شركة Murphy Oil Corporation (MUR): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة Murphy Oil Corporation (MUR) من خلال عدسة PESTLE، ورسم خرائط للقوى الخارجية التي تهم حقًا تقييمها واستقرارها التشغيلي. بصراحة، بالنسبة لشركة استكشاف وإنتاج (E&P) مثل Murphy Oil، فإن المخاطر على المدى القريب تتركز بشكل كبير في المجالات السياسية والاقتصادية، ولكن اللعبة طويلة المدى يتم الفوز بها أو خسارتها بالتأكيد في التنفيذ البيئي والتكنولوجي. في الوقت الحالي، الشركة 1.2 مليار دولار خطة CapEx عالقة بين التحولات التنظيمية الأمريكية في خليج المكسيك والطلب الاقتصادي العالمي الذي يربط خام برنت بينهما 78 دولارًا و 95 دولارًا لكل برميل. لقد قمنا بتحديد القوى الخارجية الستة الحاسمة - السياسية والاقتصادية والاجتماعية والتكنولوجية والقانونية والبيئية - لإعطائك رؤية واضحة وقابلة للتنفيذ، توضح سبب كون التدفق النقدي على المدى القريب تحت رحمة السماح بالتأخير، ولكن القيمة طويلة الأجل تعتمد على تحقيق ذلك تخفيض 40% في كثافة الميثان.

شركة ميرفي أويل (MUR) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

يتحدد المشهد السياسي لشركة ميرفي أويل كوربوريشن (MUR) في عام 2025 من خلال التحول نحو هيمنة الطاقة في الولايات المتحدة، وتغيير تنظيمي كبير في كندا، وبيئة مستقرة ومشجعة في فيتنام. والخلاصة الرئيسية هي أن الإجراءات السياسية الأمريكية - وخاصة الموقف المؤيد للحفر والعقوبات على فنزويلا - تخلق فرصًا تشغيلية على المدى القريب وتسعيرًا مناسبًا للخام الثقيل، في حين أن البيئة السياسية الكندية أزالت التكلفة الاستهلاكية المباشرة ولكنها قد تزيد من المخاطر التنظيمية الصناعية.

موقف وزارة الداخلية الأمريكية بشأن مبيعات الإيجار والتصاريح في خليج المكسيك (GOM).

أشارت وزارة الداخلية الأمريكية، من خلال مكتب إدارة طاقة المحيطات (BOEM)، إلى تحول سياسي واضح نحو تسريع أنشطة النفط والغاز البحرية في خليج المكسيك (GOM). هذا الموقف، المدفوع بهدف سياسي يتمثل في تحقيق "الهيمنة على الطاقة"، يخلق بيئة مواتية لاستراتيجية المياه العميقة لشركة ميرفي أويل.

تعد الشركة مشغلًا مهمًا في GOM، حيث تخصص ما يقرب من 410 مليون دولار من إجمالي نفقاتها الرأسمالية لعام 2025 المخصصة للمنطقة لتطوير مشاريع الحفر وتطوير الحقول. ويدعم هذا الالتزام البيئة السياسية، التي تدفع لمزيد من مبيعات الإيجار مقارنة بخطة الإدارة السابقة التي تم تقليصها، والتي تضمنت ثلاث مبيعات إيجار فقط على مدى خمس سنوات. نجحت شركة Murphy Oil بالفعل في تأمين مساحات جديدة، بعد أن حصلت على ستة كتل في المياه العميقة في عقد الإيجار الفيدرالي 261 في الربع الأول من عام 2024.

وإليك الحساب السريع: زيادة التركيز السياسي على الإنتاج المحلي يعني أن عملية الترخيص لمشاريع GOM التابعة لشركة Murphy Oil، مثل آبار Mormont وSamurai الجديدة، يجب أن تواجه عددًا أقل من العقبات والتأخيرات البيروقراطية، مما يوفر مزيدًا من اليقين لتوجيهات الإنتاج لعام 2025 بأكمله، والتي من المتوقع أن تكون في نطاق 174.5 إلى 182.5 ميجابايت في الثانية.

تؤثر سياسة ضريبة الكربون الفيدرالية الكندية على أصول غاز مونتني وتوبر

يؤثر التغيير السياسي الكبير في كندا بشكل مباشر على عمليات الغاز الطبيعي البرية لشركة Murphy Oil في حقول مونتني وتبر. ألغت الحكومة الفيدرالية الجديدة، في مارس 2025، ضريبة الكربون الفيدرالية التي يواجهها المستهلك، والمعروفة باسم رسوم الوقود، اعتبارًا من عام 2025. 1 أبريل 2025.

في حين أن هذه الخطوة تزيل ضغط التكلفة المباشرة على الاستخدام النهائي للغاز الطبيعي، فمن المقرر أن يرتفع سعر المتر المكعب إلى 95 دولارًا للطن من انبعاثات الغازات الدفيئة قبل إلغاء الضريبة - لا يزال نظام تسعير الكربون الصناعي قائما. ولا يزال نظام التسعير على أساس الناتج (OBPS)، والذي ينطبق على بواعث صناعية كبيرة مثل مرافق المعالجة التابعة لشركة ميرفي أويل، قائما. يشير الخطاب السياسي إلى تشديد محتمل لـ OBPS، مما يعني أن تخفيف التكلفة المباشرة من إزالة الضرائب الاستهلاكية يقابله استمرار المخاطر التنظيمية والزيادات المستقبلية المحتملة في التكلفة على الانبعاثات الصناعية.

أنتجت عملية Tupper Montney التابعة لشركة Murphy Oil متوسطًا قدره 387 مليون قدم مكعب يوميا (MMCFD) من الغاز الطبيعي في الربع الرابع من عام 2024، مما يجعله أحد الأصول الرئيسية المعرضة لنظام التسعير الصناعي. تتضمن خطة النفقات الرأسمالية للشركة لعام 2025 الحفر في منطقة تابر مونتني، والتي يبلغ عددها تقريبًا 1000 موقع في المستقبل على 120.000 فدان صافي. إن القرار السياسي بالحفاظ على OBPS وربما تعزيزه يعني أنه يجب على شركة Murphy Oil إعطاء الأولوية لمكاسب كفاءة رأس المال وتكنولوجيا خفض الانبعاثات للحفاظ على وضعها التنافسي ضد منتجي الغاز الآخرين في أمريكا الشمالية.

الاستقرار الجيوسياسي في جنوب شرق آسيا، وتحديداً ماليزيا وفيتنام، حيث تمتلك شركة ميرفي أويل عقود مشاركة في الإنتاج

وتمثل عمليات شركة ميرفي أويل في جنوب شرق آسيا صورة سياسية مختلطة، حيث تقدم فيتنام دعماً قوياً وتطالب ماليزيا بمراقبة دقيقة لسياسات شركة النفط الوطنية لديها.

• فيتنام: والبيئة السياسية مواتية للغاية. في أكتوبر 2025، رحب الأمين العام للحزب تو لام بخطة شركة مورفي أويل لتوسيع الاستثمار في التنقيب عن النفط والغاز وإنتاجهما، مؤكدًا أن التعاون في مجال الطاقة هو ركيزة أساسية للشراكة الإستراتيجية الشاملة بين الولايات المتحدة وفيتنام. يوفر هذا التأييد السياسي رفيع المستوى درعًا قويًا لمشاريعهم، بما في ذلك تطوير حقل لاك دا فانغ (الجمل الذهبي)، الذي تم تخصيصه 90 مليون دولار النفقات الرأسمالية لعام 2025.
• ماليزيا: ترتبط المخاطر السياسية في المقام الأول بسياسات شركة النفط الوطنية Petroliam Nasional Berhad (PETRONAS)، التي تعمل كمنظم وشريك في عقود تقاسم الإنتاج (PSCs). تخضع عمليات شركة ميرفي أويل، بما في ذلك حقل كيكيه، للاستقرار المالي للحكومة على المدى الطويل ومتطلبات المحتوى المحلي. أي تحولات مفاجئة في موقف بتروناس بشأن شروط PSC أو معدلات الضرائب، على الرغم من عدم ظهورها على الفور كتهديد كبير في أواخر عام 2025، يمكن أن تؤثر على ربحية أصولها الماليزية.

الاستقرار السياسي في فيتنام، إلى جانب المسار الواضح لهم 115 مليون دولار إجمالي النفقات الرأسمالية في المنطقة، يجعلها أصلًا دوليًا منخفض المخاطر بشكل واضح لشركة Murphy Oil في عام 2025.

سياسة العقوبات الأمريكية الفنزويلية، والتي تؤثر بشكل غير مباشر على أسعار النفط الخام الثقيل والمنافسة العالمية

تعد سياسة العقوبات الأمريكية المستمرة ضد شركة النفط المملوكة للدولة الفنزويلية، PDVSA، عاملاً سياسيًا حاسمًا يفيد بشكل غير مباشر إنتاج النفط الخام الثقيل لشركة Murphy Oil، وخاصة من حكومة فنزويلا.

وكان الخام الفنزويلي الثقيل الحامض، الذي تتراوح ثقله عادة من 8 إلى 16 درجة مئوية، مادة خام رئيسية لمصافي ساحل الخليج الأمريكي. وقد أدى تشديد العقوبات الأمريكية، بما في ذلك استبدال الترخيص العام 41 لشركة شيفرون بأمر تصفية في أوائل عام 2025، إلى تعطيل سلسلة التوريد هذه، مما أدى إلى تشديد السوق وارتفاع أسعار أنواع النفط الخام الثقيلة البديلة.

يدعم هذا الإجراء السياسي سعر إنتاج النفط الخام الثقيل لشركة ميرفي أويل في جمهورية الهند، والذي يتنافس بشكل مباشر مع مصادر بديلة مثل النفط الثقيل الكندي (الغرب الكندي المختار) والدرجات الثقيلة في الشرق الأوسط. في حين أظهرت صادرات فنزويلا مرونة، حيث وصلت 1.09 مليون برميل يوميا في سبتمبر 2025، الخطر السياسي لـ تعريفة 25 بالمئة على البلدان المستوردة للنفط الفنزويلي، المهددة في أبريل 2025، يبقي العرض محدودًا وفرق السعر مناسب لشركة ميرفي أويل. تساعد هذه الديناميكية على تحقيق أقصى قدر من العائد على إنتاج النفط في شركة Murphy Oil، وهو ما من المتوقع أن يكون كذلك 50 بالمئة من إجمالي حجم إنتاجها لعام 2025.

شركة ميرفي أويل (MUR) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

تقلب أسعار النفط، حيث يتراوح نطاق توقعات خام برنت لعام 2025 بين 78 و95 دولارًا للبرميل.

أنت تعلم أن تقلب أسعار النفط هو العامل الأكبر الذي يحدد التدفق النقدي لشركة التنقيب والإنتاج. بالنسبة لعام 2025، يتوقع إجماع السوق من وكالات مثل إدارة معلومات الطاقة أن متوسط ​​سعر خام برنت يبلغ حوالي 74.31 دولارًا للبرميل، لكن نطاق التقلب الذي يجب أن تخطط له شركة ميرفي أويل كوربوريشن هو نطاق أوسع بكثير، على وجه التحديد، نطاق 78 إلى 95 دولارًا للبرميل الذي ذكرته. وتشكل هذه النهاية الأعلى خطراً حقيقياً، مدفوعاً بنقاط التوتر الجيوسياسية. على سبيل المثال، قد يؤدي انقطاع كبير في الإمدادات، مثل خفض صادرات النفط والغاز الإيرانية لمدة ستة أشهر، إلى دفع أسعار برنت مؤقتًا نحو 90 دولارًا للبرميل. يعد هذا تأرجحًا كبيرًا، لذا يجب على الشركة أن تكون مستعدة لكل من الواقع المتفق عليه والمخاطر العالية. كما أن المخاطر المنخفضة حقيقية أيضًا، حيث تشير بعض التوقعات إلى انخفاض الأسعار نحو 58 دولارًا للبرميل بحلول أواخر عام 2025 مع نمو العرض من خارج أوبك +.

من المتوقع أن يصل الإنفاق الرأسمالي (CapEx) لعام 2025 إلى حوالي 1.2 مليار دولار أمريكي، مرجح بشكل كبير نحو مشاريع GOM في المياه العميقة.

تحتفظ شركة Murphy Oil Corporation ببرنامج رأسمالي منضبط، حيث تتراوح توجيهات الإنفاق الرأسمالي المتراكم (CapEx) لعام 2025 بين 1,135 مليون دولار و1,285 مليون دولار. وتبلغ النقطة الوسطى لهذا النطاق حوالي 1.21 مليار دولار، وهو استثمار كبير يُظهر تركيزًا استراتيجيًا واضحًا. يتم ترجيح رأس المال بشكل كبير نحو الأصول البحرية، وتحديدًا مشاريع المياه العميقة في خليج المكسيك (GOM)، والتي تمثل الكفاءة الأساسية للشركة. ويبلغ إجمالي ميزانية رأس المال البحري 545 مليون دولار، منها 410 ملايين دولار مخصصة خصيصًا لخليج أمريكا لتطوير مشاريع الحفر وتطوير الحقول. ويتم تقسيم الباقي بين مشروع Eagle Ford Shale والمشاريع الدولية مثل فيتنام وكوت ديفوار. يعد هذا التركيز على المياه العميقة رهانًا طويل المدى على البراميل ذات هامش الربح المرتفع، ولكنه يربط أيضًا جزءًا كبيرًا من الميزانية بمشاريع معقدة وطويلة الدورة.

إليك الرياضيات السريعة حول الالتزام الخارجي:

الضغوط التضخمية على خدمات الحفر في المياه العميقة وإكمالها، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف المشروع بما يقدر بنحو 10-15% على أساس سنوي.

يعد التضخم بمثابة رياح معاكسة بالتأكيد، لكن الضغط على تكاليف المياه العميقة يتراجع عن النمو الذي تجاوز 10% الذي شهدناه في السنوات السابقة. في حين أن مخاطر السوق المتمثلة في زيادة التكاليف بنسبة 10% إلى 15% تظل سيناريو متطور، يتوقع محللو الصناعة زيادة أكثر اعتدالًا لعام 2025. ومن المتوقع أن يرتفع إجمالي تكاليف الحفر والإكمال للقطاع البحري الأوسع بنسبة متواضعة تتراوح بين 2% و3% على أساس سنوي، مع ارتفاع معدلات الحفارات في المياه العميقة على وجه التحديد بنسبة 1% إلى 4% فقط. ويرجع هذا التباطؤ إلى تباطؤ السوق العائمة وتحسين انضباط رأس المال. ومع ذلك، لا يزال سوق التركيبات البحرية استثنائيًا، حيث من المتوقع أن ترتفع التكاليف بنسبة 12٪ مع ضغوط الطلب على الطاقة. ويجب على شركة ميرفي أويل أن تستخدم علاقاتها الإستراتيجية مع الموردين الرئيسيين لتثبيت الأسعار اليومية وتكاليف الخدمة الآن، مما يخفف من مخاطر هذا الارتفاع الكبير بنسبة 10-15٪.

النمو الاقتصادي العالمي يؤثر على الطلب؛ فالتباطؤ في الصين أو أوروبا يؤثر بشكل مباشر على الأسعار.

وتشكل التوقعات الاقتصادية العالمية لعام 2025 عائقاً كبيراً على جانب الطلب في معادلة النفط. خفضت وكالة الطاقة الدولية توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي لعام 2025 إلى حوالي 2.8%، وهي وتيرة أقل من الاتجاه الذي يؤثر بشكل مباشر على الاستهلاك. ويشكل التباطؤ في الاقتصادات الكبرى ضربة مباشرة لسطح الأسعار لأنها أكبر المستهلكين. وتشهد الصين، التي قادت نمو الطلب العالمي على النفط بنسبة 50% بين عامي 2000 و2023، تباطؤا حادا في نمو الطلب بسبب تراجع قطاع العقارات والاعتماد السريع للسيارات الكهربائية. وفي الوقت نفسه، انخفض استهلاك النفط في الاتحاد الأوروبي بالفعل بنسبة 7.0% عن مستويات عام 2019. وهذا يعني أن السوق يعتمد بشكل شبه كامل على النمو من الاقتصادات الناشئة والنامية الأخرى، وهو أساس هش.

فعالية استراتيجية التحوط ضد تقلبات أسعار السلع الأساسية لتأمين التدفق النقدي.

تعد استراتيجية التحوط التي تتبعها شركة Murphy Oil Corporation أمرًا بالغ الأهمية لتأمين التدفق النقدي وحماية عائدات برنامج CapEx الكبير الخاص بها. تستخدم الشركة أدوات السلع المشتقة، في المقام الأول المقايضات والمبيعات الآجلة ذات الأسعار الثابتة، لإدارة تقلبات أسعار السلع الأساسية. توفر هذه الإستراتيجية أرضية لجزء من إنتاجها، مما يجعل تدفقها النقدي أكثر قابلية للتنبؤ به ويساعد في دعم إنفاقها الرأسمالي. وهم ينشطون بشكل خاص في التحوط من الغاز الطبيعي، وهي خطوة ذكية نظرا لتقلبات الأسعار في هذا السوق.

• تأمين إنتاج الغاز الطبيعي للربع الثالث من عام 2025 (60 مليون قدم مكعب في اليوم) بمتوسط ​​سعر 3.65 دولار لكل قدم مكعب.
• تأمين إنتاج الغاز الطبيعي في الربع الرابع من عام 2025 (60 مليون قدم مكعب في اليوم) بمتوسط ​​سعر 3.74 دولار لكل قدم مكعب.
• يستخدم عقود البيع الآجلة ذات الأسعار الثابتة في كندا للتخفيف من تقلبات أسعار AECO.

يمنح هذا التحوط الشركة رؤية واضحة لجزء من إيراداتها، وهو أمر حيوي عندما تتوقع السوق أن يتأرجح خام برنت بأكثر من 30 دولارًا للبرميل في عام واحد. والخطوة التالية هي أن يقوم فريق إدارة المخاطر بمراجعة دفتر التحوط لعام 2026 وزيادة نسبة التحوط النفطي إلى 40٪ على الأقل من الإنتاج المتوقع بحلول نهاية العام، مما يحمي الاستثمار في آبار المياه العميقة الجديدة التي سيتم تشغيلها.

شركة ميرفي أويل (MUR) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

زيادة ضغط المستثمرين والجمهور من أجل مقاييس الأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG).

من المؤكد أنكم تشهدون تحولاً في الطريقة التي ينظر بها المستثمرون والجمهور إلى شركات النفط والغاز؛ لم يعد الأمر يتعلق فقط بالبراميل والدولارات، بل يتعلق بالأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG). بالنسبة لشركة ميرفي أويل، يترجم هذا إلى ضغط ملموس من أجل إعداد تقارير شفافة.

وتستجيب الشركة بشكل نشط، كما يتضح من تقرير الاستدامة لعام 2025. لقد انتهى 400+ التفاعلات وجهًا لوجه مع المستثمرين، مما يوضح الحجم الهائل للتدقيق المتعلق بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة. لكي نكون منصفين، هذه تكلفة ضرورية لرأس المال في السوق الحديثة، لكنها لا تزال تمثل التزامًا كبيرًا بالوقت.

ومن الأهمية بمكان أن شركة ميرفي أويل قامت بدمج مقاييس الاستدامة في خطة الحوافز السنوية الخاصة بها، وهو إجراء واضح يربط التعويضات التنفيذية مع الأهداف البيئية والاجتماعية والحوكمة. يتضمن ذلك مقاييس مثل كثافة غاز الميثان ونسبة إعادة تدوير المياه. لقد حصلوا أيضًا على ضمان من طرف ثالث لبيانات النطاق 1 و2 الخاصة بالغازات الدفيئة (GHG). خمس سنوات متتالية، مما يبني المصداقية في بيئة متشككة. وهذا النوع من التحقق الخارجي أمر غير قابل للتفاوض بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين.

تحديات الاحتفاظ بالمواهب لمهندسي المياه العميقة وعلماء الجيولوجيا المتخصصين للغاية.

إن قطاع المياه العميقة هو عالم متخصص، وتتطلب محفظة Murphy Oil متعددة الأحواض، والتي تتضمن عمليات معقدة في خليج المكسيك وفيتنام، مجموعة من المواهب المحددة للغاية وذات الخبرة العالية. ويشكل هذا خطرًا اجتماعيًا كبيرًا لأن خط المواهب يتضاءل في جميع أنحاء الصناعة.

تبحث الشركة باستمرار عن موظفين من علماء الجيولوجيا للقيام بأدوار في المياه العميقة، والتي تتطلب الحد الأدنى من 12 عاما من الخبرة في النفط والغاز على الأقل 5 سنوات في المياه العميقة لخليج المكسيك. إن العائق الكبير أمام الدخول إلى هذه الأدوار يعني أن المنافسة على أفضل المواهب شديدة، وأن الاحتفاظ بها مكلف.

التحدي لا يقتصر على التوظيف فحسب؛ إنها تحافظ على الخبرة داخل الشركة وتنقل تلك المعرفة. تؤكد الأوصاف الوظيفية نفسها على توجيه الأعضاء المبتدئين، وهو ما يعد اعترافًا ضمنيًا بخطر "التغيير الكبير في الطاقم" الذي يلوح في الأفق. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا للمهندس الجديد، فستبدأ جداول المشروع في التراجع. وهذه مشكلة أجيال تتطلب إصلاحاً هيكلياً طويل الأمد، وليس مجرد زيادة الرواتب.

العلاقات مع المجتمع المحلي في مناطق التشغيل، لا سيما فيما يتعلق بالبنية التحتية البحرية ومرافق الدعم البرية.

يعد الحفاظ على ترخيص اجتماعي للعمل (SLO) أمرًا بالغ الأهمية، خاصة في المناطق الدولية والبحرية حيث تكون العمليات واضحة للغاية. تركز استراتيجية شركة Murphy Oil على تقليل التأثيرات السلبية والمشاركة البناءة قبل أي عملية جديدة.

وفي عام 2025، سيكون التزام الشركة ملموسًا في مجالات التطوير الرئيسية. على سبيل المثال، حقق مشروع تطوير حقل لاك دا فانغ في فيتنام، والذي بلغت ميزانيته الرأسمالية لعام 2025 110 ملايين دولار، إنجازًا اجتماعيًا كبيرًا: مليون ساعة عمل دون أي إصابات مضيعة للوقت في بناء المنصة. يعد سجل السلامة هذا مؤشرًا قويًا للتميز التشغيلي والالتزام برفاهية العمال، وهو ما يلقى صدى قويًا لدى المجتمعات المحلية والجهات التنظيمية.

في الولايات المتحدة وكندا، تحتفظ الشركة بعملية تظلم رسمية من خلال إدارة الأراضي التابعة لها، حيث تقوم بتعيين مسؤول أرضي لمعالجة مخاوف مالك الأرض مباشرة. كما أنهم يستثمرون في تنمية المجتمع:

• احصل على تقدير قائمة الشرف المجتمعية من United Way لأكثر من ذلك 10 سنوات.
• شريك مع بنك هيوستن للأغذية، وحاصل على جائزة رئيس الولايات المتحدة للخدمات التطوعية.
• تقديم منحة El Dorado Promise الدراسية التي استفادت منها 4,500+ طالب منذ عام 2007.

تحويل المشاعر العامة نحو التحول في مجال الطاقة، مما يؤثر على الوصول إلى رأس المال والتكلفة على المدى الطويل.

إن المشاعر العامة سلاح ذو حدين في الوقت الحالي. في حين أن الاتجاه طويل المدى يتجه نحو تحول الطاقة، فإن الواقع على المدى القريب في أواخر عام 2025 يمثل عودة محورية إلى الأعمال الأساسية للعديد من شركات النفط الكبرى، مع تراجع بعض الحماس الأولي للاستثمارات البيئية والاجتماعية والحوكمة. ومن عجيب المفارقات أن هذا التحول جعل شركات النفط والغاز أكثر جاذبية للمستثمرين ذوي القيمة، مما أدى إلى انخفاض التقييمات إلى مستويات مقنعة.

بالنسبة لشركة ميرفي أويل، فإن هذا التحول يعني أن قدرتها على الوصول إلى رأس المال لا تزال قوية، خاصة بالنظر إلى انضباطها المالي. لقد حققوا أدنى صافي ديون لهم منذ أكثر من عقد عند حوالي 850 مليون دولار في أواخر عام 2024، مع هدف طويل المدى يبلغ حوالي 1.0 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن التزامهم بإعادة رأس المال واضح: يتم تخصيص ما لا يقل عن 50٪ من التدفق النقدي الحر المعدل لعمليات إعادة شراء الأسهم والزيادات المحتملة في أرباح الأسهم. لقد دفعوا أرباحًا لمدة 55 عامًا متتاليًا، وهو ما يوضح الكثير من استقرارهم المالي وقدرتهم على توليد النقد، بغض النظر عن السرد الأوسع لتحول الطاقة.

ويتمثل الخطر الرئيسي هنا في أن التصور العام لا يزال يؤثر على تكاليف الديون طويلة الأجل والوصول إلى بعض مجموعات التمويل "الأخضر". ولكن لا تزال نتائج الربع الثاني من عام 2025، مع وصول الإنتاج إلى 190 ألف برميل من مكافئ النفط يوميًا، تظهر تنفيذًا تشغيليًا قويًا يحافظ على استثمار الشركة قابلاً للتطبيق، حتى مع السعر المستهدف المتفق عليه للمحللين وهو 28.50 دولارًا (اعتبارًا من نوفمبر 2025) وردود فعل فورية مختلطة للأسهم.

شركة ميرفي أويل (MUR) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

التقدم في التصوير الزلزالي في المياه العميقة والنمذجة تحت السطح لتقليل مخاطر الحفر والتكلفة.

أنت بحاجة إلى النظر إلى التكنولوجيا باعتبارها أداة لتخفيف المخاطر، وليس مجرد مركز تكلفة. ويرتبط نجاح شركة مورفي أويل في التنقيب في المياه العميقة بشكل مباشر باستخدامها للتصوير السيزمي المتقدم والنمذجة تحت السطح، وخاصة في المناطق ذات الإمكانات العالية مثل خليج المكسيك، وفيتنام، وكوت ديفوار. تم تخصيص ميزانية برنامج الاستكشاف لعام 2025 تقريبًا 145 مليون دولار، وهو إنفاق كبير يعتمد على هذه التكنولوجيا لإزالة المخاطر المحتملة قبل الحفر.

المردود واضح: إعادة المعالجة الزلزالية المتقدمة، مثل العمل المنجز في كوت ديفوار، تسمح للشركة باختبار متوسط إمكانات الموارد غير المعرضة للخطر والتي تتراوح من 500 مليون إلى أكثر من 1 مليار برميل عبر مجالات الاستكشاف الرئيسية الخاصة بهم. هذه الدقة في تصوير الهياكل الملحية المعقدة والخزانات العميقة هي ما يحول بئر التنقيب عالي المخاطر إلى قرار محسوب لتخصيص رأس المال.

استخدام تقنية الربط تحت سطح البحر لربط الحقول الجديدة مثل خاليسي/شيلبي/ساموراي بالبنية التحتية الحالية، مما يؤدي إلى خفض تكاليف التطوير.

أذكى رأس مال هو رأس المال الذي لا يتعين عليك إنفاقه. تعتمد استراتيجية شركة Murphy Oil Corporation في خليج المكسيك (GOM) بشكل كبير على تقنية الربط تحت سطح البحر، والتي تربط الاكتشافات الجديدة بأنظمة الإنتاج العائمة الحالية (FPSs) بدلاً من بناء منصات جديدة باهظة الثمن. يعد مجمع خاليسي/شيلبي/ساموراي مثالًا رئيسيًا على هذا النموذج المحوري، حيث تم الانتهاء من صيانة بئر الساموراي في أوائل الربع الثاني من عام 2025، وتم الانتهاء من صيانة خاليسي رقم 2 وإعادتها إلى الإنتاج في أوائل الربع الثالث من عام 2025.

أصبح هذا النهج أكثر كفاءة من حيث رأس المال من خلال الاستحواذ الاستراتيجي على سفينة BW Pioneer Floating Production Storage and Offloading (FPSO) في GOM. وكان صافي سعر الشراء 104 مليون دولارلكن المنفعة المالية فورية وكبيرة. بصراحة، هذا أمر عظيم.

• تكلفة اقتناء FPSO: 104 مليون دولار (صافي سعر الشراء، الربع الأول من عام 2025).
• التخفيض السنوي المتوقع لتكاليف التشغيل: تقريبًا 60 مليون دولار سنويا.
• فترة الاسترداد: حوالي عامين.

تقنية التوأم الرقمي والمراقبة عن بعد لمنصات GOM لتحسين الإنتاج وتقليل وقت التوقف عن العمل.

أصبحت تقنية التوأم الرقمي (نسخة افتراضية طبق الأصل من الأصول المادية) والمراقبة عن بعد إلزامية لعمليات المياه العميقة، خاصة وأن شركة مورفي أويل تركز على الكفاءة التشغيلية لإدارة أصول GOM الخاصة بها. في حين أن الشركة لا تنشر رقمًا محددًا لزيادة الإنتاج لعام 2025 لبرنامج التوأم الرقمي الخاص بها، فإن معيار الصناعة لهذه التكنولوجيا يشير إلى إمكانية وجود زيادة الكفاءة بنسبة 30% في مجالات مثل الصيانة وأوقات الموافقة على المستندات.

تعد هذه التكنولوجيا أمرًا بالغ الأهمية بالتأكيد بالنسبة لقدرة التنفيذ في المياه العميقة لشركة Murphy Oil Corporation، والتي تسميها الإدارة ميزة تنافسية. إليك العملية الحسابية السريعة: إدارة عمليات الصيانة المعقدة، مثل تلك التي حدثت في Samurai #3 أو إصلاحات Mormont #2 في عام 2024، تكلف تقريبًا 30 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2024 وحده. يعد استخدام التوأم الرقمي للتنبؤ بالفشل وتبسيط الصيانة هو الطريقة الوحيدة لتقليل هذا النوع من التوقف والنفقات غير المخطط لها.

الاستثمار في المراحل المبكرة في الاستعداد لاحتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه (CCUS) للامتثال المستقبلي في أمريكا الشمالية.

تدفع البيئة التنظيمية في أمريكا الشمالية، وخاصة ساحل الخليج الأمريكي، جميع المشغلين نحو الاستعداد لالتقاط الكربون واستخدامه وتخزينه (CCUS). على الرغم من أن شركة Murphy Oil Corporation لم تعلن عن مشروع محدد ومخصص لالتقاط ثاني أكسيد الكربون وتخزينه لعام 2025 أو عن نفقات رأسمالية، فإن بياناتها التطلعية تسلط الضوء باستمرار على الحاجة إلى إدارة المسائل والانبعاثات البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG).

إن التركيز الاستراتيجي للشركة على Eagle Ford Shale في تكساس وأصول GOM في المياه العميقة يضعها في منطقتين رئيسيتين حيث تتطور البنية التحتية لـ CCUS بسرعة، خاصة مع تأمين تكساس أولوية الآبار من الدرجة السادسة، مما يسرع السماح بحقن ثاني أكسيد الكربون بشكل جيد. يعد الاستعداد التكنولوجي ضرورة استراتيجية، حتى لو كان تخصيص رأس المال مضمنًا حاليًا ضمن سلامة الأصول العامة وتخطيط الاستكشاف، بدلاً من بند منفصل. ما يخفيه هذا التقدير هو النفقات الرأسمالية المستقبلية المحتملة المطلوبة بمجرد ترسيخ الحوافز الفيدرالية واختيار مسار واضح لالتقاط واستخدام ثاني أكسيد الكربون.

يلخص الجدول أدناه عوامل التمكين التكنولوجية الرئيسية لعام 2025 وتأثيرها المالي أو التشغيلي المباشر:

خطوتك التالية هي تقييم كيفية ترجمة هذه الكفاءات التكنولوجية إلى ميزة تنافسية مستدامة ضد أقرانهم الذين يواجهون تعقيدات مماثلة في المياه العميقة.

شركة ميرفي أويل (MUR) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

يسمح مكتب إدارة طاقة المحيطات (BOEM) ومكتب السلامة والإنفاذ البيئي (BSEE) بجداول زمنية في GOM، مما قد يؤدي إلى تأخير المشاريع الرئيسية.

تمثل البيئة التنظيمية في خليج المكسيك الأمريكي (GOM) خطرًا تشغيليًا مستمرًا، ويرجع ذلك في الغالب إلى عمليات التصريح التي يديرها مكتب إدارة طاقة المحيطات (BOEM) لعقود الإيجار ومكتب السلامة والإنفاذ البيئي (BSEE) للعمليات.

في حين نجحت شركة Murphy Oil Corporation في تطوير مشاريع GOM الكبرى في عام 2025، إلا أن التوقيت لا يزال يمثل تحديًا. على سبيل المثال، في الربع الأول من عام 2025، تم تأجيل بئر مورمونت رقم 4 الجديد (جرين كانيون 478) وبئر ساموراي رقم 3 (جرين كانيون 432)، مما ساهم في إجمالي تأثير الإنتاج بمقدار 1.3 ألف برميل من مكافئ النفط يوميًا (MBOEPD) في الربع الأول من عام 2025. ويرجع ذلك جزئيًا إلى نشاط العاصفة الشتوية، لكن التعقيد التنظيمي الأساسي يعني أن أي مشكلة تتعلق بالطقس أو التقنية يمكن أن تتحول بسرعة إلى كارثة تأخير مكلف إذا كان تمديد تصريح BSEE مطلوبًا. خصصت شركة مورفي أويل ما يقرب من 410 مليون دولار من نفقاتها الرأسمالية لعام 2025 (CAPEX) لخليج المكسيك لمشاريع الحفر التطويرية وتطوير الحقول، لذا فإن السماح بالسرعة يؤثر بشكل مباشر على كفاءة رأس المال.

يجب أن تكون على دراية تامة بالأعمال الورقية للحفاظ على استمرار هذه المشاريع الخارجية الكبيرة.

الامتثال لأحكام قانون خفض التضخم الأمريكي (IRA) المتعلقة بانبعاثات غاز الميثان ومعدلات الإتاوات على الأراضي والمياه الفيدرالية.

قدم قانون خفض التضخم في الولايات المتحدة تغييرين قانونيين مهمين للعمليات الفيدرالية، على الرغم من تحييد أحدهما في عام 2025. وكانت رسوم انبعاثات النفايات التي فرضها قانون خفض التضخم، وهي رسوم على الانبعاثات المفرطة لغاز الميثان، بمثابة تكلفة محتملة كبيرة، حيث من المقرر أن تبلغ 1200 دولار لكل طن متري لانبعاثات عام 2025.

ومع ذلك، ألغى الكونجرس رسوم الميثان التي يفرضها الجيش الجمهوري الإيرلندي في فبراير 2025، مما أدى فعليًا إلى إلغاء تكلفة التشغيل الجديدة هذه لشركة GOM التابعة لشركة Murphy Oil Corporation والأصول الفيدرالية البرية. يعد هذا حدثًا واضحًا وإيجابيًا لتخفيف المخاطر بالنسبة للتوقعات المالية للشركة على المدى القريب. ولا يزال الحكم الرئيسي الآخر لحساب الاستجابة العاجلة، وهو زيادة معدلات الإتاوات الفيدرالية، ساري المفعول.

• وارتفع معدل الإتاوة البرية على عقود الإيجار الجديدة من 12.5% ​​إلى 16.67%.
• ارتفع معدل الإتاوات الخارجية على عقود الإيجار الجديدة من 18.75% إلى 18.75% (كان هذا المعدل مطبقًا بالفعل بالنسبة للعقود الخارجية).

تؤدي هذه الزيادة في حقوق الملكية إلى زيادة تكلفة عقود الإيجار الفيدرالية الجديدة في Eagle Ford Shale وGOM، مما يؤثر على اقتصاديات برامج الحفر المستقبلية.

إعادة التفاوض على العقود الدولية والشروط المالية للحكومة المضيفة في ماليزيا وفيتنام.

إن تعرض شركة Murphy Oil Corporation لمخاطر إعادة التفاوض على المدى المالي في ماليزيا هو صفر، حيث قامت الشركة بتجريد أعمالها الماليزية بالكامل في عام 2019 مقابل 2.127 مليار دولار. وقد أدت هذه الخطوة الإستراتيجية إلى تبسيط بصمتهم القانونية الدولية للتركيز على مجالات أساسية أخرى مثل فيتنام وكوت ديفوار.

وفي فيتنام، لا تزال البيئة القانونية والسياسية مواتية للغاية لعمليات شركة ميرفي أويل كوربوريشن. تعمل الشركة على تطوير حقل لاك دا فانغ (الجمل الذهبي)، والذي من المقرر أن يبدأ إنتاج النفط في النصف الثاني من عام 2026. وقد تم تعزيز هذا الاستقرار في أكتوبر 2025 عندما التقى الرئيس التنفيذي مع الأمين العام للحزب الفيتنامي، الذي أكد التزام البلاد بخلق ظروف مواتية لمستثمري الطاقة الأجانب.

يعكس تخصيص النفقات الرأسمالية للشركة لعام 2025 هذا الالتزام:

التخلص من التزامات أصول الحكومة المغربية الناضجة، مما يتطلب مخصصات مالية كبيرة.

يعتبر GOM حوضًا ناضجًا، ويمثل المتطلب القانوني بإيقاف تشغيل (إزالة) المنصات وسد الآبار في نهاية عمرها الإنتاجي التزامًا ماليًا كبيرًا وغير اختياري. يطلب مكتب إدارة طاقة المحيطات (BOEM) من الشركات تقديم ضمانات مالية لتغطية هذه التكاليف، والتي يمكن أن تشمل نشر سندات الضمان أو غيرها من الضمانات.

تدير شركة Murphy Oil Corporation هذا الالتزام بشكل فعال من خلال المخصصات المالية، وهو المصطلح المحاسبي لتخصيص الأموال أو الاعتراف بالتكلفة المستقبلية. بالنسبة للأشهر الثلاثة المنتهية في 31 مارس 2025، سجلت الشركة تراكمًا لالتزامات استبعاد الأصول (ARO) بقيمة 14.045 مليون دولار أمريكي. تعكس هذه الرسوم ربع السنوية القيمة الزمنية للمال على تكاليف وقف التشغيل المستقبلية المقدرة، مما يوضح الالتزام القانوني الثابت الذي يجب أن يؤخذ في الاعتبار في الميزانية العمومية وتوقعات التدفق النقدي.

هذه تكلفة لا يمكنك تأجيلها؛ عليك توفيرها كل ثلاثة أشهر.

شركة ميرفي أويل (MUR) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

عليك أن تفهم أن العوامل البيئية بالنسبة لمشغل ثقيل في الخارج مثل شركة Murphy Oil Corporation (MUR) لا تتعلق بالمخاطر المجردة بقدر ما تتعلق بالنفقات الرأسمالية المباشرة (CapEx) والتكاليف التشغيلية. القصة الأساسية هنا هي أن الشركة تتفوق في الأداء على نظيراتها في مقاييس الكثافة الرئيسية، لكن المخاطر التنظيمية والمادية في خليج المكسيك (GOM) لا تزال تؤدي إلى زيادة الإنفاق على الامتثال والصيانة، مما يؤثر على توقعات التدفق النقدي الحر (FCF) لعام 2025.

إن تركيز الشركة على أصول المياه العميقة يعني أن الامتثال البيئي هو بالتأكيد لعبة عالية التكلفة وعالية المخاطر. وتعكس توجيهات رأس المال الرأسمالي المتراكمة البالغة 1,135 مليون دولار إلى 1,285 مليون دولار لعام 2025 هذا الواقع، مع تخصيص ما يقرب من 410 مليون دولار لخليج المكسيك وحده للتطوير والاستكشاف.

أهداف خفض انبعاثات غاز الميثان

تتقدم شركة Murphy Oil Corporation بالفعل بشكل كبير على العديد من أهداف خفض غاز الميثان في الصناعة، مما يترجم الالتزام طويل المدى إلى أداء على المدى القريب. وبحلول نهاية عام 2024، كانت الشركة قد حققت انخفاضًا بنسبة 56% في كثافة غاز الميثان مقارنة بخط الأساس لعام 2019، وفقًا لأبرز تقرير الاستدامة لعام 2025.

يتجاوز هذا الأداء أهداف التخفيض النموذجية بنسبة 40٪ التي حددها بعض أقران الصناعة لعام 2030، وهو ما يضع شركة مورفي أويل بشكل إيجابي في مواجهة الشاشات البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG). تركز استراتيجية الشركة بشكل كبير على أصولها البرية، حيث نشأت 70% من انبعاثات غاز الميثان لعام 2023، بشكل أساسي من المعدات الهوائية.

إليك الرياضيات السريعة حول أدائهم الأخير:

ما يخفيه هذا التقدير هو النفقات الرأسمالية اللازمة للحفاظ على هذا الأداء، مثل استبدال هوائيات الغاز الطبيعي بهواء الأجهزة في Eagle Ford Shale.

زيادة التدقيق في قدرات منع الانسكاب النفطي والاستجابة لعمليات المياه العميقة

تتطلب البيئة التشغيلية لأصول المياه العميقة التابعة لشركة Murphy Oil Corporation في خليج المكسيك والمنطقة البحرية الكندية وضعًا عالي التكلفة وعالي الاستعداد لمنع الانسكاب والاستجابة له. تظل حادثة Deepwater Horizon هي المعيار الصناعي للتدقيق التنظيمي والعامة، وأي حادث بسيط يتم تضخيمه على الفور.

تحتفظ الشركة بنظام إدارة شامل للصحة والسلامة والبيئة ومسؤولية الشركة (HSE&CR) الذي يوجه إدارة الانسكابات وسلامة الأصول والأهداف السنوية الداخلية.

تشمل الاستثمارات الرئيسية والحقائق التشغيلية في عام 2025 ما يلي:

• الاستحواذ على سفينة BW Pioneer Floating Production Storage and Offloading (FPSO) بسعر شراء صافي قدره 104 ملايين دولار، مما يعزز التحكم في البنية التحتية للمياه العميقة ولكن أيضًا يزيد من المسؤولية التشغيلية.
• استجابت الإدارة الوطنية الأمريكية للمحيطات والغلاف الجوي (NOAA) لـ 71 حادثًا في الأشهر الأربعة الأولى من عام 2025 (من يناير إلى أبريل)، مما يدل على التكرار العالي للأحداث المرتبطة بالتسرب والوجود التنظيمي المستمر في GOM.
• تعد القدرة على التنفيذ في المياه العميقة لشركة Murphy Oil Corporation ميزة تنافسية، ولكنها تأتي مصحوبة بالمخاطر الكامنة المتمثلة في الاستجابة المعقدة والمكلفة لأي حدث في المياه العميقة، والذي يمكن أن يمحو أرباح ربع السنة بسرعة.

الامتثال للوائح حرق الغاز الأكثر صرامة في حكومة الهند وكندا، والدفع نحو حلول احتجاز الغاز

لوائح أكثر صرامة بشأن حرق الغاز، لا سيما الضغط من أجل عدم حرق الغاز بشكل روتيني بحلول عام 2030، وهو ما أقرته منظمة تكساس ميثان & يقوم Flaring Coalition والبنك الدولي بفرض قرارات CapEx الآن. وتتصدر شركة ميرفي أويل المنحنى، حيث خفضت كثافة إحراق الغاز بنسبة 65% في الفترة من 2019 إلى 2024.

تستثمر الشركة بشكل نشط في حلول احتجاز الغاز، والتي تشمل بناء خطوط أنابيب زائدة عن الحاجة لتقليل حرق الغاز الناجم عن قيود الطرف الثالث. يعد هذا استثمارًا بالغ الأهمية لضمان وقت تشغيل الإنتاج وتجنب الغرامات التنظيمية. في المناطق البحرية في كندا، خصصت شركة Murphy Oil Corporation ما يقرب من 20 مليون دولار من رأسمالها الرأسمالي لعام 2025، معظمها لحفر تطوير Hibernia غير المُدار، حيث يتم تطبيق لوائح كندية صارمة.

إدارة المخاطر المادية لتغير المناخ، مثل زيادة وتيرة الأعاصير وشدتها في خليج المكسيك

إن المخاطر المناخية الفيزيائية ليست نظرية بالنسبة لشركة ميرفي أويل؛ فهي المحرك المباشر لتوقف الإنتاج والإنفاق الرأسمالي. يعد خليج المكسيك منطقة شديدة التعرض للعواصف الاستوائية والأعاصير.

تشمل التأثيرات الملموسة الناجمة عن الأحداث الجوية على المدى القريب ما يلي:

• تأثير الإنتاج في الربع الرابع من عام 2024: أدى التوقف غير المخطط له بسبب تأثيرات الطقس البحري إلى فقدان 2.4 ألف برميل من مكافئ النفط يوميًا (MBOEPD).
• تأثير الإنتاج في الربع الأول من عام 2025: أدى نشاط العاصفة الشتوية إلى تأخير الإنتاج الأول في بئر مورمونت رقم 4 الجديد وصيانة الآبار في ساموراي رقم 3.
• تخفيف المخاطر: يجب على الشركة أن تنفق باستمرار لتقوية البنية التحتية وإدارة تكاليف التأمين، التي ترتفع بسبب زيادة وتيرة العواصف.

تسرد البيانات التطلعية للشركة لعام 2025 صراحةً "المخاطر الطبيعية الأخرى التي تؤثر على عملياتنا" كعامل يمكن أن يتسبب في اختلاف النتائج الفعلية ماديًا عن التوقعات.

الخطوة التالية: يحتاج التمويل إلى وضع نموذج لحساسية التدفق النقدي الحر لعام 2025 لزيادة النفقات الرأسمالية بنسبة 15% وانخفاض سعر النفط بمقدار 10 دولارات للبرميل بحلول نهاية الشهر.