Par Pacific Holdings, Inc. (PARR): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة Par Pacific Holdings, Inc. (PARR)، وبصراحة، الصورة معقدة. وتكمن قوة الشركة في موقعها الفريد والمتكامل في منطقة المحيط الهادئ، ولكن هذه العزلة نفسها تخلق تعرضًا كبيرًا للتحولات الاقتصادية الإقليمية وتقلبات أسعار السلع الأساسية. ويتعين علينا أن نرسم خريطة للمخاطر والفرص في الأمد القريب.

يعد الموقع الاستراتيجي لشركة Par Pacific Holdings في الأسواق التي تتسم بالتحديات اللوجستية مثل هاواي وشمال غرب المحيط الهادئ بمثابة قوة رئيسية، ولكن هذه الميزة يتم موازنتها من خلال الالتزام النقدي الكبير لتوجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 (CapEx)، والتي تصل إلى 240 مليون دولار. وتستفيد الشركة من الكفاءة التشغيلية، كما يتضح من انخفاض تكاليف الإنتاج في مصفاة مونتانا في الربع الثالث من عام 2025 إلى مستوى قياسي منخفض بلغ 8.76 دولارًا للبرميللكن التقلبات في هوامش التكرير والتركيز الجغرافي العالي تظل نقاط ضعف أساسية. والخلاصة الرئيسية هي أن مشروع PARR ينفذ تحولا واضحا نحو الوقود المتجدد، وهو ما يوفر فرصة هائلة، لكنه يواجه تهديدا مباشرا يتمثل في تغييرات تنظيمية سلبية واستمرار ارتفاع أسعار النفط الخام. انغمس في تحليل SWOT الكامل لمعرفة مكان الإجراء الحقيقي.

فيما يلي تحليل SWOT التفصيلي لشركة Par Pacific Holdings, Inc. لعام 2025:

Par Pacific Holdings, Inc. (PARR) - تحليل SWOT: نقاط القوة

نموذج أعمال متكامل عبر التكرير والخدمات اللوجستية وتجارة التجزئة في الأسواق المتخصصة.

تتمثل القوة الأساسية لشركة Par Pacific Holdings, Inc. في نموذج الطاقة المتكامل تمامًا، والذي يعد بالتأكيد عامل تمييز رئيسي في هذا القطاع. إنهم لا يقومون فقط بتكرير النفط؛ إنهم يسيطرون على سلسلة القيمة بأكملها - بدءًا من معالجة النفط الخام وحتى البيع النهائي في الأسواق المتخصصة المعقدة لوجستيًا مثل هاواي وشمال غرب المحيط الهادئ وجبال روكي. يساعد هذا التكامل الرأسي على إدارة التكاليف ويضمن إمدادًا ثابتًا بالمنتجات، مما يحمي الشركة من بعض التقلبات التي تصيب مصافي التكرير.

على سبيل المثال، قطاع الخدمات اللوجستية، والذي يتضمن 13 مليون برميل من المخزون و 549 ميلاً من خطوط الأنابيب، تواصل تحقيق نتائج قوية. في الربع الثاني من عام 2025 وحده، كانت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في قطاع الخدمات اللوجستية قوية. 29.8 مليون دولار، قفزة واضحة من 26.1 مليون دولار في نفس الربع من عام 2024. ويعمل هذا النوع من الأداء الثابت في قطاع غير التكرير كمثبت للأرباح عندما تتقلب هوامش التكرير.

حضور مهيمن للبيع بالتجزئة في هاواي تحت العلامتين التجاريتين 76 وHele.

في هاواي، تعد شركة Par Pacific المورد الرئيسي لوقود وسائل النقل، وهو موقع مضمون من خلال تشغيل مصفاة البترول الوحيدة في الولاية. تعد هذه الهيمنة المحلية أمرًا بالغ الأهمية لأنها تخلق حاجزًا كبيرًا أمام دخول المنافسين الذين سيحتاجون إلى الاعتماد على الخدمات اللوجستية المعقدة والمكلفة لاستيراد المنتج النهائي. يعد قطاع البيع بالتجزئة مصدرًا ثابتًا للتدفق النقدي، وهو ما يمثل ميزة إضافية كبيرة.

تدير الشركة شبكة من 89 موقعًا يحمل علامة Hele و76 موقعًا في هاواي عبر أربع جزر. تجارة التجزئة مشرقة، بصراحة. في الربع الثاني من عام 2025، نما الدخل التشغيلي لقطاع التجزئة بنحو 23% على أساس سنوي، ليصل إلى 20.8 مليون دولار، مقارنة بـ 16.1 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2024. كما زادت أحجام الوقود في نفس المتجر وإيرادات المبيعات الداخلية بنسبة 1.8٪ و3.0٪ على التوالي، في الربع الثاني من عام 2025 مقارنة بالعام السابق، مما يظهر نموًا عضويًا حقيقيًا.

أصول التكرير الاستراتيجية في هاواي وشمال غرب المحيط الهادئ، مما يوفر أمن الإمدادات.

تتمتع بصمة التكرير الخاصة بشركة Par Pacific بموقع استراتيجي لخدمة الأسواق التي يكون فيها العرض محدودًا، مما يمنحها ميزة تنافسية. إجمالي طاقتها التشغيلية لتكرير البترول كبير 219 ألف برميل يوميا عبر أربع مرافق. مصفاة هاواي في كابولي، مع أ الطاقة الإنتاجية 94 ألف برميل يوميا، هو الوحيد في الدولة، مما يجعله جزءًا حيويًا من البنية التحتية للطاقة في المنطقة.

فيما يلي نظرة سريعة على بصمتهم التشغيلية اعتبارًا من عام 2025:

سجلت الإنتاجية الفصلية القياسية لمصفاة هاواي 88 ألف برميل يوميا يُظهر الربع الثاني من عام 2025 أنهم يعملون على تعظيم الاستفادة في سوق عالية القيمة. وهذا فوز تشغيلي ضخم.

التركيز القوي على الكفاءة التشغيلية، واستهداف توفير التكاليف بما يزيد عن 30 مليون دولار في عام 2025.

ومن الواضح أن الإدارة تركز على خفض التكاليف الهيكلية وتحسين الموثوقية، وهي الخطوة الصحيحة بالنسبة لشركة التكرير. بالنسبة للسنة المالية 2025، لدى الشركة أولوية واضحة لتحقيق ما بين 30 مليون دولار و40 مليون دولار تخفيضات في التكاليف السنوية مقارنة بعام 2024. وهذا رقم ملموس يعزز النتيجة النهائية بشكل مباشر.

يتم دعم دفعة الكفاءة هذه من خلال قرارات تخصيص رأس المال المحددة لعام 2025:

• الاستثمار تقريبا 10 ملايين دولار في تحسينات الموثوقية عبر الشبكة.
• تخصيص آخر 10 ملايين دولار لتحسين نظام تخطيط موارد المؤسسات (ERP) لتبسيط العمليات الإدارية والتشغيلية.
• استكمال عمليات التحول الرئيسية، مثل تلك الموجودة في مونتانا، والتي تهدف إلى تقليل تكاليف الصيانة وتحسين الاستفادة من القدرة البالغة 52 ألف برميل يوميًا.

تظهر الرياضيات السريعة أن الوصول إلى الحد الأدنى من ذلك 30 مليون دولار يوفر الهدف وسادة مادية ضد تقلبات السوق، مما يجعل الأعمال أكثر مرونة. كما أن إعادة التشغيل الناجحة قبل الموعد المحدد لمصفاة وايومنغ في الربع الثاني من عام 2025 بعد وقوع حادث يُظهر أن التنفيذ التشغيلي قوي، مما يقلل من السحب طويل المدى على التدفق النقدي.

Par Pacific Holdings, Inc. (PARR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن الحقيقة الصريحة بشأن شركة Par Pacific Holdings، وبصراحة، تعتبر نقطة الضعف الأساسية أمرًا كلاسيكيًا بالنسبة للاعب إقليمي: التركيز الجغرافي والطبيعة الوحشية والدورية لهوامش التكرير. لقد قامت الشركة بعمل رائع في إنشاء مجالات مربحة، ولكن هذا التركيز يمثل أيضًا نقطة ضعف، خاصة مع وجود نفقات رأسمالية كبيرة مخطط لها في عام 2025.

ارتفاع مخاطر التركيز الجغرافي، خاصة مع الاعتماد على سوق هاواي.

إن استراتيجية Par Pacific Holdings المتمثلة في استهداف الأسواق المتخصصة المعقدة لوجستيًا تخلق خطرًا داخليًا: الاعتماد الكبير على الاستقرار الاقتصادي الإقليمي. تدير الشركة أكبر شبكة للطاقة في هاواي، وهو أحد الأصول الرئيسية، ولكنه يعني أيضًا أن حدثًا محليًا واحدًا - نظام طقس كبير، أو تراجع كبير في السياحة، أو تنظيم جديد على مستوى الولاية - يمكن أن يؤثر بشكل غير متناسب على نموذج عملك بأكمله.

وإليكم الحساب السريع لهذا التركيز: شركة بار باسيفيك هي شركة التكرير الوحيدة في الجزر، حيث تتمتع مصفاة كابولي بقدرة تشغيلية تبلغ 94 ألف برميل يوميًا. بالإضافة إلى ذلك، تدير الشركة 90 موقعًا للبيع بالتجزئة في الولاية. ويشكل هذا الوضع شبه الاحتكاري نقطة قوة، ولكنه يعني أيضًا عدم وجود تنويع في السوق المحلية لتخفيف الضربة. إذا تباطأ اقتصاد هاواي، فإن منطقة بار باسيفيك تشعر بالتأثير الفوري والكامل.

إن هوامش التكرير شديدة التقلب وحساسة لفروق أسعار النفط الخام.

يعتبر التكرير عملاً دوريًا ومتقلبًا، وشركة بار باسيفيك ليست محصنة. ترتبط ربحية الشركة بشكل مباشر بانتشار الكراك (الفرق بين سعر النفط الخام والمنتجات المكررة التي تنتجها) وفروق أسعار النفط الخام. بصراحة، تمثل هذه الحساسية خطرًا أساسيًا لأي شركة تكرير، لكنها تؤثر بشكل أكبر على الشركات الأصغر حجمًا والمتخصصة.

على سبيل المثال، أشار التقرير السنوي لعام 2024 لشركة Par Pacific إلى أن مؤشراتها القياسية لسوق التكرير انخفضت بنسبة تزيد عن 40% مقارنة بالأسواق الصحية في عام 2023. ولوضع ذلك في الاعتبار، فإن مجرد تغير قدره دولار واحد للبرميل في هوامش التكرير العالمية يؤثر على ربحية الشركة بما يقرب من 70 مليون دولار، أو ما يقرب من 1.20 دولار للسهم الواحد. وهذا النوع من الرفع المالي يقطع الاتجاهين، ويجعل التدفق النقدي أقل قابلية للتنبؤ به.

إن التقلبات على أساس ربع سنوي في هامش الربح الإجمالي المعدل لكل برميل واضحة من البيانات المالية لعام 2025:

ويوضح لك قفز هامش مصفاة واشنطن من 1.76 دولاراً إلى 11.50 دولاراً للبرميل في عام مدى السرعة التي يمكن أن تتأرجح بها ظروف السوق.

تقدر النفقات الرأسمالية الكبيرة (CapEx) بمبلغ 210 مليون دولار إلى 240 مليون دولار لعام 2025، مما يضغط على التدفق النقدي الحر.

لدى الشركة خطط طموحة للنمو والصيانة، ولكنها تتطلب نفقات نقدية كبيرة. بالنسبة للسنة المالية 2025، يتراوح إجمالي الإنفاق الرأسمالي وتوجيهات النفقات التحويلية بين 210 مليون دولار و240 مليون دولار. يعد هذا استثمارًا ضروريًا للموثوقية على المدى الطويل والانتقال إلى الوقود المتجدد، ولكن على المدى القريب، فإنه يضع ضغطًا على التدفق النقدي الحر (FCF)، وهو ما يستخدمه المستثمرون لقياس قدرة الشركة على دفع أرباح الأسهم، أو إعادة شراء الأسهم، أو سداد الديون.

يتم تقسيم CapEx إلى ثلاث فئات رئيسية لعام 2025:

• التحولات & المحفز: 85 مليون دولار إلى 95 مليون دولار
• الصيانة: من 75 مليون دولار إلى 85 مليون دولار (بما في ذلك 10 ملايين دولار في استثمارات الموثوقية)
• النمو: 50 مليون دولار إلى 60 مليون دولار (بما في ذلك 30 إلى 40 مليون دولار لمشروع المعالجة المائية المتجددة في هاواي)

الجزء الأكبر مخصص للصيانة الأساسية والتحولات. ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ. إذا استغرق التحول الكبير أكثر من 14 يومًا أطول من المخطط له، فسترتفع التكاليف ويتوقف الإنتاج، مما يصل إلى FCF مرتين.

نطاق محدود مقارنة بشركات الطاقة المتكاملة الكبرى، مما يقلل من القدرة على المساومة.

تعد Par Pacific Holdings لاعبًا متخصصًا ناجحًا، لكن نطاقها الإجمالي يظل محدودًا عند مواجهتها مع عمالقة الطاقة المتكاملة مثل ExxonMobil أو Chevron. ويبلغ إجمالي الطاقة التكريرية للشركة حوالي 219 ألف برميل يوميا عبر مصافيها الأربع. وفي حين أن هذا فعال بالنسبة للأسواق المستهدفة، إلا أنه يتضاءل بالمقارنة مع قدرة ملايين البراميل يوميًا التي تمتلكها الشركات الكبرى.

ويترجم هذا النطاق المحدود مباشرة إلى انخفاض القدرة على المساومة:

• مصادر الخام: نفوذ أقل في التفاوض على أسعار شراء النفط الخام المواتية من الموردين العالميين.
• التكاليف اللوجستية: ارتفاع تكاليف كل وحدة للشحن والخدمات اللوجستية مقارنة بالشركات التي تمتلك أساطيل عالمية ضخمة.
• التمويل: يمكن أن تعني الميزانية العمومية الأصغر ارتفاع تكاليف رأس المال للمشاريع الكبرى، خاصة بالمقارنة مع التصنيفات الاستثمارية للشركات الكبرى.

بلغت إيرادات الشركة المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا حتى الربع الثالث من عام 2025 حوالي 7.48 مليار دولار. على الرغم من كونها محترمة، إلا أن رقم الإيرادات والقدرة هذه يعني أن شركة Par Pacific يجب أن تظل ذكية من الناحية الاستراتيجية، لأنها لا تستطيع التنافس على الحجم الهائل أو القوة المالية.

Par Pacific Holdings, Inc. (PARR) - تحليل SWOT: الفرص

التوسع في المعالجة المشتركة للوقود المتجدد لتلبية المتطلبات المتزايدة المنخفضة الكربون.

أكبر فرصة على المدى القريب لشركة Par Pacific Holdings هي تشغيل مشروع المعالجة المائية المتجددة في هاواي (RHT). هذا ليس مجرد مشروع رأسمالي. إنه تحول هيكلي للحصول على القيمة من الوقود منخفض الكربون في سوق محدودة الخدمات اللوجستية مثل هاواي. ومن المتوقع أن يتم تشغيل المنشأة في النصف الثاني من عام 2025، مما يجعل الشركة أكبر منتج للوقود المتجدد في الولاية.

التأثير المالي كبير. وتتوقع الإدارة أن يضيف المشروع المشترك الجديد في هاواي للطاقة المتجددة، والذي تم إغلاقه في أواخر أكتوبر 2025 مع الشركاء شركة Mitsubishi Corporation وشركة ENEOS، زيادة بنسبة متوسطة من رقم واحد إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. تم تحديد إجمالي الطاقة الإنتاجية السنوية بحوالي 61 مليون جالون سنويًا (mgy). وتتميز هذه القدرة بالمرونة، مما يسمح بإنتاج ما يصل إلى 60% من وقود الطيران المستدام (SAF)، وهو منتج عالي القيمة ضروري لإزالة الكربون من سوق السفر الجوي الضخم في هاواي. يتضمن إجمالي توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 ما يقرب من 30 إلى 40 مليون دولار أمريكي لإكمال هذا المشروع، وهو ما يعد استخدامًا حكيمًا لرأس المال المتنامي.

• إنتاج 61 مليون جالون سنويًا من الوقود المتجدد.
• القدرة على إنتاج ما يصل إلى 60% من وقود الطيران المستدام (SAF).
• تم إغلاق المشروع المشترك بعائدات قدرها 100 مليون دولار.

الاستحواذ على الخدمات اللوجستية التكميلية أو أصول البيع بالتجزئة في منطقة المحيط الهادئ.

تتمثل الإستراتيجية الأساسية للشركة في الحصول على الأصول وتطويرها في الأسواق المعقدة لوجستيًا، وتظل منطقة المحيط الهادئ، بما في ذلك شمال غرب المحيط الهادئ، هدفًا رئيسيًا. أنت تبحث عن عمليات استحواذ متكاملة تعمل على تعزيز التدفق النقدي وحصة السوق على الفور، خاصة في قطاعي البيع بالتجزئة والخدمات اللوجستية. يعد قطاع البيع بالتجزئة بالفعل قوة قوية، حيث حقق أرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 بقيمة 22 مليون دولار أمريكي وربح قياسي قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (آخر اثني عشر شهرًا) للبيع بالتجزئة قدره 86 مليون دولار أمريكي.

أشارت الإدارة إلى توسع في خط أنابيب البيع بالتجزئة والتطوير، خاصة في شمال غرب المحيط الهادئ وهاواي. يمكن أن تدعم عمليات الاستحواذ الجديدة على المتاجر الصغيرة نمو الأرباح السنوية في منتصف سن المراهقة على مدى السنتين أو الثلاث سنوات القادمة، على افتراض ثبات فروق الأسعار واستقرار الطلب. إليك الحساب السريع: الحصول على سلسلة تضيف 10 ملايين دولار فقط من الأرباح السنوية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، بمضاعف متحفظ يبلغ 6 أضعاف، يعني استثمارًا بقيمة 60 مليون دولار يؤدي على الفور إلى تنويع الأرباح بعيدًا عن تحسين التقلبات. وهذا طريق واضح وقابل للتنفيذ لتحقيق النمو التراكمي. وينبغي لنا أن نتوقع رؤية المزيد من هذه الصفقات، للاستفادة من الميزانية العمومية القوية.

تعظيم إنتاجية وتعقيد مصفاة هاواي بعد مشاريع التحسين الأخيرة.

لقد بدأت جهود التحسين التي تبذلها مصفاة هاواي تؤتي ثمارها بالفعل، مما يخلق فرصة لتجاوز طاقتها الاسمية. تم تصنيف المصفاة بقدرة 148 مليون برميل يوميًا (ألف برميل يوميًا) مع مؤشر نيلسون للتعقيد البالغ 4.0. وشهد الربع الثالث من عام 2025 أداءً استثنائياً، مع رقم قياسي جديد للإنتاجية الشهرية بلغ حوالي 90 ألف برميل يومياً في سبتمبر. يعد هذا فوزًا كبيرًا، حيث يُظهر أن الفريق التشغيلي يمكنه إدارة معدلات أعلى بكثير من متوسط ​​الربع الثالث البالغ 82000 برميل يوميًا.

وتكمن الفرصة في الحفاظ على معدل الاستخدام العالي هذا باستمرار. تتراوح توجيهات الإنتاجية للربع الرابع من عام 2025 لهاواي بين 84000 و87000 برميل يوميًا، وهو ما يمثل زيادة عن معدل الربع الأول من عام 2025 البالغ 79000 برميل يوميًا والذي تأثر بالصيانة. تؤدي الإنتاجية المرتفعة المستمرة إلى تقليل تكاليف الإنتاج بشكل مباشر، والتي كانت بالفعل منخفضة عند 4.66 دولار للبرميل في الربع الثالث من عام 2025. ويؤدي كل برميل إضافي يتم تكريره بتكلفة أقل للوحدة إلى تحقيق هامش الربح، الذي كان قويًا بالفعل عند 119٪ في الربع الثاني من عام 2025.

إمكانية زيادة السياحة والانتعاش الاقتصادي في هاواي، مما يعزز الطلب على الوقود بالتجزئة.

إن التوقعات الاقتصادية في هاواي مختلطة، لكن الطلب الأساسي على الوقود لا يزال مرنًا. وفي حين تتوقع بعض التوقعات حدوث ركود طفيف خلال العام المقبل وانخفاض في إجمالي عدد الزوار الوافدين بنسبة 4٪ خلال العامين المقبلين، إلا أن سوق الوقود بالتجزئة صامد. وارتفعت تجارة التجزئة فعلياً بنسبة 2.4% في الربع الأول من عام 2025 مقارنة بالربع نفسه من عام 2024، مما يظهر قوة الإنفاق المحلي.

وتتمثل الفرصة الرئيسية في جودة إنفاق الزوار، مما يؤثر بشكل مباشر على مبيعات الوقود والمتاجر الصغيرة. وكان إنفاق الزائرين في يوليو 2025 لا يزال أعلى بنسبة 15% مما كان عليه في يوليو 2019، مما يعكس التحول نحو السياحة ذات القيمة الأعلى. بالإضافة إلى ذلك، شهد سوق غرب الولايات المتحدة، وهو مصدر رئيسي للزوار، وصول إنفاقه إلى 6.17 مليار دولار في الأشهر السبعة الأولى من عام 2025، بزيادة قدرها 6.1٪ عن نفس الفترة من عام 2024. ويشير هذا الإنفاق المستمر، إلى جانب الرقم القياسي للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في قطاع البيع بالتجزئة، إلى أن علامة Hele التجارية للبيع بالتجزئة في Par Pacific في وضع جيد يمكنها من جذب المستهلكين ذوي القيمة العالية على الرغم من التقلبات الإجمالية في حجم الزائرين.

Par Pacific Holdings, Inc. (PARR) - تحليل SWOT: التهديدات

التغييرات التنظيمية السلبية في هاواي تؤثر على معايير الوقود أو ضرائب الكربون.

أنت تواجه تهديدًا تنظيميًا مستمرًا ومتطورًا في هاواي، مما قد يؤدي إلى زيادة تكاليف التشغيل بشكل مباشر وتقويض ميزة السوق المحلية لديك. إن الدفع القوي الذي تبذله الولاية من أجل الحصول على الطاقة منخفضة الكربون يخلق رياحًا هيكلية معاكسة لأعمال التكرير التقليدية.

التهديد الأكثر إلحاحا هو استمرار عدم اليقين القانوني والضريبي. تستأنف شركة Par Pacific Holdings حاليًا تقييمات الضرائب العقارية لمدينة هونولولو للسنوات الضريبية من 2023 إلى 2025، وهو ما يمثل خطرًا ماليًا مباشرًا ومتكررًا. أيضًا، أشار تقرير صدر في يناير 2025 إلى أن استيراد الغاز الطبيعي المسال (LNG) هو الوقود الانتقالي الأكثر فعالية من حيث التكلفة لتوليد الكهرباء في أواهو، مما يهدد بشكل مباشر مبيعاتك من زيت الوقود لشركة Hawaiian Electric أثناء التخلص التدريجي من محطات الطاقة التي تعمل بالنفط بحلول عام 2045. وهذا تصادم مباشر كبير مع عميل رئيسي.

خطوتك الإستراتيجية لمواجهة ذلك هي مشروع هاواي المشترك للطاقة المتجددة، والذي يسير على الطريق الصحيح للبدء بحلول نهاية عام 2025. ومن المتوقع أن تنتج هذه المنشأة ما يقرب من 61 مليون جالون سنويا وقود الطيران المستدام (SAF)، والديزل المتجدد، والنافتا المتجددة، ولكن أي تأخير أو خطر في التنفيذ هنا يؤثر على استراتيجيتك الانتقالية.

تؤدي الفترة المستمرة من ارتفاع أسعار النفط الخام أو فروق الأسعار الضيقة إلى الإضرار بربحية التكرير.

إن أعمال التكرير دورية بطبيعتها، وبينما شهد عام 2025 فترات من القوة، فإن التراجع المفاجئ في هوامش الربح (الفرق بين سعر النفط الخام والمنتجات المكررة) يظل أكبر خطر منفرد على الأرباح على المدى القريب. لقد رأيت هذه الثغرة الأمنية في يونيو 2025 عندما أدى ارتفاع أسعار النفط الخام إلى الضغط على مستويات الربحية، على الرغم من أن هوامش التكرير في مايو 2025 كانت عند أعلى مستوياتها منذ الربع الأول من عام 2024. يعد انتشار الكراك في سنغافورة 3: 2: 1 معيارًا حاسمًا ومتقلبًا لعملياتك في هاواي.

لا يزال العمل الأساسي مدفوعًا بشكل كبير بهذه الفوارق. على سبيل المثال، بلغ متوسط مؤشر هاواي 10.27 دولارًا للبرميل في الربع الثالث من عام 2025، وهو رقم قوي، لكن أي تطبيع للمخزونات العالمية من نواتج التقطير يمكن أن يضغط هذا الرقم بسرعة. يتوقع المحللون بالفعل تطبيع هامش الربح في واشنطن مع ضغط انتشار الطائرات النفاثة/الديزل، والذي سيضرب قطاع شمال غرب المحيط الهادئ. فيما يلي الحسابات السريعة لهوامش الربع الثالث من عام 2025، والتي توضح نقاط الضعف الأساسية في الأعمال:

زيادة المنافسة من المنتجات المكررة المستوردة إلى سوق هاواي.

تتمتع مصفاة هاواي الخاصة بك، وهي واحدة من كيانين رئيسيين للتكرير في الجزر، بموقع محمي في السوق، ولكنها ليست محصنة ضد الواردات. إن سلسلة التوريد لمسافات طويلة للواردات باهظة الثمن، لكن مصافي التكرير الأجنبية، وخاصة من آسيا وكوريا الجنوبية، لا تزال تشكل تهديدا ملموسا، وخاصة بالنسبة لدرجات منتجات معينة.

وتشير البيانات إلى أن الواردات هي عامل حقيقي، وأنها آخذة في التزايد. وفي يوليو 2025 وحده، استوردت هاواي 69.5 مليون دولار في البترول المكرر بنسبة 63.2% سنة بعد سنة. لعام 2024 كاملا الدولة مستوردة 595 مليون دولار في المنتجات البترولية المكررة. في حين أن التكرير المحلي يتعامل مع غالبية الطلب، فإن حجم الواردات كبير بما يكفي للحد من قوة التسعير الخاصة بك. عليك أن تبقي تكاليف إنتاجك منخفضة، وهو ما كان عليه الأمر بالنسبة لمصفاة هاواي 4.18 دولار للبرميل الواحد في الربع الثاني من عام 2025، بانخفاض من 4.50 دولار في الربع الثاني من عام 2024، لتظل قادرة على المنافسة في مواجهة هذه الواردات.

يؤثر التباطؤ الاقتصادي في شمال غرب المحيط الهادئ على الطلب على إنتاج مصفاة واشنطن.

إن اقتصاد شمال غرب المحيط الهادئ، على الرغم من مرونته بشكل عام، معرض لتحولات اقتصادية عالمية ووطنية أوسع نطاقا، وسوف يؤثر التباطؤ بشكل مباشر على الطلب على إنتاج مصفاة تاكوما في واشنطن. وتتفاقم المخاطر بسبب التوجه القوي للمنطقة نحو السيارات الكهربائية والوقود المنخفض الكربون، مما يخلق سقف الطلب طويل الأجل على البنزين والديزل التقليديين.

يمكن أن ينخفض ​​نمو الطلب العالمي على المنتجات المكررة لبقية عام 2025 بنسبة تصل إلى الثلث إذا استمرت حالة عدم اليقين التجاري والاقتصادي، وفقًا لـ S&P Global Commodity Insights. من شأن الانكماش الحاد أن يؤثر على أحجام البيع بالتجزئة والوقود في شمال غرب المحيط الهادئ. ما يخفيه هذا التقدير هو أنه في حين من المتوقع أن يرتفع الطلب على نواتج التقطير في الولايات المتحدة 3.80 مليون برميل يوميا (ب/د) في عام 2024 إلى 3.96 مليون برميل يوميا في عام 2025، ومن المتوقع أن يرتفع الطلب على وقود الطائرات إلى 1.73 مليون برميل يومياومع ذلك، فإن الركود الاقتصادي الإقليمي يمكن أن يعكس هذا الاتجاه المحلي بسهولة. من المؤكد أن عمليتك في واشنطن حساسة لهذا الطلب الإقليمي، خاصة وأن استحواذها على الهامش الأساسي سيكون أقل قوة بدون التعزيزات التنظيمية لمرة واحدة.

• ترقب انخفاض نشاط الشحن التجاري.
• مراقبة مرونة أسعار البنزين والديزل على المستوى الإقليمي.
• ومن شأن تحول الطلب إلى المركبات الكهربائية أن يؤدي إلى تآكل أحجام الوقود.