MFA Financial, Inc. (MFA): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

تقدم شركة MFA Financial، Inc. معضلة قيمة كلاسيكية: يتم تداول السهم بخصم كبير، ما يقرب من 50٪ من قيمته الدفترية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا البالغة 13.13 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، ويقدم عائد أرباح سنوي مذهل يبلغ حوالي 15.61٪. ولكن قبل أن تقفز، تحتاج إلى موازنة هذا العائد المرتفع مقابل واقع الربع الثالث من عام 2025: الأرباح القابلة للتوزيع البالغة 0.20 دولار أمريكي فقط للسهم الواحد كانت أقل من التوقعات، مما دفع نسبة توزيع الأرباح اللاحقة لمدة اثني عشر شهرًا إلى نسبة غير مستدامة تبلغ 162.5٪. سنقوم بتخفيض الضجيج مباشرة لنوضح لك بالضبط كيف تتراكم محفظة الرهن العقاري غير المؤهل (Non-MFA) المتنامية بقيمة 11.2 مليار دولار وعائدات الأصول الجديدة الجذابة مقابل الرافعة المالية البالغة 5.5x للديون / صافي حقوق الملكية والتهديد المستمر بتقلب أسعار الفائدة.

MFA Financial, Inc. (MFA) - تحليل SWOT: نقاط القوة

خصم كبير على القيمة الدفترية لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً البالغة 13.13 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد

إحدى نقاط القوة الأكثر إلحاحًا لشركة MFA Financial, Inc. في الوقت الحالي هي الفجوة الكبيرة بين سعر سهمها وقيمتها الدفترية. كمحلل متمرس، أبحث عن هذه الاضطرابات، ومن الصعب تجاهلها. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغت القيمة الدفترية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للشركة لكل سهم عادي مستوى ثابتًا. $13.13. وهذا يعني أن السوق يقوم بتقييم أصول الشركة بخصم كبير، مما يخلق فرصة واضحة للمستثمرين الذين يؤمنون بالقيمة طويلة الأجل لمحفظة الرهن العقاري السكني.

إليك الحساب السريع: إذا كان تداول السهم أقل من هذه القيمة الدفترية، فمن المؤكد أنك تشتري دولارًا بأقل من دولار واحد. يوفر هذا الخصم حاجزًا ضد تقلبات السوق ويشير إلى أن برنامج إعادة شراء الأسهم المستمر للإدارة - والذي استحوذ على ما يقرب من 500000 سهم عادي في الربع الثالث من عام 2025 - يتراكم بشكل كبير للمساهمين المتبقين.

عائد توزيعات أرباح سنوية مرتفع، وصل مؤخرًا إلى حوالي 15.61%

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، يعد عائد توزيعات أرباح شركة MFA Financial، Inc. نقطة جذب كبيرة، خاصة في بيئة أسعار متقلبة. تم الإبلاغ مؤخرًا عن عائد توزيعات الأرباح السنوية بحوالي 15.61% اعتبارًا من نوفمبر 2025. يتطلب هذا النوع من الإنتاج الاهتمام، ولكن يجب عليك دائمًا النظر أسفل الغطاء للتأكد من استدامته.

وحافظت الشركة على توزيع أرباح نقدية ربع سنوية منتظمة عند $0.36 لكل سهم عادي حتى الربع الثالث من عام 2025، مما يدل على الالتزام بعوائد المساهمين. ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن ربحية السهم القابلة للتوزيع للربع الثالث من عام 2025 كانت $0.20، وهو أقل من توزيع الأرباح. هذه نقطة حاسمة، لكن الشركة تعمل بنشاط على سد هذه الفجوة من خلال نشر النقد الفائض وخفض النفقات العامة والإدارية بنسبة 7-10٪ متوقعة عن مستويات عام 2024.

محفظة استثمارية سكنية متنوعة يبلغ مجموعها 11.2 مليار دولار

وتتمثل القوة الرئيسية في الحجم الهائل لقاعدة الاستثمار وتنوعها. تساعد المحفظة المتنوعة على تخفيف الصدمات التي لا مفر منها في أي فئة من فئات الأصول. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، نمت محفظة الاستثمارات السكنية لشركة MFA Financial, Inc. إلى حجم كبير 11.2 مليار دولار، ارتفاعًا من 10.8 مليار دولار أمريكي في نهاية الربع الثاني من عام 2025. ويُظهر هذا النمو نجاح الإدارة في نشر رأس المال.

المحفظة ليست كبيرة فقط؛ إنه متوازن استراتيجيًا عبر أصول الرهن العقاري السكنية المختلفة. يوفر هذا المزيج أدوات متعددة لتوليد الدخل وإدارة المخاطر. فيما يلي لقطة للمكونات الرئيسية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

• القروض غير المتعلقة بإدارة الجودة: انتهت 5.1 مليار دولار
• الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS): 2.2 مليار دولار
• قروض تأجير الأسرة الواحدة (SFR): 1.2 مليار دولار

هذا الهيكل يمنحهم المرونة. على سبيل المثال، تتمتع محفظة القروض غير التابعة لإدارة الجودة، وهي القطاع الأكبر لديها، بمقاييس ائتمانية قوية، حيث تحمل عمليات الاستحواذ الجديدة في الربع الثالث من عام 2025 متوسط نسبة القرض إلى القيمة (LTV) يبلغ فقط 68%.

النجاح في تنفيذ عمليات توريق القروض غير التابعة لإدارة الجودة، والتي يبلغ مجموعها 6.4 مليار دولار

تمتلك شركة MFA Financial, Inc. عملية مجربة وقابلة للتكرار لتمويل أصولها، وهي قوة تشغيلية هائلة. إن التوريق - عملية تجميع القروض وبيعها كسندات - هو مصدر تمويل موثوق به وغير محدد للسوق. وبلغ إجمالي الديون المورقة للشركة حوالي 6.4 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

لقد كان التركيز على قروض الرهن العقاري غير المؤهلة (Non-QM) ناجحًا بشكل خاص. لقد أكملوا أربع عمليات توريق غير متعلقة بإدارة الجودة في عام 2025 وحده، مما رفع حجم إصداراتهم التراكمية غير المتعلقة بإدارة الجودة إلى مستوى مثير للإعجاب 7.3 مليار دولار منذ عام 2020. يعد هذا الوصول المستمر إلى سوق التوريق ميزة تنافسية، حيث يحافظ على استقرار تكلفة الأموال ويسمح لهم بتنمية محفظتهم غير المتعلقة بإدارة الجودة بكفاءة، والتي تجاوزت 5 مليارات دولار في الربع الثالث من عام 2025. يعد عمق التمويل هذا إضافة كبيرة.

MFA Financial، Inc. (MFA) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

الأرباح القابلة للتوزيع البالغة 0.20 دولار للسهم الواحد تجاوزت توقعات الربع الثالث من عام 2025

أنت تنظر إلى تغطية أرباح شركة MFA Financial، Inc.، وتعتبر خسارة الأرباح القابلة للتوزيع (DE) للربع الثالث من عام 2025 علامة حمراء واضحة. ذكرت الشركة DE فقط 0.20 دولار للسهم العادي، والتي جاءت أقل من توقعات المحللين المتفق عليها 0.28 دولار للسهم الواحد. هذه خسارة كبيرة لما يقرب من 28.6% (28.57% على وجه الدقة)، ويشير ذلك إلى وجود تحدٍ مستمر في توليد الدخل الأساسي لتغطية الأرباح ربع السنوية البالغة 0.36 دولار للسهم الواحد.

المشكلة الأساسية هنا هي أن مقياس الأرباح القابلة للتوزيع - ما يستخدمه صندوق الاستثمار العقاري (REIT) لقياس قدرته على دفع أرباح الأسهم - يتعرض للضغط. وهذا ضعف لأنه يجبر المستثمرين على التشكيك في الاستدامة طويلة المدى لعائد توزيعات الأرباح الحالية، والتي كانت كبيرة عند 15.8% اعتبارًا من أوائل نوفمبر 2025. ويشير النقص إلى أن الرياح التشغيلية المعاكسة، وخاصة خسائر الائتمان، تؤثر بشكل مباشر على عوائد المساهمين.

رافعة مالية عالية، مع نسبة الدين إلى صافي حقوق الملكية تبلغ 5.5 أضعاف اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025

تظهر الميزانية العمومية درجة عالية من الرفع المالي، مما يؤدي إلى تضخيم العوائد والمخاطر. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغت نسبة الديون إلى صافي حقوق الملكية لشركة MFA Financial 5.5x. وإليك الحساب السريع: مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم الشركة $5.50 من تمويل الديون. هذه النسبة أعلى من 5.0x في نهاية عام 2024، مما يشير إلى زيادة الاعتماد على رأس المال المقترض لتمويل نمو المحفظة.

في حين أنه من المتوقع أن يستخدم صندوق الاستثمار العقاري الديون، فإن هذا المستوى من الرافعة المالية يجعل الشركة حساسة للغاية لتحركات أسعار الفائدة وتشديد سوق الائتمان. ويعني ارتفاع عبء الديون تخصيص جزء أكبر من صافي دخل الفوائد لخدمة هذا الدين، مما يترك أقل للأرباح القابلة للتوزيع. يوضح الجدول أدناه مقاييس الرافعة المالية الرئيسية:

انخفض نمو الأرباح بنسبة 44.9٪ خلال العام الماضي

إن نظرة على الأشهر الاثني عشر اللاحقة تؤكد وجود تباطؤ كبير في الربحية. انخفض نمو أرباح MFA Financial بشكل حاد 44.9% خلال العام الماضي. ويمثل هذا الانخفاض الكبير في قوة الأرباح نقطة ضعف كبيرة، مما يعكس بيئة أسعار الفائدة الصعبة والسحب من بعض الأصول المتعثرة.

ويشير هذا النوع من الانخفاض إلى أن عوائد الاستثمار الجديدة لا تعوض بشكل كامل عن ارتفاع تكاليف التمويل وخسائر الائتمان المحققة. إنها علامة واضحة على الضغط التشغيلي، حتى مع تمكن الشركة من تنمية محفظتها الاستثمارية الإجمالية 11.2 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. لا يمكنك ببساطة الحفاظ على قيمة المساهمين على المدى الطويل مع تقلص الأرباح بهذا المعدل.

لا تزال محفظة القروض القديمة تحمل خسائر ائتمانية ومخاطر التأخر في السداد

تظل محفظة القروض القديمة بمثابة ركيزة هامة للأداء الحالي. ذكرت الإدارة صراحة أن الأرباح القابلة للتوزيع "تأثرت مرة أخرى بخسائر الائتمان المتحققة على بعض القروض القديمة المخصصة لأغراض تجارية". هذا ليس حدثًا لمرة واحدة؛ إنها مشكلة متكررة تؤدي بشكل مباشر إلى تقليل الأموال النقدية المتاحة للمساهمين.

الأثر المالي قابل للقياس الكمي: بلغت خسائر الائتمان على إجمالي محفظة القروض 0.11 دولار للسهم الواحد للربع الثالث من عام 2025 وحده. وهذا هو رأس المال المرتبط بالقروض المتعثرة التي يمكن توزيعها في أصول ذات عائد أعلى. وتعمل الشركة على حل هذه الأصول، لكن الخطر يظل كما يلي:

• ظل معدل التأخر في السداد لأكثر من 60 يومًا لمحفظة القروض بأكملها لا يزال قائمًا 6.8% في 30 سبتمبر 2025.
• لا يزال قطاع القروض القديمة / القروض المتعثرة (القروض المعادة الأداء/القروض المتعثرة) جزءًا رئيسيًا من هذه المحفظة القديمة، ولا يزال لديه رصيد أساسي غير مدفوع (UPB) يزيد عن 1.13 مليار دولار.
• في حين حلت MFA Financial 223 مليون دولار من القروض المتأخرة سابقًا في الربع الثالث، فإن السحب المستمر لخسارة الائتمان يمثل رياحًا معاكسة مادية.

تحرز الشركة تقدمًا، لكن الحجم الهائل للمحفظة القديمة يعني أن مخاطر الائتمان والتأخر في السداد ستستمر في التأثير على النتائج على المدى القريب.

MFA Financial, Inc. (MFA) - تحليل SWOT: الفرص

الاستحواذ على أصول جديدة غير تابعة لإدارة الجودة بعوائد جذابة، بمتوسط 7.6% في الربع الثالث من عام 2025

تخلق بيئة أسعار الفائدة الحالية، على الرغم من كونها صعبة بالنسبة للبعض، فرصة حقيقية لشركة MFA Financial للحصول على أصول الرهن العقاري غير المؤهل (Non-QM) بعوائد جذابة للغاية. لقد رأينا هذا الأمر في الربع الثالث من عام 2025، حيث حصلت الشركة على 453 مليون دولار من القروض الجديدة غير المتعلقة بإدارة الجودة. كان متوسط ​​القسيمة لعمليات الاستحواذ المحددة غير المتعلقة بإدارة الجودة 7.6%، وهو معدل عائد قوي على جانب الأصول. لكي نكون منصفين، كان متوسط ​​القسيمة على جميع القروض التي تم الحصول عليها في الربع الثالث، والتي شملت القروض غير الخاضعة لإدارة الجودة والقروض المدعومة بالوكالة، أعلى بنسبة 8.3٪.

ومن المؤكد أن هذا النشر الاستراتيجي العدواني لرأس المال هو التحرك الصحيح. تستهدف وزارة التمويل الأصغر عائدًا إضافيًا على حقوق الملكية (ROE) في منتصف هذه الاستثمارات الجديدة، مما يوضح طريقًا واضحًا لتعزيز أداء المحفظة بشكل عام. كما يقومون أيضًا بنشر ما يقرب من 100 مليون دولار من النقد الفائض في الأصول المستهدفة على المدى القريب، مما يقلل من السحب النقدي وتشغيل رأس المال. هذا هو تخصيص رأس المال الذكي.

استفد من تداول الأسهم عند نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 0.5، مما يشير إلى انخفاض قيمتها

يخبرنا السوق أن أسلوب التمويل الأصغر رخيص الثمن، وأن الإدارة تتصرف بناءً على ذلك. يتم تداول السهم بمعدل سعر إلى قيمة دفترية يبلغ 0.51 تقريبًا اعتبارًا من نوفمبر 2025، ويتم تسعير السهم بخصم كبير من قيمته الدفترية الاقتصادية (EBV) البالغة 13.69 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ويعد هذا انفصالًا كبيرًا بين سعر السوق والقيمة الأساسية للأصول، وهي فرصة واضحة للمساهمين.

وتستفيد الإدارة من هذا التخفيض في القيمة من خلال برنامج نشط لإعادة شراء الأسهم. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، أعادت وزارة الخارجية شراء ما يقرب من 500 ألف سهم عادي بمتوسط ​​خصم يبلغ حوالي 27% من القيمة الدفترية الاقتصادية. يعد إعادة شراء الأسهم بنصف قيمتها الدفترية أحد أفضل الاستثمارات التي يمكن أن تقوم بها الشركة. يقوم على الفور بزيادة القيمة الدفترية للسهم لجميع المساهمين المتبقين.

خفض تكاليف التمويل إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في عام 2026

باعتبارها صندوق استثمار عقاري للرهن العقاري (mREIT)، ترتبط ربحية MFA مباشرة بالفارق بين عائدات أصولها وتكلفة تمويلها. ويشير الإجماع بين المحللين، وحتى التلميحات من بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى أن دورة التيسير تلوح في الأفق في عام 2026. ويتوقع بنك جولدمان ساكس، على سبيل المثال، أن ينفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضين إضافيين في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026، بعد التخفيضات في عام 2025. حتى أن بعض التوقعات تشير إلى تخفيضات تصل إلى 100 نقطة أساس (1٪) بحلول عام 2026.

ومن شأن هذه التخفيضات أن تترجم على الفور إلى انخفاض تكاليف الاقتراض بالنسبة لجمعية التمويل الأصغر، مما يؤدي إلى توسيع صافي هامش الفائدة (هامش الربح). وتتوقع الشركة بالفعل أن تبدأ أرباحها القابلة للتوزيع (DE) في التقارب مع مستوى الأرباح المشترك البالغ 0.36 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد في النصف الأول من عام 2026. ويعتمد هذا التوقع على تحسين أداء الأصول وهيكل تكلفة أفضل، لكن خفض سعر الفائدة الفيدرالي سيكون بمثابة رياح خلفية كبيرة وقوية لتحقيق هذا الهدف بشكل أسرع.

تنمية الإقراض التجاري لشركة Lima One في سوق القروض الانتقالية

تعد شركة Lima One، وهي شركة الإقراض التجارية المملوكة بالكامل لشركة MFA، محركًا رئيسيًا للنمو، مع التركيز على سوق القروض الانتقالية ذات العائد المرتفع (مثل قروض الإصلاح والوجه والقروض المؤقتة). تولد القروض المخصصة لأغراض تجارية بعضًا من أعلى عوائد حقوق المساهمين بين جميع فئات الأصول المستهدفة لمؤسسة التمويل الأصغر، لذا يعد هذا مجالًا بالغ الأهمية للتوسع.

تظهر نتائج الربع الثالث من عام 2025 أن هذا النمو يتسارع بالفعل:

• نما حجم الإنشاء بنسبة 20٪ ليصل إلى 260 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.
• وبلغ إجمالي القروض الانتقالية الجديدة 200 مليون دولار بمتوسط فائدة 10%.
• تستهدف الإدارة إنشاء قروض لعام 2025 بأكمله بقيمة 1.5 مليار دولار تقريبًا.

ويأتي هذا النمو مدفوعًا بالتحركات الإستراتيجية، بما في ذلك تعيينات القيادة الرئيسية، والإضافة إلى قوة المبيعات، والاستثمارات التكنولوجية لتحسين تجربة المقترض. كما أنهم يتوسعون أيضًا في قناة البيع بالجملة لقروض الإيجار ويطورون برنامجًا لبيع قروض الإيجار برمجيًا، مما يولد دخلاً وسيولة إضافية. لا يزال سوق القروض الانتقالية قويا، وشركة ليما وان في وضع يمكنها من الاستحواذ على المزيد منه.

MFA Financial, Inc. (MFA) - تحليل SWOT: التهديدات

إليك الحسابات السريعة: يتم تداول السهم بما يقرب من نصف قيمته الدفترية، ولكن الأرباح - رغم أنها هائلة - لا تغطيها الأرباح القابلة للتوزيع حاليًا. هذا هو التوتر الأساسي الذي تواجهه. ويرى السوق بالتأكيد المخاطر في هذه الفجوة.

الشؤون المالية: قم بإعداد تحليل حساسية يوضح نسبة تغطية الأرباح تحت زيادة بمقدار 50 نقطة أساس وانخفاض في تكلفة الأموال بحلول يوم الجمعة.

استمرار تقلب أسعار الفائدة مما أدى إلى ضغط صافي هامش الفائدة

في حين تمكنت شركة MFA Financial مؤخرًا من تحسين صافي هامش الفائدة (NIS) - وهو الفرق بين العائد المكتسب على الأصول وتكلفة تمويل تلك الأصول - إلا أن تقلب أسعار الفائدة الأساسية لا يزال يشكل تهديدًا كبيرًا. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، تحسن الشيكل إلى 2.44%، ارتفاعًا من 1.98٪ في الربع الثاني من عام 2025. وهذا المكاسب الأخيرة هشة. ومن الممكن أن يؤدي الارتفاع السريع وغير المتوقع في أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مثل سعر التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR) الذي يحرك الكثير من تمويلها، إلى عكس هذا الاتجاه الإيجابي بسرعة. حيث أن مدة المحفظة الاستثمارية للشركة تقدر بـ 0.98 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، يمكن إعادة ضبط تكلفة الأموال بشكل أسرع من عوائد الأصول، مما يؤدي إلى ضغط هذا الفارق بسرعة. ما عليك سوى تحول بسيط لتآكل الملايين من صافي الدخل.

اعتماد الشركة على مشتقات أسعار الفائدة، وتحديداً المقايضات بقيمة إسمية تقريبية 3.5 مليار دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025، يعد تحوطًا ضروريًا ولكنه يقدم أيضًا مخاطر الطرف المقابل والتعقيد.

إن نسبة توزيع الأرباح المرتفعة (162.5٪ للأشهر الاثني عشر اللاحقة) أمر غير مستدام

إن التهديد المالي الأكثر إلحاحا هو نسبة توزيع الأرباح المرتفعة بشكل غير مستدام، وهي إشارة واضحة إلى أرباح لا تغطيها الأرباح الأساسية. بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة المنتهية في الربع الثالث من عام 2025، بلغت نسبة العوائد حوالي 166.36%. وهذا يعني أن وزارة التمويل الأصغر تدفع أرباحًا تزيد بمقدار 66 سنتًا عما تكسبه مقابل كل دولار من الأرباح القابلة للتوزيع، وتمويل الفرق من مصادر أخرى، وهي ليست استراتيجية طويلة الأجل لصندوق الاستثمار العقاري (REIT). وتسلط الأرقام الفصلية الضوء على المشكلة بشكل أكثر وضوحا:

الشركة تدفع بشكل فعال $0.16 للسهم الواحد أكثر من أرباحه القابلة للتوزيع كل ربع سنة، مما يضغط على قيمته الدفترية ويحد من رأس المال للاستثمارات الجديدة ذات العائد المرتفع. سوف يفرض السوق في النهاية تصحيحًا هنا، إما من خلال خفض الأرباح أو زيادة كبيرة في الأرباح القابلة للتوزيع. وهذه مشكلة تخصيص رأس المال، وليست مشكلة أرباح بعد، ولكنها يمكن أن تصبح واحدة بسرعة.

تؤدي المنافسة المتزايدة على الأصول غير المرتبطة بإدارة الجودة إلى انخفاض عوائد الاستثمار الجديدة

سوق الرهن العقاري غير المؤهل (Non-QM)، حيث تعد MFA لاعبًا رئيسيًا بمحفظة تتجاوز 5 مليارات دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أصبحت مزدحمة بشكل متزايد. تؤدي هذه المنافسة المتزايدة من صناديق الاستثمار العقارية الأخرى والمستثمرين المؤسسيين إلى ارتفاع أسعار عمليات الاستحواذ على القروض الجديدة وتؤدي إلى انخفاض العائد الفعلي. يمكنك بالفعل رؤية التأثير في متوسط ​​الكوبون المرجح (WAC) لأصولهم المورقة.

• بلغ متوسط ​​القسيمة على القروض غير التابعة لإدارة الجودة التي تم الحصول عليها في الربع الرابع من عام 2024 والربع الأول من عام 2025 7.8%.
• كان WAC بشأن أحدث التوريق، MFA 2025-NQM4 في الربع الثالث من عام 2025، 7.68%.

يعد هذا الانخفاض بمقدار 12 نقطة أساس في WAC علامة واضحة على ضغط العائد. وللحفاظ على العائدات، يجب على التمويل الأصغر أن يتحمل مخاطر ائتمانية أكبر، وأن يزيد من الرفع المالي (وهو ما حدث بالفعل). 5.5x الدين/صافي حقوق الملكية في الربع الثالث من عام 2025)، أو ابحث عن فئات أصول جديدة أقل تنافسية. إن تقلص هامش الخطأ في عمليات الاستحواذ الجديدة يجعل من الصعب توليد الأرباح القابلة للتوزيع اللازمة لتغطية تلك الأرباح.

ضغوط الركود تتسبب في ارتفاع نسبة القروض السكنية المتأخرة إلى أكثر من 6.8%

ويشكل الانكماش الاقتصادي الكلي الذي يؤدي إلى زيادة البطالة أو انخفاض أسعار المساكن تهديدا مباشرا لجودة الائتمان لمحفظة القروض السكنية التي تقدمها مؤسسة التمويل الأصغر. كان معدل التأخر في السداد للشركة لأكثر من 60 يومًا لمحفظة القروض السكنية الخاصة بها هو 0.25% 6.8% في نهاية الربع الثالث من عام 2025، سيكون هناك انخفاض مرحب به من 7.5% في الربع الرابع من عام 2024. ومع ذلك، فإن هذا المعدل أعلى بكثير من متوسط معدل التأخر في السداد الوطني لجميع قروض الرهن العقاري، والذي كان 4.04% في الربع الأول من عام 2025. ويكمن التهديد في أن الركود من شأنه أن يعكس الاتجاه الإيجابي الأخير.

يتم ترجيح المحفظة بشكل كبير نحو القروض السكنية الكاملة، والتي تتكون من حوالي 83% من إجمالي الأصول المرتبطة بالاستثمار في نهاية عام 2024. ويعني هذا التركيز أن الشركة لديها تعرض كبير لأداء المقترض. إذا ارتفع معدل التأخر في السداد مرة أخرى نحو مستوى الربع الرابع من عام 2024 7.5%فمن شأنه أن يؤدي إلى خسائر ائتمانية أعلى وزيادة حجم القروض المتعثرة، مما يزيد من الضغط على الأرباح القابلة للتوزيع ويتطلب المزيد من رأس المال لاستراتيجيات حل القروض.