شركة Realty Income Corporation (O): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

تظل شركة Realty Income Corporation (O) بمثابة شركة عملاقة لتوزيع الأرباح 664 دفعات شهرية متتالية ومحفظة ضخمة تزيد عن 15,500 خصائص، تفتخر أ 98.7% معدل الإشغال. ومع ذلك، يتعين عليك الموازنة بين هذا الاستقرار والمخاطر الحقيقية: حساسية أسعار الفائدة، وتخفيف الأسهم في المستقبل 17.7 مليون اتفاقيات البيع الآجلة غير المستقرة، وانخفاض الإيجارات ذات الدرجة الاستثمارية. دفعتهم القوية، بما في ذلك زيادة توجيهات الاستثمار لعام 2025 تقريبًا 5.5 مليار دولار والتوسع في أوروبا لتحقيق عوائد تصل إلى 8.0%ويظهر طريقا واضحا نحو النمو، ولكن تكلفة رأس مال الدين الجديد آخذة في الارتفاع بشكل لا لبس فيه. دعونا نتعمق في تحليل SWOT الكامل لمعرفة ما إذا كانت فرص النمو تفوق الرياح المعاكسة المالية.

شركة Realty Income Corporation (O) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تم الإعلان عن 664 توزيعات أرباح شهرية متتالية، وهو سجل حافل

عندما تنظر إلى شركة Realty Income Corporation (O)، فإن القوة الأولى التي تبرز هي الموثوقية المطلقة لأرباحها. هذه ليست مجرد دفعة ربع سنوية؛ إنه التزام يتم تقديمه كل شهر، دون فشل، لأكثر من خمسة عقود. اعتبارًا من إصدار أرباح الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن 664 توزيع أرباح شهرية متتالية.

يعد هذا الاتساق إشارة هائلة للصحة المالية ومحرك تدفق نقدي يمكن التنبؤ به. لم يدفعوا لهم فقط، بل زادوهم أيضًا. تعد شركة Realty Income عضوًا في مؤشر S&P 500 Dividend Aristocrats® لزيادة أرباحها لأكثر من 30 عامًا متتاليًا. هذا هو الاستقرار الشبيه بالسندات مع عوائد تشبه الأسهم.

محفظة ضخمة تضم أكثر من 15,500 عقارًا في 9 دول

يوفر حجم وتنوع محفظة Realty Income خندقًا تنافسيًا كبيرًا (ميزة اقتصادية). ببساطة، لا يمكن لتخلف مستأجر واحد أو الانكماش الاقتصادي المحلي أن يغرق سفينة بهذا الحجم. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تضم المحفظة 15,542 عقارًا تجاريًا.

وتنتشر هذه البصمة الهائلة عبر 9 دول، بما في ذلك الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وأوروبا، مما يساعد على تخفيف المخاطر الناجمة عن أي اقتصاد وطني منفرد. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، استثمرت الشركة 1.4 مليار دولار أمريكي على مستوى العالم بمتوسط ​​عائد نقدي أولي مرجح يبلغ 7.7%، مما يدل على قدرتها على نشر رأس المال بشكل فعال ومواصلة التوسع.

• حجم المحفظة: 15,542 عقارًا.
• حجم الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025: 1.4 مليار دولار.
• الوصول العالمي: 9 دول.

ارتفاع نسبة الإشغال إلى 98.7% واسترداد الإيجار بنسبة 103.5% في الربع الثالث من عام 2025

إن التميز التشغيلي هو قوة واضحة، والأرقام هنا مثيرة للإعجاب بالتأكيد. يعني الإشغال المرتفع الحد الأدنى من الإيرادات المفقودة من المساحة الشاغرة، وأنهى Realty Income الربع الثالث من عام 2025 بمعدل إشغال قدره 98.7%. وهذا دليل على تركيزهم على الأعمال الأساسية عالية الجودة كمستأجرين.

والأمر الأكثر دلالة هو معدل استرداد الإيجار (النسبة المئوية للفرق بين الإيجار الجديد والإيجار السابق للعقارات المعاد تأجيرها). وفي الربع الثالث من عام 2025، حققت الشركة معدل استرداد إيجار قدره 103.5% عبر 284 عقد إيجار. وهذا يدل على أنه عند انتهاء عقد الإيجار، تزداد القيمة السوقية لتلك المساحة، مما يسمح لهم بتأمين إيجارات أعلى ودفع النمو الداخلي. إليك الرياضيات السريعة حول نشاط إعادة التأجير:

ميزانية عمومية قوية مع صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة السنوية تبلغ 5.4x

الميزانية العمومية القوية هي أفضل دفاع لك في بيئة أسعار الفائدة المتقلبة. تتم إدارة الرافعة المالية لشركة Realty Income بشكل جيد، مما يمنحها المرونة لمتابعة عمليات الاستحواذ التراكمية. بلغ صافي ديونها إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (مقياس رئيسي لقدرة الشركة على سداد ديونها) 5.4x قويًا في نهاية الربع الثالث من عام 2025. ويعتبر هذا المستوى حكيمًا لشركة بهذا الحجم ويدعمه نسبة تغطية الرسوم الثابتة القوية البالغة 4.6x.

6.5% فقط من الديون عبارة عن أسعار فائدة متغيرة، مما يحد من التعرض لارتفاع الأسعار

وهذه نقطة قوة حاسمة، خاصة عندما يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإدارة أسعار الفائدة بشكل فعال. الغالبية العظمى من ديون شركة Realty Income هي ذات سعر فائدة ثابت، مما يحافظ على تكاليف تمويلها ويحميها من الزيادات المفاجئة في نفقات الاقتراض. استنادًا إلى البيانات المالية للربع الأول من عام 2025، كان ما يقرب من 94٪ من إجمالي ديونها ذات سعر فائدة ثابت. وهذا يعني أن حوالي 6٪ فقط من ديونها تخضع لتقلبات أسعار الفائدة المتغيرة، وهو تعرض صغير جدًا لشركة يبلغ إجمالي القروض المستحقة 27.3 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 31 مارس 2025. ويوفر هيكل الديون هذا ميزة تنافسية كبيرة على نظيراتها ذات التعرض العالي لأسعار الفائدة المتغيرة.

شركة Realty Income Corporation (O) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

حساسية عالية لتغيرات أسعار الفائدة مثل صندوق الاستثمار العقاري (REIT).

باعتبارها صندوقًا استثماريًا عقاريًا صافي الإيجار (REIT)، فإن نموذج أعمال شركة Realty Income Corporation حساس للغاية للتغيرات في سياسة سعر الفائدة الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي. وعندما ترتفع أسعار الفائدة، فإن تكلفة رأس مال الدين - وهو مصدر التمويل الرئيسي لعمليات الاستحواذ على العقارات - تزداد، وهو ما يمكن أن يضغط الفارق بين تكلفة الاقتراض والعائد النقدي الأولي على الاستثمارات الجديدة. وهذا هو التحدي الأساسي لأي REIT.

لكي نكون منصفين، تتمتع الشركة بتصنيفات ائتمانية قوية (A3/A- من Moody's/S&P) ونسبة عالية من الديون ذات الفائدة الثابتة، مما يساعد. ومع ذلك، فإن التأثير واضح. في أكتوبر 2025، أصدرت الشركة سندات غير مضمونة بقيمة 800.0 مليون دولار أمريكي بمتوسط ​​عائد مرجح مختلط حتى تاريخ الاستحقاق بنسبة 4.414%، مما يدل على التكلفة الحالية للاستفادة من أسواق الديون. كما أن المعدلات المرتفعة تجعل السهم أقل جاذبية للمستثمرين ذوي الدخل، حيث أن عائد الأرباح يتنافس بشكل مباشر مع عوائد السندات الأكثر أمانًا والمرتفعة.

وتشكل عقارات التجزئة جزءًا كبيرًا من المحفظة، على الرغم من جهود التنويع.

في حين بذلت شركة Realty Income Corporation جهودًا متضافرة للتنويع في الأسواق الصناعية والألعاب والأسواق الأوروبية، إلا أن المحفظة تظل مرجحة بشكل كبير نحو البيع بالتجزئة. ويعرض هذا التركيز الشركة لمخاطر هيكلية في قطاع التجزئة، حتى مع التركيز على المستأجرين غير الاختياريين والمستأجرين القائمين على الخدمات.

وعلى وجه التحديد، لا يزال ما يقرب من 79.4% من الإيجار التعاقدي السنوي للشركة مستمدًا من عقارات البيع بالتجزئة. وهذا يعني أن ما يقرب من أربعة أخماس تدفق الإيرادات مرتبط بصحة المستهلك وبيئة البيع بالتجزئة المادية. إنه تركيز كبير، وعلى الرغم من جودة المستأجرين، فإن صدمة كبيرة على مستوى الصناعة ستضرب بشدة.

فيما يلي التوزيع السريع للمحفظة حسب نوع العقار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

• التجزئة: 79.4% من الإيجار التعاقدي السنوي
• الصناعية: 14.5% من الإيجار التعاقدي السنوي
• أخرى (المكتب، الألعاب، الزراعة، إلخ): 6.1% من الإيجار التعاقدي السنوي

انخفضت قاعدة المستأجرين من الدرجة الاستثمارية إلى 31.5% من ABR في الربع الثالث من عام 2025.

كانت القوة الرئيسية لشركة Realty Income Corporation دائمًا هي النسبة العالية للإيجارات القادمة من المستأجرين الحاصلين على تصنيف ائتماني من الدرجة الاستثمارية (تصنيف Baa3 / BBB- أو أعلى). وهذا يوفر طبقة من الاستقرار للتدفقات النقدية. ولسوء الحظ، شهدت هذه النسبة انخفاضًا ملحوظًا في الربع الثالث من عام 2025.

انخفضت قاعدة المستأجرين من الدرجة الاستثمارية، والتي تقاس كنسبة مئوية من الإيجار الأساسي السنوي (ABR)، إلى 31.5٪ في الربع الثالث من عام 2025. وهذه خطوة ملموسة إلى الوراء من 33.9٪ المعلن عنها في الربع السابق. ويعزى هذا الانخفاض في المقام الأول إلى بيع Family Dollar، أحد أكبر المستأجرين في الشركة، والذي فقد تصنيفه الاستثماري بعد بيعه لمديري الأصول الخاصة. إن خسارة المستأجرين من الدرجة الاستثمارية، حتى من خلال التصرف الاستراتيجي، يزيد من مخاطر الائتمان الإجمالية profile من المحفظة.

ربحية السهم للربع الثالث من عام 2025 (EPS) البالغة 0.35 دولار جاءت أقل قليلاً من توقعات المحللين.

بالنسبة للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أعلنت الشركة عن صافي دخل متاح للمساهمين العاديين قدره 315.8 مليون دولار أمريكي، وهو ما يُترجم إلى ربحية السهم (EPS) البالغة 0.35 دولار أمريكي. جاءت هذه النتيجة أقل قليلاً من توقعات المحللين البالغة 0.36 دولار للسهم الواحد.

هذا الخطأ الطفيف، وهو مفاجأة سلبية بنسبة 2.78٪ على خط ربحية السهم، يمكن أن يثير تساؤلات حول قدرة الشركة على تلبية توقعات الشارع باستمرار، حتى مع تجاوز الأموال المعدلة من العمليات (AFFO) للسهم الواحد البالغة 1.08 دولار التوقعات المتفق عليها البالغة 1.07 دولار. غالبًا ما يركز السوق على رقم ربحية السهم الرئيسي، وقد يؤدي فقدانه، حتى ولو بنس واحد، إلى الضغط على السهم.

فيما يلي لمحة عن أرباح الربع الثالث من عام 2025:

تخفيف الأسهم المستقبلية من 17.7 مليون اتفاقية بيع آجل غير مستقرة.

تتمتع الشركة بمرونة كبيرة في جمع رأس المال من خلال برنامجها في السوق (ATM)، والذي يتضمن اتفاقيات البيع الآجلة. في حين أن هذه طريقة ذكية لتثبيت أسعار الأسهم لعمليات الاستحواذ المستقبلية، إلا أنها تمثل تخفيفًا معروفًا للسهم.

اعتبارًا من 3 نوفمبر 2025، كان لدى شركة Realty Income Corporation ما يقرب من 17.7 مليون سهم من الأسهم العادية الخاضعة لاتفاقيات البيع الآجل غير المستقرة. وتمثل هذه الاتفاقيات ما مجموعه حوالي 1.0 مليار دولار من صافي العائدات المتوقعة. عندما تتم تسوية هذه الأسهم فعليًا، فإنها ستؤدي إلى زيادة إجمالي عدد الأسهم العادية القائمة، مما يخفف من حصة الملكية وأرباح السهم للمساهمين الحاليين. هذه هي تكلفة تمويل النمو المستقبلي.

تحليل SWOT لشركة Realty Income Corporation (O): الفرص

أنت تبحث عن المكان الذي ستجد فيه شركة Realty Income Corporation (O) موجتها التالية من النمو، والإجابة واضحة: تكمن في التوسع العالمي، وتنويع القطاعات، والتحرك الذكي نحو رأس المال الخاص. الشركة لا تعتمد فقط على قاعدة التجزئة الأمريكية الأساسية الخاصة بها؛ بل تسعى بنشاط نحو فرص ذات عائد أعلى ومنافسة أقل، وهذا بالضبط ما يجب أن تفعله صناديق الاستثمار العقارية (REIT) الكبيرة ذات التأجير الصافي.

تقوم هذه الاستراتيجية بربط المخاطر قصيرة الأجل بنمو واضح وقابل للتطبيق، مما يمنحك درجة عالية من الثقة في استمرار استقرار ونمو الأرباح الشهرية. إنها نهج منضبط ومستند إلى البيانات لتخصيص رأس المال، وليس مجرد السعي وراء الحجم.

زيادة توجيهات حجم الاستثمار لعام 2025 إلى حوالي 5.5 مليار دولار

تمثل ثقة فريق الإدارة في صفقاتهم فرصة كبيرة، كما يتضح من الزيادة في توجيهات حجم الاستثمار لعام 2025. لقد رفعوا الهدف من 5.0 مليار دولار إلى ما يقرب من 5.5 مليار دولارمما يعكس الزخم القوي والقدرة الهائلة على التوريد. لكي نكون منصفين، يعد هذا التزامًا كبيرًا برأس المال، لكن حجم مصادرهم منذ بداية العام حتى الآن وصل تقريبًا 97 مليار دولار بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، مما يدل على أن لديهم الكثير من الفرص للاختيار من بينها.

ها هي الحسابات السريعة: لقد استثمروا 3.9 مليار دولار من العام حتى الآن وحتى الربع الثالث من عام 2025، لذا فإن التوجيهات المرتفعة تعني أنهم يتوقعون نشر توجيه آخر 1.6 مليار دولار في الربع الأخير. هذا المستوى من النشر ممكن فقط لأن لديهم تكلفة ميزة رأس المال ومنصة عالمية لا يستطيع اللاعبون الصغار مضاهاتها.

يوفر التوسع الأوروبي عوائد أولية أعلى، مثل 8.0% في الربع الثالث من عام 2025

أوروبا هي بالتأكيد المحرك وراء زيادة حجم الاستثمار. سوق الإيجار الصافي الأوروبي متجزئ، مما يعني منافسة أقل من المستثمرين المؤسسيين الكبار، وبالتالي أسعار أفضل لشركة Realty Income. هذا 'التحكيم في العائد' هو فرصة أساسية في الوقت الحالي.

في الربع الثالث من عام 2025 وحده، قامت الشركة باستثمار حوالي 1.0 مليار دولار في الأصول الأوروبية، مما يمثل 72% من إجمالي حجم الاستثمار للربع البالغ 1.4 مليار دولارالمؤشر الرئيسي هنا هو العائد النقدي الأولي (إيجار العقار السنوي مقسومًا على سعر شرائه):

هذا الفارق البالغ 100 نقطة أساس - وهو عائد أعلى بنسبة مئة بالمئة في أوروبا - يعد رافعة قوية للنمو الإضافي في أرباحهم المعدلة من الأموال التشغيلية (AFFO) لكل سهم، والتي من المتوقع الآن أن تكون في النطاق من $4.25 إلى $4.27 لعام 2025.

النمو في قطاعات جديدة مثل الصناعة والألعاب ومراكز البيانات

قامت الشركة بتوسيع نطاقها الاستراتيجي خارج قطاع التجزئة الأساسي لتحقق الاستفادة من القطاعات الضخمة ذات النمو العالي، مما زاد السوق القابل للتأجير الصافي العالمي المقدر للشركة إلى حوالي 14 تريليون دولار. هذا التنويع يجعل المحفظة أكثر مرونة عبر الدورات الاقتصادية.

يُمثل الانتقال إلى العقارات الصناعية، الذي تعزز بشكل كبير من خلال استحواذ Spirit Realty، الآن حوالي 15% من المحفظة. بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يستفيدون من العقارات المتخصصة التي تتسم بالحصانة العالية لدخول السوق:

• الصناعة: التركيز على مراكز التوزيع واللوجستيات، مستفيدين من الدفع طويل المدى للتجارة الإلكترونية.
• الألعاب: الاستحواذ على عقارات كازينو ومنتجعات عالية الجودة مع مشغلين أقوياء وتدفقات نقدية مستقرة.
• مراكز البيانات: الدخول إلى هذا المجال من خلال مشروع مشترك مع أفضل مشغل في فئته مثل Digital Realty، مما يتيح لهم الاستفادة من الانفجار في الطلب على البنية التحتية للحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي (AI).

وهذه طريقة ذكية للحفاظ على معدل إشغال مرتفع للمحفظة، والذي بلغ مستوى قويًا 98.7% في نهاية الربع الثالث من عام 2025.

تطوير صندوق رأس المال الخاص لتوليد دخل الرسوم والوصول إلى تدفق الصفقات الجديدة

يعد إطلاق صندوق Realty Income US Core Plus Fund بمثابة محور استراتيجي ينقل الشركة إلى ما هو أبعد من مجرد امتلاك الأصول إلى إدارة رأس المال للآخرين، مما يخلق مصدرًا جديدًا لدخل الرسوم المتكررة. هذه مشكلة كبيرة لأنها تعمل على تنويع تدفق الإيرادات بعيدًا عن مجرد شيكات الإيجار.

عقد الصندوق إغلاقه الأولي مع 716 مليون دولار في التزامات الطرف الثالث، وقامت شركة Realty Income بتنميتها بـ 1.4 مليار دولار محفظة مكونة من 183 أصلًا صناعيًا وتجزئة من ميزانيتها العمومية. سوف يحتفظون بكمية كبيرة 20% حصة ملكية في الصندوق، مما يوازن مصالحهم مع الشركاء المحدودين.

هذه المبادرة تؤدي إلى شيئين: توليد رسوم إدارة، وإعطاء الشركة طريقًا جديدًا لتحديد وتسوية الصفقات التي قد لا تتوافق مع معايير الميزانية العمومية العامة لصندوق الاستثمار العقاري، مما يوسع فعليًا تدفق الصفقات ويعزز السيولة. المالية: نمذجة التأثير طويل الأجل لهيكل رسوم الصندوق الخاص على صافي الدخل القابل للتوزيع المعدل (AFFO) بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026.

شركة Realty Income Corporation (O) - تحليل القوى والضعف والفرص والتهديدات (SWOT): التهديدات

لقد رأيت العناوين الرئيسية حول حجم شركة Realty Income Corporation (O) وسجل أرباحها من التوزيعات، لكنك كمحلل متمرس تعلم أن التهديدات هي المكان الذي يكون فيه العمل الحقيقي. الخطر الأساسي هو أن تكلفة رأس المال تظل مرتفعة بشكل عنيد، مما يقلص بشكل مباشر الفارق في العائد على الاستحواذات الجديدة، في حين أن الدخل غير المتكرر يخفي الضغط الأساسي على النمو الأساسي. نحتاج إلى ربط هذه الرياح المعاكسة المالية قصيرة الأجل بإجراءات واضحة.

يؤدي استمرار ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة رأس مال الدين الجديد.

أكبر تهديد لصندوق الاستثمار العقاري (REIT) مثل Realty Income هو ارتفاع تكلفة رأس المال، وهو المال الذي يستخدمونه لشراء عقارات جديدة. عندما ترتفع أسعار الفائدة، ترتفع تكلفة الديون الجديدة، مما يضيق الفارق بين تكلفة رأس المال والعائد النقدي الأولي على عقار جديد. وهذا يجعل تحقيق النمو أكثر صعوبة.

لكي نكون منصفين، كانت شركة Realty Income استباقية في السنة المالية 2025، لكن الأرقام لا تزال تظهر تكلفة أساسية أعلى. على سبيل المثال، في أبريل 2025، أصدروا إجمالي سندات غير مضمونة لمدة 10 سنوات 600.0 مليون دولار مع عائد نصف سنوي فعال حتى تاريخ الاستحقاق 5.337%. ومؤخرًا، في أكتوبر 2025، أصدروا أمرًا آخر 800.0 مليون دولار في السندات الممتازة بمتوسط عائد مرجح حتى تاريخ الاستحقاق 4.414%. لا تزال هذه تكلفة كبيرة يجب التغلب عليها عند استهداف متوسط عائد نقدي أولي مرجح قدره 7.7% في الاستحواذات الجديدة، كما فعلوا في الربع الثالث من عام 2025.

إليك الحساب السريع: تكلفة الدين تؤثر بشكل مباشر على نمو الأموال المعدلة من العمليات (AFFO). وكانت إجمالي مصاريف الفائدة على الدين للربع الثالث من عام 2025 وحده بالفعل 294.48 مليون دولار. وحتى مع وجود ميزانية قوية، كل زيادة بنقطة أساس واحدة في تكاليف الاقتراض لها أثر عندما تخطط لنشر حجم استثمار متزايد يقدر بحوالي 5.5 مليار دولار لعام 2025.

قد يؤثر الركود الاقتصادي العام على المستأجرين في قطاع البيع بالتجزئة غير الاختياري.

في حين أن شركة Realty Income تفخر بوجود قاعدة مستأجرين دفاعية - مما يعني أنهم يؤجرون للشركات مثل محلات البقالة والمتاجر الصغيرة التي يستخدمها الناس حتى عندما تكون الظروف المالية صعبة - فإن الانكماش الاقتصادي الحاد أو استمرار التضخم المرتفع لا يزال يشكل خطراً. المحفظة الاستثمارية متركزة بشكل كبير في قطاع البيع بالتجزئة، حيث تمثل تقريباً 80% من إجمالي الإيجار التعاقدي السنوي لهم.

والجزء الأكبر من هذا هو تجارة التجزئة غير الاختيارية، حوالي 73% من الإيجار الأساسي السنوي، ولكن حتى هؤلاء المستأجرين، مثل Walgreens وDollar General، يواجهون ضغوطًا على الهامش بسبب التضخم ومشكلات سلسلة التوريد. تعكس توجيهات الشركة الخاصة للسنة المالية 2025 هذه المخاطر المتزايدة، بما في ذلك مخصص لـ 0.75%-نقاط خسارة الإيجار المحتملة، وهو تقدير أكثر تحفظا مقارنة ب 0.5%-نقاط الخسارة المسجلة في عام 2024

ما يخفيه هذا التقدير هو خطر خفض التصنيف الائتماني للمستأجر أو الإفلاس، وهو ما قد يكون مفاجئًا ومكلفًا. إن تعرض الشركة لفئات معينة من التجزئة، وخاصة تلك التي لديها تصاعد الإيجارات الثابتة بنحو 1.0٪ إلى 1.5٪ سنويا، يعني أن نمو التدفق النقدي الحقيقي (المعدل حسب التضخم) يمكن أن يتآكل بشكل واضح إذا ظل التضخم ساخنا لفترة ممتدة.

منافسة شديدة على صافي أصول الإيجار عالية الجودة من صناديق الاستثمار العقاري الكبيرة الأخرى.

تعد شركة Realty Income الشركة الرائدة في السوق، ولكن المنافسة على أفضل أصول الإيجار الثلاثية تشتد، خاصة بالنسبة للعقارات ذات الجودة الائتمانية العالية. ولا يزال قطاع صافي الإيجار مجزأ، لكن المنافسة تتسارع مع تدفق المزيد من رؤوس الأموال إلى هذا القطاع.

إنها لعبة محصلتها صِفر: فصناديق الاستثمار العقاري الكبيرة الأخرى، بالإضافة إلى العدد المتزايد من أدوات تأجير صافي رأس المال الخاص، تطارد جميعها نفس المجموعة المحدودة من العقارات ذات الدرجة الاستثمارية. تؤدي هذه المنافسة الشديدة إلى انخفاض معدلات الحد الأقصى وتجعل من الصعب على Realty Income الحفاظ على انتشار استثمارها التاريخي. ولهذا السبب يميلون بقوة نحو أوروبا، حيث المشهد التنافسي أكثر تجزئة وتكلفة الديون أكثر ملاءمة، حيث تبلغ تكاليف الاقتراض باليورو لسندات العشر سنوات حوالي 100 إلى 120 نقطة أساس داخل تكاليف الديون بالدولار الأمريكي.

ويشكل الحجم الهائل لرأس المال الذي يطارد هذه الأصول تهديدا في حد ذاته. فيما يلي العوامل التنافسية الرئيسية التي يتنقل فيها Realty Income في عام 2025:

• تام الأوروبي الأكبر: صافي الإيجار الأوروبي إجمالي السوق القابلة للعنونة (TAM) لـ 8.5 تريليون دولار أكبر من TAM الأمريكية 5.5 تريليون دولار.
• تدفق رأس المال الخاص: بدأت منصات رأس المال الخاص الجديدة في الظهور، والتي يمكن أن تكون أقل تقييدًا بضغوط إعداد تقارير السوق العامة الفصلية.
• ضغط انتشار الاستثمار: سيكون الحفاظ على انتشار الاستثمار البالغ 243 نقطة أساس والذي تم تحقيقه في أواخر عام 2024 أمرًا صعبًا حيث يقوم المزيد من اللاعبين برفع أسعار الأصول.

احتمال اختفاء الدخل غير المتكرر، مثل 27.3 مليون دولار من رسوم إنهاء عقد الإيجار في الربع الثالث.

كانت نتائج الربع الثالث من عام 2025 قوية، حيث وصلت الأموال المعدلة من العمليات (AFFO) للسهم الواحد $1.08. ومع ذلك، فإن جزءًا من هذا الأداء القوي كان مدعومًا بتدفق إيرادات غير متكرر: دخل إنهاء عقد الإيجار. على وجه التحديد، حققت الشركة الدخل 27.3 مليون دولار في رسوم إنهاء عقد الإيجار خلال الربع الثالث من عام 2025.

لقد أوضحت الإدارة أن هذا الدخل المرتفع "لا يتم توجيهه على أنه متكرر". في حين أن هذه الرسوم هي فائدة لمرة واحدة تعزز النتائج ربع السنوية، إلا أنها لا تمثل تدفق إيرادات الإيجار الأساسي الذي يمكن التنبؤ به والذي يعتمد عليه المستثمرون لتحقيق نمو الأرباح على المدى الطويل. ويكمن الخطر في أن المستثمرين قد يستنبطون هذا الأداء المرتفع في الربع الثالث، مما يؤدي إلى مفاجأة سلبية عندما يعود الدخل غير المتكرر إلى مستوى تاريخي أقل وأكثر نموذجية في الأرباع اللاحقة، مما قد يؤدي إلى تباطؤ معدل نمو AFFO المُبلغ عنه.

قدمت رسوم إنهاء هذا الربع دفعة كبيرة، كما هو موضح في الجدول أدناه:

الوجبات الجاهزة بسيطة: لا تعتمد على ذلك 27.3 مليون دولار الربع القادم. يجب أن يقود العمل الأساسي النمو.