PagSeguro Digital Ltd. (PAGS): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان بإمكان PagSeguro Digital (PAGS) تحقيق الدخل من قاعدتها الواسعة التي تزيد عن 1000 دولار 31 مليون العملاء النشطين المتوقعين في عام 2025، أو ما إذا كان سيتم سحقهم بسبب حرب أسعار التكنولوجيا المالية الوحشية في البرازيل. القوة الأساسية للشركة هي نظامها البيئي المتكامل PagBank وPagSeguro، ولكن المنافسة الشديدة من المنافسين مثل Nubank وStoneCo، بالإضافة إلى تأثير مدفوعات PIX الفورية، تعمل بشكل واضح على الضغط على هوامش المعاملات (MDRs). سنقوم بتفصيل كيف يمكن لـ PAGS الاستفادة من فرص البيع المتبادل مثل الائتمان للتغلب على الاعتماد الكبير على أعمال الاستحواذ ذات هامش الربح المنخفض ورسم خريطة للإجراءات الواضحة التي يجب عليك مراعاتها.

PagSeguro Digital Ltd. (PAGS) - تحليل SWOT: نقاط القوة

قيادة قوية في السوق مع التجار البرازيليين الصغار والشركات الصغيرة والمتوسطة.

تظل القوة الأساسية لشركة PagSeguro Digital مكانتها المهيمنة والراسخة في قطاع الأعمال الصغيرة والصغيرة والمتوسطة البرازيلية (MSMB). عليك أن تتذكر أن هذا هو المكان الذي بدأت فيه الشركة، حيث قامت بإضفاء الطابع الديمقراطي على الوصول إلى تكنولوجيا نقاط البيع (POS) للسوق التي تعاني من نقص الخدمات. يعتبر هذا القطاع أقل حساسية للسعر من كبار تجار التجزئة، مما يسمح لشركة PagSeguro بالحفاظ على هوامش ربح أفضل حتى مع إعادة التسعير الإستراتيجية.

تقوم الشركة عمدًا بإعطاء الأولوية للربحية على الحجم الخام، مع التركيز على القطاعات ذات القيمة الأعلى. ومن الواضح أن هذه الاستراتيجية ناجحة في مجال الائتمان، حيث شهدت قروض رأس المال العامل للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة زيادة غير عادية على أساس سنوي بلغت 116% في الربع الثالث من عام 2025. يُظهر هذا النوع من النمو في منتج عالي الهامش أنهم نجحوا في البيع المتبادل لقاعدتهم الأكثر ولاءً.

منصة مزدوجة متكاملة: PagBank (البنك الرقمي) وPagSeguro (الاستحواذ).

تعد المنصة المزدوجة المدمجة - PagSeguro (الشركة المستحوذة) وPagBank (البنك الرقمي) - أكبر خندق تنافسي للشركة. إنه نظام بيئي مالي متكامل يحافظ على التاجر وتدفقاته النقدية بالكامل داخل النظام الأساسي. هذه ميزة هائلة على المنافسين الذين هم في المقام الأول مجرد معالجي دفع أو مجرد بنوك.

يعد القطاع المصرفي الآن المحرك الرئيسي لتوسيع الهامش. في الربع الأول من عام 2025، ارتفعت إيرادات PagBank بنسبة 60% سنة بعد سنة إلى مستوى قياسي 1 مليار ريال برازيلي، وبلغ هامش الربح الإجمالي 70%. إليك الحساب السريع: أن الهامش بنسبة 70٪ هو بمثابة درع ضد ضغوط قطاع الدفع، وهذا هو السبب وراء إظهار السهم للمرونة.

قاعدة عملاء نشطة وكبيرة، حيث من المتوقع أن يصل عدد العملاء النشطين إلى أكثر من 31 مليونًا بحلول عام 2025.

يوفر الحجم الهائل لقاعدة العملاء مصدر تمويل ضخم ومنخفض التكلفة وسوقًا جاهزًا للمنتجات المالية الجديدة. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، وصل إجمالي قاعدة العملاء إلى 33.7 مليونوهو توسع كبير يتجاوز بسهولة علامة 31 مليونًا.

تُترجم قاعدة المستخدمين الكبيرة هذه مباشرةً إلى مركز تمويل قوي لعمليات PagBank الائتمانية. بلغ إجمالي الودائع 39.4 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 15.3٪ على أساس سنوي. بالإضافة إلى محفظة القروض المتنامية، والتي بلغت 4.2 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025، يظهر أنهم يقومون بالتأكيد بتحويل تلك الودائع إلى أصول مربحة.

كفاءة تشغيلية عالية ونطاق واسع في معالجة المدفوعات.

لقد أظهرت شركة PagSeguro Digital انضباطًا ماليًا مثيرًا للإعجاب، وهو أمر بالغ الأهمية في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في البرازيل. لقد كانوا عدوانيين للغاية في إدارة تكاليف ودائعهم، والتي انخفضت بمقدار 700 نقطة أساس إلى فقط 90% من مؤشر CDI في الربع الأول من عام 2025. وتعد ميزة تكلفة التمويل هذه بمثابة دفعة مباشرة لربحيتها.

ويتجلى التركيز على الكفاءة في العائد على متوسط حقوق المساهمين (ROAE)، الذي تحسن بمقدار 120 نقطة أساس إلى مستوى صحي. 15.2% في الربع الثاني من عام 2025. كما يتم التحكم بشكل صارم في النفقات التشغيلية، مع انخفاض بنسبة 3% على أساس ربع سنوي، بما يتماشى مع هدف خفض التكاليف السنوي بنسبة 5%. إنهم يديرون سفينة ضيقة، وهذا يظهر في النتيجة النهائية.

توليد تدفق نقدي قوي من أعمال الاستحواذ الأساسية.

تستمر أعمال الاستحواذ الأساسية، PagSeguro، في توليد تدفق نقدي كبير، حتى مع تحول الشركة إلى الخدمات المصرفية ذات هامش الربح الأعلى. تم الوصول إلى إجمالي حجم الدفع (TPV). 130 مليار ريال برازيلي في الربع الثاني من عام 2025. وتدعم هذه القيمة المضافة، جنبًا إلى جنب مع الانضباط المالي، ربحية قوية profile.

بلغ صافي دخل الشركة غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للربع الثاني من عام 2025 565 مليون ريال برازيلي، بزيادة قدرها 4% على أساس سنوي. وقد سمحت هذه الربحية الثابتة للإدارة ببدء برامج عوائد كبيرة للمساهمين، مما يشير إلى الثقة في توليد النقد المستدام. وقد التزم مجلس الإدارة بالعودة 5.5 مليار ريال برازيلي للمساهمين بحلول نهاية عام 2026 من خلال توزيعات الأرباح وإعادة الشراء.

فيما يلي ملخص للمقاييس المالية الرئيسية من السنة المالية 2025 التي تدعم نقاط القوة هذه:

PagSeguro Digital Ltd. (PAGS) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

الاعتماد الكبير على الأعمال ذات هامش الربح المنخفض للحصول على الإيرادات.

أنت بحاجة لرؤية شركة PagSeguro Digital Ltd. (PAGS) كشركة تمر بمرحلة انتقالية، ولكن نقطة الضعف الأساسية لا تزال تتمثل في ذراع المدفوعات، وهو المحرك ذو الهامش المنخفض. في حين أن قطاع PagBank ينمو بسرعة، فإن الأعمال المستحوذة - حيث يستخدم التجار أجهزة نقاط البيع (POS) - لا تزال تقود الجزء الأكبر من إجمالي الربح. وفي الربع الثاني من عام 2025، ساهم القطاع المصرفي بنسبة 26.4% فقط من إجمالي الربح. وهذا يعني أن ما يقرب من ثلاثة أرباع إجمالي الربح لا يزال يأتي من جانب المدفوعات الأكثر تنافسية.

بلغ إجمالي الإيرادات والدخل للربع الثاني من عام 2025 5,058 مليون ريال برازيلي (ريال برازيلي). وهذا رقم ضخم، لكنه يخفي ضغط الهامش الأساسي في أعمال المدفوعات. تعمل الشركة على التنويع، لكن ذيل المدفوعات لا يزال يهز الكلب، وهذا الذيل يخضع لحروب أسعار مستمرة.

الضغط المستمر على معدلات قبول المعاملات (MDRs) بسبب المنافسة الشديدة.

إن المنافسة الشديدة في سوق الاستحواذ البرازيلي - من كل من البنوك التقليدية وغيرها من شركات التكنولوجيا المالية - تضغط بشكل واضح على MDRs (أسعار خصم التجار)، وهو ما تفرضه PagSeguro على التجار لكل معاملة. هذا ليس فكرة مجردة. يظهر مباشرة في البيانات المالية. في الربع الثاني من عام 2025، انخفض إجمالي ربح المدفوعات بنسبة 8.2% على أساس سنوي. هذه إشارة واضحة لضغوط التسعير.

فيما يلي الحسابات السريعة حول التأثير: انخفض هامش المدفوعات بنحو 5.0 نقاط مئوية على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025. وتحاول PagSeguro تعويض ذلك من خلال إعادة التسعير الاستراتيجي والتركيز على التجار ذوي القيمة الأعلى، لكن ديناميكيات السوق تتطلب أسعارًا أقل لتظل قادرة على المنافسة. لا يمكنك فقط أن تتمنى التخلص من حرب الأسعار.

ارتفاع تكلفة التمويل (CoF) مقارنة بالبنوك الأكبر حجما.

إن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في البرازيل، مدفوعة بمعدل SELIC، تؤثر على تكلفة تمويل PagSeguro (CoF) بشكل أقوى بكثير مما تفعله مع البنوك القائمة الضخمة الغنية بالودائع. تعتمد شركة PagSeguro بشكل أكبر على تمويل السوق وبدرجة أقل على الودائع الاستهلاكية الرخيصة واللزجة والواسعة النطاق، على الرغم من أن هذا يتغير.

تكلفة المال هي الرياح المعاكسة الرئيسية. في الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت التكاليف المالية للشركة بنسبة مذهلة بلغت 48.2% على أساس سنوي، لتصل إلى 1,280 مليون ريال برازيلي. أدت هذه الزيادة الضخمة إلى ضغط مباشر على هامش إجمالي الربح الموحد بمقدار 1.5 نقطة مئوية. ويعد هذا عيبًا هيكليًا عندما يبقي البنك المركزي أسعار الفائدة مرتفعة لمحاربة التضخم.

وتتمثل الإستراتيجية في بناء قاعدة الودائع لخفض تكلفة التمويل الفعالة. يحرز PagBank تقدمًا، حيث وصلت الودائع إلى 39.4 مليار ريال برازيلي بحلول الربع الثالث من عام 2025، ولكن حتى تصبح هذه القاعدة كبيرة بما يكفي لتمويل عملياته ومحفظة الائتمان بالكامل، فإن بيئة المعدلات المرتفعة تشكل عائقًا كبيرًا على الربحية.

تسييل أبطأ من المتوقع للخدمات المصرفية الرقمية من PagBank.

في حين أن قطاع PagBank هو المستقبل، إلا أن تحويل المستخدمين إلى عملاء نشطين ذوي قيمة عالية لا يزال يمثل نقطة ضعف. والخبر السار هو أن إيرادات الخدمات المصرفية نمت بنسبة مذهلة بلغت 61.0٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025. لكن انظر إلى نمو العملاء:

• نما عملاء الخدمات المصرفية النشطة بنسبة 0.4٪ فقط على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025.
• وشهدت قاعدة عملاء "الخدمات المصرفية فقط"، وهي محور التركيز الرئيسي للبيع المتبادل، نمواً بنسبة 2.6% مقارنة بالعام الماضي.

إن قاعدة العملاء الضخمة لا تترجم إلى زيادة متناسبة في عدد عملاء الخدمات المصرفية النشطة بالسرعة الكافية. تركز الشركة على قاعدة عملاء أكثر ربحية، وهو أمر ذكي، لكنه يعني أن معدل النمو الإجمالي للمستخدمين النشطين بطيء. لديك مسار تحويل ضخم، لكن معدل التحويل هو المشكلة. ويتمثل التحدي في نقل العملاء من مجرد استخدام الحساب الرقمي لتسوية المدفوعات إلى الاعتماد الكامل على المنتجات ذات الهامش الأعلى مثل الائتمان والاستثمارات، وهو المكان الذي يحدث فيه تحقيق الدخل الحقيقي. توسعت المحفظة الائتمانية إلى 3.9 مليار ريال برازيلي في الربع الثاني من عام 2025، لكن النمو البطيء في العملاء النشطين يشير إلى طريق طويل أمامنا لتحقيق إمكانات المنصة بالكامل.

باݨج سيغورو ديجيتال المحدودة (PAGS) - تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات: الفرص

بيع منتجات الائتمان عبر قنوات متعددة (الإقراض، رأس المال العامل) لقاعدة التجار الكبيرة.

أكبر فرصة على المدى القريب لشركة باݨج سيغورو هي بالتأكيد تحقيق الإيرادات من خلال قاعدة عملائها والتجار الضخمة عبر الائتمان. لديك جمهور محتجز يزيد عن 33.7 مليون عميل إجمالي حتى الربع الثالث من عام 2025، مع قاعدة نشطة تبلغ حوالي 17.7 مليون. هذه مجموعة ضخمة من العملاء المعروفين بالمخاطر، وهذا بمثابة ذهب في مجال الإقراض.

الشركة تنفذ ذلك بالفعل، لكن الاختراق لا يزال منخفضًا مقارنة بالإمكانات. وصل إجمالي محفظة القروض لدى باݨك إلى 4.2 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025، مما يظهر نموًا قويًا على أساس سنوي يقارب 30%. وإليك الحساب السريع: مع قاعدة تجار كبيرة ومشاركة، ففرصة الائتمان طويلة، خاصة في قطاع رأس المال العامل عالي العائد.

القروض المخصصة لرأس المال العامل للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة (SMEs) تبرز بشكل لافت، حيث تنمو بشكل هائل 116% على أساس سنوي في الربع الثالث 25. تبدو إدارة المخاطر جيدة أيضًا؛ كان معدل القروض المتعثرة (NPL) للقروض التي تزيد عن 90 يومًا متحفظًا 2.3% في الربع الأول من عام 2025، وهو أفضل بكثير من متوسط السوق البرازيلي البالغ 4.4% لنفس الفترة. وهذه ميزة واضحة من الحصول على بيانات الدفع الخاصة.

• تعزيز قروض رأس المال العامل للشركات الصغيرة والمتوسطة.
• توسيع كشوف المرتبات وخطوط الائتمان المدعومة بـ FGTS.
• الحفاظ على القروض المتعثرة < متوسط ​​السوق لتحقيق نمو مربح.

قم بتوسيع خدمات PagBank لتشمل منتجات مالية ذات قيمة أعلى مثل التأمين.

يتجاوز PagBank الحسابات والمدفوعات الرقمية الأساسية، وهو أمر ذكي. أصبح القطاع المصرفي الآن محركًا رئيسيًا للربح، مع ارتفاع الإيرادات المصرفية 61% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025 ويمثل الآن 26% من إجمالي الربح الإجمالي. ويُعَد هذا التحول إلى المنتجات المالية ذات هامش الربح الأعلى عنصرا أساسيا في تحسين العائد الإجمالي على حقوق المساهمين، وهو ما كان عليه بالفعل 14.5% في 2Q25.

والخطوة المنطقية التالية هي الترويج للمنتجات ذات القيمة الأعلى مثل التأمين. تقوم PagSeguro بالفعل بتوزيع مجموعة من منتجات التأمين، بما في ذلك:

• PIX وتأمين البطاقة.
• المساعدة الصحية.
• التأمين على المنزل والحياة.

تولد هذه المنتجات دخلاً من الرسوم المتكررة وتزيد من القيمة الدائمة للعميل (CLV)، مما يساعد على استقرار الإيرادات مقابل ضغط هامش معالجة الدفع. يعمل إطار التمويل المفتوح في البرازيل على تسهيل هذا التوسع، مما يسمح لـ PagBank بتقديم أسعار تأمين أكثر دقة وشخصية من خلال الوصول إلى البيانات المالية الكاملة للعميل. profile بموافقتهم.

زيادة الحصة السوقية مع التجار المتوسطين والكبيرين.

في حين أن PagSeguro هيمنت تاريخيًا على قطاع التجار الصغار والصغيرين (MSMB)، فإن فرصة نقل التجار المتميزين إلى التجار المتوسطين والكبيرين تعتبر كبيرة ومربحة. تركز استراتيجية الشركة بشكل واضح على تنشيط "العملاء ذوي القيمة الأعلى"، وتظهر النتائج في نمو إجمالي حجم الدفعات (TPV).

نما إجمالي قيمة المدفوعات لكل تاجر بنسبة 7% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، مما يشير إلى النجاح إما في خدمة التجار الأكبر أو الحصول على حجم معاملات أكبر من التجار الحاليين. والأهم من ذلك، نما إجمالي قيمة المدفوعات لشريحة التجار الكبار، والتجارة الإلكترونية، والتجارة عبر الحدود (LMEC) بنسبة مذهلة 50% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2024، متفوقًا على نمو 28% في شريحة الشركات الصغيرة والمتوسطة في نفس الربع. هذا النمو بنسبة 50٪ هو مؤشر واضح على الاستحواذ على حصة السوق في مساحة أكثر تنافسية.

ومع ذلك، فإن جهود إعادة التسعير الأخيرة لتعويض تكاليف التمويل العالية بفعل ارتفاع أسعار الفائدة قد خففت من نمو التجزئة الكبيرة في الربع الأول من عام 2025، لكن إجمالي المدفوعات عبر التجارة الإلكترونية/عبر الإنترنت استمر في النمو بنسبة صحية 30%. يجب أن يظل التركيز على الاستفادة من الأداء القوي للتجارة الإلكترونية وحصتها الحالية 32.7% في نظام المدفوعات الخاص بالمؤسسات الصغيرة والمتوسطة (بحسب الربع الرابع من عام 2023) لاستقطاب عملاء أكبر وأكثر تعقيدًا.

مزيد من اعتماد التمويل المفتوح (الخدمات المصرفية المفتوحة) للحصول على المزيد من بيانات العملاء.

أصبحت مبادرة التمويل المفتوح في البرازيل الآن نظامًا بيئيًا ناضجًا في عام 2025، وتتمتع شركة PagSeguro بوضع جيد للاستفادة منها. يتيح التمويل المفتوح (الذي يتجاوز مجرد الخدمات المصرفية ليشمل التأمين والمعاشات التقاعدية والاستثمارات) للعملاء مشاركة بياناتهم المالية بشكل آمن مع مقدمي الخدمات مثل PagBank.

هذه البيانات هي الوقود لتحسين الاكتتاب وعروض المنتجات شديدة التخصيص. أرقام التبني الوطنية مذهلة: لقد تم التوصل إلى موافقات فريدة 40 مليون، أ 44% زيادة من عام 2023، وتجاوزت الموافقات النشطة 60 مليون اعتبارًا من أوائل عام 2025. ولا يمكنك تجاهل هذا المستوى من شراء المستهلك.

تعد PagSeguro بالفعل مبادر دفع معين (ITP)، مما يعني أنها قادرة على بدء المعاملات مباشرة من حساب العميل في بنك آخر، مما يلغي الوسطاء ويقلل التكاليف. هذه القدرة، بالتزامن مع البيانات الغنية من التمويل المفتوح، تتيح لـ PagBank أن:

• تقدم معدلات ائتمان أفضل من المنافسين.
• تطور منتجات استثمارية وتأمينية مخصصة.
• تحسن من نماذج اكتشاف الاحتيال وإدارة المخاطر.

القدرة على الوصول الآمن إلى السجل المالي الكامل للعميل - وليس فقط ما هو متاح على منصة PagBank - تُعد ميزة تنافسية هائلة مقارنة بالبنوك التقليدية المحصورة في أنظمتها.

شركة PagSeguro Digital Ltd. (PAGS) - تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات: التهديدات

الأسعار العدائية وابتكار المنتجات من المنافسين مثل Nubank وStoneCo.

تمثل المنافسة الشديدة من اللاعبين الرئيسيين في مجال التكنولوجيا المالية والبنوك التقليدية التي تعمل على تسريع تحولها الرقمي تهديدًا مستمرًا لشركة PagSeguro Digital Ltd. (PAGS). في حين تحتفظ PagSeguro بمركز قوي، غالبًا ما يتم تخفيض تقييمها مقارنة بنظيراتها مثل Nu Holdings (Nubank)، مما يعكس قلق السوق بشأن ضغط الهامش المستمر.

أنت ترى تأثيرًا مباشرًا على مقاييس الربحية، حتى مع نمو الشركة. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، أعلنت شركة PagSeguro عن صافي ربح معدل قدره 565 مليون ريال برازيلي، والذي كان متواضعا 4% زيادة على أساس سنوي، على الرغم من 11% نمو الإيرادات على أساس سنوي إلى 5.1 مليار ريال برازيلي. أعلنت شركة StoneCo، المنافس الرئيسي، عن إيرادات الربع الثالث من عام 2025 بحوالي 3.57 مليار ريال برازيلي، يظهر أ 17% النمو على أساس سنوي، ووصل العائد على حقوق الملكية (ROE) إلى مستوى قوي 22% في الربع الثاني من عام 2025، مقارنة بشركة PagSeguro 14.5% العائد على متوسط حقوق الملكية (ROAE). تقوم شركة StoneCo ببساطة بتوليد قيمة أكبر من قاعدة رأس مالها.

هذه لعبة محصلتها صفر للحصول على حصة في السوق، لذلك يدفع المنافسون باستمرار منتجات جديدة أو منخفضة التكلفة أو عالية القيمة. على سبيل المثال، تعمل شركة StoneCo بقوة على توسيع قاعدة عملاء MSMB (الشركات الصغيرة والصغيرة والمتوسطة)، والتي وصلت إلى 4.58 مليون العملاء في الربع الثالث من عام 2025.

• إيرادات StoneCo للربع الثالث من عام 2025: 3.57 مليار ريال برازيلي.
• إيرادات PagSeguro للربع الثاني من عام 2025: 5.1 مليار ريال برازيلي.
• عائد حقوق المساهمين لشركة StoneCo في الربع الثاني من عام 2025: 22%.
• عائد حقوق المساهمين لشركة PagSeguro للربع الثاني من عام 2025: 14.5%.

التغييرات التنظيمية، خاصة فيما يتعلق بنظام الدفع الفوري PIX، مما يقلل من استخدام البطاقة.

يمثل نظام الدفع الفوري التابع للبنك المركزي البرازيلي، PIX، تهديدًا هيكليًا لأعمال الاستحواذ التقليدية لشركة PagSeguro، والتي تعتمد على رسوم معاملات البطاقة. تعتبر معاملات PIX مجانية أو منخفضة التكلفة جدًا للمستهلكين وغالبًا ما تكون أرخص للتجار من مدفوعات البطاقات، مما يؤدي بشكل مباشر إلى تقويض تدفق الإيرادات الأساسية لمعالج الدفع.

ويحدث التحول بشكل أسرع مما كان متوقعا. بحلول نهاية عام 2025، من المتوقع أن تتجاوز PIX بطاقات الائتمان باعتبارها طريقة الدفع السائدة في التجارة الرقمية البرازيلية. إليك الحساب السريع لمشاركة قيمة الدفع عبر الإنترنت لعام 2025:

ولا يقتصر هذا النمو على الحجم فحسب؛ تجاوزت معاملات PIX الحجم الإجمالي لمعاملات بطاقات الائتمان والخصم بنسبة 80% في الربع الرابع من عام 2024. كما يطرح البنك المركزي ميزات جديدة في عام 2025 مثل NFC Payments (انقر للدفع) وPix Automatic للمدفوعات المتكررة، مما سيؤدي إلى تآكل الميزة التنافسية للأنظمة القائمة على البطاقات في كل من التجارة المادية والتجارة بالاشتراك. هذا هو بالتأكيد رياح معاكسة لرسوم المعاملات.

تؤثر تقلبات الاقتصاد الكلي في البرازيل على الطلب التجاري ومخاطر الائتمان.

تخلق بيئة الاقتصاد الكلي المليئة بالتحديات في البرازيل تهديدا مزدوجا: فهي تضعف الطلب التجاري على خدمات الدفع والخدمات المصرفية التي تقدمها شركة باج سيغورو، وتزيد من خطر التخلف عن السداد في محفظة قروضها. فالنمو الاقتصادي يتباطأ إلى حد كبير؛ ومن المتوقع أن يتراوح نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 بين 1.6% إلى 2.2%، وهو تباطؤ حاد عن العام السابق.

من المتوقع أن يظل التضخم، وفقًا لقياس مؤشر IPCA، مرتفعًا، ومن المتوقع أن يصل إلى ما يقرب من ذلك 5.0% ل 5.1% بحلول نهاية ديسمبر 2025. يؤدي التضخم المرتفع إلى تآكل القوة الشرائية للمستهلك، مما يعني أحجام معاملات أصغر لتجار PagSeguro. بالإضافة إلى ذلك، أظهر الريال البرازيلي انخفاضًا كبيرًا في قيمته، متجاوزًا 6.00 ريال برازيلي لكل دولار أمريكي عند نقطة ما، الأمر الذي يغذي ارتفاع التكاليف المحلية والتضخم.

في حين تمكنت PagSeguro من إدارة مخاطر الائتمان الخاصة بها بشكل جيد - بلغت نسبة القروض المتعثرة (NPL) 90 2.4٪ في الربع الثاني من عام 2025، وهو أقل مرتين من متوسط ​​السوق - المخاطر profile من السوق المستهدف لا يزال مرتفعا. تتمتع شركات التكنولوجيا المالية، بطبيعتها، بتركيز أعلى من التجار الأصغر والأكثر خطورة، وقد لوحظ نمو العملاء ذوي المخاطر العالية لشركات التكنولوجيا المالية بنسبة 235.8٪ مقارنة بـ 66.9٪ للبنوك، مما يجعل PagSeguro أكثر عرضة لبيئة الركود.

استمرار ارتفاع أسعار الفائدة (سعر SELIC) مما يزيد من تكلفة رأس المال.

إن السياسة النقدية الصارمة التي ينتهجها البنك المركزي البرازيلي لمكافحة التضخم، وذلك في المقام الأول من خلال رفع سعر الفائدة القياسي SELIC، تزيد بشكل مباشر من تكلفة رأس مال PagSeguro. يعد هذا تهديدًا خطيرًا لأن نموذج أعمال PagSeguro يعتمد بشكل كبير على التمويل منخفض التكلفة لتقديم مدفوعات مسبقة للتاجر وتوسيع محفظته الائتمانية.

تم تسجيل معدل SELIC عند 15% اعتبارًا من نوفمبر 2025، وتشير بعض التوقعات إلى أنه قد يصل إلى 15.75% بحلول الربع الثالث من عام 2025. هذه البيئة ذات المعدل المرتفع تجعل تمويل عمليات PagSeguro أكثر تكلفة، ولا سيما ميزة التسوية الفورية للتجار، وهي أداة تنافسية رئيسية.

وبلغت نسبة القروض إلى إجمالي التمويل للشركة 112% في الربع الثاني من عام 2025، مما يعني أن محفظتها الائتمانية أكبر بكثير من قاعدة تمويلها الداخلية من الودائع. وهذا يعني أنه يجب عليها الاعتماد على التمويل الخارجي الحساس لسعر الفائدة بالنسبة للـ 12% المتبقية وللنمو المستقبلي، مما يجعل نفقاتها المالية عرضة بشكل كبير لسعر الفائدة المرتفع البالغ 15%. هذا الضغط على النفقات المالية يمكن أن يؤدي بسرعة إلى تآكل الهوامش الضعيفة بالفعل في أعمال المدفوعات.