POSCO Holdings Inc. (PKX): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة POSCO Holdings Inc. (PKX)، والحقيقة الأساسية هي أنهم ينفذون محورًا ضخمًا ومكلفًا من الفولاذ إلى مواد البطاريات الثانوية، حيث يوجد المال المستقبلي. والخبر السار هو أن التحول بدأ يؤتي ثماره: في الربع الثالث من عام 2025، سجل قطاع مواد الطاقة هامش تشغيل قدره 7.7%، علامة واضحة على التقدم، ولكن يتم تمويل هذا النمو من خلال النفقات الرأسمالية الضخمة لعام 2025 تقريبًا 8.8 تريليون وون كوري، وهو الخطر على المدى القريب. نحن بحاجة إلى رسم خريطة لقوة أعمالهم القديمة في مجال الصلب - وهي من أكبر خمسة منتجين عالميًا - مقابل الفرصة طويلة المدى للوصول إلى مستوى أعلى. 420.000 طن قدرة الليثيوم بحلول عام 2030، كل ذلك مع المنافسة الشديدة في كلا السوقين. دعونا نحلل المخاطر والمكافآت الآن.

شركة بوسكو القابضة (PKX) - تحليل SWOT: نقاط القوة

نطاق إنتاج الصلب العالمي والقدرة التنافسية التي لا مثيل لها

يجب عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من التصنيفات البسيطة للحجم عند تقييم POSCO Holdings. في حين أن إنتاج الشركة من الصلب الخام الذي بلغ حوالي 37.79 مليون طن في عام 2024 وضعها في المرتبة الثامنة عالميًا من حيث الحجم، فإن قوتها الحقيقية تكمن في الجودة التشغيلية وكفاءة التكلفة. هذه بالتأكيد حالة الجودة على الكمية المطلقة. للعام الخامس عشر على التوالي في عام 2024، تم تصنيف الشركة كشركة صناعة الصلب الأكثر تنافسية في العالم من قبل World Steel Dynamics (WSD)، وحصلت على درجة إجمالية قدرها 8.62 من 10. ويستند هذا التصنيف الأعلى إلى 23 معيارًا، بما في ذلك الابتكار التكنولوجي وتكاليف المعالجة والسلامة المالية، مما يثبت تفوقها التشغيلي حتى أثناء إدارتها لتخفيضات الإنتاج.

مكانة قوية في المنتجات عالية القيمة مثل السيارات جيجا ستيل

تركز شركة POSCO Holdings بشكل استراتيجي على منتجات الصلب المتخصصة ذات هامش الربح المرتفع والتي تؤدي إلى تحقيق الربحية، بدلاً من التنافس على حجم السلع فقط. بلغت النسبة المئوية لمنتجات Premium Plus المباعة، والتي تشمل Giga Steel للسيارات والفولاذ السيليكوني عالي الكفاءة، نسبة قوية بلغت 31.8% من إجمالي المبيعات في الربع الأول من عام 2024. ويعد هذا التركيز أمرًا بالغ الأهمية لمستقبل التنقل. على سبيل المثال، تنتج منشأتها هايبر نو (عالية الكفاءة والصلب السيليكوني غير الموجه) في جوانجيانج بالفعل 150 ألف طن متري سنويا في مرحلتها الأولى، مع خطط للوصول إلى 300 ألف طن متري سنويا لتلبية الطلب على السيارات الكهربائية والأجهزة عالية التقنية.

سلسلة قيمة الصلب المتكاملة رأسيًا، مما يساعد على إدارة تكاليف المواد الخام

يعد التكامل الرأسي للشركة (التحكم في الإنتاج من المواد الخام إلى السلع التامة الصنع) قوة أساسية توفر ميزة التكلفة الهيكلية واستقرار سلسلة التوريد. ويساعد هذا التكامل على حماية الشركة من أسعار السلع المتقلبة. إليك الحساب السريع: بلغ مؤشر تكلفة المواد الخام الرئيسية للصلب الكربوني في الربع الأول من عام 2025 99، وهو انخفاض طفيف ولكن مهم من 100 في الربع الرابع من عام 2024. ومن الصعب تكرار هذه الكفاءة. وتقوم المجموعة أيضًا بتوسيع قدراتها الأولية من خلال المشاريع المشتركة، مثل بناء القدرات على مراحل في الهند مع شركة JSW.

تحول استراتيجي قوي نحو المواد المستقبلية (الليثيوم، النيكل، الكاثود/الأنود)

تتمثل القوة الأكثر أهمية على المدى الطويل في المحور القوي والممول جيدًا في سلسلة قيمة مواد البطاريات القابلة لإعادة الشحن، بقيادة POSCO Future M. وهذه خطوة واضحة لإزالة مخاطر الأعمال من الطلب الدوري على الصلب. وقد حددت المجموعة هدفًا طموحًا، على الرغم من تعديله مؤخرًا، يتمثل في تحقيق مبيعات سنوية تبلغ 11 تريليون وون من مواد البطاريات (الكاثود، والأنود، والليثيوم، والنيكل) بحلول عام 2026. ولتحقيق ذلك، تتوسع القدرة بسرعة:

• القدرة المادية للكاثود: المستهدف 395 ألف طن سنوياً بحلول عام 2026
• القدرة الإنتاجية لمواد الأنود: المستهدف 114 ألف طن سنوياً بحلول عام 2026
• إنتاج الليثيوم: المستهدف 96 ألف طن سنوياً بحلول عام 2026
• إنتاج النيكل: المستهدف 48 ألف طن سنوياً بحلول عام 2026

ويتم دعم هذه الاستراتيجية من خلال تأمين الموارد العالمية، بما في ذلك الليثيوم من الأرجنتين وأستراليا، والنيكل من إندونيسيا، والجرافيت من أفريقيا.

ميزانية عمومية قوية مع نسبة صافي دين إلى حقوق ملكية منخفضة نسبيًا مقارنة بنظيراتها

وتحتفظ الشركة بهيكل مالي محافظ، مما يوفر احتياطيًا كبيرًا لاستثماراتها الإستراتيجية في المواد المستقبلية. ويشير انخفاض نسبة صافي الدين إلى حقوق الملكية (Net D/E) إلى اعتماد أقل على تمويل الديون. بلغت نسبة صافي الدين إلى حقوق الملكية الموحدة لشركة POSCO Holdings نحو 17.2% اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. وهذه ميزة واضحة على العديد من المنافسين العالميين، مما يمنحهم المرونة المالية.

في حين أن نسبة D / E لشركة ArcelorMittal منخفضة أيضًا، فإن نسبة D / E لشركة Nippon Steel البالغة 89.6٪ في سبتمبر 2025 تُظهر مدى النفوذ المالي الأكثر تحفظًا لشركة POSCO Holdings. وتعني الميزانية العمومية القوية أن بإمكانهم الاستمرار في الاستثمار، حتى عندما تنخفض دورة الصلب.

شركة بوسكو القابضة (PKX) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة POSCO Holdings Inc. وترى تحولًا رئيسيًا نحو مواد البطاريات، ولكن لا يزال يتعين عليك التعامل مع نقاط الضعف المتأصلة في الأعمال الأساسية. المشكلة الأكبر هي أن رأس المال الهائل المطلوب لمحرك النمو المستقبلي يضغط بشكل مباشر على التدفق النقدي لأعمال الصلب الدورية ذات هامش الربح المنخفض في الوقت الحالي. إنه تحدي انتقالي كلاسيكي.

لا تزال أعمال الصلب الأساسية دورية للغاية، وترتبط بالبناء العالمي والطلب على السيارات.

وترتبط أعمال الصلب، التي لا تزال المحرك الرئيسي للإيرادات، بشكل أساسي بدورات الازدهار والكساد في البناء العالمي وتصنيع السيارات. تخلق هذه التقلبات الدورية تقلبات كبيرة في الإيرادات يصعب إدارتها. على سبيل المثال، تم تقدير الإيرادات الموحدة للشركة للربع الثاني من عام 2025 مبدئيًا بمبلغ 17.556 تريليون وون كوري، بانخفاض قدره 5.1% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، وهو ما يوضح الضعف المستمر في الطلب. ولا يزال الطلب العالمي على الصلب بطيئا، وتواجه الأعمال التجارية تكثيف الحمائية التجارية، الأمر الذي يلقي بظلاله على توقعات التصدير.

إن الضغوط الهيكلية على سوق الصلب تعني أنه لا يمكنك الاعتماد على النمو المستمر، وهي حقيقة أبرزتها وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية عند الإشارة إلى المخاطر الناجمة عن ضعف الطلب العالمي. إنها نقطة صعبة: العمل الأساسي هو عامل التأرجح في الربحية الإجمالية.

نفقات رأسمالية كبيرة (CapEx) مطلوبة لمحور مواد البطارية، مما يضغط على التدفق النقدي الحر.

يعد التحول الاستراتيجي إلى مواد البطاريات القابلة لإعادة الشحن (RBM) أمرًا ضروريًا، ولكنه يتطلب رأس مال ضخم مقدمًا، وهو ما يمثل استنزافًا ماليًا كبيرًا على المدى القريب. ويظهر الحجم الهائل للاستثمار بوضوح في أرقام عام 2025. وصلت النفقات الرأسمالية الموحدة التي تم إدارتها في النصف الأول من عام 2025 تقريبًا 3.1 تريليون وون كوري (حول 2.21 مليار دولار). يؤثر هذا الإنفاق الكبير بشكل مباشر على سيولة الشركة، حيث تتوقع توقعات المحللين لعام 2025 تدفقًا نقديًا حرًا سلبيًا يصل إلى وون كوري -994.472 مليار (تقريبا - 710 مليون دولار). فيما يلي الحساب السريع للنفقات النقدية الخاصة بالإدارة القائمة على النتائج في الربع الثاني من عام 2025 وحده:

هذا الاستثمار، ويبلغ مجموعها تقريبا 922.6 مليار وون كوري (أو 660 مليون دولار) في مايو 2025، يعد أمرًا حيويًا للنمو المستقبلي ولكنه يحدث بينما شهد قطاع RBM نفسه اتساع خسائره التشغيلية في الربع الثاني من عام 2025 بسبب تكاليف المصنع الأولية وانخفاض أسعار الليثيوم.

يتعرض هامش التشغيل لقطاع الصلب لضغوط من زيادة العرض العالمي.

ولا تزال سوق الصلب العالمية تعاني من الطاقة الفائضة، مدفوعة في المقام الأول بمنتجي الصلب الصينيين، الأمر الذي يحد من قوة التسعير. ويعني هذا الفائض في العرض أنه حتى مع جهود خفض التكاليف، تظل الهوامش ضئيلة. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، يتوقع المحللون أن يكون هامش الربح التشغيلي الموحد حوالي 3.7%. في حين انتعش هامش التشغيل لأعمال الصلب المنفصلة 5.7% في الربع الثاني من عام 2025 بسبب تحسينات التكلفة، فإن هذا الرقم حساس للغاية لتحولات السوق. إن خطر زيادة العرض المستمر يعني أن أي مكاسب في الربحية يتم تحقيقها بشق الأنفس ويمكن عكسها بسهولة.

تشمل نقاط الضغط ما يلي:

• استمرار خسارة الأرباح التشغيلية (OP) في وحدات الصلب الخارجية مثل POSCO Zhangjiagang الفولاذ المقاوم للصدأ (PZSS) بسبب زيادة المعروض من الفولاذ المقاوم للصدأ الصيني.
• يؤدي تكثيف المنافسة إلى تحسين هيكل التكلفة وكفاءة المنشأة وتحسينات الإنتاجية فقط للحفاظ على الهوامش الحالية.
• تباطؤ الطلب العالمي على الصلب على الرغم من الارتفاع الطفيف في حجم المبيعات في الربع الثاني من عام 2025.

التعرض العالي للتقلبات في تكاليف المواد الخام مثل خام الحديد وفحم الكوك.

باعتبارها منتجًا رئيسيًا للصلب، تتعرض ربحية شركة POSCO Holdings Inc. بشكل كبير لأسواق السلع العالمية المتقلبة لخام الحديد وفحم الكوك. حتى تحركات الأسعار الصغيرة في هذه المدخلات الرئيسية يمكن أن تؤثر بشكل كبير على الأرباح التشغيلية لقطاع الصلب. على سبيل المثال، تأثرت أرباح تشغيل الصلب للشركة في الربع الثاني من عام 2025 بشكل إيجابي من خلال "انخفاض تكاليف المواد الخام الرئيسية مثل خام الحديد". انخفض مؤشر تكلفة المواد الخام الرئيسية للصلب الكربوني فعليًا من 100 في الربع الأول من عام 2025 إلى 98 في الربع الثاني من عام 2025، مما يظهر اتجاهًا مناسبًا ولكنه متقلب.

والخطر هنا ذو شقين:

• تقلب الأسعار: التقلبات غير المتوقعة في أسعار خام الحديد وفحم الكوك تجعل التنبؤ بالتكاليف أمرًا صعبًا للغاية.
• مخاطر إزالة الكربون: إن اعتماد الشركة على الأفران العالية المعتمدة على الفحم يعرضها لمخاطر متزايدة مع تشديد اللوائح المناخية، مما قد يؤدي إلى تصاعد تكاليف المواد الخام والامتثال.

ما يخفيه هذا التقدير هو أن الانخفاض الأخير في تكلفة المواد الخام هو بمثابة رياح خلفية مؤقتة، وليس تغييرا هيكليا، مما يترك الشركة عرضة لدورة الأسعار التصاعدية التالية.

شركة POSCO Holdings Inc. (PKX) - تحليل SWOT: الفرص

استفد من الطلب المتزايد في سوق السيارات الكهربائية (EV) على مكونات البطارية.

أنت تعلم أن سوق السيارات الكهربائية يمر بتباطؤ مؤقت، لكن المسار طويل المدى لا يزال ضخمًا، وتستخدم شركة POSCO Holdings هذه "الهوة" كنافذة استراتيجية للاستثمار بكثافة وتأمين موقعها المستقبلي. تتمثل الإستراتيجية الأساسية للمجموعة في التحول من منتج دوري للصلب إلى تكتل للتكنولوجيا الخضراء، مع استخدام مواد البطاريات كمحرك رئيسي.

وفي مايو 2025، وافقت الشركة على ضخ رأس مال يبلغ حوالي 1 تريليون وون (701 مليون دولار) في ثلاث شركات تابعة لمواد البطاريات الأساسية، مما يدل على الالتزام الجاد بتعافي القطاع. ويشمل ذلك 525.6 مليار وون لشركة POSCO Future M، ذراعها للمواد الكاثودية، لتمويل المشاريع الجارية مثل مصنع المشروع المشترك في كندا. هذه الأموال ليست مجرد رهان؛ إنه استثمار ضروري لتحقيق الاستقرار في مرافق الإنتاج الجديدة وتأمين قاعدة إيرادات مستقرة عندما يتسارع السوق حتمًا مرة أخرى. الهدف كبير: هدف إجمالي إيرادات يبلغ 62 تريليون وون (48 مليار دولار) في قطاع مواد البطاريات الثانوية بحلول عام 2030. وهذا محور كبير.

إليكم الحسابات السريعة حول طموحهم في مجال مواد البطاريات لعام 2030:

تأمين الإيرادات المستقبلية من خلال استهداف 420,000 طن القدرة على إنتاج الليثيوم بحلول عام 2030.

إن التحكم الأولي في الليثيوم، المادة الخام الأساسية لبطاريات السيارات الكهربائية، هو بالتأكيد أكبر فرصة. تهدف شركة POSCO Holdings إلى الوصول إلى طاقة إنتاجية إجمالية للليثيوم تصل إلى 423000 طن متري بحلول عام 2030، وهو الهدف الذي قامت بمراجعته بنسبة 40٪. هذه خطوة استراتيجية لتصبح واحدة من أكبر ثلاث شركات الليثيوم العالمية.

ويتم تأمين هذه القدرة من خلال استراتيجية متكاملة رأسياً، تتحكم في سلسلة التوريد من المنجم إلى المنتج النهائي. إنهم يستفيدون من أصولهم شديدة الملوحة في الأرجنتين وحصصهم في مناجم خام الليثيوم في أستراليا. في السياق، كان مصنع POSCO Pilbara Lithium Solution Hydroxide في كوريا، الذي يعالج الخام الأسترالي، تبلغ طاقته السنوية 21500 طن عند افتتاحه، مع خطط للزيادة إلى 43000 طن بحلول نهاية عام 2024. وينصب التركيز على تأمين سلسلة توريد مستقرة ومتوافقة مع قانون الحد من التضخم (IRA)، مما يمنحهم ميزة تنافسية ضخمة في السوق الأمريكية.

تشمل مصادر ومعالم إمداد الليثيوم الرئيسية ما يلي:

• الليثيوم الملحي: استهداف 100 ألف طن من الأرجنتين بحلول أوائل عام 2028.
• خام الليثيوم: الهدف زيادة إنتاج هيدروكسيد الليثيوم من الخام إلى 220 ألف طن بحلول عام 2030.
• إعادة التدوير: إنشاء قدرة إنتاجية تصل إلى 70 ألف طن من الليثيوم والنيكل والكوبالت المعاد تدويرها بحلول عام 2030.

توسيع مبيعات الصلب عالي التقنية في الأسواق ذات النمو المرتفع مثل الهند وجنوب شرق آسيا.

وبينما ينصب التركيز على البطاريات، فإن أعمال الصلب الأساسية لديها فرص كبيرة في الاقتصادات الأسرع نموًا في آسيا. الطلب على الصلب في الهند وجنوب شرق آسيا مدفوع بالتطور الضخم للبنية التحتية والتوسع الصناعي. لا تقوم شركة POSCO ببيع سلعة الفولاذ هناك فحسب؛ إنهم يركزون على المنتجات عالية القيمة وعالية التقنية.

وتتمثل الخطوة الرئيسية في هذا الاتجاه في توقيع الاتفاقية الرئيسية في أغسطس 2025 مع شركة JSW Steel الهندية لاستكشاف مشروع مشترك بنسبة 50:50. وتهدف الخطة إلى تطوير مصنع صلب متكامل بطاقة 6 ملايين طن سنويًا في الهند. تجمع هذه الشراكة بين بصمة السوق المحلية لشركة JSW Steel وتقنية صناعة الصلب المتفوقة من POSCO. كما يقومون أيضًا بتوسيع مصنع الصلب المتكامل الخاص بهم في إندونيسيا للاستفادة من إمكانات النمو في جنوب شرق آسيا. وتشمل المنتجات عالية النمو التي يدفعونها ما يلي:

• الفولاذ المتقدم عالي القوة (AHSS) لتطبيقات السيارات.
• الفولاذ الكهربائي (Hyper NO) للمركبات الكهربائية والبنية التحتية للطاقة المتجددة.
• درجات الصلب المتوافقة مع الهيدروجين لمشاريع الطاقة المستقبلية.

تحقيق الدخل من تقنيات صناعة الصلب منخفض الكربون لتلبية الطلب العالمي الأخضر.

إن التنظيمات العالمية، مثل تعديلات الحدود الكربونية التي أقرها الاتحاد الأوروبي، تعني أن الصلب المنخفض الكربون يتحول بسرعة إلى ضرورة، وليس مجالاً متخصصاً. تعمل شركة POSCO Holdings على تحقيق الدخل من هذا التحول من خلال تقنياتها الخاصة، والتي ستوفر لها في النهاية أموالًا على أرصدة الكربون أيضًا.

تتضمن خارطة طريق الشركة لإزالة الكربون التركيز على المدى القريب على "تقنيات الجسور" التي يتم تشغيلها الآن. على سبيل المثال، من المقرر إطلاق فرن القوس الكهربائي الجديد (EAF) في غوانغيانغ في عام 2025، ليحل محل الفرن العالي القديم ويخفض بشكل كبير البصمة الكربونية لبعض المنتجات. يعد EAF هذا أمرًا أساسيًا لاستراتيجيتهم المتمثلة في التركيز على المنتجات عالية القيمة ومنخفضة الكربون. إن تغيير قواعد اللعبة على المدى الطويل هو تقنية الاختزال المباشر المعتمدة على الهيدروجين (HyREX).

والحافز المالي واضح: خفض الانبعاثات بنسبة 10% بحلول عام 2030 من الممكن أن يوفر ما يقدر بنحو 500 مليار وون (350 مليون دولار أميركي) سنوياً من خلال خفض المشتريات المستقبلية من أرصدة الكربون. كما أنهم يتعاونون أيضًا في احتجاز الكربون واستخدامه (CCU) مع شركة LG Chem، مع بدء مرحلة التصميم في عام 2026، لتحويل ثاني أكسيد الكربون المحتجز إلى عوامل اختزال مثل أول أكسيد الكربون والهيدروجين لصناعة الصلب. هذه طريقة ذكية لتحويل التكلفة (الانبعاثات) إلى مادة خام.

شركة POSCO Holdings Inc. (PKX) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى مخاطر شركة POSCO Holdings Inc profile, والخلاصة الأساسية واضحة: الشركة عالقة بين الرياح المعاكسة الهيكلية لصناعة الصلب التقليدية التي تعاني من فائض في العرض والتقلبات العالية والمتطلبات كثيفة رأس المال لمحرك نمو مواد الطاقة الجديد. إن التهديدات حقيقية وفورية وتتطلب نشر رأس المال على نطاق واسع ولا يدر أي إيرادات.

المنافسة الشديدة والفائض الهيكلي في سوق الصلب العالمية، وخاصة من الصين

لا تزال سوق الصلب العالمية تعاني من فائض العرض الهيكلي، حيث تعد الصين المحرك الرئيسي. وقد أدى هذا إلى الضغط بشكل مباشر على هوامش الأعمال الأساسية لشركة POSCO Holdings. وفي عام 2024، انخفضت الأرباح التشغيلية الموحدة للشركة بنحو 40% مقارنة بالعام السابق، لتستقر عند 2.174 تريليون وون كوري من مبيعات بقيمة 72.688 تريليون وون كوري. وهذا ليس مجرد تراجع دوري؛ ومن المتوقع أن تستمر صدمة زيادة العرض من الصين حتى عام 2025، مما يجبر المنتجين في كوريا الجنوبية على التنافس مع الواردات منخفضة الأسعار، الأمر الذي أدى بالفعل إلى إغلاق بعض مصانع الأسلاك المحلية.

إن التأثير المالي لهذا الفائض الهيكلي في العرض يفرض تراجعاً استراتيجياً. اعتبارًا من مايو 2025، تعمل شركة POSCO Holdings بنشاط على تجريد الأصول غير الأساسية ومنخفضة الربح، بما في ذلك حصتها بالكامل في المشروع الصيني المشترك للفولاذ المقاوم للصدأ، POSCO Zhangjiagang المقاوم للصدأ (PZSS)، وهي خطوة استلزمتها الخسائر المستمرة وزيادة المنافسة.

المخاطر الجيوسياسية والحمائية التجارية (مثل التعريفات الأمريكية) التي تؤثر على صادرات الصلب الدولية

تمثل عودة الحمائية التجارية العدوانية في الولايات المتحدة تهديدًا مباشرًا وكبيرًا لاستراتيجية التصدير الخاصة بشركة POSCO Holdings. في أوائل عام 2025، أعلنت الولايات المتحدة إعادة فرض تعريفات جمركية بنسبة 25% على واردات الصلب بموجب المادة 232، إلى جانب تعريفة شاملة جديدة بنسبة 10% على الواردات من معظم البلدان غير المدرجة في الملحق الأول.

ولهذا الحاجز التجاري تأثير مزدوج:

• ضربة مباشرة للصادرات: الرسوم الجمركية المرتفعة تجعل الصلب الكوري الجنوبي أقل قدرة على المنافسة في السوق الأمريكية الحيوية.
• تحويل السوق: الخطر الأكبر هو أن الصلب الصيني الرخيص المدعوم، المحظور دخوله إلى الولايات المتحدة، سوف يتدفق إلى مناطق التصدير الرئيسية الأخرى مثل جنوب شرق آسيا وأوروبا، مما يزيد من حدة المنافسة السعرية لشركة بوسكو القابضة في تلك الأسواق أيضًا.

وهذا يخلق مقايضة: إما استيعاب تكلفة التعريفة الجمركية والإضرار بالهوامش، أو خسارة حصة السوق لصالح المنتجين الأمريكيين المحليين والدول الأخرى التي لا تخضع للتعريفة الجمركية. إنها بيئة مليئة بالتحديات بالنسبة لشركة الصلب العملاقة التي تركز على التصدير.

يؤثر التقلب في أسعار المواد الخام الرئيسية (الليثيوم والنيكل) على هوامش قطاع المواد الجديدة

راهنت شركة POSCO Holdings بمستقبلها على قطاع مواد الطاقة (مواد البطاريات الثانوية سابقًا)، لكن هذا المحرك الجديد معرض بشكل كبير لتقلبات أسعار السلع الأساسية. اتسعت الخسارة التشغيلية لهذا القطاع في الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، مدفوعة بانخفاض مبيعات مواد الكاثود وتدهور ربحية أعمال الليثيوم.

إليك الحسابات السريعة حول التقلبات: بينما شهدت أسعار الليثيوم انتعاشًا بنسبة +17.5% على أساس شهري اعتبارًا من أغسطس 2025، فإن هذا التأرجح الحاد يؤكد عدم الاستقرار الذي يجعل تسعير العقود طويلة الأجل والتنبؤ بالهامش صعبًا للغاية. بالنسبة للنيكل، وهو مكون رئيسي في الكاثودات عالية الكثافة للطاقة، يظل السوق متقلبًا في عام 2025، حتى مع انخفاض متوسط ​​السعر في عام 2024 إلى 16,818 دولارًا للطن. لتحقيق الاستقرار في هذا المشروع الجديد، تقوم الشركة بضخ رأس مال كبير، بما في ذلك زيادة رأس المال التي وافق عليها مجلس الإدارة بقيمة 922.6 مليار وون كوري في الشركات التابعة لها في مجال مواد البطاريات القابلة لإعادة الشحن في مايو 2025، وهو استجابة مباشرة للضغوط المالية في هذه المنطقة ذات النمو المرتفع والمخاطر العالية.

الضغط التنظيمي لإزالة الكربون من إنتاج الصلب، الأمر الذي يتطلب استثمارات كبيرة لا تدر إيرادات

وباعتبارها أكبر الشركات المسببة لانبعاثات الغازات الدفيئة في كوريا الجنوبية، تواجه شركة POSCO Holdings ضغوطًا هائلة لإزالة الكربون، وهي ضرورة تتطلب إنفاق رأسمالي ضخم لا يدر إيرادات (CapEx). إن آلية تعديل حدود الكربون التابعة للاتحاد الأوروبي، والتي من المقرر أن تفرض عقوبات كاملة على الواردات كثيفة الكربون بدءا من عام 2026، تعمل بمثابة ساعة تدق.

إن استراتيجية الشركة - التي تتمحور حول تقنية الحديد المخفض المباشر (H₂-DRI) القائمة على الهيدروجين - سليمة، لكن التنفيذ على المدى القريب يحمل مخاطر مالية كبيرة. على سبيل المثال، ينظر بعض المحللين إلى المبلغ المقدر بـ 393 مليون دولار أمريكي الذي تم استثماره لإعادة تجهيز أفران الصهر المعتمدة على الفحم في بوهانج وجوانجيانج على أنه يؤدي إلى تثبيت استخدام الفحم لمدة 20 عامًا أخرى، مما يزيد من خطر أن تصبح هذه الأصول مهجورة وعفا عليها الزمن ماليًا قبل انتهاء عمرها الإنتاجي.

لقد أثرت مخاطر المناخ هذه بالفعل على ثقة المستثمرين، حيث انخفضت الملكية الأجنبية لأسهم POSCO Holdings من أكثر من 50٪ إلى نطاق 20٪ خلال العامين الماضيين. ويشكل الاستثمار المطلوب لهذا التحول الأخضر عبئا ماليا هائلا من شأنه أن يحد من الربحية في المستقبل المنظور.