الشركة الوطنية لخدمات الطاقة (NESR): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تحاول معرفة ما إذا كانت شركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR) هي شركة شراء عند الانخفاض أم سكين هبوط. بصراحة، قصة الشركة منقسمة: لقد حصلت على عقد تحويلي ضخم - جائزة الجافورة لتكسير الصخور بمليارات الدولارات - والتي يمكن أن تدفع معدل تشغيل إيراداتها السنوية نحو 2 مليار دولار بحلول عام 2026. لكن البيانات المالية على المدى القريب تحكي قصة مختلفة وأكثر حذرا، مثل انخفاض إيرادات الربع الثالث من عام 2025 إلى 295.3 مليون دولار والانخفاض الحاد في التدفق النقدي الحر للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، والذي انخفض إلى 25.0 مليون دولار. نحن بحاجة إلى النظر إلى ما وراء العناوين الرئيسية ورسم المخاطر والفرص الحقيقية للتنفيذ لمعرفة ما إذا كان الاتجاه الصعودي يبرر التقلبات الحالية بشكل واضح.

شركة توحيد خدمات الطاقة الوطنية (NESR) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تم إبرام عقد الجافورة بمليارات الدولارات في أواخر عام 2025

تتمثل أكبر قوة لشركة National Energy Services Reunited Corp. في الوقت الحالي في منح عقد بمليارات الدولارات من شركة أرامكو السعودية، والذي تم الإعلان عنه في أواخر أكتوبر 2025. إن هذه الاتفاقية لمدة خمس سنوات لخدمات الإنجاز في الجافورة وغيرها من حقول الغاز غير التقليدية ستغير قواعد اللعبة، بكل وضوح وبساطة.

إنه ليس مجرد رقم كبير؛ إنها زيادة هائلة في الأعمال المتراكمة التي تضمن تدفق إيرادات لعدة سنوات. يعد العقد تحويليًا للغاية لدرجة أنه من المتوقع أن يضع الشركة على المسار الصحيح للوصول إلى معدل تشغيل إيرادات رئيسي بقيمة 2 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026، وهو ارتفاع كبير عن 1.3 مليار دولار المقدرة للسنة المالية الكاملة 2025. ومن المقرر بالفعل أن يبدأ التكثيف في الربع الرابع من عام 2025، لذلك سنرى التأثير على الفور تقريبًا.

هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يقترب من 21.7% على الرغم من انخفاض الإيرادات

أنت تريد أن ترى الانضباط المالي، وهذا ما تؤكده NESR. على الرغم من انخفاض الإيرادات المتتابعة في الربع الثالث من عام 2025، تمكنت الشركة من الحفاظ على هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل ثابتًا عند نسبة 21.7٪. يعد هذا مقياسًا بالغ الأهمية، لأنه يوضح أن ربحيتهم التشغيلية الأساسية - الأموال التي يجنونها قبل حساب تكاليف التمويل والضرائب - تظل ثابتة، حتى عندما تنخفض الإيرادات بسبب تحول العقود في أماكن مثل المملكة العربية السعودية.

إليك الحساب السريع للربع الثالث من عام 2025: بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 63.96 مليون دولار أمريكي وإيرادات قدرها 295.32 مليون دولار أمريكي. للعام بأكمله، تقدر الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بحوالي 280 مليون دولار. يُظهر هذا الهامش الثابت، والذي بلغ 20.6% في الربع الأول من عام 2025، قبضة قوية على ضوابط التكلفة وكفاءة التنفيذ. يعد هذا أساسًا مستقرًا للربح أثناء انتقالهم إلى المرحلة التالية من التوسع.

انخفاض صافي الدين إلى 263.3 مليون دولار اعتبارًا من سبتمبر 2025

تعتبر الميزانية العمومية القوية قوة هائلة، خاصة في الصناعات كثيفة رأس المال مثل خدمات حقول النفط. لا يزال الوضع المالي للشركة الوطنية المتحدة لخدمات الطاقة قويًا، وهو ما يبرزه انخفاض صافي الدين. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ صافي الدين - وهو إجمالي الدين مطروحًا منه النقد وما يعادله - 263.3 مليون دولار فقط. يعكس هذا الرقم نهجًا منضبطًا لسداد الديون طويلة الأجل طوال عام 2025، حيث انخفض من 274.9 مليون دولار في نهاية عام 2024.

تعتبر نسبة صافي ديون الشركة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) ممتازة أيضًا. لقد بلغ 0.93 اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، وهو مستوى رافعة مالية صحي للغاية. وتعني النسبة الأقل من 1.0 أن الشركة يمكنها نظريًا سداد صافي ديونها بأقل من عام واحد من قوة أرباحها الحالية. ويمنحهم هذا الرفع المالي المنخفض مرونة مالية كبيرة لتمويل النفقات الرأسمالية اللازمة لعقد الجافورة الجديد ومتابعة المناقصات الكبرى الأخرى. الميزانية العمومية لا تشوبها شائبة.

مكانة إقليمية قوية في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا

NESR ليست مجرد لاعب آخر؛ إنها شركة متكاملة ورائدة في الصناعة وغالبًا ما يشار إليها باسم البطل الوطني لمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا. وتمثل هذه الهوية الإقليمية القوية والبصمة التشغيلية ميزة تنافسية كبيرة، خاصة عند التعامل مع شركات النفط الوطنية مثل أرامكو السعودية.

يتم تعزيز موقعهم من خلال حجم وعمق الخدمات التي يقدمونها:

• أحد أكبر مزودي خدمات حقول النفط الوطنية في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا وآسيا والمحيط الهادئ.
• تمتد العمليات عبر 16 دولة ويعمل بها أكثر من 6000 موظف.
• أول شركة وطنية من منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا يتم إدراجها في بورصة ناسداك.
• تغطي الخدمات نطاقًا واسعًا، بدءًا من خدمات الإنتاج (مثل التكسير الهيدروليكي والأسمنت) وحتى خدمات الحفر والتقييم.

ويتيح لهم هذا الحضور المحلي العميق والخبرة الفنية الاستفادة من النمو الكبير في المشاريع غير التقليدية في جميع أنحاء الشرق الأوسط. وهي في وضع جيد للاستفادة من التزام المنطقة بتوسيع الطاقة الإنتاجية للنفط وتطوير الغاز الطبيعي المحلي.

شركة توحيد خدمات الطاقة الوطنية (NESR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR) وترى الكثير من العقود المثيرة طويلة الأجل التي تفوز بها، لكن عليك أن تكون واقعيًا بشأن الاحتكاك المالي على المدى القريب. يُظهر أداء الشركة الأخير، خاصة في الربع الثالث من عام 2025، فارقًا واضحًا بين الفوز بأعمال جديدة وجمع الأموال منها فعليًا. تمثل مشكلة التوقيت التشغيلي نقطة الضعف الأساسية في الوقت الحالي، مما يخلق ضغطًا ملحوظًا على التدفق النقدي والسيولة.

انخفضت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 إلى 295.3 مليون دولار بسبب عمليات نقل العقود

الضعف الأكثر إلحاحا هو انكماش الخط العلوي. بالنسبة للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، بلغت إيرادات NESR فقط 295.3 مليون دولار. لم يكن هذا انهيارًا على مستوى السوق؛ لقد كان جرحًا محددًا ذاتيًا من التوقيت الضروري لانتقال العقود الرئيسية. ولكي نكون منصفين، فإن هذا أمر شائع في قطاع خدمات حقول النفط، لكنه لا يزال يضر بالأمور المالية.

إليك الرياضيات السريعة حول الانخفاض:

• الانخفاض التسلسلي (مقارنة بالربع الثاني من عام 2025): 9.8%
• الانخفاض على أساس سنوي (مقارنة بالربع الثالث من عام 2024): 12.2%

وكان جوهر المشكلة هو الانتقال بين عقد كبير في المملكة العربية السعودية، مما أدى إلى خفض النشاط بشكل مؤقت. في حين تتوقع الإدارة انتعاشًا قويًا في الربع الأخير من عام 2025 مع زيادة العقود الجديدة، مثل مناقصة الجافورة الضخمة، فإن هذا النوع من تقلب الإيرادات يجعل التنبؤ على المدى القصير أمرًا صعبًا للغاية.

انخفض التدفق النقدي الحر للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 بشكل حاد إلى 25.0 مليون دولار

إن انخفاضات الإيرادات شيء واحد، ولكن القلق الحقيقي هو الانخفاض الكبير في التدفق النقدي الحر (FCF). FCF هو المقياس الحقيقي للصحة المالية - ما يتبقى بعد دفع تكاليف العمليات والنفقات الرأسمالية (CapEx). بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025 (التسعة أشهر 2025)، كان التدفق النقدي الحر لشركة NESR ضئيلًا 25.0 مليون دولار.

ويعد هذا انخفاضًا كبيرًا عن العام السابق، وهو أوضح مؤشر للضغوط المالية قصيرة المدى. لقد استنفدت الشركة بشكل أساسي معظم أموالها النقدية التشغيلية لتمويل استثمارات النمو وتغطية المدفوعات المتأخرة. وهنا المقارنة:

كفاءة رأس المال العامل تتأثر بتأخر التحصيل والتكاليف المتزايدة

السبب وراء انخفاض FCF بشكل حاد هو الضربة المزدوجة على رأس المال العامل. من ناحية، لديك الأموال النقدية التي تخرج لتغطية التكاليف المتزايدة، ومن ناحية أخرى، الأموال النقدية القادمة بطيئة. تستثمر الشركة بكثافة في المعدات الرأسمالية والموظفين والقدرات التنظيمية للتحضير لتنفيذ العقود التي تم منحها مؤخرًا والمتعددة السنوات.

بالإضافة إلى ذلك، فإن العائق الأكبر هو تأخر المجموعات. ويعود انخفاض التدفق النقدي الحر بشكل رئيسي إلى النمو الكبير في أرصدة الذمم المدينة خلال الفترة. وهذا يعني أن NESR تقوم بالعمل وتحجز الإيرادات، لكن عملائها لم يدفعوا بعد. إنه ضغط كلاسيكي لرأس المال العامل، مدفوعًا بما يلي:

• تمويل النفقات الرأسمالية لجاهزية العقود الجديدة.
• النمو في الحسابات المدينة بسبب تأخر سداد العملاء.

تركز الإدارة على "أنشطة التحصيل المعززة" للحصول على تلك الأموال النقدية في الربع الرابع، ولكن حتى يتم تحويل تلك المستحقات، فإن الميزانية العمومية تشعر بالضغط.

تحتاج إلى إعادة تمويل مرفق ديونها الحالي، الأمر الذي يخلق ضغوطا مالية قصيرة الأجل

ويتفاقم انخفاض التدفق النقدي الحر من خلال جدار النضج الذي يلوح في الأفق. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان إجمالي ديون الشركة الوطنية المتحدة لخدمات الطاقة قدره 332.9 مليون دولار. والأهم من ذلك، أن 125.8 مليون دولار من إجمالي هذا الدين مصنف على أنه قصير الأجل، مما يعني أنه مستحق خلال العام المقبل.

ويخلق هذا الالتزام الكبير قصير الأجل نقطة ضغط مالي واضحة. مع انخفاض التدفق النقدي الحر، يجب على الشركة إما إعادة تمويل هذا الدين قصير الأجل بنجاح، أو استخدام جزء كبير من التدفق النقدي المتوقع للربع الرابع لسداده. في حين أن صافي ديون الشركة إلى نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة لمدة اثني عشر شهرًا يمكن التحكم فيها 0.93ومع ذلك، فإن الحجم الهائل لآجال الاستحقاق قصيرة المدى يتطلب اهتمامًا فوريًا وخطة واضحة لتجديدها أو سدادها. هذا إلهاء تشغيلي ضخم.

شركة توحيد خدمات الطاقة الوطنية (NESR) - تحليل SWOT: الفرص

يؤدي عقد الجافورة إلى تحقيق معدل تشغيل إيرادات سنوي محتمل بقيمة 2 مليار دولار بحلول عام 2026

يُعد العقد الأخير الذي تبلغ قيمته عدة مليارات من الدولارات من أرامكو السعودية لخدمات الإنجاز في حقل الجافورة للغاز غير التقليدي فرصة تحويلية حقيقية لشركة National Energy Services Reunited Corp. وتؤمن هذه الاتفاقية التي تبلغ مدتها خمس سنوات، والتي تم الإعلان عنها في أواخر أكتوبر 2025، دورًا أساسيًا للشركة في أكبر مشروع للغاز الصخري الغني بالسوائل في الشرق الأوسط. لا يمكنك المبالغة في تقدير حجم هذا المشروع؛ أرامكو السعودية تخطط للاستثمار 100 مليار دولار طوال دورة حياة المشروع، مما يجعل الجافورة أكبر مشروع لتطوير الغاز الصخري خارج الولايات المتحدة.

تؤثر هذه الجائزة بالفعل على نماذجنا المالية التطلعية. بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، تبلغ الإيرادات الإجمالية المقدرة للشركة حوالي 1.3 مليار دولار. ومع ذلك، فإن هذا العقد الفردي يضع NESR على طريق واضح نحو معدل تشغيل سنوي للإيرادات بقيمة 2 مليار دولار، وهو إنجاز بارز نتوقع تحقيقه بحلول نهاية عام 2026. ومن المقرر بالفعل أن يبدأ تكثيف النشاط في الجافورة في الربع الرابع من عام 2025، لذلك سنحصل على رؤية مبكرة للتنفيذ قريبًا جدًا.

فيما يلي حساب سريع للتحسن المتوقع في الهامش، على افتراض أن توجيهات الإدارة سارية:

يعد تطوير الجافورة حافزًا هائلاً. إنه بالتأكيد يغير قواعد اللعبة فيما يتعلق برؤية الإيرادات واستقرارها.

نمو كبير في مشاريع الغاز غير التقليدية في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا

وبعيدًا عن الجافورة، تتجه منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا بأكملها نحو موارد الغاز غير التقليدية، وهو ما يتوافق تمامًا مع الكفاءة الأساسية لشركة NESR في خدمات الإنجاز المتخصصة. الدافع وراء هذه الدفعة هو أهداف تنويع الطاقة الوطنية مثل رؤية المملكة العربية السعودية 2030، التي تسعى إلى تحرير النفط الخام للتصدير من خلال تلبية احتياجات توليد الطاقة المحلية بالغاز.

يخلق هذا التحول الاستراتيجي مجموعة من الفرص لشركة NESR. ونطرح حاليًا مناقصة للحصول على عقود غير تقليدية إضافية في جميع أنحاء المنطقة بقيمة إجمالية تتراوح بين 2 مليار دولار و3 مليارات دولار. إن الفوز ولو بجزء صغير من هذا العمل من شأنه أن يضمن أن معدل نمو الشركة الوطنية المتحدة لخدمات الطاقة يتجاوز المتوسط ​​الإقليمي على مدى السنوات العديدة القادمة.

• ومن المتوقع أن يتم استخراج أول غاز من الجافورة في عام 2025.
• ويستهدف إنتاج الحقل 56.6 مليون متر مكعب يومياً بحلول عام 2030.
• إن الخبرة غير التقليدية تجعل NESR شريكًا رئيسيًا في هذا التحول الحاسم في مجال الطاقة.

توسيع عروض الخدمات في الأسواق الرئيسية مثل الكويت وعمان والإمارات العربية المتحدة

إن إستراتيجية NESR المتمثلة في الاستفادة من النجاح في خط خدمة واحد للتوسع في خطوط أخرى - وهو ما نسميه استراتيجية سحب المحفظة - تعمل بشكل جيد في البلدان الأساسية. وتمثل المملكة العربية السعودية وعمان والكويت والإمارات العربية المتحدة بالفعل ما بين 75% إلى 80% من إجمالي إيرادات الشركة، ولكن لا يزال هناك مجال لزيادة حصتها في السوق داخل هذه المناطق الجغرافية.

لقد شهدنا نتائج ملموسة لهذا التوسع في عام 2025. ففي أبريل، حصلت الشركة الوطنية المتحدة لخدمات الطاقة (NESR) على عدة عقود Slickline مدتها خمس سنوات في الكويت وعمان، بقيمة إجمالية تبلغ 200 مليون دولار. لقد كان هذا فوزًا كبيرًا لأنه يمثل أول دخول للشركة في خدمات Slickline في كلا البلدين، بناءً على خطوط أعمالها الحالية هناك. كما أن منصة الحفر الاتجاهي الخاصة بنا، ROYA™، والتي تم إطلاقها في فبراير 2024، قد حصلت بالفعل على عقود في المملكة العربية السعودية وعمان والكويت. من المتوقع أن تولد هذه المنصة ما يصل إلى 200 مليون دولار من إيرادات معدل التشغيل الإضافية على مدار مدة العقد.

دمج الذكاء الاصطناعي في العمليات لتعزيز الكفاءة وخفض التكاليف

يعد الدفع نحو التحول الرقمي وتكامل الذكاء الاصطناعي (AI) فرصة كبيرة لتعزيز الهوامش، خاصة مع زيادة أحجام العقود. تخطط الشركة الوطنية المتحدة لخدمات الطاقة (NESR) بنشاط لدمج الذكاء الاصطناعي في عملياتها لتعزيز الكفاءة، وهي خطوة ضرورية للحفاظ على هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بنسبة 21% - 22% على العقود الكبيرة متعددة السنوات.

على الرغم من أن مدخرات الذكاء الاصطناعي الخاصة بالشركة لم يتم الإعلان عنها بعد، إلا أن اتجاه الصناعة واضح: يعد تحسين التكلفة المعتمد على الذكاء الاصطناعي أداة هائلة. تُظهر بيانات المؤسسة العامة أن المؤسسات التي تنفذ استراتيجيات شاملة للذكاء الاصطناعي تحقق متوسط ​​وفورات تشغيلية تتراوح بين 35% إلى 45% خلال أول عامين من النشر. بالنسبة للأعمال كثيفة رأس المال مثل خدمات حقول النفط، فإن تطبيق الذكاء الاصطناعي على الصيانة التنبؤية والخدمات اللوجستية وتحسين الحفر يمكن أن يوفر ميزة تنافسية كبيرة.

تعمل شركة NESR بالفعل على وضع الأساس لمنصات التكنولوجيا الخاصة بها:

• رؤيا™: منصة حفر اتجاهية تستخدم التكنولوجيا لتحسين وضع الآبار وكفاءتها.
• نيدا™: منصة يتم تطويرها لتسويق تقنيات إزالة الكربون، مثل نظام الحلقة المغلقة لإعادة تدوير المياه المنتجة في المملكة العربية السعودية. وهذا لعب مباشر على تقليل التكاليف البيئية وتحسين كفاءة استخدام الموارد.

والخطوة التالية هي الانتقال من التخطيط إلى التنفيذ باستخدام مبادرات الذكاء الاصطناعي هذه. أنت بحاجة إلى مراقبة إعلانات محددة حول توفير التكاليف في مكالمات الأرباح القليلة القادمة. الشؤون المالية: تتبع أرباح الربع الأخير من عام 2025 والربع الأول من عام 2026 لإجراء تحسينات محددة على الهامش تعتمد على الذكاء الاصطناعي.

شركة توحيد خدمات الطاقة الوطنية (NESR) - تحليل SWOT: التهديدات

إن مخاطر التنفيذ على العقود الجديدة والكبيرة مثل الجافورة هي الآن محور التركيز الرئيسي للسوق

إن التهديد الأكبر على المدى القريب ليس نقص العمل، بل خطر التعثر في العقود الجديدة الضخمة. حصلت شركة توحيد خدمات الطاقة الوطنية (NESR) على عقد بمليارات الدولارات لمدة خمس سنوات مع شركة أرامكو السعودية لمشروع الغاز غير التقليدي في الجافورة، وهو ما يمثل فرصة كبيرة، لكنه يتطلب تنفيذًا لا تشوبه شائبة. يركز السوق بالفعل على هذا الأمر. يتوقع المحللون إيرادات السنة المالية 2025 بحوالي 1.3 مليار دولار، وهو رقم كبير يعتمد بشكل كبير على زيادة نظيفة.

إليك الحسابات السريعة: يُظهر التدفق النقدي للشركة من العمليات الضغط الناجم عن هذه التعبئة، مع انخفاض التدفق النقدي الحر للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 بشكل حاد إلى مجرد 25.03 مليون دولارويرجع ذلك أساسًا إلى القفزة في الحسابات المدينة لأنها تؤدي إلى تحميل تكاليف هذه المشاريع الجديدة. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 وحده، كان التدفق النقدي الحر سلبيًا في الواقع 34.07 مليون دولار.

يمكنك أن ترى التوتر هنا. الشركة مستعدة لتحقيق قفزة هائلة، كما يتوقع المحللون 1.3 مليار دولار في الإيرادات لعام 2025، ولكن انخفاض التدفق النقدي هو علامة حمراء. بصراحة، الربعان القادمان سيكونان بالتأكيد حول التنفيذ. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا في مشروع الجافورة، على سبيل المثال، فإن خطر التقلب سيرتفع بالنسبة للسهم.

الخطوة التالية: اطلب من مدير محفظتك تتبع التدفق النقدي للربع الأخير من عام 2025 من العمليات وتغييرات رأس المال العامل، حيث سيُظهر ذلك مدى صحة تكثيف العقد الجديد في الوقت الفعلي.

وتؤدي تقلبات الاقتصاد الكلي العالمي والضغوط التضخمية إلى تعقيد التوقعات على المدى القصير

لا تزال صورة الاقتصاد الكلي العالمي تشكل رياحاً معاكسة، حتى في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا المعزولة نسبياً. وتتعرض الشركة الوطنية المتحدة لخدمات الطاقة لتقلبات أسعار النفط العالمية (استقر خام برنت عند حوالي $65 للبرميل في أواخر يونيو 2025 بعد ارتفاع قصير)، مما يؤثر بشكل مباشر على ميزانيات الإنفاق الرأسمالي (CapEx) لعملاء شركات النفط الوطنية (NOC).

بالإضافة إلى ذلك، فإن التهديد المستمر بالتضخم يزيد من تعقيد تكاليفها التشغيلية. تقدر الغرفة الدولية للشحن أن مجرد $10 الزيادة في سعر برميل النفط يمكن أن تترجم إلى ما يقرب من 3% زيادة تكاليف الشحن العالمية. يؤثر ضغط التكلفة هذا بشكل مباشر على سلسلة التوريد الخاصة بالشركة الوطنية المتحدة لخدمات الطاقة (NESR) للمعدات والمواد المتخصصة اللازمة لمشاريع مثل الجافورة.

• تقلبات أسعار النفط: يمكن أن تؤدي إلى حدوث ذلك 10-15% ارتفاع الأسعار بسبب الصراعات الإقليمية.
• تضخم التكاليف: أ $10 ارتفاع أسعار النفط يزيد تكاليف الشحن بنسبة ~3%.
• الرياح المعاكسة العالمية: تشمل إصدارات إمدادات أوبك+ والمفاوضات التجارية الجارية.

سيتم اختبار قدرة الشركة على الحفاظ على هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 21.7% للربع الثالث من عام 2025 من خلال ضغوط التكلفة الخارجية هذه. تحتاج إلى وضع نموذج لتكلفة أعلى من المتوقع للسلع المباعة (COGS) لمرحلة التكثيف.

يمكن أن تؤدي التوترات الجيوسياسية في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا إلى تعطيل الجداول الزمنية للمشروع واستقراره

تعمل الشركة الوطنية المتحدة لخدمات الطاقة في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، وهي معرضة بشكل أساسي للمخاطر الجيوسياسية، والتي يمكن أن توقف حتى المشاريع الأكثر استراتيجية. على سبيل المثال، يعد التصعيد بين إسرائيل وإيران في حزيران/يونيو 2025 بمثابة تذكير ملموس حديث بالهشاشة الإقليمية.

الخطر الرئيسي هو مضيق هرمز، وهو الممر الذي يمر عبره تقريبًا 21% من الاستهلاك العالمي للنفط السائل يمر يوميا. ويؤثر أي خطر انقطاع أو إغلاق على الفور على سلسلة إمدادات الطاقة الإقليمية بأكملها، مما قد يؤخر الجداول الزمنية للمشروع ويقطع تدفق الموظفين والمعدات لمشروع الجافورة - وهو استثمار حاسم بمليارات الدولارات للمملكة العربية السعودية.

يتعارض ضغط المساهمين للحصول على عوائد نقدية فورية مع استراتيجية الاستثمار طويلة الأجل

تمر الشركة الوطنية المتحدة لخدمات الطاقة بمرحلة نمو حرجة تتطلب استثمارات رأسمالية كبيرة، لكن المساهمين يطالبون بشكل متزايد بمسار أكثر وضوحًا لتحقيق العوائد النقدية. وهذا يخلق عملية موازنة صعبة للإدارة. على المدى القصير، تعطي الشركة الأولوية لتخفيض الديون، وهو أمر حكيم نظرًا لصافي الدين المعتدل 263.27 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

ومع ذلك، فإن استراتيجية الاستثمار طويلة الأجل - والتي تتضمن التحميل الأولي لرأس المال الرأسمالي لنشر التكنولوجيا والمعدات لدعم عقد الجافورة - تتعارض مع الرغبة في الحصول على أرباح فورية أو إعادة شراء الأسهم. وقد ذكرت الشركة صراحة أنها ستستمر في استخدام التدفق النقدي الزائد لسداد الديون بسبب تقلبات السوق، لكنها أقرت بأنها يمكن أن تقيم بدائل أخرى لتخصيص رأس المال، بما في ذلك العوائد، إذا تغيرت ظروف السوق بشكل جذري. يمكن أن يؤدي هذا التوتر إلى كبح سعر السهم، حيث أن المستثمرين الذين اشتروا للحصول على عائد سريع قد ينفد صبرهم مع الأفق الاستثماري متعدد السنوات المطلوب لتحقيق فرصة الجافورة الضخمة بشكل كامل.