Novo Nordisk A/S (NVO): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لـ Novo Nordisk A/S، وبصراحة، يهيمن على الصورة شيء واحد: فئة الأدوية GLP-1. إنه اندفاع نحو الذهب في مجال الأدوية، وهم المنقبون الأوائل والمهيمنون. لكن هذا النجاح ذاته يحمل معه مجموعة من المخاطر والتحديات. وإليك الرياضيات السريعة حول موقعهم الاستراتيجي.

تعتبر الوجبات الأساسية لشركة Novo Nordisk في عام 2025 بمثابة محور استراتيجي: في حين أن امتياز GLP-1 الخاص بهم لا يزال يمثل قوة كبيرة، حيث يحقق إيرادات متوقعة بقيمة 33 مليار دولار هذا العام، إلا أنهم يخسرون حصتهم في السوق لصالح Eli Lilly ويقاومون الآن باستثمارات تصنيع ضخمة وتسعير قوي. تتحول قصة النمو من الاستيلاء على الأراضي دون منازع إلى معركة وحشية على حصة السوق بين لاعبين.

نقاط القوة: المعيار الذهبي GLP-1

تكمن القوة الأكبر لشركة Novo Nordisk في الفعالية المؤكدة ووجود منتجات سيماجلوتيد في السوق. إن إجمالي امتياز semaglutide (Ozempic وWegovy وRybelsus) في طريقه للوصول إلى حوالي 33 مليار دولار من إجمالي المبيعات لعام 2025 بأكمله. وهذا يوفر محركًا ضخمًا للتدفق النقدي عالي الهامش. بالنسبة للنصف الأول من عام 2025 وحده، حققت شركة Ozempic مبيعات بقيمة 64.5 مليار كرونة دنماركية (حوالي 9.4 مليار دولار أمريكي)، مع إضافة Wegovy أخرى بقيمة 36.8 مليار كرونة دنماركية (حوالي 5.4 مليار دولار أمريكي). كما أنهم يضخون الأموال لتأمين هذه الصدارة، حيث يلتزمون بحوالي 9 مليارات دولار في عام 2025 لإنشاء قدرة تصنيعية إضافية، بالإضافة إلى استثمار بقيمة 10 مليارات دولار لبناء تواجدهم المحلي في الولايات المتحدة. وهذا التزام جدي بالتوريد.

• حصة السوق المهيمنة في فقدان الوزن GLP-1 ومرض السكري.
• تؤدي الأدوية الرائجة مثل Ozempic وWegovy إلى نمو هائل في الإيرادات.
• يركز خط أنابيب البحث والتطوير القوي على علاجات السمنة من الجيل التالي.
• تضمن المحفظة ذات الهامش المرتفع والمحمية ببراءة الاختراع تدفقًا نقديًا قويًا.
• خبرة عميقة في مرض السكري وإدارة الأمراض المزمنة.

نقاط الضعف: فخ الحبة الواحدة وتأخر العرض

وتتمثل القضية الرئيسية في الاعتماد الخطير على فئة دوائية واحدة. شهدت شركة Novo Nordisk انخفاض حصتها في السوق العالمية لـ GLP-1 إلى 49.3% اعتبارًا من أغسطس 2025، بانخفاض من 55.7% في العام السابق. وهذا نتيجة مباشرة لقيود التصنيع وسلسلة التوريد المستمرة، والتي فتحت الباب أمام المنافسين مثل Eli Lilly وGLP-1s المركبة في الولايات المتحدة. واضطرت الشركة إلى خفض توقعات نمو المبيعات لعام 2025 مرتين، وتتوقع الآن نموًا بنسبة 8٪ -11٪ فقط بأسعار الصرف الثابتة. بالإضافة إلى ذلك، هناك تأثير سلبي كبير لمرة واحدة يبلغ حوالي 8 مليارات كرونة دنماركية من جهود التحول على مستوى الشركة، مما يؤثر على أرباحها التشغيلية. إن النمو البطيء في قطاعات الأنسولين والهيموفيليا التقليدية يعني أيضًا أن GLP-1s يجب أن تقوم بكل العمل الثقيل.

• الاعتماد الكبير على فئة دوائية واحدة (GLP-1) لتحقيق النمو على المدى القريب.
• القيود المستمرة على التصنيع وسلسلة التوريد تحد من حجم المبيعات.
• تدقيق عام وسياسي كبير بشأن تسعير الأدوية، وبالتأكيد في الولايات المتحدة.
• تباطؤ النمو في قطاعات الأنسولين والهيموفيليا التقليدية.

الفرص: توسيع أفق GLP-1

يتوسع سوق GLP-1s إلى ما هو أبعد من مجرد فقدان الوزن ومرض السكري. تعد موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) الأخيرة على عقار Wegovy لعلاج MASH (التهاب الكبد الدهني المرتبط بخلل التمثيل الغذائي) مؤشرًا جديدًا رئيسيًا، مما يفتح مجموعة كبيرة جديدة من المرضى. هذه هي استراتيجية "الأرض والتوسع" الكلاسيكية. كما أن التحرك نحو التركيبات الفموية، مثل حبوب Wegovy القادمة وsemaglutide الفموية (Rybelsus)، سيؤدي بشكل كبير إلى تحسين التزام المريض وإمكانية الوصول إليه. تقاوم شركة Novo Nordisk أيضًا الأسعار، حيث تخفض تكلفة أدوية GLP-1 لاستعادة حصتها في السوق، خاصة من الصيدليات المركبة. تعد استراتيجية التسعير العدوانية هذه، على الرغم من تقليص الهوامش في البداية، بمثابة إجراء واضح لتأمين الهيمنة على الحجم على المدى الطويل.

• توسيع مؤشرات GLP-1 إلى ما هو أبعد من مرض السكري والسمنة (على سبيل المثال، القلب والأوعية الدموية، MASH).
• تركيبات فموية جديدة (مثل سيماجلوتيد عن طريق الفم) تعمل على تحسين التزام المريض.
• التوسع الجغرافي في الأسواق الناشئة لرعاية مرض السكري.
• تنويع خطوط الأنابيب في مجالات أمراض القلب والأوعية الدموية التكميلية.

التهديدات: عامل إيلي ليلي ورد الدفع

التهديد الأكثر إلحاحا هو إيلي ليلي. أثبت دواءهم المزدوج، تيرزباتيد (مونجارو/زيباوند)، أنه أكثر فعالية في الدراسات المباشرة وينمو بشكل هائل، حيث حقق إيرادات بقيمة 24.8 مليار دولار خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. وتستحوذ شركة إيلي ليلي الآن على 58% من إجمالي الوصفات الطبية لـGLP-1 في الولايات المتحدة، متجاوزة 42% لشركة نوفو نورديسك. هذه منافسة شديدة ومباشرة. علاوة على ذلك، فإن الضغوط السياسية على تسعير الأدوية في الولايات المتحدة حقيقية؛ في حين تقوم شركة نوفو نورديسك بتخفيض الأسعار، فإن التراجع التنظيمي والدافع عن سداد تكاليف أدوية إنقاص الوزن لا يزال يمثل رياحًا معاكسة كبيرة، خاصة وأن أنظمة الرعاية الصحية تتصارع مع تكلفة تغطية عدد كبير من المرضى. إن خطر تسارع المنافسة العامة مع اقتراب انتهاء صلاحية براءات الاختراع الرئيسية في أوائل ثلاثينيات القرن الحالي يشكل أيضًا تهديدًا طويل المدى يلوح في الأفق.

• منافسة شديدة ومباشرة من أدوية GLP-1/GIP المنافسة لشركة Eli Lilly.
• إمكانية تسريع المنافسة العامة مع اقتراب انتهاء صلاحية براءات الاختراع الرئيسية.
• الرفض التنظيمي والدافع بشأن سداد تكاليف أدوية إنقاص الوزن.
• نتائج السلامة السلبية على المدى الطويل أو الآثار الجانبية الناشئة عن الاستخدام على نطاق أوسع.

Novo Nordisk A/S (NVO) - تحليل SWOT: نقاط القوة

حصة السوق المهيمنة في GLP-1 لتخفيف الوزن ومرض السكري

أنت تنظر إلى شركة لا تزال، على الرغم من المنافسة الشرسة، تتمتع بقبضة قوية في سوق منبهات مستقبلات الببتيد-1 (GLP-1) الشبيهة بالجلوكاجون، والتي تعالج كلا من مرض السكري من النوع 2 والسمنة. في حين حققت شركة Eli Lilly مكاسب كبيرة، فإن نطاق شركة Novo Nordisk يمثل قوة هائلة. اعتبارًا من أغسطس 2025، احتفظت شركة Novo Nordisk بما يقرب من نصف مساحة GLP-1 العالمية بحصة سوقية تبلغ 49.3%.

وفي السوق الأمريكية الحاسمة، التي تدر معظم إيرادات الصناعة، لا تزال منتجات نوفو نورديسك تستحوذ على حجم كبير من الوصفات الطبية. تمنحهم هذه القاعدة الراسخة موقعًا تفاوضيًا هائلاً مع الدافعين وعلاقة عميقة راسخة مع واصفي الأدوية.

فيما يلي لمحة سريعة عن المشهد التنافسي في سوق الوصفات الطبية في الولايات المتحدة اعتبارًا من نوفمبر 2025:

إنهم في معركة، لكن البدء بحصة تبلغ 42% في السوق الأكثر ربحية في العالم يمثل أساسًا قويًا.

الأدوية الرائجة مثل Ozempic وWegovy تقود نموًا هائلاً في الإيرادات

إن نجاح امتياز semaglutide - Ozempic لمرض السكري وWegovy لفقدان الوزن - هو المحرك للقوة المالية لشركة Novo Nordisk. تعتبر هذه الأدوية من الأدوية الرائجة حقًا، حيث تدر إيرادات على نطاق لم تحققه سوى القليل من المنتجات الصيدلانية. بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، من المتوقع أن يصل امتياز سيماجلوتايد المدمج إلى ما يقرب من 33 مليار دولار من المبيعات.

يستمر تدفق الإيرادات الهائل هذا في النمو، وإن كان بوتيرة أبطأ بسبب المنافسة والصيدليات المركبة. بلغ إجمالي إيرادات نوفو نورديسك للربع الثالث من عام 2025 75 مليار كرونة، أو ما يقرب من 11.5 مليار دولار. تتوقع الإدارة أن يتراوح نمو المبيعات لعام 2025 بأكمله بين 8٪ إلى 11٪ بالعملات الثابتة. ولا يزال هذا نموا كبيرا على قاعدة هائلة.

خط أنابيب قوي للبحث والتطوير يركز على علاجات السمنة من الجيل التالي

لا تعتمد شركة Novo Nordisk على نجاحها الحالي؛ تم تصميم خط الأنابيب الخاص بها ليتجاوز الجيل الحالي من العلاجات. إنهم يستثمرون بكثافة في جزيئات الجيل التالي التي توفر فعالية أكبر أو راحة أفضل للمريض، مثل تناوله عن طريق الفم. يعد هذا التركيز الاستراتيجي أحد نقاط القوة الرئيسية، مما يضمن تدفقات الإيرادات المستقبلية.

يشمل المرشحون الرئيسيون في خط أنابيب السمنة من الجيل التالي ما يلي:

• كاجريسيما: مزيج بجرعة ثابتة من سيماجلوتيد وكاجريلينتيد (نظير الأميلين). لقد حقق نقطة النهاية الأساسية في دراسات المرحلة المتأخرة، مع التخطيط لتقديمه تنظيميًا في عام 2026.
• أميكريتين: أحادي الجزيء GLP-1 وناهض مستقبلات الأميلين. إن التركيبة الفموية موجودة في المرحلة الثانية لعلاج السمنة وقد تفوقت على Wegovy في دراسة المرحلة الأولى، مما يشير إلى وجود خيار فموي محتمل هو الأفضل في فئته.
• سيماجلوتايد 25 ملغ عن طريق الفم: نسخة تجريبية بجرعة أعلى من التركيبة الفموية، والتي يمكن أن توفر خيارًا مناسبًا وغير قابل للحقن للتحكم في الوزن.

كما أنهم يستكشفون آليات جديدة، مثل الناهض العكسي CB1 الفموي، monlunabant، الذي تم الحصول عليه في عام 2023، مما يُظهر التزامًا بأهداف دوائية متنوعة.

تضمن المحفظة ذات الهامش المرتفع والمحمية ببراءات الاختراع تدفقًا نقديًا قويًا

تستفيد الأعمال الأساسية للشركة من اقتصاديات الأدوية الحاصلة على براءة اختراع: هوامش إجمالية عالية. وهذا يضمن وجود محرك تدفق نقدي قوي لتمويل التوسع الضخم في التصنيع وجهود البحث والتطوير. بالنسبة للأشهر الثلاثة المنتهية في سبتمبر 2025، بلغ هامش الربح الإجمالي لشركة Novo Nordisk نسبة مذهلة بلغت 76.12%. تاريخيًا، بلغ متوسط هامش الربح الإجمالي 84.1% بين عامي 2020 و2024.

تعد حماية الملكية الفكرية (IP) لـ semaglutide، العنصر النشط في Ozempic وWegovy، أحد الأصول المهمة. وبينما يحاربون المنافسة العامة من الصيدليات المركبة في الولايات المتحدة، فإن براءات الاختراع الأساسية توفر درعًا قانونيًا للمنتجات ذات العلامات التجارية، مما يحمي قاعدة الإيرادات ذات هامش الربح المرتفع لسنوات قادمة.

خبرة عميقة في مرض السكري وإدارة الأمراض المزمنة

إن قوة نوفو نورديسك ليست مجرد ظاهرة حديثة؛ إنه مبني على أكثر من قرن من التخصص في رعاية مرضى السكري. تعتبر هذه الخبرة المؤسسية العميقة ميزة لا يمكن تكرارها. وهذا يعني أن لديهم معرفة لا مثيل لها في التطوير السريري، والملاحة التنظيمية، وتسويق علاجات الأمراض المزمنة.

وتمتد هذه الخبرة إلى ما هو أبعد من GLP-1، مما يمنحها محفظة واسعة وقاعدة إيرادات مستقرة. على سبيل المثال، بلغ إجمالي مبيعاتهم من الأنسولين 55.37 مليار كرونة (حوالي 7.7 مليار دولار) في عام 2024، مما يدل على الحجم الهائل لأعمالهم القديمة. يُترجم هذا التركيز طويل الأمد إلى قوة مبيعات متخصصة للغاية وعلاقات عميقة مع أطباء الغدد الصماء على مستوى العالم.

Novo Nordisk A/S (NVO) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

الاعتماد الكبير على فئة دوائية واحدة (GLP-1) لتحقيق النمو على المدى القريب.

أنت ترى مثالاً كتابيًا لمخاطر التركيز هنا. يرتبط النمو المذهل لشركة Novo Nordisk A/S بالكامل تقريبًا بامتياز ناهض مستقبلات الببتيد 1 الشبيه بالجلوكاجون (GLP-1)، والذي يشمل Ozempic وWegovy. في حين أن هذا القطاع يمثل قوة كبيرة، فهذا يعني أن ثروات الشركة معرضة بشدة لأي تحول تنافسي أو تنظيمي في هذا المجال.

إليك الحساب السريع: خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، كان قطاع رعاية مرضى السكري والسمنة - حيث يعيش GLP-1 - يمثل الغالبية العظمى من المبيعات، حيث وصل إلى 215.7 مليار كرونة دنماركية. ارتفع جزء رعاية السمنة من ذلك، مدفوعًا بـ Wegovy، بمقدار 37% بالكرونة الدنماركية (DKK) إلى 59.9 مليار كرونة دنماركية. ويعني هذا المستوى من الاعتماد أي تباطؤ في نمو GLP-1، مثل ذلك الذي أدى إلى قيام الشركة بتخفيض توجيه نمو المبيعات لعام 2025 بأكمله إلى مجموعة من 8-11% (بأسعار الصرف الثابتة)، يخيف السوق على الفور.

الشركة هي في الأساس مسرحية GLP-1 في الوقت الحالي. إن الدفع التنافسي لـ Eli Lilly مع Zepbound يجعل هذا الاعتماد نقطة ضعف حقيقية للغاية.

القيود المستمرة على التصنيع وسلسلة التوريد تحد من حجم المبيعات.

إن الطلب على Wegovy وOzempic هائل جدًا لدرجة أن Novo Nordisk A/S ببساطة لا يمكنها تلبية ما يكفي منه، وهذا ضعف مستمر يؤدي إلى تسليم حصتها في السوق إلى المنافسين. هذه ليست زوبعة قصيرة المدى. إنه حاجز هيكلي سيستغرق سنوات لحله بالكامل. ولكي نكون منصفين، فإنهم ينفقون مبالغ كبيرة لإصلاحه.

وتقوم الشركة بضخ الأموال في توسيع القدرات، بما في ذلك المخطط لها 2.3 مليار دولار أمريكي في ترقيات التصنيع. كما استحوذوا أيضًا على ثلاثة مواقع لتصنيع Catalent في عام 2024 لتعزيز قدرة "الملء النهائي" - وهي المرحلة النهائية والحاسمة لإنتاج الأدوية. ومع ذلك، فإن التكثيف الكامل لهذه المرافق المكتسبة حديثًا لن يبدأ في زيادة القدرة بشكل كبير حتى عام 2026 وما بعده. ويعني هذا التأخير أنه خلال معظم عام 2025، كانت لدى شركة Eli Lilly سلسلة توريد أكثر قوة، مما سمح لمنتجاتها بأن تكون متاحة على نطاق أوسع والاستفادة من الطلب الذي لا تستطيع شركة Novo Nordisk A/S تلبيته.

تدقيق عام وسياسي كبير بشأن تسعير الأدوية، وبالتأكيد في الولايات المتحدة.

إن سوق الولايات المتحدة هي الأكثر ربحية، ولكنها أيضاً الأكثر مشحونة سياسياً، وأصبحت أدوية GLP-1 الآن في مرمى النيران بشكل مباشر. إن الأسعار المرتفعة لأدوية مثل Wegovy تجتذب تدقيقًا مكثفًا، مما يخلق مخاطر مالية واضحة على الهوامش المستقبلية.

المشهد القانوني والتنظيمي يتشدد بسرعة:

• رفضت محكمة الاستئناف الفيدرالية تحدي الشركة لبرنامج التفاوض بشأن أسعار أدوية Medicare في أكتوبر 2025.
• تم اختيار ستة من منتجات الأنسولين الخاصة بالشركة لمفاوضات الأسعار بموجب قانون الحد من التضخم، مع دخول الأسعار الجديدة حيز التنفيذ في عام 2026.
• في نوفمبر 2025، وافقت الشركة على خفض أسعار منتجاتها القائمة على سيماجلوتيد لبرنامج Medicare Part D وMedicaid، والذي من المتوقع أن يكون له تأثير سلبي "منخفض من رقم واحد" على نمو المبيعات العالمية في عام 2026.

لقد أظهرت الشركة بالفعل ضعفًا في التسعير، حيث خفضت سعر Wegovy بأكثر من 50٪ في الصيدلية عبر الإنترنت في أوائل عام 2025 لتعزيز المبيعات ولكن تآكل الهوامش. يمثل هذا الضغط السياسي رياحًا معاكسة مستمرة من شأنها أن تحد من الاتجاه الصعودي للتسعير الأمريكي.

تباطؤ النمو في قطاعات الأنسولين والهيموفيليا التقليدية.

تتخلف الركائز التقليدية لأعمال شركة Novo Nordisk A/S بشكل كبير عن طفرة GLP-1، مما يخفي ضعفًا أساسيًا في محفظتها القديمة. وهذا الاختلال في التوازن يجعل نموذج الأعمال العام أقل تنوعا وأكثر هشاشة.

نما قطاع الأمراض النادرة، والذي يشمل الهيموفيليا، بنسبة 10٪ بالكرونة الدانمركية في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 ليصل إلى 59.9 مليار كرونة دنماركية. ومع ذلك، ظل هذا القطاع ثابتًا نسبيًا على مدار العقد الماضي مقارنة بالنمو الهائل في رعاية مرضى السكري والسمنة. العائق الحقيقي هو العمل الأساسي لمرض السكري خارج نطاق GLP-1s.

إن قطاع الأنسولين التقليدي، الذي كان بمثابة الخبز والزبدة للشركة، بالكاد يتحرك. وفي النصف الأول من عام 2025، زادت مبيعات الأنسولين بنسبة 4٪ فقط لتصل إلى 27.7 مليار كرونة دنماركية. والأسوأ من ذلك أن حصة الشركة في سوق الأنسولين العالمية من حيث الحجم انخفضت فعليًا إلى 43.3% في النصف الأول من عام 2025، بانخفاض من 44.9% في العام السابق. ويبين هذا الجدول التناقض الصارخ في معدلات النمو:

نوفو نورديسك A/S (NVO) - تحليل SWOT: الفرص

توسيع مؤشرات GLP-1 إلى ما بعد مرض السكري والسمنة

تتمثل أكبر فرصة قريبة المدى لشركة نوفو نورديسك A/S في التوسع الكبير لفرع منشطات مستقبلات GLP-1 (الببتيد الشبيه بالجلوكاجون-1) إلى مجالات علاجية جديدة. لم يعد الموضوع متعلقًا بفقدان الوزن فقط؛ بل يتعلق بعلاج مضاعفات مرض القلب والأيض اللاحقة. سيميغلوتايد، المكون النشط في أوزيمبيك وويجوفي، أصبح الآن علاجًا معتمدًا للعديد من الحالات المزمنة.

على وجه التحديد، حصلت الجزيئة على مؤشرات معتمدة من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية لتقليل خطر الأحداث القلبية الوعائية الكبرى (MACE) مثل النوبات القلبية، والسكتات الدماغية، أو الوفاة القلبية الوعائية لدى البالغين المصابين بمرض السكري من النوع 2 ومرض القلب المعروف، وكذلك لدى البالغين الذين يعانون من زيادة الوزن أو السمنة ومرض القلب المثبت. وأظهر دراسة STEER الواقعية، التي قُدمت في سبتمبر 2025، أن ويجوفي قد قدمت 57% تقليل أكبر للمخاطر المتعلقة بالأحداث القلبية الوعائية الرئيسية (MACE) مقارنةً بعقار منافس رئيسي لدى المرضى المصابين بأمراض قلبية وعائية مثبتة وبدون فجوات علاجية. بالإضافة إلى ذلك، نجحت الشركة في إكمال جزء من المرحلة الثالثة من تجربة سبماجلوتايد بجرعة 2.4 ملغ في التهاب الكبد الدهني المرتبط بالمتلازمة الأيضية (MASH)، المعروف سابقًا باسم NASH، وهو سوق ضخم وغير مخدوم بالشكل الكافي.

هذا التحول يجعل من سبماجلوتايد علاجًا أساسيًا في مجالي أمراض القلب والكلى، وليس فقط غدد صماء.

التركيبات الفموية الجديدة (مثل سبماجلوتايد الفموي) تحسّن التزام المرضى بالعلاج

تطوير التركيبات الفموية يمثل نقطة تحول لراحة المرضى والتزامهم بالعلاج (مدى التزام المريض بخطة العلاج). فالعلاجات القابلة للحقن قد تمثل عائقًا للكثيرين، لذا فإن حبة فعالة توسع فورًا السوق القابل لاستهدافه. سبماجلوتايد الفموي، المسمى تجاريًا Rybelsus، هو الدواء الفموي الوحيد من نوع GLP-1 المعتمد من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية.

في أكتوبر 2025، تلقت ريبلسوس توسيعًا هامًا لعلامة إدارة الغذاء والدواء لتقليل خطر الإصابة بداء السكري من النوع 2 لدى البالغين المصابين بداء السكري من النوع 2 المعرضين لخطر كبير، استنادًا إلى بيانات تجربة SOUL التي تظهر 14% الحد من المخاطر النسبية. وهذا المؤشر الجديد، الذي يشمل الوقاية الأولية والثانوية، يجعل من الخيار الفموي أداة قوية لمجموعة أوسع من المرضى. علاوة على ذلك، تعمل الشركة على تطوير تركيبات فموية ذات جرعات أعلى، وهي خطوة ذكية بالتأكيد. أظهرت تجربة PIONEER Plus أن جرعة 50 ملغ من عقار سيماجلوتيد عن طريق الفم أدت إلى فقدان الوزن بمعدل متوسط 8 كجم، أفضل بكثير من 4.5 كجم تمت مشاهدته بجرعة 14 ملغ المعتمدة حاليًا. وستساعد هذه الجرعات الأعلى، المتوقع نشرها عالميًا بحلول عام 2025، على سد فجوة الفعالية مع الإصدارات القابلة للحقن.

إليك الرياضيات السريعة لمسار المنتج الفموي الحالي:

التوسع الجغرافي في الأسواق الناشئة لرعاية مرضى السكري

ورغم أن سوق الولايات المتحدة تهيمن على عناوين الأخبار الرئيسية، فإن الحجم الهائل لمرض السكري والسمنة غير المشخص وغير المعالج في الأسواق الناشئة يمثل فرصة هائلة غير مستغلة. وتسعى شركة Novo Nordisk جاهدة إلى تحقيق ذلك، وهو ما يتضح من أدائها القوي في هذه المناطق في عام 2025. وقد نمت المبيعات الدولية بشكل قوي 19% بأسعار الصرف الثابتة (CER) في النصف الأول من عام 2025، مع تصدر منطقة آسيا والمحيط الهادئ المسؤولية عند 35% النمو.

ويتمثل جزء أساسي من هذه الاستراتيجية في الاستفادة من الشراكات المحلية للتغلب على تحديات التوزيع والوصول. على سبيل المثال، تم تصميم التعاون مع شركة إمكيور للأدوية في الهند لإطلاق عقار بوفيزترا، وهو حقن سيماجلوتايد، لاختراق المناطق الريفية وغير الحضرية. وتعد الهند وحدها ممرا هاما للنمو، فهي موطن لأكثر من 100 مليون مريض بالسكري و254 مليون شخص يعانون من السمنة المفرطة. ومن خلال إعطاء الأولوية للوصول واستخدام استراتيجيات التسعير المخصصة، تضع الشركة نفسها في وضع يسمح لها بالسيطرة على السوق على المدى الطويل في هذه المناطق ذات الإمكانات العالية، مما ساهم بشكل كبير في الشركة 15% نمو المبيعات خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025

تنويع خطوط الأنابيب في مجالات أمراض القلب والأوعية الدموية التكميلية

تعمل شركة Novo Nordisk على تنويع خط أنابيبها بشكل استراتيجي بما يتجاوز هيمنة GLP-1 الحالية لتأمين النمو المستقبلي ومعالجة النطاق الكامل لأمراض القلب والأوعية الدموية. تعد هذه خطوة حاسمة لبناء امتياز مرن ومتعدد المنتجات.

تشمل الجهود الرئيسية للتنويع ما يلي:

• العلاجات المجمعة المتقدمة: المرشح في المرحلة الثالثة CagriSema، وهو مزيج من السيماغلوتيد (GLP-1) والكاغريلينتايد (منشط لمستقبل الأميلين)، في مراحل تطوير متقدمة لعلاج السمنة ومرض السكري من النوع 2، بهدف تحقيق فقدان وزن أفضل.
• الوسائط الفموية الجديدة: تواصل الشركة تطوير Amycretin الفموي (منشط مشترك لـ GLP-1 والأميلين) في المرحلة الثانية لعلاج كل من السمنة ومرض السكري من النوع 2، والذي قد يقدم فعالية وراحة أكبر.
• الأصول المخصصة للقلب والأوعية الدموية: تتضمن خط الإنتاج عدة أصول في المرحلة الثالثة تستهدف حالات قلبية محددة، بما في ذلك Ziltivekimab لأمراض القلب والأوعية الدموية التصلبية (ASCVD)، وفشل القلب مع الحفاظ على الكسر القذفي (HFpEF)، والنوبة القلبية الحادة (AMI).
• الاستحواذات الاستراتيجية: يجلب استحواذ الشركة على Cardior Pharmaceuticals الأصل الرائد CDR132L إلى خط المرحلة الثانية لعلاج فشل القلب.
• المنصات الجيل القادم: تركز الشراكة مع شركة Replicate Bioscience على الحمض النووي الريبي الذاتي التكرار (srRNA) لبرامج القلب والأيض، وهي تكنولوجيا منصة يمكن أن تقلل عبء الجرعات للأمراض المزمنة وتشمل مدفوعات محتملة للمعالم تصل إلى 550 مليون دولار.

هذا الاستثمار، على الرغم من تكلفته العالية - فقد بلغت تكاليف البحث والتطوير 22 مليار كرونة دنماركية في النصف الأول من عام 2025 - هو ما يضمن مكانة الشركة كقائدة في إدارة الأمراض المزمنة للعقد القادم.

شركة نوفو نورديسك A/S (NVO) - تحليل SWOT: التهديدات

لقد شاهدت النمو المذهل في الإيرادات من مجموعة GLP-1 (الببتيد الشبيه بالجلوكاغون-1)، ولكن كمحلل متمرس، أنت تعلم أن النجاح السريع يجلب معه تهديدات هائلة. أكبر خطر يواجه نوفو نورديسك في عام 2025 ليس نقص الطلب؛ بل هو المنافسة المفاجئة والعنيفة والانخفاض الحتمي في الأسعار الذي يتبع دورة الأدوية الناجحة. هذه معركة من أجل حصة السوق وهوامش الأرباح، وشركة إيلي ليلي تفوز بالتأكيد بالمعركة على المدى القريب.

منافسة شديدة ومباشرة من أدوية GLP-1/GIP المنافسة لشركة Eli Lilly.

ويتمثل التهديد المباشر الأكبر في المنافسة المباشرة مع شركة إيلي ليلي، التي نجح دواءها المزدوج، تيرزباتيد (الذي يباع تحت اسم مونجارو لعلاج مرض السكري وزيباوند لعلاج السمنة)، في الاستحواذ بسرعة على حصة من السوق. منتج Eli Lilly عبارة عن تركيبة GLP-1/GIP (بولي ببتيد الأنسولين المعتمد على الجلوكوز)، وقد أظهر باستمرار فعالية فائقة في إنقاص الوزن في الدراسات المباشرة. هذا تهديد منتج متفوق.

الأثر المالي واضح في أرقام 2025. أحدثت أدوية إيلي ليلي المعتمدة على التيرزيباتيد ضجة كبيرة 24.8 مليار دولار في الإيرادات خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، مما يجعله الدواء الأكثر مبيعًا في العالم على الرغم من الموافقة عليه مؤخرًا. وبحلول الربع الثاني من عام 2025، كانت شركة إيلي ليلي قد حصلت على الهيمنة 57% من إجمالي سوق الوصفات الطبية الأمريكية GLP-1، بينما احتفظت شركة Novo Nordisk 42%. هذا التآكل في حصتها في السوق هو السبب وراء اضطرار شركة Novo Nordisk إلى خفض توجيه نمو مبيعاتها لعام 2025 بأكمله.

فيما يلي الحسابات السريعة لمبيعات الربع الأول من عام 2025 للأدوية الأساسية المضادة للسمنة والسكري GLP-1:

إمكانية تسريع المنافسة العامة مع اقتراب انتهاء صلاحية براءات الاختراع الرئيسية.

في حين أن براءة اختراع المركب الأساسي لـ semaglutide (العنصر النشط في Ozempic وWegovy) في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي المربحة. الأسواق محمية حتى 2031ومع ذلك، فإن التهديد المتمثل في المنافسة العامة يضرب بالفعل الأسواق العالمية الكبرى الأخرى ومن خلال الثغرات القانونية.

التهديد العام على المدى القريب ذو شقين:

• جرف براءات الاختراع الدولية: من المقرر أن تنتهي صلاحية براءات الاختراع الرئيسية في الأسواق الكبيرة ذات النمو المرتفع بدءًا من عام 2026. على سبيل المثال، في كندا، تسبب عدم سداد رسوم الصيانة في سقوط مبكر لبراءة الاختراع، مما مهد الطريق أمام ظهور الأدوية الجنيسة في وقت مبكر من عام 2026. وينطبق نفس تاريخ انتهاء الصلاحية في عام 2026 على الصين والهند والبرازيل. وهذا يعني خسارة التسعير الاحتكاري بقيمة مليارات الدولارات من الإيرادات المستقبلية المحتملة.
• التآكل الدوائي المضاعف: غمر السوق بإصدارات مركبة (مقلدة) من سيماجلوتيد في عام 2024 وأوائل عام 2025 بسبب نقص الأدوية. وقد أثر هذا بشكل مباشر على حجم مبيعات Novo Nordisk، مما أجبر الشركة على خفض توجيه نمو المبيعات لعام 2025 بمقدار ثلاث نقاط مئوية. على الرغم من أن إدارة الغذاء والدواء الأمريكية قامت بحل النقص في فبراير 2025، إلا أن سوق المركبات قد أنشأت أرضية منخفضة السعر يجب على الشركة التنافس معها الآن.

الرفض التنظيمي والدافع بشأن سداد تكاليف أدوية إنقاص الوزن.

إن قائمة الأسعار المرتفعة لأدوية GLP-1 - التي تجاوزت ذات مرة 1000 دولار شهريًا - وضعت نوفو نورديسك بشكل مباشر في مرمى المنظمين والدافعين الرئيسيين (شركات التأمين ومديري فوائد الصيدلة). يُترجم هذا التراجع إلى تخفيضات إلزامية في الأسعار ومخاطر التفاوض.

التهديد التنظيمي الأكثر أهمية هو الإجراء الذي اتخذته حكومة الولايات المتحدة. يستهدف برنامج التفاوض بشأن أسعار أدوية الرعاية الطبية بموجب قانون الحد من التضخم الأدوية المعتمدة على سيماجلوتيد لخفض الأسعار، والتي من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في عام 2027. علاوة على ذلك، قدم الأمر التنفيذي لعام 2025 بشأن تسعير الأدوية تفويض "الدولة الأكثر رعاية" الذي يمكن أن يجبر أسعار الأدوية الأمريكية على الانخفاض بما يصل إلى 59%، على أساس الأسعار في الدول المتقدمة الأخرى. بصراحة، لا يمكنك تجاهل خطر خفض الأسعار بنسبة 59%.

واستجابة لهذا الضغط والمنافسة، اتخذت شركة Novo Nordisk بالفعل إجراءات جذرية في عام 2025، مما يشير إلى نهاية عصر الأسعار المرتفعة:

• خفضت الشركة سعر Wegovy بما يزيد عن ذلك 50% في الصيدلية على الإنترنت في أوائل عام 2025.
• في نوفمبر 2025، أعلنت نوفو نورديسك عن أسعار جديدة مباشرة للمستهلك (DTC) لمنتجات سيماجلوتيد، مما أدى إلى خفض العرض الشهري إلى ما يصل إلى $349 للمرضى الحاليين الذين يدفعون نقدًا.

نتائج السلامة السلبية على المدى الطويل أو الآثار الجانبية الناشئة عن الاستخدام على نطاق أوسع.

في حين أن السلامة الأساسية profile لا يزال عقار سيماجلوتيد مفضلًا بشكل عام لمؤشراته الأولية، فإن أي انتكاسة كبيرة في تجربة طويلة الأمد أو تأثير جانبي ناشئ من الاستخدام الأوسع على المدى الطويل يشكل تهديدًا وجوديًا. إن العدد الهائل من المرضى الذين يتناولون هذه الأدوية الآن يزيد من خطر حدوث أحداث سلبية نادرة ذات دلالة إحصائية.

من الأمثلة الحديثة على الانتكاسة السريرية الكبرى إعلان نوفمبر 2025 بأن تجارب المرحلة الثالثة (EVOKE وEVOKE+) لعقار سيماجلوتيد عن طريق الفم (Rybelsus) في المرحلة المبكرة من مرض الزهايمر فشلت في تحقيق نقطة النهاية الأولية. ولم يُظهر الدواء فائدة ذات دلالة إحصائية مقارنة بالعلاج الوهمي في إبطاء تطور المرض. تسبب هذا الفشل على الفور في انخفاض أسهم Novo Nordisk تقريبًا 9% ما قبل السوق وأجبرت الشركة على وقف البرنامج. يوضح هذا مدى سرعة تأثير القراءة السريرية السلبية على معنويات المستثمرين وخطوط النمو المستقبلية.

كما أن الآثار الجانبية الشائعة المعروفة - مشاكل الجهاز الهضمي مثل الغثيان والقيء والإسهال والإمساك - لا تزال تشكل عائقًا أمام امتثال المريض ويمكن أن تؤدي إلى معدل انسحاب المريض أعلى من المتوقع. يجب على شركة Novo Nordisk إدارة التصور العام لهذه الآثار الجانبية حيث يبدأ ملايين الأشخاص العلاج طويل الأمد.