Novavax, Inc. (NVAX): نموذج الأعمال التجارية

في عالم الاستجابة للوباء عالي المخاطر، برزت شركة Novavax, Inc. (NVAX) كلاعب حاسم في المشهد العالمي لتطوير لقاحات كوفيد-19، حيث استفادت من تكنولوجيا اللقاحات المبتكرة القائمة على البروتين وشراكاتها الاستراتيجية لتقديم حل قوي علميًا. ومن خلال اجتياز تحديات البحث والتصنيع والتوزيع المعقدة، تحولت نوفافاكس من شركة غير معروفة نسبيًا في مجال التكنولوجيا الحيوية إلى مساهم رئيسي في جهود التطعيم الدولية، مع نموذج أعمال يعالج بشكل استراتيجي الاحتياجات الصحية العالمية الملحة خلال أزمة طبية غير مسبوقة.

Novavax, Inc. (NVAX) - نموذج الأعمال: الشراكات الرئيسية

التعاون الاستراتيجي مع حكومة الولايات المتحدة

تلقت Novavax 1.6 مليار دولار من وزارة الصحة والخدمات الإنسانية الأمريكية (HHS) في إطار عملية Warp Speed في يوليو 2020 لدعم تطوير وتصنيع لقاحها لفيروس كورونا.

شراكات التصنيع

شريك	التفاصيل	القدرة الإنتاجية
معهد المصل في الهند	اتفاقية التصنيع العالمية للقاح كوفيد-19	مليار جرعة سنويا
موديرنا سي دي إم أو	خدمات التعبئة والانتهاء من التصنيع	لم يتم الكشف عن القدرة المحددة

اتفاقيات التوزيع

• شراكة مرفق كوفاكس لتوزيع اللقاحات على مستوى العالم
• اتفاقيات مع حكومات وطنية متعددة لإمدادات لقاح كوفيد-19

التعاون البحثي

شراكات مع:

• جامعة ميريلاند
• جامعة جونز هوبكنز
• المعاهد الوطنية للصحة (NIH)

شراكات سلسلة التوريد

مادة	المورد	الغرض
مساعد	تقنية Matrix-M الخاصة	تعزيز الاستجابة المناعية للقاحات
الجسيمات النانوية الدهنية	الموردين المتخصصين السريين	آلية توصيل اللقاح

Novavax, Inc. (NVAX) - نموذج الأعمال: الأنشطة الرئيسية

أبحاث وتطوير لقاحات كوفيد-19

استثمرت نوفافاكس 1.75 مليار دولار في تطوير لقاح كوفيد-19 اعتبارًا من عام 2022. وقد حصل اللقاح الأساسي للشركة، NVX-CoV2373، على قائمة الاستخدام في حالات الطوارئ (EUL) من منظمة الصحة العالمية في 17 ديسمبر 2021.

مقياس البحث	القيمة
نفقات البحث والتطوير (2022)	1.2 مليار دولار
الجدول الزمني لتطوير لقاح كوفيد-19	مارس 2020 - ديسمبر 2021

إدارة التجارب السريرية وتنفيذها

أجرت نوفافاكس تجارب سريرية عالمية واسعة النطاق للقاحها المضاد لكوفيد-19 في بلدان متعددة.

• المشاركون في تجربة المرحلة الثالثة: 29,960 فردًا
• مواقع المحاكمة: الولايات المتحدة، المكسيك، المملكة المتحدة
• معدل الفعالية: 89.7% ضد سلالة كوفيد-19 الأصلية

تصنيع وإنتاج اللقاحات

أنشأت Novavax شراكات تصنيعية لتوسيع نطاق إنتاج اللقاحات على مستوى العالم.

شريك التصنيع	القدرة الإنتاجية
معهد المصل في الهند	مليار جرعة سنويا
تاكيدا فارماسيوتيكال (اليابان)	250 مليون جرعة سنويا

عمليات الموافقة التنظيمية

حصلت Novavax على الموافقات التنظيمية في ولايات قضائية متعددة.

• ترخيص الاستخدام الطارئ من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية: ديسمبر 2021
• ترخيص التسويق المشروط من EMA: ديسمبر 2021
• قائمة الاستخدامات الطارئة لمنظمة الصحة العالمية: ديسمبر 2021

توزيع اللقاحات العالمية والخدمات اللوجستية

أنشأت الشركة شبكات توزيع عبر قارات متعددة.

المنطقة	تم توزيع الجرعات
الولايات المتحدة	10.5 مليون جرعة
الاتحاد الأوروبي	8.2 مليون جرعة
الهند	16.5 مليون جرعة

Novavax, Inc. (NVAX) - نموذج الأعمال: الموارد الرئيسية

منصات تكنولوجيا اللقاحات الخاصة

يستخدم نوفافاكس تكنولوجيا لقاح الجسيمات النانوية المؤتلفة مع منصات محددة:

• تقنية ماتريكس-M المساعدة
• منصة تطوير اللقاحات القائمة على البروتين
• تكنولوجيا لقاح الجسيمات النانوية البروتينية المؤتلفة

منصة التكنولوجيا	خصائص محددة	حالة التطوير
مساعد ماتريكس-M	تعزيز الاستجابة المناعية	التحقق من صحتها سريريا
الجسيمات النانوية المؤتلفة	بناء اللقاحات القائمة على البروتين	تمت الموافقة عليه للقاح كوفيد-19

مرافق البحث والتطوير المتقدمة

تحتفظ Novavax بمرافق بحثية بالمواصفات التالية:

• موقع المقر الرئيسي: غايثرسبيرغ، ميريلاند
• إجمالي الاستثمار في البحث والتطوير في عام 2023: 621.3 مليون دولار
• طاقم البحث: حوالي 500 كادر علمي

القوى العاملة العلمية والتقنية الماهرة

تكوين القوى العاملة اعتبارًا من عام 2023:

فئة الموظف	عدد الموظفين
إجمالي الموظفين	1,100
الباحثين على مستوى الدكتوراه	237
طاقم التطوير السريري	156

الملكية الفكرية وبراءات اختراع اللقاحات

تفاصيل محفظة براءات الاختراع:

• إجمالي براءات الاختراع الممنوحة: 154
• طلبات براءات الاختراع المعلقة: 87
• عائلات براءات الاختراع التي تغطي لقاح كوفيد-19: 23

رأس المال المالي للابتكار المستمر

الموارد المالية في الربع الرابع 2023:

المقياس المالي	المبلغ
النقد والنقد المعادل	670.2 مليون دولار
إجمالي تمويل البحوث	621.3 مليون دولار
الإنفاق السنوي على البحث والتطوير	512.7 مليون دولار

Novavax, Inc. (NVAX) - نموذج الأعمال: عروض القيمة

تكنولوجيا لقاح كوفيد-19 المبتكرة

طورت نوفافاكس لقاح NVX-CoV2373 لكوفيد-19، والذي أثبت:

مقياس أداء اللقاح	النسبة المئوية
الفعالية الشاملة	89.7%
فعالية ضد السلالة الأصلية	96.4%
فعالية ضد البديل في المملكة المتحدة	86.3%

تركيبة لقاح عالية الفعالية تعتمد على البروتين

تشمل المزايا التكنولوجية الرئيسية ما يلي:

• منصة اللقاحات المؤتلفة القائمة على البروتين
• يستخدم تقنيات تصنيع اللقاحات المعمول بها
• مستقر عند درجات حرارة التبريد القياسية (2-8 درجة مئوية)

قدرات الاستجابة للوباء العالمي

قدرات التصنيع والتوزيع:

متري الإنتاج	القدرة
القدرة الإنتاجية السنوية للقاحات	2 مليار جرعة
شركاء التصنيع العالميين	5 مصنعين متعاقدين

إمكانية إنشاء منصات لقاحات قابلة للتكيف

• إظهار القدرة على التكيف مع متغيرات كوفيد-19
• التطبيق المحتمل للقاحات الأنفلونزا
• تكنولوجيا اللقاحات القائمة على البروتين قابلة للتطوير

حلول اللقاحات المعتمدة علميا

مقاييس أداء التجارب السريرية:

معلمة التجربة السريرية	القيمة
المشاركون في تجربة المرحلة الثالثة	29,960
الوقاية الشديدة من مرض كوفيد-19	100%
الوقاية من الاستشفاء	100%

Novavax, Inc. (NVAX) - نموذج العمل: العلاقات مع العملاء

المشاركة المباشرة مع الوكالات الصحية الحكومية

نوفافاكس مؤمن 1.6 مليار دولار بتمويل من عملية Warp Speed التابعة للحكومة الأمريكية لتطوير لقاح كوفيد-19 في عام 2020. تتضمن تفاصيل العقد الحكومي الرئيسي ما يلي:

وكالة	قيمة العقد	سنة
وزارة الدفاع الأمريكية	1.6 مليار دولار	2020
باردا (هيئة البحث والتطوير الطبي المتقدم)	388 مليون دولار	2020

التعاون المجتمعي العلمي

تحتفظ Novavax بشراكات بحثية مع:

• التحالف من أجل ابتكارات التأهب للأوبئة (CEPI)
• منظمة الصحة العالمية
• المؤسسات الدولية لأبحاث اللقاحات

برامج دعم ومعلومات المرضى

أنشأت Novavax قنوات دعم رقمية للمرضى بما في ذلك:

• بوابة معلومات اللقاحات على الإنترنت
• الخط الساخن لخدمة العملاء
• منصات التواصل الخاصة بالمشاركين في التجارب السريرية

التواصل الشفاف حول تطوير اللقاحات

تم نشر نوفافاكس 37 منشورًا علميًا مُحكمًا في 2022-2023 فيما يتعلق بأبحاث لقاح كوفيد-19.

المنصات الرقمية لنشر معلومات اللقاحات

منصة	مقاييس المشاركة
موقع الشركة	1.2 مليون زائر فريد في عام 2023
ينكدين	85.000 متابع
تويتر	42.000 متابع

Novavax, Inc. (NVAX) - نموذج الأعمال: القنوات

المبيعات المباشرة للمنظمات الصحية الحكومية

وحصلت نوفافاكس على عقد بقيمة 1.6 مليار دولار مع الحكومة الأمريكية في عام 2020 لتطوير لقاح لكوفيد-19. وفي عام 2022، تلقت الشركة 1.1 مليار دولار إضافية في اتفاقيات المشتريات الحكومية.

الجهة الحكومية	قيمة العقد	سنة
وزارة الدفاع الأمريكية	1.6 مليار دولار	2020
الصحة والخدمات الإنسانية الأمريكية	1.1 مليار دولار	2022

شبكات توزيع الأدوية

تتعاون Novavax مع كبار موزعي الأدوية على مستوى العالم.

• شركة ماكيسون
• أميريسورس بيرغن
• صحة الكاردينال

شراكات نظام الرعاية الصحية العالمية

أنشأت Novavax شراكات في بلدان متعددة لتوزيع اللقاح.

المنطقة	تفاصيل الشراكة	نوع اللقاح
الاتحاد الأوروبي	اتفاق 100 مليون جرعة	لقاح كوفيد-19
الهند	شراكة معهد المصل	تصنيع لقاح كوفيد-19

منصات المعلومات على الإنترنت

تستخدم Novavax القنوات الرقمية لنشر المعلومات:

• موقع الشركة: novavax.com
• لينكدإن: 24000 متابع
• تويتر: 15.000 متابع

المؤتمرات والمعارض الطبية الدولية

المشاركة السنوية في المؤتمرات الطبية الرئيسية:

• اجتماعات ACIP (اللجنة الاستشارية لممارسات التحصين).
• CROI (مؤتمر الفيروسات القهقرية والعدوى الانتهازية)
• ECCMID (المؤتمر الأوروبي لعلم الأحياء الدقيقة السريرية والأمراض المعدية)

Novavax, Inc. (NVAX) - نموذج الأعمال: شرائح العملاء

الإدارات الصحية الحكومية الوطنية

حصلت شركة Novavax على عقود مع العديد من الحكومات الوطنية لشراء لقاح كوفيد-19:

البلد	قيمة العقد	جرعات اللقاح
الولايات المتحدة	1.6 مليار دولار	100 مليون جرعة
المملكة المتحدة	389.5 مليون دولار	60 مليون جرعة
كندا	173 مليون دولار	52 مليون جرعة

أنظمة الرعاية الصحية العالمية

تستهدف Novavax أنظمة الرعاية الصحية في مناطق متعددة:

• اتفاقيات الشراء الخاصة بالاتحاد الأوروبي
• شراكات شبكة الرعاية الصحية في آسيا والمحيط الهادئ
• عقود نظام الرعاية الصحية في الشرق الأوسط

برامج التطعيم الدولية

تعاون Novavax مع مبادرات التطعيم الدولية:

البرنامج	تخصيص اللقاحات	مصدر التمويل
مرفق كوفاكس	1.1 مليار جرعة	تحالف جافي
منظمة الصحة العالمية الوصول العالمي	350 مليون جرعة	منظمة الصحة العالمية/البنك الدولي

مقدمي الرعاية الصحية الخاصة

قطاعات السوق لتوزيع الرعاية الصحية الخاصة:

• شبكات صيدليات البيع بالتجزئة
• أنظمة المستشفيات الخاصة
• مقدمو خدمات الصحة المهنية

شبكات توزيع الأدوية

شراكات قنوات التوزيع:

الموزع	التغطية الجغرافية	سعة التوزيع السنوية
شركة ماكيسون	أمريكا الشمالية	200 مليون جرعة لقاح
أميريسورس بيرغن	الأسواق العالمية	150 مليون جرعة لقاح

Novavax, Inc. (NVAX) - نموذج العمل: هيكل التكلفة

نفقات واسعة النطاق للبحث والتطوير

وفي السنة المالية 2022، أعلنت شركة نوفافاكس عن نفقات بحث وتطوير بقيمة 1.35 مليار دولار. ركزت نفقات الشركة البحثية في المقام الأول على تطوير اللقاحات، بما في ذلك تقنيات لقاحات كوفيد-19 والأنفلونزا.

سنة	نفقات البحث والتطوير	نسبة الإيرادات
2022	1.35 مليار دولار	87.4%
2021	1.64 مليار دولار	92.3%

تكاليف إدارة التجارب السريرية

استثمرت شركة نوفافاكس موارد كبيرة في التجارب السريرية للقاح كوفيد-19 ومنتجات خطوط الأنابيب الأخرى. وبلغت نفقات التجارب السريرية لعام 2022 حوالي 612 مليون دولار.

• التجارب السريرية للقاح كوفيد-19: 425 مليون دولار
• تجارب لقاح الأنفلونزا: 187 مليون دولار

البنية التحتية للتصنيع والإنتاج

وبلغ إجمالي النفقات الرأسمالية لقدرات التصنيع في عام 2022 283 مليون دولار. قامت الشركة بتوسيع مرافق الإنتاج الخاصة بها لدعم تصنيع اللقاحات على مستوى العالم.

موقع التصنيع	القدرة الإنتاجية	الاستثمار
منشأة الولايات المتحدة	100 مليون جرعة سنويا	150 مليون دولار
المرافق الدولية	200 مليون جرعة سنويا	133 مليون دولار

استثمارات الامتثال التنظيمي

بلغت تكاليف الامتثال التنظيمي وضمان الجودة لعام 2022 98 مليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل استثمارات مهمة في تلبية المعايير التنظيمية العالمية.

نفقات التسويق والاتصالات

وبلغت نفقات التسويق لعام 2022 76 مليون دولار، تركزت على الترويج لمنتجات كوفيد-19 ولقاحات الأنفلونزا.

قناة التسويق	الإنفاق
التسويق الرقمي	32 مليون دولار
التوعية المهنية للرعاية الصحية	44 مليون دولار

Novavax, Inc. (NVAX) - نموذج الأعمال: تدفقات الإيرادات

مبيعات لقاحات كوفيد-19

أعلنت شركة Novavax عن إيرادات صافية من منتجات لقاح COVID-19 بقيمة 1.456 مليار دولار للسنة المالية 2022.

سنة	إيرادات لقاحات كوفيد-19	التوزيع الجغرافي
2022	1.456 مليار دولار	أسواق عالمية متعددة
2023 الربع الثالث	28.3 مليون دولار	انخفاض الطلب العالمي

عقود المشتريات الحكومية

تشمل اتفاقيات الشراء الهامة ما يلي:

• قيمة عقد الحكومة الأمريكية: حوالي 1.6 مليار دولار
• اتفاقية التوريد للاتحاد الأوروبي: ما يصل إلى 200 مليون جرعة لقاح
• عقد الشراء الكندي: 52 مليون جرعة

اتفاقيات برنامج التطعيم الدولي

اتفاقيات التطعيم الدولية الرئيسية:

المنطقة	قيمة العقد	كمية الجرعة
مرفق كوفاكس	388 مليون دولار	110 مليون جرعة
الهند	سري	إطلاق تجاري محدود

الترخيص المحتمل لتطوير اللقاحات في المستقبل

ولا تزال مصادر الإيرادات المحتملة من ترخيص تكنولوجيا اللقاحات استكشافية، مع عدم وجود التزامات مالية ملموسة حتى عام 2024.

المنح البحثية ودعم التمويل

تشمل مصادر التمويل ما يلي:

• تمويل عملية Warp Speed: 1.6 مليار دولار
• التحالف من أجل ابتكارات التأهب للأوبئة (CEPI): 388 مليون دولار

Novavax, Inc. (NVAX) - Canvas Business Model: Value Propositions

You're looking at the core differentiators Novavax, Inc. brings to the table as of late 2025. It's all about the platform and the data supporting it.

Protein-based COVID-19 vaccine (Nuvaxovid) for non-mRNA preference

The recombinant protein approach offers a distinct choice for individuals preferring a non-messenger RNA platform. The 2024-2025 formula targeting the JN.1 strain received U.S. Food and Drug Administration emergency use authorization in October 2024. For the full fiscal year 2025, Novavax, Inc. projects Nuvaxovid product sales to reach $610 million. To give you a sense of the revenue mix, Q1 2025 saw Nuvaxovid product sales of $608 million out of total revenue of $667 million, though Q2 2025 product sales were only $11 million of the total $239 million revenue for that quarter. The company's overall Adjusted Total Revenue framework for 2025 is guided between $1,040 million and $1,060 million as of the third quarter report.

Adjuvanted vaccines that elicit a stronger, broader immune response

The value here centers on the Matrix-M adjuvant. It is clinically proven to induce potent, durable and broad immune responses. Data presented at the World Vaccine Congress in 2025 showcased the utility of Matrix-M when co-administered with a broad array of vaccine platforms and diseases. This platform strength underpins key partnership value.

Potential for a single-shot Flu-COVID combination vaccine

Advancing a combination product simplifies vaccination schedules, a clear value driver. Novavax, Inc. began enrolling an initial cohort of approximately 2,000 participants in its Phase 3 trial for the COVID-19-Influenza Combination (CIC) vaccine in late 2024. Results shared in June 2025 showed that the CIC vaccine candidate induced immune responses similar to those of licensed comparators, Nuvaxovid and Sanofi's Fluzone HD, in adults aged 65 and older.

Lower reactogenicity profile compared to some marketed mRNA vaccines

The SHIELD-Utah study provided concrete data on side effect profiles for the 2024-2025 formula versus a marketed mRNA vaccine. Here's a quick look at the comparative systemic symptoms reported:

Metric	Novavax Recipients	Pfizer-BioNTech Recipients
Average Systemic Symptoms	1.7	2.8
Reported Grade $\ge$2 Symptoms	24.2%	43.8%
Local Reactions (Absolute Difference)	12.5% Fewer	Reference
Mean Hours Missed Work (Side Effect Related)	0.7 hours	1.4 hours

Overall, Novavax recipients experienced approximately 39% fewer symptoms on average.

Matrix-M as a high-value component for partner vaccine candidates

The Matrix-M adjuvant is a significant revenue driver through licensing. Sanofi amended its collaboration agreement to include Matrix-M in its pandemic influenza vaccine candidate program. Novavax, Inc. is eligible to receive up to $200 million for the first four products created by Sanofi utilizing the adjuvant, plus up to $210 million in milestone payments for each product thereafter, along with ongoing royalties. Milestones related to Nuvaxovid BLA approval and marketing authorization transfers have already materialized:

• U.S. BLA Approval Milestone (May 2025): $175 million earned from Sanofi.
• U.S. Marketing Authorization Transfer Milestone (Q4 2025): $25 million earned.
• EU Marketing Authorization Transfer Milestone (Expected Q4 2025): Eligible for $25 million.
• Adjusted Supply Sales for 2025 (e.g., R21/Matrix-M collaboration): Expected between $35 million and $45 million.

The company's Q3 2025 results confirmed that $225 million in milestones from the Sanofi partnership had been achieved year-to-date.

Novavax, Inc. (NVAX) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're looking at a company that has decidedly pivoted its customer relationship strategy, moving away from direct-to-market sales for its flagship product toward a deep, symbiotic B2B model. This shift is key to understanding Novavax, Inc.'s (NVAX) financial structure as of late 2025.

Strategic, long-term B2B relationship management with major pharma partners (Sanofi)

The relationship with Sanofi is the cornerstone of Novavax, Inc.'s current customer engagement. This co-exclusive licensing agreement, effective for sales starting in 2025, dictates that Sanofi books sales of the adjuvanted COVID-19 vaccine worldwide, excluding specific territories. Novavax, Inc. is positioned to receive tiered double-digit percentage royalty payments on these sales, plus milestones. The initial agreement provided an upfront payment of $500 million and up to $700 million in development, regulatory, and launch milestones, totaling up to $1.2 billion. Furthermore, Sanofi took a minority equity investment of <5% in Novavax, Inc.. The partnership deepened with an amendment to include Sanofi's use of the Matrix-M adjuvant in its pandemic influenza vaccine candidate program.

The execution of this partnership drove significant near-term revenue recognition:

• Year-to-date (YTD) through Q3 2025, $225 million in milestones were achieved from the Sanofi partnership.
• This YTD figure includes $50 million earned upon marketing authorization transfers for the U.S. and E.U. markets.
• The E.U. marketing authorization transfer alone triggered a $25 million milestone payment.
• Novavax, Inc. is eligible for an additional $25 million milestone for the U.S. marketing authorization transfer and a $75 million milestone upon completion of the manufacturing technology transfer to Sanofi.
• For Q3 2025, Sanofi-related revenue included $4.2 million in royalties.

High-touch regulatory and clinical support for licensed products

The relationship requires Novavax, Inc. to provide substantial support for the regulatory and clinical advancement of products leveraging its technology, particularly combination vaccines. Sanofi is solely responsible for the development and commercialization of novel flu-COVID-19 combination vaccines using Novavax, Inc.'s COVID-19 vaccine.

Product/Activity	Key Milestone/Data Point (as of late 2025)	Potential Future Value to Novavax, Inc.
Nuvaxovid U.S. BLA Approval	Triggered a $175 million milestone payment in May 2025.	Ongoing tiered royalties on stand-alone COVID-19 sales.
Nuvaxovid + Sanofi Flu Combos	Sanofi reported positive Phase 1/2 data for combinations with Fluzone High-Dose and Flublok in October 2025.	Both programs received Fast Track designation from the FDA.
Matrix-M Adjuvant Use (Non-COVID/Flu Combo)	Novavax, Inc. is eligible for up to $200 million for the first four products developed by Sanofi using Matrix-M.	Up to $210 million in milestone payments for each product thereafter, plus ongoing royalties.
New Technology Access Agreements	Announced two new MTA arrangements in Q1 2025 with top 10 pharma companies exploring Matrix-M.	One oncology agreement included a $20 million upfront payment and up to $10 million more in annual milestones.

Transactional relationship with governments for residual Advance Purchase Agreements (APAs)

The relationship with governmental or global health bodies, primarily stemming from the pandemic era, is now largely transactional, focused on settling past obligations. The 2021 Advance Purchase Agreement (APA) with Gavi, the Vaccine Alliance, was settled in February 2024.

• Novavax, Inc. made an initial settlement payment to Gavi of $75 million.
• The company agreed to deferred payments of $80 million annually through December 31, 2028, totaling up to $400 million.
• This annual obligation is offset by an $80 million annual vaccine credit for qualifying sales in low- and middle-income countries.
• An additional vaccine credit of up to $225 million is available should there be further demand.
• The recognition of deferred revenue from the Canada APA termination aided YTD 2025 revenue, which reached $976.3 million.
• The Australia APA carries potential refundable amounts up to $92.5 million contingent on meeting specific regulatory and delivery dates.

Partner-centric model, shifting commercial risk and customer interaction to licensees

The core of the current operating model involves shifting commercial execution and associated risk to partners like Sanofi. This is clearly reflected in the revenue mix and operational expense structure as of Q3 2025.

For the third quarter of 2025, total revenue was $70.4 million, but product sales-direct revenue-accounted for only $13.4 million, while partner-related revenue was $57.0 million. Licensing, royalties, and other revenue totaled $57 million in Q3 2025. This reliance on partners is central to the Full Year 2025 Adjusted Total Revenue framework, projected between $1.040 billion and $1.060 billion. The transition of lead commercial responsibility for Nuvaxovid to Sanofi for the 2025-2026 season in the U.S. and select ex-U.S. markets exemplifies this risk transfer. This operational shift directly impacted overhead costs; Selling, General and Administrative (SG&A) expenses fell 55% year-over-year in Q3 2025 to $32 million, partly due to the elimination of commercial infrastructure. Sanofi also reimburses a significant portion of R&D costs; in Q3 2025, $46 million in R&D transition services were reimbursed by Sanofi, covering approximately 47% of total R&D expenses for the period.

Novavax, Inc. (NVAX) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at how Novavax, Inc. gets its products and technology to the market as of late 2025. The strategy has clearly shifted to heavily rely on established partners for distribution and manufacturing, which helps manage the company's own commercial footprint.

Partner Commercial Networks: Sanofi's established global distribution channels.

The relationship with Sanofi is central to Novavax, Inc.'s channel strategy for Nuvaxovid. Sanofi took over lead commercial responsibility for the 2025-2026 vaccination season in select markets, including the U.S., starting in 2025. This transition is key to leveraging Sanofi's established global reach for the stand-alone COVID-19 vaccine. For the stand-alone COVID-19 vaccine sales managed by Sanofi, Novavax, Inc. is eligible to receive tiered royalty payments in the high teens to low twenties percent. The U.S. Biologics License Application (BLA) approval in May 2025 triggered a $175 million milestone payment from Sanofi. Furthermore, Novavax, Inc. is eligible for two separate $25 million milestone payments upon the transfer of Marketing Authorizations for the U.S. and EU markets, expected in Q4 2025. The original licensing agreement provided for an upfront payment of $500 million and up to $700 million in development, regulatory, and launch milestones, totaling up to $1.2 billion.

Licensee Manufacturing: SII, SK bioscience, and Takeda for regional supply.

Regional supply and commercialization are handled through exclusive licensing agreements, which also involve Novavax, Inc. supplying components like the Matrix-M adjuvant. For the Serum Institute of India (SII), this includes supplying the adjuvant for their R21/Matrix-M malaria vaccine. Novavax, Inc. projects $35-$45 million in Adjusted Supply Sales for the full year 2025, which covers supplies to SII, SK bioscience, and Takeda. This revenue stream was projected between $20 million to $35 million based on Q1 2025 data. Takeda Pharmaceuticals, which has an exclusive license for Nuvaxovid in Japan, received Japanese regulatory approval for the updated vaccine, triggering a milestone payment to Novavax, Inc.. SK bioscience holds an exclusive license to supply and commercialize the COVID-19 vaccine in Korea, and SII has an exclusive license for India.

Here's a look at the projected revenue components from these key regional partners for the full year 2025:

Partner/Revenue Type	Projected Full Year 2025 Amount (USD)	Notes
Adjusted Supply Sales (SII, SK bioscience, Takeda)	$35 million to $45 million	Includes sales of finished product, adjuvant, and other supplies.
Other Partner Revenue (Royalties/Milestones from SII, SK bioscience, Takeda)	$35 million to $45 million	Royalties and milestones from partners other than Sanofi.

Direct Sales: Limited, residual Nuvaxovid sales in select markets.

The company's direct commercial sales are now quite limited as Sanofi took the lead in major markets. Nuvaxovid Product Sales reported for the first quarter of 2025 totaled $610 million, but this figure was largely comprised of $603 million recognized from the termination of the Canada and New Zealand Advance Purchase Agreements (APAs). For the third quarter of 2025, product sales dropped significantly to $13 million, down from $41 million the prior year. Novavax, Inc. still projects $610 million in Nuvaxovid product sales for the full year 2025, suggesting the bulk of the recognized revenue is from prior commitments rather than current season sales.

Technology Transfer: Licensing of Matrix-M to other pharmaceutical companies.

The Matrix-M adjuvant platform is a significant channel for future revenue through technology licensing. Novavax, Inc. is eligible to receive up to $200 million in sales milestones for the first four products Sanofi develops using Matrix-M. For each subsequent product, Novavax, Inc. can earn up to $210 million in milestone payments, plus mid-single digit sales royalties for 20 years. In March 2025, Novavax, Inc. signed an additional Material Transfer Agreement (MTA) for Matrix-M with a top-tier pharmaceutical company. Overall, Novavax, Inc. announced material transfer agreements with three pharmaceutical companies in the first quarter of 2025 to explore the adjuvant's utility.

The Sanofi agreement also grants them a non-exclusive license to use the Matrix-M adjuvant in vaccine products.

Novavax, Inc. (NVAX) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core groups Novavax, Inc. relies on to generate revenue and validate its technology platform as of late 2025. The customer base has clearly shifted from direct-to-consumer sales to a heavy reliance on strategic partnerships, making those partners the primary revenue drivers.

Global Pharmaceutical Companies (e.g., Sanofi) for licensing and co-development represent the most significant segment by current financial impact. The collaboration and license agreement (CLA) with Sanofi is central, focusing on co-commercializing the protein-based, non-mRNA COVID-19 vaccine and developing combination products. Novavax recognized about $48 million from Sanofi in 3Q25, contributing to a year-to-date milestone achievement of $225 million in 2025 from that partnership alone. This included a $175 million milestone triggered by the U.S. Biologics License Application (BLA) approval in May 2025, and two separate $25 million payments upon the transfer of Marketing Authorizations for the U.S. and EU markets, completed in October and November 2025, respectively. The original May 2024 agreement also provided an upfront payment of $500 million to Novavax, Inc.

This segment also includes developers interested in the adjuvant technology. The partnership with Takeda Pharmaceutical Company Limited in Japan brought a $20 million upfront payment and future royalties. Furthermore, Novavax, Inc. is eligible to receive up to $200 million for the first four products developed by Sanofi utilizing the Matrix-M adjuvant, plus up to $210 million in milestone payments for each product thereafter, alongside ongoing royalties.

The reliance on partners for revenue is clear in the updated 2025 guidance. Novavax, Inc. projects Adjusted Total Revenue of between $1,040 million and $1,060 million, but this figure explicitly excludes Sanofi-related royalties and milestones, showing the core business is being driven by licensing events. The company is also advancing its Matrix-M adjuvant with other developers, as seen by an expanded Material Transfer Agreement with a top-tier pharma company covering viral pathogens.

Patients seeking a protein-based, non-mRNA COVID-19 vaccine are the end-users whose demand validates the technology. For the 2025-2026 vaccination season, Novavax, Inc.'s Nuvaxovid™ 2025-2026 Formula received U.S. Food and Drug Administration (FDA) approval on August 27, 2025, making it the only protein-based, non-mRNA option available in the U.S. The approved indication targets individuals 65 years and older, or those 12 through 64 years of age with at least one high-risk underlying condition. Clinical differentiation is a key selling point; preliminary data from the SHIELD-Utah study showed Nuvaxovid recipients experienced approximately 39% fewer reactogenicity symptoms on average compared to a marketed mRNA vaccine.

Governments and Public Health Organizations engage indirectly, primarily through funding their chosen partners who utilize Novavax, Inc.'s technology. Sanofi recently secured funding from the U.S. Department of Health and Human Services' Biomedical Advanced Research and Development Authority (BARDA) under Contract 75A50122D00003 to support early-stage work on its pandemic influenza vaccine candidate, which incorporates the Matrix-M adjuvant. This shows government support flowing to the development of next-generation vaccines based on Novavax, Inc.'s platform. Historically, the U.S. government awarded Novavax, Inc. a $1.6 billion contract in 2020 for development and 100 million doses.

Vaccine Developers interested in Matrix-M adjuvant technology form a distinct and growing customer segment, viewing the adjuvant as a standalone asset. The success of the R21/Matrix-M malaria vaccine, partnered with the Serum Institute of India, has seen 25 million doses sold since launch. Novavax, Inc. expects $35 million to $45 million in Adjusted Supply Sales for 2025 from collaborations including the Serum Institute on R21/Matrix-M, SK bioscience, and Takeda. The company is also actively expanding this segment, as evidenced by the September 2025 expansion of the Sanofi CLA to include the adjuvant for a pandemic influenza candidate through Phase 2.

Here's a quick look at the financial validation points tied to these customer relationships as of late 2025:

Customer/Partner Type	Key Financial/Statistical Metric	Value/Amount
Sanofi (COVID-19 Milestones YTD 2025)	Total Milestones Achieved Year-to-Date 3Q25	$225 million
Sanofi (U.S. BLA Approval Milestone)	Milestone Payment Triggered in 2Q25/3Q25	$175 million
Sanofi (Marketing Authorization Transfers)	Milestone Payments Earned in 4Q25	$50 million
Sanofi (Potential Adjuvant Milestones Per Product)	Maximum Milestone Payments Per Product	Up to $210 million
Takeda (Japan Partnership)	Upfront Payment Received	$20 million
Serum Institute (R21/Matrix-M Malaria Vaccine)	Doses Sold Since Launch	25 million doses
Patients (Nuvaxovid Reactogenicity)	Fewer Symptoms vs. mRNA Vaccine Average	Approximately 39%

What this estimate hides is that the full-year 2025 revenue framework of $1,040 million to $1,060 million is heavily weighted by these upfront and milestone payments, not recurring product sales, which is a key risk to monitor for 2026 projections.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Novavax, Inc. (NVAX) - Canvas Business Model: Cost Structure

You're looking at the core spending areas for Novavax, Inc. as the company pivots hard into an R&D and partnership model. The cost structure reflects this shift, moving away from commercial infrastructure and toward innovation and transition expenses.

The combined operating expenses guidance for the full fiscal year 2025 shows a disciplined approach to spending, even as they invest in the pipeline. Novavax reaffirmed its full year 2025 financial guidance for combined Research and Development (R&D) and Selling, General, and Administrative (SG&A) expenses to be in the range of $505 million to $535 million; the midpoint of this range is $520 million.

Here's a breakdown of the key cost components based on the third quarter of 2025 results and forward guidance.

• High R&D expenses: Q3 2025 R&D was reported at $98 million.
• SG&A expenses saw a significant reduction, dropping 55% year-over-year to $32 million in Q3 2025.
• Total combined R&D and SG&A expenses for Q3 2025 were $130 million.

The shift in manufacturing and commercial lead to Sanofi is clearly visible in the Cost of Sales line item, which has dropped dramatically.

Cost Component	Q3 2025 Amount (Millions USD)	Comparison/Context
Cost of Sales	$21 million	Reduced significantly from $61 million in Q3 2024 due to outsourced manufacturing.
R&D Expenses (Total)	$98 million	Includes $46 million reimbursed by Sanofi for transition services.
SG&A Expenses	$32 million	Down 55% from Q3 2024 due to elimination of commercial infrastructure.
Asset Impairment (Non-Cash)	$97 million	Related to Maryland site consolidation transactions announced in October 2025.

You also need to account for one-time charges related to restructuring the physical footprint. The October 2025 site consolidation is a major cost event, though it brings future savings. The non-cash charges for Q3 2025 totaled $126 million, which included the $97 million asset impairment for the Maryland site consolidation. This consolidation is expected to generate future cost savings of approximately $230 million over 11 years.

Partner reimbursement costs are a key element that offsets the gross R&D spend. This is essentially a cost recovery mechanism built into the partnership agreements.

• Sanofi R&D reimbursement recognized in Q3 2025 was $46 million.
• The company is conducting a Post-Marketing Commitment (PMC) study for Sanofi, with an expected reimbursement of approximately $55 million (at midpoint) or 70% of total costs across 2025 and 2026.
• Non-GAAP combined R&D and SG&A guidance for FY 2025, which nets out partner reimbursements, is targeted around the $450 million midpoint.

Novavax, Inc. (NVAX) - Canvas Business Model: Revenue Streams

You're looking at the core ways Novavax, Inc. brings in cash as of late 2025. It's a model heavily reliant on partnerships now, moving away from direct, large-volume product sales to more structured, high-margin income like milestones and royalties. This shift is key to understanding their current financial health.

• - Licensing and Milestone Payments: Expected to drive revenue, including $225 million in Sanofi milestones year-to-date.
• - Product Sales: Nuvaxovid sales, including $610 million from APA terminations in Q1 2025.
• - Royalties: Tiered royalties on Sanofi's global sales of Nuvaxovid and combination vaccines.
• - Adjuvant Supply Sales: Sales of Matrix-M to partners like Serum Institute and Takeda.
• - Full Year 2025 Adjusted Total Revenue framework is $1,040 million to $1,060 million.

The revenue streams are clearly segmented, reflecting the transition of commercial leadership for Nuvaxovid to Sanofi in select markets, beginning with the 2025-2026 vaccination season. This means Novavax is leaning on upfront payments, milestone achievements, and supply agreements rather than the bulk of the end-user sales.

Milestone payments have been a significant driver, especially following the U.S. Food and Drug Administration (FDA) approval of the Nuvaxovid Biologics License Application (BLA) in May 2025, which triggered a $175 million milestone payment from Sanofi. Year-to-date, Novavax has recognized about $48 million from Sanofi in the third quarter of 2025 alone, contributing to the $225 million in Sanofi-related milestones achieved year-to-date. The total expected U.S. BLA and Marketing Authorizations Milestones are $225 million.

Product Sales, while still important, saw a massive, one-time boost in Q1 2025. Total product sales for that quarter were $622 million, which included $603 million recognized from the termination of the Canada and New Zealand Advance Purchase Agreements (APAs). The Full Year 2025 framework anticipates Nuvaxovid Product Sales totaling $610 million, which incorporates that Q1 APA termination revenue.

Royalties are structured as tiered, double-digit percentages on Sanofi's global sales of Nuvaxovid and future combination products. These are excluded from the Adjusted Total Revenue framework because Novavax relies on Sanofi's sales forecasts for these components. Furthermore, Novavax is eligible for up to $200 million in launch and sales milestones for each new vaccine utilizing the Matrix-M adjuvant, plus mid-single-digit sales royalties for 20 years.

Adjuvant Supply Sales represent the sale of the proprietary Matrix-M adjuvant to partners. For the full year 2025, Adjusted Supply Sales are projected to be between $20 million and $40 million, coming from collaborations with partners including the Serum Institute of India for the R21/Matrix-M malaria vaccine, and others like SK bioscience and Takeda.

Here's a quick look at how the components fit into the overall financial expectation for the year:

Revenue Component Category	Full Year 2025 Adjusted Expectation (Non-GAAP)
Nuvaxovid Product Sales (Includes Q1 APA Termination)	$610 million
Adjusted Supply Sales (Matrix-M to Partners)	$20 million to $40 million
Adjusted Licensing, Royalties and Other Revenue (Excludes Sanofi Royalties/Milestones)	$345 million to $380 million (Based on Q1 breakdown)
Total Adjusted Total Revenue Framework	$1,040 million to $1,060 million

The company's overall financial outlook for the year is anchored by this framework. For instance, the Q1 2025 total revenue was $667 million, which significantly exceeded the prior-year period's $94 million. This strong start helped raise the full-year Adjusted Total Revenue guidance to the $1.04 billion to $1.06 billion range. The reliance on these partnership-driven elements means future visibility is tied directly to partner execution, such as Sanofi's commercialization efforts and the progression of combination vaccine candidates.