Royalty Pharma plc (RPRX): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة للوضع التنافسي لشركة Royalty Pharma plc في الوقت الحالي، في أواخر عام 2025، وبصراحة، فإن رسم القوى الخمس لمايكل بورتر هو أفضل طريقة للحصول عليها. نحن بحاجة إلى أن نرى كيف توازن الشركة بين حاجتها إلى نشر رأس المال الذي تعلن عنه 2.25 مليار دولار في المعاملات لعام 2025 - ضد القوة العالية لمبتكري الأدوية الذين يزودون تلك الأصول. ومع ذلك، مع إيصالات المحفظة المتوقعة بين 3,050 مليون دولار إلى 3,150 مليون دولار هذا العام، هم في صدارة المجموعة، على الرغم من أن المنافسة من الصناديق الخاصة تشتد بالتأكيد. أدناه، نوضح بالتفصيل أين توجد نقاط الضغط، بدءًا من التهديد بالبدائل مثل انتهاء صلاحية براءات الاختراع إلى الحواجز الكبيرة التي تمنع الوافدين الجدد من الخروج، لا سيما في ضوء تواجدهم. 8.2 مليار دولار القدرة على الديون. قم بالغوص لرؤية الصورة الإستراتيجية الكاملة.

Royalty Pharma plc (RPRX) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

عندما تنظر إلى شركة Royalty Pharma plc (RPRX)، فإن الموردين ليسوا بائعي مواد خام؛ إنهم المبدعون - شركات التكنولوجيا الحيوية، والجامعات، وحتى شركات الأدوية الكبرى التي تمتلك الملكية الفكرية. تمنحهم هذه الديناميكية نفوذًا كبيرًا، وبصراحة، إنها جوهر نموذج أعمال Royalty Pharma.

تنبع قوة هؤلاء الموردين مباشرة من جودة وتفرد ما يبيعونه: تدفقات حقوق الملكية نفسها. وترتبط هذه التدفقات بأصول دوائية شديدة التمايز وحاصلة على براءة اختراع. تدعي شركة Royalty Pharma أنها تمتلك حقوقًا جزئية في 7 من أفضل 30 دواءً مبيعًا في الولايات المتحدة، وتركز محفظتها بشكل كبير على براءات الاختراع المتعلقة بالمجالات المتطورة مثل الأمراض النادرة والعلاج بالخلايا والجينات. هذا النوع من التفرد يعني أن البائع يتمتع بيد قوية.

ولكي نكون منصفين، فإن الموردين ليسوا دائمًا يائسين. وكانت بيئة تمويل التكنولوجيا الحيوية في عام 2025 معقدة، مع تحول محافظ في رأس المال الاستثماري وسوق أبطأ للاكتتابات العامة الأولية، لكن رأس المال لا يزال متاحا من خلال قنوات بديلة. يستخدم المبتكرون ديون المشاريع، والتمويل القائم على الإنجازات، ونعم، تمويل حقوق الملكية - منتج شركة رويالتي فارما - لسد فجوات التمويل وتأخير خيارات التمويل الأقل ملاءمة. وهذا يعني أن لديهم بدائل لبيع جزء من التدفق النقدي المستقبلي لشركة Royalty Pharma plc (RPRX).

يتعين على شركة Royalty Pharma plc (RPRX) أن تنشر بشكل فعال كميات هائلة من رأس المال للحفاظ على تدفق الصفقات، مما يضع ضغطًا معينًا عليها لتلبية توقعات أسعار الموردين. على سبيل المثال، خلال عام 2025، أعلنت شركة Royalty Pharma عن معاملات جديدة تصل إلى 2.25 مليار دولار سنة حتى الآن. يمكنك رؤية هذا النشر عمليًا مع هدف نشر رأس المال السنوي المعلن وهو ما بين 2.0 مليار دولار و 2.5 مليار دولار. إنهم بحاجة إلى الاستمرار في الشراء للحفاظ على النمو.

فيما يلي نظرة سريعة على بعض رأس المال الذي التزمت شركة Royalty Pharma plc (RPRX) بنشره لهؤلاء الموردين في عام 2025:

بمجرد أن تلتزم شركة Royalty Pharma plc (RPRX) برأس المال لتدفق حقوق ملكية محدد، تصبح تكاليف التحول التي يتحملها المورد للتراجع أو العثور على ترتيب مختلف مرتفعة للغاية. أنت تتعامل مع عقود طويلة الأجل، غالبًا ما تكون منظمة إلى الأبد أو لفترات طويلة جدًا، مثل مثال 18٪ من صافي المبيعات العالمية حتى الحد الأقصى، و 25٪ فوق هذا الحد الأقصى، إلى الأبد، على أحد أصولها الحالية. وهذا التزام راسخ.

لذلك تتميز قوة المورد بعدة عوامل رئيسية:

• قوة عالية بسبب الأصول الدوائية شديدة التنوع والحاصلة على براءة اختراع.
• لدى الموردين تمويل بديل من أسواق الديون أو الأسهم.
• يجب أن تقوم شركة Royalty Pharma plc (RPRX) بنشر رأس المال، والإعلان عن ما يصل إلى 2.25 مليار دولار في صفقات 2025
• تكون تكاليف التحويل مرتفعة بمجرد التزام شركة Royalty Pharma plc (RPRX) بتدفق حقوق ملكية محدد.

تحدد جودة الأصل عملية التفاوض، ويعلم المبتكر أن شركة Royalty Pharma plc (RPRX) تحتاج إلى هذه الجودة لتحقيق أهداف النمو الخاصة بها.

Royalty Pharma plc (RPRX) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع العملاء

أنت تنظر إلى شركة Royalty Pharma plc (RPRX) كمخصص لرأس المال، لذا فإن فهم قوة مسوقي الأدوية - الكيانات التي تدفع الإتاوات - يعد أمرًا أساسيًا لتقييم استقرار الإيرادات. بصراحة، يتم الاحتفاظ بالقوة هنا بشكل عام تحت المراقبة، وتهبط في النطاق المنخفض إلى المتوسط، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن العلاقة تحكمها العقود، وليس المساومات السنوية على السعر الأساسي.

إن الحجم الهائل للتدفقات النقدية من هؤلاء "العملاء" يظهر أهميتهم، ولكن أيضًا الهيكل الذي يحد من نفوذهم. على سبيل المثال، بلغت إيصالات حقوق ملكية شركة Royalty Pharma plc للربع الثاني من عام 2025 672 مليون دولار، المساهمة في توجيهات إيصالات المحفظة لعام 2025 التي تم تحديدها الآن بين 3.2 مليار دولار و3.25 مليار دولار. يعد تدفق الدفع المتسق وكبير الحجم هذا بمثابة حجر الأساس لنموذج الأعمال.

يتم تحديد معدلات الإتاوات بموجب عقود طويلة الأجل، مما يحد من التفاوض على الأسعار. ما يعنيه هذا هو أن نسبة الإتاوات وقاعدة المبيعات التي تنطبق عليها تظل ثابتة لسنوات، وأحيانًا لعقود. على سبيل المثال، المدة المقدرة للإتاوات على Evrysdi تنتهي 2035-2036. ومع ذلك، فإن البنية ليست ثابتة دائمًا؛ يمكن تقسيم معدلات حقوق الملكية لبعض المنتجات، وإعادة ضبطها في بداية العام، مع احتمال تطبيق معدلات أقل على مبيعات الربع الأول حتى يتم استيفاء حدود المبيعات المحددة مسبقًا. ويحدد هذا الهيكل توقيت التدفق النقدي أكثر من المعدل النهائي نفسه.

من المؤكد أن العملاء - مسوقي الأدوية - يتحكمون في جهود المبيعات والتسويق، وأي مشكلة هنا تؤثر بشكل مباشر على إيصالات المحفظة. عندما يعترض أحد المسوقين على الحساب أو الدفع، فإنه يُظهر هذه الرافعة أثناء العمل. لقد شاهدت هذا الأمر عندما بدأت شركة Royalty Pharma plc إجراءات حل النزاعات مع Vertex في يوليو 2025 فيما يتعلق بالمبلغ الكامل لإيصالات حقوق الملكية المستحقة على صافي مبيعات Alyftrek. يسلط هذا الاحتكاك الضوء على المخاطر المتمثلة في أن السيطرة التشغيلية من قبل العميل يمكن أن تترجم إلى عدم يقين فوري في التدفق النقدي، حتى لو كان سعر العقد الأساسي ثابتًا.

تمارس ضغوط التسعير الحكومية، وخاصة من التشريعات مثل قانون الحد من التضخم (IRA)، قوة كبيرة وغير مباشرة على قاعدة الإتاوات. مراكز الرعاية الطبية & نشرت Medicaid Services (CMS) الحد الأقصى للأسعار العادلة (MFPs) في أغسطس 2024 للمجموعة الأولى من الأدوية، والتي تمثل تخفيضات كبيرة عن قائمة الأسعار، تتراوح من 38% إلى 79%. ويجب أن تراعي اتفاقيات حقوق الملكية هذا الأمر؛ غالبًا ما تركز المفاوضات على ما إذا كان التعديل الاقتصادي لحساب IRA يخضع للحد الأدنى لتخفيض حقوق الملكية المنصوص عليه في الاتفاقية أو إذا كان يحصل على أرضية منفصلة. تعمل هذه القوة التنظيمية الخارجية بمثابة سقف لقاعدة الإتاوات المحتملة، بغض النظر عن شروط العقد التي تم التفاوض عليها قبل سنوات.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تأطير المقاييس المالية الرئيسية لبيئة الدفع للعملاء اعتبارًا من منتصف عام 2025:

وبالتالي يتم تحديد ديناميكية القوة من خلال طول مدة العقد والبيئة التنظيمية الخارجية، بدلاً من قدرة العميل على إملاء السعر على أساس ربع سنوي. المالية: مسودة تحليل الحساسية للأصول المتأثرة بـ IRA بحلول نهاية الشهر.

Royalty Pharma plc (RPRX) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Royalty Pharma plc، وبصراحة، تشتد حدة المنافسة، على الرغم من أنها تحتل موقعًا قياديًا. تظل شركة Royalty Pharma plc أكبر مشتر لعائدات الأدوية الحيوية على مستوى العالم. يمنحهم هذا النطاق ميزة، حيث قاموا بنشر أكثر من 25 مليار دولار من رأس المال منذ تأسيسها وتنفيذ أكثر من 80 عملية استحواذ على حقوق الملكية منذ إنشائها. إنهم يزعمون أن لديهم موطئ قدم كبير، مشيرين إلى أنهم الشريك الرائد في تمويل الابتكار في علوم الحياة بحصة تزيد عن 60٪ من السوق العالمية.

ومع ذلك، فإن المنافسة على الأصول الرئيسية تتزايد بالتأكيد، وفي المقام الأول من الصناديق الخاصة ذات رأس المال الجيد. لقد رأينا هذا الأمر مباشرة عندما استحوذت شركة Royalty Pharma plc على حصة ملكية في AMVUTTRA التابعة لشركة Alnylam من الصناديق التي تديرها شركة Blackstone Life Sciences مقابل 310 مليون دولار أمريكي في 4 نوفمبر 2025. على سبيل المثال، تعمل شركة Blackstone Life Sciences بنشاط على نشر رأس المال في منتجات ما بعد الموافقة والمرحلة التجارية، بهدف تحقيق عوائد غير مرتبطة بالسوق. وتعني هذه الديناميكية أن التنافس يتركز على نشر كميات هائلة من رأس المال بكفاءة لتأمين أصول عالية الجودة ومتأخرة قبل أن يتمكن الآخرون من تأمينها.

يتم تخفيف حدة هذا التنافس إلى حد ما من خلال الحجم الهائل لشركة Royalty Pharma plc وتدفق الصفقات المستمر، وهو ما ينعكس في توجيهاتها المالية. على سبيل المثال، رفعت الشركة توجيهاتها لعام 2025 بأكمله لإيصالات المحفظة إلى نطاق يتراوح بين 3200 مليون دولار و3250 مليون دولار، ارتفاعًا من تقديرات الربع الثاني السابقة البالغة 3050 مليون دولار إلى 3150 مليون دولار. يُظهر هذا التوقع الأخير نموًا متوقعًا بنسبة 14٪ إلى 16٪ لعام 2025، مما يؤكد ريادتها في السوق وقدرتها على مواصلة نشر رأس المال بفعالية على الرغم من المنافسة.

فيما يلي مقارنة سريعة توضح حجم شركة Royalty Pharma plc مقابل تركيز منافس رئيسي في هذا المجال:

يكون التركيز على أصول المرحلة الأخيرة واضحًا عندما تنظر إلى نشاط النشر الأخير ومقاييس الأداء. المنافسة شرسة على الأصول التي اجتازت بالفعل العقبات السريرية الرئيسية.

• تم الوصول إلى إيصالات المحفظة للربع الثالث من عام 2025 814 مليون دولار.
• إجمالي توزيع رأس المال في الربع الثالث من عام 2025 1.0 مليار دولار.
• أعادت الشركة شراء 4 ملايين سهم عادي من الفئة (أ) في الربع الثالث من عام 2025 مقابل 152 مليون دولار.
• توسعت خط أنابيب مرحلة التطوير إلى 17 علاجًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.
• تم الإبلاغ عن نسبة السعر إلى الربحية بحوالي 17.1 مرة اعتبارًا من نوفمبر 2025.

لكي نكون منصفين، يشهد السوق نفسه "ازدحامًا مروريًا" محتملاً للشركات الخاصة في المراحل الأخيرة التي تتنافس على رأس المال، مما قد يؤكد صحة استراتيجيات كل من Royalty Pharma plc ومنافسيها حتى عام 2025. وتشير قدرة Royalty Pharma plc على رفع التوجيهات للمرة الثالثة في عام 2025 إلى أنها تفوز بالمزيد من هذه العطاءات التنافسية.

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل حساسية حول تأثير منافس يطابق شروط الاستحواذ على حقوق ملكية Imdelltra البالغة 950 مليون دولار بحلول الربع الثاني من عام 2026 بحلول يوم الجمعة.

شركة Royalty Pharma plc (RPRX) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

إن التهديد الذي تمثله البدائل لشركة Royalty Pharma plc (RPRX) متعدد الأوجه، وينبع من الابتكار العلاجي، وهياكل رأس المال البديلة، والاختيارات الإستراتيجية لمطوري الأدوية أنفسهم. عليك أن تدرك أن قيمة تدفق حقوق الملكية المكتسبة ترتبط بشكل أساسي بالهيمنة المستمرة للدواء الأساسي على السوق.

التهديد الكبير من العلاجات الدوائية البديلة يجعل أصول الملكية قديمة الطراز.

هذا هو الخطر الأساسي على مستوى المنتج. عندما يظهر علاج متفوق أو فعال بنفس القدر، يمكن أن تتآكل مبيعات الدواء الذي يولد حقوق الملكية بسرعة، مما يؤدي بشكل مباشر إلى قطع التدفق النقدي لشركة Royalty Pharma. تواجه الصناعة موجة كبيرة من انتهاء صلاحية براءات الاختراع في عام 2025، مما يقدم منافسة عامة وبدائل حيوية تعمل كبديل مباشر للدواء ذي العلامة التجارية. على سبيل المثال، استعدت صناعة الأدوية لخسارة 25 دواءً عالي الإيرادات حماية براءات الاختراع في عام 2025. ومن الأمثلة المحددة على هذا الضغط البديل ما يلي:

• Rivaroxaban (Xarelto)، الذي شهد انتهاء صلاحية براءة اختراع تركيبته الصلبة عن طريق الفم في مايو 2025، مع الموافقة على الإصدارات العامة في مارس 2025.
• كيترودا (بيمبروليزوماب)، يواجه دخول البدائل الحيوية في يوليو 2025.
• Revlimid (ليناليدوميد)، يواجه المزيد من الاختراق العام بعد انتهاء صلاحيته في أبريل 2025.

تدير شركة Royalty Pharma هذا الأمر بنشاط، كما يتضح من توقعاتها بالحصول على الحد الأدنى من الإتاوات من شركة Promacta في عام 2026 بسبب عمليات الإطلاق العامة.

تعد أسواق رأس المال التقليدية (رأس المال الاستثماري، والاكتتابات العامة الأولية، والديون) بديلاً لتمويل شركة Royalty Pharma.

عندما يحتاج مطورو الأدوية إلى رأس المال، يمكنهم اللجوء إلى طرق التمويل التقليدية بدلاً من بيع حقوق الملكية. ورغم أن أسواق الأسهم كانت انتقائية، فإنها لا تزال تمثل مجمعا بديلا لرأس المال. شهد سوق الاكتتابات العامة الأولية لعلوم الحياة طرح 23 شركة أدوية حيوية في الولايات المتحدة في عام 2024، على الرغم من أن هذا أقل بكثير من 104 شركة مدرجة في عام 2021. ولا يزال رأس المال الاستثماري (VC) مصدرًا رئيسيًا، حيث وصل إجمالي تمويل رأس المال الاستثماري لعلوم الحياة الأمريكية إلى 30.5 مليار دولار في عام 2024. ومع ذلك، فإن سوق الديون هو أيضًا بديل مباشر، وقد استغلته شركة Royalty Pharma نفسها مؤخرًا، حيث جمعت 2 مليار دولار من تمويل ديون ما بعد الاكتتاب العام في سبتمبر. 2025. يوضح هذا أنه على الرغم من توفر الديون، يجب على Royalty Pharma نشر رأس المال بأسعار تنافسية للفوز بالصفقات.

يمكن لمطوري الأدوية الاحتفاظ بفوائد حقوق الملكية الكاملة بدلاً من بيعها مقابل نقد مقدمًا.

ويختار المطورون بشكل متزايد الهياكل التي تسمح لهم بالاحتفاظ بالسيطرة التشغيلية وحقوق الملكية، وذلك باستخدام تمويل حقوق الملكية كأداة بدلا من التجريد الكامل للاستثمارات. ويتجلى ذلك بشكل أفضل في ظهور الإتاوات الاصطناعية، وهي حقوق تعاقدية لنسبة مئوية من المبيعات الأعلى التي تم إنشاؤها مقابل التمويل، بدلا من بيع الإتاوات الحالية. وهذا الاتجاه مهم:

• نمت معاملات حقوق الملكية الاصطناعية بمعدل سنوي متوسط قدره 33% بين عامي 2020 و2024.
• في عام 2024، مثلت الصفقات الاصطناعية ما يزيد عن 50% من جميع معاملات تمويل حقوق الملكية.
• نشرت شركة Royalty Pharma 925 مليون دولار في صفقات حقوق الملكية الاصطناعية في عام 2024 وحده.

البديل بالنسبة للمطور هو الاحتفاظ بالأصل وتمويله من خلال وسائل أخرى. يمثل خط أنابيب مرحلة التطوير الخاص بشركة Royalty Pharma، والذي يتضمن 17 علاجًا مع ما يزيد عن 36 مليار دولار من إمكانات المبيعات التراكمية في ذروة المبيعات، القيمة التي يختار المطورون الاحتفاظ بها أو تمويلها من خلال هذه الوسائل غير التقليدية.

يؤدي انتهاء صلاحية براءات الاختراع للأدوية الأساسية في نهاية المطاف إلى إلغاء تدفق حقوق الملكية.

وهذا هو التهديد النهائي وغير القابل للاستبدال، حيث أن الأصل نفسه له عمر محدود. النموذج المالي لشركة Royalty Pharma يفسر هذا الأمر بطبيعته، حيث يتطلب التعرف على دخل الفوائد تقدير مدة حقوق الملكية، والتي غالبًا ما ترتبط بتاريخ انتهاء صلاحية براءة الاختراع. تتراوح توجيهات إيصالات المحفظة لعام 2025 للشركة بأكملها من 3200 دولار إلى 3250 مليون دولار، وهي مبنية على الأداء المتوقع للمحفظة الحالية قبل أحداث التآكل الكبرى. يصل إجمالي رأس المال الذي نشرته شركة Royalty Pharma في المعاملات المعلنة لعام 2025 حتى الآن إلى 3.8 مليار دولار أمريكي، والتي يجب استردادها قبل انتهاء صلاحية براءات الاختراع الأساسية وانخفاض المبيعات بسبب الإدخال العام.

فيما يلي لمحة سريعة تقارن نشاط شركة Royalty Pharma مع سوق تمويل حقوق الملكية الأوسع، مما يوضح البيئة التنافسية لتأمين الأصول:

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Royalty Pharma plc (RPRX) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

بصراحة، عندما تنظر إلى مشهد الحصول على إتاوات الأدوية، فإن تهديد الوافدين الجدد إلى شركة Royalty Pharma plc (RPRX) هو بالتأكيد منخفض إلى متوسط. إن العوائق التي تحول دون الدخول هنا ليست عالية فحسب؛ إنها هيكلية، مما يعني أن اللاعب الجديد لا يمكنه الظهور في الربع التالي بمجموعة عرض تقديمي جيدة والبدء في التنافس على أصول من الدرجة الأولى.

العقبة الرئيسية الأولى هي الحاجة الهائلة لحجم رأس المال الضخم. أنت بحاجة إلى موارد مالية كبيرة للتنافس على أفضل الأصول، وتظهر شركة Royalty Pharma plc (RPRX) هذا النطاق من خلال نشاط ميزانيتها العمومية. على سبيل المثال، اعتبارًا من 30 يونيو 2025، أبلغت الشركة عن إجمالي ديون بقيمة أصل 8.2 مليار دولار. يوضح هذا الرقم نوع النفوذ وقدرة النشر المطلوبة في هذا الفضاء. لإعطائك فكرة عن الحركة في هيكل رأس المال، بحلول 30 سبتمبر 2025، ارتفع إجمالي الدين إلى 9.2 مليار دولار.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية الدين الفعلي لشركة Royalty Pharma plc (RPRX). profile في عام 2025 يوضح رأس المال المطلوب للعمل على هذا المستوى:

ثانيًا، أنت بحاجة إلى خبرة متخصصة تتجاوز الأسهم الخاصة القياسية. يجب على الوافدين الجدد إتقان كل من فهم علوم الصيدلة الحيوية واحتمالات نجاح التجارب السريرية والمسارات التنظيمية والهيكلة المالية المعقدة المطلوبة لهذه الصفقات. فكر في الصناعة الأساسية: إن طرح دواء جديد في السوق يمكن أن يكلف ما يقدر بنحو 2.8 مليار دولار ويستغرق ما يصل إلى 15 عامًا. يحتاج مستحوذ حقوق الملكية الجديد إلى ضمان هذه المخاطر بفعالية.

الخبرة المطلوبة ليست علمية فقط؛ إنها معاملات وتنظيمية بعمق. عليك أن تفهم أشياء مثل:

• المتطلبات الإثباتية للوصول إلى الأسواق، والتي غالبًا ما تكون أكثر صرامة من المتطلبات التنظيمية.
• التعامل مع عدم اليقين بشأن تسعير الأدوية في الولايات المتحدة، والذي يؤثر بشكل كبير على نماذج التقييم.
• هيكلة الصفقات التي تأخذ في الاعتبار احتمالات النجاح الخاصة بمرحلة معينة.
• إدارة المواثيق، مثل الحفاظ على نسبة الرافعة المالية الموحدة أقل من 4.00 إلى 1.00.

وأخيرًا، يفتقر الوافدون الجدد ببساطة إلى سجل الأداء الراسخ والعلاقات العميقة القائمة على الثقة مع شركات الأدوية الكبرى التي قامت شركة Royalty Pharma plc (RPRX) بتنميتها. تعتبر هذه العلاقات ضرورية لتحديد مصادر تدفق الصفقات الخاصة والتنقل في النظام البيئي. النظر في حجم نشاطهم السابق؛ في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، أعادت شركة Royalty Pharma plc (RPRX) شراء ما قيمته 1.2 مليار دولار من أسهمها الخاصة، مما يشير إلى التزام واستقرار طويل الأمد لا يمكن للشركات الناشئة مضاهاته. إن قدرتهم على الإعلان عن معاملات جديدة تصل قيمتها إلى 2.25 مليار دولار أمريكي في عام 2025 حتى الآن تُظهر مدى وصولهم إلى الأسواق.