NL Industries, Inc. (NL): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen nach einer klaren, sachlichen Einschätzung der Position von NL Industries, Inc. Ende 2025, und die Realität ist die Geschichte zweier Unternehmen. Das stetige, auf jeden Fall zuverlässige Wachstum des Komponentengeschäfts CompX, wo der Nettoumsatz stieg 40,0 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 wird derzeit völlig von der erheblichen Volatilität und den Verlusten aus dem Chemiesegment Kronos Worldwide überschattet. Diese geteilte Leistung führte zu einem Gesamtnettoverlust von 7,8 Millionen US-Dollar für NL im selben Quartal, außerdem musste das Unternehmen ein großes Projekt abwickeln 56,1 Millionen US-Dollar Mittelabfluss für die Umweltvereinbarung Raritan Bay Slag. Das bedeutet, dass die zentrale Herausforderung, die Sie verstehen müssen, nicht nur das Marktrisiko ist, sondern die tiefe interne Spannung zwischen einem stabilen Komponentenverdiener und einem stark zyklischen Chemieriesen.

NL Industries, Inc. (NL) – SWOT-Analyse: Stärken

Diversifizierter Umsatz aus zwei unterschiedlichen Branchen: Komponenten und Chemie.

Sie suchen nach Stabilität, und NL Industries, Inc. (NL) bietet sie durch eine klassische Holdingstruktur, die das Risiko auf zwei sehr unterschiedliche Sektoren verteilt. Der Hauptbetrieb des Unternehmens erfolgt über eine mehrheitlich im Besitz befindliche Tochtergesellschaft, CompX International Inc., die sich auf technische Komponentenprodukte konzentriert, sowie über eine nicht beherrschende Beteiligung an Kronos Worldwide, Inc., einem großen globalen Hersteller von Titandioxid (TiO2)-Pigmenten. Diese Aufteilung ist auf jeden Fall eine Stärke, denn sie bedeutet, dass das Unternehmen nicht nur der zyklischen Natur des Chemiemarktes oder der eher nischenorientierten Komponentenindustrie ausgesetzt ist. Wenn ein Segment mit Gegenwind zu kämpfen hat, kann das andere oft einen Puffer bieten und die Gesamtleistung des Unternehmens glätten.

Das CompX-Segment verzeichnet ein stetiges Wachstum bei Umsatz und Gewinnmargen.

Das Segment CompX International Inc. ist das operative Arbeitstier und weist für das Geschäftsjahr 2025 ein zuverlässiges Wachstum sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn auf. Das ist nicht nur eine Eintagsfliege; es spiegelt eine solide Ausführungs- und Preissetzungsmacht wider. Im dritten Quartal 2025 (Q3 2025) stieg der Segmentgewinn von CompX auf 4,8 Millionen US-Dollar, ein deutlicher Anstieg von 3,3 Millionen US-Dollar im gleichen Quartal 2024. Hier ist die schnelle Rechnung: Das ist eine Steigerung des Segmentgewinns um 45,5 % im Jahresvergleich. Dieses Wachstum ist ein klarer Indikator für die betriebliche Effizienz und eine starke Nachfrage nach seinen Spezialprodukten.

Der Nettoumsatz von CompX erreichte im dritten Quartal 2025 40,0 Millionen US-Dollar, ein Anstieg gegenüber 33,6 Millionen US-Dollar im Vorjahresvergleich.

Das Umsatzwachstum im Komponentensegment ist konkret und erheblich. Der Nettoumsatz-Hit von CompX 40,0 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025, was einen soliden Anstieg von 33,6 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2024 darstellt. Dieses Umsatzwachstum von 19 % ist auf einen Nachfrageschub in seinen Schlüsselmärkten zurückzuführen. In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 belief sich der Nettoumsatz von CompX auf insgesamt 120,6 Millionen US-Dollar, gegenüber 107,5 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das ist ein Anstieg um 13,1 Millionen US-Dollar und zeigt eine anhaltende Dynamik.

Die folgende Tabelle schlüsselt die Leistung des CompX-Segments auf, das eine Kernstärke von NL Industries darstellt:

Komponentenprodukte konzentrieren sich auf stabile Nischenmärkte wie Regierungssicherheit und Marine.

Die Stärke von CompX liegt nicht nur in den Zahlen; Es liegt an den Märkten, die es bedient. Sie verfolgen keine volatilen Verbrauchertrends. Stattdessen konzentrieren sie sich auf stabile Nischenmärkte mit konstanter Nachfrage, was ein großartiger strategischer Schachzug ist.

Zu den wichtigsten Treibern für ihr Umsatzwachstum im Jahr 2025 gehören:

• Regierungssicherheit: Erhöhte Umsätze im Segment Sicherheitsprodukte, vor allem im Markt für Regierungssicherheit, der weniger anfällig für wirtschaftliche Abschwünge ist.
• Marinekomponenten: Höhere Verkäufe auf den Schleppboot-, Regierungs- und Industrieschifffahrtsmärkten.
• Spezialschlösser: Produkte wie mechanische und elektronische Schrankschlösser sind wesentliche Komponenten in verschiedenen Anwendungen, einschließlich hochsicherer medizinischer Schränke und der Sicherheit von Tankstellen.

Das sind schwierige Märkte; Sobald man drin ist, bleibt man in der Regel.

Kronos erwarb 100 % der Louisiana Pigment Company, L.P. (LPC) und erhöhte damit die Kontrolle über einen wichtigen Vermögenswert.

Im Chemiesegment profitiert die Beteiligung von NL Industries von der strategischen Stärkung von Kronos Worldwide, Inc. Kronos schloss am 16. Juli 2024 die Übernahme der verbleibenden 50 % Joint Venture-Beteiligung an Louisiana Pigment Company, L.P. (LPC) ab. Dieser Schritt gibt Kronos und damit auch NL Industries die 100 %ige Kontrolle über einen wichtigen Produktionsstandort. Die Barzahlung im Voraus für den Anteil betrug 185 Millionen Dollar, mit einem potenziellen Earn-out von bis zu 15 Millionen US-Dollar, der an den Gewinn von LPC in den Jahren 2025 und 2026 vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) gebunden ist. Es wird erwartet, dass die vollständige Eigentümerschaft das Produktangebot verbessert, den Umsatz steigert und es Kronos ermöglicht, erhebliche Synergien im kommerziellen, Gemeinkosten- und Lieferkettenbetrieb zu realisieren. Es ist ein klarer Schritt, ihr Schicksal auf dem Markt für Titandioxid (TiO2)-Pigmente zu kontrollieren.

NL Industries, Inc. (NL) – SWOT-Analyse: Schwächen

Die finanzielle Gesamtleistung hängt stark vom volatilen TiO2-Markt von Kronos Worldwide ab.

Ihre Investition in NL Industries ist definitiv an die zyklische Natur des Titandioxid-Marktes (TiO2) gebunden, der das Kerngeschäft von Kronos Worldwide darstellt. NL ist eine Holdinggesellschaft und ihre Finanzergebnisse werden überproportional von der Leistung ihrer mehrheitlich gehaltenen Tochtergesellschaft Kronos Worldwide, Inc. (KRO) beeinflusst, die dieses wichtige Pigment herstellt. Wenn TiO2-Preise und -Nachfrage schwächer werden, werden die Gewinne von NL direkt beeinträchtigt. Dieser Mangel an echter Diversifizierung bedeutet, dass Sie im Wesentlichen auf einen einzigen, notorisch volatilen Rohstoffmarkt wetten.

Der jüngste Abschwung im Chemiesegment zeigt dieses Risiko deutlich. Kronos Worldwide meldete einen Nettoverlust von 37,0 Millionen US-Dollar allein im dritten Quartal 2025, getrieben durch niedrigere TiO2-Verkaufspreise und geringere Verkaufsmengen in Schlüsselmärkten wie Europa.

Im dritten Quartal 2025 wurde ein Nettoverlust von 7,8 Millionen US-Dollar gemeldet, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Nettogewinn des Vorjahres.

Die Schlagzeilenzahl für das dritte Quartal 2025 ist ein klares Warnsignal: NL Industries, Inc. meldete einen Nettoverlust, der den Aktionären von zuzurechnen ist 7,8 Millionen US-Dollar. Fairerweise muss man sagen, dass dies eine deutliche Kehrtwende gegenüber dem Nettogewinn von 36,0 Millionen US-Dollar ist, der im gleichen Zeitraum des Jahres 2024 gemeldet wurde. Dies ist kein geringfügiger Rückgang; Es handelt sich um eine deutliche Wende ins Negative, die auf die Kombination aus schlechter Leistung bei Kronos und Mark-to-Market-Verlusten seines Anlageportfolios zurückzuführen ist.

Hier ist die kurze Rechnung zum Quartalsvergleich:

A 43,8 Millionen US-Dollar Eine negative Verschiebung im Jahresvergleich zeigt Ihnen, dass die fundamentale Ertragskraft derzeit unter Druck steht.

Erheblicher Mittelabfluss von etwa 56,1 Millionen US-Dollar für die Umweltvereinbarung Raritan Bay Slag im Jahr 2025.

Umweltverbindlichkeiten sind weiterhin eine große Belastung für den Cashflow von NL. Im ersten Halbjahr 2025 verzeichnete das Unternehmen einen erheblichen Mittelabfluss von ca 56,1 Millionen US-Dollar, zuzüglich weiterer 0,5 Millionen US-Dollar an Zinsen, um seinen Anteil an der globalen Abwicklung des Raritan Bay Slag (RBS) Superfund Site abzudecken. Diese massive, einmalige Zahlung wirkte sich erheblich auf den operativen Cashflow des Unternehmens aus, der sich in den ersten sechs Monaten des Jahres 2025 auf einen Verbrauch von 40,2 Millionen US-Dollar belief.

Was diese Schätzung verbirgt, ist die anhaltende Natur des Umweltrisikos. Auch nach dieser umfassenden Einigung bestehen für NL noch Eventualverbindlichkeiten. Das Management stellte fest, dass etwa 29 Standorte einigermaßen abschätzbare Sanierungskosten haben, wobei der obere, vernünftigerweise mögliche Bereich bei etwa liegt 38 Millionen Dollar. Dabei handelt es sich um ein anhaltendes, nicht operatives Risiko, das bei jeder Bewertung berücksichtigt werden muss.

Kronos musste in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 Eigenkapitalverluste in Höhe von 8,6 Millionen US-Dollar für NL hinnehmen.

Die Schwäche bei Kronos Worldwide führt über die Equity-Methode direkt zu Verlusten in der Gewinn- und Verlustrechnung von NL. Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 hat NL Verluste von Kronos in Höhe von insgesamt als Eigenkapital erfasst 8,6 Millionen US-Dollar. Dies ist eine völlige Kehrtwende im Vergleich zu den 30,4 Millionen US-Dollar an Eigenkapitalerträgen, die NL im Vergleichszeitraum 2024 von Kronos verbuchte.

Dieser negative Beitrag ist ein Hauptgrund für die Verschlechterung der Gesamtleistung von NL. Zu den Hauptproblemen bei Kronos, die diesen Verlust verursacht haben, gehören:

• Niedrigere Verkaufspreise für Titandioxid.
• Reduzierte Verkaufsmengen in bestimmten Exportmärkten.
• Ungünstige Fixkostenabsorption aufgrund geringerer Produktionsraten.

Die nicht realisierten Verluste aus marktfähigen Aktien beliefen sich in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 auf insgesamt 9,1 Millionen US-Dollar.

Über die operativen Schwierigkeiten bei Kronos hinaus sind die Finanzergebnisse von NL aufgrund seines Portfolios an marktfähigen Aktien auch der Volatilität der Aktienmärkte ausgesetzt. Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 enthielten die Ergebnisse von NL einen nicht realisierten Verlust von 9,1 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit der Wertänderung dieser Wertpapiere.

Dabei handelt es sich um eine nicht zahlungswirksame Belastung, die sich jedoch dennoch auf das Endergebnis auswirkt und zeigt, dass ein erheblicher Teil der ausgewiesenen Einnahmen nicht kontrolliert werden kann. Das ist ein großer Umschwung von der 21,8 Millionen US-Dollar Der in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 ausgewiesene nicht realisierte Gewinn. Die Volatilität in diesem Portfolio führt zu einem unvorhersehbaren Element in den Quartalsgewinnen von NL, was es schwieriger macht, die tatsächliche zugrunde liegende operative Rentabilität vorherzusagen.

NL Industries, Inc. (NL) – SWOT-Analyse: Chancen

NL Industries, Inc. hat klare Möglichkeiten, seine konsolidierte Finanzleistung zu verbessern, indem es von der Stärke seiner Tochtergesellschaft CompX International Inc. profitiert und die betriebliche Effizienz bei Kronos Worldwide, Inc. nutzt. Die Kernstrategie besteht darin, das stabile, margenstarke Komponentengeschäft zu maximieren und gleichzeitig auf den unvermeidlichen zyklischen Aufschwung im volatilen Titandioxid-Markt ($\text{TiO}_2$) zu warten.

Potenzial für eine zyklische Erholung der globalen Preise und Nachfrage für Titandioxid ($\text{TiO}_2$).

Der $\text{TiO}_2$-Markt ist bekanntermaßen zyklisch, und obwohl es im Jahr 2025 Gegenwind gab, deuten die langfristigen Fundamentaldaten darauf hin, dass eine Erholung eine Chance und nicht nur eine Hoffnung ist. Die Leistung von Kronos Worldwide, Inc. belastete die Ergebnisse von NL Industries im Jahr 2025, was hauptsächlich auf das Überangebot des Marktes und die Zurückhaltung der Kunden beim Aufbau von Lagerbeständen zurückzuführen ist. Beispielsweise erfasste NL im dritten Quartal 2025 Verluste von Kronos in Höhe von insgesamt 11,3 Millionen US-Dollar.

Dennoch steht der Markt vor einer Erholung, insbesondere wenn sich die globale Wirtschaftsaktivität verbessert. Die langfristige Prognose für die globale $\text{TiO}_2$-Industrie prognostiziert eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (Compound Annual Growth Rate, CAGR) von $\mathbf{4,86\%}$ zwischen 2025 und 2033. Die Haupttreiber für diesen eventuellen Nachfrageschub sind der Bau- und Automobilsektor, die wichtige Endverbraucher von $\text{TiO}_2$ in Farben und Beschichtungen sind. Wenn sich der Zyklus wendet, werden die Auswirkungen auf die Rentabilität von Kronos erheblich sein und den aktuellen Druck durch nicht absorbierte fixe Produktionskosten umkehren, die allein im zweiten Quartal 2025 etwa 20 Millionen US-Dollar betrugen.

Dies ist ein Wartespiel, aber das Potenzial nach oben ist riesig.

• Profitieren Sie von der prognostizierten Markt-CAGR von $\mathbf{4,86\%}$ bis 2033.
• Kehren Sie im zweiten Quartal 2025 die nicht absorbierten Fixkosten in Höhe von 20 Millionen US-Dollar durch eine höhere Auslastung um.
• Profitieren Sie von der Stabilisierung der Preise, die zu Beginn des Jahres 2025 $\mathbf{2\%}$ höher lagen als Anfang 2024.

CompX kann seinen Umsatz in den wachsenden Märkten für Regierungssicherheit und Marinekomponenten steigern.

CompX International Inc., die mehrheitlich im Besitz befindliche Tochtergesellschaft, ist weiterhin ein herausragender Leistungsträger und eine Hauptquelle der Stabilität. Das Unternehmen hat sich erfolgreich auf wachstumsstarke, nichtzyklische Endmärkte konzentriert, insbesondere auf staatliche Sicherheits- und industrielle Schiffskomponenten.

Dieser Fokus zahlt sich im Jahr 2025 eindeutig aus. Der Nettoumsatz von CompX erreichte in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 120,6 Millionen US-Dollar, ein deutlicher Anstieg gegenüber 107,5 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Jahres 2024. Das Management geht davon aus, dass das Segment Marine Components im Jahr 2025 ein anhaltendes Nettoumsatzwachstum verzeichnen wird, das hauptsächlich auf höhere erwartete Verkäufe an die Regierung und die Industrie zurückzuführen ist Märkte.

Hier ist die kurze Rechnung zur Dynamik von CompX im Jahr 2025:

Der Anstieg des Segmentgewinns um $\mathbf{45,5\%}$ im dritten Quartal 2025 zeigt die Kraft des Umsatzwachstums in Kombination mit verbesserten Bruttomargen sowohl in den Segmenten Sicherheitsprodukte als auch Marinekomponenten.

Durch die vollständige Übernahme der Louisiana Pigment Company, L.P. kann Kronos die betriebliche Effizienz steigern.

Der Erwerb der verbleibenden $\mathbf{50\%}$-Beteiligung an Louisiana Pigment Company, L.P. (LPC) am 16. Juli 2024 für $\mathbf{\$185\text{ Millionen}}$ (abzüglich einer Anpassung des Betriebskapitals) ist eine große strukturelle Chance für Kronos. Zuvor war LPC ein 50/50-Joint Venture, was die Fähigkeit von Kronos einschränkte, seine Abläufe vollständig zu integrieren und Kosteneinsparungen zu erzielen.

Mit der vollständigen Eigentümerschaft kann Kronos nun die betriebliche Effizienz steigern und Synergien in seiner globalen Produktionspräsenz erzielen. Dazu gehören die Optimierung von Produktionsplänen, die Integration von Lieferketten und die vollständige Implementierung seiner proprietären Prozesstechnologie am Standort Louisiana. Das erste Quartal 2025 zeigte bereits positive Auswirkungen: Kronos meldete einen Rückgang der Produktionskosten pro Tonne (einschließlich nicht absorbierter Fixkosten) aufgrund verbesserter Betriebsraten. Diese vollständige Kontrolle ist definitiv der richtige langfristige Schritt, um die Margen zu verbessern, wenn sich der $\text{TiO}_2$-Markt stabilisiert.

Strategische Akquisitionen im Komponentenbereich könnten die Gewinne von Kronos weiter diversifizieren.

Die größte Herausforderung für NL Industries im Jahr 2025 war die extreme Volatilität seiner nicht beherrschenden Beteiligung an Kronos Worldwide, Inc. Die strategische Chance für NL besteht darin, seine starke Bilanz zu nutzen, um zusätzliche Komponentengeschäfte zu erwerben, seine Ertragsströme weiter zu diversifizieren und seine Abhängigkeit vom zyklischen $\text{TiO}_2$-Markt zu verringern.

Die Argumente für diese Diversifizierung sind überzeugend, da das stetige Wachstum von CompX derzeit die Verluste von Kronos verdeckt. In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 verzeichnete NL eine Verlustbeteiligung von Kronos in Höhe von 8,6 Millionen US-Dollar, verglichen mit einer Gewinnbeteiligung von 30,4 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Jahres 2024. Die starke, belastbare Leistung des Komponentengeschäfts von CompX liefert das Modell und den Cashflow für die Verfolgung ähnlicher, nicht zyklischer Komponentenakquisitionen. Eine Erweiterung des Komponentenportfolios würde die konsolidierten Erträge stabilisieren, den Gesamtbewertungsmultiplikator verbessern und einen zuverlässigeren Cashflow für Kapitalrenditen bieten, wie beispielsweise die von NL festgelegte Sonderdividende von $\mathbf{\$0,21}/\text{Aktie}$ und die vierteljährliche Dividende für das dritte Quartal 2025 von $\mathbf{\$0,09}/\text{Aktie}$.

NL Industries, Inc. (NL) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Eine anhaltende globale Konjunkturabschwächung könnte die Preise und Mengen von $\text{TiO}_2$ drücken und die Verluste von Kronos verschlimmern.

Die größte kurzfristige Bedrohung für NL Industries, Inc. ist der anhaltende zyklische Abschwung und die globale wirtschaftliche Unsicherheit, die sich auf die Mehrheitsbeteiligung des Unternehmens, Kronos Worldwide, Inc. (Kronos), auswirkt. Die finanzielle Leistung von Kronos ist eng mit der Nachfrage nach Titandioxid-Pigmenten ($\text{TiO}_2$) verknüpft, einem Rohstoff, der in allen Bereichen von Farben bis hin zu Kunststoffen verwendet wird.

Ehrlich gesagt zeigen die Zahlen eine deutliche Trendwende. Für das dritte Quartal 2025 meldete Kronos einen Nettoverlust von 37,0 Millionen US-Dollar, ein gewaltiger Unterschied gegenüber dem Nettogewinn von 71,8 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2024. Das ist nicht nur ein Ausrutscher; es spiegelt die geringere Nachfrage und den Preisdruck wider. Die eigenen Ergebnisse von NL Industries, Inc. spiegelten dies direkt wider und verzeichneten im dritten Quartal 2025 einen Verlustanteil von Kronos in Höhe von 11,3 Millionen US-Dollar.

Das Kernproblem ist einfach: niedrigere Preise und weniger Produktbewegungen. Der Nettoumsatz von Kronos ging im dritten Quartal 2025 um 6 % zurück, was auf einen um 7 % niedrigeren durchschnittlichen Verkaufspreis von $\text{TiO}_2$ im Vergleich zum Vorjahreszeitraum zurückzuführen ist. Eine schwache Weltwirtschaft führt dazu, dass die Kunden zögern, Lagerbestände aufzubauen, was eine Markterholung definitiv hinauszögert.

• Die durchschnittlichen $\text{TiO}_2$-Verkaufspreise gingen in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 um 6 % zurück.
• Geringere Verkaufsmengen trafen im dritten Quartal 2025 die europäischen Märkte und die Exportmärkte am stärksten.
• Der Segmentverlust für $\text{TiO}_2$ betrug im dritten Quartal 2025 $\mathbf{\$15,3 \text{ Millionen}}$.

Hier ist die schnelle Rechnung zur Gewinnschwankung:

Laufende Umweltverbindlichkeiten mit einem nicht aufgelaufenen, vernünftigerweise möglichen Betrag von bis zu $\mathbf{\$38 \text{ Millionen}}$.

NL Industries, Inc. birgt weiterhin erhebliche Umweltrisiken, die vor allem mit früheren Betrieben im Zusammenhang mit Blei und anderen gefährlichen Stoffen zusammenhängen. Hierbei handelt es sich um einen dauerhaften Bilanzüberhang, der plötzliche, nicht betriebliche Kosten verursachen kann.

Bis zum 30. Juni 2025 hatte das Unternehmen an etwa 29 Standorten etwa 13 Millionen US-Dollar für Umweltsanierung und damit verbundene Kosten angesammelt. Das ist der Betrag, über den wir einigermaßen sicher sind. Die eigentliche Bedrohung liegt jedoch am oberen Ende der geschätzten Bandbreite dieser vernünftigerweise möglichen Kosten, die einschließlich des aufgelaufenen Betrags bei etwa 38 Millionen US-Dollar liegt. Dies bedeutet, dass ein nicht aufgelaufenes, vernünftigerweise mögliches Engagement von bis zu 25 Millionen US-Dollar (die 38 Millionen US-Dollar im oberen Preissegment abzüglich der aufgelaufenen 13 Millionen US-Dollar) eintreten und sich auf die Gewinn- und Verlustrechnung auswirken könnte.

Fairerweise muss man sagen, dass das Unternehmen im Februar 2025 einen wichtigen Rechtsstreit bezüglich der Raritan Bay Slag Superfund Site beigelegt hat. Der Anteil von NL Industries, Inc. an der Einigung betrug 56,1 Millionen US-Dollar zuzüglich Zinsen. Der Nettoeffekt war jedoch tatsächlich positiv für den Nettogewinn im ersten Quartal 2025, da er die Freigabe früherer Rückstellungen und Treuhandgelder ermöglichte, was zu einem geschätzten Gewinn von etwa 31,4 Millionen US-Dollar führte. Dennoch zeigt der ständige Strom neuer und laufender Umweltklagen, wie der vom Zehnten Bezirk im Februar 2025 geklärte Fall bezüglich der Ansprüche auf Sanierungsbeiträge, dass dieses Risiko ein dauerhafter Bestandteil ist.

Die Volatilität des Wertes marktfähiger Aktienwerte führt zu unvorhersehbaren Schwankungen des Nettoeinkommens.

Ein erheblicher Teil des Nettoeinkommens von NL Industries, Inc. ist nicht operativ und stammt aus der Wertschwankung seines marktfähigen Aktienportfolios. Dieses Portfolio wirkt wie ein finanzieller Joker und führt zu erheblicher Volatilität, die die Leistung der Kerngeschäftsbereiche (Kronos und CompX International Inc.) verschleiert.

Der Umschwung im Jahr 2025 ist gewaltig. Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 meldete NL Industries, Inc. einen nicht realisierten Verlust von 9,1 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit der Wertänderung dieser Wertpapiere. Dies steht in krassem Gegensatz zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024, in dem es zu einem nicht realisierten Gewinn von 21,8 Millionen US-Dollar kam. Das ist ein negativer Anstieg von 30,9 Millionen US-Dollar in einem einzigen Jahr aus nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten.

Allein im dritten Quartal 2025 verbuchte das Unternehmen einen nicht realisierten Verlust von 0,5 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Gewinn von 18,6 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2024. Diese Volatilität stellt eine Bedrohung dar, da sie den ausgewiesenen Nettogewinn des Unternehmens als Maß für die zugrunde liegende Geschäftsgesundheit unzuverlässig macht. Sie können keine Strategie auf Marktbewegungen aufbauen, die Sie nicht kontrollieren können.

Währungsschwankungen, insbesondere auf den europäischen Märkten, wirken sich negativ auf die Exportverkäufe von Kronos aus.

Kronos ist weltweit tätig und verfügt über Produktionsstätten in Europa und Nordamerika. Ein großer Teil seines Umsatzes sind Exportverkäufe in verschiedenen Fremdwährungen. Dadurch ist das Unternehmen einem Währungsumrechnungsrisiko (FX-Risiko) ausgesetzt, insbesondere beim Euro.

Während Währungsschwankungen günstig sein können, besteht das Risiko in der Unvorhersehbarkeit. Im dritten Quartal 2025 erhöhten Schwankungen der Wechselkurse, vor allem des Euro, den Nettoumsatz von Kronos im Vergleich tatsächlich um etwa 14 Millionen US-Dollar. In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 betrug der Nettoumsatzanstieg aus der Währungsumrechnung etwa 11 Millionen US-Dollar. Was diese Schätzung verbirgt, ist die zugrunde liegende Instabilität.

Die Gefahr besteht darin, dass ein stärkerer US-Dollar gegenüber dem Euro oder anderen lokalen Währungen, bei denen Kronos erhebliche Kosten verursacht, die Margen schnell untergraben könnte. Darüber hinaus war der Rückgang des gesamten Verkaufsvolumens im dritten Quartal 2025 insbesondere auf den europäischen Märkten und den Exportmärkten zu verzeichnen, was zeigt, dass das zugrunde liegende Geschäft in diesen Regionen Probleme hat, unabhängig vom Übersetzungseffekt. Jede plötzliche, anhaltende Aufwertung des Dollars würde den jüngsten positiven Übersetzungseffekt umkehren und möglicherweise die Verluste aus dem Preisverfall von $\text{TiO}_2$ verstärken.

Finanzen: Entwerfen Sie bis Freitag eine 13-wöchige Cash-Ansicht, die einen $\text{TiO}_2$-Preisrückgang von weiteren 5 % gepaart mit einer 10 %-Abwertung des Euro modelliert.