Liquidity Services, Inc. (LQDT): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تحليل واضح وقابل للتنفيذ للوضع الحالي لشركة Liquidity Services, Inc. (LQDT)، وبصراحة، تمنحنا نتائج السنة المالية 2025 الكثير للعمل معه. لقد حققوا بعض المعالم الرئيسية، ولكن لا يزال لديهم مشكلات هيكلية يجب إصلاحها. وإليك الحسابات السريعة عن زخمها والمخاطر الرئيسية التي تنتظرها.

نقاط القوة: أساس المقياس

تم بناء شركة Liquidity Services, Inc. على أساس متين، وفي المقام الأول قطاع التصفية الحكومية (GovDeals)، والذي يوفر إيرادات مستقرة وعالية الهامش لا يستطيع الوصول إليها سوى عدد قليل من المنافسين. الميزانية العمومية هي بالتأكيد مصدر للثقة، وتظهر 185.8 مليون دولار نقدًا، والأهم من ذلك، عدم وجود ديون مالية. تتيح لهم هذه المرونة المالية التحرك بسرعة في عمليات الاستحواذ أو الاستثمارات الإستراتيجية.

حجمها هائل أيضًا. لقد قاموا بتكوين شبكة مشتريين نشطة تضم أكثر من ذلك 6.0 مليون المشترين المسجلين. هذه الشبكة هي خندقهم. فهو يضمن معدلات استرداد عالية للبائعين، مما يؤدي بدوره إلى جذب المزيد من المخزون. بالنسبة للسنة المالية 2025، سجلت الشركة أداءً قياسيًا مع 1.57 مليار دولار في إجمالي حجم البضائع (GMV) - القيمة الإجمالية لجميع السلع المباعة - و 476.7 مليون دولار في الإيرادات. إن النموذج الخفيف الوزن والشحن الثقيل يعمل ويقود 60.8 مليون دولار في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء).

• يوفر قطاع GovDeals المهيمن إيرادات مستقرة.
• يمنح انعدام الديون المالية مرونة كبيرة.

نقاط الضعف: الاحتكاك الداخلي والتركيز

أكبر عائق داخلي هو التجزئة. منصات التكنولوجيا الخاصة بالشركة ليست متكاملة بشكل كامل، مما يخلق احتكاكًا تشغيليًا ويبطئ الابتكار عبر القطاعات. كما أن قطاع مجموعة سلسلة توريد التجزئة (RSCG) متقلب للغاية ودوري؛ إنها تجارة وليمة أو مجاعة يمكن أن تتأرجح مع الإنفاق الاستهلاكي. ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر المرتبطة بالعملاء الرئيسيين. إن الاعتماد على عدد قليل من عملاء المؤسسات الكبيرة، مثل أمازون، يشكل خطراً كبيراً على التركيز. إذا تغير أحد هذه العقود الرئيسية، فإن التأثير على الحجم يكون فوريًا ومؤلمًا. بالإضافة إلى ذلك، خارج دوائر B2B المتخصصة، لا يزال الوعي بالعلامة التجارية للشركات منخفضًا.

الفرص: الاقتصاد الدائري الرياح الخلفية

يتحرك السوق لصالحهم، لذا فإن الفرصة الأكبر هي الاستفادة من سوق عوائد التجارة الإلكترونية الضخمة والمتنامية - الاقتصاد الدائري. كل منتج تم إرجاعه هو قائمة محتملة. لديهم طريق واضح لتحقيق هدفهم المتوسط المدى 2 مليار دولار في GMV السنوي من خلال التركيز على هذا. كما يمكنهم أيضًا توسيع عروض البرامج كخدمة (SaaS) من خلال منصات مثل Machinio وAction Software. يؤدي هذا إلى تحويل الإيرادات من المعاملات إلى القائمة على الاشتراك، وهو ما يمثل إيرادات متعددة أعلى. أخيرًا، الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي ليس مجرد كلمة طنانة هنا؛ يمكن أن يعزز بشكل حقيقي كفاءة النظام الأساسي ودقة التسعير، مما يحسن الهوامش للجميع.

• الاستفادة من عوائد التجارة الإلكترونية المتزايدة.
• قم بتوسيع عروض SaaS لتحقيق إيرادات أعلى ومتعددة.

التهديدات: الرياح المعاكسة الكلية وعدم الوساطة

الخطر الرئيسي على المدى القريب هو الاقتصاد الكلي. قد يؤدي التباطؤ الكبير إلى تقليل الإنفاق الرأسمالي من الشركات، مما يؤثر بشكل مباشر على نمو GMV في جميع القطاعات. كما أن ارتفاع تكاليف الخدمات اللوجستية والشحن يمثل نقطة ضغط لا هوادة فيها، مما يضغط على هوامش الربح لكل من المشترين والبائعين على المنصة. التهديد الهيكلي هو عدم الوساطة: قد يقوم كبار تجار التجزئة ببناء قنوات تصفية خاصة بهم بين الشركات، مما يؤدي إلى استبعاد شركة Liquidity Services, Inc. بالكامل. بالإضافة إلى ذلك، تظهر الأسواق المتخصصة باستمرار ويمكنها استهداف وتجزئة قطاعاتها الرئيسية، مما يؤدي إلى تقليص حصة السوق فئة واحدة في كل مرة.

الخطوة التالية:

فريق الإستراتيجية: قم بصياغة خريطة طريق تكامل واضحة مدتها 12 شهرًا لجميع منصات التكنولوجيا الأساسية بحلول نهاية الربع لتخفيف الاحتكاك التشغيلي.

خدمات السيولة (LQDT) - تحليل SWOT: نقاط القوة

يوفر قطاع الصفقات الحكومية المهيمنة إيرادات مستقرة وعالية الهامش

يعد سوق GovDeals بالتأكيد حجر الزاوية في استقرار خدمات السيولة، حيث يوفر تدفق إيرادات موثوق به وعالي الهامش وأقل عرضة للتقلبات الاقتصادية الأوسع من قطاعات التجزئة أو الأصول الرأسمالية. حقق هذا القطاع، الذي يركز على فائض الأصول من الجهات الحكومية، رقماً قياسياً في إجمالي حجم البضائع (GMV) قدره 903 مليون دولار في السنة المالية 2025 (السنة المالية 2025)، بزيادة قدرها 8% على أساس سنوي.

يعد نموذج GovDeals قويًا بشكل خاص لأنه يعمل بمعدلات عمولة أعلى لبعض مبيعات الأصول ذات القيمة العالية بالدولار، مما أدى إلى زيادة إيراداته بنسبة 17٪ في الربع الرابع من السنة المالية 2025، متجاوزًا نمو GMV. أدى هذا التحول في المزيج إلى تسجيل ربع سنوي للربح المباشر للقطاع قدره 22.3 مليون دولار في الربع الرابع من السنة المالية 2025. إنه عمل قوي ومتماسك لأن البائعين الحكوميين متسقون والمنصة تتمتع بترسيخ عميق.

ميزانية عمومية قوية مع 185.8 مليون دولار نقدًا وديون مالية صفرية

تحتفظ خدمات السيولة بميزانية عمومية نظيفة وقوية بشكل استثنائي، وهي نقطة قوة رئيسية في السوق المتقلبة. كما أعلنت الشركة بنهاية الربع الرابع من العام المالي 2025 عن أرصدة نقدية كبيرة بلغت 185.8 مليون دولار. والأهم من ذلك، أن الشركة تعمل مع صفر الديون الماليةتوفير أقصى قدر من المرونة المالية للاستثمارات الإستراتيجية أو عمليات الاستحواذ أو برامج عائد رأس المال.

يقلل هذا الهيكل الخالي من الديون من المخاطر المالية ويسمح للشركة بمتابعة مبادرات النمو العضوي وخط الاستحواذ الخاص بها دون تحمل عبء مدفوعات الفائدة. وهذه ميزة تنافسية ضخمة. موافقة المجلس على أ 15.0 مليون دولار إن الزيادة في ترخيص إعادة شراء الأسهم في نوفمبر 2025، بعد الاستخدام الكامل للتفويض السابق، تعكس أيضًا ثقة الإدارة في هذه القوة المالية والتقييم.

شبكة مشتريين ضخمة ونشطة تضم أكثر من 6.0 مليون مشتري مسجل

إن الحجم الهائل والسيولة لمنصة السوق بمثابة عائق كبير أمام دخول المنافسين. تفتخر منصة التجارة الإلكترونية العالمية للشركة بشبكة ضخمة تبلغ تقريبًا 6.0 مليون المشترين المسجلين اعتبارًا من نهاية الربع الرابع من السنة المالية 2025، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 10% عن العام السابق. ويضمن هذا الوصول الواسع معدلات استرداد عالية للبائعين، الأمر الذي يجذب بدوره المزيد من المخزون عالي الجودة، مما يخلق تأثيرًا قويًا على الشبكة.

كما أن معدل المشاركة النشطة قوي أيضًا، وسجل رقمًا قياسيًا 4.1 مليون المشاركون في المزاد على المنصة خلال السنة المالية الكاملة 2025. هذه السيولة العالية هي ما يبحث عنه البائعون - من الوكالات الحكومية إلى كبار تجار التجزئة - لذا فهي أداة رئيسية للاحتفاظ.

أداء قياسي في السنة المالية 2025: إجمالي قيمة إجمالية قدرها 1.57 مليار دولار أمريكي وإيرادات قدرها 476.7 مليون دولار أمريكي

شهدت السنة المالية 2025 فترة من الأداء القياسي، مما يدل على قدرة الشركة على تنفيذ استراتيجية النمو الخاصة بها عبر قطاعاتها المتنوعة. حققت الشركة رقمًا قياسيًا موحدًا لقيمة GMV قدره 1.57 مليار دولارمتجاوزة حاجز 1.5 مليار دولار لأول مرة. وصلت إيرادات العام أيضًا إلى مستوى قياسي حيث وصلت 476.7 مليون دولار، بزيادة كبيرة قدرها 31٪ على أساس سنوي.

فيما يلي الحساب السريع لنمو الخط الأعلى: تجاوز نمو الإيرادات بنسبة 31% بشكل ملحوظ نمو GMV بنسبة 15% لهذا العام، مما يظهر تحسنًا في معدل الاستحواذ (الإيرادات كنسبة مئوية من GMV) بسبب تحول المزيج المواتي نحو الشحنات ذات هامش الربح الأعلى وحلول البرمجيات.

نموذج الأصول الخفيفة والثقيلة يحقق أرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 60.8 مليون دولار

يعد التحول الاستراتيجي إلى نموذج أعمال خفيف الأصول ومثقل بالشحنات محركًا رئيسيًا للربحية والرافعة التشغيلية. مبيعات الشحنة، حيث تعمل خدمات السيولة كوكيل وتأخذ عمولة، ممثلة 83% من إجمالي القيمة الإجمالية الموحدة في الربع المالي الرابع من عام 2025. ويقلل هذا النموذج من مخاطر المخزون والنفقات الرأسمالية (CapEx)، والتي كانت فقط 7.8 مليون دولار للعام المالي 2025 كاملاً.

أدى هذا التركيز على الشحنات ذات هامش الربح الأعلى وحلول البرامج كخدمة (SaaS) إلى دفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى مستوى قياسي. 60.8 مليون دولار للعام المالي 2025، بزيادة قدرها 25% عن العام السابق. الرافعة التشغيلية واضحة: تمت زيادة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك كنسبة مئوية من الربح المباشر للقطاع إلى 32.8% في الربع الرابع من السنة المالية 2025، بزيادة تزيد عن 310 نقطة أساس على أساس سنوي.

فوائد هذا النموذج واضحة ومباشرة:

• يقلل من رأس المال المقيد في المخزون.
• يؤدي إلى زيادة هوامش الربح المباشرة للقطاعات.
• يتوسع بكفاءة مع انخفاض النفقات الرأسمالية.

خدمات السيولة (LQDT) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة Liquidity Services, Inc. (LQDT) وترى دفعة قوية نحو الاقتصاد الدائري، ولكننا بحاجة إلى التحدث عن نقاط الضعف الهيكلية التي تؤدي إلى مخاطر غير ضرورية ومضاعفات تقييم الحد الأقصى. وتتمثل المشكلة الأساسية في الاعتماد الكبير على قطاع أعمال واحد متقلب، بالإضافة إلى التحدي المستمر المتمثل في إدارة بنية تقنية متعددة المنصات.

قطاع مجموعة سلسلة توريد التجزئة (RSCG) متقلب للغاية ودوري

تعد مجموعة سلسلة توريد التجزئة (RSCG) محرك الشركة، ولكنها أيضًا الجزء الأكثر عدم استقرارًا في العمل. ويرتبط أدائها بشكل مباشر بدورات المخزون والعائدات لكبار تجار التجزئة، والتي يمكن أن تتأرجح بشكل كبير بناءً على إنفاق المستهلك وكفاءة سلسلة التوريد. وهذا يجعل التنبؤ بالإيرادات أمرًا صعبًا للغاية.

في السنة المالية 2025، أنتجت RSCG تقريبًا 325.62 مليون دولار في الإيرادات، مما يجعلها الجزء الأكبر على الإطلاق. ومع ذلك، فإن معدل النمو نفسه يظهر هذا التقلب: قفز إجمالي حجم البضائع (GMV) في RSCG 30% في الربع الثالث من عام 2025، لكن زيادة الإيرادات تباطأت بشكل ملحوظ إلى 6% في الربع الرابع من عام 2025. يشير المحللون بالفعل إلى مقارنة صعبة في الربع الرابع بسبب انخفاض تدفقات حجم الشراء، وهي علامة كلاسيكية على أن الأعمال الدورية تصل إلى مرحلة ضعيفة. هذا القطاع عبارة عن عرض عالي المكافأة وعالي المخاطر.

إن الاعتماد على عدد قليل من عملاء المؤسسات الكبيرة، مثل أمازون، يشكل خطر التركيز

إن التركيز العالي للإيرادات في RSCG يترجم مباشرة إلى مخاطر تركز العملاء. في حين أن Liquidity Services لا تكشف عن النسبة المئوية للإيرادات الدقيقة من أكبر عملائها، فإن الحجم الهائل لقطاع RSCG - الذي يدير الخدمات اللوجستية العكسية لكبار تجار التجزئة مثل Amazon - يمثل علامة حمراء هائلة. إن خسارة عميل واحد من الدرجة الأولى في هذا القطاع من شأنه أن يؤدي إلى انهيار البيانات المالية للشركة.

إليك الحسابات السريعة للسنة المالية 2025:

تمثل RSCG أكثر من ثلثي إجمالي الدخل الإجمالي للشركة. أي تحول في استراتيجية العائدات الداخلية للعميل الرئيسي - على سبيل المثال، إذا قررت أمازون إدارة جزء أكبر من عائداتها داخليًا - سيؤدي على الفور إلى محو جزء كبير من إيرادات وأرباح خدمات السيولة. هذه نقطة فشل واحدة لا يمكنك تجاهلها.

تخلق منصات التكنولوجيا المجزأة احتكاكًا تشغيليًا عبر القطاعات

تدير Liquidity Services مجموعة من أسواق التجارة الإلكترونية المتميزة - GovDeals، وLiquidation.com، وMachinio، وغيرها - والتي تم إنشاؤها أو الحصول عليها بشكل مستقل إلى حد كبير. هذا الهيكل متعدد المنصات، بينما يقدم خدمة متخصصة، يخلق احتكاكًا ويحد من قوة التشغيل الحقيقية (القدرة على تنمية الإيرادات بشكل أسرع من التكاليف).

تحاول الشركة جاهدة إصلاح هذا الأمر، وهو مؤشر جيد، ولكن الحاجة إلى التكامل المستمر هي نقطة الضعف. لقد اضطروا مؤخرًا إلى دمج حل دفع جديد وإطلاق أداة جديدة لإدارة أصول البائع (SAM) لتحسين سرعة النظام وجودته. يعد هذا التطوير المستمر الخاص بقطاع معين مكلفًا ويشير إلى أن التكنولوجيا الأساسية ليست موحدة بالكامل. إنها مجموعة من الأسواق، وليست منصة واحدة سلسة.

• يتطلب استثمارًا مستمرًا وكبيرًا في التكامل.
• يحد من البيانات عبر القطاعات وتآزر تجمع المشترين.
• يزيد من التعقيد بالنسبة للبائعين الذين يعملون عبر أنواع أصول متعددة.

لا يزال الوعي بالعلامة التجارية للشركات منخفضًا خارج دوائر B2B المتخصصة

على الرغم من كونها رائدة عالميًا في التصرف في الأصول الفائضة بين الشركات، إلا أن العلامة التجارية لشركة خدمات السيولة لا تحظى بأي اعتراف عام تقريبًا. والشركة معروفة فقط داخل الدوائر المتخصصة التي تضم 15000 بائع من الشركات والحكومات ومشتريها المؤهلين البالغ عددهم خمسة ملايين.

هذا المنخفض profile يجعل التوسع في القنوات ذات هامش الربح الأعلى والمباشرة إلى المستهلك (D2C) أكثر صعوبة وأكثر تكلفة. يعد الإطلاق الأخير لـ Retail Rush، وهو "مفهوم مزاد محلي للمستهلكين"، محاولة لاختراق سوق B2C، لكنه يسلط الضوء على أن علامتهم التجارية الرئيسية، Liquidation.com، والكيان المؤسسي نفسه، يفتقران إلى ثقة المستهلك الواسعة وحجم عملاق التجارة الإلكترونية الحقيقي. إنهم بمثابة السباكة للاقتصاد الدائري، وهو أمر مربح، ولكن هذا يعني أنهم لا يحصلون على قيمة العلامة التجارية لشركة الخدمات اللوجستية أو السوق التي تتعامل مع المستهلك.

الشركة: Liquidity Services, Inc. (LQDT) - تحليل SWOT: الفرص

الاستفادة من سوق المرتجعات الضخم والمتنامي للتجارة الإلكترونية (الاقتصاد الدائري)

أكبر فرصة لشركة Liquidity Services هي دورها المركزي في الاقتصاد الدائري المتسارع، وبشكل خاص إدارة حجم المرتجعات والفائض الضخم في التجارة الإلكترونية. هذا السوق ليس كبيرًا فحسب؛ بل إنه يتسارع، حيث من المتوقع أن ينمو حجم سوق الاقتصاد الدائري العالمي من 463.07 مليار دولار في 2024 إلى 517.79 مليار دولار في 2025، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 11.8%.

يقوم قسم سلسلة التوريد لتجارة التجزئة الخاص بكم (RSCG) بالفعل بالاستفادة من هذا الاتجاه، وزيادة حجم البضائع الإجمالي (GMV) بشكل قوي 30% على أساس سنوي في السنة المالية 2025 من خلال تأمين تدفقات البرامج الجديدة والمتكررة من عملاء التجزئة الرئيسيين. يظهر هذا النوع من النمو أن الطلب في السوق موجود. بالإضافة إلى ذلك، فإن إطلاق قنوات جديدة مثل Retail Rush، وهو مفهوم مزادات محلية للمستهلكين، يوفر وسيلة أخرى لزيادة معدلات الاسترداد للعملاء والحصول على المزيد من تلك القيمة الفائضة.

وهذا تحول هيكلي، وليس بدعة. أنت في وضع يسمح لك بأن تكون البنية التحتية الأساسية لتجار التجزئة الذين يحاولون حل مشكلة عوائدهم.

قم بتوسيع عروض البرامج كخدمة (SaaS) عبر برنامج Machinio وبرنامج المزاد

يعد التحرك لتوسيع قدرات البرنامج كخدمة (SaaS) بمثابة فرصة ذكية ذات هامش ربح مرتفع. الماتشينيو & يعد قطاع الحلول البرمجية محركًا واضحًا للنمو، مع زيادة الإيرادات 29% في الربع الأخير من السنة المالية 2025. هذا النمو مدفوع بزيادة اشتراكات Machinio والاستحواذ الاستراتيجي على برنامج المزادات، مما أدى على الفور إلى توسيع عروض نماذج SaaS الخاصة بك.

تعد منصة Machinio بحد ذاتها بمثابة مركز قوة يخدم أكثر من ذلك 3,750 تاجر ومورد وقائمة أكثر من 1.2 مليون الأصول للبيع، تقدر قيمتها مجتمعة بأكثر من 25 مليار دولار. من خلال دمج المجموعة الكاملة من برامج إدارة الموزعين (DMS) في نظام Machinio، فإنك تربط العملاء بعلاقة أكثر ثباتًا وأعلى قيمة. نمو الأرباح المباشرة لهذا القطاع 24% للعام المالي 2025 كاملاً يؤكد ربحية هذا التركيز الاستراتيجي.

استثمر في الذكاء الاصطناعي/التعلم الآلي لتعزيز كفاءة النظام الأساسي وتسعيره

يعد التزامك بتضمين التقنيات الرائدة، بما في ذلك تحسينات الذكاء الاصطناعي، فرصة مهمة لتوسيع الهامش والميزة التنافسية. تم الاستشهاد بالاستخدام المتزايد للتقنيات المدعومة بالذكاء الاصطناعي كعامل في توليد تدفق نقدي حر قوي 59 مليون دولار خلال العام المالي 2025.

وعلى وجه التحديد، تعد أداة إدارة أصول البائع (SAM) الجديدة مثالًا ملموسًا على هذا الاستثمار. وهو يشتمل على أدوات استماع مدعومة بالذكاء الاصطناعي وأدوات التحقق من الأصول، والتي تعمل بشكل مباشر على تحسين سرعة وجودة استخدام العملاء على المنصة. هذه ليست مجرد ترقية تقنية؛ إنها مسرحية كفاءة تشغيلية مباشرة. ساهمت الكفاءات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي في نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة 25% لعام كامل 2025، ليصل 60.8 مليون دولار. إن خوارزميات التسعير الأفضل وعمليات الإدراج الآلية تعني معدلات استرداد أعلى لعملائك وهوامش أفضل لك. الصدق، هذا هو المكان الذي يأتي منه النفوذ التشغيلي الحقيقي.

طريق واضح نحو الهدف المتوسط الأجل المتمثل في 2 مليار دولار أمريكي من إجمالي القيمة الإجمالية السنوية

لدى الشركة هدف مالي واضح ومفصل على المدى المتوسط يوفر خارطة طريق قوية للمستثمرين. بعد أن تجاوزت 1.5 مليار دولار إنجاز GMV لأول مرة، حقق GMV الموحد الخاص بك للسنة المالية 2025 رقمًا قياسيًا 1.57 مليار دولار، بمناسبة أ 15% زيادة على أساس سنوي. لقد أعلنت الإدارة علنًا عن طريق واضح لتحقيق الهدف المتوسط المدى 2 مليار دولار في GMV السنوي و 100 مليون دولار من الأرباح السنوية المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

ويمكن تحقيق هذا الهدف من خلال النمو العضوي المستمر في القطاعات الرئيسية، بالإضافة إلى عمليات الاستحواذ الاستراتيجية. على سبيل المثال، حققت GovDeals رقما قياسيا 903 مليون دولار من GMV في السنة المالية 2025، فما فوق 8%، وشهدت فئة أسطول المعدات الثقيلة لمجموعة الأصول الرأسمالية (CAG) نموًا بمعدل GMV 35% عضويا. توفر معدلات النمو الخاصة بالقطاعات هذه، إلى جانب التوسع في SaaS ذو الهامش المرتفع، المكونات اللازمة لسد الفجوة في السوق. 2 مليار دولار الهدف.

إليك الرياضيات السريعة حول الهدف:

ما يخفيه هذا التقدير هو أن النمو الأعلى المطلوب للأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك سيأتي من التحول في المزيج نحو حلول العمولة والبرمجيات ذات الهوامش الأعلى، وهو ما يحدث بالفعل.

شركة ليكويدتي سيرفيسز، إنك. (LQDT) - تحليل القوة والضعف والفرص والتهديدات: التهديدات

أنت تنظر إلى شركة ليكويدتي سيرفيسز، إنك. (LQDT) بعد سنة مالية قوية 2025، حيث حققت الشركة حجم بضائع إجمالي قياسي (GMV) تجاوز 1.57 مليار دولار. هذا رقم قوي، لكن بصراحة، الرياح المعاكسة الاقتصادية والمنافسية تزداد قوة، وليس ضعفاً. أكبر التهديدات ليست متعلقة بالتنفيذ؛ بل هي تحولات هيكلية في السوق والاقتصاد العالمي قد تقلص تلك الهوامش التي تحققت بشق الأنفس.

التباطؤ الاقتصادي الكلي يمكن أن يقلل من الإنفاق الرأسمالي ونمو GMV

يُظهر الاقتصاد العالمي علامات واضحة على التباطؤ في عام 2025، مما يهدد بشكل مباشر قطاعات مجموعة الأصول الرأسمالية (CAG) وGovDeals التابعة لخدمات السيولة. عندما تشعر الشركات بالتوتر، فإن أول شيء تفعله هو تأجيل خطط الإنفاق الرأسمالي (CapEx). انخفاض عدد المعدات الجديدة التي تم شراؤها يعني انخفاض عدد المعدات المستخدمة لتصفيتها لاحقًا.

على سبيل المثال، يتوقع بعض المحللين أن يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى أقل من ذلك 2% في عام 2025، وهو ما يمثل رياحًا معاكسة كبيرة. وهذا الحذر واضح بالفعل: فقد تم تأجيل خطط الإنفاق الرأسمالي للشركات عبر القطاعات. إذا احتفظ بائعو خدمات السيولة بمعداتهم لفترة أطول أو ببساطة لم يكن لديهم فائض جديد، فإن معدل نمو GMV - الذي كان 15% للسنة المالية الكاملة 2025 - سيكون من الصعب الحفاظ عليه. ويعني تباطؤ الاقتصاد أيضًا منافسة أقل في المزادات، مما يؤدي إلى انخفاض سعر البيع النهائي، مما يؤدي إلى خفض معدل أخذ الشركة (الإيرادات كنسبة مئوية من GMV)، والذي بلغ تقريبًا 30% في العام المالي 2025.

يؤدي ارتفاع تكاليف الخدمات اللوجستية والشحن إلى ضغط هوامش الربح للمشترين والبائعين

تمثل تكلفة نقل الأصول تهديدًا كبيرًا لأنها تقلل بشكل مباشر من صافي قيمة الاسترداد للبائع وهامش الربح النهائي للمشتري. وفي عام 2025، ستظل التكاليف اللوجستية مرتفعة ومتقلبة. ارتفعت التكاليف اللوجستية في الولايات المتحدة إلى ما يقدر 2.6 تريليون دولار، يمثل تقريبا 9% من الناتج المحلي الإجمالي. هذه قاعدة تكلفة ضخمة تأكل سوق التصفية.

ولا تزال القضايا الجيوسياسية، مثل الاضطرابات في البحر الأحمر، تتفاقم 1 مليون دولار في التكاليف الإضافية لكل رحلة لتحويل سفن الحاويات، وارتفعت تكاليف النقل البحري بشكل مذهل 93% على أساس سنوي في عام 2024. وحتى على المستوى المحلي، 22% من قادة المشتريات يتوقعون أن ترتفع تكاليف مدخلات الشحن والخدمات اللوجستية بأكثر من 10%. بالنسبة لخدمات السيولة، فهذا يعني:

• انخفاض عائدات التصفية: يأخذ المشترون في الاعتبار ارتفاع تكاليف النقل، مما يؤدي إلى خفض عروضهم على منصة خدمات السيولة.
• ضغط الهامش: بالنسبة لبرامج الشراء الخاصة بقطاع البيع بالتجزئة، والتي ساهمت في تحقيق إيرادات عام 2025 بالكامل 476.7 مليون دولار، يؤدي ارتفاع تكاليف الشحن إلى الضغط بشكل مباشر على الهامش الموجود في مخزون خدمات السيولة الذي تشتريه وتعيد بيعه.
• نمو أبطأ: لا يزال سوق الخدمات اللوجستية العكسية، وهو مكون أساسي، ينمو بمعدل نمو سنوي مركب قوي يبلغ 14.5%، ولكن ارتفاع التكاليف يشكل ضغطا مستمرا.

يمكن للأسواق المتخصصة أن تستهدف القطاعات الرئيسية وتجزئتها

في حين أن خدمات السيولة هي عملاق متنوع، فإن سوقها مجزأة من قبل المنافسين ذوي التركيز العالي. يمكن لهؤلاء اللاعبين المتخصصين تقديم أسعار أفضل أو خدمة متميزة ضمن قطاع واحد، مما يؤدي إلى تقليص حصة سوق خدمات السيولة في قطاعاتها الأساسية (البيع بالتجزئة، والصفقات الحكومية، وCAG).

بالنسبة لقطاع البيع بالتجزئة، فإن المنافسين مثل B-Stock وBULQ.com وDirect Liquidation أقوياء، وهم متخصصون في عوائد التجزئة كبيرة الحجم وتكدس المخزون من كبار تجار التجزئة في الولايات المتحدة مثل Amazon وWalmart وTarget. بالنسبة لمجموعة الأصول الرأسمالية، والتي شهدت زيادة في قيمة إجمالي القيمة المضافة 18% وفي الربع الرابع من عام 2025، يأتي التهديد من منصات متخصصة لمعدات ثقيلة محددة أو فائض صناعي. غالبًا ما تجتذب هذه الأسواق المتخصصة مجموعة مشترين أكثر تخصيصًا وقيمة عالية في فئتها المحددة، مما قد يحقق معدلات استرداد أعلى من المنصة العامة.

إليك الحساب السريع: إذا كان بإمكان المنافس المتخصص أن يحصل باستمرار على 2% معدل استرداد أعلى لفئة أصول معينة، سيقوم البائع بنقل حجمه، بغض النظر عن حجم خدمات السيولة.

قد يقوم كبار تجار التجزئة ببناء قنوات تصفية خاصة بهم بين الشركات (عدم الوساطة)

التهديد النهائي هو عدم الوساطة (استبعاد الوسيط) لخدمات السيولة من قبل أكبر بائعيها. ينظر كبار تجار التجزئة بشكل متزايد إلى الخدمات اللوجستية العكسية - عملية إدارة العائدات والفائض - باعتبارها وظيفة استراتيجية لتحقيق الربح، وليس مجرد مركز تكلفة. يريدون المزيد من السيطرة.

في حين أن الكثيرين ما زالوا يستخدمون منصات الطرف الثالث، فإن الاتجاه يتجه نحو حلول العلامة البيضاء أو المنصات الداخلية بالكامل. إن شركات مثل Amazon، وWalmart، وTarget، التي تولد كميات هائلة من العائدات، لديها رأس المال والحافز لبناء قنوات تصفية B2B خاصة بها للحصول على الهامش الكامل. إن وجود منصات مثل B-Stock، والتي تدير في الأساس سوقًا خاصًا لمتاجر تجزئة كبيرة واحدة، يُظهر مدى قرب الصناعة من عدم الوساطة هذه. إذا قرر بائع تجزئة يبلغ حجم عوائده السنوية مليارات الدولارات استيعاب تصفيته بالكامل العملية، التأثير على قطاع التجزئة لخدمات السيولة، والذي شهد أ 6% ستكون الزيادة في الإيرادات في الربع الرابع من عام 2025 كبيرة.

يوضح الجدول أدناه التأثير المحتمل لحجم نقل البائع الرئيسي في قطاع رئيسي: