Nokia Oyj (NOK): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية حادة تعتمد على البيانات لموقف عملاق معدات الاتصالات في الوقت الحالي، وبصراحة، يتحول المشهد بسرعة نحو شبكات الذكاء الاصطناعي الأصلية. باعتباري كبير المحللين السابقين، أستطيع أن أخبرك أن نقاط الضغط واضحة: الموردين يضغطون على الهوامش - ارتفعت تكاليف الرقائق بنحو 8٪ في عام 2024 - في حين أن أكبر عملائك، أي مشغلي شبكات الجوال الذين يشكلون 80٪ من المبيعات، يستخدمون حجمهم للمطالبة بخصومات كبيرة بنسبة 15-20٪. التنافس مع إريكسون وهواوي شرس، خاصة مع انتقال المعركة إلى الجيل السادس، ولديك بدائل برمجية مثل Open RAN تكتسب أرضًا، كما يتضح من نمو الوصول اللاسلكي الثابت بنسبة 20٪ سنويًا في عام 2025. لذلك، في حين أن حواجز رأس المال الرأسمالي العالية تحميك من العديد من القادمين الجدد، فمن المؤكد أن المتوسعين الفائقين يطرقون باب الشبكات الخاصة. وإليكم حسابات سريعة حول المكان الذي تكمن فيه القوة حقًا في هذا السوق؛ تحقق من التفاصيل التفصيلية أدناه.

Nokia Oyj (NOK) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تنظر إلى النفوذ الأساسي الذي تمتلكه الشركات التي تغذي Nokia Oyj بالسيليكون والمكونات الأساسية لمعدات شبكتها. بصراحة، هذه القوة مهمة، مدفوعة بالتخصص والتحولات الإستراتيجية الأخيرة في مشهد الذكاء الاصطناعي.

إن موردي المكونات الحيوية محدودون ومتخصصون، مما يمنحهم بطبيعة الحال القدرة على التسعير. ولمواجهة ذلك، اتخذت شركة Nokia Oyj خطوات صارمة، مثل الاستحواذ على شركة الشبكات البصرية الأمريكية Infinera في فبراير 2025 مقابل 2.3 مليار دولار. تُظهر هذه الخطوة، والتي تضمنت استثمار Infinera الذي أعلنته سابقًا بقيمة 456 مليون دولار في منشأتين للتصنيع في الولايات المتحدة، أن نوكيا تحاول استيعاب بعض وظائف سلسلة التوريد المهمة. علاوة على ذلك، أعلنت نوكيا عن التزامها بإنفاق 4 مليارات دولار على توسيع عمليات التصنيع والبحث والتطوير في الولايات المتحدة، مع تخصيص 500 مليون دولار خصيصًا للتصنيع المحلي والبحث والتطوير في تكساس ونيوجيرسي وبنسلفانيا.

لا يزال الاعتماد على صانعي الرقائق الرئيسيين لأجهزة الشبكة الأساسية مرتفعًا. في حين يستخدم Nokia Oyj مكونات من مصادر مختلفة، بما في ذلك شرائح Marvell للعديد من المنتجات، فإن التطور الأخير الأكثر أهمية يسلط الضوء على تبعية جديدة وحادة. وواجهت صناعة أشباه الموصلات نفسها ضغوطا هامشية؛ انخفضت الربحية بما يقدر بنحو 5% إلى 10% في عام 2024 بسبب ارتفاع التكاليف، مما يؤثر بشكل مباشر على هوامش نوكيا الخاصة، مثل هامش الربح الإجمالي المقارن في الربع الثاني من عام 2025 والذي يبلغ 44.7%.

فيما يلي نظرة سريعة على السياق المالي حول تكاليف المكونات وهوامش الربح الأخيرة لنوكيا:

يتم تعزيز الاعتماد الاستراتيجي الجديد على Nvidia لتقنية AI-RAN من خلال شكل من أشكال تمويل البائعين. استثمرت Nvidia مليار دولار في Nokia Oyj، واشتركت في ما يقرب من 166.4 مليون سهم جديد بسعر 6.01 دولار للسهم الواحد، وحصلت على حصة 2.9% اعتبارًا من 28 أكتوبر 2025. تجبر هذه الصفقة نوكيا على تسريع إتاحة برنامج 5G و6G RAN على منصة Nvidia CUDA، مما يدمج التصميم المرجعي ARC-Pro من Nvidia في حل AI-RAN الجديد. وينظر بعض المحللين إلى هذا الترتيب باعتباره شكلاً متطورًا من أشكال تمويل البائعين، حيث يقدم المنتج (Nvidia) الائتمان لتمكين شراء منتجاته عالية القيمة.

تتجلى القوة المالية لبعض الموردين في قدرتهم على إملاء الشروط أو حتى المضي قدمًا في التكامل. يعد استثمار Nvidia، والذي يطلق عليه البعض تمويل البائعين، مثالًا رئيسيًا على قيام المورد بالاستفادة من مكانته في السوق لتأمين التزامات الإيرادات المستقبلية من Nokia Oyj. وتتجلى هذه الديناميكية أيضًا في الاتجاه الأوسع للصناعة حيث تزدهر شركات fabless وIP، مثل Nvidia، بينما يواجه موردو المعدات ضغوط التكلفة. ولتأمين احتياجاتها الحاسوبية المستقبلية، تقوم نوكيا باستثمارات ضخمة بنفسها، مما يشير إلى أن الموردين لهم اليد العليا في المجالات ذات القيمة العالية مثل أجهزة تسريع الذكاء الاصطناعي.

تشمل الإجراءات والتبعيات المالية الرئيسية المتعلقة بالمورد ما يلي:

• الاستثمار في أسهم نفيديا: 1 مليار دولار.
• الاستحواذ على حصة Nvidia: 2.9%.
• التزام نوكيا بشراء شرائح/منصات Nvidia AI.
• استثمار نوكيا في البحث والتطوير للتكنولوجيا الجاهزة للذكاء الاصطناعي: 3.5 مليار دولار المخطط لها.
• استثمار نوكيا في التصنيع المحلي: 500 مليون دولار.

Nokia Oyj (NOK) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى مشهد عملاء Nokia Oyj اعتبارًا من أواخر عام 2025، وبصراحة، القوة التي يتمتع بها المشترون كبيرة. هذا ليس سوقًا حيث يمكن لـ Nokia Oyj إملاء الشروط بسهولة؛ قاعدة العملاء مركزة ومتطورة للغاية، مما يضغط بالتأكيد على الأسعار والهوامش.

يرتبط جوهر تدفق إيرادات Nokia Oyj مباشرة بمجموعة صغيرة من اللاعبين الرئيسيين. يمثل مشغلو شبكات الهاتف المحمول الرئيسيون (MNOs) حوالي 80% من صافي مبيعات Nokia Oyj. ويعني هذا التركيز أن أي مشغل كبير يبتعد أو يطالب بشروط أفضل سيكون له تأثير كبير على الخط الأعلى. ولكي نكون منصفين، فإن هذا أمر معتاد بالنسبة لقطاع البنية التحتية للاتصالات، لكنه يبقي طاولة المفاوضات مائلة نحو المشتري.

يترجم هذا الحجم مباشرة إلى الرافعة المالية للتسعير. تسمح عمليات الشراء كبيرة الحجم للعملاء بالتفاوض على خصومات كبيرة بنسبة 15-20% على العقود الرئيسية. إليك الحساب السريع: إذا كانت قيمة الصفقة مليار يورو، فإن نطاق الخصم هذا يمثل 150 مليون يورو إلى 200 مليون يورو كتنازلات سعرية محتملة، والتي يتعين عليك استيعابها في مكان ما. ما يخفيه هذا التقدير هو تعقيد اتفاقيات الخدمة التي يتم وضعها فوق سعر الأجهزة.

تخضع النفقات الرأسمالية للعملاء لتدقيق شديد، مما يفرض تحسين التكلفة في جميع المجالات. لقد رأينا هذا الضغط ينعكس خارجيًا عندما اضطرت Nokia Oyj إلى خفض توقعات الأرباح التشغيلية القابلة للمقارنة لعام 2025 بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 1.6 مليار يورو إلى 2.1 مليار يورو من 1.9 مليار يورو السابقة إلى 2.4 مليار يورو بسبب العملة الخارجية والرياح المعاكسة للتعريفات الجمركية. داخليًا، تكافح Nokia Oyj من خلال نظام التكلفة الخاص بها، حيث تستهدف توفير 350 مليون يورو لعام 2025 كجزء من برنامج إعادة الهيكلة المستمر. يعد هذا التركيز المكثف على التحكم في التكاليف من جانب Nokia Oyj بمثابة استجابة مباشرة لمتطلبات تحسين التكلفة من عملاء مشغلي شبكات الجوال (MNO).

يتطور مزيج العملاء، مما يؤدي إلى تنويع المخاطر قليلاً ولكنه يقدم ديناميكيات تفاوض جديدة. استحوذت Hyperscalers، وهي شريحة عملاء متنامية، على 5% من صافي مبيعات الربع الثاني من عام 2025، وهو ما يُترجم إلى ما يقرب من 264 مليون يورو في هذا الربع وحده. على الرغم من صغر حجمه مقارنة بقاعدة مشغلي شبكات الجوال، إلا أن هذا القطاع يتمتع بنمو مرتفع، مدفوعًا بالطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ويتفاوضون على أساس الأداء والنطاق، وليس فقط نماذج تسعير الاتصالات التقليدية.

إن بنية الصناعة نفسها تعمل على تغيير القوة. يؤدي التحول إلى Open RAN (شبكة الوصول إلى الراديو) إلى زيادة قدرة مشغلي شبكات الهاتف المحمول (MNOs) على المزج بين البائعين ومطابقتهم. ويعني هذا الابتعاد عن حلول البائع الواحد أن مشغلي شبكات الهاتف المحمول يمكنهم وضع الموردين مثل Nokia Oyj في مواجهة المنافسين على مكونات محددة، مما يزيد من نفوذهم بشكل كبير. تعمل Nokia Oyj بنشاط على تطوير واجهات Open RAN لبرنامج AirScale الخاص بها، مع الاعتراف بهذا الاتجاه، ولكن هذا يعني أيضًا أنها تتنافس في بيئة أكثر تجزئة ومتعددة البائعين حيث يتوفر للعملاء المزيد من الخيارات المتاحة بسهولة.

فيما يلي لمحة سريعة عن السياق المالي الذي يحرك قوة التفاوض مع العملاء:

يتجلى الضغط الذي يمارسه هؤلاء المشترين الكبار بعدة طرق تحتاج إلى تتبعها:

• الطلب على انخفاض التكلفة الإجمالية للملكية (TCO).
• زيادة التدقيق في تخصيص الإنفاق على البحث والتطوير.
• متطلبات التشغيل البيني متعدد البائعين (Open RAN).
• التركيز على مجالات جديدة مثل نماذج تسعير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
• الضغط للحفاظ على جودة الخدمة على الرغم من انخفاض أسعار الوحدات.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Nokia Oyj (NOK) - قوى بورتر الخمس: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى سوق حيث لم يتغير أكبر خمسة موردين من حيث الإيرادات العالمية -هواوي، وإريكسون، ونوكيا، وZTE، وسامسونج-، ولكن التصنيفات الداخلية تتغير بالتأكيد. بصراحة، إنه ضغط شديد في الأعلى. على سبيل المثال، في النصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، استحوذت شركتا إريكسون وهواوي معًا على أكثر من 60% من حصة السوق في أمريكا الشمالية والصين، على التوالي. وتشير النتائج الأولية لعام 2024 إلى أن شركة هواوي قد تجاوزت شركة نوكيا لتصبح المورد رقم 1 على مستوى العالم، تليها شركة نوكيا ثم شركة إريكسون. بحلول النصف الأول من عام 2025، تحولت حصص الإيرادات بشكل متواضع، مع مكاسب شركة هواوي بينما شهدت كل من إريكسون ونوكيا انخفاضات طفيفة مقارنة بمستويات عام 2024 عبر برامج معدات الاتصالات التي يتم تتبعها.

بالنظر إلى Nokia Oyj (NOK) على وجه التحديد للنصف الأول من عام 2025، شهد قطاع شبكات الهاتف المحمول، الذي يعد جوهر هذا التنافس، انخفاضًا بنسبة 13٪ في صافي المبيعات في الربع الثاني من عام 2025. جاء ذلك في أعقاب الربع الأول من عام 2025 حيث انخفض إجمالي صافي المبيعات بنسبة 3٪ على أساس سنوي على أساس ثابت للعملة والمحفظة. الضغط حقيقي. واضطرت الشركة إلى مراجعة توقعات الأرباح التشغيلية القابلة للمقارنة لعام 2025 بأكمله وصولاً إلى نطاق يتراوح بين 1.6 مليار يورو إلى 2.1 مليار يورو، من التوقعات السابقة البالغة 1.9 مليار يورو إلى 2.4 مليار يورو. ومع ذلك، ترى نوكيا تقاوم وتؤمن صفقة راديو كبيرة مدتها ثماني سنوات مع VodafoneThree لتزويد المعدات لحوالي 7000 موقع.

ساحة المعركة تتحرك بسرعة أيضًا. في حين أن نشر شبكات الجيل الخامس لا يزال يحدث، فإن الصناعة تتجه بالفعل نحو الجيل التالي. نحن نشهد تحولًا أساسيًا نحو شبكات "الذكاء الاصطناعي الأصلية"، وهي الرؤية الأساسية لشبكة الجيل السادس، مع توقع التسويق الأولي بحلول عام 2030 تقريبًا. وتتمركز نوكيا بقوة هنا، حيث أعلنت عن شراكة مع NVIDIA لإضافة منتجات AI-RAN ذات الدرجة التجارية التي تعمل بتقنية NVIDIA إلى محفظتها. وكجزء من هذا، استثمرت NVIDIA مليار دولار في نوكيا بسعر اشتراك قدره 6.01 دولار للسهم الواحد. ومن المتوقع أن يتجاوز سوق AI-RAN نفسه مبلغًا تراكميًا قدره 200 مليار دولار بحلول عام 2030.

يعد فوز VodafoneThree مثالاً جيدًا على كيفية تنافس نوكيا للحصول على الإيرادات الضرورية في سوق يتسم بالبطء. تم تقسيم العقد الإجمالي الذي تبلغ قيمته 2 مليار جنيه إسترليني (2.7 مليار دولار) لمدة ثماني سنوات مع شركة إريكسون، التي حصلت على الصفقة مقابل 12.5 مليار كرونة سويدية (حوالي 1.33 مليار دولار). تعد هذه الصفقة جزءًا من استثمار VodafoneThree الأكبر بقيمة 11 مليار جنيه إسترليني على مدار 10 سنوات. لقد قام المشغلون، وخاصة في أوروبا، بتأخير عمليات الترقيات باهظة الثمن في السنوات الأخيرة، مما يشير إلى نضج السوق والضغط السلعي الذي ذكرته.

• انخفض صافي مبيعات نوكيا في الربع الأول من عام 2025 بنسبة 3% على أساس سنوي (العملة/المحفظة الثابتة).
• انخفض صافي مبيعات شبكات الهاتف المحمول من Nokia للربع الثاني من عام 2025 بنسبة 13% على أساس سنوي.
• بلغ صافي الدخل المعلن لشركة Nokia في الربع الثاني من عام 2025 236 مليون يورو، بانخفاض 28٪.
• بلغ هامش الربح الإجمالي المقارن لنوكيا في الربع الثاني من عام 2025 44.7%.
• بلغ هامش التشغيل المقارن لنوكيا في الربع الثاني من عام 2025 6.6%.
• يتراوح هدف الربح التشغيلي المقارن المنقح لنوكيا للسنة المالية 2025 بين 1.6 مليار يورو و2.1 مليار يورو.

الشؤون المالية: وضع نموذج لتأثير استثمار NVIDIA بقيمة مليار دولار على التدفق النقدي للربع الرابع من عام 2025 بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

Nokia Oyj (NOK) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

يمثل Open RAN وCloud-RAN بدائل مباشرة تتمحور حول البرمجيات وتتحدى هيمنة الأجهزة التقليدية الخاصة بشركة Nokia Oyj في مجال شبكة الوصول إلى الراديو. ويبلغ حجم سوق شبكات النفاذ الراديوي المفتوحة (RAN) 3.98 مليار دولار أمريكي في عام 2025، ومن المتوقع أن يصل إلى 19.58 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2030، وهو ما يعكس معدل نمو سنوي مركب يبلغ 37.56%. وتؤكد التزامات المشغل المحددة هذا التحول؛ على سبيل المثال، تستثمر AT&T 14 مليار دولار على مدار خمس سنوات لتحويل 70 بالمائة من حركة المرور اللاسلكية إلى منصات Open RAN بحلول عام 2026.

يعد الوصول اللاسلكي الثابت (FWA) بديلاً سريع التوسع للبنية التحتية التقليدية للنطاق العريض الثابت. تقدر قيمة سوق النفاذ اللاسلكي الثابت (FWA) العالمي بـ 39.06 مليار دولار أمريكي في عام 2025، ومن المتوقع أن تصل إلى 92.72 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2030، مما يعكس معدل نمو سنوي مركب قدره 18.87٪. ويتوقع بائعو FWA CPE الذين شملهم الاستطلاع تسارع الشحنات، ونموها بنسبة 26٪ في عام 2025.

إن نطاق الاستثمار من شركات التكنولوجيا الكبرى، مدفوعًا في المقام الأول ببناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يحل محل الشبكة التقليدية CAPEX بشكل غير مباشر من خلال تحويل التركيز ورأس المال نحو الحلول السحابية الأصلية. ومن المتوقع أن تنفق أكبر أربع شركات كبيرة الحجم (أمازون، وجوجل، ومايكروسوفت، وميتا) أكثر من 350 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في عام 2025. وتشير تقديرات ماكينزي إلى أن الشركات سوف تستثمر ما يقرب من 7 تريليون دولار في النفقات الرأسمالية للبنية التحتية لمراكز البيانات العالمية بحلول عام 2030.

تحل منصات الاتصالات المستندة إلى السحابة محل الخدمات الصوتية والتعاونية التقليدية للمؤسسات بشكل مباشر. لدى Microsoft Teams أكثر من 320 مليون مستخدم نشط يوميًا على مستوى العالم، بينما يبلغ عدد المشاركين في Zoom حوالي 300 مليون مشارك يوميًا في الاجتماعات. حقق سوق مؤتمرات الفيديو العالمي إيرادات بقيمة 14.2 مليار دولار في عام 2024.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم هذه القوى البديلة:

يتجلى الضغط التنافسي الناتج عن هذه البدائل بعدة طرق:

• من المتوقع أن يصل معدل النمو السنوي المركب لمكونات برنامج RAN المفتوحة حتى عام 2030 إلى 29.20%.
• من المتوقع أن تتسارع طبقة تردد mmWave FWA بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 23.27%.
• تنمو النفقات الرأسمالية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة بوتيرة عالية تتراوح من رقم واحد إلى رقم مزدوج منخفض.
• تمتلك Microsoft Teams حصة تبلغ 32.29% في سوق برامج مؤتمرات الفيديو.
• تقود شبكات المؤسسات الخاصة التي تستخدم Open RAN النمو بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 34.60% بين عامي 2025 و2030.

Nokia Oyj (NOK) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

العوائق مرتفعة بسبب متطلبات الإنفاق الرأسمالي الأولي الضخمة.

تم تحديد توقعات Nokia Oyj الخاصة للنفقات الرأسمالية في عام 2025 عند 636.6 مليون يورو. لوضع هذا النطاق في منظوره الصحيح بالنسبة للوافد الجديد، قد تخصص الشركات الناشئة في مجال البنية التحتية للاتصالات ميزانية تتراوح بين $500,000 و 2 مليون دولار فقط للمعدات الأولية والتركيب. بالنسبة للمشغلين الراسخين، عادة ما يكونون في الجوار 90% يتم استثمار إجمالي النفقات الرأسمالية في مصنع التكنولوجيا، والذي يتضمن البنية التحتية للشبكة والمنتجات وتكنولوجيا المعلومات المرتبطة بها.

وتوجد عقبات تنظيمية كبيرة، بما في ذلك تراخيص الطيف الترددي وتصاريحه.

• وتمثل تكاليف اقتناء الطيف عائقاً مالياً كبيراً.
• في مزاد النطاق C بالولايات المتحدة، أنفقت شركة Verizon 45 مليار دولار وقضى AT&T 23 مليار دولار.
• من المتوقع أن تتجاوز التكلفة الإجمالية المقدرة لنشر 5G عالميًا 1.1 تريليون دولار بحلول عام 2025.
• وفي عام 2024، أثيرت مزادات الطيف العالمية فقط 1.06 مليار دولار، انخفاض حاد من أ 140.1 مليار دولار الذروة في عام 2021.
• تم وصف الرسوم السنوية المقترحة لمزاد 5G المخطط له في المكسيك لعام 2025 بأنها باهظة من قبل المشغلين.

محفظة IP المنشأة (تتوقع شركة Nokia Technologies 1.1 مليار يورو في عام 2025 الربح التشغيلي) يشكل عائقا قويا.

تتمتع Nokia Technologies بأرباح تشغيلية متوقعة تبلغ تقريبًا 1.1 مليار يورو لعام 2025 بأكمله. ويوفر تدفق الإيرادات هذا، المدعوم بمحفظة كبيرة من براءات الاختراع، حاجزًا ماليًا ضد الداخلين الجدد.

يعد Hyperscalers بالتأكيد تهديدًا جديدًا في مجال الحوسبة المتطورة والشبكات الخاصة.

تقدر قيمة سوق الحوسبة المتطورة Hyperscale بـ 7.3 مليار دولار في عام 2025. وتتركز الحصة السوقية بشكل كبير، حيث تقود Amazon Web Services (AWS) وMicrosoft Azure وGoogle Cloud Platform (GCP) المجموعة، وتمثل مجتمعة أكثر من 60% من سوق المقياس الفائق الأوسع، والذي تم تقديره بـ 500 مليار دولار في عام 2023. يعد اعتماد شبكات 5G الخاصة عاملاً رئيسياً يدفع الحوسبة المتطورة إلى نمو أعلى. أكدت إدارة Nokia Oyj مجددًا تركيزها الاستراتيجي على توسيع الشراكات مع هؤلاء المتوسعين الفائقين.