Royalty Pharma plc (RPRX): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

إذا كنت تقوم بتقييم شركة Royalty Pharma plc (RPRX)، فإن القصة بسيطة: إنها محرك تدفق نقدي عالي الأوكتان بشكل واضح، ولكنه سباق مستمر مع الزمن. القوة الأساسية واضحة، مع توجيه إيصالات المحفظة لعام 2025 إلى حجم ضخم 3.2 مليار دولار إلى 3.25 مليار دولار واستثنائية 95.8% هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل، لكن هذا الربح مهدد دائمًا بانتهاء صلاحية براءات الاختراع، مثل إطلاق Promacta العام في عام 2025. عليك أن تزن هذه القوة المركبة مقابل ضغط 9.2 مليار دولار عبء الديون والحاجة إلى نشر آخر 2.0 مليار دولار في عام 2025 للحفاظ على استمرارية النمو. إنها عملية موازنة عالية المخاطر. دعونا نحلل المخاطر والفرص الحقيقية.

Royalty Pharma plc (RPRX) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن صورة واضحة للقوة المالية الأساسية لشركة Royalty Pharma plc، وبصراحة، تم تصميم نموذج أعمالهم لتحقيق توليد نقدي متسق وعالي الهامش. ولا تكمن القوة هنا في حجم محفظتهم فحسب، بل في كفاءة تدفقاتهم النقدية ودفاعها، والتي قاموا بتضخيمها من خلال إعادة هيكلة الشركات الذكية وعمليات إعادة شراء الأسهم القوية في عام 2025.

توجيهات إيصالات المحفظة بقيمة 3.2 مليار دولار إلى 3.25 مليار دولار لعام 2025.

لا يمكن إنكار قوة شركة Royalty Pharma، وهي تنمو بسرعة. قامت الإدارة برفع توجيهات إيصالات المحفظة لعام 2025 بالكامل إلى مجموعة من 3.2 مليار دولار إلى 3.25 مليار دولار، وهي زيادة كبيرة. يمثل هذا التوجيه الأخير، الذي تم تحديثه في نوفمبر 2025، معدل نمو مثير للإعجاب يبلغ تقريبًا 14% إلى 16% سنة بعد سنة. هذه ليست مجرد زيادة لمرة واحدة. إنها المرة الثالثة التي يرفعون فيها التوجيهات هذا العام وحده، مما يدل على الزخم المستمر والثقة في أصول حقوق الملكية الخاصة بهم.

يُظهر هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل بنسبة 95.8% ربحية استثنائية.

العمل عبارة عن ماكينة صرف آلي. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Royalty Pharma عن أرباح معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) قدرها 779 مليون دولار على إيصالات المحفظة 814 مليون دولار. إليك الحساب السريع: الذي يترجم إلى هامش EBITDA المعدل مذهل 95.8%. هذا الهامش الاستثنائي هو نتيجة مباشرة لنموذج الملكية الفريد الخاص بهم، والذي يعزلهم إلى حد كبير عن تكاليف البحث والتطوير والتصنيع المرتفعة التي تسحق هوامش شركات الأدوية الحيوية التقليدية.

هذا النوع من الربحية لا مثيل له تقريبًا في هذا القطاع. وهذا يعني أن كل دولار تقريبًا من الإيرادات يتدفق مباشرة إلى النتيجة النهائية، ويكون جاهزًا لإعادة التوزيع في صفقات حقوق ملكية جديدة أو عوائد المساهمين.

إن استيعاب المدير الخارجي يقلل من تكاليف التشغيل والتكاليف المهنية.

كان تعيين المدير الخارجي، RP Management, LLC، في مايو 2025، بمثابة ضربة معلم لخفض التكاليف أدت إلى تبسيط هيكل الشركة. تلغي هذه الخطوة هيكل رسوم الإدارة الخارجية السابق، والذي كان يتضمن رسمًا ربع سنوي قدره 6.5% من إيصالات المحفظة. وكان التأثير المباشر واضحا: كانت التكاليف التشغيلية والمهنية عادلة 4.2% من إيرادات المحفظة في الربع الثالث من عام 2025، وهو انعكاس واضح للوفورات النقدية التي تم تحقيقها بالفعل.

الفوائد المالية طويلة الأجل كبيرة:

• من المتوقع أن تتجاوز المدخرات النقدية السنوية 100 مليون دولار في عام 2026.
• ومن المتوقع أن تنمو المدخرات إلى أكثر من ذلك 175 مليون دولار بحلول عام 2030.
• ومن المتوقع أن تتجاوز المدخرات النقدية التراكمية 1.6 مليار دولار على مدى عشر سنوات.

تشتمل المحفظة المتنوعة على امتيازات رئيسية مثل التليف الكيسي، وTremfya، وXtandi.

تتميز محفظة شركة Royalty Pharma بالتنوع الكبير، حيث تشمل حقوق الملكية على أكثر من 35 منتج تجاري و 17 مرشحا لمرحلة التطوير اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. ويقلل هذا الاتساع من الاعتماد على أي دواء منفرد. يتم حاليًا تحفيز نمو الشركة من خلال العديد من الامتيازات القوية والراسخة، مما يوفر أساسًا مستقرًا لعمليات الاستحواذ المستقبلية.

تشمل امتيازات حقوق الملكية الرئيسية التي تقود النمو في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 ما يلي:

• ال امتياز التليف الكيسي (بما في ذلك تريكافتا وأليفتريك).
• تريمفيا (جونسون & علاج جونسون للصدفية والتهاب المفاصل الصدفي).
• اكستاندي (عقار أستيلاس وفايزر لسرطان البروستاتا).

وهذا التنويع هو مخفف رئيسي للمخاطر. إنهم ليسوا عجبًا بضربة واحدة.

تعمل عمليات إعادة شراء الأسهم بقيمة 1.2 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 على تعزيز ربحية السهم.

تستخدم الإدارة بشكل فعال التدفق النقدي القوي لإعادة رأس المال وتعزيز قيمة المساهمين. تحت الجديد 3.0 مليار دولار تم الإعلان عن برنامج إعادة شراء الأسهم في يناير 2025، وتم إعادة شراء شركة Royalty Pharma تقريبًا 35 مليون سهم لقيمة إجمالية قدرها 1.2 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. إن نشاط إعادة الشراء القوي هذا له تأثير مباشر وإيجابي على ربحية السهم (EPS).

وهنا التأثير:

الحد من 33 مليون في المتوسط المرجح لعدد الأسهم المخفف مقابل الربع من العام السابق يعزز ربحية السهم بشكل مباشر، مما يجعل كل سهم جزءًا أكبر من الأعمال المربحة للغاية.

Royalty Pharma plc (RPRX) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

ارتفاع إجمالي الديون إلى 9.2 مليار دولار حتى 30 سبتمبر 2025.

تظهر ميزانيتك العمومية اعتماداً كبيراً على الديون لتمويل الأعمال، وهو ما يمثل ضعفاً هيكلياً. اعتبارًا من نهاية الربع الثالث، 30 سبتمبر 2025، بلغ الدين الاستثماري المستحق لشركة Royalty Pharma 9.2 مليار دولار. ويرتفع هذا الرقم عن القيمة الأساسية البالغة 8.2 مليار دولار التي تم الإبلاغ عنها قبل ثلاثة أشهر فقط في 30 يونيو 2025، مما يعكس الحاجة المستمرة لرأس المال لتمويل عمليات الاستحواذ الجديدة على حقوق الملكية.

في حين أن الدين من الدرجة الاستثمارية، فإن الحجم الكبير يزيد من المخاطر المالية الخاصة بك profile, خاصة وأن أسعار الفائدة لا تزال مرتفعة. من المتوقع بالفعل أن يصل إجمالي الفوائد المدفوعة للشركة إلى حوالي 275 مليون دولار أمريكي لعام 2025 بأكمله. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن ترتفع مدفوعات الفائدة إلى ما بين 350 مليون دولار أمريكي و360 مليون دولار أمريكي في عام 2026، مدفوعة بإصدار سندات غير مضمونة بقيمة 2.0 مليار دولار أمريكي في سبتمبر 2025. وهذا تدفق نقدي كبير وغير اختياري.

ترتبط الإيرادات بشكل مباشر بالنجاح التجاري لمنتجات الشركاء.

يعتمد نموذج عملك بالكامل على جمع إيصالات حقوق الملكية، مما يعني أنه ليس لديك سيطرة مباشرة على تسويق المنتجات الأساسية أو تصنيعها أو تسعيرها. وهذا يخلق اعتماداً أساسياً على القرارات التجارية والاستراتيجية لشركائك في مجال الصيدلة الحيوية. بصراحة، يمكن أن تختلف اهتماماتهم بسهولة عن اهتماماتك.

إذا قرر أحد الشركاء تحويل تركيزه أو موارده إلى منتج لا ينشئ حقوق ملكية، فإن التدفق النقدي الخاص بك سيتأثر على الفور. تخضع المنتجات التي تقود إيصالات المحفظة لعام 2025، مثل امتياز التليف الكيسي وTrelegy وXtandi، لأولويات التسويق للشركات الأخرى. إنه نموذج رائع لتكاليف التشغيل المنخفضة، ولكنه يعني أنك دائمًا راكب، وليس السائق.

تقلب التدفق النقدي الحر بسبب النشر الضخم لرأس المال.

في حين أن التدفق النقدي لمحفظة Royalty Pharma (وهو مقياس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا مشابه للتدفق النقدي الحر) يظل قويًا وإيجابيًا حيث يبلغ 657 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 و641 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 - فإن الضعف الهيكلي هو التدفق النقدي الهائل وغير الاختياري المطلوب للنمو. هذا هو بند نشر رأس المال (M&A).

يعتمد نموك على المدى الطويل بشكل كامل على النشر المستمر لكميات كبيرة من رأس المال، الأمر الذي يعمل بمثابة استنزاف ضخم ومتقلب للنقد.

إليك الحساب السريع: لقد قمت بنشر مليار دولار من رأس المال الجديد في الربع الثالث من عام 2025 وحده. وهذا متطلب نقدي ضخم يفوق بكثير النقد ربع السنوي الناتج، مما يجبرك على الاعتماد على إصدار الديون أو النقد المتاح لسد الفجوة.

خسارة كبيرة في حقوق الملكية من شركة Promacta بسبب الإطلاق العام في مايو 2025.

يمثل فقدان التفرد (LOE) على المنتجات الرئيسية خطرًا دائمًا يتجسد في النصف الثاني من عام 2025. ويعد إطلاق الولايات المتحدة للعقار العام الحاصل على تصنيف AB لـ Promacta (eltrombopag) من قبل شركة Camber Pharmaceuticals في مايو 2025 بمثابة رياح معاكسة واضحة على المدى القريب.

لقد أصبح التأثير محسوسًا بالفعل، وتعكس توجيهات الإدارة هذا الواقع:

• من المتوقع أن تنخفض إيصالات حقوق الملكية من شركة Promacta في النصف الثاني من عام 2025.
• وتتوقع الشركة الحد الأدنى من الإتاوات من Promacta في عام 2026.

وهذا أمر مرتفع -profile مثال على كيف أن جرف براءة اختراع واحد يمكن أن يؤدي على الفور إلى تآكل تدفق إيرادات كبير كان مستقرًا في السابق، مما يجبر الشركة على التدافع لاستبدال التدفق النقدي المفقود من خلال عمليات الاستحواذ الجديدة.

يتطلب النمو طويل الأجل نشرًا مستمرًا لرأس المال على نطاق واسع (M&A).

جوهر العمل هو حلقة مفرغة. للحفاظ ببساطة على إيصالات محفظتك، ناهيك عن زيادتها (والتي تتراوح بين 3.2 مليار دولار و3.25 مليار دولار لعام 2025 بأكمله)، يجب عليك تنفيذ معاملات واسعة النطاق بشكل مستمر. تعتبر هذه الضرورة نقطة ضعف لأنها تدخل مخاطر التنفيذ ومخاطر الاستحواذ في نموذج النمو.

أنت ملتزم بمتوسط ​​هدف نشر رأس المال السنوي يتراوح بين 2.0 مليار دولار إلى 2.5 مليار دولار. إذا فشلت في الحصول على صفقات تراكمية عالية الجودة في سوق تنافسية، فسيتوقف نموك. بالإضافة إلى ذلك، فإن كل صفقة كبيرة، مثل ما يصل إلى 950 مليون دولار لمصلحة حقوق الملكية في Amgen’s Imdelltra، هي رهان عالي المخاطر على النجاح التجاري لمنتج واحد. هذا خطر كبير يجب إدارته، بالتأكيد.

Royalty Pharma plc (RPRX) - تحليل SWOT: الفرص

أنت تبحث عن المكان الذي يمكن لـ Royalty Pharma plc (RPRX) فيه دفع نموها، والإجابة واضحة: الشركة في وضع مثالي لتكون الحل الأمثل لصناعة الأدوية الحيوية التي تواجه أزمة رأس المال وهاوية هائلة لبراءات الاختراع. إنهم يستفيدون بنشاط من هذا من خلال صفقات قياسية وخط أنابيب يتوسع بسرعة.

يضيف نشر رأس المال بقيمة 2.0 مليار دولار أمريكي في عام 2025 أصولًا ذات إمكانات عالية مثل Imdelltra.

يعد النشر القوي لرأس المال لشركة Royalty Pharma في عام 2025 هو المحرك الأساسي للنمو، حيث يضمن حقوق الملكية على الأصول عالية القيمة قبل أن تصل إلى ذروة المبيعات. أهم صفقة تمت مؤخرًا هي الاستحواذ على حصة ملكية في شركة Amgen's Imdelltra بمبلغ يصل إلى 950 مليون دولار، مع دفع مقدم قدره 885 مليون دولار إلى BeOne Medicines في أغسطس 2025. يعد Imdelltra، وهو DLL3 الأول من نوعه في فئته والذي يستهدف تفاعل الخلايا التائية ثنائية الخصوصية (BiTE)، أحد أصول علاج الأورام ذات الإمكانات الرائجة. ويتوقع المحللون أن تتجاوز مبيعاتها السنوية 2.8 مليار دولار بحلول عام 2035، وقد تم إنشاؤها بالفعل 215 مليون دولار في المبيعات في النصف الأول من عام 2025. هذه هي الطريقة التي يمكنك من خلالها تأمين تدفق نقدي دائم وطويل الأجل.

إليك الحساب السريع لعمليات الاستحواذ الكبرى الأخيرة في عام 2025:

تعمل صفقات الملكية الاصطناعية، مثل الترتيب الذي تبلغ قيمته 1.25 مليار دولار على عقار داراكسونراسيب، على توسيع نطاق التمويل.

يعد نموذج حقوق الملكية الاصطناعية - تمويل البحث والتطوير (R&D) في الشركة مقابل حقوق ملكية مستقبلية - أداة قوية تعمل على توسيع سوق Royalty Pharma إلى ما هو أبعد من مجرد الحصول على حقوق الملكية الحالية. يعد هذا النهج بالتأكيد نموذجًا تمويليًا جديدًا لشركات التكنولوجيا الحيوية المبتكرة. والمثال الرئيسي من يونيو 2025 هو 2 مليار دولار ترتيب التمويل مع أدوية الثورة. تتضمن هذه الصفقة حقوق ملكية اصطناعية تصل إلى 1.25 مليار دولار على داراكسونراسيب، وهو علاج المرحلة الثالثة للسرطانات المدمنة على RAS، بالإضافة إلى علاج إضافي 750 مليون دولار في الديون المضمونة. يسمح هيكل الصفقة لشركة Revolution Medicines بالاحتفاظ بالسيطرة الكاملة على تطوير الأصول وتسويقها، وهو ما يمثل عامل جذب كبير لمؤسسي التكنولوجيا الحيوية الذين يرغبون في تجنب الشراكات الدوائية التقليدية التي غالبًا ما تتطلب السيطرة. إنه فوز مربح للجانبين: فهم يحصلون على رأس المال؛ تحصل شركة Royalty Pharma على تدفق المبيعات المستقبلي.

إن توسيع خط أنابيب مرحلة التطوير إلى 17 علاجًا يوفر محفزات النمو المستقبلية.

يعد خط أنابيب مرحلة التطوير هو المحرك للنمو المستقبلي، وقد نجحت شركة Royalty Pharma في توسيعه ليشمل 17 علاجا، كما تم تأكيده في الربع الثالث من عام 2025. ويركز توسيع المحفظة هذا على الأصول ذات الإمكانات العالية عبر مجالات علاجية متنوعة مثل الأورام والأمراض النادرة وأمراض القلب. من المقدر أن تكون ذروة المبيعات المحتملة المعدلة بدون مخاطر للعلاجات في خط الأنابيب في هذه المرحلة المتأخرة قد انتهت 36 مليار دولار، والتي يمكن أن تترجم إلى أكثر من 1.2 مليار دولار في الإتاوات السنوية الجديدة للشركة. وهذا النوع من التنوع يخفف من خطر فشل أي دواء في التجارب.

تخلق فجوة تمويل البحث والتطوير في Biopharma سوقًا أكبر لحلول تمويل حقوق الملكية.

يواجه سوق الأدوية الحيوية الأوسع نطاقًا عاصفة كاملة من الضغوط المالية التي تجعل عروض Royalty Pharma أكثر جاذبية من أي وقت مضى. تستعد الصناعة لأكبر جرف براءات اختراع في التاريخ، مع ما يقدر بـ 350 مليار دولار من الإيرادات المعرضة للخطر بين عامي 2025 و2029. بالإضافة إلى ذلك، انخفض معدل العائد الداخلي (IRR) للاستثمار في البحث والتطوير عبر قطاع الأدوية الحيوية إلى مستوى منخفض بلغ 4.1%، وهو أقل بكثير من التكلفة النموذجية لرأس المال. تجبر هذه الفجوة التمويلية الهائلة الشركات - بدءًا من شركات الأدوية الكبيرة التي تحتاج إلى سد ثغرات الإيرادات إلى شركات التكنولوجيا الحيوية الصغيرة التي تحتاج إلى رأس مال غير مخفف - على البحث عن تمويل بديل. تعد شركة Royalty Pharma أكبر مشتري لعائدات الأدوية الحيوية، وهي على استعداد للتعامل مع هذا الانتهاك برأس مال مرن وغير مخفف.

يجذب العائد القوي على رأس المال المستثمر (ROIC) بنسبة 15.7% المزيد من الشركاء.

إن السجل الحافل بالعائدات القوية هو أفضل أداة تسويقية. إن عائد Royalty Pharma على رأس المال المستثمر (ROIC) خلال الأشهر الـ 12 الماضية قوي 15.7%، وهو ما يتجاوز بشكل كبير تكلفة رأس المال. يعد هذا الرقم إشارة واضحة للشركاء والبائعين المحتملين بأن الشركة تقوم بمخصص رأس المال المنضبط والناجح. إنهم لا ينشرون رأس المال فحسب؛ ينشرونها بشكل مربح. هذا العائد على الاستثمار المرتفع، إلى جانب الأداء التاريخي المتسق تقريبًا 15% منذ عام 2019، عززت سمعتها باعتبارها الشريك الرئيسي في النظام البيئي لتمويل علوم الحياة، مما أدى إلى جذب أفضل الصفقات وتعزيز نموذج النمو المركب الخاص بها.

الخطوة التالية: قم بتحليل المشهد التنافسي لمعرفة أي من هذه الفرص يستهدفها المنافسون أيضًا.

Royalty Pharma plc (RPRX) - تحليل SWOT: التهديدات

يؤدي انتهاء صلاحية براءات الاختراع والمنافسة العامة إلى تآكل التدفقات النقدية (على سبيل المثال، بروماكتا في 2025/2026)

إن التهديد الأكثر إلحاحاً والقابل للقياس للتدفق النقدي لشركة Royalty Pharma يأتي من منحدرات براءات الاختراع (الانخفاض الحاد في الإيرادات بعد انتهاء صلاحية براءة اختراع الدواء). أنتم تشاهدون هذا الأمر الآن مع شركة Novartis’s Promacta (eltrombopag)، وهي أحد الأصول الرئيسية في المحفظة. تم إطلاق نسخة عامة من Promacta في السوق الأمريكية في مايو 2025، كما سيتم الدخول العام أيضًا في أوروبا هذا العام.

التأثير المالي واضح: تتوقع شركة Royalty Pharma الحصول على الحد الأدنى من الإتاوات من شركة Promacta في عام 2026 بسبب عمليات الإطلاق العامة هذه. هذا النوع من تآكل الإيرادات هو الخطر الأساسي والحقيقي بالتأكيد لنموذج أعمال حقوق الملكية، مما يستلزم نشرًا مستمرًا وكبير الحجم لرأس المال لاستبدال التدفق النقدي المفقود. إنها حلقة مفرغة، وعليك الاستمرار في الجري.

يمكن أن تؤدي حدود التفاوض على الأسعار بموجب قانون خفض التضخم الأمريكي (IRA) إلى تقليل إيرادات حقوق الملكية في المستقبل

ويقدم قانون خفض التضخم في الولايات المتحدة طبقة جديدة من المخاطر الشاملة من خلال السماح لبرنامج الرعاية الطبية بالتفاوض على أسعار الأدوية لأدوية مختارة وعالية التكلفة أحادية المصدر. ستدخل المجموعة الأولى من الأسعار المتفاوض عليها، والتي تسمى الأسعار العادلة القصوى (MFPs)، حيز التنفيذ في يناير 2026.

تمثل هذه الطابعات متعددة الوظائف للأدوية العشرة الأولى الخاضعة للتفاوض تخفيضات كبيرة تتراوح بين 38% إلى 79% من قائمة الأسعار لعام 2023. في حين أن شركة Royalty Pharma لا تبيع الأدوية بشكل مباشر، فإن السعر الصافي المنخفض للشركة المصنعة للأدوية يترجم مباشرة إلى دفع رسوم أقل لشركة Royalty Pharma. يقدر المحللون أن IRA يمكن أن يقلل متوسط ​​إيرادات عمر الجزيء الصغير بنسبة 5% إلى 6% والمواد البيولوجية بنسبة 3% إلى 4%، مما يؤثر بشكل مباشر على صافي القيمة الحالية لمحفظتك. إن ظل الجيش الجمهوري الأيرلندي يخيم بشكل كبير على كل صفقات الملكية الجديدة التي تركز على الولايات المتحدة.

يؤدي اشتداد المنافسة من الأسهم الخاصة وصناديق حقوق الملكية الجديدة إلى ارتفاع أسعار الصفقات

لقد أصبح سوق تمويل حقوق الملكية مزدحمًا، وهو أمر رائع بالنسبة لشركات الأدوية الحيوية التي تبحث عن رأس مال غير مخفف ولكنه سيئ لهوامش الربح الخاصة بك. ويدخل المزيد من الصناديق، بما في ذلك شركات الاستثمار الكبيرة مثل KKR، إلى هذا المجال، مما يزيد المنافسة على الأصول عالية الجودة.

هذه المنافسة تؤدي بشكل مباشر إلى رفع أسعار الصفقات. في النصف الأول من عام 2025، وصل حجم المعاملات الإجمالي الطبيعي لتمويل حقوق ملكية الأدوية الحيوية إلى معدل سنوي قدره 5.42 مليار دولار أمريكي، ارتفاعًا من 5.07 مليار دولار أمريكي في عام 2024، مما يدل على نشاط السوق المتزايد وشهيته. وهذا يعني أن شركة Royalty Pharma يجب أن تدفع مبلغًا مضاعفًا أعلى، أو تقبل معدل عائد داخلي أقل (IRR)، للفوز بالصفقة. ببساطة، الأصول الجيدة أصبحت باهظة الثمن.

النزاعات القانونية أو فشل التجارب السريرية للأصول الرئيسية في مرحلة التطوير مثل daraxonrasib

يرتبط جزء كبير من نموك المستقبلي بأصول مرحلة التطوير، وهذه تحمل مخاطر ثنائية - فإما أن تنجح أو لا تنجح. على سبيل المثال، في عام 2025، تعهدت شركة رويالتي فارما بمبلغ يصل إلى 1.25 مليار دولار للحصول على حقوق ملكية اصطناعية على دواء داراكسونراسيب، وهو أحد أصول علاج الأورام في المرحلة السريرية من شركة Revolution Medicines.

التهديد هنا هو أن أي نتائج سلبية للمرحلة الثالثة من التجارب السريرية أو نزاع قانوني طويل الأمد حول براءات الاختراع الأساسية من شأنه أن يمحو بشكل أساسي قيمة هذا الالتزام البالغ 1.25 مليار دولار، أو على الأقل الجزء غير الممول. هذا هو الخطر الكامن في الإتاوات الاصطناعية (الإتاوات التي تم إنشاؤها خصيصًا لصفقة ما) على دواء تمت الموافقة عليه مسبقًا؛ التدفق النقدي صفر حتى الموافقة، والفشل يعني خسارة إجمالية للاستثمار.

ويؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة الديون، مما يؤثر على عبء الديون البالغ 9.2 مليار دولار

في حين أن شركة Royalty Pharma لديها ميزانية عمومية من الدرجة الاستثمارية، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يزيد من تكلفة خدمة عبء الديون الكبير الخاص بك. وفي 30 سبتمبر 2025، بلغت القيمة الرئيسية لإجمالي الدين 9.2 مليار دولار. يتمتع هذا الدين حاليًا بمتوسط ​​تكلفة مرجح جذاب للديون بنسبة 3.75%، وذلك بفضل الإصدارات السابقة طويلة الأجل.

ومع ذلك، فإن تكلفة الديون الجديدة آخذة في الارتفاع بشكل واضح. يمكنك أن ترى ذلك في توقعات مدفوعات الفائدة: من المتوقع أن تبلغ الفائدة المدفوعة حوالي 275 مليون دولار في عام 2025، لكن الشركة تتوقع أن يقفز هذا إلى ما بين 350 مليون دولار و360 مليون دولار في عام 2026. وترجع هذه الزيادة جزئيًا إلى 2.0 مليار دولار من السندات الممتازة غير المضمونة الصادرة في سبتمبر 2025. ويعني ارتفاع تكاليف الديون انخفاض التدفق النقدي الحر المتاح لعمليات الاستحواذ الجديدة على حقوق الملكية أو إعادة شراء الأسهم.