NL Industries, Inc. (NL): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تقييم واضح وصادق لموقف شركة NL Industries, Inc. في أواخر عام 2025، والحقيقة هي قصة شركتين. النمو الثابت والموثوق لأعمال المكونات، CompX، حيث وصل صافي المبيعات 40.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، يتم حجبها بالكامل حاليًا بسبب التقلبات والخسائر الكبيرة من قطاع المواد الكيميائية، كرونوس العالمية. أدى هذا الأداء المنقسم إلى خسارة صافية إجمالية قدرها 7.8 مليون دولار لـ NL في نفس الربع، بالإضافة إلى أنه كان على الشركة التعامل مع تخصص كبير 56.1 مليون دولار التدفق النقدي للتسوية البيئية لخليج راريتان. وهذا يعني أن التحدي الأساسي الذي تحتاج إلى فهمه ليس مجرد مخاطر السوق، بل التوتر الداخلي العميق بين مصدر مستقر للمكونات وعملاق كيميائي دوري للغاية.

NL Industries, Inc. (NL) - تحليل SWOT: نقاط القوة

إيرادات متنوعة من صناعتين متميزتين: المكونات والمواد الكيميائية.

أنت تبحث عن الاستقرار، وشركة NL Industries, Inc. (NL) توفر ذلك من خلال هيكل شركة قابضة كلاسيكية تعمل على تنويع المخاطر عبر قطاعين مختلفين تمامًا. تتم عملياتها الأساسية من خلال شركة فرعية مملوكة للأغلبية، وهي شركة CompX International Inc.، والتي تركز على منتجات المكونات الهندسية، وحصة غير مسيطرة في شركة Kronos Worldwide, Inc.، وهي منتج عالمي رئيسي لأصباغ ثاني أكسيد التيتانيوم (TiO2). يعد هذا الانقسام بمثابة نقطة قوة بالتأكيد، لأنه يعني أن الشركة لا تتعرض فقط للطبيعة الدورية لسوق المواد الكيميائية أو صناعة المكونات الأكثر تخصصًا. عندما يواجه أحد القطاعات رياحًا معاكسة، يمكن للجزء الآخر في كثير من الأحيان توفير وسادة، مما يسهل الأداء العام للشركة.

يُظهر قطاع CompX نموًا ثابتًا في المبيعات وهوامش الربح.

يعد قطاع CompX International Inc. بمثابة العمود الفقري التشغيلي، حيث يُظهر نموًا موثوقًا في كل من أرباحه العليا والدنيا للسنة المالية 2025. هذه ليست مجرد ومضة في المقلاة؛ إنه يعكس التنفيذ القوي وقوة التسعير. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، ارتفعت أرباح قطاع CompX إلى 4.8 مليون دولار، قفزة كبيرة من 3.3 مليون دولار في نفس الربع من عام 2024. وإليك الحساب السريع: هذه زيادة بنسبة 45.5٪ على أساس سنوي في أرباح القطاع. ويعد هذا النمو مؤشرا واضحا على الكفاءة التشغيلية والطلب القوي على منتجاتها المتخصصة.

وصل صافي مبيعات CompX إلى 40.0 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 33.6 مليون دولار أمريكي على أساس سنوي.

إن نمو الإيرادات في قطاع المكونات ملموس وكبير. حقق صافي مبيعات CompX نجاحًا كبيرًا 40.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يمثل زيادة قوية من 33.6 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024. ويعود نمو المبيعات بنسبة 19٪ هذا إلى زيادة الطلب عبر أسواقها الرئيسية. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بلغ إجمالي صافي مبيعات CompX 120.6 مليون دولاربارتفاع من 107.5 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق. وهذه زيادة قدرها 13.1 مليون دولار، مما يدل على زخم مستمر.

يشرح الجدول التالي أداء قطاع CompX، والذي يعد نقطة قوة أساسية لشركة NL Industries:

تركز منتجات المكونات على الأسواق المتخصصة والمستقرة مثل الأمن الحكومي والأسواق البحرية.

قوة CompX لا تكمن فقط في الأرقام؛ إنه موجود في الأسواق التي يخدمها. إنهم لا يطاردون اتجاهات المستهلك المتقلبة. وبدلاً من ذلك، يركزون على الأسواق المتخصصة المستقرة التي لديها طلب ثابت، وهو ما يعد خطوة استراتيجية رائعة.

تشمل المحركات الرئيسية لنمو مبيعاتها في عام 2025 ما يلي:

• الأمن الحكومي: زيادة المبيعات في قطاع المنتجات الأمنية، في المقام الأول إلى سوق الأمن الحكومي، وهو أقل عرضة للانكماش الاقتصادي.
• المكونات البحرية: ارتفاع المبيعات إلى أسواق القطر والأسواق البحرية الصناعية والحكومية.
• الأقفال المتخصصة: تعتبر المنتجات مثل أقفال الخزانات الميكانيكية والإلكترونية مكونات أساسية في العديد من التطبيقات، بما في ذلك الخزائن الطبية عالية الأمان وأمن محطات الوقود.

هذه أسواق لزجة. بمجرد دخولك، فإنك تميل إلى البقاء.

استحوذت شركة Kronos على 100% من شركة Louisiana Pigment Company, L.P. (LPC)، مما أدى إلى زيادة سيطرتها على أحد الأصول الرئيسية.

في قطاع المواد الكيميائية، تستفيد حصة NL Industries من التعزيز الاستراتيجي لشركة Kronos Worldwide, Inc. أكملت شركة Kronos الاستحواذ على حصة المشروع المشترك المتبقية بنسبة 50% في شركة Louisiana Pigment Company, L.P. (LPC) في 16 يوليو 2024. وتمنح هذه الخطوة شركة Kronos، وبالتالي شركة NL Industries، السيطرة بنسبة 100% على أصول الإنتاج الرئيسية. كان الدفع النقدي مقدمًا مقابل الحصة 185 مليون دولار، مع أرباح محتملة تصل إلى 15 مليون دولار أمريكي مرتبطة بأرباح LPC لعامي 2025 و2026 قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA). من المتوقع أن تؤدي الملكية الكاملة إلى تعزيز عروض المنتجات، وزيادة المبيعات، والسماح لـ Kronos بتحقيق تآزر كبير في العمليات التجارية والنفقات العامة وسلسلة التوريد. إنها خطوة واضحة للتحكم في مصيرهم في سوق أصباغ ثاني أكسيد التيتانيوم (TiO2).

NL Industries, Inc. (NL) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

يعتمد الأداء المالي العام بشكل كبير على سوق TiO2 المتقلب لشركة Kronos Worldwide.

يرتبط استثمارك في NL Industries بشكل واضح بالطبيعة الدورية لسوق ثاني أكسيد التيتانيوم (TiO2)، وهو العمل الأساسي لشركة Kronos Worldwide. NL هي شركة قابضة، وتتأثر نتائجها المالية بشكل غير متناسب بأداء الشركة التابعة المملوكة للأغلبية، Kronos Worldwide, Inc. (KRO)، التي تقوم بتصنيع هذا الصباغ الرئيسي. عندما تضعف أسعار TiO2 والطلب، تتلقى أرباح NL ضربة مباشرة. هذا النقص في التنويع الحقيقي يعني أنك تراهن بشكل أساسي على سوق سلعة واحدة شديدة التقلب.

ويظهر التراجع الأخير في قطاع المواد الكيميائية هذا الخطر بوضوح. أعلنت شركة كرونوس العالمية عن خسارة صافية قدرها 37.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده، مدفوعًا بانخفاض أسعار بيع ثاني أكسيد التيتانيوم وانخفاض أحجام المبيعات في الأسواق الرئيسية مثل أوروبا.

أعلنت عن خسارة صافية قدرها 7.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهو انخفاض حاد عن صافي دخل العام السابق.

الرقم الرئيسي للربع الثالث من عام 2025 هو علامة حمراء واضحة: أعلنت شركة NL Industries, Inc. عن خسارة صافية تعزى إلى المساهمين في 7.8 مليون دولار. لكي نكون منصفين، يعد هذا انعكاسًا حادًا عن صافي الدخل البالغ 36.0 مليون دولار المسجل في نفس الفترة من عام 2024. وهذا ليس انخفاضًا طفيفًا؛ إنه تحول كبير إلى الجانب السلبي، مدفوعًا بمزيج من الأداء الضعيف في كرونوس وخسائر السوق في محفظتها الاستثمارية.

إليك الرياضيات السريعة للمقارنة ربع السنوية:

أ 43.8 مليون دولار يخبرك التحول السلبي على أساس سنوي أن قوة الأرباح الأساسية تتعرض للضغط في الوقت الحالي.

تدفق نقدي كبير يبلغ حوالي 56.1 مليون دولار أمريكي للتسوية البيئية لخليج راريتان باي سلاج في عام 2025.

لا تزال الالتزامات البيئية تشكل استنزافًا كبيرًا للتدفق النقدي في NL. في النصف الأول من عام 2025، كان لدى الشركة تدفقات نقدية كبيرة بلغت حوالي 56.1 مليون دولاربالإضافة إلى فائدة إضافية بقيمة 0.5 مليون دولار أمريكي لتغطية حصتها من التسوية العالمية لموقع Raritan Bay Slag (RBS) Superfund Site. أثرت هذه الدفعة الضخمة لمرة واحدة بشكل جوهري على التدفق النقدي التشغيلي للشركة، والذي تحول إلى استخدام 40.2 مليون دولار للأشهر الستة الأولى من عام 2025.

وما يخفيه هذا التقدير هو الطبيعة المستمرة للمخاطر البيئية. وحتى بعد هذه التسوية الكبرى، لا يزال لدى NL التزامات طارئة. أشارت الإدارة إلى أن ما يقرب من 29 موقعًا لديها تكاليف إصلاح يمكن تقديرها بشكل معقول، مع وجود الحد الأعلى الممكن بشكل معقول حول 38 مليون دولار. هذه مخاطرة مستمرة وغير تشغيلية يجب أخذها في الاعتبار في أي تقييم.

واجهت شركة Kronos خسائر بقيمة 8.6 مليون دولار في أسهم NL في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.

يُترجم الضعف في Kronos Worldwide بشكل مباشر إلى خسائر في بيان دخل NL من خلال طريقة المحاسبة الخاصة بحقوق الملكية. بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، اعترفت NL بحقوق المساهمين في إجمالي خسائر كرونوس 8.6 مليون دولار. يعد هذا بمثابة انعكاس كامل لأرباح الأسهم NL البالغة 30.4 مليون دولار المعترف بها من Kronos خلال الفترة المماثلة من عام 2024.

تعد هذه المساهمة السلبية المحرك الرئيسي لتدهور الأداء العام لشركة NL. تشمل المشكلات الرئيسية في Kronos التي تسببت في هذه الخسارة ما يلي:

• انخفاض أسعار بيع ثاني أكسيد التيتانيوم.
• انخفاض حجم المبيعات في بعض أسواق التصدير.
• استيعاب التكاليف الثابتة غير المواتية بسبب انخفاض معدلات الإنتاج.

بلغ إجمالي الخسائر غير المحققة في الأوراق المالية القابلة للتسويق 9.1 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.

إلى جانب الصراعات التشغيلية في كرونوس، تتعرض النتائج المالية لشركة NL أيضًا لتقلبات سوق الأسهم من خلال محفظتها من الأوراق المالية القابلة للتسويق. بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، تضمنت نتائج NL خسارة غير محققة قدرها 9.1 مليون دولار المتعلقة بالتغير في قيمة هذه الأوراق المالية.

هذه رسوم غير نقدية، لكنها لا تزال تصل إلى النتيجة النهائية وتوضح عدم وجود سيطرة على جزء كبير من الأرباح المبلغ عنها. وهذا تأرجح كبير من 21.8 مليون دولار تم الإبلاغ عن مكاسب غير محققة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024. يقدم التقلب في هذه المحفظة عنصرًا غير متوقع في أرباح NL الفصلية، مما يجعل من الصعب التنبؤ بالربحية التشغيلية الأساسية الحقيقية.

شركة NL للصناعات، المحدودة (NL) - تحليل SWOT: الفرص

تمتلك شركة NL للصناعات، المحدودة فرصًا واضحة لتحسين أدائها المالي الموحد من خلال الاستفادة من قوة شركتها الفرعية CompX International Inc. وتنفيذ كفاءات تشغيلية في Kronos Worldwide, Inc. الاستراتيجية الأساسية هي تعظيم أعمال المكونات المستقرة وعالية الهامش أثناء انتظار الانتعاش الدوري المتوقع في سوق ثاني أكسيد التيتانيوم ($ ext{TiO}_2$) المتقلب.

إمكانية حدوث انتعاش دوري في تسعير الطلب على ثاني أكسيد التيتانيوم ($ ext{TiO}_2$) على المستوى العالمي.

سوق $\text{TiO}_2$ معروف بدوره المستمر، وعلى الرغم من أن عام 2025 شهد رياحا معاكسة، إلا أن المؤشرات طويلة الأمد تشير إلى أن الارتداد هو فرصة وليس مجرد أمل. كان أداء شركة كرونوس وورلدوايد، إنك عائقا في نتائج NL Industries في عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى فائض العرض في السوق وتردد العملاء في بناء المخزون. على سبيل المثال، اعترفت NL بحقوق الملكية في خسائر كرونوس التي بلغت $\mathbf{\$11.3\text{ million}}$ في الربع الثالث من 2025.

ومع ذلك، فإن السوق على استعداد للتعافي، لا سيما مع تحسن النشاط الاقتصادي العالمي. وتُظهر التوقعات طويلة الأجل لصناعة ثاني أكسيد التيتانيوم العالمية معدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 4.86٪ بين عامي 2025 و2033. وتتمثل العوامل الرئيسية لهذا الارتفاع المحتمل في الطلب في قطاعي البناء والسيارات، وهما من المستخدمين الرئيسيين لثاني أكسيد التيتانيوم في الدهانات والطلاءات. وعندما يتحول دور الدورة الاقتصادية، سيكون التأثير على ربحية شركة كرونوس كبيرًا، مما يعكس الضغط الحالي الناتج عن التكاليف الثابتة غير المستوعبة للإنتاج، والتي بلغت حوالي 20 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 وحده.

إنها لعبة انتظار، لكن الفرصة المحتملة ضخمة.

• استفد من معدل النمو السنوي المركب المتوقع للسوق البالغ 4.86٪ حتى عام 2033.
• قم بعكس التكاليف الثابتة غير المستوعبة البالغة 20 مليون دولار في الربع الثاني من 2025 من خلال زيادة معدل الاستخدام.
• استفد من استقرار الأسعار، التي بدأت عام 2025 مرتفعة بنسبة 2٪ عن بداية عام 2024.

يمكن لشركة CompX توسيع مبيعاتها في أسواق مكونات الأمن والبحرية الحكومية المتنامية.

تواصل شركة CompX International Inc.، الشركة الفرعية المملوكة للأغلبية، أداء مميز ومصدر أساسي للاستقرار. نجحت الشركة في استهداف الأسواق النهائية ذات النمو العالي وغير الدوري، وبشكل خاص مكونات الأمن الحكومي والصناعية البحرية.

هذا التركيز يؤتي ثماره بوضوح في عام 2025. وصلت صافي مبيعات CompX لأول تسعة أشهر من عام 2025 إلى $\mathbf{\$120.6\text{ million}}$، وهو زيادة كبيرة عن $\mathbf{\$107.5\text{ million}}$ في نفس الفترة من 2024. تتوقع الإدارة أن يشهد قطاع المكونات البحرية نموا صافيا مستمرا في المبيعات في عام 2025، مدفوعا بشكل رئيسي بزيادة المبيعات المتوقعة للأسواق الحكومية والصناعية.

إليك الحسابات السريعة لزخم CompX لعام 2025:

تظهر القفزة $\mathbf{45.5\٪}$ في أرباح القطاع في الربع الثالث من 2025 قوة نمو المبيعات إلى جانب تحسن الهوامش الإجمالية في كل من قطاعي منتجات الأمن ومكونات البحرية.

الملكية الكاملة لشركة لويزيانا بيغمنت، L.P. تتيح لكرونوس تحقيق كفاءة تشغيلية أكبر.

الاستحواذ على الحصة المتبقية من قيمة $\mathbf{50\٪}$ في شركة لويزيانا بيغمنت، L.P. (LPC) في 16 يوليو 2024، مقابل $\mathbf{\$185\text{ million}}$ (ناقص تعديل رأس المال العامل) يمثل فرصة هيكلية كبيرة لكرونوس. قبل ذلك، كانت LPC مشروعا مشتركا بنسبة 50/50، مما حد من قدرة كرونوس على دمج عملياتها بالكامل وتحقيق توفير في التكاليف.

مع التملك الكامل، يمكن لشركة كرونوس الآن تعزيز الكفاءة التشغيلية والتآزر عبر شبكة التصنيع العالمية الخاصة بها. ويشمل ذلك تحسين جداول الإنتاج، ودمج سلاسل التوريد، وتنفيذ تقنيتها العملية الخاصة بالكامل في منشأة لويزيانا. وقد أظهر الربع الأول من عام 2025 بالفعل تأثيرًا إيجابيًا، حيث أبلغت كرونوس عن انخفاض تكاليف الإنتاج لكل طن متري (بما في ذلك التكاليف الثابتة غير الممتصة) نتيجة لتحسن معدلات التشغيل. إن هذه السيطرة الكاملة تمثل بالتأكيد الخطوة الصحيحة على المدى الطويل لتحسين الهوامش عندما يستقر سوق $ ext{TiO}_2$.

يمكن أن تؤدي الاستحواذات الاستراتيجية في مجال المكونات إلى مزيد من تنويع الأرباح بعيدًا عن كرونوس.

التحدي الرئيسي لشركة NL Industries في عام 2025 كان التقلب الحاد لحصتها غير المسيطرة في شركة Kronos Worldwide, Inc. الفرصة الاستراتيجية لشركة NL هي استخدام ميزانيتها العمومية القوية للاستحواذ على المزيد من شركات المكونات، مما يزيد من تنويع مصادر دخلها ويقلل من اعتمادها على السوق الدورية لثاني أكسيد التيتانيوم $ ext{TiO}_2$.

الحجة وراء هذا التنويع قوية، حيث أن نمو CompX المستمر يخفي حاليًا الخسائر من Kronos. في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، سجلت NL خسائر في الأسهم من Kronos بقيمة 8.6 مليون دولار، مقارنةً بأرباح في الأسهم بقيمة 30.4 مليون دولار في نفس الفترة من عام 2024. يوفر الأداء القوي والمستدام لأعمال CompX المكونية النموذج والتدفق النقدي لمتابعة استحواذات مكونية مشابهة غير دورية. من شأن توسيع محفظة المكونات أن يساهم في استقرار الأرباح الموحدة، ويعزز القيمة الإجمالية، ويوفر تدفقًا نقديًا أكثر موثوقية لعوائد رأس المال، مثل توزيعات الأرباح الخاصة بقيمة 0.21 دولار للسهم وتوزيع الأرباح الربع سنوي للربع الثالث من عام 2025 بقيمة 0.09 دولار للسهم الذي أعلنته NL.

شركة NL Industries, Inc. (NL) - تحليل SWOT: التهديدات

قد يؤدي استمرار التباطؤ الاقتصادي العالمي إلى خفض أسعار وحجم ثاني أكسيد التيتانيوم، مما يزيد من خسائر Kronos.

أكبر تهديد على المدى القريب لشركة NL Industries, Inc. هو استمرار التراجع الدوري وعدم اليقين الاقتصادي العالمي الذي يؤثر على شركتها الفرعية المملوكة للأغلبية، Kronos Worldwide, Inc. (Kronos). يرتبط الأداء المالي لكرونوس ارتباطا وثيقا بالطلب على صبغة ثاني أكسيد التيتانيوم ($\text{TiO}_2$)، وهي سلعة تستخدم في كل شيء من الطلاء إلى البلاستيك.

بصراحة، الأرقام تظهر انعكاسا كبيرا. في الربع الثالث من عام 2025، أبلغت كرونوس عن خسارة صافية قدرها $\mathbf{\$37.0 \text{ million}}$، وهو تحول هائل عن صافي الدخل البالغ 71.8 مليون دولار تم الإبلاغ عنه في الربع الثالث من 2024. هذا ليس مجرد نقطة عابرة؛ ويعكس ذلك انخفاض الطلب وضغط التسعير. شعرت نتائج شركة NL Industries, Inc. بهذا الأمر بشكل مباشر، حيث سجلت حصة في خسائر كرونوس بقيمة $\mathbf{\$11.3 \text{ million}}$ في الربع الثالث من 2025.

المشكلة الأساسية بسيطة: أسعار أقل وتقليل نقل المنتجات. انخفضت صافي مبيعات كرونوس بنسبة 6٪ في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعا بانخفاض متوسط سعر البيع $\text{TiO}_2$ بنسبة 7٪ مقارنة بفترة العام السابق. الاقتصاد العالمي الضعيف يعني أن العملاء مترددون في بناء المخزون، مما يؤجل بالتأكيد أي تعافي للسوق.

• انخفض متوسط أسعار البيع $\text{TiO}_2$ بنسبة 6٪ خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.
• انخفاض حجم المبيعات أثر بشدة على أسواق أوروبا وأسواق التصدير في الربع الثالث من 2025.
• خسارة المقطع ل $\text{TiO}_2$ في الربع الثالث من 2025 كانت $\mathbf{\$15.3 \text{ million}}$.

إليك الحسابات السريعة حول تأرجح الأرباح:

الالتزامات البيئية المستمرة مع نطاق غير مكتمل ومحتمل بشكل معقول يصل إلى $\mathbf{\$38 \text{ million}}$.

تواصل شركة NL Industries, Inc. تحمل مخاطر بيئية كبيرة قديمة، خاصة المتعلقة بالعمليات السابقة التي تتعلق بالرصاص ومواد خطرة أخرى. هذا هو تراكم دائم في الميزانية العمومية يمكن أن يخلق تكاليف غير تشغيلية مفاجئة.

حتى 30 يونيو 2025، كانت الشركة قد خصصت تقريبًا 13 مليون دولار للتنظيف البيئي والتكاليف المتعلقة به عبر حوالي 29 موقعًا. هذا المبلغ هو ما نحن متأكدون منه بشكل معقول. ولكن التهديد الحقيقي يكمن في الحد الأعلى للنطاق المقدر لهذه التكاليف المحتملة بشكل معقول، والذي يبلغ تقريبًا 38 مليون دولار، بما في ذلك المبلغ المخصص. وهذا يعني أن هناك تعرضًا محتملًا وغير مخصص قد يصل إلى 25 مليون دولار (الحد الأعلى البالغ 38 مليون دولار مطروحًا منه 13 مليون دولار المخصصة) قد يتحقق ويؤثر على قائمة الدخل.

وللإنصاف، قامت الشركة بحل قضية قضائية كبيرة في فبراير 2025 تتعلق بموقع راريتان باي سلاج سوبرفند. حصة شركة NL Industries, Inc. من التسوية كانت $\mathbf{\$56.1 \text{ million}}$ بالإضافة إلى الفوائد. ومع ذلك، كان التأثير الصافي إيجابيا فعليا لصافي الدخل للربع الأول من عام 2025، حيث سمح بالإفراج عن المستحقات السابقة والأموال الضمانة، مما أدى إلى دخل تقديري بحوالي 31.4 مليون دولار. ومع ذلك، فإن التدفق المستمر من الدعاوى البيئية الجديدة والمستمرة، مثل تلك التي أوضحتها الدائرة العاشرة في فبراير 2025 بشأن مطالبات التبرعات في التنظيف، يظهر أن هذا الخطر دائم.

تخلق تقلبات قيمة الأوراق المالية القابلة للتسويق تقلبات غير متوقعة في صافي الدخل.

جزء كبير من صافي دخل شركة NL Industries, Inc. غير تشغيلي ويأتي من تقلب قيمة محفظتها من الأوراق المالية القابلة للتداول. تعمل هذه المحفظة كنوع من البطاقات المالية غير المتوقعة، مما يضيف تقلبًا كبيرًا يخفي أداء الأعمال التشغيلية الأساسية (Kronos وCompX International Inc.).

التغير في عام 2025 كان كبيرًا. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، سجلت شركة NL Industries, Inc. خسارة غير محققة قدرها 9.1 مليون دولار مرتبطة بتغير قيمة هذه الأوراق المالية. وهذا يتناقض بشكل حاد مع نفس الفترة في عام 2024، التي شهدت مكسبًا غير محقق قدره 21.8 مليون دولار. وهذا يمثل تقلبًا سلبيًا قدره 30.9 مليون دولار في عام واحد من الأصول غير الأساسية.

في الربع الثالث من عام 2025 وحده، سجلت الشركة خسارة غير محققة بقيمة 0.5 مليون دولار، مقارنةً بربح قدره 18.6 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024. هذه التقلبات تشكل تهديدًا لأنها تجعل صافي الدخل المعلن للشركة غير موثوق كمؤشر على صحة الأعمال الأساسية. لا يمكنك بناء استراتيجية على تحركات السوق التي لا يمكنك التحكم فيها.

تقلبات العملات، خاصة في الأسواق الأوروبية، تؤثر سلبًا على مبيعات التصدير لشركة كرونوس.

تعمل كرونوس على مستوى العالم، ولديها مرافق إنتاج في أوروبا وأمريكا الشمالية، وجزء كبير من مبيعاتها هو مبيعات تصديرية مقومة بعملات أجنبية مختلفة. وهذا يعرض الشركة لمخاطر تحويل العملات الأجنبية، خاصة مع اليورو.

بينما قد تكون تحركات العملات ملائمة، فإن الخطر يكمن في عدم القدرة على التنبؤ بها. في الربع الثالث من عام 2025، أدت تقلبات أسعار صرف العملات، وبشكل رئيسي اليورو، إلى زيادة مقارنة صافي مبيعات كروتوس بحوالي 14 مليون دولار. وفي الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، كانت زيادة صافي المبيعات نتيجة لتحويل العملات حوالي 11 مليون دولار. ما تخفيه هذه التقديرات هو عدم الاستقرار الكامن.

التهديد هو أن تقوية الدولار الأمريكي مقابل اليورو، أو العملات المحلية الأخرى حيث تكاليف كرونوس كبيرة، قد تؤدي إلى تآكل هوامش الربح بسرعة. بالإضافة إلى ذلك، تم ملاحظة انخفاض حجم المبيعات الكلي في الربع الثالث من عام 2025 بشكل خاص في الأسواق الأوروبية والصادرة، مما يدل على أن الأعمال الأساسية تعاني في تلك المناطق، بغض النظر عن تأثير الترجمة. أي ارتفاع مفاجئ ومستدام للدولار سيعكس تأثير الترجمة الإيجابية الأخيرة، مما قد يزيد من الخسائر الناتجة عن انخفاض سعر $\text{TiO}_2$.

التمويل: قم بإعداد عرض نقدي لمدة 13 أسبوعا بحلول يوم الجمعة يمثل انخفاضا إضافيا في السعر بنسبة 5٪ إضافية مع انخفاض 10٪ في اليورو.