Redwood Trust, Inc. (RWT): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

ترى تداول أسهم Redwood Trust, Inc. (RWT) بسعر مخفض تقريبًا 0.75x القيمة الدفترية-ومسيل للعين 14.2% عائد توزيعات الأرباح السنوية، ولكن صافي خسارة الربع الثالث من عام 2025 وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً تبلغ (9.5) مليون دولار بسبب إعادة التموضع يحكي قصة مختلفة. تمر الشركة بمحور صعب، حيث تعمل على موازنة منصة الخدمات المصرفية للرهن العقاري الأساسية التي وصلت للتو تقريبًا 7 مليارات دولار في إنتاج القروض مقابل قطاع الاستثمار القديم الذي يؤدي إلى انخفاض الأرباح ونسبة الدين إلى حقوق الملكية 18.52. هل هذه فرصة للشراء بأقل من القيمة الدفترية أم أنها فخ نصبته الرافعة المالية العالية؟ نحن بحاجة إلى تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات لعام 2025 لمعرفة ما إذا كانت المكافأة تبرر المخاطرة.

Redwood Trust, Inc. (RWT) - تحليل SWOT: نقاط القوة

سجل إنتاج القروض في الربع الثالث من عام 2025 بما يقرب من 7 مليار دولار أمريكي عبر المنصات

أنت تبحث عن عمل تجاري يمكنه التوسع حتى عندما يكون سوق الإسكان ضعيفًا، وتظهر Redwood Trust هذه القدرة بوضوح. حققت الشركة رقمًا قياسيًا ربع سنويًا جديدًا في الربع الثالث من عام 2025، حيث قامت بتأمين أو إنشاء ما يقرب من 7 مليارات دولار من القروض عبر منصات التشغيل الخاصة بها.

ويؤكد هذا الحجم الهائل، الذي بلغ 6.8 مليار دولار أمريكي من إنتاج القروض التراكمي، قوة نموذج أعمالها الأساسي وقدرتها على الاستحواذ على حصة في السوق. وتعد هذه نقطة قوة حاسمة لأنها تظهر أن الشركة يمكن أن تنمو بشكل عضوي، وهو أمر أكثر صحة دائمًا من الاعتماد على عمليات الاستحواذ لمرة واحدة.

فيما يلي تحليل سريع لقفل القروض وحجم التمويل للربع الثالث من عام 2025 حسب النظام الأساسي:

• سيكويا (قروض جامبو): 5.1 مليار دولار مقفلة
• أسباير (قروض خارج إدارة الجودة): 1.2 مليار دولار أمريكي (ما يقرب من أربعة أضعاف حجم الربع الثاني)
• CoreVest (قروض المستثمرين السكنيين): تمويل بقيمة 521 مليون دولار (أعلى حجم منذ منتصف عام 2022)

تحافظ منصات الخدمات المصرفية للرهن العقاري الأساسية على عائد قوي على حقوق المساهمين يزيد عن 20%

العلامة الحقيقية للأعمال التجارية القوية ليست مجرد الحجم؛ إنه حجم مربح. حافظ قطاع الخدمات المصرفية للرهن العقاري الأساسي في Redwood Trust على عائد على حقوق الملكية (ROE) - وهو مقياس رئيسي للربحية - يزيد عن 20٪ لمدة خمسة أرباع متتالية حتى الربع الثالث من عام 2025. وهذا أداء قوي ومتسق.

وفي الربع الثالث من عام 2025، وصل العائد على حقوق الملكية لقطاع الخدمات المصرفية العقارية إلى 28%، مما يدل على نجاح استراتيجية إعادة تخصيص رأس المال. على سبيل المثال، حقق قطاع سيكويا وحده عائدًا على حقوق المساهمين بنسبة 29%، وكان عائد حقوق المساهمين غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا والمتاح للتوزيع (EAD) أعلى من ذلك بنسبة 38%. هذا العائد المرتفع profile هو ما يدفع قيمة المساهمين على المدى الطويل.

أرباح سنوية مرتفعة تبلغ 0.72 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، بعائد يبلغ حوالي 14.2%

كمستثمر، فأنت ترغب في الحصول على عائد على رأس مالك، وتقدم Redwood Trust عائدًا كبيرًا. تبلغ الأرباح السنوية الحالية للشركة 0.72 دولار للسهم الواحد. وهذا يترجم إلى عائد توزيعات أرباح مرتفع يبلغ حوالي 14.2٪ بناءً على الأسعار الأخيرة.

ولكي نكون منصفين، فإن هذا العائد مرتفع جزئيًا بسبب سعر السهم، لكنه لا يزال أعلى بكثير من متوسط ​​القطاع العقاري البالغ 6.81٪. يُظهر الالتزام بدفع تعويضات ربع سنوية بقيمة 0.18 دولار أمريكي للسهم الواحد (تم دفعها مؤخرًا في الربع الثالث من عام 2025) تركيزًا قويًا على إعادة رأس المال إلى المساهمين أثناء تحولات الأعمال.

تم تحرير 150 مليون دولار من رأس المال عن طريق تحويل مليار دولار من الاستثمارات القديمة

يعد التحول الاستراتيجي بعيدًا عن الأصول القديمة ذات العائد المنخفض بمثابة قوة رئيسية. في الربع الثالث من عام 2025، قامت شركة Redwood Trust بتحويل ما يقرب من مليار دولار أمريكي من الاستثمارات القديمة. وقد أدى هذا الإجراء الحاسم إلى إطلاق 150 مليون دولار من رأس المال المتاح الآن لإعادة توزيعه في منصات الخدمات المصرفية للرهن العقاري الأساسية ذات العائدات المرتفعة.

تعد إعادة تخصيص رأس المال هذه خطوة مباشرة وواضحة لتبسيط الأعمال وتعزيز الربحية المستقبلية. الهدف هو تقليل رأس المال المخصص لشركة Legacy Investments إلى 20% بحلول نهاية عام 2025، وتحرير رأس المال الذي كان يولد عوائد سلبية لاستخدامه في القطاعات التي يزيد فيها العائد على حقوق المساهمين باستمرار عن 20%.

توسيع تسهيلات التمويل المضمون مع استثمارات CPP إلى 400 مليون دولار

ونقطة القوة الأخيرة القوية تتلخص في تعميق الشراكات المؤسسية، التي توفر مصدراً مرناً وقابلاً للتوسع للسيولة. قامت Redwood Trust بتوسيع شراكتها الإستراتيجية مع CPP Investments (مجلس استثمار خطة المعاشات التقاعدية الكندية) في الربع الثالث من عام 2025.

تمت زيادة تسهيلات التمويل المتجدد المضمون من 250 مليون دولار إلى 400 مليون دولار. ويوفر هذا التوسيع، إلى جانب تمديد فترة التزام المشروع المشترك حتى سبتمبر 2028، قدرة تمويلية حاسمة وطويلة الأجل. إنه يُظهر أن المستثمر المؤسسي الرئيسي والمتطور لديه ثقة عالية في نموذج الأعمال الأساسي لشركة Redwood Trust وإمكانات نموه المستقبلية.

Redwood Trust, Inc. (RWT) – تحليل SWOT: نقاط الضعف

تم الإبلاغ عن خسارة صافية وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا بقيمة (9.5) مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 بسبب تكاليف إعادة التنظيم.

أنت تبحث عن صورة أرباح نظيفة، ولكن النتائج التي أبلغت عنها شركة Redwood Trust لا تزال تظهر التراجع الناتج عن تحولها الاستراتيجي. سجلت الشركة خسارة صافية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (صافي خسارة المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا) قدرها (9.5) مليون دولارأو $(0.08) للسهم الواحد، للربع الثالث من عام 2025. هذه الخسارة هي نتيجة مباشرة للنفقات غير المتكررة المرتبطة بتسوية وتحويل ما يقرب من 100 مليون دولار من أصول الجسر القديمة. بصراحة، هذا الضجيج يجعل من الصعب رؤية قوة الأعمال الأساسية، على الرغم من أن أرباح القطاعات الأساسية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا المتاحة للتوزيع (EAD) كانت إيجابية بقيمة 27.1 مليون دولار.

تعمل القطاعات الأساسية، ولكن عملية التنظيف القديمة تصل إلى الرقم الرئيسي. وهذا هو التمييز الرئيسي الذي يحتاج المستثمرون إلى تتبعه بوضوح.

تكبد قطاع الاستثمار القديم خسارة صافية في الربع الثالث من عام 2025 قدرها (22.2) مليون دولار.

المصدر الرئيسي للخسارة الموحدة هو قطاع الاستثمار القديم، وهو عبارة عن محفظة الأصول غير الأساسية التي تعمل شركة Redwood Trust على تقليصها بشكل نشط. تكبد هذا القطاع وحده خسارة صافية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا قدرها (22.2) مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. كانت هذه الخسارة مدفوعة في المقام الأول بالنفقات المتعلقة بالمعاملات وانخفاض صافي إيرادات الفوائد بسبب بيع الأصول. في حين تم تخفيض رأس المال المخصص لهذا القطاع إلى 25% من إجمالي رأس المال المستثمر بحلول نهاية الربع (انخفاضًا من 33٪ في 30 يونيو 2025)، يظل ذلك بمثابة عقبة كبيرة أمام الربحية الإجمالية.

إليك الرياضيات السريعة عند السحب:

• صافي الخسارة الموحدة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: (9.5) مليون دولار
• صافي الخسارة حسب مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للقطاع القديم: (22.2) مليون دولار
• تبلغ خسائر القطاع القديم أكثر من ضعف إجمالي خسائر الشركة، مما يعني أن القطاعات الأساسية تتعرض لضربة هائلة.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية مرتفعة عند 18.73، مما يدل على الاعتماد الكبير على الديون.

أحد نقاط الضعف الهيكلية الرئيسية هو النفوذ المالي العالي للشركة (نسبة الدين إلى حقوق الملكية). اعتبارًا من 12 نوفمبر 2025، بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية في Redwood Trust 18.73. وهذا رقم مرتفع للغاية، خاصة عند مقارنته بمتوسط ​​12 شهرًا البالغ 14.85، ويشير إلى اعتماد كبير على تمويل الديون مقارنة بحقوق المساهمين. لكي نكون منصفين، فإن نموذج صندوق الاستثمار العقاري للرهن العقاري (REIT) يستخدم الرافعة المالية بطبيعته، ولكن هذا الحجم يقع في أدنى 10٪ من أقرانه في الصناعة، مما يثير علامة حمراء حول مخاطر الميزانية العمومية.

وتعني هذه الرافعة المالية العالية أن أي تحول سلبي في أسعار الفائدة أو تقييمات الأصول سيكون له تأثير سلبي كبير على حاملي الأسهم.

انخفضت القيمة الدفترية للسهم العادي إلى 7.35 دولارًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

واصلت القيمة الدفترية للسهم العادي، وهو مقياس رئيسي للقيمة الجوهرية لصندوق الاستثمار العقاري، انخفاضها، حيث انخفضت إلى $7.35 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ويمثل هذا انخفاضًا من 7.49 دولارًا أمريكيًا في نهاية الربع السابق، 30 يونيو 2025. ويمثل هذا الانخفاض، على الرغم من عمليات إعادة شراء الأسهم 6.5 مليون الأسهم منذ يونيو 2025، يسلط الضوء على الضغط المستمر الناجم عن تصفية المحفظة القديمة ودفع الأرباح ربع السنوية.

وما يخفيه هذا التقدير هو أن العائد الاقتصادي على القيمة الدفترية كان فقط 0.5% للربع الذي بالكاد يغطي تكلفة رأس المال. يؤدي الانخفاض المستمر في القيمة الدفترية إلى تآكل أساس حقوق المساهمين ويجعل السهم يبدو باهظ الثمن مقارنة بأصوله الأساسية.

Redwood Trust, Inc. (RWT) – تحليل SWOT: الفرص

يهدف التحول الاستراتيجي إلى توحيد EAD (الأرباح المتاحة للتوزيع) لتتوافق مع EAD للربع الثالث من عام 2025 بقيمة 0.20 دولار أمريكي للسهم الواحد.

لقد رأيت الضجيج في نتائج مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً الموحدة لشركة Redwood Trust، ولكن القصة الحقيقية هي المحور الاستراتيجي لنموذج التشغيل الأساسي. تعمل الشركة بقوة على تقليص استثماراتها Legacy Investments المعقدة ذات العائد المنخفض لفتح رأس المال لقطاعاتها المصرفية للرهن العقاري ذات العائد المرتفع: Sequoia Mortgage Banking وCoreVest Mortgage Banking. وهذا بالتأكيد هو التحرك الصحيح.

الهدف هو الحصول على تدفق أرباح مبسط وأكثر شفافية. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، كانت القطاعات الأساسية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا EAD - والتي تزيل السحب من الأصول القديمة - قوية بالفعل عند 0.20 دولار للسهم الواحد، ترجمة ل 27 مليون دولار في إجمالي الأرباح المتاحة للتوزيع. هذه القوة التشغيلية هي ما يجب أن يقدره السوق. الإدارة تسير على الطريق الصحيح لخفض رأس المال المخصص للمحفظة القديمة إلى فقط 20% بحلول نهاية عام 2025، انخفاضا من 25% في نهاية الربع الثالث من عام 2025.

وإليك الرياضيات السريعة حول التحول الاستراتيجي:

إن تقليص البنوك من الإقراض السكني يفتح حصة في السوق للحلول غير التابعة للوكالة.

إن الضغوط التنظيمية وضغوط الميزانية العمومية على البنوك التقليدية - مثل تحديثات بازل 3 - تجبرها على الانسحاب من بعض قطاعات الإقراض السكني، وخاصة قروض الرهن العقاري الضخمة وغير المؤهلة (غير إدارة الجودة). وهذه فرصة هيكلية هائلة لشركة Redwood Trust، التي تتخصص في هذه الحلول غير التابعة للوكالة.

تتمتع منصات Redwood Trust بموقع مثالي للحصول على هذه الحصة من السوق. على سبيل المثال، شهد سوق الجامبو غير التابع للوكالات قفزة في عمليات الإنشاء تقريبًا 40% في النصف الأول من عام 2025. بلغ إجمالي التجميع الجامبو غير التابع لوكالة Redwood Trust من خلال قناة المراسلة الخاصة بها ما يقدر بنحو 5.06 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025، وهو ما يمثل نسبة كبيرة 75.1% زيادة على أساس سنوي. يتم أخذ حصة السوق هذه مباشرة من هامش التمويل التقليدي.

الفرصة واضحة وقابلة للقياس:

• التقاط 5.06 مليار دولار في الحجم الكبير غير التابع للوكالة (النصف الأول من عام 2025).
• الاستفادة من أ 75.1% معدل النمو السنوي في مجموعها الضخم غير التابع للوكالة.
• سد الفجوة التي خلفتها البنوك بسبب القيود التنظيمية وارتفاع تكاليف التمويل.

ومن الممكن أن يؤدي انخفاض أسعار الفائدة المتوقعة إلى ارتفاع قيمة الأصول من السوق إلى السوق.

تعد أسعار الفائدة المنخفضة حافزًا قويًا لصناديق الاستثمار العقارية مثل Redwood Trust. صرحت الشركة صراحةً بأنها تقوم بإعادة تنظيم ميزانيتها العمومية للاستفادة من "زيادة نشاط المعاملات مع بدء انخفاض الأسعار". عندما تنخفض الأسعار، يحدث شيئان رئيسيان.

أولاً، تزداد قيمة الأصول ذات السعر الثابت التي تحتفظ بها شركة Redwood Trust في ميزانيتها العمومية - وخاصة في قطاع Redwood Investments. وهذا ما يسمى التقدير من العلامة إلى السوق. لقد رأينا هذا الأمر في الربع الأول من عام 2025، حيث أدى انخفاض أسعار الفائدة إلى ذلك تقييمات أعلى لاستثمارات محفظة الطرف الثالث للشركة. ثانياً، تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى ضغط تكاليف التمويل على محفظتها المحمولة، مما يؤدي إلى توسيع هامش صافي الفائدة وتعزيز الربحية بشكل مباشر. هذا هو الفوز المزدوج للنتيجة النهائية.

يتم تداول السهم بأقل من القيمة الدفترية، عند حوالي 0.75 ضعف القيمة الدفترية (اعتبارًا من أكتوبر 2025).

كمحلل مالي، أرى خطأً واضحًا في التسعير هنا. يتم تداول أسهم Redwood Trust بخصم كبير مقارنة بصافي قيمتها الملموسة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كانت القيمة الدفترية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لكل سهم عادي $7.35. مع تداول السهم حول أ 0.75x نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) في أكتوبر 2025، يقوم السوق بشكل أساسي بتقييم الشركة عند 75 سنتًا على الدولار.

من المحتمل أن يكون هذا الخصم بسبب السحب والتقلبات التاريخية من الأصول القديمة، ولكن مع قيام الشركة بتنفيذ تحولها الاستراتيجي، يجب على السوق إعادة تقييم السهم. إن التصفية المتسارعة للمحفظة القديمة تقلل من "الضجيج" وتجعل EAD المتسق والعائد المرتفع من القطاعات الأساسية أكثر وضوحًا. إذا كانت الشركة تتداول ببساطة حتى متوسط سعر السهم إلى القيمة الدفترية التاريخي 0.93x، وهذا يمثل ارتفاعًا فوريًا كبيرًا للمساهمين.

هذه فرصة قيمة كلاسيكية مدفوعة بقصة التنظيف.

شركة Redwood Trust, Inc. (RWT) – تحليل SWOT: التهديدات

التهديد الرئيسي الذي تواجهه شركة Redwood Trust, Inc. (RWT) هو مزيج من التمويل عالي التكلفة والتقلبات التي يحركها السوق، والتي يمكن أن تؤدي بسرعة إلى تآكل المكاسب من منصاتها المصرفية للرهن العقاري الأساسية الناجحة. تستمر عملية التصفية المستمرة لمحفظة Legacy Investments، على الرغم من كونها استراتيجية، في خلق عبئ على الأرباح الموحدة والقيمة الدفترية، مما يجعل الشركة أكثر عرضة للصدمات الائتمانية الخارجية.

تقلبات عالية في الأسهم، مع بيتا 1.63، وهو ما يتجاوز السوق الأوسع.

يجب أن تكون مستعدًا للتقلبات الكبيرة في سعر سهم Redwood Trust. بيتا - وهو مقياس لتقلبات السهم فيما يتعلق بالسوق بشكل عام - يبلغ ارتفاعه 1.63 اعتبارًا من نوفمبر 2025. وهذا يعني أنه مقابل كل حركة بنسبة 1٪ في السوق الأوسع، يمكن لسعر سهم RWT نظريًا أن يتحرك بنسبة 1.63٪ في نفس الاتجاه. هذه المخاطر المرتفعة profile هو أمر نموذجي بالنسبة لصندوق الاستثمار العقاري (REIT) للرهن العقاري وينبع من حساسيته لتغيرات أسعار الفائدة وهوامش الائتمان (الفرق بين تكلفة الاقتراض وما يكسبه من الأصول). بالنسبة للمستثمر، يترجم هذا البيتا المرتفع مباشرة إلى زيادة مخاطر المحفظة، خاصة خلال فترات ضغوط السوق.

زادت رافعة حق الرجوع إلى 4.0 أضعاف في الربع الثالث من عام 2025 بسبب زيادة استخدام المستودعات.

قفز إجمالي نسبة الرافعة المالية للشركة من 3.2x في الربع الثاني من عام 2025 إلى 4.0x في الربع الثالث من عام 2025. وكانت هذه الزيادة مدفوعة بحجم الإنتاج القياسي الذي بلغ حوالي 7 مليارات دولار في قطاع الخدمات المصرفية للرهن العقاري، الأمر الذي تطلب استخدامًا أعلى لتسهيلات تمويل المستودعات للاحتفاظ بالقروض مؤقتًا قبل بيعها أو توريقها. في حين أن هذا يعد علامة على النجاح التشغيلي، فإنه يعني أيضًا أن الشركة لديها نسبة دين إلى حقوق ملكية أعلى، مما يزيد من تعرضها لاضطرابات سوق التمويل قصيرة الأجل. بصراحة، فإن رقم الرافعة المالية الرئيسي هذا هو ما سيشير إليه المحللون أولاً، حتى لو كان النشاط الأساسي قويًا.

إليك الحساب السريع: العمل الأساسي مربح، لكن العوائق القديمة حقيقية بالتأكيد. أنت بحاجة إلى مراقبة تخصيص رأس المال القديم؛ وتهدف الإدارة إلى خفضها إلى 20% بحلول نهاية عام 2025.

• إجمالي الرافعة المالية للربع الثالث من عام 2025: 4.0x
• ديون الرجوع في 30 سبتمبر 2025: 3.8 مليار دولار
• تخصيص رأس المال القديم (أكتوبر 2025): 25% من إجمالي رأس المال المستثمر
• هدف رأس المال القديم (YE 2025): 20%

المخاطر المستمرة من المشهد الائتماني الأوسع والظروف الاقتصادية.

تظل الشركة معرضة للدورة الائتمانية الأوسع، لا سيما من خلال محفظتها الاستثمارية وأداء قروضها المورقة. تُظهر الخسارة الصافية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا والتي تبلغ (9.5) مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعة بشكل أساسي بنفقات لمرة واحدة تتعلق بحل بعض الاستثمارات القديمة، أن المخاطر المتبقية من الأصول الأقدم والأقل توافقًا لا تزال تؤثر على النتيجة النهائية. وأي تدهور غير متوقع في سوق الإسكان أو ارتفاع حاد في حالات التخلف عن سداد قروض الرهن العقاري غير المؤهلة (غير إدارة الجودة) من الممكن أن يؤدي إلى خسائر سوقية (انخفاض في القيمة المعلنة للأصل) على الأوراق المالية المحتجزة والقروض الكاملة، مما يؤثر بشكل مباشر على القيمة الدفترية.

وقد تستمر تكاليف التمويل المرتفعة، مما يحد من عوائد المساهمين مقارنة بأقرانهم.

تعتبر البيئة المستدامة ذات المعدلات العالية بمثابة رياح معاكسة كبيرة. في نوفمبر 2025، قامت شركة Redwood Trust بتسعير إجمالي مبلغ 100 مليون دولار أمريكي من سنداتها الممتازة المستحقة في عام 2030 بمعدل قسيمة قدره 9.500%. وتعد هذه التكلفة المرتفعة للديون غير المضمونة مثالا ملموسا على استمرار بيئة الاقتراض عالية التكلفة. إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة، فسيؤدي ذلك إلى زيادة التكلفة الإجمالية للأموال للشركة، وتشديد هامش صافي الفائدة (الربح الذي تحققه من أنشطة الإقراض) والحد من رأس المال المتاح للتوزيع على المساهمين مقارنة بأقرانهم ذوي التصنيفات الائتمانية الأقوى أو ملفات الديون المنخفضة. انخفضت القيمة الدفترية للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا لكل سهم عادي إلى 7.35 دولارًا أمريكيًا في 30 سبتمبر 2025، من 7.49 دولارًا أمريكيًا في 30 يونيو 2025، مما يؤكد الضغط على قيمة المساهمين حتى مع الأرباح الأساسية القوية.

ويلخص الجدول أدناه المقاييس المالية الرئيسية التي تعكس هذه التهديدات:

الشؤون المالية: تتبع تخفيض تخصيص رأس المال لشركة Legacy Investments مقابل هدف نهاية العام البالغ 20% شهريًا.