P10, Inc. (PX): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

قامت شركة P10, Inc. (PX) ببناء نموذج مقنع في الأسواق الخاصة، حيث ثبتت استقرارها على رأس المال الدائم الذي من المتوقع أن يدفع الأصول الخاضعة للإدارة بدفع الرسوم (FPAUM) إلى حوالي 21.5 مليار دولار للعام المالي 2025. يعد هذا التركيز على رسوم الإدارة المتكررة بمثابة قوة هائلة، لكن من المؤكد أنه لا يمكنك تجاهل الرياح المعاكسة: حيث تعد أسعار الفائدة المرتفعة المستمرة والضغط المتواصل من الشركات العملاقة مثل بلاك روك تهديدات حقيقية يمكن أن تبطئ نمو إجمالي أصولها الخاضعة للإدارة (AUM) قريبًا. 25.0 مليار دولار. والسؤال الأساسي ليس ربحيتها الحالية، بل ما إذا كان بإمكانها الاستمرار في جمع رأس المال بالسرعة الكافية للاستفادة من الفرصة لتوحيد الشركات الأصغر حجما. دعونا نحلل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات (SWOT) الكاملة لنرى أين يكمن الإجراء الحقيقي لـ P10 في الوقت الحالي.

P10, Inc. (PX) - تحليل SWOT: نقاط القوة

يوفر هيكل رأس المال الدائم رسومًا إدارية مستقرة ومتكررة.

أكبر نقاط قوتك هنا هي أساس الإيرادات المتكررة، وهو الكأس المقدسة لأي مدير أصول. تم بناء نموذج أعمال P10 بشكل واضح على هيكل رأس المال الدائم، مما يعني أن الرسوم تعتمد إلى حد كبير على رأس المال الملتزم به بدلاً من صافي قيمة الأصول المتقلبة (NAV) للاستثمارات الأساسية. وهذا فرق حاسم يعزل الإيرادات عن تقلبات السوق.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، بلغت الإيرادات المرتبطة بالرسوم (FRR) - الجزء المستقر والمتوقع من الأعمال - 75.9 مليون دولار، وهو ما يمثل تقريبًا إجمالي إيرادات الشركة. ويبلغ المتوسط ​​المرجح لمدة رأس المال المتبقي تحت الإدارة 6.1 سنوات، مما يمنحك رؤية مستقبلية ممتازة للتدفق النقدي.

• وتستند الرسوم على رأس المال الملتزم به، وليس القيمة السوقية.
• كان FRR يمثل 99٪ من إجمالي إيرادات الربع الثالث من عام 2025.
• يبلغ متوسط ​​معدل الرسوم حوالي 103 نقاط أساس (1.03%) على FPAUM الأساسي.

تقدر الأصول الخاضعة للإدارة القوية بدفع الرسوم (FPAUM) بنحو 29.1 مليار دولار في عام 2025.

يعد النمو في الأصول الخاضعة للإدارة (FPAUM) هو المحرك المباشر لاستقرار إيرادات P10. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وصلت قيمة FPAUM إلى 29.1 مليار دولار، مما يعكس زيادة قوية بنسبة 17% على أساس سنوي. يعد هذا النمو بمثابة شهادة على جهود الشركة الناجحة في جمع الأموال وعمليات الاستحواذ الإستراتيجية.

بصراحة، لقد تغلبت على توقعات الشارع. تجاوزت الشركة توجيهاتها الإجمالية لجمع التبرعات العضوية لعام 2025 البالغة 4 مليارات دولار وتتوقع الآن إنهاء العام بالقرب من 5 مليارات دولار. يعد هذا تدفقًا هائلاً لرأس المال الجديد الذي يثبت رسوم الإدارة المستقبلية لسنوات قادمة.

منصة متنوعة عبر الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري والائتمان الخاص.

P10 ليس متجرًا ذو استراتيجية واحدة؛ يعد تنويعها عبر قطاعات السوق الخاصة المتعددة عاملاً رئيسياً في إزالة المخاطر. توفر المنصة إمكانية الوصول إلى حلول الأسهم الخاصة والائتمان الخاص ورأس المال الاستثماري، مع التركيز في المقام الأول على الأسواق المتوسطة والدنيا. وهذا التركيز يعني في كثير من الأحيان منافسة أقل وربما عوائد أعلى معدلة حسب المخاطر.

كان الاستحواذ على صناديق Qualitas في الربع الثاني من عام 2025 بمثابة خطوة استراتيجية وسعت المنصة لتشمل قدرات عبر الحدود وقاعدة مستثمرين عالمية تضم أكثر من 4900 عميل. ويساعد هذا التنويع في تخفيف الانكماش الدوري في أي فئة من فئات الأصول.

هوامش رسوم إدارية عالية بسبب نموذج التشغيل الفعال.

تترجم كفاءة نموذج التشغيل P10 مباشرة إلى هامش مرتفع للأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE)، وهو أفضل مقياس للربحية لهذا النوع من الأعمال. تدير الشركة منصة بسيطة وقابلة للتطوير تحول نسبة عالية من إيراداتها المتكررة إلى أرباح.

وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي الأرباح المرتبطة بالرسوم 36.0 مليون دولار أمريكي، مما أدى إلى هامش قوي من FRE بنسبة 47%. ولكي نكون منصفين، فإن هذا أقل قليلاً من نسبة 48.7% التي شوهدت في الربع الثاني من عام 2025، لكنه لا يزال يُظهر انضباطًا استثنائيًا في التكلفة ورافعة تشغيلية مقارنة بالعديد من أقرانه. ويعني هذا الهامش المرتفع توفر المزيد من رأس المال للمبادرات الإستراتيجية مثل عمليات الاندماج والاستحواذ أو إعادة شراء الأسهم.

فريق قيادة ذو خبرة وله سجل حافل.

على الرغم من أن فترة عمل فريق الإدارة بشكل عام قصيرة نسبيًا بسبب التعيينات الإستراتيجية الأخيرة، إلا أن القيادة العليا تتمتع بخبرة كبيرة ذات مستوى عالمي. الرئيس التنفيذي لوك سارسفيلد، الذي تم تعيينه في أكتوبر 2023، هو الرئيس العالمي المشارك السابق لإدارة الأصول لدى Goldman Sachs، ويتمتع بخبرة 25 عامًا في مجال التمويل وأسواق رأس المال.

لدى المديرين التنفيذيين الرئيسيين الآخرين أيضًا جذور عميقة في الصناعة. على سبيل المثال، يتمتع أرجاي جنسن، نائب الرئيس التنفيذي ورئيس قسم الإستراتيجية وعمليات الدمج والاستحواذ، بخبرة تزيد عن 20 عامًا في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية، بما في ذلك دور المدير العام في Goldman Sachs. يعد هذا المستوى من الخبرة أمرًا بالغ الأهمية للتنقل في الأسواق الخاصة المعقدة وقيادة استراتيجية الشركة الطموحة لعمليات الاندماج والاستحواذ.

P10, Inc. (PX) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

يجب أن تكون واقعيًا في الأسواق الخاصة، وبالنسبة لشركة P10, Inc.، فإن الضعف الأساسي هو مسألة بسيطة تتعلق بالحجم والتقلب المتأصل في محرك النمو الخاص بها. في حين قامت الشركة ببناء منصة قوية، فإن اعتمادها على زيادة رأس المال المستمر وبصمتها الأصغر مقارنة بالعمالقة يخلق نقاط ضعف هيكلية. هذه ليست ضربة لاستراتيجيتهم، ولكنها نظرة واضحة على المخاطر التي تؤثر على التدفق النقدي وإدراك السوق.

الاعتماد الكبير على دورات جمع الأموال لنمو الأصول الخاضعة للإدارة.

يتمحور نموذج أعمال P10 حول رأس المال الملتزم طويل الأمد، وهو أمر رائع بالنسبة للإيرادات المستقرة المرتبطة بالرسوم (FRR)، ولكن المحرك لا يزال يتطلب إعادة التزود بالوقود بشكل مستمر. يجب على الشركة إطلاق وإغلاق صناديق جديدة باستمرار لتنمية أصولها الخاضعة للإدارة (AUM) لأن جزءًا كبيرًا من قاعدة رأس مالها ينفد دائمًا.

تُظهر البيانات المالية للربع الثالث من عام 2025 هذا الضغط بوضوح. وفي ذلك الربع، أبلغت شركة P10 عن جمع ونشر 915 مليون دولار أمريكي من إجمالي الأصول المدارة العضوية الجديدة بدفع الرسوم (FPAUM). ولكن إليك الحساب السريع: تم تعويض هذا النمو جزئيًا بمبلغ 673 مليون دولار في عمليات التنحي وانتهاء الصلاحية خلال نفس الفترة. وهذا يعني أن ما يقرب من 75% من رأس المال الجديد الذي تم جمعه كان مطلوبًا على الفور فقط لاستبدال رأس المال الذي تم استرداده أو الذي وصل إلى نهاية مدة دفع الرسوم. أنت تعمل بجد فقط لتبقى في صدارة الاستنزاف.

بلغ صافي الزيادة العضوية في FPAUM للربع الثالث من عام 2025 242 مليون دولار فقط. هذا السباق المستمر ضد انتهاء صلاحية الأموال يجعل الشركة حساسة للغاية لأي تباطؤ مؤقت في بيئة جمع التبرعات للأسهم الخاصة الأوسع.

الاعتراف المحدود بالعلامة التجارية مقارنة بـ BlackRock أو Carlyle Group.

في حين أن P10 هي لاعب رئيسي في السوق المتوسطة والدنيا، فإن التعرف على علامتها التجارية وحجمها الكبير يتضاءل أمام مديري الصناعة الكبار. ويترجم هذا الافتقار إلى الحجم بشكل مباشر إلى قوة تسعير أقل، وعدد أقل من فرص البيع المتبادل، وخندق تنافسي أصغر عند التنافس على التفويضات المؤسسية.

لوضع مقياس P10 في منظوره الصحيح، ضع في الاعتبار أحدث أرقام الأصول الخاضعة للإدارة:

تمثل الأصول المدارة مدفوعة الرسوم لشركة P10 البالغة 29.1 مليار دولار أقل من 0.2% من إجمالي الأصول المدارة لشركة BlackRock. ويعني هذا التفاوت في الحجم أن الشركات العشرة يجب أن تعمل بجدية أكبر للحصول على المشاركة الذهنية والوصول إلى أكبر المستثمرين المؤسسيين العالميين، الذين يفضلون غالبًا دمج رؤوس أموالهم مع عدد قليل من الأسماء العملاقة والمألوفة.

رسوم الأداء (الفائدة المحمولة) متقلبة ولا يمكن التنبؤ بها.

يعد تدفق الإيرادات ذات الهامش المرتفع من رسوم الأداء (أو الفوائد المحمولة) عامل تأرجح رئيسي في إدارة الأصول البديلة، وبالنسبة لـ P10، فهو عنصر غير مستقر إلى حد كبير في إجمالي أرباحها. إن تركيز الشركة على الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE) يسلط الضوء على استقرار الرسوم الإدارية، ولكنه يؤكد أيضًا على عدم موثوقية الفوائد المحمولة.

في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت P10 عن إجمالي إيرادات قدرها 75.9 مليون دولار أمريكي، كما بلغت إيراداتها المتعلقة بالرسوم (FRR) 75.9 مليون دولار أمريكي. وهذا يعني أن الإيرادات من رسوم الأداء - الاتجاه الصعودي المحتمل - كانت فعليًا 0 دولار في ذلك الربع. وهذا مثال واضح على التقلبات. في حين أن الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE) البالغة 36.0 مليون دولار توفر قاعدة مستقرة، فإن الافتقار إلى رسوم الأداء في ربع معين يزيل مصدرًا مهمًا للربح ذو الهامش المرتفع، والذي يمكن أن يؤثر بشدة على الأرباح القابلة للتوزيع (DE) للمساهمين.

للحصول على سياق الجانب الصعودي المحتمل المفقود، بلغت رسوم أداء شركة BlackRock للربع نفسه 516 مليون دولار.

مخاطر التركيز في عدد قليل من المديرين التابعين الرئيسيين.

منصة P10 عبارة عن مجموعة من مديري الاستثمار المتخصصين والمكتسبين، مما يخلق فائدة التنويع، ولكن إجمالي الإيرادات والأصول المدارة لا تزال مركزة بشكل كبير في عدد قليل من المجالات الأساسية. إذا كان أداء إحدى هذه الشركات التابعة الرئيسية ضعيفًا أو فقدت موظفين رئيسيين، فسيكون التأثير على منصة P10 بأكملها كبيرًا.

تعد حلول الأسهم الخاصة من P10 - والتي تتضمن RCP Advisors، وBonaccord Capital Partners، وQualitas Funds التي تم الاستحواذ عليها مؤخرًا - هي المحرك المهيمن للإيرادات. يمثل هذا القطاع الغالبية العظمى من إجمالي FPAUM للشركة البالغ 29.1 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

تظهر مخاطر التركيز بشكل واضح في تقسيم القطاعات:

• تشكل حلول الائتمان الخاصة (Enhanced Capital، WTI، Hark Capital، Five Points Capital) أقل من 20% من إجمالي FPAUM.
• وهذا يعني أن قطاعات الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري (RCP، Bonaccord، TrueBridge، Qualitas) تمثل مجتمعة أكثر من 80٪ من رأس المال المدفوع الرسوم.

وبالتالي فإن نجاح المؤسسة بأكملها يرتبط بشكل غير متناسب بالأداء وزخم جمع الأموال لقطاع الأسهم الخاصة، ولا سيما الشركات التابعة الأكبر والأكثر رسوخًا مثل RCP Advisors.

P10, Inc. (PX) - تحليل SWOT: الفرص

التوسع في فئات جديدة من أصول الائتمان والبنية التحتية الخاصة.

لديك مسار واضح لتوسيع مزيج أصولك بما يتجاوز حلول الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري الأساسية. ويشكل الائتمان الخاص، على وجه الخصوص، أداة هائلة للنمو، وتميل شركة P10, Inc. إلى الاعتماد عليه بالفعل. إن أعمالك الائتمانية الخاصة، وخاصة في مجال الإقراض بصافي قيمة الأصول (NAV)، قد بدأت بالفعل مضاعفة انتشارها في عام 2025 مقارنة بعام 2024، مما يظهر زخمًا داخليًا قويًا.

في الوقت الحالي، يمثل الائتمان الخاص أقل من 20% من أصولك المدفوعة الرسوم الخاضعة للإدارة (FPAUM)، مما يعني أن هناك مجالًا كبيرًا للنمو. ويدعم السوق الأوسع هذه الخطوة: فقد شهد الدين الخاص رقماً قياسياً في الربع الأول من عام 2025 بقيمة تقديرية 75 مليار دولار مرفوعة عالميا. البنية التحتية هي الخطوة المنطقية التالية. ضرب جمع الأموال العالمي للبنية التحتية الخاصة 134.3 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025 وحده، مما يدل على شهية كبيرة للمستثمرين، خاصة فيما يتعلق بالبنية التحتية الرقمية ومصادر الطاقة المتجددة. يجب أن تقوم ببناء استراتيجية البنية التحتية الآن. إنها منطقة ذات قناعة عالية لرأس المال المؤسسي.

توحيد شركات السوق الخاصة الصغيرة والمتخصصة.

تعمل بيئة السوق الحالية، التي تتميز بارتفاع تكاليف التشغيل والحاجة إلى الحجم، على تسريع اتجاه الدمج بين مديري الأصول الأصغر حجما والمتخصصين. تتمتع شركة P10, Inc. بمكانة جيدة باعتبارها مستحوذًا استراتيجيًا، حيث تستفيد من النظام الأساسي الخاص بك لدمج الاستراتيجيات المتخصصة وتعزيز FPAUM على الفور.

إليك الحساب السريع: تمت إضافة استحواذك على Qualitas Funds، وهي شركة أوروبية لإدارة الصناديق الاستثمارية، على الفور 1 مليار دولار إلى FPAUM في الربع الثاني من عام 2025. وقد وصل الاستثمار في الأسهم الخاصة على مستوى الصناعة في قطاع إدارة الأصول 20.29 مليار دولار في عام 2024، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، ومن المتوقع أن يتسارع نشاط الاندماج والاستحواذ في عام 2025، مدفوعًا بالدفع نحو التوسع. يجب أن ينصب تركيزك على عمليات الاستحواذ التي تقدم استراتيجيات جديدة يصعب الوصول إليها أو توسعًا جغرافيًا، تمامًا مثل صفقة Qualitas. يجب أن تكون استباقيًا بشكل واضح في عملية البحث هذه.

زيادة الطلب من المستثمرين الأفراد للوصول إلى الأسواق الخاصة.

إن إضفاء الطابع الديمقراطي على الأسواق الخاصة لم يعد مفهوماً نظرياً؛ إنه المحرك الرئيسي لتدفقات رأس المال المستقبلية. يؤدي هذا التحول، الذي يُطلق عليه غالبًا "ثورة البيع بالتجزئة"، إلى إنشاء قناة توزيع جديدة ضخمة لشركات مثل P10, Inc.

الأرقام مذهلة. غالبية المجيبين على الصناعة (56%) تعتقد أن ما لا يقل عن نصف تدفقات السوق الخاصة ستأتي من خلال المركبات شبه السائلة على طراز البيع بالتجزئة خلال العام أو العامين المقبلين. علاوة على ذلك، من المتوقع أن تنمو حيازات المستثمرين الأفراد من رأس المال الخاص في الولايات المتحدة من التقديرات 80 مليار دولار إلى مذهل 2.4 تريليون دولار بحلول عام 2030. إن تركيزك الحالي على إستراتيجيات السوق المتوسطة والدنيا التي يمكن أن توفر إمكانات أعلى لخلق القيمة - يعد مناسبًا تمامًا للطبيعة الأقل سيولة وطويلة الأجل لهياكل الصناديق شبه السائلة الجديدة هذه. ويتعين عليك الإسراع في إطلاق صناديق "دائمة الخضرة" و"عروض العطاءات" للاستيلاء على رأس المال هذا.

إطلاق الصناديق اللاحقة عبر الاستراتيجيات الحالية.

إن قدرتك على إطلاق الصناديق اللاحقة وإغلاقها بنجاح هي المحرك الأساسي لنموك العضوي. هذا هو المكان الذي يؤتي فيه سجلك الحافل وعلاقاتك العميقة مع أكثر من 4900 مستثمر عالمي ثماره حقًا.

ثقتك في هذا المجال واضحة: رفعت شركة P10, Inc. هدفها الإجمالي لجمع التبرعات العضوية لعام 2025 بأكمله إلى 5 مليارات دولار من 4 مليارات دولار، وهو مؤشر قوي للطلب عبر النظام الأساسي الخاص بك. الإغلاق الناجح للصندوق الثانوي الخامس لـ RCP Advisors في 1.26 مليار دولار، الذي يتجاوز هدفه البالغ مليار دولار، هو مثال ملموس على تحقيق هذه الفرصة في عام 2025. أنت تخطط لامتلاك 19 صندوقًا في السوق للفترة المتبقية من عام 2025، مما يمنحك خط أنابيب واضح لاستمرار نمو FPAUM.

هذه فرصة منخفضة المخاطر وعالية اليقين. يتعلق الأمر بالتنفيذ.

P10, Inc. (PX) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى النتائج القوية لشركة P10، Inc. للربع الثالث من عام 2025 - مثل 29.1 مليار دولار من الأصول الخاضعة للرسوم تحت الإدارة (FPAUM) والهدف المرتفع لجمع التبرعات للعام بأكمله وهو 5.0 مليار دولار - وتعتقد أن الساحل واضح. ولكن كمحلل متمرس، أرى أربعة تهديدات واضحة على المدى القريب تتطلب اهتمامك، وكلها يمكن أن تضغط على الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE) ومضاعفات التقييم. إن التهديد الأكبر لا يتمثل في انهيار سوق واحدة، بل في تجميد السيولة البطيء والطاحن الناجم عن ارتفاع أسعار الفائدة والتكاليف التنظيمية.

لذا، فإن الخطوة التالية بسيطة: يحتاج التمويل إلى وضع نموذج لسيناريو تنخفض فيه سرعة جمع الأموال بنسبة 20٪ خلال الربعين المقبلين، فقط لاختبار الضغط على قاعدة إيرادات الرسوم الإدارية المتكررة.

استمرار ارتفاع أسعار الفائدة يؤدي إلى تباطؤ حجم المعاملات

تعد بيئة المعدلات المرتفعة المستمرة هي الرياح المعاكسة الرئيسية للأسواق الخاصة، على الرغم من مرونة P10 في جمع الأموال. لا يزال النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة الفعلي على الأموال الفيدرالية، والذي تم تخفيضه إلى 3.75٪ -4.00٪ في أكتوبر 2025، يترجم إلى معدل قرض رئيسي للبنك بنسبة 7.00٪ اعتبارًا من أكتوبر 2025. هذه التكلفة المرتفعة للديون تجعل عمليات الاستحواذ بالاستدانة (LBOs) أكثر صعوبة في تحديدها، مما يؤدي إلى انخفاض حجم الصفقات، والأهم من ذلك، نشاط الخروج.

إن عدم وجود مخارج هو المشكلة الحقيقية، لأنه يحرم الشركاء المحدودين (LPs) من الأموال النقدية اللازمة للالتزام بأموال P10 الجديدة. في الربع الثاني من عام 2025، انخفض عدد صفقات التخارج من الأسهم الخاصة بنسبة 24.9% على أساس ربع سنوي، مع انخفاض قيمة التخارج بنسبة 46.4%. يؤثر مأزق السيولة هذا بشكل مباشر على دورة رأس المال التي يعتمد عليها P10، خاصة في السوق المتوسطة حيث يعد تمويل الديون أمرًا بالغ الأهمية لمعظم المعاملات.

زيادة المنافسة من مديري الأصول الأكبر والمتكاملين

إن تركيز P10 على الأسواق المتوسطة والدنيا يواجه معارضة متزايدة من قبل الشركات الكبرى (تلك التي لديها أكثر من 100 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة) التي تعمل الآن على إنشاء استراتيجيات مخصصة لهذا المجال. على سبيل المثال، لدى شركة KKR استراتيجية مخصصة للأسهم الخاصة في السوق المتوسطة تستهدف الشركات التي تتراوح قيمة مؤسستها بين 200 مليون دولار ومليار دولار. وأغلق صندوق Ascendant التابع لشركة KKR، والذي يركز حصريًا على السوق المتوسطة، عند 4.6 مليار دولار.

هذه المنافسة هي مشكلة الحجم. تتمتع شركات مثل KKR وBlackstone بميزانيات عمومية ضخمة ويمكنها تقديم مجموعة واسعة من الحلول - من الائتمان الخاص إلى الاستثمارات المشتركة - إلى الشركات المحدودة، والتي لا يمكن لمنصة P10، على الرغم من تنوعها، أن تضاهيها من حيث رأس المال الهائل والانتشار العالمي. تدفع هذه الديناميكية إلى الهروب إلى الجودة، حيث يقوم أكبر اللاعبين بدمج المزيد من رأس المال، مما يضغط على قدرة P10 على الحفاظ على وتيرة جمع الأموال، والتي تم رفعها إلى 5.0 مليار دولار لعام 2025.

التغييرات التنظيمية التي تؤثر على إفصاحات الصناديق الخاصة ورسومها

في حين تم إخلاء القواعد الشاملة لمستشاري الصناديق الخاصة التابعة للجنة الأوراق المالية والبورصات بقرار من المحكمة في عام 2024، فإن العبء التنظيمي على الشركة التي تبلغ قيمتها 29.1 مليار دولار في FPAUM آخذ في الارتفاع بشكل واضح. تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات ببساطة بتحويل تركيزها إلى قواعد أخرى تزيد من تكاليف الامتثال.

التهديد الأكثر إلحاحاً والأكثر تكلفة هو اللائحة المعدلة S-P، والتي تنص على الامتثال بحلول 3 ديسمبر 2025، للشركات ذات حجم P10 (الأصول الخاضعة للإدارة أكثر من 1.5 مليار دولار). تفرض هذه القاعدة متطلبات جديدة مهمة على الأمن السيبراني وخصوصية البيانات، مما يجبر P10 والشركات التابعة لها على الاستثمار بكثافة في البنية التحتية والعمليات الجديدة:

• تطوير سياسات مكتوبة لحماية معلومات العملاء.
• تنفيذ برامج الاستجابة للحوادث.
• اطلب من مقدمي الخدمة إخطار P10 بالوصول غير المصرح به في غضون 72 ساعة.

ستضغط تكاليف الامتثال الجديدة هذه على هامش الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE)، والذي تم الإبلاغ عنه بنسبة 47٪ في الربع الثالث من عام 2025.

قد تؤدي مخاطر الأشخاص الرئيسيين داخل الشركات التابعة إلى تعطيل عملية جمع الأموال

تعمل P10 كمجموعة من الشركات التابعة، مما يجعلها عرضة للرحيل أو انعدام الثقة الملحوظ من قبل المديرين الرئيسيين. إدوين أ. بوستون، مدير P10 والمؤسس المشارك & يمثل الشريك العام للشركة التابعة الرئيسية TrueBridge Capital Partners LLC مخاطرة كبيرة على الأشخاص الرئيسيين.

يمكن لنشاط البيع الأخير من الداخل، حتى لو تم جدولته مسبقًا، أن يخلق معنويات سلبية للمستثمرين. في 21 نوفمبر 2025، باع كيان تابع للسيد بوستون 18,427 سهمًا من الفئة أ مقابل 166,174 دولارًا أمريكيًا تقريبًا، بعد بيع 25000 سهم في سبتمبر 2025. بينما لا يزال السيد بوستون يحتفظ بمركز كبير (أكثر من 2.9 مليون سهم اعتبارًا من سبتمبر 2025)، يمكن تفسير المبيعات المتكررة من قبل المؤسس المشارك لعلامة تجارية أساسية للمنصة من قبل LPs على أنها نقص في إدانة طويلة الأمد، مما قد يؤدي إلى تعطيل عمليات جمع التبرعات المستقبلية لـ TrueBridge ومنصة P10 الأوسع.