Moderna, Inc. (MRNA): تحليل القوى الخمس [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة قامت بتعريف الوباء، لكن الاختبار الحقيقي يبدأ الآن. إن شركة Moderna, Inc.‎ غارقة في محور صعب، إذ تنتقل من العقود الحكومية الطارئة إلى واقع تجاري في مجال التكنولوجيا الحيوية، حيث تظهر إيراداتها المتوقعة لعام 2025 التي تتراوح بين $\mathbf{\$1.5}$ مليار دولار أمريكي إلى $\mathbf{\$2.2}$ مليار دولار فقط مقدار الأرض التي فقدتها. بصراحة، الضغط هائل: العملاء يطالبون بأسعار أقل مع انخفاض مبيعات Spikevax، والتنافس مع Pfizer/BioNTech في مجال mRNA الأساسي شرس، ناهيك عن الحد الأدنى من المبيعات الأولية لـ mRESVIA في الربع الثاني من عام 2025. مع استمرار تشغيل البحث والتطوير بقيمة $\mathbf{\$3.6}$ مليار دولار إلى $\mathbf{\$3.8}$ مليار دولار، فهم أين تكمن النفوذ التنافسي الحقيقي - من الموردين إلى الجدد المحتملين الداخلون - أمر بالغ الأهمية لخطوتك التالية. دعونا نحلل بالضبط كيف تعمل قوى مايكل بورتر الخمس على تشكيل الفصل التالي من شركة Moderna, Inc. أدناه.

Moderna, Inc. (MRNA) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تنظر إلى مشهد الموردين الخاص بشركة Moderna, Inc. اعتبارًا من أواخر عام 2025، وبصراحة، تتغير ديناميكية القوة مع خروج الشركة من ذروة إنتاجها الوبائي. المفتاح هنا هو مقدار السعة التي تحتفظ بها شركة Moderna مقابل المقدار الذي يمكنها جلبه داخليًا.

العقود طويلة الأجل تخفف من الرافعة المالية الفورية

لقد استخدمت شركة موديرنا اتفاقيات طويلة الأجل بشكل استراتيجي لتأمين خطوات التصنيع الحاسمة، مما يضعف بالتأكيد قوة المساومة المباشرة لهؤلاء الشركاء المحددين. على سبيل المثال، تمثل الاتفاقية المبرمة مع شركة Thermo Fisher Scientific لخدمات التعبئة والتغليف المعقمة بمثابة تعاون استراتيجي مدته 15 عامًا. بشكل منفصل، فإن الترتيب مع Lonza لتصنيع المواد الدوائية هو اتفاق مدته 10 سنوات تم صياغته في عام 2020. لكي نكون منصفين، تعمل شركة موديرنا بنشاط على تقليل الاعتماد على مقدمي المواد الدوائية الخارجيين؛ وتوقعت الشركة استيعاب الطلب الذي دعمته سابقًا Lonza في موقعها في نوروود بولاية ماساتشوستس طوال الفترة من 2024 إلى 2025. وتوفر هذه الالتزامات طويلة الأجل ضمانًا للحجم للموردين ولكنها تعمل أيضًا على تثبيت الأسعار والقدرة الاستيعابية لشركة Moderna على مدى فترات طويلة.

التكامل الرأسي لتقليل الاعتماد على الخارج

إن التحرك الرئيسي لمواجهة قوة الموردين هو الدفع نحو الاكتفاء الذاتي. أعلنت شركة موديرنا عن خطة لاستثمار أكثر من 140 مليون دولار لإضافة خطوة تصنيع المنتجات الدوائية النهائية في مركزها التكنولوجي في نوروود، ماساتشوستس. تم تصميم هذا الاستثمار لإكمال حلقة تصنيع mRNA الكاملة من طرف إلى طرف تحت سقف واحد في الولايات المتحدة. ومع ذلك، عليك ملاحظة الجدول الزمني: بدأ البناء، لكن الشركة تستهدف الانتهاء بحلول النصف الأول من عام 2027، وليس الآن في أواخر عام 2025. لذا، في حين أن النية واضحة، فإن التخفيض الفوري في نفوذ الموردين من هذا المشروع المحدد لا يزال حدثًا مستقبليًا.

المواد الخام المتخصصة: عنق الزجاجة الناضج

إن سلسلة التوريد للمكونات المتخصصة، وخاصة المواد الخام للجسيمات الدهنية النانوية (LNPs) - الضرورية لتوصيل الحمض النووي الريبوزي المرسال - هي سلسلة متخصصة ولكنها تظهر علامات النضج. بلغت قيمة سوق المواد الخام LNP العالمية 300.72 مليون دولار أمريكي في عام 2025. هذا السوق ينمو، ولكن الطلب الحالي موديرنا profile, مرحلة ما بعد الجائحة، تختلف عن ذروتها. خذ بعين الاعتبار سياق الإيرادات:

تعني الطبيعة المتخصصة لـ LNPs وجود مجموعة محدودة من الموردين المؤهلين، ولكن انخفاض أحجام المبيعات الحالية - مثل الإيرادات البالغة 142 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 - يعني أن Moderna لا تطلب بنفس الوتيرة السريعة كما كانت من قبل، مما قد يخفف من قوة التفاوض على الأسعار.

اقتصاديات النطاق وانضباط التكلفة

حتى مع العقود طويلة الأجل، فإن الحجم الهائل للطلبات على المكونات الرئيسية زود شركة موديرنا تاريخيًا بوفورات كبيرة الحجم. الآن، ينصب التركيز على خفض التكلفة، مما يشير إلى أن الكميات الحالية لا تقدم نفس النفوذ الذي كانت توفره من قبل. لتعويض الخسائر، تنفذ شركة موديرنا خطة لخفض التكاليف مدتها 3 سنوات بقيمة 1.5 مليار دولار، وتتوقع تخفيضات في التكاليف النقدية بقيمة 1.0 مليار دولار لعام 2025 وحده. يعد هذا الموقف العدواني ضروريًا لأن الشركة تعمل على تقليل الطاقة الفائضة. على سبيل المثال، تضمنت تكلفة المبيعات في الربع الثاني من عام 2025 مبلغ 52 مليون دولار أمريكي يتعلق بالقدرة التصنيعية غير المستغلة وتكاليف التصفية. يشير هذا إلى أنه على الرغم من وجود اتفاقيات النطاق، إلا أن معدل الاستخدام الحالي منخفض، وهو ما يمثل عائقًا ماليًا ويحد من الاتجاه الصعودي من فواصل الأسعار على أساس الحجم.

• من المتوقع أن تبلغ تكلفة المبيعات لعام 2025 بأكمله ما يقرب من 0.8 إلى 0.9 مليار دولار.
• ومن المتوقع أن تتراوح نفقات البحث والتطوير لعام 2025 بين 3.3 و3.4 مليار دولار.
• وتهدف الشركة إلى خفض تكاليف التشغيل النقدية لعام 2025 بمقدار 1.0 مليار دولار.

تظل قوة الموردين عاملاً مؤثرًا، لكن الاستثمار الداخلي لشركة Moderna والتركيز المكثف على انضباط التكلفة يعملان بشكل فعال على تغيير التوازن.

Moderna, Inc. (MRNA) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى شركة Moderna, Inc. (MRNA) التي تعمل الآن في بيئة مختلفة جذريًا عما كانت عليه خلال ذروة الوباء. من المؤكد أن القدرة التفاوضية للعملاء عالية لأن الشركة انتقلت من العقود الحكومية المضمونة واسعة النطاق إلى السوق التجارية الأكثر تطلبًا. ويعني هذا التحول أن المشترين، سواء كانوا أنظمة صحية وطنية أو شبكات توصيل متكاملة كبيرة (IDNs)، لديهم نفوذ أكبر للضغط من أجل شروط أفضل.

ويؤكد الواقع المالي هذه الضغوط. انخفضت مبيعات Spikevax بشكل كبير منذ الذروة، مما يزيد بشكل طبيعي الضغط على شركة Moderna, Inc. لتقديم أسعار تنافسية أو صفقات مجمعة لتأمين الحجم. على سبيل المثال، تم تضييق إيرادات الشركة المتوقعة لعام 2025 بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 1.6 مليار دولار إلى 2.0 مليار دولار، وهو تناقض صارخ مع أعلى مستويات عصر الوباء. ويعني هذا الانكماش في الإيرادات تضخيم قدرة العميل على التفاوض بشأن قوة التسعير.

فيما يلي نظرة سريعة على تحول الإيرادات الذي يوضح هذا التغيير في الديناميكية:

يعد إكمال الاتفاقيات الحكومية السابقة عاملاً مباشرًا هنا. خارج الولايات المتحدة، انخفضت الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025 ويرجع ذلك أساسًا إلى إكمال بعض العقود الحكومية. وعندما تنضب مصادر الإيرادات المضمونة، فإن العملاء التجاريين المتبقين يعلمون أن لديهم المزيد من البطاقات، خاصة عندما يمكنهم الإشارة إلى البدائل القائمة.

من المؤكد أن العملاء لديهم بدائل للقاحات الجهاز التنفسي الموسمية، مما يحافظ على الحرارة التنافسية لشركة Moderna, Inc. وتعد شركة Pfizer/BioNTech وGSK لاعبين رئيسيين في هذا المجال، وتظهر مقاييس أدائها ضغط السوق العام:

• يشمل المنافسون الرئيسيون في سوق لقاحات أمراض الجهاز التنفسي شركة فايزر (الولايات المتحدة الأمريكية)، وجلاكسو سميث كلاين (المملكة المتحدة)، وسانوفي (فرنسا)، وميرك (الولايات المتحدة الأمريكية).
• وشهدت كوميرناتي التابعة لشركة فايزر أ 25% انخفاض المبيعات محليًا في الربع الثالث من عام 2025.
• انخفضت مبيعات شركة GSK في الولايات المتحدة من القوباء المنطقية Shingrix بمقدار 15% في الربع الثالث من عام 2025.
• وأرجعت سانوفي نقص إيراداتها إلى "زيادة المنافسة السعرية".
• بلغت الحصة السوقية الأمريكية للقاح فيروس كورونا الخاص بشركة Moderna, Inc 42% في الربع الثالث من عام 2025.

هذه البيئة التنافسية، إلى جانب انخفاض الطلب الإجمالي في الولايات المتحدة. انخفضت معدلات التطعيم تقريبًا 30% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، يعني ذلك أن كبار المشترين يمكنهم المطالبة بأسعار أقل بشكل فعال أو البحث عن اتفاقيات شراء مجمعة عبر العديد من منتجات الجهاز التنفسي. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة موديرنا (MRNA) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى السوق الذي انتهى فيه شهر العسل بالتأكيد. إن التنافس في مجال لقاح الحمض النووي الريبي المرسال الأساسي (mRNA) مرتفع للغاية، ولا يتعلق الأمر فقط بالمنتجات الجديدة؛ يتعلق الأمر بالدفاع عن التكنولوجيا الأساسية. لا تزال شركة Moderna، Inc. تخوض معركة قانونية، كما رأينا عندما أيدت محكمة الاستئناف في المملكة المتحدة صحة براءة اختراع EP'949 الخاصة بها، والتي تغطي mRNA المعدل كيميائيًا، ضد لقاح Comirnaty COVID-19 التابع لشركة Pfizer/BioNTech. هذا صراع حول العناصر الأساسية لأعمالهم.

تشتد الضغوط بينما تحاول الشركة التحول من إيرادات عصر الوباء إلى المبيعات التجارية المستدامة. أحدث الإيرادات المتوقعة لشركة Moderna لعام 2025 بأكمله تقع في نطاق ضيق يتراوح بين 1.5 مليار دولار إلى 2.2 مليار دولار. بصراحة، يعد هذا انخفاضًا كبيرًا عن إجمالي الإيرادات المعلن عنها لعام 2024 والذي يبلغ 3.2 مليار دولار، ويجعل كل نقطة مئوية من حصة السوق أمرًا بالغ الأهمية. عندما تتقلص توجيهات الإيرادات، يصبح القتال من أجل كل دولار أكثر صعوبة.

إن إطلاق لقاح mRESVIA، وهو لقاح الفيروس المخلوي التنفسي للبالغين الذين تبلغ أعمارهم 60 عامًا أو أكثر، يسلط الضوء على هذا الضغط التنافسي بشكل مثالي. إن سوق RSV عبارة عن شجار ثلاثي ضد الشركتين العملاقتين GSK و Pfizer، اللتين كان للقاحاتهما Arexvy و Abrysvo، على التوالي، السبق في التعاقد والتوزيع. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، ذكرت شركة موديرنا أن مبيعات mRESVIA كانت ضئيلة، حيث كانت أقل بكثير من تقديرات المبيعات المتفق عليها البالغة 6 ملايين دولار لتلك الفترة. ويؤكد هذا الاستيعاب البطيء مدى صعوبة اقتحام سوق يهيمن عليها لاعبون ذوو نطاق تجاري واسع.

عند الحديث عن الحجم، لا يمكنك تجاهل شركات الأدوية التقليدية. عمالقة مثل شركة Merck، التي تنشط الآن في مجال الأجسام المضادة الوقائية لفيروس RSV للرضع، وآخرون يمتلكون قنوات توزيع وعلاقات راسخة لا تزال شركة Moderna تبنيها تجاريًا. تعني هذه الديناميكية أنه حتى عندما تمتلك شركة Moderna أول لقاح علمي لـ mRESVIA باعتباره أول لقاح mRNA RSV في العالم، فإن ذلك لا يترجم تلقائيًا إلى الهيمنة على السوق.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية عكس البيانات المالية الأخيرة لهذا التنافس الشديد وتحول الإيرادات:

من الواضح أن ساحة المعركة الرئيسية التالية هي اللقاحات المركبة. تمتلك شركة Moderna بيانات إيجابية للمرحلة الثالثة للقاحها المركب ضد الأنفلونزا/كوفيد-19، والذي يمكن أن يكون فرقًا كبيرًا، خاصة وأن شركة Pfizer/BioNTech واجهت انتكاسة في مرحلة متأخرة في جهودهما المشتركة. ومع ذلك، فإن الشركة تتنقل في مشهد معقد حيث حتى نجاحاتها يتأثر بواقع السوق. على سبيل المثال، تمت الموافقة الآن بشكل كامل على لقاح الجيل التالي من فيروس كورونا، mNEXSPIKE، ولكن يظل التركيز على زيادة الإقبال على جميع المنتجات التجارية الثلاثة:

• القيادة باستخدام Spikevax وmNEXSPIKE وmRESVIA.
• التركيز على تحقيق ما يصل إلى 10 الموافقات على المنتج حتى عام 2027.
• إدارة التحول الزمني لشحنة لقاح كوفيد في المملكة المتحدة إلى الربع الأول من عام 2026، مما أدى إلى خفض توقعات الإيرادات لعام 2025 بمقدار 300 مليون دولار.

إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا للعقود الجديدة في مجال RSV، فإن تآكل حصة السوق يرتفع بشكل واضح.

شركة موديرنا (MRNA) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Moderna, Inc. (MRNA) اعتبارًا من أواخر عام 2025، والتهديد من البدائل حقيقي بالتأكيد، وليس مجرد نظري. نحن بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من المنافسين المباشرين الذين يستخدمون نفس تقنية الحمض النووي الريبوزي المرسال (mRNA) والتركيز على طرق مختلفة تمامًا لتحقيق نفس النتائج الصحية سواء في الوقاية أو العلاج.

تعد منصات اللقاحات التقليدية التي لا تحتوي على الحمض النووي الريبوزي المرسال (على سبيل المثال، الوحدة الفرعية لبروتين نوفافاكس) بدائل قابلة للتطبيق

وتظل المنصات التقليدية، مثل نهج الوحدات الفرعية للبروتين الذي تستخدمه شركة نوفافاكس، بديلاً واضحًا. في حين أن لقاح كوفيد-19 من شركة Moderna، Spikevax، شهد انخفاضًا في صافي مبيعات منتجاته حيث بلغ 114 مليون دولار فقط في الربع الثاني من عام 2025، فإن لقاح Novavax القائم على البروتين، Nuvaxovid ™، لا يزال في السوق، بعد أن حصل على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA). لكي نكون منصفين، تُظهر الصورة المالية لشركة Novavax اعتماداً كبيراً على معالم الشراكة، لكن وجودها يثبت جدوى المنصة. على سبيل المثال، أعلنت شركة Novavax عن إيرادات إجمالية قدرها 239 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، حيث تمثل التراخيص والإتاوات والإيرادات الأخرى 229 مليون دولار من هذا الإجمالي، بما في ذلك دفعة رئيسية قدرها 175 مليون دولار. وهذا يدل على أن المنتجات التي لا تحتوي على mRNA تؤمن التمويل والمعالم في البيئة الحالية. ومن المتوقع أن تتوسع سوق اللقاحات العالمية الأوسع من حوالي 57 مليار دولار في عام 2024 إلى أكثر من 75 مليار دولار بحلول عام 2030، مما يعني أن هناك مجالًا لتقنيات متعددة للتنافس على الحصص.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية مقارنة الأداء المالي لقائد mRNA ببديل الوحدة الفرعية للبروتين في النصف الأول من عام 2025:

العلاجات المضادة للفيروسات (مثل Remdesivir لـCOVID-19) تحل محل الحاجة إلى اللقاحات الوقائية

تعمل الأدوية المضادة للفيروسات كبديل مباشر للقاحات الوقائية عن طريق علاج المرض بعد التعرض له أو الإصابة به، مما يلغي الحاجة إلى لقاح وقائي. في حين أن أرقام الإيرادات المحددة لعام 2025 للأدوية المضادة للفيروسات التي تتنافس بشكل مباشر مع محفظة موديرنا للجهاز التنفسي ليست متاحة على الفور، فإن التحول في التركيز على الصحة العامة بعيدًا عن حملات التطعيم الجماعية نحو العلاجات يمثل نقطة ضغط معترف بها. عندما يتوفر مضاد فيروسي عالي الفعالية، يتضاءل الحافز لدى عامة السكان للبحث عن لقاح وقائي، خاصة مع بناء مناعة السكان. تنعكس هذه الديناميكية في صراعات موديرنا الخاصة بشأن الإيرادات؛ خفضت الشركة توقعات إيراداتها لعام 2025 بأكمله إلى ما يتراوح بين 1.6 مليار دولار و2 مليار دولار، ويرجع ذلك جزئيًا إلى انخفاض الطلب على العلاجات المتعلقة بكوفيد-19.

إن الرياح المعاكسة السياسية والتنظيمية تفضل البدائل غير المرسال

تعمل البيئة التنظيمية في أواخر عام 2025 على خلق رياح معاكسة لصالح الأساليب التي لا تعتمد على الرنا المرسال. أعلنت وزارة الصحة والخدمات الإنسانية (HHS)، وكيل الوزارة روبرت ف. كينيدي جونيور، عن إنهاء 22 عقدًا فيدراليًا لتطوير لقاح mRNA يبلغ إجماليها حوالي 500 مليون دولار في أغسطس 2025. وذكرت وزارة الصحة والخدمات الإنسانية أنها تحول التمويل نحو "منصات لقاحات أكثر أمانًا وأوسع". هذا الإجراء يقوض بشكل مباشر المستقبل المتصور للمنصة. علاوة على ذلك، يأتي هذا بعد قرار مايو 2025 حيث ألغت وزارة الصحة والخدمات الإنسانية عقدًا بقيمة 600 مليون دولار تقريبًا مع شركة Moderna خصيصًا لتطوير لقاح أنفلونزا الطيور. تشير هذه التحولات في التمويل الحكومي إلى تفضيل تنظيمي بعيدًا عن طريقة mRNA لبعض المؤشرات، مما يعزز بطبيعته الجدوى المتصورة للبدائل.

قضايا التصور العام فيما يتعلق بالسلامة على المدى الطويل لمنصة mRNA الجديدة نسبيًا

لا يزال التصور العام يشكل تهديدًا ملموسًا، ويتجلى في التردد والشكوك حول اللقاح مما يؤثر على الإقبال عليه. لا تزال الأبحاث في أواخر عام 2025 تختبر بنشاط التدخلات لمواجهة "المخاوف غير المبررة" بشأن التكنولوجيا، مثل الادعاءات المتعلقة بتكامل الحمض النووي. في حين تظهر بيانات المراقبة المكثفة أن المخاطر مثل التهاب عضلة القلب بعد التطعيم بالرنا المرسال تظل نادرة وغالبًا ما تكون أقل من المخاطر التالية لعدوى كوفيد-19 نفسها، فإن مجرد وجود هذه المخاوف يدفع بعض السكان نحو البدائل. على سبيل المثال، لا تزال تحليلات البيانات الواردة من نظام الإبلاغ عن الأحداث الضائرة للقاحات (VAERS) ضرورية لمراقبة خطر التهاب عضلة القلب بعد تناول جرعات معززة. وتعني هذه الحاجة المستمرة لمكافحة المعلومات المضللة بنشاط أن الثقة - وهي أصل بالغ الأهمية وغير قابل للقياس - تتآكل باستمرار، مما يجعل اعتماد منصات اللقاحات التقليدية الراسخة أكثر جاذبية لقطاع من الجمهور.

• يتركز خطر التهاب عضلة القلب عند الشباب الذكور بعد الجرعة الأولية الثانية.
• واستشهدت HHS ببيانات تظهر أن لقاحات mRNA "تفشل في الحماية بشكل فعال" ضد التهابات الجهاز التنفسي.
• حقق لقاح RSV من شركة Moderna، mResvia، ​​2 مليون دولار فقط في مبيعات الربع الثالث من عام 2025.
• بلغ إجمالي إيرادات Moderna في الربع الأول من عام 2025 108 ملايين دولار.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة موديرنا (MRNA) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

لا يزال تهديد الوافدين الجدد إلى شركة Moderna, Inc. منخفضًا، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى أن العوائق التي تحول دون الدخول في مجال علاجات mRNA المتقدمة مرتفعة بشكل استثنائي، مما يتطلب استثمارات أولية ضخمة وخبرة متخصصة.

التهديد منخفض بسبب متطلبات رأس المال الهائلة للبحث والتطوير وحجم التصنيع. يتطلب إطلاق منافس تمويل سلسلة من الاكتشافات وحتى التجارب المتأخرة، وهو التزام مالي لا تستطيع سوى عدد قليل من المؤسسات الحفاظ عليه دون تدفقات الإيرادات الحالية أو جيوب عميقة. على سبيل المثال، في حين أن نفقات البحث والتطوير المتوقعة لعام 2025 لشركة Moderna قد تم ذكرها مسبقًا في الخطط على أنها تتراوح بين 3.6 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار، فإن أحدث التوجيهات لنفقات البحث والتطوير لعام 2025 تم تضييقها إلى 3.3 مليار دولار إلى 3.4 مليار دولار. ويشكل هذا المستوى من الإنفاق المستدام رادعاً كبيراً. علاوة على ذلك، فإن بناء البصمة التصنيعية اللازمة أمر مكلف؛ تتمتع منشأة mRNA + البيولوجية المرنة بإنفاق رأسمالي تقديري (CapEx) يتراوح بين 80 مليون دولار إلى 112 مليون دولار.

إن العقبات التنظيمية هائلة؛ يمكن أن تستغرق الموافقة سنوات عديدة. إن التعامل مع إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) والوكالات العالمية الأخرى لمنصات جديدة مثل mRNA يتطلب برامج سريرية واسعة النطاق ومتعددة السنوات. على سبيل المثال، تستهدف شركة Moderna الموافقة على لقاحها المركب ضد الأنفلونزا/كوفيد (mRNA-1083) في عام 2026 بناءً على جدول زمني موسع للمراجعة عقب التعليقات التنظيمية. يواجه الوافد الجديد نفس التحدي متعدد السنوات لكل منتج محتمل.

تعد منصة mRNA الشاملة الخاصة بشركة Moderna عائقًا كبيرًا للملكية الفكرية. تغطي هذه التكنولوجيا الراسخة، والتي تم تحسينها على مر السنين، كل شيء بدءًا من عملية النسخ في المختبر (IVT) وحتى تغليف وصياغة الجسيمات الدهنية النانوية (LNP). يجب على الوافد الجديد إما ترخيص هذه التكنولوجيا، وهي تقنية غير محتملة ومكلفة، أو قضاء سنوات في تطوير منصة مكافئة وظيفيًا وغير مخالفة. ترى حجم الاستثمار المطلوب عند النظر إلى الصورة المالية الشاملة؛ وتتوقع شركة موديرنا الحصول على أموال نقدية واستثمارات في نهاية عام 2025 تتراوح بين 6.5 مليار دولار إلى 7 مليارات دولار، مدعومة بتسهيلات قرض حديثة بقيمة 1.5 مليار دولار، لتمويل طريقها نحو تحقيق التعادل في عام 2028.

إن التكلفة الهائلة لإنشاء قاعدة تصنيع تنافسية تسلط الضوء على كثافة رأس المال. فيما يلي مقارنة سريعة لرأس المال المقدر اللازم لإعدادات إنتاج mRNA المختلفة، والتي يجب على الوافد الجديد أخذها في الاعتبار:

يظهر اتجاه الصناعة أنه في حين يتوقع قطاع علوم الحياة ما يزيد عن 150 مليار دولار من رأس المال الجديد قبل عام 2030، فإن رأس المال هذا غالبًا ما يتم توجيهه نحو لاعبين راسخين أو مناطق محددة خالية من المخاطر، وليس منافسين جدد تمامًا وغير مثبتين بدءًا من الصفر. إن الطريق إلى الجدوى التجارية طويل، حيث لا تتوقع شركة موديرنا نفسها أن تعمل عند نقطة التعادل النقدي التشغيلي حتى عام 2028.

الاستثمار المطلوب يمتد إلى ما هو أكثر من مجرد المختبر؛ ويشمل بناء البنية التحتية التجارية وتأمين سلاسل التوريد. توضح المعالم التشغيلية والمالية الرئيسية للاعبين الراسخين الالتزام المستمر المطلوب:

• تبلغ التكاليف النقدية المتوقعة لعام 2026 حوالي 4.2 مليار دولار أمريكي.
• تتراوح التكاليف النقدية المتوقعة لعام 2027 بين 3.5 مليار دولار و3.9 مليار دولار.
• تهدف Moderna إلى تحقيق نمو في الإيرادات بنسبة تصل إلى 10٪ في عام 2026.
• تعمل الشركة على تطوير ما يصل إلى 10 منتجات للحصول على الموافقة، بما في ذلك العديد من المنتجات المرشحة لعلاج الأورام.
• تبلغ حصة Moderna في سوق التجزئة الخاصة بفيروس كورونا 42% اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.