شركة الشمال الغربي الطبيعية القابضة (NWN): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة خاضعة للتنظيم، وهي شركة Northwest Natural Holding Company، التي تواجه ضغطًا فريدًا مع وصولنا إلى أواخر عام 2025، وبصراحة، القصة لا تتعلق بالمنافسة التقليدية؛ يتعلق الأمر بتفويضات المناخ. في حين أن الأعمال الأساسية لا تزال حصينة - يواجه الوافدون الجدد عقبات هائلة، ويحتاجون إلى نفقات رأسمالية تتراوح بين 450 مليون دولار إلى 500 مليون دولار هذا العام، كما أن قوة الموردين ضعيفة لأن تكاليف الغاز تمر عبر آلية PGA - فالخطر الحقيقي هو التهديد المتسارع للبدائل. تدفع سياسات إزالة الكربون في شمال غرب المحيط الهادئ العملاء نحو المضخات الحرارية الكهربائية، على الرغم من أن قاعدة العملاء السكنية الخاصة بك أسيرة فعليًا بسبب هيكل الاحتكار وحالة معدل ولاية أوريغون الأخيرة لعام 2025 والتي حددت الحد الأقصى لعائدك بنسبة 9.5% من العائد على حقوق المساهمين. تعمق أدناه لترى بالضبط كيف تشكل هذه القوى الخمس الفصل التالي لشركة Northwest Natural Holding Company.

شركة الشمال الغربي الطبيعية القابضة (NWN) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تنظر إلى جانب المورد لشركة Northwest Natural Holding Company، وبصراحة، تتأثر ديناميكية القوة هنا بشدة بالتنظيم، وهو ما يمثل فحصًا كبيرًا لقوى السوق الصرفة.

تعتبر تكاليف الغاز إلى حد كبير بمثابة تمرير عبر آلية تعديل الغاز المشترى (PGA). وهذا أمر أساسي: شركة نورثويست الطبيعية القابضة لا ترفع سعر الغاز الذي تشتريه. تم تصميم PGA لتمرير تكلفة الجملة الفعلية ورسوم التسليم مباشرة إلى العميل. يحمي هذا الهيكل بشكل فعال هامش ربح شركة Northwest Natural Holding Company من التقلبات في أسعار السلع الأساسية، مما يعني أن الموردين لديهم قدرة محدودة على ضغط هامش ربح المنشأة على الغاز نفسه. بالنسبة لعام 2025/2026 PGA، من المقرر أن تدخل الأسعار الجديدة حيز التنفيذ في 31 أكتوبر 2025 في ولاية أوريغون وفي 1 نوفمبر 2025 في واشنطن.

تُظهر التكلفة الإضافية الشهرية للغاز لعملاء خدمة المبيعات التعرض الأساسي للسوق، والذي تتم إدارته بعد ذلك من خلال PGA. على سبيل المثال، يتم تقديم مكون أسعار السلع الأساسية لشهر نوفمبر 2025 على العنوان التالي:

يتم تنويع العرض عبر عقود الغاز الطبيعي وخطوط الأنابيب بين الولايات والتخزين. يعد التنويع استراتيجية أساسية لتقليل الاعتماد على أي مورد أو طريق واحد. تدير الشركة مرافق توزيع الغاز الطبيعي في شمال غرب المحيط الهادئ وتكساس. وتتجلى فعالية هذا التنويع في الأداء السابق؛ على سبيل المثال، حصل عملاء الغاز في ولاية أوريغون على أرصدة فواتير يبلغ مجموعها أكثر من 15 مليون دولار في أوائل عام 2025، كنتيجة مباشرة للإدارة القوية لإمدادات الغاز من خلال الاستفادة من أصول التخزين وتحسين قدرة خطوط الأنابيب. علاوة على ذلك، تثبت التدفقات عبر الحدود إمكانية الوصول إلى الإمدادات، مع متوسط التدفقات الصافية من كندا إلى شمال غرب المحيط الهادئ 4.5 مليار قدم مكعب/يوم في فبراير 2025. إن نهج التوريد متعدد الأوجه هذا يقلل بطبيعته من القدرة التفاوضية لأي مورد فردي في مجال التنقيب.

التركيز الجديد على شراء الغاز الطبيعي المتجدد (RNG) بمبلغ 1,350,000 دث في الفترة 2025-2026 يقدم موردين جددًا يحتمل أن يكونوا أعلى تكلفة. لتلبية المتطلبات البيئية مثل برنامج حماية المناخ في ولاية أوريغون وقانون الالتزام المناخي في واشنطن، تبحث شركة Northwest Natural Holding Company بنشاط عن مصادر إمداد جديدة. على وجه التحديد، تقوم الشركة بالتماس مقترحات لشراء ما مجموعه 1,350,000 درهم إضافية من RNG لعام PGA 2025-2026، والذي يغطي نوفمبر 2025 حتى أكتوبر 2026. يتم الآن تضمين عقود شراء RNG كجزء من ملف Washington PGA اعتبارًا من 1 نوفمبر 2025. قد يطلب هؤلاء الموردون المتخصصون الجدد لـ RNG هياكل تسعير مختلفة، مما قد يقدم شريحة تكون فيها قوة المورد أعلى بسبب السوق الناشئة ومتطلبات الموارد المحددة.

يحد استرداد التكاليف المنظم من قوة المورد على هامش شركة Northwest Natural Holding Company. إن الهيكل التنظيمي في ولايتي أوريغون وواشنطن هو المساندة النهائية. بالنسبة لاستثمارات الغاز الطبيعي المتجدد، على سبيل المثال، تسعى شركة Northwest Natural Holding Company إلى استرداد التكاليف من خلال شرط التعديل التلقائي، والذي يخضع لمراجعة حكيمة من قبل الجهة التنظيمية. وافقت لجنة المرافق العامة في ولاية أوريغون على اختبار أرباح 2024 في يوليو 2025، مما يوضح الرقابة التنظيمية المعمول بها. وتضمن هذه الرقابة التنظيمية أنه بينما يتم تمرير تكلفة الغاز، يتم فحص العملية، مما يمنع الموردين من استغلال حاجة المرافق للإمدادات، وخاصة بالنسبة للسلعة الأساسية. إن قدرة المنشأة على استرداد التكاليف، حتى بالنسبة للموارد الأحدث مثل RNG، من خلال الآليات المعتمدة تحد من تأثير الهامش على المدى الطويل من قوة التفاوض مع الموردين.

• تضمن آلية PGA مرور تكلفة السلعة.
• هدف شراء RNG للفترة 2025-2026 هو 1,350,000 درهم.
• اعتمادات الفاتورة لأكثر من 15 مليون دولار صدر في أوائل عام 2025 من تحسين العرض.
• يقوم المنظمون بمراجعة واعتماد آليات استرداد التكاليف لاستثمارات العرض الجديدة.

شركة الشمال الغربي الطبيعية القابضة (NWN) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل قوة العملاء لشركة Northwest Natural Holding Company (NWN)، والحقيقة هي أن هذه القوة محدودة للغاية بالنسبة لأعمال مرافق الغاز الأساسية. ويرجع ذلك أساسًا إلى أن شبكة توزيع الغاز التي تديرها شركة NW للغاز الطبيعي هي أ الاحتكار المنظم عبر مناطق الخدمة القائمة في ولاية أوريغون وجنوب غرب واشنطن. لا يمكنك التسوق لشراء مجموعة مختلفة من الأنابيب لتوصيل الغاز.

لجنة المرافق العامة في ولاية أوريغون (OPUC) هي حارس البوابة هنا، حيث تحدد القواعد، والأهم من ذلك، الأسعار. تعني هذه الرقابة التنظيمية أن أسعار العملاء لا يتم تحديدها من خلال المنافسة في السوق ولكن من خلال مراجعة OPUC للتكاليف التشغيلية لشركة NW Natural Holding Company والعوائد المصرح بها. على سبيل المثال، في قضية المعدل العام التي انتهت في أواخر عام 2025، وافقت OPUC على تسوية خففت بشكل كبير من الطلب الأولي للشركة.

إليك الحساب السريع لهذا الإجراء التنظيمي الأخير: سعت شركة NW Natural Holding Company في البداية إلى زيادة الإيرادات بمقدار 59.4 مليون دولار، لكن OPUC وافقت على تسوية أدت إلى زيادة قدرها فقط 24.74 مليون دولاراعتبارًا من 31 أكتوبر 2025. يحدد هذا التدخل التنظيمي بشكل مباشر الإيرادات التي يمكن للمرفق تحصيلها. وما يخفيه هذا التقدير هو التوتر المستمر بشأن عوائد المساهمين؛ سعت شركة NW Natural إلى رفع العائد على حقوق الملكية (ROE) من 9.4% ل 10.4%، لكن المدافعين نجحوا في الدفع من أجل زيادة هامش الربح بشكل أصغر بكثير، مما يحد من العائد المكتسب على حقوق المساهمين.

يعد تحويل التكاليف للعملاء المقيمين عائقًا كبيرًا أمام قوة العملاء. إن الابتعاد عن تسخين الغاز الطبيعي يعني التحول الكامل إلى البدائل الكهربائية، مثل المضخات الحرارية، الأمر الذي ينطوي على نفقات رأسمالية كبيرة مقدمًا. في حين أن OPUC هي التي تحدد الأسعار، فإن العقبات المادية والمالية التي تحول دون ترك النظام هائلة بالنسبة لمالك المنزل العادي. على سبيل المثال، يمكن أن يكلف التحويل الشامل للمنزل إلى الكهرباء بالكامل، بما في ذلك المضخة الحرارية وسخان المياه بمضخة الحرارة والعزل الضروري، ما يقدر بنحو 35000 دولار إلى 43000 دولار قبل النظر في الحسومات. هذا النوع من النفقات يثبت بشكل فعال قاعدة العملاء.

توفر البيئة التنظيمية أرقامًا محددة تحدد العلاقة مع العملاء، والتي يمكنك الاطلاع على تلخيصها أدناه:

يفرض الهيكل التنظيمي العديد من القيود التي تبقي قوة العملاء منخفضة، وهو ما يمكنك رؤيته في الضوابط التشغيلية والمالية:

• وضع الاحتكار المنظم في ولاية أوريغون وجنوب غرب واشنطن.
• موافقة OPUC مطلوبة لجميع الزيادات العامة في الأسعار.
• يمر تعديل الغاز المشترى (PGA) عبر تكاليف السلع دون إضافة علامات.
• العملاء السكنيون يشكلون حوالي 65% من الهامش.
• تخدم الأداة المساعدة تقريبًا 807,000 متر في أراضيها الأساسية.
• نجح المدافعون في الحد من زيادة هامش الربح لعام 2025 إلى 0.1%.

وأيضًا، حتى على أساس التكلفة التشغيلية، لا يُنصح بالتبديل؛ استنادًا إلى معدلات الطاقة في ولاية أوريغون لعام 2021، يتم تسليم سخان مياه يعمل بالغاز الطبيعي بدون خزان بما يصل إلى 74% حرارة أكثر لكل 1.00 دولار يتم إنفاقها من وحدة تخزين كهربائية. وهذا سبب مقنع لبقاء العميل في مكانه، حتى لو كان بإمكانه تحمل تكاليف التحويل الأولي.

شركة الشمال الغربي الطبيعية القابضة (NWN) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

المنافسة المباشرة ضئيلة بسبب اتفاقيات الامتياز الحصرية لشبكة التوزيع. يمنح هذا الهيكل التنظيمي شركة Northwest Natural Holding Company احتكارًا طبيعيًا لتوصيل الغاز الطبيعي داخل مناطق الخدمة القائمة في أوريغون وجنوب غرب واشنطن. تعمل أعمال المرافق الأساسية كاحتكار طبيعي، مما يبقي المنافسة التقليدية منخفضة. ويتجلى ذلك من خلال حجم البنية التحتية القائمة وقاعدة العملاء التي تخدمها شركة Northwest Natural Holding.

يعد حجم أعمال مرافق الغاز الأساسية الخاضعة للتنظيم اعتبارًا من أواخر عام 2025 كبيرًا:

• توفر خدمة الغاز الطبيعي لحوالي 2 مليون الناس.
• تعمل من خلال 800,000 متر في ولاية أوريغون وجنوب غرب واشنطن.
• يخدم أكثر 140 المجتمعات.
• تحقيق معدل نمو مشترك لعملاء المرافق يبلغ 10.9% خلال الـ 12 شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2025، مدفوعة بعمليات الاستحواذ.

يوجد تنافس مع المرافق الكهربائية مثل بورتلاند جنرال إلكتريك (POR) لتركيبات التدفئة والأجهزة الجديدة. ولا تقتصر هذه المنافسة على شبكة التوصيل نفسها، بل على مصدر الوقود الذي يختاره عملاء البناء الجدد أو العملاء البديلون. إن وجود برامج الحوافز المشتركة يسلط الضوء على هذه المنافسة المباشرة على حصة سوق الاستخدام النهائي. على سبيل المثال، تتوفر حوافز Energy Trust of Oregon لعملاء كل من شركة Northwest Natural Holding Company وPortland General Electric (POR).

يمكن رؤية النطاق المالي لفئات أسعار عملاء شركة Northwest Natural Holding Company، والتي تمثل أهداف مسابقة مصادر الوقود هذه، في تغييرات الأسعار اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، في ولاية أوريغون:

وتتزايد المنافسة في سوق الطاقة الأوسع، وخاصة بالنسبة للعملاء الصناعيين والتجاريين. وبينما يتم تنظيم الأعمال الأساسية، تتفاعل الشركة بنشاط مع كبار المستخدمين للتنبؤ بالطلب والترويج لأنواع معينة من الطاقة. يعمل خبراء الموضوع الصناعي في شركة Northwest Natural Holding Company على فهم احتياجات المستخدمين الصناعيين الكبار، وترجمة ذلك إلى توقعات للأحمال على المدى القصير.

كما أن الاستثمارات الإستراتيجية للشركة ونموها خارج منطقة الاحتكار التقليدية تشكل إطارًا للمشهد التنافسي:

• النفقات الرأسمالية المتوقعة لعام 2025: 450 مليون دولار ل 500 مليون دولار.
• تمت إضافة SiEnergy (مرفق الغاز في تكساس) تقريبًا 70,000 العملاء اعتبارًا من يناير 2025.
• النمو العضوي المتوقع لعام 2025 بأكمله: 2% ل 2.5%.
• هدف نمو ربحية السهم على المدى الطويل: يتضاعف سنويًا عند 4% ل 6% من قاعدة EPS المعدلة لعام 2025 البالغة $2.75 ل $2.95 لكل سهم.

شركة الشمال الغربي الطبيعية القابضة (NWN) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Northwest Natural Holding Company (NWN) ونحن نتجه نحو عام 2026، ومن المؤكد أن التهديد بالبدائل يعد بمثابة رياح معاكسة كبيرة. هذا لا يتعلق فقط ببديل أرخص قليلاً؛ بل يتعلق الأمر بالتحولات الأساسية في استخدام الطاقة المدفوعة بالتكنولوجيا والسياسة. البديل الأساسي للغاز الطبيعي الذي تقوم بتوصيله هو الكهرباء، مدعومة ببدائل كهربائية أرخص وأكثر كفاءة على نحو متزايد.

إن التهديد الذي تشكله المضخات الحرارية الكهربائية وغيرها من تقنيات إزالة الكربون مرتفع، وبصراحة، في تزايد. في حين أضافت شركة NW Natural Holding أكثر من $\mathbf{95,000}$ من توصيلات مرافق الغاز والمياه في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، وهو ما يمثل معدل نمو مجمع قدره $\mathbf{10.9\%}$ اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، فإن معظم هذا النمو يقع في تكساس من خلال الاستحواذ على SiEnergy، وليس سوق شمال غرب المحيط الهادئ الأساسي الذي يواجه حملة الكهربة الأكثر قوة. تتوقع الشركة نفقات رأسمالية لعام 2025 تتراوح بين $\mathbf{\$450}$ مليون دولار إلى $\mathbf{\$500}$ مليون دولار، والتي يجب أن توازن بين صيانة النظام والمحاور الإستراتيجية، ولكن وتيرة اعتماد التكنولوجيا خارج جوهرها المنظم يمثل مصدر قلق حقيقي للاحتفاظ بالأحمال على المدى الطويل.

تفضل سياسات الدولة والسياسات المحلية في شمال غرب المحيط الهادئ بشكل نشط الكهربة على الاعتماد المستمر على الغاز الطبيعي. حصلت ولاية واشنطن على تفويض بإمداد $\mathbf{100\%}$ بإمدادات كهرباء نظيفة وغير منبعثة للانبعاثات بحلول $\mathbf{2045}$، وبحلول $\mathbf{2025}$، كان عليها إزالة الفحم بالكامل من إمدادات الكهرباء. تعتبر ولاية أوريغون أكثر عدوانية، حيث تستهدف $\mathbf{100\%}$ الكهرباء النظيفة بحلول $\mathbf{2040}$. ولكي نكون منصفين، وقع المحافظ كوتيك على أمر تنفيذي في نوفمبر/تشرين الثاني 2025 يوجه الوكالات لتسريع نشر الطاقة النظيفة والكهرباء، ويدعو صراحة إلى سياسات تجعل استبدال أفران الغاز والأجهزة الكهربائية بأفران وأجهزة كهربائية أكثر تكلفة. تعمل هذه البيئة التنظيمية على إنشاء بديل مباشر ومدعوم بالسياسة لمنتجك الأساسي في أسواقك القديمة. ويكمن الخطر هنا في أن بناء بنية تحتية جديدة للغاز يمكن أن يؤدي إلى أصول عالقة يدفع دافعو الضرائب ثمنها، حيث قد يتجاوز النظام فائدته القانونية.

ولمواجهة ذلك، يعد الغاز الطبيعي المتجدد (RNG) والهيدروجين من البدائل الإستراتيجية التي تستخدمها شركة Northwest Natural Holding للحفاظ على نظام التوزيع الخاص بها. تم إطلاق أعمال الطاقة المتجددة للشركة للتركيز على مشاريع الغاز الطبيعي المضغوط/الهيدروجين، وبدأوا تشغيل أول منشأتين للغاز الطبيعي المضغوط. هذه خطوة دفاعية ضرورية لإزالة الكربون من المنتج نفسه. ومع ذلك، تأتي هذه الاستراتيجية مصحوبة بضغوط مالية فورية؛ شهد القطاع "الآخر"، والذي يتضمن مشاريع الغاز الطبيعي المتجدد، اتساع صافي خسائره بشكل كبير إلى -\mathbf{\$14.3}$ مليون دولار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى زيادة تكلفة الغاز من مشتريات الغاز الطبيعي المتجدد في النصف الأول من عام 2025. إنه طريق عالي التكلفة للحفاظ على الملاءمة.

ومع ذلك، لا يزال لدى العملاء خيار تجاوز نظام الغاز بالكامل للتوليد الذاتي أو البناء الجديد بالكهرباء بالكامل. هذا هو الاستبدال النهائي. في حين تعمل شركة Northwest Natural Holding على زيادة عدد عملائها الإجمالي من خلال عمليات الاستحواذ في تكساس، فإن البيئة التنظيمية في أوريغون وواشنطن تجعل توصيلات الغاز الجديدة أقل تأكيدًا. تستثمر الشركة بكثافة لدعم النمو، حيث استثمرت مليون دولار أمريكي في أنظمة الغاز والمياه في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، ولكن يتم الاستفادة من هذا الاستثمار بشكل متزايد. للحصول على سياق الضغط المالي الذي تخلقه هذه البيئة، انظر إلى تغييرات الميزانية العمومية: ارتفع الدين طويل الأجل $\mathbf{33\%}$ إلى $\mathbf{\$2.09}$ مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025، مما دفع نسبة الدين إلى الرسملة إلى $\mathbf{60.4\%}$. وهذا المستوى من الروافع المالية يزيد من صعوبة تمويل محاور التكنولوجيا النظيفة العدوانية وغير الخاضعة للتنظيم والمطلوبة لمحاربة الاستعاضة عن الكهرباء الخالصة.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية وقوف الجداول الزمنية التنظيمية والالتزامات المالية في مواجهة تهديد الاستبدال:

الضغط واضح: يتم تنظيم الأعمال الأساسية نحو التقادم في حين أن البدائل الإستراتيجية، مثل RNG، تكلف الشركة حاليًا أموالاً كبيرة في قطاعها غير المنظم.

شركة الشمال الغربي الطبيعية القابضة (NWN) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى مرافق الغاز الطبيعي الخاضعة للتنظيم مثل شركة Northwest Natural Holding Company، وبصراحة، الصورة هي إحدى الخنادق التي لا يمكن اختراقها تقريبًا. من المؤكد أن التهديد المتمثل في الداخلين الجدد منخفض للغاية، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى الحجم الهائل للاستثمار المطلوب في البنية الأساسية المادية - خطوط الأنابيب، وشبكات التخزين، والتوزيع - وهو أمر فلكي بالنسبة لأي وافد جديد.

بالنسبة لسياق الالتزام الرأسمالي المطلوب فقط للحفاظ على العمليات الحالية وتنميتها، أكدت شركة Northwest Natural Holding Company من جديد توقعاتها بأن تقع النفقات الرأسمالية في عام 2025 في حدود 450 مليون دولار إلى 500 مليون دولار. يمثل هذا الإنفاق السنوي عقبة أمامية هائلة. علاوة على ذلك، وعلى المدى المتوسط، تتوقع الشركة أن يتراوح إجمالي النفقات الرأسمالية لفترة الست سنوات من 2025 إلى 2030 بين 2.5 مليار دولار إلى 2.7 مليار دولار. هذا هو نوع الاستثمار المستدام لعدة سنوات والذي لا يمكن تمويله بشكل موثوق إلا من قبل اللاعبين الراسخين، غالبًا من خلال مزيج من أسواق النقد والديون المولدة داخليًا والتي تفضل المرافق المستقرة.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية مقارنة أرقام الاستثمار هذه بقاعدة الأصول الحالية:

وبعيدًا عن رأس المال المطلوب لمد الأنابيب، يتعين عليك التنقل في المتاهة التنظيمية. الدخول في هذا العمل لا يقتصر فقط على تأمين التمويل؛ فهو يتطلب موافقة تنظيمية واسعة النطاق. بالنسبة لشركة التوزيع المحلية (LDC)، تتضمن هذه العملية عادةً الحصول على شهادات الملاءمة العامة والضرورة من لجان المرافق الحكومية. نرى دليلاً على هذا الثقل التنظيمي في تاريخ شركة Northwest Natural Holding Company؛ تتطلب إعادة تنظيمهم إلى هيكل شركة قابضة موافقة من لجان المرافق العامة في ولايات أوريغون وواشنطن وكاليفورنيا. تخيل التدقيق الذي سيواجهه كيان جديد تمامًا.

ويعمل الإطار التشغيلي الحالي على تعزيز هذا الحاجز. سيتعين على الداخلين الجدد أن يتعاملوا مع الشبكة القائمة من اتفاقيات الامتياز والحجم الهائل لقاعدة الأسعار الحالية. يمثل قاعدة المعدل - قيمة الأصول التي يُسمح للمرفق بالحصول على عائد منظم - تكاليف غارقة لا يستطيع المنافس الجديد تكرارها أو تجاوزها بسهولة. على سبيل المثال، بعد أمر سعر ساري المفعول في أواخر أكتوبر 2025، بلغت قاعدة أسعار مرافق الغاز في ولاية أوريغون حوالي 2.3 مليار دولار.

تم تصميم الهيكل التنظيمي لحماية مناطق الخدمة الحالية، وليس لتشجيع المنافسة في أعمال التوصيل الأساسية. وهذا يخلق عدة عقبات محددة أمام أي من أقل البلدان نمواً الجديدة المحتملة:

• غالبًا ما تمنح اتفاقيات الامتياز حقوقًا حصرية في مناطق جغرافية محددة.
• تعطي الهيئات التنظيمية الأولوية لموثوقية الخدمة على دخول السوق لخدمات مماثلة.
• إن تكلفة بناء البنية التحتية الموازية باهظة اقتصاديا ومن الصعب تبريرها سياسيا.
• إن تأمين حقوق المرور اللازمة لبناء خطوط الأنابيب الجديدة يعد مهمة كبيرة وتستغرق وقتًا طويلاً.

لكي نكون منصفين، تعمل شركة Northwest Natural Holding Company أيضًا على توسيع نطاق تواجدها من خلال الاستحواذ، مثل عملية شراء SiEnergy التي تم إغلاقها في أوائل عام 2025، مما أدى إلى إضافة عملاء في أسواق تكساس عالية النمو. إن استراتيجية شراء الأصول الراسخة والمنظمة غالبا ما تكون المسار الوحيد القابل للتطبيق للنمو، مما يسلط الضوء على مدى صعوبة البدء من الصفر.