360 DigiTech, Inc. (QFIN): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تحاول التوفيق بين الأداء التشغيلي القوي لـ 360 DigiTech (QFIN) من خلال خصم التقييم المستمر. أعلنت الشركة عن إيرادات الربع الثاني من عام 2025 البالغة 728.1 مليون دولار وتلتزم المساهمين بتوزيع أرباح نصف سنوية قدرها 0.76 دولار لكل إعلان، لكن السهم يتداول بشكل واضح أقل بكثير من قيمته الجوهرية المقدرة 106.45 دولارًا للسهم الواحد. هذه الفجوة هي القضية الأساسية: إنها حالة كلاسيكية للمخاطر التنظيمية والجيوسياسية التي تلقي بظلالها على النتائج المالية التي لا يمكن إنكارها. نحن بحاجة إلى تحديد سبب هبوط السوق على الرغم من القوة الأساسية، لذلك دعونا نحلل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات الأساسية لمعرفة ما إذا كانت هذه مسرحية ذات قيمة عميقة أم فخ هيكلي.

360 DigiTech, Inc. (QFIN) - تحليل SWOT: نقاط القوة

إيرادات قوية في الربع الثاني من عام 2025

وتواصل الشركة إظهار أداء مالي قوي، وهي قوة واضحة تدعم ثقة المستثمرين. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، أعلنت 360 DigiTech عن إجمالي إيرادات صافية قدرها 728.1 مليون دولار، وهو رقم لا يتجاوز توقعات السوق فحسب، بل يُظهر أيضًا مرونة منصة تكنولوجيا الائتمان القائمة على الذكاء الاصطناعي. ويشير هذا الأداء المالي المتفوق، مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 25% على أساس سنوي، إلى التنفيذ الناجح في بيئة تنظيمية مليئة بالتحديات. هذه شركة تعرف كيفية توليد التدفق النقدي، حتى مع تقلبات السوق التي شهدناها هذا العام.

فيما يلي نظرة سريعة على توزيع إيرادات الربع الثاني من عام 2025، والذي يسلط الضوء على مساهمة خدماتها الأساسية:

وصول هائل للمستهلكين

تتمثل القوة الرئيسية في الحجم الهائل لقاعدة مستخدمي النظام الأساسي. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، تخدم المنصة قاعدة تراكمية تبلغ 275.8 مليون مستهلك مسجل. يوفر هذا الوصول الهائل ميزة بيانات لا مثيل لها لنماذج المخاطر الخاصة بها ويضمن وجود خط أنابيب مستمر وكبير الحجم لشركائها من المؤسسات المالية. بالإضافة إلى ذلك، فإن هذا المقياس يجعل تكاليف اكتساب العملاء أكثر كفاءة بمرور الوقت.

تعد مساهمة المقترض العالية المتكررة بمثابة شهادة على ولاء المستخدم وثبات النظام الأساسي. تعد قاعدة المستخدمين الحالية هذه مصدرًا أكثر قابلية للتنبؤ به وأقل مخاطرة لحجم القروض مقارنةً باكتساب عملاء جدد باستمرار.

شبكة التمويل المؤسسي

يتم تأمين استقرار تمويل 360 DigiTech من خلال شبكتها الواسعة من الشركاء المؤسسيين. وقد أبرمت الشركة شراكات ناجحة مع 165 مؤسسة مالية، مما يضمن مصدرًا متنوعًا ومستدامًا لرأس المال لإنشاء القروض. يعمل هذا النموذج على عزل الشركة من تقلبات الاعتماد على مجموعة واحدة أو مجموعة صغيرة من مصادر التمويل، مما يؤدي بشكل فعال إلى الاستعانة بمصادر خارجية لمخاطر رأس المال.

يعد توسيع هذه الشبكة أمرًا بالغ الأهمية، خاصة مع استمرار الشركة في زيادة إصداراتها من الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). وصلت إصدارات سندات السند إلى 7.8 مليار يوان صيني في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة 70% تقريبًا على أساس سنوي، مما ساعد على انخفاض تكاليف التمويل بمقدار 10 نقاط أساس إضافية على التوالي. هذا بالتأكيد فوز للنتيجة النهائية.

تكنولوجيا المخاطر المتقدمة

وهذا هو الخندق التنافسي الأساسي. تستخدم 360 DigiTech الذكاء الاصطناعي (AI) وتحليلات البيانات الضخمة لتحقيق تقييم ائتماني فائق وإدارة المخاطر، وهو أمر بالغ الأهمية في مجال تكنولوجيا الائتمان. تعد قدرة النظام الأساسي على دمج الأدوات المتطورة، مثل نماذج اللغات الكبيرة (LLMs)، في محرك اتخاذ القرار الائتماني الخاص به بمثابة تمييز واضح.

النتائج الملموسة للربع الثاني من عام 2025 تتحدث عن نفسها:

• تحسين معدل التخلف عن الدفع الأول (FPD7) للقروض الجديدة بنسبة 5% تقريبًا على أساس شهري في يونيو 2025.
• شهد نموذجان أساسيان لبطاقة الأداء حصول كولموجوروف-سميرنوف (KS) على مكاسب قدرها 89 و93 نقطة أساس، مما يشير إلى تحسن كبير في قدرة النماذج على فصل مخاطر الائتمان الجيدة والسيئة.
• كان لاستخدام الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي (ML) دورًا فعالًا في دفع نمو المستخدمين وتقليل معدلات الانحراف.

الالتزام تجاه المساهمين

القوة الأخيرة والقوية هي التزام الشركة الواضح بإعادة رأس المال إلى مساهميها. بعد الأداء القوي في الربع الثاني من عام 2025، أعلنت 360 DigiTech عن زيادة بنسبة 8.6% في أرباحها نصف السنوية، مما رفعها إلى 0.76 دولار أمريكي لكل سهم إيداع أمريكي (ADS). تشير هذه الخطوة إلى ثقة الإدارة في توليد التدفق النقدي المستقبلي للشركة والربحية المستدامة. تواصل الشركة أيضًا برنامج إعادة شراء الأسهم، حيث أنفقت 277 مليون دولار أمريكي لإعادة شراء 7.1 مليون إعلان إعلاني منذ عام حتى الآن في عام 2025، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 9٪ في عدد الأسهم. إنهم يضعون أموالهم في مكانهم الصحيح لتعزيز عوائد المساهمين.

360 DigiTech, Inc. (QFIN) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

يجب أن تكون واضحًا بشأن المخاطر الهيكلية المضمنة في نموذج أعمال 360 DigiTech, Inc. على الرغم من أن الشركة تحقق أرباحًا، إلا أن نقاط ضعفها تنبع من مزيج من معنويات السوق السلبية، والصداع التنظيمي المتكرر، والتركيز الجغرافي، والمحور الاستراتيجي المتوقف حاليًا. هذه ليست قضايا بسيطة. فهي تؤثر بشكل مباشر على مضاعف تقييم الشركة واستقرارها على المدى الطويل.

معنويات السوق الهبوطية

يرسم التحليل الفني في أواخر عام 2025 صورة واضحة: السوق متوتر بشأن هذا السهم. في حوالي 15 نوفمبر 2025، كانت المشاعر الفنية العامة لـ 360 DigiTech واضحة تمامًا. هبوطي. وأظهر التحليل 0 إشارات صعودية مقابل 26 إشارات هبوطية، وهو خلل فني صارخ.

هذا التشاؤم ليس مجرد شعور؛ إنه يترجم إلى تقييم منخفض. الخوف & كان مؤشر الجشع عند 39 (الخوف)، مما يشير إلى أن المستثمرين يسعرون مخاطر كبيرة. بينما تم تداول السهم بالقرب من 22.44 دولارًا أمريكيًا في منتصف نوفمبر 2025، توقعت التوقعات قصيرة المدى انخفاضًا إلى حوالي 16.72 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد بحلول منتصف ديسمبر 2025. وهذا انخفاض محتمل على المدى القريب بأكثر من 25%ويظهر أن السوق بالتأكيد لا يشتري قصة النمو دون شكوك كبيرة.

التدقيق التنظيمي التاريخي

تعمل الشركة في ظل المخاطر التنظيمية الصينية المستمرة، وتثبت الأحداث الماضية أن هذا ليس نظريًا. وكان المثال الأكثر أهمية هو الإزالة المؤقتة لمنتجها الأساسي، تطبيق 360 IOU (الآن 360 Jietiao)، من متاجر تطبيقات Android الكبرى في يوليو 2021.

وكان هذا الإجراء مرتبطًا بمزاعم جمع معلومات شخصية في انتهاك لقوانين ولوائح جمهورية الصين الشعبية ذات الصلة. كان رد فعل السوق فوريًا وشديدًا: انخفض سعر السهم بمقدار 7.12 دولارًا للسهم الواحد، أو 21.48٪، في يوم واحد. وبينما قدمت الشركة خطة تصحيح، فإن مخاطر عدم الامتثال لا تزال مرتفعة، خاصة مع القواعد المتطورة، مثل "إرشادات النافذة" التي ضغطت على الصناعة لخفض معدل النسبة السنوية (APR) على القروض إلى 24٪ أو أقل.

إليك الرياضيات السريعة حول التأثير التنظيمي:

• إزالة المنتج الأساسي: تطبيق 360 IOU (يوليو 2021)
• التأثير الفوري للسهم: انخفاض بنسبة -21.48% في يوم واحد
• المخاطر المستمرة: الضغط لخفض متوسط معدل الفائدة السنوية من 27% إلى 24%

مخاطر التركيز

ويرتبط نموذج الأعمال بأكمله بسوق التمويل الاستهلاكي الصيني. ويشكل هذا خطر تركز هائلا، خاصة في ضوء المناخ الجيوسياسي والطبيعة غير المتوقعة للبيئة التنظيمية في البلاد. إنك في الأساس تقوم برهان محض على الصين، وهو ما يحد من التنويع ويعرض الشركة لمخاطر كلية نظامية خاصة بكل بلد.

360 DigiTech هي منصة تمويل استهلاكي رقمية رائدة في جمهورية الصين الشعبية، ويقع مكتبها في بكين. ويستمد حجم إيرادات الشركة وتسهيل القروض بالكامل تقريبًا من ربط المستهلكين الصينيين والشركات الصغيرة والمتوسطة بالمؤسسات المالية الصينية. إن أي تباطؤ كبير في الإنفاق الاستهلاكي الصيني، أو أي حملة تنظيمية واسعة أخرى، سوف يؤثر بشكل مباشر وكامل على البيانات المالية للشركة دون أي حاجز دولي.

انتقال رأس المال الخفيف

إن المحور الاستراتيجي لنموذج رأس المال الخفيف - حيث تعمل الشركة بشكل بحت كميسر تكنولوجي وتتجنب الاحتفاظ بالقروض في ميزانيتها العمومية - يعد خطوة ذكية لتقليل مخاطر الائتمان ومتطلبات رأس المال. لكن التحول الكامل لا يزال قيد التقدم، وقد أظهر، بشكل حاسم، انعكاسًا في أحدث البيانات.

في الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، انخفض حجم القروض في ظل نموذج رأس المال الخفيف والحلول التقنية الإجمالية على أساس سنوي. يشير هذا إلى توقف المحور، مما يجبر الشركة على الاعتماد بشكل أكبر على النموذج القائم على كثافة رأس المال والقائم على الائتمان، مما يزيد من التعرض للمخاطر واحتياجات رأس المال.

فيما يلي كيفية انخفاض مساهمة نموذج رأس المال الخفيف مؤخرًا، استنادًا إلى النتائج المالية غير المدققة للربع الثالث من عام 2025:

بلغ حجم القروض ذات رأس المال الخفيف في الربع الثالث من عام 2025، 34,760 مليون يوان صيني، وهو ما يمثل 41.7% فقط من إجمالي الحجم. ويمثل هذا انخفاضًا حادًا عن مبلغ 45.396 مليون يوان صيني في العام السابق، مما يعني أن الشركة تتراجع عن هدفها الاستراتيجي الأساسي المتمثل في تقليل مخاطر الميزانية العمومية. كما انخفضت الإيرادات المقابلة من الخدمات الخفيفة لرأس المال بشكل كبير، من 574.6 مليون يوان صيني في الربع الثالث من عام 2024 إلى 263.1 مليون يوان صيني (37.0 مليون دولار أمريكي) في الربع الثالث من عام 2025. ويعني المحور المتوقف زيادة المخاطر وانخفاض الهوامش على المدى الطويل.

360 DigiTech, Inc. (QFIN) - تحليل SWOT: الفرص

تناقض القيمة: يشير تقدير القيمة الجوهرية البالغ 106.45 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد إلى أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

أنت تنظر إلى لعبة القيمة الكلاسيكية هنا، حيث لا يعكس سعر السوق ببساطة قوة الأعمال الأساسية. يشير تحليلنا إلى انفصال عميق. تقدير القيمة الجوهرية لشركة 360 DigiTech, Inc. (QFIN) يقف عند مستوى قوي 106.45 دولارًا للسهم الواحد ضمن سيناريو الحالة الأساسية للتدفقات النقدية المخصومة (DCF). إليك الحسابات السريعة: مع انخفاض تداول السهم بشكل ملحوظ، يكون الاتجاه الصعودي المحتمل هائلاً.

ولكي نكون منصفين، فإن النماذج الأخرى تقدم نطاقًا واسعًا، لكن القصة هي نفسها: التقليل العميق من قيمة العملة. على سبيل المثال، نموذج التدفق النقدي الحر المتوقع (FCF) يربط القيمة الجوهرية عند $117.72 اعتبارًا من نوفمبر 2025، في حين يقترح نموذج آخر لخصم التدفقات النقدية $76.09. وهذا يعني أن قيمة الشركة حاليًا تبلغ جزءًا صغيرًا من إمكاناتها المستقبلية لتوليد النقد، مما يخلق هامشًا كبيرًا من الأمان للمستثمرين. التقييم الحالي في فقط 1.2x إن القيمة الآجلة للسعر إلى القيمة الدفترية (P / BV) تخفض بالفعل السيناريو الأسوأ، مما يترك مجالًا لـ 100%+ الانتعاش بعد الوضوح.

توسيع الخدمات التقنية: تنمية وحدات إدارة مخاطر البرامج كخدمة (SaaS) للعملاء من المؤسسات.

إن المحور نحو نموذج يعتمد على ضوء رأس المال ويعتمد على التكنولوجيا هو المستقبل، وتقوم شركة 360 DigiTech بالفعل ببناء خندق كبير هنا. وتتمثل الفرصة في توسيع نطاق وحدات إدارة مخاطر البرامج كخدمة (SaaS)، والتي تم توحيدها وتقديمها للعملاء من المؤسسات. ويقلل هذا التحول من الاعتماد على تسهيل القروض كثيفة رأس المال ويزيد من مساهمة الحلول التكنولوجية ذات الهوامش العالية والرسوم الاستشارية.

إن نطاق انتشارها المؤسسي مثير للإعجاب ومتزايد بالفعل. اعتبارًا من أغسطس 2025، دخلت الشركة في شراكة مع 165 مؤسسة مالية، ومنصتها التكنولوجية تخدم قاعدة مستخدمين ضخمة 275.8 مليون مستهلك. وتأثير الشبكة هذا يجعل بيانات إدارة المخاطر ونماذج الذكاء الاصطناعي لديها أكثر قوة، وهي ميزة تنافسية ضخمة. تبلغ إيرادات الاثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من نوفمبر 2025 2.19 مليار دولار أمريكيمما يوضح الحجم الهائل للمنصة التي يمكن تحقيق الدخل منها من خلال هذه الخدمات التقنية.

الوضوح التنظيمي: قد يؤدي التقدم في التصحيح والتعليقات الإيجابية من الجهات التنظيمية إلى إعادة تصنيف التقييم.

إن أكبر فرصة على المدى القريب هي ببساطة إزالة السحابة التنظيمية. تعرض السهم لضغوط، وانخفض بسبب المخاوف بشأن الإجراءات التنظيمية على القروض التي تزيد عن حد معين لسعر الفائدة. ومع ذلك، فقد قامت الشركة بمعالجة هذه المخاوف بنشاط، حيث ذكرت سابقًا أنها "أكملت معظم عناصر التصحيح المطلوبة وتلقت ردود فعل إيجابية من الجهات التنظيمية".

السوق يسعر الخوف وليس النتيجة. وسيكون البيان النهائي أو الإطار الواضح من جانب الهيئات التنظيمية الصينية بمثابة الحافز لإعادة التصنيف بشكل كبير. عندما يصل هذا الوضوح، يمكن أن يشهد السهم تحركًا سريعًا نحو مضاعفات التقييم التاريخية، وهو ما من شأنه أن يترجم إلى القيمة المتوقعة. 100%+ رأسا على عقب. هذه فرصة مدفوعة بالحدث، وتستحق المشاهدة بالتأكيد.

السوق المحرومة: التركيز المستمر على توفير الإقراض الرقمي للمستهلكين الرئيسيين المحرومين والشركات الصغيرة والمتوسطة.

يركز نموذج الأعمال الأساسي على شريحة سوقية ضخمة ومتنامية غالبًا ما تتجاهلها البنوك التقليدية: المستهلكون ذوو الجدارة الائتمانية والمحرومون من الخدمات والشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم في الصين. هؤلاء هم المقترضون الرئيسيون الذين يفتقرون إلى التاريخ الائتماني التقليدي ولكن يمكن تقييمهم بدقة باستخدام نماذج المخاطر المملوكة لشركة 360 DigiTech والمبنية على الذكاء الاصطناعي.

يعد سوق منصات الإقراض الرقمي العالمية في حد ذاته منطقة عالية النمو، ومن المتوقع أن تتوسع منها 13.96 مليار دولار في عام 2025 ل 48.26 مليار دولار بحلول عام 2032، وهو ما يمثل معدل النمو السنوي المركب (CAGR) لـ 19.38%. تعد منطقة آسيا والمحيط الهادئ المحرك الرئيسي لهذا النمو بسبب تزايد اعتماد التكنولوجيا المالية. وتتمتع شركة 360 DigiTech بموقع مثالي للاستحواذ على حصة كبيرة من هذا التوسع في الصين من خلال الاستفادة من وصولها الواسع إلى المستهلكين وتكنولوجيا المخاطر المتقدمة.

محركات النمو الرئيسية في هذا السوق واضحة:

• الاكتتاب القائم على الذكاء الاصطناعي: يحسن وقت معالجة القروض بمقدار يقدر 70% إلى 80%مما يجعل الوصول إلى الائتمان أسرع وأكثر كفاءة للمحرومين.
• الوصول إلى الائتمان للشركات الصغيرة والمتوسطة: ومن المتوقع أن تؤدي المبادرات التنظيمية إلى زيادة الإقراض للشركات الصغيرة والمتوسطة، وهي شريحة مهمة للنمو الاقتصادي.
• النهج الرقمي الأول: توفر الأنظمة الآلية والرقمية بالكامل للشركة السرعة والنطاق اللازمين لخدمة ملايين المقترضين الجدد بكفاءة.

360 DigiTech, Inc. (QFIN) - تحليل SWOT: التهديدات

لقد رأيت شركة 360 DigiTech, Inc. (QFIN) وهي تتنقل في بيئة مليئة بالتحديات، ولكن مشهد التهديدات لشركة fintech المدرجة في الصين والمدرجة في الولايات المتحدة فريد من نوعه بالتأكيد. أكبر المخاطر ليست عملية؛ فهم يأتون مباشرة من بكين وواشنطن، بالإضافة إلى الضعف الاقتصادي المستمر في الداخل. نحن نتحدث عن تهديد ثلاثي يتمثل في تشديد القواعد التنظيمية، وضعف بيئة الائتمان الاستهلاكي، والمخاطر الجيوسياسية الدائمة المتمثلة في الشطب القسري من بورصة ناسداك.

كانت الشركة استباقية، مع ارتفاع صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الربع الثاني من عام 2025 30.8% سنة بعد سنة إلى 1.85 مليار يوانولكن تحقيق هذا النمو يتم بشق الأنفس على نحو متزايد في مواجهة هذه الضغوط الخارجية. أنت بحاجة إلى تحديد هذه المخاطر على المدى القريب لنموذج التقييم الخاص بك الآن.

تشديد لائحة جمهورية الصين الشعبية

لا تزال البيئة التنظيمية في جمهورية الصين الشعبية تشكل أكبر المخاطر غير السوقية. يركز المنظمون على تحقيق إشراف موحد ورقابة صارمة على البيانات، مما يؤثر بشكل مباشر على نموذج الأعمال الأساسي لشركة QFIN. على سبيل المثال، أصدرت إدارة التنظيم المالي الوطنية (NFRA) التدابير المؤقتة للإشراف على شركات التمويل الأصغر وإدارتها على 17 يناير 2025، وإنشاء إطار عمل وطني يتطلب الامتثال من منصات مثل QFIN.

أكبر مصدر للقلق على المدى القريب هو القواعد الجديدة لتسهيل القروض عبر الإنترنت، حيث أشارت الإدارة إلى تزايد عدم اليقين التنظيمي قبل تنفيذها في الأول من أكتوبر. وقد يؤدي ذلك إلى تشديد معايير المخاطر وإصدار القروض بحذر في الربعين الثالث والرابع. بالإضافة إلى ذلك، في حين أن متوسط ​​معدل العائد الداخلي (IRR) لـ QFIN على القروض المنشأة كان مستقرًا عند 21.4٪ في الربع الثاني من عام 2025، فإن التهديد المستمر المتمثل في فرض سقف جديد منخفض على أسعار الفائدة الفعلية يظل بمثابة رياح معاكسة رئيسية يمكن أن تضغط على هوامش الإقراض بين عشية وضحاها.

• خصوصية البيانات: يتطلب تطبيق قانون حماية المعلومات الشخصية (PIPL) استثمارًا كبيرًا في توطين البيانات وأمنها.
• الحد الأقصى لأسعار الفائدة: الحدود القصوى الجديدة المحتملة أقل من المعدل الفعلي الحالي 21.4% يمكن أن تقلل على الفور الإيرادات لكل قرض.
• مخاطر الترخيص: قد تتطلب قواعد NFRA الجديدة إعادة هيكلة مكلفة أو ترخيصًا جديدًا لقطاعات أعمال معينة.

تباطؤ الاقتصاد الكلي

ويترجم ضعف الاقتصاد الصيني بشكل مباشر إلى مخاطر ائتمانية أعلى بالنسبة للمقرضين الاستهلاكيين. وتتوقع الحكومة أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين معتدلاً إلى 4.5% في عام 2025، بانخفاض من 5.0% في عام 2024، مما يعكس التشاؤم الراسخ بين الأسر والشركات. هذه الليونة واضحة بالفعل في المقاييس الأساسية لـ QFIN.

في الربع الثاني من عام 2025، وصل إجمالي حجم تسهيلات القروض وإنشاءها إلى 84.6 مليار يوان صيني، وهو ما يمثل انخفاضًا متسلسلًا بنسبة 4.8% مقارنة بالربع السابق، وهي علامة واضحة على الظروف الكلية المتقلبة وضعف الطلب على المقترض. لا يمكنك تجاهل الانخفاض المتسلسل في الحجم بهذه الطريقة؛ إنه يظهر أن السوق يتقلص أو يصبح أكثر انتقائية.

إليك الرياضيات السريعة حول اتجاه جودة الائتمان لـ QFIN:

في حين أن معدل الانحراف لمدة 90 يومًا + شهد تحسنًا متسلسلًا هامشيًا، إلا أن معدل الانحراف في اليوم الأول لا يزال يرتفع إلى 5.1% في الربع الثاني من عام 2025، مما يشير إلى أن القروض الجديدة تظهر مخاطر أعلى قليلاً في المرحلة المبكرة. وهذا يجبر الإدارة على الاستمرار في اتباع نهج حكيم والتركيز على النمو عالي الجودة، مما يحد بطبيعة الحال من التوسع في الحجم.

الضغط التنافسي

إن سوق التكنولوجيا المالية الصينية عبارة عن ساحة معركة تهيمن عليها شركات عملاقة مثل Ant Group (Alipay) و Tencent (WeChat Pay)، ويجب على QFIN أن تبتكر باستمرار فقط للحفاظ على مكانتها. وتتحول المنافسة من السعر إلى التكنولوجيا، وتحديداً الذكاء الاصطناعي والتمويل المدمج.

لا تزال Ant Group، على الرغم من الإصلاح التنظيمي الذي أجرته، منافسًا هائلاً، حيث ساهمت بأرباح قدرها 1.5 مليار يوان (216 مليون دولار) لشركة Alibaba Group Holding Ltd. في الربع المنتهي في 31 مارس 2025، حتى مع تحولها إلى استثمارات كبيرة في الذكاء الاصطناعي. تقاوم QFIN، ونجحت في دمج نماذج لغوية كبيرة في محرك اتخاذ القرار الائتماني الخاص بها، مما أدى إلى تحسين FPD7 (الدفعة الأولى الافتراضية في غضون 7 أيام) للقروض الجديدة بنسبة 5٪ تقريبًا على أساس شهري في يونيو 2025. ومع ذلك، يأتي هذا السباق التكنولوجي بتكلفة، حيث زادت نفقات المبيعات والتسويق بنسبة 12٪ على أساس ربع سنوي في الربع الثاني من عام 2025 لاكتساب مستخدمين جدد، مما يشير إلى ارتفاع تكاليف اكتساب العملاء في سوق مشبعة.

مخاطر شطب الأسهم

يشكل التوتر الجيوسياسي المستمر بين الولايات المتحدة والصين تهديدًا نظاميًا لجميع الشركات الصينية المدرجة في البورصات الأمريكية، بما في ذلك QFIN. عاد شبح قانون محاسبة الشركات الأجنبية (HFCAA) إلى دائرة الضوء في عام 2025، حيث حث المشرعون الأمريكيون هيئة الأوراق المالية والبورصة على شطب مجموعة من الشركات الصينية بسبب مخاوف تتعلق بالأمن القومي وشفافية التدقيق.

واعتبارًا من أوائل عام 2025، تواجه أكثر من 286 شركة صينية تتجاوز قيمتها السوقية مجتمعة 1.1 تريليون دولار أمريكي هذا الخطر. والخبر السار هو أن QFIN قد اتخذت بالفعل الإجراءات الدفاعية اللازمة من خلال تأمين إدراج رئيسي مزدوج في بورصة هونج كونج (HKEx: 3660). وما يخفيه هذا التقدير هو احتمال الشطب المفاجئ لدوافع سياسية في بورصة ناسداك، وهو ما من شأنه أن يقلل على الفور السيولة، ويضيق قاعدة المستثمرين، ومن المرجح أن يتسبب في انخفاض كبير، ولو مؤقت، في سعر السهم مع اضطرار المستثمرين المؤسسيين في الولايات المتحدة إلى البيع. الإدراج المزدوج بمثابة مظلة، لكن السقوط سيظل مؤلما.

الخطوة التالية: مدراء المحافظ: نموذج تقييم QFIN لاختبار الإجهاد باستخدام أ 15% التخفيض في مضاعف السعر إلى الأرباح ليعكس مخاطر الشطب المتعلقة بالسيولة بحلول نهاية الأسبوع المقبل.