Qurate Retail, Inc. (QRTEA): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

Qurate Retail, Inc. (QRTEA) ليست مجرد بقايا للتسوق التلفزيوني؛ إنها عملية تجارية حية ضخمة تواجه عام 2025 الحاسم. عليك أن تعرف أنه على الرغم من أن قاعدة عملائهم المخلصين ذوي القيمة العالية تولد ما يقرب من 500 مليون دولار في التدفق النقدي الحر المتوقع، وعبء الديون الساحق وتنفيذ مشروع التحول في أثينا - الذي يهدف إلى تحقيق ذلك 600 مليون دولار في وفورات التكلفة - سيحددون بالتأكيد ما إذا كان بإمكانهم تحقيق الاستقرار في الأعمال التجارية ضد عمالقة مثل أمازون. والصراع الأساسي هو ما إذا كان هذا التدفق النقدي يمكن أن يتجاوز تكاليف خدمة الديون، وسوف نحدد بالضبط أين تكمن المخاطر والفرص.

Qurate Retail, Inc. (QRTEA) – تحليل SWOT: نقاط القوة

قاعدة عملاء مخلصين وذوي قيمة عالية مع معدل دوران منخفض

تمتلك شركة Qurate Retail, Inc. (QRTEA) قاعدة عملاء ثابتة بشكل استثنائي، وهي قوة مالية رئيسية في سوق التجزئة المتقلب. يُظهر عملاؤك الأساسيون من QVC وHSN (QxH) معدل احتفاظ بنسبة 88%، وهو رقم هائل بالنسبة لمتاجر التجزئة.

ويترجم هذا الولاء مباشرة إلى مبيعات عالية القيمة. ينفق العميل الحالي المتوسط ​​ما يقرب من 1600 دولار أمريكي على المشتريات السنوية ويمثل حوالي 90% من إجمالي إيرادات شركة QVC/HSN. بصراحة، يمثل هذا المستوى من التركيز مخاطرة، ولكنه يعني أيضًا أن الشركة تعرف بالضبط من يجب التركيز عليه. هناك شريحة صغيرة - أفضل 20% من العملاء - تقود ما يقرب من ثلاثة أرباع الإيرادات، حيث تشتري ما متوسطه 76 عنصرًا سنويًا. هذا ليس مجرد تسوق؛ إنها عادة.

نموذج فريد لتجارة الفيديو المباشر عبر منصات متعددة

الشركة ليست مجرد بقايا للتسوق التلفزيوني؛ إنها أكبر لاعب في تجارة الفيديو (vCommerce) وتتحول بقوة إلى شركة تسوق اجتماعي حية، وتغير علامتها التجارية إلى QVC Group في الربع الأول من عام 2025.

يعد هذا النموذج ميزة تنافسية لأنه يمزج بين الترفيه والتعليم والتجارة على نطاق واسع. إنهم ينتجون أكثر من 40.000 ساعة من المحتوى كل عام، وهو محرك محتوى ضخم. إنهم ينشرون هذا المحتوى إلى حيث يتواجد العملاء، ولا ينتظرون الاستماع إليه. وهذه خطوة ذكية.

• تضخيم منصات البث الخاصة: QVC+ وHSN+.
• تطوير خيارات التجارة المتدفقة على القنوات غير المملوكة: Netflix، وHulu، وYouTube TV، وSling، وRoku.
• توسيع نطاق التواجد في التجارة الاجتماعية: TikTok Shop وFacebook وYouTube، بما في ذلك اتفاقية جديدة لبث التسوق المباشر على TikTok على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع اعتبارًا من أبريل 2025.

توليد تدفق نقدي حر قوي، من المتوقع أن يصل إلى 500 مليون دولار في عام 2025

في حين أن الأعمال تواجه رياحًا معاكسة في الإيرادات، فإن القدرة الأساسية على توليد النقد تظل قوة رئيسية. وقد حققت مبادرة "مشروع أثينا" المتعددة السنوات، والتي انتهت في عام 2024، أكثر من 500 مليون دولار أمريكي من تأثير معدل التشغيل المعدل لـ OIBDA، مما يدل على تركيز واضح على الربحية والكفاءة التشغيلية.

تدعم هذه الدقة التشغيلية هدف توليد تدفق نقدي حر قوي (FCF). في السياق، قامت الشركة بتحرير 577 مليون دولار أمريكي من التدفق النقدي الحر في عام 2023. بينما شهد الربع الأول من عام 2025 استخدامًا نقديًا صافيًا قدره 60 مليون دولار أمريكي من الأنشطة التشغيلية، انتعش الربع الثاني من عام 2025 بتدفق نقدي إيجابي قدره 86 مليون دولار أمريكي من الأنشطة التشغيلية. تم إنشاء الأعمال لتوليد الأموال النقدية، وتستهدف الإدارة توفير التدفق النقدي الحر للعام بأكمله والذي من المتوقع أن يصل إلى ما يقرب من 500 مليون دولار في عام 2025 لمواصلة خفض الديون، وهو ما يمثل أولوية بالتأكيد.

علامات تجارية راسخة (QVC، HSN) ذات امتداد ونطاق عالمي

إن العلامتين التجاريتين QVC وHSN معترف بهما عالميًا، مما يوفر أساسًا من الثقة ووصولاً ضخمًا إلى السوق لا يستطيع المنافسون الأصغر الوصول إليه. تصل الشركة إلى أكثر من 200 مليون منزل حول العالم من خلال 15 قناة تلفزيونية وحدها.

يعد هذا النطاق عائقًا رئيسيًا أمام دخول المنافسين الجدد إلى مجال التجارة الافتراضية. بالإضافة إلى ذلك، تمتد محفظة العلامات التجارية إلى ما هو أبعد من الشبكات الأساسية، مما يمنحها طرقًا متعددة للوصول إلى المستهلكين:

تسمح هذه المحفظة المتنوعة، التي تتم إدارتها في إطار مجموعة QVC التي ستصبح قريبًا، بالبيع المتبادل واستراتيجية تسويق أوسع، حيث أن حوالي 30٪ من المنتجات التي يبيعونها هي علامات تجارية حصرية.

Qurate Retail, Inc. (QRTEA) – تحليل SWOT: نقاط الضعف

ارتفاع عبء الديون، مما يجعل هيكل رأس المال عرضة للخطر بشكل واضح

أنت بحاجة إلى إلقاء نظرة فاحصة على الميزانية العمومية؛ يعاني هيكل رأس مال شركة قرييت ريتيل من ضغوط كبيرة بسبب عبء الديون الكبير، مما يحد من المرونة المالية ويزيد من مخاطر أسعار الفائدة. ومن المتوقع أن يكون إجمالي ديون الشركة موجودًا 5.56 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من ديسمبر 2024، وهو ما يمثل مسؤولية ضخمة مقارنة بقيمتها السوقية.

نسب الرافعة المالية هي علامة حمراء واضحة. تم الإبلاغ عن نسبة الرافعة المالية الموحدة لشركة QVC، كما تم حسابها بموجب سنداتها المضمونة العليا، على أنها أكبر من 3.5x اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024. تعد نسبة الرفع المالي العالية هذه أمرًا بالغ الأهمية لدرجة أنها تقيد في الواقع قدرة شركة قطر للVC على تحقيق أرباح غير محدودة أو مدفوعات مقيدة أخرى، وهو ما يمثل قيدًا ملموسًا على عوائد المساهمين. تعد آجال استحقاق الديون قصيرة الأجل أيضًا مصدر قلق، حيث تواجه الشركة استحقاقًا بقيمة 585 مليون دولار على سندات QVC المضمونة في عام 2025. إنهم يحرزون تقدمًا في خفض المبلغ الأصلي للديون بمقدار 442 مليون دولار في عام 2024 - لكن مستوى الدين الإجمالي يظل نقطة ضعف أساسية.

نموذج الأعمال القديم يكافح ضد سرعة التجارة الإلكترونية الخالصة

إن نموذج العمل الأساسي، الذي يتمحور حول التلفزيون الخطي (vCommerce)، هو ببساطة بطيء للغاية ويحتاج إلى رأس مال كثيف بحيث لا يمكنه التنافس وجهاً لوجه مع منصات التجارة الإلكترونية الحديثة مثل Amazon أو Shein. تؤكد النتائج المالية للعام المالي 2024 المعاناة، مع انخفاض إجمالي إيرادات التجزئة في شركة قرييت بنسبة 5% لمدة عام كامل .

وتظهر قطاعات التشغيل الرئيسية هذا الانخفاض بوضوح:

• انخفضت إيرادات QxH (QVC US وHSN). 6% لعام كامل 2024.
• انخفضت إيرادات شركة Cornerstone Brands، والتي تتضمن الكتالوج والملابس/المنزل عبر الإنترنت 11% لعام كامل 2024.

بينما تقوم الشركة بالتحول إلى التجارة الإلكترونية 63.6% من إجمالي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2024، يعد الاعتماد المتبقي على البث التلفزيوني التقليدي بمثابة ركيزة هيكلية. يعد التحول إلى نموذج التسوق الاجتماعي المباشر أمرًا ضروريًا، ولكنه سباق مع الزمن لتعويض الإيرادات المفقودة من القنوات القديمة.

انخفاض عدد العملاء ومتوسط الإنفاق لكل عميل

الاتجاه الأكثر إثارة للقلق هو تآكل قاعدة العملاء، التي هي شريان الحياة لأي تاجر تجزئة. في الربع الثالث من عام 2024، شهد قطاع QxH انخفاضًا في إجمالي عدد العملاء بنسبة 5%. كان هذا مدفوعًا في المقام الأول بواسطة أ 6% انخفاض في عدد العملاء الحاليين، مما يُظهر معدل استنزاف مثير للقلق بشكل واضح في الشريحة الأكثر ولاءً.

إليك الحسابات السريعة حول صحة العملاء: تخسر الشركة متسوقيها الأساسيين، حتى لو كان الباقون ينفقون أكثر. وهذا يخلق الاعتماد على مجموعة أصغر وأكثر تركيزًا من المنفقين بكثرة، مما يزيد من خطر التركيز.

الزيادة في متوسط الإنفاق لكل عميل حالي (ما يصل 8% ل $1,665) هي علامة إيجابية على الولاء ولكنها لا تعوض فقدان الحجم من قاعدة متقلصة. لا يمكنك تنمية مشروع تجاري بمجرد الحصول على المزيد من المال من عدد أقل من الأشخاص إلى الأبد.

ترتبط تكاليف التشغيل المرتفعة بالبث التلفزيوني والبنية التحتية المادية

يتضخم هيكل التكلفة بشكل أساسي بسبب البنية التحتية القديمة المطلوبة لدعم نموذج التلفزيون الخطي والبصمة المادية الكبيرة. إن الحاجة إلى إنتاج وتوزيع برامج تلفزيونية مباشرة عبر 15 قناة لأكثر من 200 مليون منزل حول العالم أمر مكلف، بالإضافة إلى أنه يتعين عليك صيانة مراكز التوزيع المادية.

حتى مع الجهود المبذولة لخفض التكاليف، لا تزال الشركة تواجه ضغوطًا كبيرة في التكلفة:

• ارتفعت تكاليف التنفيذ (التخزين والشحن) في الربع الثالث من عام 2024 بسبب ارتفاع أسعار الشحن وأجور مراكز التنفيذ.
• بلغت رسوم إعادة الهيكلة لتحويل نموذج تشغيل تكنولوجيا المعلومات 18 مليون دولار لQxH و 8 ملايين دولار لشركة QVC International في الربع الثاني من عام 2024 وحده.

وتشكل مبادرة مشروع أثينا المتعددة السنوات، والتي تركز على تحسين الهوامش والتدفقات النقدية، اعترافاً واضحاً بقاعدة التكاليف المرتفعة. الهدف هو التسليم 500 مليون دولار يُظهر تأثير معدل تشغيل OIBDA المعدل بحلول نهاية عام 2024 الحجم الهائل لأوجه القصور التي يجب معالجتها. إن هيكل التكلفة ببساطة لم يتم تصميمه لبيئة البيع بالتجزئة الرقمية ذات النمو المنخفض.

Qurate Retail, Inc. (QRTEA) – تحليل SWOT: الفرص

تسريع الاختراق الرقمي خارج نطاق التلفزيون والبث المباشر والتجارة الاجتماعية

تتمثل أكبر فرصة لشركة Qurate Retail في نقل نموذج تجارة الفيديو الأساسي (vCommerce) بشكل كامل من التلفزيون الخطي إلى القنوات الرقمية عالية النمو مثل البث المباشر والتجارة الاجتماعية. وتقوم الشركة بالفعل بتنفيذ استراتيجية جديدة، تم الإعلان عنها في الربع الأول من عام 2025، لتصبح مجموعة QVC وتكثف تركيزها على التسوق الاجتماعي المباشر.

وهذه خطوة ضرورية لأنه من المتوقع أن يتضاعف سوق التجارة الاجتماعية في الولايات المتحدة تقريبًا في السنوات الخمس المقبلة. الهدف طموح: تحقيق 1.5 مليار دولار + من إيرادات معدل التشغيل من البث المباشر والتواصل الاجتماعي في غضون ثلاث سنوات، كل ذلك مع الحفاظ على هامش OIBDA (الدخل التشغيلي قبل الإهلاك والإطفاء) المستقر والمعدّل.

ونحن نشهد بالفعل الاستثمار على أرض الواقع. وفي الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت نفقات الإعلان بنسبة 8.3% مع قيام الشركة بزيادة الإنفاق على هذه المنصات الجديدة. يجب أن تراقب النمو في عدد المستخدمين النشطين شهريًا (MAUs) والمشاركة، وهو مؤشر رئيسي لنجاح الإيرادات. لقد ارتفعت بالفعل مرات الظهور على وسائل التواصل الاجتماعي عبر صفحات QVC وHSN الاجتماعية بنسبة 50+% سنويًا.

• استهدف 1.5 مليار دولار أمريكي + إيرادات معدل التشغيل من البث المباشر/وسائل التواصل الاجتماعي.
• استفد من زيادة الإنفاق الإعلاني الرقمي بنسبة 8.3% في الربع الثاني من عام 2025.
• تحويل الارتفاع السنوي بنسبة 50+% في مرات الظهور على وسائل التواصل الاجتماعي إلى مبيعات.

عمليات التجريد الإستراتيجية للأصول غير الأساسية لخفض الديون

والفرصة هنا بسيطة: تنظيف الميزانية العمومية وتقليل عبء الديون، وهو ما من شأنه أن يحسن المرونة المالية ويخفض نفقات الفائدة. لقد اتخذت الشركة بالفعل خطوة حاسمة من خلال تجريد Zulily.

وتكمن الفرصة الفورية والقابلة للتنفيذ في إدارة آجال استحقاق الديون الكبيرة التي ستستحق في عام 2025 وما بعده. على وجه التحديد، لدى شركة Qurate Retail مبلغ 600 مليون دولار أمريكي من السندات المضمونة بنسبة 4.45٪ المستحقة في عام 2025 والتي يجب معالجتها. وقد ساعد في ذلك النقد الناتج عن بيع الأصول غير الأساسية، مثل عملية تصفية Zulily، والتي كان من المتوقع أن تسدد 80 مليون دولار على التسهيلات الائتمانية المصرفية لشركة QVC. يمكن أن يؤدي تجريد الأصول غير الأساسية الأخرى، لا سيما ضمن العلامات التجارية Cornerstone، إلى توفير المزيد من رأس المال لسداد الديون أو إعادة الاستثمار في أعمال QVC وHSN vCommerce الأساسية.

وإليك الحساب السريع: إن تخفيض أصل الدين البالغ 600 مليون دولار هو الإجراء المالي الأكثر أهمية على المدى القريب.

قم بتوسيع عروض العلامات التجارية الخاصة للحصول على هامش أعلى

يعد توسيع عروض العلامات التجارية الخاصة طريقًا مباشرًا إلى هوامش إجمالية أعلى، وهو أمر بالغ الأهمية بالنسبة لمتاجر التجزئة التي تواجه ضغوطًا على الإيرادات. عادةً ما تحقق منتجات العلامات التجارية الخاصة هوامش إجمالية أعلى بنسبة 25-30% مقارنة بالعلامات التجارية الوطنية، وبالتالي فإن الحافز واضح.

تدعم بيئة البيع بالتجزئة الأوسع هذه الخطوة، حيث زادت مبيعات الدولار الأمريكي ذات العلامات التجارية الخاصة بنسبة 4.4٪ في النصف الأول من عام 2025، لتصل إلى أعلى حصة سوقية على الإطلاق بنسبة 21.2٪ للدولار. هذا الاتجاه مدفوع من قبل المستهلكين الباحثين عن القيمة. يمكن لمجموعة QVC الاستفادة من علاماتها التجارية الحالية Cornerstone، مثل Ballard Designs وGrandin Road، والتي تعمل بالفعل بدرجة عالية من التحكم في العلامة التجارية، لتطوير سلع حصرية ذات هامش أعلى عبر جميع منصاتها بقوة. لا تعمل هذه الإستراتيجية على تعزيز الربحية فحسب، بل تعزز أيضًا تمايز المنتجات ضد المنافسين في السوق الشامل.

الاستفادة من مشروع أثينا لتحقيق وفورات في التكاليف بقيمة 600 مليون دولار بحلول عام 2025

ويمثل مشروع أثينا، وهو خطة التحول المتعددة السنوات للشركة، فرصة كبيرة لإعادة ضبط قاعدة التكلفة وتحسين الربحية. وكانت المرحلة الأولية من المشروع فعالة للغاية، حيث قدمت أكثر من 500 مليون دولار أمريكي من تأثير معدل التشغيل المعدل لـ OIBDA حتى نهاية عام 2024.

الفرصة الأخيرة هي تحقيق الإمكانات الكاملة للبرنامج من خلال تحقيق الهدف المعلن وهو 600 مليون دولار من إجمالي وفورات التكاليف بحلول نهاية عام 2025. وستأتي هذه الوفورات الإضافية البالغة 100 مليون دولار من الصرامة المستمرة في سلسلة التوريد، وتحسين البصمة العقارية، وزيادة كفاءة التوظيف، مثل إلغاء ما يقرب من 400 وظيفة في فرق QVC US وHSN التي تم الإعلان عنها في عام 2023. وهذا بالتأكيد هو الرافعة لتحقيق سحب لتمويل استراتيجية النمو الرقمي الجديدة.

Qurate Retail, Inc. (QRTEA) - تحليل SWOT: التهديدات

استمرار ارتفاع أسعار الفائدة مما يزيد من تكاليف خدمة الدين

يجب أن تكون واضحًا تمامًا فيما يتعلق بالميزانية العمومية لشركة Qurate Retail, Inc.، لأن تكلفة تحمل الديون وإعادة تمويلها في هذه البيئة ذات المعدلات المرتفعة تمثل رياحًا معاكسة كبيرة. لدى الشركة رصيد إجمالي كبير من الديون، والذي بلغ حوالي 5.06 مليار دولار بنهاية الربع الثالث من عام 2024.

ويتمثل الخطر المباشر في شريحة الديون المستحقة في عام 2025، والتي تصل إلى ما يقرب من 586 مليون دولار. وبينما تخطط الإدارة لاستخدام النقد لسداد هذا المبلغ، فإن التهديد الأكبر يتمثل في ارتفاع تكلفة إعادة التمويل في المستقبل. لقد رأينا بالفعل أن الشركة تستبدل ديونًا قديمة ذات سعر فائدة منخفض (حوالي 4.375% إلى 4.75%) مقابل ديون جديدة 6.875% 2029 السندات المضمونة العليا. وإليك الحساب السريع: يؤدي ارتفاع سعر الفائدة على ديون بمليارات الدولارات إلى تآكل الدخل التشغيلي بشكل كبير قبل مكاسب الاستهلاك والإطفاء (OIBDA) من خطة التحول.

ولا تزال نسبة الرافعة المالية الصافية عند 3.1x، وهو أفضل من حد العهد البالغ 3.5x، ولكن الهدف الداخلي أكثر أمانًا بمقدار 2.5x. وإلى أن يصلوا إلى هدف 2.5x، فإن كل رفع لسعر الفائدة أو حدث إعادة التمويل يجعل هيكل رأس المال أكثر هشاشة.

منافسة شرسة من أمازون ومنصات التسوق المباشر عبر وسائل التواصل الاجتماعي

إن نموذج الأعمال الأساسي يتعرض للحصار من اتجاهين: عملاق التجارة الإلكترونية والموجة الجديدة من التجارة الاجتماعية. تعد شركة Qurate Retail, Inc. (التي ستصبح قريبًا QVC Group في الربع الأول من عام 2025) الشركة الرائدة في مجال تجارة الفيديو (vCommerce)، ولكن يتم الآن إعادة تعريف هذا السوق من قبل المنافسين الذين لديهم جيوب أعمق بشكل لا نهائي وجمهور أصغر سنًا وأكثر تفاعلاً.

حجم الأمازون ساحق. وفي الربع الأول من عام 2025 وحده، تجاوز إجمالي مبيعات التجارة الإلكترونية لشركة أمازون في الولايات المتحدة 131 مليار دولار، ومن المتوقع أن تصل حصتها في سوق التجارة الإلكترونية في الولايات المتحدة 40.9% بحلول نهاية عام 2025. وهذا هو المعيار لجميع تجارة التجزئة عبر الإنترنت، وتتوقع شركة قريت مبيعات الويب لعام 2024 5.44 مليار دولار هي جزء من ذلك.

التهديد الأكثر مباشرة هو النمو الهائل للتسوق المباشر عبر وسائل التواصل الاجتماعي، وخاصة متجر TikTok. تم إنشاء هذه المنصة 5.8 مليار دولار في إجمالي قيمة البضائع (GMV) في الولايات المتحدة في النصف الأول من عام 2025، بزيادة قدرها 91% سنة بعد سنة. تتراوح توقعات GMV لعام 2025 لمتجر TikTok Shop في الولايات المتحدة بين 12 مليار دولار و18 مليار دولار. تستهدف استراتيجية النمو الجديدة لشركة Qurate Retail فقط 1.5 مليار دولار + إيرادات معدل التشغيل من البث المباشر والتواصل الاجتماعي في غضون ثلاث سنوات. وهذا يعني أن هناك منافسًا واحدًا يحقق بالفعل عدة أضعاف هدف قناة Qurate الجديدة بالكامل في الولايات المتحدة وحدها.

• مبيعات التجارة الإلكترونية الأمريكية للربع الأول من عام 2025 من أمازون: >131 مليار دولار.
• متجر TikTok في الولايات المتحدة في النصف الأول من عام 2025 GMV: 5.8 مليار دولار (أعلى 91% سنوي).
• الهدف الاجتماعي/البث المباشر الجديد لـ Qurate Retail: 1.5 مليار دولار + إيرادات معدل التشغيل (خلال ثلاث سنوات).

التباطؤ الاقتصادي يقلل من الإنفاق الاستهلاكي التقديري

تعتمد الشركة بشكل كبير على الإنفاق التقديري، خاصة في فئات مثل المفروشات المنزلية والملابس. وعندما يشعر المستهلكون بوطأة التضخم المستمر، فإن هذه هي المشتريات الأولى التي يتم خفضها أو تأخيرها. لقد رأينا هذا الواقع يضرب بشدة في النصف الأول من عام 2025.

بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، انخفضت الإيرادات الموحدة لشركة Qurate Retail, Inc 7.1% ل 2.23 مليار دولار، يقودها أ انخفاض بنسبة 9.6% في الوحدات المشحونة في قطاع QxH (QVC وHSN). هذه ليست مجرد مسألة الإيرادات؛ إنها مشكلة في الحجم تشير إلى انخفاض جوهري في نشاط شراء العملاء. عبر تجارة التجزئة في أمريكا الشمالية، أظهر سلوك المستهلك في النصف الأول من عام 2025 انخفاضًا في معدلات التحويل 5% وانخفض متوسط قيمة الطلب (AOV). 10%مما يشير إلى التحول بعيدًا عن الشراء الاندفاعي نحو عمليات شراء أكثر تعمدًا وبسعر أقل. يتعارض هذا الاتجاه بشكل مباشر مع نموذج التسوق المنزلي التقليدي، الذي يزدهر بالاندفاع. ويتوقع بنك مورجان ستانلي حدوث تباطؤ في نمو الإنفاق الاستهلاكي الإجمالي، متوقعًا أن يتراجع عنه 5.7% عام 2024 إلى 3.7% عام 2025. وهذا يعني أن بيئة الاقتصاد الكلي ستظل تشكل عائقًا أمام المبيعات على مدار العام.

الفشل في تنفيذ خطة التحول متعددة السنوات، مشروع أثينا

كان مشروع أثينا عبارة عن خطة تحول مدتها ثلاث سنوات مصممة لتحقيق استقرار الأعمال، ومن المتوقع أن يتم تسليمها 500 مليون دولار في تأثير معدل التشغيل المعدل لـ OIBDA حتى نهاية عام 2024، لا تزال أسواق رأس المال متشككة في نجاحه على المدى الطويل.

الدليل الأكثر وضوحًا على مخاطر التنفيذ هذه هو الشطب الضخم الذي اضطرت الشركة إلى القيام به. في الربع الثاني من عام 2025، سجلت شركة Qurate Retail, Inc. انخفاضًا في قيمة الشهرة والأصول غير الملموسة بإجمالي 2.395 مليار دولار. وشمل ذلك أهمية كبيرة 930 مليون دولار المتعلقة بالأسماء التجارية QVC وHSN و 1.465 مليار دولار مرتبطة بوحدة تقارير QxH. يشير الشطب بهذا الحجم إلى أن التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة من أصول العلامة التجارية الأساسية - الأصول ذاتها التي كان من المفترض أن ينقذها مشروع أثينا - أصبحت الآن أقل بكثير مما كان يعتقد سابقًا. يقول السوق أن التحول لم يعمل بالسرعة الكافية لتعويض الانخفاض في أعمال تلفزيون الكابل الأساسية. وتركز الشركة الآن على "استراتيجية WIN" في عام 2025 للتركيز على النمو، لكن هذا المحور يأتي مباشرة بعد الانخفاض الهائل في القيمة، مما يشير إلى أن الخطة السابقة لم تؤمن قيمة الأعمال الأساسية.