شركة Regulus Therapeutics Inc. (RGLS): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Regulus Therapeutics Inc. (RGLS) الآن، وقصة الاستثمار عبارة عن رهان ثنائي كلاسيكي في مجال التكنولوجيا الحيوية: عائد محتمل ضخم أو فشل سريع. إن توقعات عام 2025 بأكملها معلقة على دواء واحد، وهو RGLS8429، الذي يستهدف مرض الكلى المتعدد الكيسات المسيطر (ADPKD). بصراحة، إذا كانت البيانات السريرية قوية، فقد يقفز التقييم 300%، ولكن مع حرق نقدي ربع سنوي يقدر بالقرب 10 ملايين دولار ضد فقط حول 60 مليون دولار أما في النقد وما يعادله، فإن هامش الخطأ ضئيل للغاية. دعونا نحلل نقاط القوة التي يمكن أن تدفع هذا الاتجاه الصعودي الهائل والتهديدات التي يمكن أن تقصر مسارها حتى أواخر عام 2026.

شركة Regulus Therapeutics Inc. (RGLS) – تحليل SWOT: نقاط القوة

تقدم منصة Novel microRNA نهجًا علاجيًا متمايزًا

تكمن القوة الأساسية لشركة Regulus Therapeutics في منصة microRNA (miRNA) الخاصة بها، والتي تقدم نهجًا متميزًا حقًا لعلاج الأمراض المعقدة. MicroRNAs عبارة عن جزيئات RNA صغيرة غير مشفرة تنظم التعبير الجيني، وتعمل بشكل أساسي كمفاتيح رئيسية لمسارات المرض بأكملها.

ينصب تركيز الشركة على تطوير مضادات miRs، وهي عبارة عن مثبطات قليل النوكليوتيد المضادة للحساسية والمصممة خصيصًا لمنع وظيفة microRNA المسببة للأمراض. هذا علاج مستهدف يتجاوز الأدوية التقليدية التي تمنع البروتين.

• آلية الاستهداف: يمنع miR-17، وهو microRNA الرئيسي المتورط في تكاثر كيسات الكلى في ADPKD.
• خبرة قليل النوكليوتيد: تستفيد من المعرفة العميقة باكتشاف وتطوير أدوية قليل النوكليوتيد لدى شركتيها المؤسستين، Alnylam Pharmaceuticals وIonis Pharmaceuticals.
• تصميم الجيل القادم: RGLS8429 هو الجيل التالي من قليل النوكليوتيد المصمم خصيصًا للتوصيل التفضيلي إلى الكلى، مما يساعد على زيادة التأثير العلاجي إلى الحد الأقصى مع تقليل التعرض خارج الهدف.

يستهدف المرشح الرئيسي RGLS8429 احتياجات طبية كبيرة لم تتم تلبيتها

المرشح الرئيسي، فارابرسن (RGLS8429)، يستهدف مرض الكلى المتعدد الكيسات المسيطر (ADPKD)، وهي حالة تمثل حاجة طبية كبيرة وغير ملباة إلى حد كبير. يعد ADPKD واحدًا من أكثر الاضطرابات البشرية أحادية المنشأ شيوعًا، حيث يؤثر على ما يقدر بنحو 160.000 مريض في الولايات المتحدة وحدها.

هذا المرض هو السبب الوراثي الرئيسي لمرض الكلى في نهاية المرحلة (ESRD)، مع ما يقرب من 50% من المرضى الذين يتقدمون إلى الداء الكلوي بمراحله الأخيرة عند عمر 60 عامًا. خيارات العلاج الحالية محدودة، لذا فإن العلاج الذي يمكن أن يبطئ تطور المرض لديه فرصة كبيرة في السوق. إن معدل الانتشار المرتفع والنتائج الشديدة لـ ADPKD يجعل من RGLS8429 أصلًا عالي القيمة.

أظهرت البيانات الأولية الإيجابية من دراسة المرحلة 1ب اتجاهات مشجعة لحجم الكلى الإجمالي

قدمت البيانات السريرية من المرحلة 1 ب من دراسة الجرعة الصاعدة المتعددة (MAD) لـ RGLS8429 دليلاً قوياً على آلية عمل الدواء والفائدة السريرية المحتملة، وهي قوة هائلة تتجه إلى المرحلة 3. وأظهرت البيانات زيادة واضحة ومستجيبة للجرعة في البوليسيستينات البولية (PC1 وPC2)، وهي مؤشرات حيوية ترتبط عكسياً مع شدة المرض.

وفي الدفعة الثالثة، 70% من المرضى الذين عولجوا بجرعة 3 ملغم/كغم أظهروا انخفاضًا في إجمالي حجم الكلى المعدل الارتفاع (htTKV) بعد ثلاثة أشهر فقط من العلاج. في الآونة الأخيرة، أشارت النتائج الرئيسية من المجموعة الرابعة (جرعة ثابتة 300 ملغ) في أوائل عام 2025 إلى أن المرضى عانوا من توقف شبه كامل في نمو htTKV خلال فترة الدراسة التي استمرت أربعة أشهر. يعد هذا اكتشافًا بالغ الأهمية، حيث أن إبطاء تضخم الكلى هو الهدف الأساسي في علاج ADPKD.

إليك الرياضيات السريعة حول الزخم السريري:

وضع مالي قوي واستحواذ استراتيجي من قبل نوفارتيس

إن القوة المالية للشركة، مدعومة بالوضع النقدي الكبير والاستحواذ الاستراتيجي، تهدد مسار تطوير المرحلة الثالثة. اعتبارًا من 31 مارس 2025، كانت شركة Regulus Therapeutics تمتلك 65.4 مليون دولار في النقد وما يعادله والاستثمارات قصيرة الأجل، والتي كان من المتوقع أن تمول العمليات في أوائل عام 2026 ككيان مستقل. كان هذا المخزن المؤقت النقدي بالتأكيد بمثابة قوة سمحت لهم بالتقدم بـ RGLS8429 خلال تجربة المرحلة 1 ب.

ومع ذلك، فإن القوة المالية النهائية تتمثل في الاتفاقية التي ستستحوذ عليها شركة نوفارتس، والتي تم إغلاقها في يونيو 2025. وتوفر هذه الصفقة رأس مال فوري وموارد طويلة الأجل. الدفعة الأولى كانت 7.00 دولار للسهم الواحد نقدًا، بالإضافة إلى حق القيمة المحتملة (CVR) بمبلغ إضافي 7.00 دولار للسهم الواحد مشروط بموافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية على عقار فارابرسن. وتبلغ قيمة هذه الصفقة ما يصل إلى حوالي 1.7 مليار دولاريزيل العبء المالي لتجربة المرحلة الثالثة المكلفة وتسويقها من شركة Regulus ويضع الأصل تحت مظلة شركة صيدلانية عالمية عملاقة ذات قدرات تطويرية وتجارية راسخة.

شركة Regulus Therapeutics Inc. (RGLS) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

الاعتماد الكبير على أصل سريري واحد

أنت تراهن على المزرعة بأكملها على حصان واحد، وهذه نقطة ضعف كبيرة لشركة أدوية حيوية في المرحلة السريرية مثل Regulus Therapeutics. بعد سلسلة من الانتكاسات السابقة في خط الأنابيب، قامت الشركة بتضييق نطاق تركيزها على أصل واحد: فارابورسن (RGLS8429)، وهو قليل النوكليوتيد المضاد لـ miR لمرض الكلى المتعدد الكيسات المسيطر (ADPKD).

تعني استراتيجية الأصل الواحد هذه أن تقييم الشركة ومستقبلها مرتبطان بالكامل تقريبًا بنجاح تجربة المرحلة الثالثة لـ RGLS8429، والتي من المتوقع أن تبدأ في الربع الثالث من عام 2025. لا يوجد خط أنابيب كبير ومتنوع يمكن الاعتماد عليه إذا فشل الدواء في تلبية نقاط النهاية الأولية، مثل نقطة النهاية الإجمالية لحجم الكلى المعدل حسب الطول (htTKV) لمدة 12 شهرًا للحصول على موافقة سريعة محتملة.

• إن نقطة الفشل الواحدة تحد من المرونة الاستراتيجية.
• يزيد تركيز خط الأنابيب من المخاطر الثنائية.
• يجب أن ينجح RGLS8429؛ لا توجد خطة ب.

النكسات السريرية التاريخية وإعادة الهيكلة

لقد أدى تاريخ من الإخفاقات السريرية إلى تآكل ثقة المستثمرين، وهو ما يشكل بالتأكيد رياحاً معاكسة. واجهت الشركة انتكاسات كبيرة في البرامج السابقة، مما أدى إلى إعادة هيكلة كبرى للشركة في عام 2018. على سبيل المثال، اضطرت الشركة إلى إيقاف التوظيف مؤقتًا في البرنامج السريري RG-012 وتنفيذ تخفيض في القوى العاملة بنسبة 60% تقريبًا للحفاظ على رأس المال بعد نتائج السمية غير المتوقعة في برنامج RGLS4326.

في حين أن التركيز الآن ينصب فقط على RGLS8429، فإن هذا التاريخ يعني أن أي مخاوف مستقبلية تتعلق بالسلامة أو الفعالية، حتى تلك البسيطة منها، سيتم فحصها بشكل أكثر قسوة من قبل السوق والهيئات التنظيمية. يتذكر السوق إخفاقات الماضي، وهذا يخلق قدرة أقل على تحمل المخاطر مقارنة بشركة ذات سجل نظيف.

يتطلب ارتفاع معدل حرق النقد ربع السنوي رأس المال

على الرغم من عملها كشركة تكنولوجيا حيوية افتراضية لإبقاء التكاليف منخفضة، لا تزال الشركة تحتفظ بخسارة تشغيلية كبيرة، وهو تعريف الحرق النقدي لشركة ما قبل الإيرادات. بالنسبة للربع الأول المنتهي في 31 مارس 2025، سجلت شركة Regulus Therapeutics خسارة صافية بلغت حوالي 9.6 مليون دولار. هذه الخسارة مدفوعة بإجمالي نفقات التشغيل - نفقات البحث والتطوير (R&D). 6.8 مليون دولار والمصروفات العامة والإدارية (G&A) لـ 3.7 مليون دولار-المجموع 10.5 مليون دولار للربع.

إليك الحساب السريع للإنفاق ربع السنوي:

اعتبارًا من 31 مارس 2025، كانت الشركة قد حصلت على 65.4 مليون دولار نقدًا ومعادلات نقدية واستثمارات قصيرة الأجل، والتي كان من المتوقع أن تمول العمليات حتى أوائل عام 2026. وما يخفيه هذا التقدير هو الحاجة الأساسية لرأس المال لتمويل تجربة المرحلة الثالثة المكلفة. الاتفاقية الأخيرة التي ستستحوذ عليها شركة نوفارتيس، والتي تم الإعلان عنها في أبريل 2025، مقابل دفعة مقدمة بالإضافة إلى حق القيمة الطارئة (CVR) المرتبط بموافقة إدارة الغذاء والدواء (RGLS8429)، تنقل بشكل أساسي مخاطر التمويل المستقبلية إلى الشركة المستحوذة، لكن معدل الحرق المرتفع كان نقطة ضعف واضحة حتى تم إبرام الصفقة.

مخاطر منصة تكنولوجيا استهداف MicroRNA

لا تزال منصة تكنولوجيا microRNA (anti-miR) نفسها، وهي جوهر علم Regulus Therapeutics، تحمل مخاطر تطوير كبيرة مقارنة بطرائق الأدوية الراسخة مثل الجزيئات الصغيرة أو الأجسام المضادة وحيدة النسيلة. والحقيقة هي أنه لم تحصل أي شركة، بما في ذلك Regulus Therapeutics، على موافقة تنظيمية لتسويق علاج يستهدف على وجه التحديد microRNAs.

إن هذا الافتقار إلى مسار تنظيمي مثبت يجعل المنصة بأكملها عرضًا عالي المخاطر. ولا تزال الأدلة العلمية الداعمة لجدوى تطوير المنتجات التجارية أولية ومحدودة، مما يزيد من مخاطر فشل جهود التطوير والتسويق. على الرغم من أن الإمكانات هائلة، إلا أن العقبات التنظيمية والعلمية التي تواجه منصة هي الأولى من نوعها أعلى دائمًا.

شركة Regulus Therapeutics Inc. (RGLS) - تحليل SWOT: الفرص

يعد سوق ADPKD كبيرًا، ومن المحتمل أن يصل إلى 3 مليارات دولار سنويًا، مع علاجات فعالة محدودة.

أنت تنظر إلى سوق به احتياجات هائلة لم تتم تلبيتها، وهو أفضل نوع من الفرص في مجال التكنولوجيا الحيوية. يؤثر مرض الكلى المتعدد الكيسات المسيطر (ADPKD) على ما يقدر بنحو 160.000 فرد في الولايات المتحدة وحدها، وما بين 4 إلى 7 ملايين شخص على مستوى العالم.

يعد سوق علاج ADPKD العالمي كبيرًا، حيث تبلغ قيمته حوالي 1.85 مليار دولار أمريكي في عام 2025. ومن المتوقع أن ينمو هذا السوق بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 5.16٪ حتى عام 2035، مع بعض التوقعات التي تشير إلى أن السوق قد يصل إلى 2.90 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2034.

ويعود هذا النمو إلى حقيقة أن العلاجات الحالية محدودة، وتركز في الغالب على إدارة الأعراض، وليس وقف تطور المرض الأساسي. وهذا هو السبب في أن العلاج الجديد المعدل للمرض مثل فارابرسن (RGLS8429) له قيمة كبيرة؛ فهو يستهدف السبب الجذري، وهو ما يمثل فارقًا كبيرًا.

يمكن لبيانات RGLS8429 الناجحة أن تؤدي إلى شراكة كبيرة أو استحواذ من قبل شركة أدوية كبيرة.

لقد تم بالفعل تحقيق هذه الفرصة، وهو فوز هائل لشركة Regulus Therapeutics Inc.. أظهرت بيانات المرحلة 1 ب الإيجابية لعقار Farabursen في أوائل عام 2025 - والتي تظهر استجابة ميكانيكية للجرعة ومتوسط ​​توقف لنمو إجمالي حجم الكلى المعدل للارتفاع (htTKV) على مدى أربعة أشهر - ما أدى إلى إثارة حرب العطاءات.

النتيجة: أبرمت شركة Regulus Therapeutics Inc. اتفاقية نهائية في 30 أبريل 2025، ليتم الاستحواذ عليها من قبل شركة Novartis. ومن المتوقع إغلاق هذه الصفقة في النصف الثاني من عام 2025.

فيما يلي الحسابات السريعة لهيكل الصفقة، والتي توضح الجانب المالي المتبقي للمساهمين:

الفرصة الفورية هي الدفع مقدمًا بقيمة 7.00 دولارات للسهم الواحد. والفرصة المتبقية الواضحة هي معدل CVR، الذي يتوقف بشكل مباشر على الموافقة التنظيمية الناجحة على عقار فارابرسن. وهذا ينقل المخاطرة من "هل سنجد شريكًا؟" "هل سيتم الموافقة على الدواء؟" - طريق أكثر وضوحًا. بصراحة، CVR هو المحفز الكبير التالي.

إمكانية تحديد المسار السريع أو العلاج الاختراقي من إدارة الغذاء والدواء (FDA) بناءً على الاحتياجات غير الملباة.

إن المسار التنظيمي خالي من المخاطر بشكل كبير. عقدت شركة Regulus Therapeutics Inc. اجتماعًا ناجحًا لنهاية المرحلة الأولى مع إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) في أوائل عام 2025، مما أدى إلى تحقيق التوافق بشأن تصميم التجربة المحورية للمرحلة الثالثة.

تتضمن هذه المواءمة استراتيجية نقطة النهاية المزدوجة التي تضع Farabursen في مسار الموافقة السريعة، وهي فرصة كبيرة تعمل على تسريع الجدول الزمني بشكل كبير.

• نقطة نهاية الموافقة المسرَّعة: التغير في إجمالي حجم الكلى المعدل للطول لمدة 12 شهرًا (htTKV).
• نقطة نهاية الموافقة الكاملة: التغير في معدل الترشيح الكبيبي المقدر لمدة 24 شهرًا (eGFR).

إن محاذاة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية هذه على نقطة النهاية البديلة (htTKV) للموافقة السريعة هي في الأساس فرصة تنظيمية تم تحقيقها. وهذا يعني أن الدواء يمكن أن يصل إلى السوق بشكل أسرع مما تسمح به التجربة التقليدية التي تستغرق 24 شهرًا، وهو أمر بالغ الأهمية للمرضى ولتحقيق قيمة معدل الوفيات. إن البدء التجريبي للمرحلة الثالثة المحورية يسير على الطريق الصحيح للربع الثالث من عام 2025.

إن توسيع منصة microRNA إلى أهداف جديدة في أمراض الكبد أو التمثيل الغذائي يقدم جانبًا إيجابيًا كبيرًا.

وبينما ينصب التركيز على ADPKD، فإن منصة microRNA الأساسية تعد أحد الأصول القوية التي استحوذت عليها شركة Novartis الآن. MicroRNAs (miRNAs) هي جزيئات RNA صغيرة تنظم التعبير الجيني، وتعمل بشكل أساسي كمفاتيح رئيسية لشبكات المرض بأكملها.

تتمتع شركة Regulus Therapeutics Inc. بتاريخ حافل في استكشاف هذه التكنولوجيا في مجالات أمراض رئيسية أخرى، وهو ما يمثل فرصة كامنة لشركة Novartis لمتابعتها. أظهر العمل السابق إمكانات في:

• أمراض الكبد: استهداف microRNA-21 (miR-21) لسرطان الكبد (HCC) وmicroRNA-33 لالتهاب الكبد الدهني غير الكحولي (NASH).
• الأمراض الاستقلابية: استهداف microRNA-33 (miR-33) لتصلب الشرايين وغيرها من اضطرابات القلب والأوعية الدموية / التمثيل الغذائي.

تستطيع نوفارتيس، بمواردها الهائلة وقدراتها التطويرية العالمية، الآن استخدام منصة microRNA لمطاردة هذه الأهداف ذات القيمة العالية. تعمل هذه الخطوة الإستراتيجية على تعزيز نجاح ADPKD الأولي لإطلاق موجة جديدة من العلاجات القائمة على microRNA عبر خط الأنابيب الخاص بها، والتي تعد بالتأكيد فرصة طويلة المدى مضمنة في الصفقة.

شركة Regulus Therapeutics Inc. (RGLS) – تحليل SWOT: التهديدات

إن التهديدات الرئيسية التي تواجه شركة Regulus Therapeutics Inc.، وهي الآن شركة فرعية مملوكة بالكامل لشركة Novartis، لم تعد تتعلق بشركة مستقلة تعمل في مجال التكنولوجيا الحيوية والتي تعاني من ضائقة مالية. وبدلاً من ذلك، تحولت المخاطر إلى تهديد ثنائي ضد حق القيمة المحتملة (CVR) الذي يحتفظ به المساهمين السابقين والمخاطر التشغيلية الكامنة في برنامج سريري واسع النطاق في مرحلة متأخرة.

يمثل الفشل السريري لـ RGLS8429 خطرًا وجوديًا، مما يؤدي إلى انهيار قيمة CVR على الفور.

بالنسبة للمساهمين السابقين في شركة Regulus، يمثل فشل شركة Farabursen (RGLS8429) في تجربتها المحورية خسارة مالية مباشرة وضخمة: عدم دفع معدل CVR. استحوذت شركة Novartis على شركة Regulus مقابل دفعة نقدية أولية قدرها 1.5 مليون دولار أمريكي 7.00 دولار للسهم الواحد، بالإضافة إلى CVR واحد لكل سهم، وهو ما يتوقف على الموافقة التنظيمية لـ RGLS8429. يتم تقييم CVR هذا بمبلغ إضافي 7.00 دولار للسهم الواحدمما يعني أن الفشل السريري قد يمحو 50% من إجمالي الاعتبارات المحتملة للمرض 14.00 دولارًا للسهم الواحد. ويتحرك الدواء مباشرة نحو تجربة محورية واحدة في المرحلة الثالثة، وهو مسار سريع ولكنه عالي المخاطر.

إليك الرياضيات السريعة حول مخاطر CVR:

• الدفع النقدي الأولي: 7.00 دولار للسهم الواحد.
• دفع تعويضات CVR (يخضع للموافقة): 7.00 دولار للسهم الواحد.
• الخسارة عند الفشل: 100% من قيمة CVR، أو 7.00 دولار للسهم الواحد.

منافسة شديدة في ADPKD من الشركات الكبرى التي تعمل على تطوير جزيئات صغيرة ومواد بيولوجية أخرى.

في حين أن RGLS8429 مدعوم الآن من قبل شركة Novartis، الشركة الصيدلانية العالمية الرائدة، فإن سوق ADPKD يعد هدفًا مهمًا للشركات الكبيرة الأخرى ذات رأس المال الجيد. لا تزال المنافسة من فئات ميكانيكية مختلفة تشكل تهديدًا لحصة RGLS8429 النهائية في السوق ونجاحها التجاري، مما قد يؤثر بشكل غير مباشر على القيمة المتصورة لـ CVR والعائد طويل المدى على شركة Novartis. 1.7 مليار دولار الاستثمار.

يتضمن المشهد التنافسي لاعبين راسخين وعلاجات ناشئة:

• الجزيئات الصغيرة: غالبًا ما يكون تصنيعها وإدارتها أسهل من قليلات النوكليوتيدات.
• العوامل البيولوجية الأخرى: قد تكون آليات العمل المختلفة متفوقة من حيث الفعالية أو السلامة.
• مخاطر خط الأنابيب: قد يؤدي نجاح المرحلة الثالثة لأحد المنافسين أو حدوث اختراق غير متوقع إلى تقليل ميزة RGLS8429 الأولى في فئتها.

تحديات الملكية الفكرية الكامنة في كيمياء قليل النوكليوتيد وأنظمة التوصيل.

التكنولوجيا الأساسية لـ RGLS8429 هي قليل النوكليوتيد المصمم لتثبيط microRNA-17 (miR-17) واستهداف الكلى بشكل تفضيلي. في حين أن Regulus لديها محفظة قوية من الملكية الفكرية، بما في ذلك طلبات براءات الاختراع الحديثة مثل WO2024215846A1، فإن مجال كيمياء قليل النوكليوتيد وتسليمها يتميز بمنافسة شديدة ويخضع لدعاوى قضائية معقدة بشأن براءات الاختراع.

ويكمن التهديد في أن التحدي الناجح لبراءات الاختراع الأساسية أو نظام التوصيل الذي يستهدف الكلى يمكن أن يؤدي إلى ما يلي:

• تأخير الموافقة التنظيمية: يمكن أن يؤدي التقاضي إلى تعطيل العملية التنظيمية، مما يدفع مرحلة CVR إلى ما بعد تاريخ انتهاء صلاحيتها.
• اتفاقيات الترخيص القسرية: قد يتطلب التحدي الناجح فرض رسوم ترخيص باهظة الثمن على طرف ثالث، مما يؤدي إلى تآكل الربحية.
• تمكين المنافسين: إن الإبطال الناجح لبراءة اختراع رئيسية يمكن أن يسمح للمنافسين بدخول السوق باستخدام مركب حيوي أو مركب مشابه، مما يقوض بشكل واضح الإمكانات التجارية لـ RGLS8429.

مخاطر التخفيف للمساهمين الحاليين بسبب تمويل الأسهم الضروري قبل موافقة RGLS8429.

تمت إزالة التهديد المباشر بتخفيف حقوق المساهمين السابقين في شركة Regulus لأن الشركة أصبحت الآن كيانًا خاصًا تابعًا لشركة Novartis. ومع ذلك، فقد تم استبدال المخاطر بالطبيعة الثنائية لـ CVR، والتي تعمل كاستثمار عالي المخاطر، كل شيء أو لا شيء. قبل الاستحواذ، كانت شركة Regulus تمتلك شركة 65.4 مليون دولار نقدًا اعتبارًا من 31 مارس 2025، مع نفقات البحث والتطوير للربع الأول من عام 2025 البالغة 6.8 مليون دولار والمصروفات العمومية والإدارية 3.7 مليون دولار، مما يشير إلى مدرج نقدي في أوائل عام 2026. ولم يكن هذا الوضع النقدي كافيًا لتجربة المرحلة الثالثة، مما يجعل زيادة الأسهم الكبيرة ضرورية. أدى الاستحواذ على شركة نوفارتيس إلى القضاء على هذه الحاجة المباشرة للتمويل المخفف، لكنه استبدله بمخاطر معدل القيمة المضافة.

التهديد الجديد هو خطر انتهاء صلاحية CVR. إذا لم يتم الوفاء بالمرحلة التنظيمية بحلول الموعد النهائي لـ CVR، فإن الإمكانية 7.00 دولار للسهم الواحد يتم فقدان التعويضات، وهو شكل بنيوي من أشكال تدمير القيمة للمساهمين السابقين. تم إغلاق عملية الاندماج في يونيو 2025. ويتحول التركيز من زيادة رأس المال إلى التنفيذ في ظل الشركة الأم الجديدة.