Paramount Global (PARA): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تحاول معرفة ما إذا كانت شركة باراماونت جلوبال هي قصة تحول أم فخ قيمة، وبصراحة، إنها مسيرة على حبل مشدود. إنهم يمتلكون كنزًا من المحتوى - CBS وShowtime وNickelodeon - ولهذا السبب من المتوقع أن تنتهي إيرادات ترخيص المحتوى لعام 2025 6.5 مليار دولارلكن هذا النجاح طغى عليه عبء الديون الهائل الذي يقدر بحوالي 15.5 مليار دولار، لتمويل حملة البث عالية التكلفة. السؤال الأساسي هو ما إذا كان توسع Paramount+ العالمي الخاص بهم يمكنه تجاوز التراجع المتسارع في أعمالهم التلفزيونية الخطية المربحة، وسنقوم بالتأكيد بتفصيل المخاطر والفرص بالنسبة لك.

باراماونت جلوبال (PARA) - تحليل SWOT: نقاط القوة

عليك أن تفهم أن القوة الأساسية لشركة Paramount Global ليست مجرد ضربة واحدة كبيرة؛ إنه الخندق العميق الذي يمكن الدفاع عنه والمبني على مدى عقود من هيمنة المحتوى والتوزيع. تعتمد قيمة الشركة على قدرتها على تحقيق الدخل من مكتبتها الواسعة عبر منصات البث التقليدية والجديدة، وهي استراتيجية تظهر أخيرًا قوة مالية في عام 2025.

مكتبة محتوى عميقة ومتنوعة (CBS، Nickelodeon، MTV، Showtime)

تمتلك الشركة إحدى خزائن المحتوى الأكثر قيمة في هوليوود، والتي تعد بمثابة أصل استراتيجي ضخم (الملكية الفكرية أو الملكية الفكرية). هذه المكتبة هي المحرك الذي يغذي النظام البيئي بأكمله، من التلفزيون الخطي إلى البث العالمي. وهي تشمل علامات تجارية قوية مثل CBS وNickelodeon وMTV وShowtime، مما يوفر محتوى يجذب جميع الفئات السكانية، بدءًا من الأطفال وحتى الدراما المتميزة للبالغين.

يعد هذا المحتوى هو المحرك الأساسي لاكتساب المشتركين والاحتفاظ بهم في Paramount+، كما أنه مصدر دخل مهم لترخيص الجهات الخارجية. بصراحة، لا يمكنك بناء مكتبة مثل هذه بين عشية وضحاها؛ إنها ميزة للأجيال.

• سي بي اس: الأخبار والرياضة والدراما الإجرائية مثل إن سي آي إس.
• نيكلوديون: قبو ضخم لبرامج الأطفال (على سبيل المثال، سبونج بوب سكوير بانتس).
• شوتايم: تم الآن دمج المحتوى المتميز الذي يركز على البالغين في Paramount+.
• إم تي في/كوميدي سنترال: الواقع والموسيقى والكوميديا للجمهور الأصغر سنا.

وصول عالمي مع بث Paramount+ في أكثر من 45 سوقًا

أدى التوسع الكبير لـ Paramount+ إلى إنشاء بصمة توزيع عالمية تصل الآن إلى الكتلة الحرجة. اعتبارًا من نهاية الربع الأول من عام 2025 (الربع الأول من عام 2025)، وصلت شركة باراماونت+ إلى إجمالي 79 مليون مشترك عالميًا.

يعد هذا النطاق أمرًا بالغ الأهمية لأنه يساعد على إطفاء (توزيع) التكلفة العالية لإنتاج المحتوى الأصلي عبر قاعدة أكبر بكثير. شهد قطاع التعامل المباشر مع المستهلك (DTC)، والذي يتضمن Paramount +، زيادة في إيراداته بنسبة 9٪ على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025. وتسير الشركة على الطريق الصحيح لتحقيق الربحية المحلية لـ Paramount + بحلول نهاية عام 2025.

موقع قوي ويمكن الدفاع عنه في البث التلفزيوني الأمريكي مع شبكة CBS

بينما يحتل البث المباشر العناوين الرئيسية، تظل شبكة CBS قوة أساسية ومولدًا نقديًا ثابتًا. فهو يوفر تدفقًا مستقرًا وعالي الهامش من الإيرادات من الرسوم والإعلانات التابعة، بالإضافة إلى أنه يعمل كمحرك ترويجي ضخم لمجموعة المحتوى بأكملها.

تستعد شبكة CBS لتكون الشبكة الأكثر مشاهدة في أوقات الذروة للموسم السابع عشر على التوالي اعتبارًا من نهاية الموسم التلفزيوني 2024-2025. وهذه الهيمنة قوية بشكل خاص في الرياضات الحية، وهي محرك رئيسي لعائدات الإعلانات الأقل عرضة لانقطاع التيار. على سبيل المثال، في أكتوبر 2025، قدمت شبكة سي بي إس أفضل شهر أكتوبر لها منذ عقد من الزمن لتغطية اتحاد كرة القدم الأميركي، بمتوسط أكثر من 19 مليون مشاهد.

قائمة الأفلام الناجحة، بما في ذلك سلسلة Mission: Impossible، ساهمت في زيادة إيرادات دور العرض

تستعيد شركة Paramount Pictures مكانتها كلاعب مسرحي رئيسي، وهو أمر ضروري لإنشاء امتيازات عالمية تدفع قيمة الترخيص والبث على المدى الطويل. عاد قسم Filmed Entertainment إلى الربحية في الربع الأول من عام 2025 مع OIBDA المعدل بقيمة 20 مليون دولار، وهو تحول كبير من خسارة قدرها 96 مليون دولار للسنة المالية الكاملة 2024.

قدرة الاستوديو على تقديم أفلام رائجة مثل المهمة: مستحيلة الامتياز هو قوة واضحة. إصدار 2025، المهمة: المستحيلة - الحساب النهائي، حقق 598.8 مليون دولار في جميع أنحاء العالم وحقق أكبر عطلة نهاية أسبوع افتتاحية للامتياز. وهذا مثال واضح على عنوان IP عالي القيمة يُدار بشكل جيد.

من المتوقع أن تبلغ إيرادات ترخيص المحتوى للعام بأكمله لعام 2025 أكثر من 6.5 مليار دولار

تعد أعمال ترخيص المحتوى الخاصة بالشركة، والتي تبيع محتوى مكتبتها إلى منصات خارجية على مستوى العالم، مصدرًا هائلاً للإيرادات ذات هامش الربح المرتفع. من المتوقع أن تحقق الشركة ما يزيد عن 6.5 مليار دولار من إيرادات ترخيص المحتوى للعام بأكمله في عام 2025. ويمثل هذا الرقم موازنة حاسمة لتكاليف الاستثمار المرتفعة في قسم البث المباشر.

إليك الحساب السريع: إيرادات الترخيص متقلبة بسبب توقيت تسليم المحتوى، ولكن الحجم الهائل للمحتوى يمثل ميزة هيكلية. على سبيل المثال، في الربع الأول من عام 2025، بلغت إيرادات ترخيص قطاع الوسائط التلفزيونية والإيرادات الأخرى وحدها 674 مليون دولار أمريكي، وزادت إيرادات ترخيص قطاع الترفيه المصور بنسبة 6% على أساس سنوي، مدفوعة بمبيعات الترفيه المنزلي من العروض المسرحية الأخيرة. إن الجمع بين هذين الجزأين يجعل التوقعات السنوية التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات قابلة للتحقيق بشكل واضح.

باراماونت جلوبال (PARA) – تحليل SWOT: نقاط الضعف

ارتفاع صافي الديون، من المتوقع أن يصل إلى حوالي 15.5 مليار دولار في أواخر عام 2025

لا يمكنك التحدث عن شركة Paramount Global دون معالجة الميزانية العمومية. الصدق، عبء الديون هو مرساة رئيسية. بلغ إجمالي ديون الشركة في الميزانية العمومية اعتبارًا من مارس 2025 حدًا كبيرًا 15.52 مليار دولار. في حين أن كيان ما بعد الاندماج، شركة باراماونت سكاي دانس، أبلغ عن إجمالي دين قدره 13.6 مليار دولار وفي نهاية الربع الثالث من عام 2025، لا يزال الرفع المالي الإجمالي مرتفعًا.

يحد هذا المستوى من الديون من المرونة المالية، خاصة عندما تأخذ في الاعتبار طبيعة أعمال المحتوى كثيفة رأس المال. ويعني ذلك أن جزءًا أكبر من التدفق النقدي التشغيلي يتم تحويله لخدمة مدفوعات الفائدة بدلاً من إعادة استثماره في المناطق ذات النمو المرتفع أو استخدامه لإعادة شراء الأسهم. أشارت وكالة S&P Global Ratings إلى أنه من المتوقع أن يصل التدفق النقدي التشغيلي الحر (FOCF) للشركة إلى الديون فقط 6%-7% في عام 2025، وهو أقل بكثير من توقعاتهم 10% عتبة لتصنيف ائتماني أعلى.

حرق نقدي كبير في قطاع التعامل المباشر مع المستهلك (DTC) لتمويل النمو

يعد التحول إلى البث أمرًا ضروريًا، لكنه بالتأكيد ليس رخيصًا. كان قطاع البث المباشر للمستهلك (DTC)، والذي يتضمن Paramount+ وPluto TV، بمثابة استنزاف كبير لرأس المال حيث تستثمر الشركة بكثافة للتنافس مع المنافسين الأكبر. على الرغم من أن الإدارة قد حققت تقدمًا كبيرًا، إلا أن تحقيق الربحية يعد توقعًا وليس ضمانًا.

للسياق، تقلص صافي الخسارة للشركة بشكل عام في الربع الثاني من عام 2025 إلى 299 مليون دولار، والذي لا يزال يظهر تكلفة تمويل هذا التحول. في الربع الرابع من عام 2024، تقلص صافي الخسارة لشركات DTC إلى 286 مليون دولاربانخفاض عن 490 مليون دولار في العام السابق. والخبر السار هو أن الإدارة تتوقع أن يكون قطاع DTC مربحًا على أساس عام كامل في عام 2025، لكن ذلك يعتمد على استمرار ضبط التكلفة ونمو قوي في إيرادات الاشتراك. هذه هي الحسابات السريعة: عليك أن تستمر في ضخ المليارات في المحتوى للحفاظ على المشتركين، وهذا يضر بالتدفق النقدي الفوري.

تراجع متسارع في قاعدة المشتركين في التلفزيون الخطي عالي الربحية (قطع الأسلاك)

لقد كانت أعمال التلفزيون الخطي - شبكات الكابلات التقليدية - تاريخياً بمثابة البقرة الحلوب ذات هامش الربح المرتفع، لكن هذه البقرة أصبحت أقل حجماً. يستمر اتجاه قطع الاتصال (يقوم المستهلكون بإلغاء اشتراكات التلفزيون المدفوع التقليدية للبث المباشر) في التسارع، مما يؤدي بشكل مباشر إلى تآكل تدفق الإيرادات المربح للغاية هذا.

الأرقام واضحة: انخفضت إيرادات قطاع الإعلام التلفزيوني 6% ل 4 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025. وبشكل أكثر تحديدًا، انخفضت إيرادات الشركات التابعة والاشتراكات – الأموال من مزودي خدمات الكابلات 7% في الربع الثاني من عام 2025. وتوقع المحللون انخفاضًا أسوأ ومتسارعًا لعام 2025 بأكمله بعد 7% انخفاض في إيرادات الاشتراكات/الشركاء التابعين للوسائط الخطية في الربع الرابع من عام 2024. إنك تخسر مصدر الربح الأكثر موثوقية لديك، وهذا يضع ضغطًا هائلاً على أعمال DTC لتعويض الفارق بسرعة.

الاعتماد المفرط على سوق الإعلانات الأمريكية، التي تعتبر حساسة للانكماش الاقتصادي

إن الاعتماد على الإعلانات سلاح ذو حدين. ورغم أن سوق الإعلانات في الولايات المتحدة توفر إيرادات كبيرة، إلا أنها تتسم بدورية شديدة وعرضة للتباطؤ الاقتصادي، كما أن شركة باراماونت جلوبال معرضة بشكل غير متناسب لتراجع حصة التلفزيون الخطي في تلك السوق.

حتى مع النمو في إيرادات الإعلانات المتدفقة، فإن أعمال الإعلانات التلفزيونية الخطية لا تزال قائمة أكبر بأربع مرات كإيرادات الإعلانات من منصات البث. في الربع الثاني من عام 2025، انخفضت إيرادات إعلانات الوسائط التلفزيونية 6% سنة بعد سنة إلى 1.87 مليار دولارمما يعكس ليونة في السوق المتناثرة. ويحدث هذا حتى مع توقع نمو سوق الإعلانات الأمريكية بشكل عام +4.6% في عام 2025. تكمن المشكلة في أن إيرادات إعلانات مالك الوسائط التقليدية، حيث لا تزال شركة Paramount Global تجني معظم دولاراتها الإعلانية، من المتوقع أن تنخفض بنسبة -7.1% في عام 2025، باستثناء الإنفاق الدوري. ويشكل هذا التدهور الهيكلي رياحاً معاكسة مستمرة.

• انخفضت إيرادات الإعلانات التلفزيونية الخطية 6% في الربع الثاني من عام 2025.
• من المتوقع أن تنخفض عائدات إعلانات الوسائط التقليدية -7.1% في عام 2025.
• الإعلان التلفزيوني الخطي هو أكبر بـ 4 مرات من الإعلانات المتدفقة.

الخطوة التالية: يجب عليك وضع نموذج لانخفاض بنسبة 10% في إيرادات الإعلانات التلفزيونية الخطية للفترة المتبقية من عام 2025 لاختبار الضغط على توقعات التدفق النقدي لديك.

باراماونت جلوبال (PARA) – تحليل SWOT: الفرص

توحيد الصناعة، ووضع شركة Paramount Global كهدف رئيسي للاستحواذ.

أنت تشاهد المشهد الإعلامي يتعزز بوتيرة مذهلة، وشركة Paramount Global تقع في منتصفه تمامًا. أكبر فرصة على المدى القريب هي الاندماج الاستراتيجي مع Skydance Media، والذي لا يتعلق ببيع الشركة بأكملها بقدر ما يتعلق بإنشاء كيان أكثر قوة ومخفض الديون. وتبلغ قيمة هذه الصفقة حوالي 8 مليارات دولارومن المتوقع أن يغلق في النصف الأول من 2025، مع تاريخ إغلاق مستهدف هو 7 أغسطس 2025.

إليكم الحساب السريع للأثر المالي: من المتوقع أن يؤدي الاندماج إلى ضخ مبلغ إضافي 1.5 مليار دولار في رأس المال إلى الميزانية العمومية وخفض ديون باراماونت بشكل كبير 5 مليارات دولار. يصبح هذا الكيان الجديد، Paramount Skydance Corporation (PSKY)، على الفور لاعبًا أكثر روعة، بالإضافة إلى أنه يتمتع بإمكانية الوصول إلى الامتيازات ذات هامش الربح المرتفع مثل Mission: Impossible وTop Gun. بصراحة، هذه الخطوة تحول المحادثة من من سيشتري Paramount إلى من سيشتري Paramount Skydance. تقوم الشركة الجديدة بالفعل بإعداد عروض للاعبين رئيسيين آخرين، مثل عرضها الإرشادي الذي يبلغ حوالي 1000 دولار 23.50 دولارًا للسهم إلى عن على وارنر براذرز ديسكفري.

مزيد من التوسع الدولي لـ Paramount+ لجذب جماهير جديدة.

سوق البث العالمي لا يزال بعيدًا عن التشبع، والنمو الدولي هو طريق واضح للتوسع. تنفذ شركة Paramount+ استراتيجية ذكية ومتميزة لجذب جماهير جديدة، مع التركيز على المحتوى المحلي والتوزيع الذكي. وصلت المنصة 79 مليون المشتركين العالميين بحلول الربع الأول 2025، صلبة 11% زيادة سنوية، وبالتالي فإن الاستراتيجية تعمل.

ولكي نكون منصفين، لا تزال الشركة تستثمر بكثافة، مع وجود خطة للعمولة 150 نسخة أصلية دولية بحلول عام 2025 لتلبية الأذواق الإقليمية في الأسواق ذات النمو المرتفع مثل أمريكا اللاتينية وآسيا. يعد نهج المحتوى المحلي هذا، إلى جانب الشراكات الإستراتيجية، أمرًا أساسيًا. على سبيل المثال، تساعد الحزمة الصلبة مع Sky في المملكة المتحدة وأيرلندا، حيث يحصل مشتركو Sky Cinema على Paramount+ دون أي تكلفة إضافية، على زيادة الحجم بكفاءة. الهدف هو تحقيق الربحية المحلية في الولايات المتحدة بحلول نهاية العام 2025ومن ثم يتولى المحرك الدولي المهمة.

تسييل الأصول غير الأساسية أو ترخيص المزيد من الملكية الفكرية لتقليل الديون.

تمتلك الشركة مكتبة ضخمة ومجموعة مترامية الأطراف من الأصول، لذا فإن التخلص من الممتلكات غير الأساسية هو طريق مباشر إلى الصحة المالية. لقد قامت شركة باراماونت بالفعل باتخاذ خطوات، مثل تجريد حصتها في أسهم شركة Viacom18، مما ساعدها على توليد صافي تدفق نقدي تشغيلي قدره 752 مليون دولار وفي عام 2024، تحسن كبير.

تعد أعمال ترخيص المحتوى، المنفصلة عن خدمة البث، مصدرًا قويًا للإيرادات. في Q1 2025، زاد ترخيص قطاع Filmed Entertainment والإيرادات الأخرى 6%، مدفوعًا بارتفاع إيرادات الترفيه المنزلي من الإصدارات المسرحية الأخيرة. هذه فرصة منخفضة التكلفة وعالية الهامش: ترخيص ملكية فكرية قديمة وغير حصرية لأطراف ثالثة لجلب الأموال، كل ذلك مع الاحتفاظ بالمحتوى الحصري المتميز لـ Paramount+. نفذت الشركة أكثر من 800 مليون دولار في وفورات النفقات غير المتعلقة بالمحتوى بمعدل التشغيل السنوي، مما يظهر التزامًا حقيقيًا بالكفاءة التشغيلية.

تجميع Paramount + مع خدمات البث الأخرى لتقليل الاضطراب.

Churn هو القاتل الصامت في البث المباشر، وأفضل دفاع هو الحزمة الرائعة. أنت تريد أن تجعل الخدمة لا غنى عنها، وربطها بخدمات أخرى أو بعضيات البيع بالتجزئة هي طريقة مثبتة للقيام بذلك. انظر إلى البيانات: من المعروف أن الحزم تقلل من حركة العملاء 60% إلى 70% في بعض الحالات، وهو فوز كبير.

تستفيد Paramount+ بالفعل من إدراجها في حزمة Walmart+. تم الإبلاغ أيضًا عن مناقشات بين Paramount وApple لاحتمال ربط Paramount+ مع Apple TV+، مما سيوفر للمستهلكين خدمة مشتركة مقابل أقل من الاشتراك في كل منهما على حدة. بدأت هذه الإستراتيجية تؤتي ثمارها بالفعل: فقد شهدت شركة Paramount+ تحسنًا ملحوظًا 130 نقطة أساس على أساس سنوي في Q1 2025مما يشير إلى نجاح تركيزهم على المحتوى والتوزيع الذكي.

باراماونت جلوبال (PARA) – تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى باراماونت جلوبال، والتهديدات ليست مجرد نظرية؛ إنها مخاطر قابلة للقياس على المدى القريب والتي تضرب الميزانية العمومية في الوقت الحالي. التحدي الأكبر هو أن الشركة تخوض حربًا على جبهتين: الدفاع عن أعمال التلفزيون الخطية التي تتقلص بسرعة بينما تحاول في الوقت نفسه توسيع نطاق خدمة البث المباشر ضد المنافسين الأكبر حجمًا والأفضل من حيث رأس المال والمربحين بالفعل في هذا القطاع. إن عدم اليقين الناجم عن اندماج Skydance Media لا يضيف سوى طبقة من الشلل التشغيلي الذي يكرهه السوق.

منافسة شديدة من المنافسين الأكبر حجمًا والأفضل من حيث رأس المال مثل Netflix وDisney

لا تتعلق حرب البث بجودة المحتوى بقدر ما تتعلق بالحجم الهائل والإنفاق الرأسمالي (CapEx). تعد شركة Paramount+ منافسًا قويًا، لكنها تعمل في وضع غير مؤاتٍ بشكل كبير بالنسبة لقادة السوق. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، كان لدى Paramount+ 77.7 مليون مشترك عالمي، وهو رقم قوي، لكنه يتضاءل بجوار المنافسة. على سبيل المثال، كان لدى Netflix ما يزيد عن 300 مليون مشترك عالمي اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2024/الربع الثالث من عام 2025، ووصلت Disney، بقاعدتها المجمعة Disney + وHulu، إلى ما يقرب من 195.7 مليون اشتراك بحلول الربع الثالث من عام 2025. ويُترجم هذا الفارق في الحجم مباشرةً إلى فجوة هائلة في الربحية والإنفاق على المحتوى.

وإليك الرياضيات السريعة على التفاوت في الأرباح. بالنسبة للسنة المالية 2025، سجلت أعمال البث المباشر لشركة Paramount بأكملها أرباحًا قدرها 340 مليون دولار. قارن ذلك بأرباح Netflix للربع الثالث من عام 2025 البالغة 2.55 مليار دولار أو أرباح Disney + وHulu المجمعة للعام المالي 2025 البالغة 1.33 مليار دولار. تلعب شركة باراماونت دور اللحاق بالركب، وتكلفة المحتوى باهظة. خصصت Netflix حوالي 17 مليار دولار لإنشاء المحتوى في عام 2024. وهذا حجم استثمار لا يمكن لشركة Paramount بالتأكيد مضاهاته بمفردها، ولهذا السبب يضطرون إلى استكشاف عمليات الاندماج والاستحواذ.

استمرار تآكل إيرادات الإعلانات التلفزيونية الخطية بسبب التحولات الرقمية

إن البقرة النقدية القديمة للشركة، وهي أعمال التلفزيون الخطي، في حالة تدهور هيكلي. في الربع الثاني من عام 2025، انخفضت إيرادات الوسائط التلفزيونية لشركة Paramount Global بنسبة 6٪ على أساس سنوي إلى 4 مليارات دولار. تكمن المشكلة الأساسية في مكون الإعلان، الذي انخفض بنسبة 6٪ إلى 1.87 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025 وحده. هذا ليس تراجعا دوريا. إنه تحول دائم، مدفوع بقطع الأسلاك ونقل المعلنين الميزانيات إلى التلفزيون المتصل (CTV).

على الصعيد العالمي، من المتوقع أن ينخفض ​​الإنفاق على الإعلانات التلفزيونية الخطية إلى 143.9 مليار دولار في عام 2025، وهو ما يمثل 12.4% فقط من إجمالي الإنفاق الإعلاني. هذا انكماش هائل من الماضي. بالإضافة إلى ذلك، شهد قطاع التلفزيون الخطي انخفاضًا بنسبة 9٪ في إيرادات الشركات التابعة والاشتراكات في الربع الأول من عام 2025 بسبب انخفاض عدد المشتركين الخطي. حتى إيرادات الإعلانات المباشرة للمستهلك (DTC)، والتي ينبغي أن تكون النقطة المضيئة، شهدت انخفاضًا بنسبة 4٪ في الربع الثاني من عام 2025 إلى 494 مليون دولار بسبب انخفاض معدلات التكلفة لكل ميل (CPM) في السوق الرقمية شديدة التنافسية. هذه بيئة صعبة للنموذج التقليدي.

يؤدي التباطؤ الاقتصادي إلى تقليل الإنفاق الإعلاني واستعداد المستهلك للدفع مقابل خدمات البث المتعددة

البيئة الكلية تجعل المستهلكين أكثر انتقائية، مما يؤدي إلى إرهاق الاشتراكات. وفي الربع الثاني من عام 2025، انكمش سوق بث الفيديو في الولايات المتحدة بنسبة 1%، وانخفض متوسط ​​عدد الخدمات المدفوعة لكل أسرة من 4.2 إلى 4.1. وهذه إشارة واضحة إلى أن المستهلكين يقومون بتقليص ميزانياتهم الرقمية، حيث يكون توفير التكاليف هو السبب الرئيسي لهذا الاضطراب.

يؤدي هذا التضييق على المستهلك إلى خلق مشكلتين لشركة باراماونت جلوبال:

• تباطؤ نمو الإعلانات: من المتوقع أن يتباطأ نمو ميزانية الإعلان الرقمي العالمية إلى 5.5% في عام 2025، انخفاضًا من عام 2024، حيث أصبح المعلنون أكثر حذرًا وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي.
• دورة الاشتراك: يتبنى المستهلكون بشكل متزايد المستويات المدعومة بالإعلانات لتوفير المال؛ 57% من المستخدمين على منصات البث الرئيسية يختارون الآن المستويات المدعومة بالإعلانات. بالنسبة إلى Paramount+، تبلغ نسبة المشتركين المدعومة بالإعلانات المتوقعة لعام 2025 نسبة عالية تبلغ 58%. على الرغم من أن هذا يعد تشغيلًا بكميات كبيرة، إلا أنه يعني انخفاض متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) مقارنة بالاشتراكات المميزة الخالية من الإعلانات.

خطر فشل عملية الاندماج أو الاستحواذ مما يؤدي إلى عدم اليقين لفترة طويلة

تعد عملية الاستحواذ المعلقة من قبل Skydance Media، والمتوقع إغلاقها في 7 أغسطس 2025، مصدرًا رئيسيًا للمخاطر. إن استراتيجية الشركة بأكملها حاليًا في نمط انتظار، في انتظار الانتهاء من هذه الصفقة. يعكس السوق حالة عدم اليقين هذه: تم تداول السهم بسعر مخفض، حوالي 11.75 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد (يوليو 2025)، وهو أقل بكثير من سعر الاستحواذ المقترح البالغ 15 دولارًا أمريكيًا للسهم لأسهم New Paramount.

ستكون الصفقة الفاشلة كارثية، مما سيجبر الشركة على تجاوز ديونها الكبيرة البالغة 14 مليار دولار دون تآزر المحتوى الموعود وضخ رأس المال من Skydance Media. بالإضافة إلى ذلك، هناك رسوم تفكك ضخمة بقيمة 400 مليون دولار إذا انهار الاندماج بحلول يوليو 2025، وهو ما يمثل ضربة مباشرة للميزانية العمومية. إن المراجعة التنظيمية المستمرة من قبل لجنة الاتصالات الفيدرالية (FCC)، والتي تم تأجيلها حتى أكتوبر 2025 على الأقل بسبب مسائل قانونية منفصلة، ​​تحافظ على حالة عدم اليقين هذه لفترة طويلة. إنها لعبة انتظار عالية المخاطر تستنزف معنويات المستثمرين وثقتهم.

الخطوة التالية: يجب أن يقوم قسم التمويل بوضع نموذج لسيناريو رسوم التفكيك بقيمة 400 مليون دولار مقابل عبء الديون الحالي البالغ 14 مليار دولار لاختبار ضغط الميزانية العمومية لنتيجة عدم التوصل إلى اتفاق بحلول نهاية الربع الرابع من عام 2025.