Royalty Pharma plc (RPRX): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie sind auf der Suche nach einem klaren Überblick über die Wettbewerbsposition von Royalty Pharma plc gerade jetzt, Ende 2025, und ehrlich gesagt ist die Darstellung der fünf Kräfte von Michael Porter der beste Weg, dies zu erreichen. Wir müssen sehen, wie das Unternehmen seinen Bedarf an Kapitaleinsatz ausgleicht – sie geben bis zu bekannt 2,25 Milliarden US-Dollar in Transaktionen für 2025 – gegen die große Macht der Arzneimittelinnovatoren, die diese Vermögenswerte bereitstellen. Dennoch mit erwarteten Portfolioeingängen zwischen 3.050 bis 3.150 Millionen US-Dollar In diesem Jahr sind sie führend, obwohl die Konkurrenz durch private Fonds definitiv zunimmt. Im Folgenden erläutern wir genau, wo die Druckpunkte liegen, von der Bedrohung durch Ersatzstoffe wie dem Auslaufen von Patenten bis hin zu den erheblichen Hindernissen, die neue Marktteilnehmer fernhalten, insbesondere angesichts ihrer 8,2 Milliarden US-Dollar Schuldenkapazität. Tauchen Sie ein, um das vollständige strategische Bild zu sehen.

Royalty Pharma plc (RPRX) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn man sich Royalty Pharma plc (RPRX) ansieht, sind die Lieferanten keine Rohstofflieferanten; Sie sind die Innovatoren – die Biotech-Firmen, Universitäten und sogar große Pharmaunternehmen, die das geistige Eigentum besitzen. Diese Dynamik verschafft ihnen einen erheblichen Einfluss, und ehrlich gesagt ist sie der Kern des Geschäftsmodells von Royalty Pharma.

Die Macht dieser Anbieter ergibt sich direkt aus der Qualität und Einzigartigkeit dessen, was sie verkaufen: den Lizenzgebührenströmen selbst. Diese Ströme sind an hochdifferenzierte, patentierte Arzneimittelressourcen gebunden. Royalty Pharma behauptet, Teilrechte an sieben der 30 meistverkauften Medikamente in den Vereinigten Staaten zu besitzen, und ihr Portfolio konzentriert sich stark auf Patente im Zusammenhang mit Spitzenbereichen wie seltenen Krankheiten sowie Zell- und Gentherapie. Diese Art von Exklusivität bedeutet, dass der Verkäufer eine starke Hand hat.

Fairerweise muss man sagen, dass die Lieferanten nicht immer verzweifelt sind. Das Biotech-Finanzierungsumfeld im Jahr 2025 war komplex, mit einer konservativen Verlagerung des Risikokapitals und einem langsameren IPO-Markt, aber Kapital ist immer noch über alternative Kanäle verfügbar. Innovatoren nutzen Venture Debt, meilensteinbasierte Finanzierung und, ja, Lizenzgebührenfinanzierung – das eigene Produkt von Royalty Pharma –, um Finanzierungslücken zu schließen und ungünstigere Finanzierungsoptionen zu verzögern. Dies bedeutet, dass sie Alternativen zum Verkauf eines Teils ihres zukünftigen Cashflows an Royalty Pharma plc (RPRX) haben.

Royalty Pharma plc (RPRX) muss aktiv große Mengen an Kapital einsetzen, um den Dealflow in Gang zu halten, was einen gewissen Druck auf sie ausübt, die Preiserwartungen der Lieferanten zu erfüllen. Beispielsweise kündigte Royalty Pharma im Jahr 2025 neue Transaktionen von bis zu an 2,25 Milliarden US-Dollar Jahr bis heute. Sie können diesen Einsatz in Aktion sehen, wobei das erklärte jährliche Kapitaleinsatzziel zwischen 1 und 2 liegt 2,0 Milliarden US-Dollar und 2,5 Milliarden US-Dollar. Sie müssen weiter kaufen, um das Wachstum aufrechtzuerhalten.

Hier ist ein kurzer Blick auf einige der Kapitalien, zu deren Bereitstellung sich Royal Pharma plc (RPRX) im Jahr 2025 bei diesen Lieferanten verpflichtet hat:

Sobald Royalty Pharma plc (RPRX) Kapital für einen bestimmten Lizenzstrom bereitstellt, werden die Wechselkosten für den Anbieter, der zurücktritt oder eine andere Vereinbarung findet, unerschwinglich hoch. Sie haben es mit langfristigen Verträgen zu tun, die oft auf unbestimmte Zeit oder für sehr lange Laufzeiten ausgelegt sind, wie im Beispiel von 18 % des weltweiten Nettoumsatzes bis zu einer Obergrenze und 25 % darüber hinaus auf unbestimmte Zeit für eines ihrer bestehenden Vermögenswerte. Das ist eine feste Verpflichtung.

Die Lieferantenmacht wird daher durch einige Schlüsselfaktoren charakterisiert:

• Hohe Leistung durch hochdifferenzierte, patentierte Wirkstoffe.
• Lieferanten können sich alternativ über Fremdkapital- oder Eigenkapitalmärkte finanzieren.
• Royalty Pharma plc (RPRX) muss Kapital bereitstellen und kündigt bis zu an 2,25 Milliarden US-Dollar in 2025 Transaktionen.
• Die Umstellungskosten sind hoch, sobald sich Royalty Pharma plc (RPRX) zu einer bestimmten Lizenzgebühr verpflichtet.

Die Qualität des Vermögenswerts bestimmt die Verhandlung, und der Innovator weiß, dass Royalty Pharma plc (RPRX) diese Qualität benötigt, um seine eigenen Wachstumsziele zu erreichen.

Royalty Pharma plc (RPRX) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie betrachten Royalty Pharma plc (RPRX) als Kapitalvermittler, daher ist es für die Beurteilung der Umsatzstabilität von entscheidender Bedeutung, die Macht der Arzneimittelvermarkter – der Unternehmen, die die Lizenzgebühren zahlen – zu verstehen. Ehrlich gesagt wird die Leistung hier im Allgemeinen unter Kontrolle gehalten und liegt im niedrigen bis mittleren Bereich, vor allem weil die Beziehung durch Verträge geregelt wird und nicht durch jährliches Feilschen um den Grundpreis.

Die schiere Größe des Cashflows dieser „Kunden“ zeigt ihre Bedeutung, aber auch die Struktur, die ihre Hebelwirkung begrenzt. Beispielsweise sind die Lizenzeinnahmen von Royalty Pharma plc für das zweite Quartal 2025 eingebrochen 672 Millionen US-Dollar, was zu einer Prognose für Portfolioeinnahmen für das Gesamtjahr 2025 beiträgt, die nun zwischen liegt 3,2 Milliarden US-Dollar und 3,25 Milliarden US-Dollar. Dieser konsistente, hochvolumige Zahlungsstrom ist das Fundament des Geschäftsmodells.

Die Lizenzgebühren werden durch einen langfristigen Vertrag festgelegt, wodurch Preisverhandlungen eingeschränkt werden. Dies bedeutet, dass der Prozentsatz der Lizenzgebühr und die Umsatzbasis, auf die sie sich bezieht, über Jahre, manchmal Jahrzehnte hinweg festgelegt sind. Beispielsweise läuft die geschätzte Dauer für Lizenzgebühren auf Evrysdi ab 2035-2036. Allerdings ist die Struktur nicht immer statisch; Die Lizenzgebührensätze für bestimmte Produkte können gestaffelt sein und zu Beginn des Jahres zurückgesetzt werden, wobei möglicherweise niedrigere Sätze für Verkäufe zu Beginn des Quartals gelten, bis vorab festgelegte Umsatzschwellenwerte erreicht sind. Diese Struktur bestimmt mehr den Zeitpunkt des Cashflows als den endgültigen Zinssatz selbst.

Die Kunden – die Arzneimittelvermarkter – haben definitiv die Kontrolle über die Vertriebs- und Marketingbemühungen, und jede Störung hier wirkt sich direkt auf die Portfolioeingänge aus. Wenn ein Vermarkter die Berechnung oder Zahlung bestreitet, zeigt er diesen Hebel in Aktion. Sie haben dies gesehen, als Royalty Pharma plc im Juli 2025 ein Streitbeilegungsverfahren mit Vertex über den gesamten Betrag der auf den Nettoumsatz von Alyftrek fälligen Lizenzeinnahmen einleitete. Diese Reibung verdeutlicht das Risiko, dass die operative Kontrolle durch den Kunden zu einer unmittelbaren Unsicherheit des Cashflows führen kann, selbst wenn der zugrunde liegende Vertragszinssatz festgelegt ist.

Der staatliche Preisdruck, insbesondere durch Gesetze wie den Inflation Reduction Act (IRA), übt einen erheblichen, indirekten Einfluss auf die Lizenzgebührenbasis aus. Die Zentren für Medicare & Medicaid Services (CMS) veröffentlichte im August 2024 Maximum Fair Prices (MFPs) für die erste Medikamentenkohorte, die erhebliche Preisnachlässe gegenüber den Listenpreisen darstellten, von 38 % bis 79 %. Lizenzvereinbarungen müssen dies berücksichtigen; Bei den Verhandlungen geht es häufig darum, ob die wirtschaftliche Anpassung der IRA der bestehenden Untergrenze der Lizenzgebührenreduzierung der Vereinbarung unterliegt oder ob sie eine separate Untergrenze erhält. Diese externe Regulierungskraft fungiert als Obergrenze für die potenzielle Lizenzbasis, unabhängig von den vor Jahren ausgehandelten Vertragsbedingungen.

Hier ist ein kurzer Blick darauf, wie wichtige Finanzkennzahlen die Zahlungsumgebung der Kunden ab Mitte 2025 bestimmen:

Die Stromdynamik wird somit durch die Vertragslaufzeit und das externe regulatorische Umfeld bestimmt und nicht durch die Fähigkeit des Kunden, den Tarif vierteljährlich zu diktieren. Finanzen: Entwurf einer Sensitivitätsanalyse zu von der IRA betroffenen Vermögenswerten bis Ende des Monats.

Royalty Pharma plc (RPRX) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Sie sehen sich die Wettbewerbslandschaft von Royalty Pharma plc an, und ehrlich gesagt, die Rivalität nimmt zu, obwohl sie eine führende Position innehaben. Royalty Pharma plc bleibt weltweit der größte Käufer von Biopharma-Lizenzgebühren. Diese Größe verschafft ihnen einen Vorteil, da sie seit ihrer Gründung mehr als 25 Milliarden US-Dollar an Kapital eingesetzt und seit der Gründung über 80 Lizenzgebührenerwerbe durchgeführt haben. Sie behaupten, ein bedeutendes Standbein zu haben, und geben an, dass sie der führende Partner zur Finanzierung von Innovationen in den Biowissenschaften mit einem weltweiten Marktanteil von mehr als 60 % seien.

Dennoch nimmt der Wettbewerb um erstklassige Vermögenswerte definitiv zu, vor allem durch gut kapitalisierte Privatfonds. Wir haben dies direkt gesehen, als Royalty Pharma plc am 4. November 2025 eine Lizenzbeteiligung an AMVUTTRA von Alnylam von von Blackstone Life Sciences verwalteten Fonds für 310 Millionen US-Dollar erwarb. Blackstone Life Sciences investiert beispielsweise aktiv Kapital in Produkte nach der Zulassung, die sich in der kommerziellen Phase befinden, mit dem Ziel, marktunabhängige Renditen zu erzielen. Diese Dynamik bedeutet, dass sich die Rivalität darauf konzentriert, enorme Kapitalmengen effizient einzusetzen, um qualitativ hochwertige Vermögenswerte in der Spätphase zu sichern, bevor andere sie sperren können.

Die Intensität dieser Rivalität wird durch die schiere Größe und den beständigen Dealflow von Royalty Pharma plc etwas gemildert, was sich in ihren Finanzprognosen widerspiegelt. Beispielsweise hat das Unternehmen seine Prognose für die Portfolioeinnahmen für das Gesamtjahr 2025 auf eine Spanne zwischen 3.200 und 3.250 Millionen US-Dollar angehoben, gegenüber der vorherigen Schätzung für das zweite Quartal von 3.050 bis 3.150 Millionen US-Dollar. Diese neueste Prognose geht von einem erwarteten Wachstum von 14 bis 16 % für 2025 aus und unterstreicht damit ihre Marktführerschaft und ihre Fähigkeit, trotz der Konkurrenz weiterhin Kapital effektiv einzusetzen.

Hier ist ein kurzer Vergleich, der die Größe von Royalty Pharma plc im Vergleich zum Fokus eines wichtigen Konkurrenten in diesem Bereich zeigt:

Der Fokus auf Assets in der Spätphase wird deutlich, wenn man sich deren aktuelle Bereitstellungsaktivität und Leistungskennzahlen ansieht. Der Wettbewerb um Vermögenswerte, die die großen klinischen Hürden bereits gemeistert haben, ist hart.

• Portfolioeingänge für das dritte Quartal 2025 erreicht 814 Millionen US-Dollar.
• Der Kapitaleinsatz im dritten Quartal 2025 betrug insgesamt 1,0 Milliarden US-Dollar.
• Das Unternehmen kaufte im dritten Quartal 2025 4 Millionen Stammaktien der Klasse A für 152 Millionen US-Dollar zurück.
• Die Entwicklungspipeline wurde ab dem dritten Quartal 2025 auf 17 Therapien erweitert.
• Das KGV wurde im November 2025 mit rund 17,1x angegeben.

Fairerweise muss man sagen, dass der Markt selbst einen potenziellen „Stau“ privater Unternehmen in der Spätphase erlebt, die um Kapital konkurrieren, was die Strategien sowohl von Royalty Pharma plc als auch seiner Konkurrenten bis 2025 bestätigen könnte. Die Fähigkeit von Royalty Pharma plc, die Prognose im Jahr 2025 zum dritten Mal anzuheben, deutet darauf hin, dass sie mehr dieser wettbewerbsfähigen Angebote gewinnen.

Finanzen: Erstellen Sie bis Freitag eine Sensitivitätsanalyse zu den Auswirkungen, wenn ein Wettbewerber die Bedingungen für den Erwerb der Imdelltra-Lizenzgebühren in Höhe von 950 Millionen US-Dollar bis zum zweiten Quartal 2026 erfüllt.

Royalty Pharma plc (RPRX) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzstoffe

Die Bedrohung durch Ersatzstoffe für Royalty Pharma plc (RPRX) ist vielfältig und ergibt sich aus therapeutischen Innovationen, alternativen Kapitalstrukturen und den strategischen Entscheidungen der Arzneimittelentwickler selbst. Sie müssen sich darüber im Klaren sein, dass der Wert einer erworbenen Lizenzgebühr grundsätzlich von der anhaltenden Marktbeherrschung des zugrunde liegenden Arzneimittels abhängt.

Hohe Bedrohung durch alternative Arzneimitteltherapien, die einen Lizenzwert überflüssig machen.

Dies ist das Kernrisiko auf Produktebene. Wenn eine überlegene oder ebenso wirksame Therapie auf den Markt kommt, können die Verkäufe des gebührenpflichtigen Arzneimittels schnell zurückgehen, was direkt den Cashflow von Royalty Pharma schmälert. Die Branche sieht sich im Jahr 2025 mit einer erheblichen Welle von Patentabläufen konfrontiert, die zu einer Konkurrenz durch Generika und Biosimilars führt, die als direkter Ersatz für das Markenarzneimittel dienen. Beispielsweise bereitete sich die Pharmaindustrie darauf vor, dass 25 umsatzstarke Medikamente im Jahr 2025 den Patentschutz verlieren würden. Konkrete Beispiele für diesen Substitutionsdruck sind:

• Rivaroxaban (Xarelto), dessen Patent für die feste orale Formulierung im Mai 2025 auslief, generische Versionen wurden im März 2025 zugelassen.
• Keytruda (Pembrolizumab) steht vor der Biosimilar-Einführung im Juli 2025.
• Revlimid (Lenalidomid) steht nach seinem Auslaufen im April 2025 vor einer weiteren Generika-Penetration.

Royalty Pharma verwaltet dies aktiv, was sich daran zeigt, dass das Unternehmen im Jahr 2026 aufgrund der Einführung von Generika nur minimale Lizenzgebühren von Promacta erwartet.

Traditionelle Kapitalmärkte (VC, Börsengänge, Schulden) sind ein Ersatz für die Finanzierung von Royalty Pharma.

Wenn Arzneimittelentwickler Kapital benötigen, können sie auf traditionelle Finanzierungswege zurückgreifen, anstatt eine Lizenzgebühr zu verkaufen. Obwohl die Aktienmärkte selektiv waren, stellen sie immer noch einen Ersatzkapitalpool dar. Im Jahr 2024 gab es in den USA auf dem IPO-Markt für Biowissenschaften 23 Biopharma-Unternehmen, was jedoch weit unter den 104 Börsengängen im Jahr 2021 liegt. Risikokapital (VC) bleibt eine wichtige Quelle, wobei die gesamte VC-Finanzierung für Life Sciences in den USA im Jahr 2024 30,5 Milliarden US-Dollar erreicht. Der Fremdkapitalmarkt ist jedoch auch ein direkter Ersatz, und Royalty Pharma selbst hat ihn kürzlich erschlossen und im September Post-IPO-Schuldenfinanzierung in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar eingesammelt 2025. Dies zeigt, dass Royalty Pharma trotz der verfügbaren Schulden Kapital zu wettbewerbsfähigen Konditionen einsetzen muss, um Geschäfte abzuschließen.

Arzneimittelentwickler können die gesamten Lizenzgebühren behalten, anstatt sie gegen Vorauszahlung zu verkaufen.

Entwickler entscheiden sich zunehmend für Strukturen, die es ihnen ermöglichen, die operative Kontrolle und das Eigenkapitalwachstum zu behalten, indem sie Lizenzgebührenfinanzierung als Instrument anstelle einer vollständigen Veräußerung nutzen. Dies lässt sich am besten am Anstieg der synthetischen Lizenzgebühren erkennen, bei denen es sich um vertragliche Rechte auf einen Prozentsatz des Umsatzes handelt, die im Austausch gegen eine Finanzierung erzielt werden, und nicht um den Verkauf einer bestehenden Lizenzgebühr. Dieser Trend ist bedeutsam:

• Die Transaktionen mit synthetischen Lizenzgebühren wuchsen zwischen 2020 und 2024 mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von 33 %.
• Im Jahr 2024 machten synthetische Deals mehr als 50 % aller Lizenzgebührenfinanzierungstransaktionen aus.
• Allein im Jahr 2024 setzte Royalty Pharma synthetische Lizenzgebühren in Höhe von 925 Millionen US-Dollar um.

Die Alternative für einen Entwickler besteht darin, den Vermögenswert zu behalten und ihn auf andere Weise zu finanzieren. Die eigene Entwicklungspipeline von Royalty Pharma, die 17 Therapien mit einem kumulativen Spitzenumsatzpotenzial von über 36 Milliarden US-Dollar umfasst, stellt den Wert dar, den Entwickler auf diese nicht-traditionellen Weisen behalten oder finanzieren möchten.

Durch den Ablauf der Patente auf die zugrunde liegenden Medikamente entfällt letztendlich die Lizenzgebühr.

Dies ist die ultimative, nicht ersetzbare Bedrohung, da der Vermögenswert selbst eine begrenzte Lebensdauer hat. Das Finanzmodell von Royalty Pharma berücksichtigt dies von Natur aus, da die Erfassung von Zinserträgen eine Schätzung der Dauer der Lizenzgebühr erfordert, die oft an das Ablaufdatum des Patents gebunden ist. Die Prognose des Unternehmens für die Portfolioeinnahmen für das Gesamtjahr 2025 liegt bei 3.200 bis 3.250 Millionen US-Dollar und basiert auf der erwarteten Leistung des aktuellen Portfolios vor größeren Erosionereignissen. Das Gesamtkapital, das Royalty Pharma in den angekündigten Transaktionen für 2025 seit Jahresbeginn eingesetzt hat, beläuft sich auf bis zu 3,8 Milliarden US-Dollar, die zurückgezahlt werden müssen, bevor die zugrunde liegenden Patente auslaufen und der Umsatz aufgrund des Markteintritts von Generika zurückgeht.

Hier ist ein Schnappschuss, der die Aktivitäten von Royalty Pharma mit dem breiteren Markt für Lizenzgebührenfinanzierung vergleicht und das Wettbewerbsumfeld bei der Sicherung von Vermögenswerten veranschaulicht:

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

Royalty Pharma plc (RPRX) – Porter's Five Forces: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Ehrlich gesagt, wenn man sich die Landschaft für den Erwerb von Lizenzgebühren für Arzneimittel ansieht, ist die Gefahr neuer Marktteilnehmer für Royalty Pharma plc (RPRX) definitiv gering bis mittel. Die Eintrittsbarrieren sind hier nicht nur hoch; Sie sind struktureller Natur, was bedeutet, dass ein neuer Spieler nicht einfach im nächsten Quartal mit einem anständigen Pitch-Deck auftauchen und um erstklassige Assets konkurrieren kann.

Die erste große Hürde ist die schiere Notwendigkeit einer massiven Kapitalausstattung. Um um die besten Vermögenswerte konkurrieren zu können, braucht man große Taschen, und Royalty Pharma plc (RPRX) demonstriert dieses Ausmaß mit seiner Bilanzaktivität. Beispielsweise meldete das Unternehmen zum 30. Juni 2025 eine Gesamtverschuldung mit einem Nennwert von 8,2 Milliarden US-Dollar. Diese Zahl zeigt die Art der Hebelwirkung und Bereitstellungskapazität, die in diesem Bereich erforderlich ist. Um Ihnen einen Eindruck von der Entwicklung ihrer Kapitalstruktur zu vermitteln: Bis zum 30. September 2025 war die Gesamtverschuldung auf 9,2 Milliarden US-Dollar angewachsen.

Hier ist ein kurzer Blick auf die tatsächliche Verschuldung von Royalty Pharma plc (RPRX). profile im Jahr 2025 veranschaulicht das erforderliche Kapital, um auf diesem Niveau zu operieren:

Zweitens benötigen Sie spezielles Fachwissen, das weit über Standard-Private-Equity hinausgeht. Neue Marktteilnehmer müssen sowohl die Biopharma-Wissenschaft beherrschen – also die Erfolgswahrscheinlichkeiten klinischer Studien und die regulatorischen Wege verstehen – als auch die komplexe finanzielle Strukturierung, die für diese Geschäfte erforderlich ist. Denken Sie an die zugrunde liegende Branche: Die Markteinführung eines neuen Arzneimittels kann schätzungsweise 2,8 Milliarden US-Dollar kosten und bis zu 15 Jahre dauern. Ein neuer Lizenzerwerber muss dieses Risiko effektiv absichern.

Das erforderliche Fachwissen ist nicht nur wissenschaftlicher Natur; Es ist zutiefst transaktional und regulierend. Sie müssen Dinge verstehen wie:

• Nachweisliche Anforderungen für den Marktzugang, die häufig strenger sind als für die behördliche Genehmigung.
• Bewältigung der Unsicherheit bei der Arzneimittelpreisgestaltung in den USA, die sich stark auf die Bewertungsmodellierung auswirkt.
• Strukturierung von Deals unter Berücksichtigung phasenspezifischer Erfolgswahrscheinlichkeiten.
• Verwaltung von Covenants, z. B. Aufrechterhaltung einer konsolidierten Verschuldungsquote unter 4,00 bis 1,00.

Schließlich mangelt es neuen Marktteilnehmern einfach an der etablierten Erfolgsbilanz und den tiefen, vertrauensbasierten Beziehungen zu großen Pharmaunternehmen, die Royalty Pharma plc (RPRX) gepflegt hat. Diese Beziehungen sind von entscheidender Bedeutung für die Beschaffung proprietärer Geschäftsabläufe und die Navigation im Ökosystem. Berücksichtigen Sie den Umfang ihrer bisherigen Aktivitäten; In den ersten neun Monaten des Jahres 2025 kaufte Royalty Pharma plc (RPRX) eigene Aktien im Wert von 1,2 Milliarden US-Dollar zurück und signalisierte damit ein langfristiges Engagement und eine Stabilität, mit der Start-ups nicht mithalten können. Ihre Fähigkeit, im Jahr 2025 seit Jahresbeginn neue Transaktionen von bis zu 2,25 Milliarden US-Dollar anzukündigen, zeigt, über welchen Marktzugang sie verfügen.