا يزال يتطلب التنقل في عمليات التصاريح المحلية والإقليمية والبلدية المعقدة، بما في ذلك لوائح الصحة والسلامة الخاصة بالبناء.

إن التهديد الناجم عن المنافسة الدولية عبر الواردات لا يكاد يذكر في الوقت الحالي، وهو ما يمثل ميزة كبيرة للاعبين المحليين الراسخين مثل شركة لوما نيجرا كومبانيا الصناعية الأرجنتينية سوسيداد أنونيما (LOMA). وبالنظر إلى أحدث الأرقام لشهر أكتوبر 2025، بلغ إجمالي استهلاك الأسمنت 968,372 طنًا. ومن هذا المجموع، بلغت الواردات 559 طنا فقط. وهذا يعني أن الواردات تمثل حوالي 0.0577% من إجمالي الاستهلاك لذلك الشهر، وهو جزء صغير من السوق.

وأخيرا، تعمل البنية التحتية القائمة بمثابة خندق قوي. شركة Loma Negra Compañía Industrial Argentina Sociedad Anónima (LOMA) هي الشركة الرائدة في السوق، حيث تسيطر على حوالي 44% من السوق، كما أن خدماتها اللوجستية راسخة بعمق. تدير الشركة أعمال الأسمنت والخرسانة الوحيدة المتكاملة رأسياً في الأرجنتين، والتي تدعمها بشكل كبير أصولها اللوجستية. وعلى وجه التحديد، يتضمن ذلك امتيازًا للسكك الحديدية بطول 3100 كيلومتر عبر الأرجنتين. إن العمود الفقري للتوزيع المملوك، إلى جانب العلاقات طويلة الأمد مع موزعي الجملة - حيث تم تصنيع 72٪ من إجمالي مبيعات الأسمنت بشكل مباشر في عام 2021 - يخلق حاجزًا هائلاً للمطابقة، خاصة عند النظر في التكلفة العالية لتكرار مثل هذه الشبكة.

• تركيز السوق: تهيمن عليه أربع شركات رئيسية.
• حصة LOMA في السوق: تقريبًا 44%.
• النفقات الرأسمالية للصيانة: تقدر بـ ~40 مليون دولار أمريكي سنويا.