المؤسسة الوطنية للرعاية الصحية (NHC): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

تُظهر المؤسسة الوطنية للرعاية الصحية (NHC) مرونة حقيقية في عام 2025، حيث سجلت أداءً قويًا 8.7% زيادة إيرادات المنشأة نفسها وربحية السهم المخففة المعدلة البالغة $1.58 في Q3، مدعومة بقوة 297.383 مليون دولار الموقف النقدي. لكن بصراحة، هذا النمو المثير للإعجاب يتجه نحو عاصفة كاملة من ضغوط التكلفة: تتطلب تفويضات التوظيف الجديدة لنظام إدارة المحتوى (CMS) 3.48 ساعة لكل يوم مقيم، بالإضافة إلى استمرار تضخم العمالة الذي ضغط بالفعل هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك في الربع الثالث إلى 7.94%. نحن بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من النجاح الكبير وتحديد كيفية الاستفادة من NHC +4.2% زيادة معدلات الرعاية الطبية والرياح الديموغرافية الخلفية أثناء التنقل في هذه التكاليف التنظيمية التي لا يمكن تجنبها بشكل واضح.

المؤسسة الوطنية للرعاية الصحية (NHC) - تحليل SWOT: نقاط القوة

محفظة خدمات متنوعة عبر رعاية ما بعد الحالات الحادة

أنت تبحث عن الاستقرار في الاستثمار في الرعاية الصحية، وتقوم شركة الرعاية الصحية الوطنية (NHC) بتوفير ذلك من خلال قاعدة تشغيلية شديدة التنوع. هذه ليست مجرد لعبة خدمة واحدة؛ إنها شبكة رعاية شاملة بعد الحالات الحادة تعمل على تخفيف المخاطر من خلال الاستفادة من تدفقات الإيرادات المتعددة. اعتبارًا من 1 نوفمبر 2025، تدير الشركات التابعة لشركة NHC شبكة واسعة من المرافق والوكالات.

يعد هذا التنويع أحد نقاط القوة الأساسية، خاصة مع تحول احتياجات المرضى بين الإعدادات المؤسسية والمنزلية. على سبيل المثال، يتيح وجود كل من التمريض الماهر والرعاية المنزلية لـ NHC إدارة استمرارية رعاية المريض، وهو ما يعد بالتأكيد ميزة تنافسية في بيئة الرعاية المُدارة.

• مرافق التمريض الماهرة: 80 المواقع التي تحتوي على 10,329 سريرًا.
• وكالات الرعاية المنزلية: 34 الوكالات.
• وكالات رعاية المسنين: 33 الوكالات.
• العمليات الأخرى: 26 مساعدة على المعيشة، وتسعة مجتمعات معيشية مستقلة، وثلاثة مستشفيات للصحة السلوكية.

نمو تشغيلي قوي مع زيادة في إيرادات المرافق نفسها بنسبة 8.7% في الربع الثالث من عام 2025

أداء الأعمال الأساسية جيد بشكل استثنائي، وهي الإشارة الأكثر أهمية للصحة على المدى الطويل. ارتفع صافي إيرادات التشغيل للمنشأة نفسها للشركة - أي الإيرادات من العمليات المفتوحة لفترة المقارنة الكاملة - بنسبة قوية 8.7% للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. وهذا لا يقتصر على النمو الناتج عن عمليات الاستحواذ الجديدة؛ إنه الزخم العضوي.

إليك الحساب السريع: بلغ إجمالي صافي إيرادات التشغيل للربع الثالث من عام 2025 $382,661,000، مسجلاً زيادة بنسبة 12.5٪ على أساس سنوي. يُظهر النمو في نفس المنشأة بنسبة 8.7% أن المرافق الحالية تلتقط عددًا أكبر من أيام المرضى، أو تزيد من معدلات البدل اليومي، أو كليهما، مما يشير إلى التنفيذ التشغيلي القوي وقوة التسعير.

ارتفعت ربحية السهم المخففة المعدلة بنسبة 24.3٪ على أساس سنوي إلى 1.58 دولارًا أمريكيًا في الربع الثالث من عام 2025

عندما تستبعد ضجيج العناصر غير التشغيلية، مثل المكاسب والخسائر غير المحققة من محفظة الأوراق المالية القابلة للتسويق، فإن قصة الربحية التشغيلية تكون قوية للغاية. قفزت ربحية السهم المخففة المعدلة (EPS) للربع الثالث من عام 2025 إلى $1.58، بزيادة كبيرة 24.3% من 1.27 دولار في ربع العام السابق. ويعد هذا مؤشرًا واضحًا على أن الإدارة تترجم بشكل فعال نمو الإيرادات الإجمالية إلى قيمة للمساهمين، على الرغم من الضغوط المستمرة من تكاليف العمالة والتشغيل.

يجب أن يكون التركيز على هذا الرقم المعدل، لأنه يمنحك رؤية أوضح لقوة الأرباح الأساسية للشركة من رعاية المرضى.

ميزانية عمومية قوية بقيمة 297.383 مليون دولار نقدًا وديون منخفضة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025

تحتفظ شركة NHC بميزانية عمومية متحفظة وسائلة للغاية، مما يمنحها مرونة مالية كبيرة لعمليات الاستحواذ المستقبلية أو لمواجهة الانكماش الاقتصادي. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أبلغت الشركة عن إجمالي النقد وما في حكمه والأوراق المالية القابلة للتداول بحوالي 297.383 مليون دولار.

إجمالي الديون منخفض بشكل ملحوظ، حيث يبلغ حوالي 73.125 مليون دولار. يؤدي هذا الحد الأدنى من الرافعة المالية إلى نسبة الدين إلى حقوق المساهمين تبلغ حوالي 6.9٪ فقط، وهي نسبة منخفضة بشكل لا يصدق بالنسبة لقطاع الرعاية الصحية. لديهم أموال نقدية أكثر من إجمالي الديون، وهو وضع قوي يجب أن يكونوا فيه.

تكامل الاستحواذ الناجح، مثل محفظة White Oak، مما يؤدي إلى زيادة إيرادات عام 2025

لقد أثبتت الشركة قدرتها على تنفيذ استراتيجية النمو الخاصة بها من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ الناجحة. كان الاستحواذ على شركة White Oak Management, Inc. في 1 أغسطس 2024 عاملاً رئيسيًا في أداء الإيرادات لعام 2025.

ساهمت عمليات وايت أوك، التي أضافت 22 عملية للرعاية الصحية بما في ذلك 15 منشأة تمريضية ماهرة، بشكل كبير في صافي إيرادات التشغيل للربع الثالث من عام 2025 والتي بلغت $382,661,000. أدت هذه الخطوة الإستراتيجية إلى توسيع البصمة الجغرافية لشركة NHC في ولاية كارولينا الشمالية وتعميق وجودها في ولاية كارولينا الجنوبية، مما يثبت قدرتها على دمج المحافظ الكبيرة وتحقيق أرباح تراكمية.

المؤسسة الوطنية للرعاية الصحية (NHC) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أدت زيادة تكاليف العمالة والتشغيل إلى ضغط هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك في الربع الثالث من عام 2025 إلى 7.94%.

أنت تشهد نموًا قويًا في إيرادات شركة الرعاية الصحية الوطنية، لكن نقطة الضغط الحقيقية - تلك التي تجعل المسؤولين الماليين مستيقظين في الليل - هي التحكم في التكاليف. في حين تحسنت الرافعة التشغيلية للشركة على أساس سنوي، إلا أن نقطة الضعف الحرجة تتمثل في الضغط المتسلسل لهامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT). وهذه علامة واضحة على أن ارتفاع تكاليف التشغيل يؤثر على الربحية.

وفي الربع الثالث من عام 2025، وصل هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك إلى 7.94%. يعد هذا رقمًا جيدًا مقارنة بنسبة 6.70٪ في العام السابق، لكنه يمثل انخفاضًا ملحوظًا عن نسبة 9.09٪ المسجلة في الربع الثاني من عام 2025. ويُعزى هذا الضغط على أساس ربع سنوي بشكل مباشر إلى الزيادة المستمرة في العمالة ونفقات التشغيل الأخرى.

وإليك الرياضيات السريعة على ضغط الهامش:

• هامش الأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك في الربع الثاني من عام 2025: 9.09%
• هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025: 7.94%
• الانخفاض المتسلسل: 1.15 نقطة مئوية

يجبر هذا الاتجاه الشركة على العمل بشكل أسرع فقط للبقاء في مكانها من منظور الهامش. تكاليف العمالة، وتحديدًا الرواتب والأجور والمزايا، هي المحرك الأساسي هنا، وهو صداع شائع عبر قطاع الرعاية الصحية بأكمله.

انخفاض صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الربع الثالث من عام 2025 بسبب انخفاض مكاسب الاستثمار غير المحققة.

عندما تنظر إلى الأرقام الرئيسية، يظهر صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) لشركة الرعاية الصحية الوطنية للربع الثالث من عام 2025 انخفاضًا، وهذا ضعف لأنه يقدم تقلبات ويخفي الأداء التشغيلي الحقيقي. وكان صافي الدخل المعلن عن مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لهذا الربع هو $39,239,000، وهو أسفل من $42,789,000 في نفس الفترة من عام 2024. وهذا يمثل انخفاضًا بنسبة 8.3٪ تقريبًا.

القضية الأساسية ليست مسألة رعاية المرضى؛ إنه الجانب غير التشغيلي على وجه التحديد، محفظة الأوراق المالية القابلة للتسويق. حققت الشركة مكاسب غير محققة أقل بكثير من هذه الاستثمارات في الربع الثالث من عام 2025، مما أدى إلى انخفاض الرقم المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. ما يخفيه هذا التقدير هو أن صافي الدخل المعدل، الذي يستثني تقلبات السوق، ارتفع فعليًا بنسبة 24.3٪ ليصل إلى 24.744.000 دولار.

يعد هذا الاعتماد على مكاسب الاستثمار لجزء كبير من صافي دخلها المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بمثابة ضعف هيكلي، لأنه يربط الصحة المالية المبلغ عنها بالتحركات غير المتوقعة لسوق الأوراق المالية، وليس فقط تقديم خدمات الرعاية الصحية. عليك أن تنظر دائمًا إلى الأرقام المعدلة للقصة الحقيقية.

تحدي كبير على مستوى الصناعة في التوظيف المستمر للقوى العاملة والاحتفاظ بها.

بصراحة، يواجه كل مقدم رعاية صحية في الولايات المتحدة أزمة توظيف، ومن المؤكد أن مؤسسة الرعاية الصحية الوطنية ليست محصنة. إن النضال من أجل توظيف القوى العاملة المؤهلة والاحتفاظ بها باستمرار هو نقطة ضعف نظامية تؤثر بشكل مباشر على جودة الرعاية وتؤدي إلى ارتفاع تكاليف العمالة التي ناقشناها للتو. لا يزال الطلب على العمال المهرة، وخاصة الممرضات ومساعدي التمريض المعتمدين (CNAs)، يفوق العرض.

السياق على مستوى الصناعة لهذا الضعف شديد:

• لا يزال معدل الشواغر الوطني RN مرتفعًا عند 9.6٪.
• يستغرق توظيف ممرضة مسجلة ذات خبرة (RN) 83 يومًا في المتوسط.
• الإرهاق والضغوط الاقتصادية تدفع الموظفين إلى ترك المهنة نهائياً.

وهذا يجبر شركة الرعاية الصحية الوطنية على الاعتماد بشكل أكبر على العمالة التعاقدية المكلفة أو تقديم أجور ومزايا أعلى، وهو ما يؤدي إلى ضغط هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك. وإلى أن يستقر خط المواهب الوطنية، سيظل هذا بمثابة رياح معاكسة كبيرة، مما يفرض الاستثمار المستمر في استراتيجيات الاحتفاظ مثل تحسين المهارات وحزم التعويضات التنافسية.

انخفضت معدلات البدل اليومي للرعاية المُدارة بسبب تأخر دفعات حوافز الجودة.

كان الضعف الأكثر مؤقتًا، ولكنه لا يزال مهمًا، في الربع الثالث من عام 2025، هو تخفيف معدلات الرعاية المدارة (Medicare Advantage) لكل يوم. هذه هي معدلات الدفع اليومية التي تتلقاها الشركة من خطط التأمين الخاصة لرعاية المرضى. لم يكن الانخفاض بسبب التخفيض الأساسي في أسعار الفائدة، بل بسبب تأخر توقيت مدفوعات الحوافز الجيدة من برنامج NHC Advantage الخاص بهم. هذه مشكلة تتعلق بالتدفق النقدي قصير الأجل والاعتراف بالإيرادات، ولكنها لا تزال تجعل إيرادات الربع تبدو أضعف مما هي عليه بالفعل.

إن حقيقة تأخير الدفعات، وعدم إلغائها، هي إشارة إيجابية، ولكن التأثير المباشر هو إعاقة الإيرادات المبلغ عنها لكل يوم مريض. باستثناء تأثير هذا التأخير في التوقيت، كان من الممكن أن يظهر معدل البدل اليومي لـ Medicare Advantage زيادة صحية بنسبة 2.7٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. تحتاج إلى مراقبة الوقت الذي تصل فيه مدفوعات الحوافز هذه فعليًا إلى الكتب في الربع الرابع أو الربع الأول من عام 2026 للحصول على الصورة الكاملة.

المؤسسة الوطنية للرعاية الصحية (NHC) - تحليل SWOT: الفرص

الرياح الديموغرافية المواتية من سكان الولايات المتحدة الذين يتقدمون في السن بسرعة

الفرصة الأساسية لشركة الرعاية الصحية الوطنية (NHC) هي التحول الديموغرافي الذي لا يمكن وقفه في الولايات المتحدة. أنت تتطلع إلى زيادة هيكلية هائلة في السوق المستهدف لجميع خدمات NHC، بدءًا من التمريض الماهر وحتى الرعاية المنزلية. ومن المتوقع أن يرتفع عدد الأميركيين الذين تبلغ أعمارهم 65 عاما فما فوق من 58 مليونا في عام 2022 إلى 82 مليونا بحلول عام 2050، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 42%.

هذا ليس اتجاها دوريا. إنه جيل طفرة المواليد الذي يتحرك عبر النظام. في عام 2024، وصل عدد السكان الذين تبلغ أعمارهم 65 عامًا فما فوق إلى 61.2 مليون نسمة، أي ما يعادل 18.0% من إجمالي سكان الولايات المتحدة. وصل متوسط ​​العمر في الولايات المتحدة إلى مستوى قياسي جديد بلغ 39.1 في عام 2024، مما يؤكد إجمالي شيخوخة السكان. يؤدي هذا إلى إنشاء منحنى طلب مستدام وطويل الأجل من شأنه أن يدعم أيام المرضى في NHC وإيراداتها لعقود من الزمن. من المؤكد أن الطلب على الرعاية بعد الحالات الحادة سوف يرتفع.

وإليك الرياضيات السريعة حول اتجاه الشيخوخة:

• ومن المتوقع أن ينمو عدد السكان الذين تزيد أعمارهم عن 65 عامًا بمعدل سنوي متوسط قدره 1.1% بين عامي 2025 و2055.
• ونما عدد كبار السن بنسبة 13.0% في الفترة من 2020 إلى 2024، وهو ما يفوق بشكل كبير نمو البالغين في سن العمل بنسبة 1.4%.

زيادة في معدل مرفق التمريض الماهر (SNF) للرعاية الطبية بنسبة +4.2% للسنة المالية 2025

هناك فرصة كبيرة وفورية تأتي من سياسة السداد الحكومية المواتية. مراكز الرعاية الطبية & أنهت Medicaid Services (CMS) زيادة صافية بنسبة 4.2% في مدفوعات الجزء أ من برنامج Medicare لمرافق التمريض الماهرة (SNFs) للسنة المالية الفيدرالية (FFY) 2025، والتي بدأت في أكتوبر 2024. ويعد هذا بمثابة تعزيز مباشر وقابل للقياس لتدفق الإيرادات لقطاع الأعمال الأساسي لشركة NHC.

ومن المتوقع أن تضخ هذه الزيادة في المعدل ما يقرب من 1.4 مليار دولار على مستوى البلاد في قطاع الشبكات الاجتماعية، مما يوفر الإغاثة التي تشتد الحاجة إليها ضد ارتفاع تكاليف العمالة والتشغيل. الزيادة عبارة عن مجموعة من العوامل، ولكن التأثير الصافي هو خط أعلى أقوى لعمليات التمريض الماهرة في NHC. هذه حماية هامشية خالصة.

تتكون الزيادة بنسبة 4.2% من:

• زيادة بنسبة 3.0% في سلة السوق (التضخم).
• تعديل خطأ متوقع إيجابي بنسبة 1.7%.
• تعديل سلبي للإنتاجية بنسبة 0.5%.

التوسع في قطاعات الرعاية المنزلية ودور الرعاية ذات الهامش العالي

يوفر نموذج الرعاية المتكاملة التابع لـ NHC، والذي يتضمن 34 وكالة للرعاية المنزلية و33 وكالة لرعاية المسنين، فرصة مقنعة لتوسيع الهامش. تعتبر قطاعات الرعاية المنزلية ورعاية المسنين بشكل عام ذات هامش أعلى من التمريض الماهر التقليدي، وتشهد الصناعة بشكل عام نموًا قويًا. على سبيل المثال، شهدت إحدى الشركات المنافسة، The Pennant Group، قفزة في إيرادات قطاع الصحة المنزلية ورعاية المسنين بنسبة 37.2% في الربع الأول من عام 2025 وحده.

في حين أن إصدار أرباح NHC للربع الثالث من عام 2025 لا يوضح إيرادات القطاع، فإن القوة التشغيلية الإجمالية واضحة: أعلنت الشركة عن زيادة قوية بنسبة 24.3٪ في ربحية السهم المخففة المعدلة (EPS) إلى 1.58 دولارًا في الربع الثالث من عام 2025، مقارنة بـ 1.27 دولارًا في الربع من العام السابق. ويعكس هذا الرقم المعدل، الذي يستثني مكاسب الاستثمار المتقلبة، تحسن الأداء التشغيلي الأساسي، وهو المكان الذي يتألق فيه نمو الرعاية المنزلية ورعاية المسنين. إن NHC في وضع جيد للاستفادة من التحول نحو الرعاية المنزلية، التي يفضلها المرضى.

يعد البصمة الحالية لشركة NHC في هذه المنطقة ذات النمو المرتفع كبيرة، اعتبارًا من 1 نوفمبر 2025:

• 34 وكالة رعاية منزلية
• 33 وكالة لرعاية المسنين

عمليات الاستحواذ الإستراتيجية لتوسيع البصمة الجغرافية

لقد أظهرت شركة NHC استراتيجية واضحة للنمو من خلال عمليات الاستحواذ المستهدفة، والتي تعمل على تعزيز الإيرادات على الفور وتوسيع نطاقها الجغرافي. يعد الاستحواذ على محفظة White Oak Senior Living في نورث كارولينا وساوث كارولينا، والذي تم الانتهاء منه في أغسطس 2024، مثالًا رئيسيًا على ذلك.

وكانت هذه الخطوة بمثابة دخول استراتيجي إلى سوق ولاية كارولينا الشمالية، مما أدى إلى إضافة نطاق كبير ومزيج متنوع من الخدمات. أدى الاستحواذ إلى زيادة (مربحة) على الفور لأرباح NHC وساهم في زيادة صافي إيرادات التشغيل الإجمالية بنسبة 12.5% ​​للربع الثالث من عام 2025، والتي بلغ إجماليها 382,661,000 دولار أمريكي. وقد بلغت قيمة الصفقة 220 مليون دولار، مما يدل على الالتزام الجاد بالتوسع.

أضاف الاستحواذ على White Oak قدرة كبيرة إلى محفظة NHC:

يعد هذا النوع من الاستحواذ الاستراتيجي نموذجًا قابلاً للتكرار لشركة NHC لتعزيز حصتها في السوق في المناطق الجذابة ذات النمو المرتفع، والاستفادة من خبرتها التشغيلية الحالية وحجمها لدفع الكفاءات.

المؤسسة الوطنية للرعاية الصحية (NHC) - تحليل SWOT: التهديدات

القاعدة النهائية الجديدة لنظام إدارة المحتوى (CMS) تفرض حدًا أدنى لعدد الممرضات يبلغ 3.48 ساعة لكل يوم مقيم.

في حين أن مراكز الرعاية الطبية والخدمات الطبية (CMS) قامت بوضع اللمسات الأخيرة على قاعدة الحد الأدنى للتوظيف، فإن التهديد المباشر المتمثل في تكاليف الامتثال لشركة National HealthCare Corporation معلق حاليًا. تنص القاعدة، المنشورة في مايو 2024، على ما لا يقل عن 3.48 ساعة لكل يوم مقيم (HPRD) من إجمالي عدد الممرضات، بما في ذلك على الأقل 0.55 حصان من الممرضات المسجلات (RNs) و 2.45 حصان من مساعدي الممرضات (NAs).

ومع ذلك، فإن التطور الأكثر أهمية على المدى القريب هو الوقف الاختياري. في يوليو 2025، تم التوقيع على "قانون One Big Beautiful Bill Act" ليصبح قانونًا، والذي يحظر تنفيذ أو إنفاذ متطلبات HPRD ومتطلبات RN 24/7 حتى 1 أكتوبر 2034. يعد هذا بمثابة إعفاء ضخم، وإيجابي بالتأكيد، ولكنه مؤقت، من تكلفة الامتثال المقدرة على مستوى الصناعة والتي تبلغ 1 43 مليار دولار على مدى العقد المقبل. ومع ذلك، فإن المخاطر التنظيمية طويلة الأجل لا تزال قائمة، حيث يمكن إلغاء القانون أو انتهاء فترة التجميد، مما يترك الشركة عرضة لزيادة مفاجئة وهائلة في تكاليف العمالة في المستقبل.

استمرار الضغط من ارتفاع الرواتب والأجور والمزايا على النفقات التشغيلية.

على الرغم من الوقف الاختياري لتفويض التوظيف الفيدرالي، فإن التهديد الأساسي المتمثل في ارتفاع تكاليف العمالة لا يزال يضغط على هوامش التشغيل. تمثل الرواتب والأجور والمزايا الجزء الأكبر من نفقات التشغيل لشركة National HealthCare Corporation. أظهرت السنة المالية 2025 زيادة كبيرة على أساس سنوي، حتى مع انخفاض ملحوظ في نفقات التوظيف المؤقت للوكالة.

فيما يلي حسابات سريعة حول ضغط التكلفة خلال النصف الأول من عام 2025:

وفي الربع الأول من عام 2025، قفزت الرواتب والأجور والمزايا أكثر من ذلك 44.9 مليون دولار، أ 24.5% زيادة على أساس سنوي. يعد هذا النمو، الذي تعزوه الإدارة إلى التضخم المستمر في تكاليف العمالة والاستحواذ على شركة White Oak Management, Inc.، بمثابة رياح معاكسة مستمرة. على الرغم من أن الشركة نجحت في خفض نفقات التوظيف المكلفة للممرضات في الوكالة إلى 1.5 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 من 5.3 مليون دولار في الربع الأول من عام 2024، لا تزال التكلفة الأساسية للموظفين الدائمين في ارتفاع، مما يضغط هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT). ولا تزال تكاليف العمالة هي المشكلة الأكبر.

ارتفاع المخاطر التنظيمية والاعتماد على معدلات السداد الحكومية (Medicare/Medicaid).

تعتمد الصحة المالية لمؤسسة الرعاية الصحية الوطنية بشكل كبير على استقرار ومعدلات دافعي الحكومة (ميديكير وميديكيد). وأي تغييرات تشريعية أو إدارية على هذه البرامج تشكل تهديدا كبيرا. في حين أن تحديث نظام الدفع المستقبلي (PPS) لمرفق الرعاية الطبية الماهرة (SNF) للسنة المالية 2025 كان بمثابة زيادة صافية مواتية قدرها 4.1%، فإن عدم اليقين على المدى الطويل يشكل خطرا مستمرا.

ويتضح الاعتماد على التمويل الحكومي من خلال مزيج يوم المرضى، ولا سيما العدد الكبير من مرضى برنامج Medicaid. استنادًا إلى بيانات الربع الأول من عام 2025، يسلط مزيج يوم المريض الضوء على هذا الاعتماد:

• أيام المرضى لبرنامج Medicaid: 363,642 (الربع الأول 2025)
• أيام مريض الرعاية الطبية: 86,254 (الربع الأول 2025)
• أيام الرعاية المدارة للمرضى: 83,646 (الربع الأول 2025)

معدل البدل اليومي لبرنامج Medicaid $281.67 في الربع الأول من عام 2025 أقل بكثير من معدل الرعاية الطبية البالغ $612.13، مما يعني تحولًا في مزيج الدافعين نحو المزيد من مرضى Medicaid، أو الاعتدال في المدفوعات التكميلية لبرنامج Medicaid على مستوى الولاية، يهدد الربحية بشكل مباشر. على سبيل المثال، برنامج Medicaid التكميلي المعترف به في الإيرادات الخاضعة للإشراف من 3.5 مليون دولار في الربع الأول من عام 2024 إلى 1.9 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025. ويخلق هذا النوع من التقلبات في التمويل التكميلي تحديًا كبيرًا في التخطيط.

التقلبات في الدخل غير التشغيلي من الأوراق المالية القابلة للتسويق تؤثر على صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً.

تُحدث المحفظة الاستثمارية للشركة تقلبات كبيرة في صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، مما يحجب الأداء التشغيلي الحقيقي. إن المكاسب والخسائر غير المحققة في الأوراق المالية القابلة للتسويق هي عناصر غير تشغيلية تتأرجح بشكل كبير من ربع إلى ربع في عام 2025.

يشكل هذا التقلب تهديدًا للاتصالات المالية الواضحة وثقة المستثمرين، لأنه يجعل صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا مؤشرًا غير موثوق به لقوة الأعمال الأساسية. عليك أن تنظر إلى صافي الدخل المعدل (الذي يستبعد هذه المكاسب / الخسائر) للحصول على صورة حقيقية للعمل.

فيما يلي التوزيع الربع سنوي لعام 2025 لهذا التهديد غير التشغيلي:

في الربع الثاني من عام 2025، على سبيل المثال، أ 5.06 مليون دولار كانت الخسارة غير المحققة في الأوراق المالية هي العامل الأساسي الذي أدى إلى انخفاض أرباح السهم الواحد (EPS) إلى مستوى GAAP $1.52، في حين ارتفعت ربحية السهم المعدلة للأعمال الأساسية فعليًا إلى $1.65. وعلى العكس من ذلك، فإن المكاسب الكبيرة غير المحققة 20.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، أخفى ضغط الهامش الأساسي من ارتفاع تكاليف العمالة، مما جعل صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً يبلغ 39.2 مليون دولار تبدو أقوى من أداء التشغيل الأساسي المقترح. يمثل هذا التأرجح المستمر بين السوق والسوق صداعًا حقيقيًا للمحللين والمستثمرين الذين يحاولون تقييم الأعمال التشغيلية.