(SA): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى لعبة تطوير خالصة، وبصراحة، ديناميكيات القوة لشركة Seabridge Gold Inc. في الوقت الحالي غير متوازنة بشكل رائع، حتى قبل أن تقوم بتعدين أونصة واحدة. نحن نتحدث عن إنفاق رأسمالي أولي قدره 5.3 مليار دولار أمريكي لشركة خالد شيخ محمد، والذي يضع على الفور نفوذًا جديًا في أيدي الموردين المتخصصين وشريك المشروع المشترك المهم الذي يحتاجون إليه - "عميلك" على المدى القريب. نظرًا للخسارة الصافية البالغة 32.27 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 مع عدم وجود إيرادات، فإن فهم من يحمل البطاقات - من مقاولي الأمم الأولى الذين يؤمنون 75٪ من العمل الميداني إلى سوق الذهب العالمية نفسها - هو كل شيء. تعمق أدناه لترى كيف يحدد إطار القوى الخمس لمايكل بورتر المخاطر الحقيقية على المدى القريب والميزة التنافسية الفريدة التي توفرها هذه الأصول من المستوى الأول أثناء نضالهم من أجل تلك الشراكة الحاسمة بحلول نهاية عام 2025.

شركة Seabridge Gold Inc. (SA) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تنظر إلى جانب العرض في تطوير مشروع KSM التابع لشركة Seabridge Gold Inc. (SA)، وبصراحة، تعد الرافعة المالية التي يحتفظ بها الموردون الرئيسيون عاملاً رئيسياً في هيكل رأس المال الإجمالي. عندما تتعامل مع مشروع بهذا الحجم، فإن موردي العمالة المتخصصة والمعدات الثقيلة هم بالتأكيد أصحاب النفوذ.

إن الحجم الهائل لمشروع خالد شيخ محمد يملي ديناميكية القوة هذه. ويبلغ تقدير النفقات الرأسمالية الأولية، بناءً على دراسة الجدوى الأولية لعام 2022، 5.3 مليار دولار أمريكي. إن تأمين القوى العاملة المتخصصة اللازمة والآلات الثقيلة المناسبة لتنفيذ تطوير بهذا الحجم يعني أن شركة Seabridge Gold Inc. (SA) لا يمكنها بسهولة تبديل مقدمي الخدمة لعناصر المسار الحرج.

ويتفاقم هذا بسبب ضغوط تكلفة الصناعة الأوسع التي تم تزايدها. على مستوى الصناعة، شهدت ارتفاع تكاليف العمالة بمتوسط ​​سنوي قدره 7% وتكاليف الطاقة بنسبة 15% خلال الفترة 2019-2023، مما أدى بشكل مباشر إلى زيادة تقديرات تكلفة تطوير المشروع لشركة Seabridge Gold Inc. ولوضع ذلك في الاعتبار بالنسبة لعام 2023 وحده، بلغ متوسط ​​التضخم العام في تكاليف مدخلات التعدين 8.6% [استشهد: 3، بحث 1].

وقد تم تعزيز قوة الموردين المحليين المتخصصين بشكل أكبر من خلال التزام شركة Seabridge Gold Inc. (SA) بالشراكة المحلية. نرى ذلك بوضوح في منح العقود الميدانية لمشروع خالد شيخ محمد خلال الربع الثاني من عام 2025، حيث ذهب ما يقرب من 75% من تلك الجوائز إلى الشركات التابعة لشركة First Nation. ويترجم هذا التأثير المحلي مباشرة إلى التأثير على الجدولة وشروط الخدمات على الأرض.

يمثل مصدر الطاقة مجالًا بالغ الأهمية آخر حيث تتمتع أداة واحدة بنفوذ كبير. تعتمد شركة Seabridge Gold Inc. (SA) بشكل كبير على شركة BC Hydro لجلب الطاقة إلى الموقع، وتحديدًا من خلال محطة Treat Creek الفرعية (TCT). وتسلط التكاليف المرتبطة بإجراء هذا الاتصال الضوء على قوة المرفق: التزمت شركة Seabridge Gold Inc. (SA) بدفع 28.9 مليون دولار أمريكي نقدًا للمرافق المطلوبة ومبلغ إضافي قدره 54.2 مليون دولار أمريكي كتأمين لتعزيز النظام. كان الانتهاء من TCT بحلول نهاية عام 2024 بمثابة علامة فارقة رئيسية في التخلص من المخاطر، ولكنه يربط شركة Seabridge Gold Inc. (SA) في علاقة مع مورد إقليمي مهيمن.

فيما يلي ملخص سريع لمؤشرات قوة الموردين الرئيسية التي تؤثر على شركة Seabridge Gold Inc. (SA) اعتبارًا من أواخر عام 2025:

إن القدرة التفاوضية لموردي شركة Seabridge Gold Inc. (SA) مرتفعة في جميع المجالات، مدفوعة بمتطلبات رأس المال الهائلة لشركة KSM، والتضخم المستمر على مستوى الصناعة، والأهمية الإستراتيجية للشراكات المحلية وشراكات المرافق.

• ويفرض موردو المعدات المتخصصة أسعارًا أعلى.
• تكاليف العمالة أعلى من الناحية الهيكلية في جميع أنحاء القطاع.
• يتمتع شركاء الأمم الأولى بنفوذ تعاقدي كبير.
• تحتفظ BC Hydro بالرافعة المالية من خلال البنية التحتية الأساسية للطاقة.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Seabridge Gold Inc. (SA) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تنظر إلى شركة Seabridge Gold Inc. (SA) ليس كمنتج، ولكن كمطور للمشروع، وهذا يغير كل شيء فيما يتعلق بمن هو "عميلها". نظرًا لأن شركة Seabridge Gold Inc. هي شركة استكشاف وتطوير، فإنها تبلغ حاليًا عن صفر إيرادات، وهو المعيار القياسي لهذه المرحلة من دورة حياة التعدين. وهذا يعني أن "عملائها" المباشرين ليسوا مستخدمين نهائيين مثل تجار المجوهرات أو المستهلكين؛ بدلاً من ذلك، يتم تقسيم السوق إلى مجموعتين متميزتين، تتمتع كل منهما بمستوى مختلف تمامًا من القوة.

المجموعة الأولى هي سوق السلع العالمية نفسها، والتي تحدد القيمة النهائية لأصول خالد شيخ محمد وإسكوت. الذهب هو سلعة قابلة للاستبدال، وهذا يعني أنه بالنسبة للمستثمرين والبنوك المركزية والمصنعين، فإن الأوقية الواحدة هي نفس الأوقية الأخرى. تعني قابلية الاستبدال هذه أن المشترين حساسون للغاية للسعر ولا يواجهون أي تكاليف تبديل تقريبًا - فهم يشترون فقط من البائع التالي. سعر السوق، الذي كان مؤخرًا حوالي 4,161.85 دولارًا أمريكيًا/طن أونصة في 27 نوفمبر 2025، يحدد سقف العوائد المحتملة لشركة Seabridge Gold Inc. تخلق هذه الديناميكية ضغطًا أساسيًا على تقييم شركة Seabridge Gold Inc.، حيث إن قيمة المؤسسة بأكملها مستمدة من القيمة المستقبلية المتوقعة لمحتواها المعدني.

أما مجموعة العملاء الثانية، والأكثر أهمية بكثير، على المدى القريب، فهي شركة التعدين الكبرى المحتملة التي يسعى إليها مشروع Kerr-Sulphurets-Mitchell (KSM) المشترك (JV). أكد رودي فرونك، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Seabridge Gold Inc.، أن الشركة تجري مفاوضات مباشرة مع الشريك المفضل، بعد أن قام بتضييق المجال إلى ثلاثة متسابقين نهائيين أكملوا زيارات الموقع اعتبارًا من 12 نوفمبر 2025. هذا الشريك لا يشتري منتجًا فحسب؛ يُطلب منهم تمويل المرحلة الضخمة التالية من التطوير. ويتطلب مشروع خالد شيخ محمد، الذي يستضيف 47.3 مليون أوقية من الذهب في الاحتياطيات المؤكدة والمحتملة، رأس مال كبير، حيث تقدر دراسة الجدوى المسبقة لعام 2022 النفقات الرأسمالية الأولية بمبلغ 6.4 مليار دولار كندي. إن متطلبات رأس المال هذه هي مصدر نفوذ شريك المشروع المشترك.

يتمتع هذا الشريك المحتمل في المشروع المشترك بقدرة تفاوضية عالية لأنه يقدم رأس المال اللازم والخبرة التشغيلية اللازمة لنقل KSM من الأصول الخالية من المخاطر إلى منجم منتج. أوضحت شركة Seabridge Gold Inc. أنها لا تنوي بناء أو تشغيل المشروع بالكامل بمفرده. يعكس هيكل الصفقة المقترح ديناميكية القوة هذه: تطلب شركة Seabridge Gold Inc. من الشركاء تمويل دراسة جدوى قابلة للتمويل (BFS) لكسب حصة أقلية، مع خيار الزيادة إلى حصة الأغلبية لاحقًا عن طريق التمويل الوحيد لقرار البناء. إن قدرة الشريك على تمويل هذا التطوير الذي تبلغ قيمته عدة مليارات من الدولارات، إلى جانب سجله التشغيلي، يمنحه تأثيرًا كبيرًا على شروط اتفاقية المشروع المشترك، بما في ذلك تقسيم الأسهم وتقاسم التكاليف والتحكم التشغيلي.

لتوضيح النفوذ الذي يتمتع به الشريك في التفاوض على الجانب الاقتصادي، ضع في الاعتبار التكاليف المتوقعة مقابل واقع السوق الحالي:

يتم تعزيز قوة الشريك بشكل أكبر من خلال حقيقة أن الوضع المالي الحالي لشركة Seabridge Gold Inc.، على الرغم من تحسنه بمبلغ 103.1 مليون دولار نقدًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، لا يزال غير كافٍ لتمويل المرحلة التالية وحدها، كما يتضح من صافي خسارة قدرها 32.3 مليون دولار تم الإبلاغ عنها في نفس الربع بسبب الاستثمار القوي. يعرف الشريك أن شركة Seabridge Gold Inc. تحتاج إلى المشروع المشترك لفتح قيمة أصول KSM البالغة 5.9 مليار دولار. إن قوة هذا العميل على المدى القريب عالية لأنهم هم حارس بوابة رأس المال التنموي.

إن القوة التفاوضية لهذه المجموعة الهامة من العملاء عالية، مدفوعة بما يلي:

• الحجم الهائل لرأس المال المطلوب: إنفاق أولي قدره 6.4 مليار دولار كندي.
• الحاجة إلى الخبرة التشغيلية لأصول من المستوى الأول.
• حالة الإيرادات الصفرية لشركة Seabridge Gold Inc. واعتمادها على التمويل.
• قدرة الشريك على تمويل BFS لكسب حصته.
• هيكل التكلفة المتوقعة المنخفضة للمشروع، مما يوفر رافعة مالية عالية للشريك.

الشؤون المالية: مسودة مصفوفة مقارنة ورقة الشروط للمرشحين النهائيين الثلاثة للمشروع المشترك بحلول يوم الأربعاء المقبل.

شركة Seabridge Gold Inc. (SA) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى شركة Seabridge Gold Inc. ليس كمنتج للذهب اليوم، ولكن كمطور مشروع رئيسي يتنافس على مقعد على الطاولة الكبيرة. وهذا يعني أن التنافس التنافسي لا يتعلق بمن يبيع أكبر قدر من الذهب في هذا الربع؛ يتعلق الأمر بمن يفوز بالسباق للحصول على رأس مال التطوير والشريك المناسب في المشروع المشترك (JV). إن شركة Seabridge Gold Inc. في مرحلة التطوير، ومعركتها التنافسية الأساسية هي تأمين شريك كبير بحلول نهاية عام 2025 للمساعدة في تمويل مشروع KSM الضخم. تعمل الشركة مع RBC Capital Markets لمدة ثلاث سنوات للعثور على هذا الشريك، وبالتالي فإن العملية جارية على قدم وساق.

إن الميزة التنافسية للشركة في مسابقة الشراكة هذه تعتمد بشكل مباشر على الحجم الهائل والطبيعة الخالية من المخاطر لأصول KSM. عند مقارنة المشروع الرئيسي لشركة Seabridge Gold Inc.‎ بالمشروعات الأخرى، فإن الأرقام تتحدث عن نفسها. إن تأمين الشريك يعني إثبات أن لديك أفضل الأصول لوضعها في الإنتاج.

تمتلك شركة Seabridge Gold Inc.‎ احتياطيات رائدة من الذهب والنحاس للسهم الواحد، وهي العملة التي تجتذب كبار عمال المناجم الذين يتطلعون إلى تجديد خطوط أنابيبهم طويلة الأجل. إن احتياطيات الذهب البالغة 47.3 مليون أونصة، بالإضافة إلى 7.3 مليار رطل من النحاس، تجعل من مدينة KSM أصلًا من المستوى الأول لا يستطيع سوى عدد قليل من المطورين مضاهاته من حيث الحجم. تعمل قاعدة الموارد هذه، إلى جانب استلام التعيين الذي بدأ بشكل كبير في يوليو 2024، على تقليل مخاطر الجدول الزمني المسموح به للشريك المحتمل بشكل كبير.

ومع ذلك، فإن التنافس شديد بين المطورين على رأس المال المحدود، وخاصة بالنسبة للمشاريع التي تتطلب المليارات من التمويل مقدما. تركز شركة Seabridge Gold Inc. على هذه الشراكة بحلول نهاية عام 2025 لأن التمويل الذاتي لنفقات رأسمالية أولية بقيمة 6.4 مليار دولار كندي ليس ممكنًا لشركة بحجمها الحالي. إن المنافسة على رأس المال تعني أن وجود مسار واضح للإنتاج، مثل الموافقات البيئية لشركة خالد شيخ محمد، أمر بالغ الأهمية لجذب انتباه أحد عمال المناجم الرئيسيين إلى الفرص الأخرى في مرحلة التطوير.

فيما يلي الحسابات السريعة حول وضع رأس المال اعتبارًا من أواخر عام 2025، والتي توضح الحاجة إلى هذا الشريك:

• الربع الثالث 2025 النقد وما في حكمه: 103.1 مليون دولار كندي
• تأمين التمويل في عام 2025 (فبراير ويونيو): 100.2 مليون دولار أمريكي الأسهم زائد 30.5 مليون دولار التدفق من خلال
• تخصيص ميزانية 2025: 162.7 مليون دولار كندي
• الربع الثالث 2025 صافي الخسارة: 32.3 مليون دولار كندي

المنافسة هي أيضًا على الأرض، لكن حجم مشروع خالد شيخ محمد، الذي يحتوي على 47.3 مليون أونصة من احتياطيات الذهب، يعد أصلًا فريدًا من نوعه، وهو أصل من المستوى الأول يقلل من التنافس المباشر على نطاق مماثل. في حين أن شركة Seabridge Gold Inc. لديها خصائص أخرى، مثل مشروع Courageous Lake الذي يحتوي على 2.8 مليون أونصة من احتياطيات الذهب المؤكدة والمحتملة، فإن KSM هي محور التركيز الواضح لجذب رأس المال التنموي الضروري.

شركة Seabridge Gold Inc. (SA) – قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تقوم بتحليل شركة Seabridge Gold Inc. (SA)، وعندما ننظر إلى تهديد البدائل، يجب علينا أولاً أن نأخذ في الاعتبار ما قد يختاره المستثمرون بدلاً من الاحتفاظ بالذهب الفعلي أو الاستثمار في منتج للذهب مثل Seabridge Gold Inc. (SA).

البديل الأساسي للذهب كاستثمار هو الأصول المالية الأخرى مثل الأسهم أو السندات أو السلع الأساسية. في أواخر عام 2025، أظهرت حركة أسعار الذهب جاذبيتها: وصل سعر الذهب في LBMA (PM) إلى 13 أعلى مستوى جديد على الإطلاق في الربع الثالث من عام 2025، مع وصول السعر الفوري إلى 4,172 دولارًا أمريكيًا للأونصة في أواخر نوفمبر 2025. ويتنافس هذا الأداء، الذي شهد ارتفاع الذهب بنسبة 52% منذ بداية العام حتى أوائل أكتوبر، بشكل مباشر مع عائدات فئات الأصول الأخرى. وفي السياق، واجهت المحفظة التقليدية 60/40 رياحًا معاكسة، خاصة وأن عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بلغت 4.21٪ اعتبارًا من 11 أكتوبر 2025.

إن دور الذهب كأصل ملاذ آمن وارتباطه المنخفض بمحفظة 60/40 يقلل من خطر الاستبدال في أوقات الضغوط الجيوسياسية. لقد تم تعزيز خصائص الذهب ذات الارتباط المنخفض مع الأسهم وسندات الخزانة الأمريكية في البيئة الجغرافية الاقتصادية الحالية المجزأة. تاريخيًا، على مدار العشرين عامًا الماضية، يُظهر مؤشر أسعار الذهب LBMA ومؤشر Morningstar للأسواق العالمية معدل ارتباط إيجابي قدره 0.14، مما يعني أن العلاقة ليست سلبية باستمرار. ظهرت قيمة التنويع الحقيقية للذهب خلال فترات الأزمات، مثل عامي 2008 و2020. ويعزز هذا الطلب الهيكلي من البنوك المركزية، التي أضافت 415.1 طنًا في النصف الأول من عام 2025، مكانته كأصل استراتيجي غير مرتبط، على عكس العديد من الأدوات المالية التقليدية.

تعتبر المعادن الثمينة الأخرى، وخاصة الفضة والبلاتين، بدائل للاستخدام الصناعي والمجوهرات، لكنها تفتقر إلى وضع احتياطي البنك المركزي للذهب. في عام 2025، كان البلاتين بديلاً مهمًا من حيث الأداء، حيث ارتفع بنسبة 57٪ تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن، متجاوزًا مكاسب الذهب بنسبة 38٪ منذ بداية العام حتى أوائل أكتوبر. وارتفعت الفضة بنحو 70% منذ بداية العام حتى أوائل أكتوبر. ومع ذلك، فإن عرض البلاتين غير مرن من الناحية الهيكلية، حيث يستغرق ما يقرب من عقد من الزمن لجلب مناجم جديدة عبر الإنترنت، حتى بأسعار أعلى. في حين أنه من المتوقع أن يرتفع الطلب على المجوهرات البلاتينية بنسبة 11% في عام 2025، مدفوعًا جزئيًا بتحول المشترين عن الذهب، إلا أن الذهب وحده هو الذي يحافظ على وضع الاحتياطي الفريد غير المدعوم بالسيادة والذي تراكمه البنوك المركزية بنشاط. وصلت نسبة الذهب إلى الفضة إلى أعلى مستوى لها منذ 11 عامًا، مما يشير إلى وجود فجوة كبيرة في التقييم بين المعدنين.

تعتبر مخاطر الاستبدال منخفضة لأن الطلب على الذهب غير مرن في الأسعار ويمتد إلى أربعة قطاعات متميزة: المجوهرات والصناعة والاستثمار والبنك المركزي. بلغ إجمالي حجم الطلب في الربع الثالث من عام 2025 1,313 طنًا، وهو أعلى إجمالي ربع سنوي في سلسلة بيانات مجلس الذهب العالمي. المفتاح هو مزيج الطلب، الذي يظهر المرونة حتى مع وصول السعر إلى متوسط سعر ربع سنوي قياسي بلغ 3,456.54 دولارًا أمريكيًا للأونصة في الربع الثالث من عام 2025.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تصرف قطاعات الطلب المختلفة في الربع الثالث من عام 2025:

كان عنصر الاستثمار، مدفوعًا بشراء صناديق الاستثمار المتداولة (+222 طنًا) والطلب على السبائك والعملات المعدنية (316 طنًا)، هو المحرك الرئيسي في الربع الثالث من عام 2025. ولا يزال تراكم البنك المركزي ركيزة هيكلية، حيث وصلت المشتريات منذ بداية العام إلى 634 طنًا بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، بعد تراكمات سنوية تزيد عن 1000 طن في كل سنة من السنوات الثلاث الماضية. ويعمل هذا الطلب المستمر غير التجاري بمثابة أرضية قوية، مما يجعل الاستعاضة عن الذهب أمرًا صعبًا بالنسبة للكيانات السيادية.

وتظهر عدم المرونة أيضًا من خلال الاختلاف بين الحجم والقيمة في المجوهرات؛ وبينما شهدت الأحجام انخفاضًا مزدوج الرقم إلى 371 طنًا في الربع الثالث من عام 2025، ارتفعت القيمة إلى 41 مليار دولار أمريكي بسبب ارتفاع السعر. يشير هذا إلى أن المستهلكين على استعداد لدفع علاوة أو تقليل الحجم بدلاً من التحول تمامًا عن الذهب لتلبية احتياجات المجوهرات، وهو ما يعد علامة على انخفاض مرونة الاستبدال في هذا القطاع.

يجب عليك تتبع تقرير مجلس الذهب العالمي القادم لبيانات الربع الرابع من عام 2025 لمعرفة ما إذا كان الطلب القائم على الاستثمار سيستمر في تعويض انكماش حجم المجوهرات. الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل تأثير التدفق النقدي للربع الرابع من عام 2025 بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة Seabridge Gold Inc. (SA) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تمنع اللاعب الجديد من إنشاء متجر والتنافس مباشرة مع شركة Seabridge Gold Inc. على المدى القريب. بصراحة، فإن تهديد الوافدين الجدد إلى مجال تطوير الذهب من المستوى الأول على نطاق واسع منخفض بشكل استثنائي، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى رأس المال الذي لا يمكن التغلب عليه والعقبات التنظيمية.

إن حاجز الدخول مرتفع للغاية بسبب رأس المال الهائل المطلوب حتى للتفكير في مشروع بحجم خالد شيخ محمد. كان مشروع KSM الرائد لشركة Seabridge Gold Inc، والذي لا يزال أكبر مشروع ذهب غير مطور في العالم، لديه إنفاق رأسمالي أولي (CAPEX) تم تحديده في دراسة الجدوى الأولية لعام 2022 (PFS) بحوالي 5.3 مليار دولار أمريكي. ويشكل هذا الرقم وحده عقبة هائلة أمام أي شركة جديدة لتجاوزها دون دعم مؤسسي كبير أو شريك رئيسي في المشروع المشترك، وهو ما تسعى إليه شركة Seabridge Gold Inc.

يواجه الوافدون الجدد عملية تصريح طويلة ومعقدة، لكن شركة Seabridge Gold Inc. تمكنت من تأمين حاجز رئيسي يصعب تكراره: وهو متطلبات مشروع KSM. بدأت التعيين بشكل كبير (اس اس دي). وقد منح مكتب التقييم البيئي (EAO) هذه الحالة في يوليو 2024، مما يضمن عدم انتهاء صلاحية شهادة التقييم البيئي للمشروع. في حين تم الدفاع عن هذا الوضع في المحكمة العليا في كولومبيا البريطانية، مع تحديد جلسات الاستماع في الفترة من 22 سبتمبر إلى 1 أكتوبر 2025، فإن حقيقة أن شركة Seabridge Gold Inc. قد اجتازت هذه العملية التي تستغرق عدة سنوات توفر خندقًا زمنيًا كبيرًا ضد أي وافد جديد يبدأ من الصفر اليوم.

وتتسم هذه الصناعة بكثافة رأس المال، وهو ما ينعكس بوضوح في الأداء المالي الأخير لشركة Seabridge Gold Inc.، حتى قبل بدء الإنتاج. ترى هذا الحرق النقدي في أحدث ملفاتها، مما يدل على أن الشركة عميقة في وضع الاستثمار، ولم تحقق الإيرادات بعد. إليك الحسابات السريعة حول بياناتهم المالية للربع الثالث من عام 2025:

إن تأمين مورد من المستوى الأول في ولاية قضائية آمنة مثل كولومبيا البريطانية أصبح أمراً نادراً على نحو متزايد، مما يحد من المشاريع الجديدة واسعة النطاق. يُشار إلى مشروع KSM التابع لشركة Seabridge Gold Inc. على وجه التحديد على أنه أكبر مشروع ذهب غير مطور في العالم و ثالث أكبر مورد لتنمية النحاس. ولوضع قيمة هذه الأصول الخاضعة للولاية القضائية الآمنة في منظورها الصحيح، تفاخرت أصول أخرى من المستوى الأول في كولومبيا البريطانية، وهي Eskay Creek، بتحديث دراسة الجدوى لعام 2025 الذي يوضح 4.5 مليار دولار كندي صافي القيمة الحالية والنفقات الرأسمالية الأولية فقط 700 مليون دولار كندي. وهذا يدل على أنه على الرغم من أن الاقتصاد استثنائي، فإن فرصة العثور على مورد بهذا الحجم في بيئة سياسية مستقرة محدودة.

ويمكن تلخيص العوائق التي تحول دون الدخول من خلال الحجم الهائل للالتزام المطلوب:

• التزام كبير برأس المال مقدمًا، وهو ما يمثله خالد شيخ محمد 5.3 مليار دولار أمريكي النفقات الرأسمالية الأولية.
• الملاحة التنظيمية التي تمتد لعقود من الزمن، كما يتضح من تاريخ السماح المعقد لشركة خالد شيخ محمد.
• ندرة الأصول المماثلة ذات المستوى العالمي غير المطورة في المناطق المستقرة.
• التكلفة العالية للاستكشاف والتطوير، التي أظهرها استثمار شركة Seabridge Gold Inc. في الربع الثالث من عام 2025 52.9 مليون دولار في المصالح المعدنية.

إنه حي يصعب اقتحامه، هذا أمر مؤكد. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.