Safehold Inc. (SAFE): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

(SAFE) أنت تقوم بفحص Safehold Inc. (SAFE) في أواخر عام 2025، وهذا أمر ذكي لأن نموذج الإيجار الأرضي المبتكر الخاص بهم يعد ميزة هيكلية قوية في بيئة عالية السعر، مما يسمح للمطورين بتحرير حقوق الملكية للمبنى نفسه. مع محفظة قريبة 6.5 مليار دولار والإيجارات في المتوسط أكثر من 90 سنة، يمكن التنبؤ بالتدفق النقدي بشكل واضح، ولكن هذا العمل عبارة عن آلة كثيفة رأس المال. التوتر الأساسي واضح: أسعار الفائدة المرتفعة تعزز الطلب على منتجهم، ولكنها تزيد أيضًا من تكلفة رأس المال الذي تحتاجه Safehold للنمو، مما يخلق ضغطًا شديدًا على الربحية. نحن بحاجة إلى رسم خريطة لهذه المخاطر والفرص على المدى القريب حتى تتمكن من اتخاذ قرار واضح.

Safehold Inc. (SAFE) - تحليل SWOT: نقاط القوة

يوفر منتج التأجير الأرضي الفريد (التأجير الأرضي الآمن) كفاءة فائقة في رأس المال.

تعد Safehold Ground Lease أداة مالية قوية وحديثة تعمل بشكل أساسي على إعادة هندسة رأس مال العقار (طبقات التمويل المستخدمة لتمويل الأصول العقارية). من خلال فصل ملكية الأرض عن المبنى، تقوم Safehold بإزالة تكلفة الأرض - والتي تمثل عادة 35٪ إلى 40٪ من القيمة الإجمالية للعقار - من متطلبات حقوق الملكية والديون الخاصة بالمطور. وهذا فوز كبير للمطورين.

يؤدي هذا الفصل إلى تحرير جزء كبير من رأس المال، والذي يمكن لأصحاب المباني استخدامه بعد ذلك لتقليل مساهمتهم الأولية في الأسهم أو تأمين تمويل أعلى وأقل تكلفة للمبنى نفسه. على سبيل المثال، في بيئة ذات معدل مرتفع، يمكن لهذا الحل الرأسمالي منخفض التكلفة وطويل الأجل أن يقلل أو يلغي الحاجة إلى إعادة التمويل نقدًا، وهي نقطة ألم شائعة للمالكين الحاليين. إنها ميزة هيكلية تقلل من تكلفة رأس المال المدمج.

إليك الرياضيات السريعة حول كيفية عملها مع الأصول النموذجية:

تفتخر المحفظة بعقود إيجار طويلة الأجل، يبلغ متوسطها أكثر من 90 سنة، وتوفير التدفق النقدي يمكن التنبؤ به.

يكمن جوهر استقرار Safehold في المدة الطويلة جدًا لعقود الإيجار. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، تتمتع محفظة الإيجار الأرضي الأساسية بمتوسط ​​مرجح لمدة إيجار متبقي يبلغ حوالي 91 عامًا، بما في ذلك التمديدات. هذه ليست مجرد فترة طويلة. إنها أصول متعددة الأجيال.

ويضمن طول هذا المصطلح تدفقًا نقديًا يشبه السندات يمكن التنبؤ به بدرجة كبيرة لمدة قرن تقريبًا. تعتبر هذه الرؤية طويلة المدى سلعة نادرة في العقارات التجارية، والتي تخضع عادة لدورات دين أقصر. بالإضافة إلى ذلك، فإن غالبية عقود الإيجار هذه - حوالي 83٪ - تشمل السلالم المتحركة المرتبطة بمؤشر أسعار المستهلك (CPI) أو ذات المعدل الثابت، مما يوفر تحوطًا مدمجًا ضد التضخم ويضمن نمو الإيجار بمرور الوقت. وهذا رهان حقيقي على المدى الطويل على قيمة الأرض.

ائتمان قوي profile المستأجرين الأساسيين، مما يقلل من مخاطر التخلف عن السداد.

تعمل Safehold في وضع آمن للغاية ضمن هيكل رأس مال العقار، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر تخلف المستأجر عن السداد. إن دفع الإيجار الأرضي هو الالتزام الأهم الذي يتحمله مالك العقار، ويتفوق على كل من ديون الرهن العقاري المستأجر وحقوق ملكية المالك.

تتتبع الشركة مقياسين ائتمانيين مهمين يؤكدان هذه السلامة:

• تغطية محفظة الإيجار: تبلغ هذه النسبة، التي تقيس صافي الدخل التشغيلي (NOI) للعقار مقارنة بدفعة الإيجار الأرضي، 3.4 أضعاف اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وهذا يعني أن العقارات الأساسية تولد أكثر من ثلاثة أضعاف الدخل اللازم لتغطية إيجار الأرض.
• نسبة الإيجار الأرضي إلى القيمة (GLTV): تبلغ نسبة الإيجار الأرضي إلى القيمة حوالي 52%. يوضح هذا المقياس أن استثمار Safehold أقل بكثير من إجمالي القيمة المقدرة للعقار، مما يوفر احتياطيًا كبيرًا من الأسهم لمالك المبنى قبل أن تواجه Safehold أي خسارة.

الائتمان الخاص بالشركة profile كما أنها قوية أيضًا، حيث حصلت على تصنيفات استثمارية مثل A3 من وكالة موديز وA- من وكالة فيتش، مما يساعدها على جمع الديون بأسعار مناسبة لتمويل نموها.

إجمالي قيمة المحفظة كبير، قريب 7.0 مليار دولار، وتوفير الحجم والريادة في السوق.

لقد أثبتت Safehold نفسها كشركة رائدة في السوق في مجال الإيجار الأرضي الحديث. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، وصل إجمالي القيمة الدفترية الإجمالية للمحفظة إلى مستوى قياسي قدره 7.0 مليار دولار أمريكي، يشمل 155 أصلًا عبر الأسواق الأمريكية الرئيسية. هذا المقياس مهم.

يوفر هذا الحجم الكبير للمحفظة تنويعًا عبر أنواع العقارات - بما في ذلك العقارات متعددة الأسر والمكاتب والفنادق وعلوم الحياة - والمواقع الجغرافية، مما يخفف من مخاطر التركيز. علاوة على ذلك، تحتفظ المحفظة بما يقدر بنحو 9.1 مليار دولار أمريكي من تقديرات رأس المال غير المحققة (UCA)، وهو ما يمثل القيمة المتبقية المحتملة للمباني والتحسينات التي تعود إلى Safehold في نهاية عقود الإيجار طويلة الأجل. تعتبر هذه القيمة المخفية عامل تمييز رئيسي وفرصة هائلة على المدى الطويل.

Safehold Inc. (SAFE) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

نموذج الأعمال يعتمد على كثافة رأس المال بشكل كبير، ويتطلب زيادة مستمرة في الديون أو الأسهم.

إن نموذج أعمال الإيجار الأرضي الأساسي، مع توليد تدفقات نقدية مستقرة وطويلة الأجل، هو بطبيعته كثيف رأس المال. لتنمية المحفظة، يجب على شركة Safehold Inc. نشر رأس مال كبير بشكل مستمر لإنشاء عقود إيجار أرضية جديدة، الأمر الذي يتطلب الاعتماد المتكرر على أسواق الديون والأسهم. هذه الحاجة المستمرة للتمويل الخارجي يمكن أن تخفف من قيمة المساهمين الحاليين إذا لم يتم تنفيذها بكفاءة، خاصة عندما يتم تداول السهم بخصم من صافي قيمة أصوله (NAV).

إليك الحساب السريع: اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أبلغت الشركة عن إجمالي ديون يبلغ تقريبًا 4.8 مليار دولارمما أدى إلى إجمالي نسبة الدين إلى حقوق الملكية بمقدار 2.0x. وفي حين أن هذه الرافعة المالية يمكن التحكم فيها نظراً للطبيعة طويلة الأجل لأصولها، فهذا يعني أن كل صفقة جديدة تضيف رافعة مالية أو تتطلب ضخ أسهم. السيولة المتوفرة للشركة والتي بلغت حوالي 1.1 مليار دولار في توافر النقد والتسهيلات الائتمانية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يتم استهلاكها بسرعة من خلال الأصول الجديدة، مثل عقود الإيجار الأرضية البالغة 76 مليون دولار والتي تم إغلاقها في الربع الثالث وأوائل الربع الرابع من عام 2025.

إنه محرك النمو، لكنه محرك متعطش.

مخاطر التركيز في بعض الأسواق الحضرية الكبرى في الولايات المتحدة مثل نيويورك وواشنطن العاصمة.

يتركز جزء كبير من القيمة الدفترية الإجمالية لـ Safehold (GBV) في عدد قليل من المناطق الحضرية الكبرى في الولايات المتحدة، مما يعرض الشركة للانكماش الاقتصادي المحلي، أو التغييرات التنظيمية، أو التحولات في الطلب على العقارات التجارية داخل تلك الأسواق المحددة. ويعني هذا النقص في التنويع الجغرافي الواسع أن التصحيح الشديد في مدينة واحدة يمكن أن يؤثر بشكل غير متناسب على تقييم المحفظة بأكملها وأدائها.

التركيز واضح في بيانات المحفظة للربع الثالث من عام 2025:

• حسابات مانهاتن (مدينة نيويورك). 21% من العنف القائم على النوع الاجتماعي.
• يرتفع إجمالي تركيز المنطقة الإحصائية لمدينة نيويورك (MSA) إلى 28% من العنف القائم على النوع الاجتماعي.
• تمثل واشنطن العاصمة (DC) ثاني أكبر تجمع في 10% من العنف القائم على النوع الاجتماعي.

وهذا يعني أن ما يقرب من ثلث قيمة المحفظة مرتبط بالصحة الاقتصادية لمنطقة مترو نيويورك وحدها. على سبيل المثال، إذا تفاقمت أزمة سوق المكاتب في مانهاتن، فإن الضغوط على المستأجرين في تلك المواقع سوف ترتفع، حتى لو كان هيكل الإيجار الأرضي يوفر حاجزا.

انخفاض عائد الأرباح على المدى القريب مقارنة بصناديق الاستثمار العقارية التقليدية، مما قد يمنع المستثمرين من الدخل.

تعتبر سياسة توزيع أرباح Safehold متحفظة بشكل متعمد، حيث تعطي الأولوية للاحتفاظ برأس المال من أجل النمو المستقبلي وتوسيع المحفظة على دفعات المساهمين المرتفعة على المدى القريب. تمثل هذه الإستراتيجية نقطة ضعف بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل والذين يعتمدون على عائد مرتفع ومستقر من صناديق الاستثمار العقاري (REITs).

تبلغ توزيعات الأرباح السنوية للشركة 0.708 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد للسنة المالية 2025، وتُدفع ربع سنوية بسعر 0.177 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. وهذا يترجم إلى عائد توزيعات أرباح حالية تبلغ حوالي 5.0٪ إلى 5.37٪. في حين أن هذا أعلى من متوسط ​​العائد المتوقع بنسبة 3.5٪ إلى 4.0٪ لقطاع صناديق الاستثمار العقارية الأوسع في الولايات المتحدة في عام 2025، فهو أقل بكثير مما يسعى إليه مستثمرو الدخل التقليدي في القطاعات الفرعية ذات العائد المرتفع، مثل صناديق الاستثمار العقاري للرهن العقاري، والتي غالبًا ما تدر أكثر من 11٪. كما ظلت توزيعات الأرباح ثابتة لعدة سنوات، مما يمنع المستثمرين الذين يبحثون عن نمو ثابت في توزيعات الأرباح.

مخاطر التكامل والتعقيد بعد اندماج iStar وإعادة الهيكلة الداخلية.

على الرغم من إغلاق الاندماج مع iStar Inc. (الذي أدى إلى أن تصبح Safehold مُدارة ذاتيًا) في مارس 2023، إلا أن التكامل الكامل والتطهير المالي لا يزالان يشكلان تعقيدات ومخاطر. ورغم أن هذه الصفقة من المتوقع أن تحقق وفورات سنوية في التكاليف تزيد عن 25 مليون دولار بحلول عام 2026، إلا أنها خلقت هيكلًا ماليًا وتنظيميًا معقدًا لا يزال في طور التفكك.

ويظهر التعقيد المستمر في البيانات المالية والترتيبات الانتقالية:

• رسوم الإدارة الانتقالية: تتلقى Safehold رسومًا إدارية متناقصة من Star Holdings (SpinCo)، والتي كانت 10 ملايين دولار في عام 2025 وستنخفض إلى 5 ملايين دولار في عام 2026. تدفق الإيرادات هذا مؤقت وسيضغط انخفاضه على صافي الدخل إذا لم يتم تعويضه بإيرادات الإيجار الأرضي الجديدة.
• التنظيف المالي: أدت عملية إعادة الهيكلة إلى أحداث مالية غير متكررة، مثل الخسارة غير المتكررة البالغة 1.9 مليون دولار المسجلة في الربع الأول من عام 2025 والمتعلقة بشطب مركز أسهم مفضل في مشروع مشترك مستأجر، وهي تكلفة ملموسة للتكامل المالي بعد الاندماج.

يتطلب هذا التحول المستمر اهتمامًا إداريًا كبيرًا وينطوي على مخاطر الالتزامات غير المتوقعة من أصول iStar القديمة التي تديرها الآن شركة Star Holdings، حتى مع كفاءة التكلفة المتوقعة على المدى الطويل.

شركة Safehold Inc. (SAFE) - تحليل SWOT: الفرص

بيئة أسعار الفائدة العالية تزيد الطلب على حلول رأس المال الفعّالة مثل عقود الإيجار الأرضي.

تشهد السوق نقصًا كبيرًا في رأس المال في القطاع العقاري التجاري (CRE)، وهذا هو الدافع الأساسي لشركة Safehold Inc. ارتفاع أسعار الفائدة المستمرة جعَل التمويل بالدين التقليدي مكلفًا وأكثر خطورة على المطورين والمالكين، مما أجبرهم على البحث عن بدائل.

هيكل عقد الإيجار الأرضي يوفر تسلسلًا أكثر كفاءة لرأس المال (طبقات التمويل للعقار) عن طريق فصل الأرض عن المبنى. هذا يحرر رأس المال للمطور، وغالبًا ما يسمح بإعادة تمويل 100% من الدين القائم. السوق بالتأكيد تطلب هذه الكفاءة، خاصة مع ارتفاع حالات قصور سداد القروض العقارية التجارية إلى 1.6% من إجمالي الديون القائمة في الربع الرابع من 2024، زيادة كبيرة من 0.6% في 2023، مما دفع المقرضين التقليديين لتشديد متطلباتهم. شركة Safehold تتخذ موقعًا في هذا المجال.

الاقتصاديات واضحة: قد جاءت عقود إيجار الأراضي الجديدة في الربع الثالث من عام 2025 بعائد اقتصادي متوسط موزون بنسبة 7.3٪، مما يثبت أن النموذج يعمل حتى في هذا الظرف الصعب. وهذا يمثل تكلفة رأسمالية مغرية للمطور في الوقت الحالي.

التوسع إلى فئات أصول جديدة تتجاوز المكاتب والمجتمعات السكنية المتعددة الوحدات، مثل الصناعات والمراكز البيانات.

بينما تتركز محفظة شركة Safehold Inc. بشكل كبير في المجتمعات السكنية المتعددة الوحدات (مع 92 أصلاً حتى الربع الثالث من عام 2025) والمكاتب، تكمن الفرصة الحقيقية في توسيع نطاقها إلى فئات الأصول عالية النمو والمقاومة. الشركة تستهدف بالفعل خصائص صناعية وعلم الحياة ومراكز البيانات، والتي توفر أساسات قوية.

يشكل القطاع الصناعي، على وجه الخصوص، فرصة كبيرة على المدى القريب، حيث من المتوقع أن تنتهي عقود الإيجار لمائة مليون قدم مربع في عالم CMBS بحلول عام 2025. وهذا يخلق نافذة ضخمة لإعادة التمويل وصفقات التطوير حيث يمكن لعقد إيجار أرض أن يوفر ميزة تنافسية. يمتد إجمالي محفظة شركة Safehold Inc. لأكثر من 36.9 مليون قدم مربع اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، ولكن الفئات غير الأساسية جاهزة للنمو.

فيما يلي الحساب السريع لتقسيم المحفظة بحسب مساحة القدم المربعة اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، مما يوضح أين يجب توجيه رأس المال للنمو:

احتمالية إعادة تدوير رأس المال بشكل مربح من خلال بيع الأصول الناضجة قليلة النمو.

مفهوم إعادة تدوير رأس المال لشركة Safehold Inc. يتعلق أقل ببيع عقود الإيجار الأرضي نفسها وأكثر بتحقيق الدخل من القيمة الكامنة في فائض أراضيها، والمعروف باسم التقدير الرأسمالي غير المحقق (UCA). هذا التقدير الرأسمالي غير المحقق هو الفرق بين القيمة الإجمالية للعقارات وتكلفة Safehold Inc.

حتى الربع الثالث من عام 2025، بلغ التقدير الرأسمالي غير المحقق في محفظة Safehold Inc. مبلغًا مذهلًا يقدر بـ 9.1 مليار دولار. هذا هو 'الأصل الناضج' النهائي الذي يمكن إعادة تدويره. لدى الشركة هيكل يسمى Caret (حقوق التقدير الرأسمالي) مصمم لتحرير هذه القيمة طويلة الأجل، والذي يعمل كحصة أسهم مستقبلية في الأرض. تحقيق الدخل حتى من جزء صغير من هذا التقدير الرأسمالي غير المحقق من خلال مبيعات Caret أو معاملات أخرى يوفر مصدرًا قويًا للمزيد من رأس المال لتمويل عمليات الإيجار الأرضي الجديدة الأعلى عائدًا.

هذا هو الفرق الرئيسي: يمكنهم توليد النقد من القيمة المستقبلية الآن، والتي يمكن إعادة استثمارها على الفور.

تزايد قبول المؤسسات لعقد الإيجار الأرضي كأداة تمويل قياسية في القطاع العقاري التجاري.

لقد تجاوز عقد الإيجار الأرضي الحديث كونه منتجًا متخصصًا؛ فهو أصبح الآن أداة تمويل مقبولة على مستوى المؤسسات. كانت شركة Safehold Inc. دافعًا رئيسيًا لذلك، حيث نما إجمالي القيمة الدفترية لمحفظتها إلى 7.0 مليار دولار أمريكي حتى الربع الثالث من عام 2025. ويُشكل هذا نموًا مذهلًا بمقدار 21 مرة منذ الطرح العام الأولي للشركة.

يقوم اللاعبون المؤسساتيون، بما في ذلك صناديق الثروة السيادية، الآن بتخصيص رؤوس الأموال بشكل مكثف لسوق الإيجار الأرضي، ساعين لتحقيق الدخل الثابت والمتكرر وخصائص الحماية من التضخم. ويتم تأكيد هذا القبول من خلال تصنيفات الائتمان الخاصة بشركة Safehold Inc. على المستوى الاستثماري:

• موديز: Baa1
• فيتش: BBB+

هذه التصنيفات هي الأعلى على الإطلاق لشركة عقارية عامة أو شركة مرتبطة بالعقارات، مما يشير إلى السوق الأوسع بأن إيجار الأرض هو خيار تمويل آمن وموثوق وموحد. هذا التأكيد المؤسسي يقلل من تكلفة رأس المال لشركة Safehold Inc. ويزيد من تبني العملاء، مما يخلق دورة إيجابية قوية للنمو المستقبلي.

المالية: إعداد مسودة لرؤية النقدية لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Safehold Inc. (SAFE) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تبحث عن نظرة واقعية للمخاطر التي تواجه شركة Safehold Inc.، والتهديد الأساسي هو مسألة رياضية بسيطة: فقد ارتفعت تكلفة رأس المال أسرع من العائد على محفظتهم القديمة. هذا التضيق، إلى جانب تباطؤ السوق والتهديد الوشيك لرأس المال الخاص الضخم، يحدد مشهد المخاطر على المدى القريب.

ارتفاع تكلفة رأس المال (أسعار الفائدة) يقلص الفارق بين دخل الإيجار وتكاليف الاقتراض.

التهديد المالي الأساسي يأتي من ارتفاع تكلفة الدين، مما يضغط على فرق الاستثمار الصافي (الفارق بين العائد على إيجارات الأراضي الخاصة بهم وتكلفة تمويل تلك الأصول). اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يولد محفظة Safehold عائداً نقدياً سنوياً بنسبة 3.8٪ وعائداً اقتصادياً بنسبة 5.9٪، لكن معدل الفائدة الفعلي على إجمالي الدين الدائم يبلغ 4.2٪ (مع معدل فائدة نقدي بنسبة 3.8٪).

بينما جاءت عمليات إصدار عقود إيجار الأراضي الجديدة في الربع الثالث من عام 2025 بعائد اقتصادي أعلى بنسبة 7.4٪، فإن الغالبية العظمى من المحفظة الحالية التي تبلغ قيمتها 7.0 مليارات دولار قد تم تمويلها في بيئة معدلات أقل. إذا استمرت تكلفة رأس المال في الارتفاع، يجب أن يرتفع الهامش على الصفقات الجديدة فقط للحفاظ على الوضع القائم، مما يجعل المنتج أقل تنافسية بالنسبة للعميل. إنها سباق بين الصفقات الجديدة ذات العائد الأعلى والمد الدين المتزايد.

الضغوط الركودية وانخفاض تقييمات العقارات التجارية قد يبطئ حجم المعاملات.

عدم اليقين الاقتصادي الكلي وتراجع سوق العقارات التجارية (CRE) يؤثران مباشرة على تدفق الصفقات لدى سايفهولد. عندما ترتفع تقلبات أسعار الفائدة، كما حدث في أوائل 2025، يؤجل العملاء اتخاذ القرارات؛ على سبيل المثال، لم تُسجل سايفهولد أي عمليات إصدار جديدة في الربع الأول من 2025. وعلى الرغم من تعافي خط الأنابيب، يظل حجم المعاملات حساسًا لمعنويات السوق.

علاوة على ذلك، يؤدي انخفاض تقييمات العقارات التجارية إلى الضغط على جودة الائتمان للأصول الأساسية. لقد كانت نسبة قيمة عقد الإيجار الأرضي (GLTV) للمحفظة—مقدار عقد الإيجار الأرضي بالنسبة لإجمالي قيمة العقار—مستقرة عند 52٪، لكن الزيادة في الربع الأول من عام 2025 بسبب إعادة تقييم المكاتب تبرز خطر انخفاض قيمة المباني. كما شهد مؤشر مرتبط، وهو تغطية الإيجار للمحفظة، انخفاضًا طفيفًا من 3.5x إلى 3.4x ربعًا بعد ربع، مما يشير إلى أن وسادة التدفق النقدي لمالكي المباني أصبحت ضيقة. هذا بلا شك يعد من المخاطر الرئيسية التي يجب مراقبتها.

زيادة المنافسة من الداخلين الجدد أو الصناديق المؤسسية الكبيرة التي تحاكي هذا النموذج.

كانت شركة Safehold Inc. رائدة في هيكل عقد الإيجار الأرضي الحديث، لكن نجاح النموذج جذب انتباه المستثمرين المؤسسيين الضخمين والممولين جيدًا. بينما تظل Safehold هي 'أول وأوحد صندوق استثمار عقاري علني نقي لعقود الإيجار الأرضي'، فإن التهديد الحقيقي يأتي من رأس المال الخاص.

صناديق مثل بلاكستون، التي تبلغ أصولها تحت الإدارة أكثر من 1 تريليون دولار حتى الربع الثالث من عام 2025، أو كوهلبرغ كرافيس روبرتس، التي تبلغ أصولها تحت الإدارة 637.6 مليار دولار حتى عام 2024، تمتلك الحجم ورأس المال اللازم لدخول السوق والمنافسة بشكل قوي على الأسعار. يمكن لهؤلاء اللاعبين المؤسسيين تقديم حلول الإيجار الأرضي من خلال وسائل خاصة، متجاوزين الرقابة التي تواجهها السوق العامة التي تواجهها شركة سيفهولد.

• يمكن لبرك رأس المال الضخمة قبول عوائد أقل لكسب حصة في السوق.
• الصناديق الخاصة ليست خاضعة لنفس ضغوط التقرير الفصلي مثل صناديق الاستثمار العقاري العامة.
• زيادة المنافسة ستؤدي إلى انخفاض العائد الاقتصادي للإيجارات الجديدة على الأراضي.

التغييرات التنظيمية أو المحاسبية قد تؤثر على الجاذبية المالية لهياكل الإيجار الأرضي.

القيمة الأساسية المقترحة لعقد الإيجار الأرضي الحديث للمستأجر (المستأجر) كانت تاريخياً تشمل المعاملة المحاسبية المواتية. ومع ذلك، فإن معيار مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) في موضوع الترميز لمعايير المحاسبة 842 (ASC 842)، الذي يتطلب من المستأجرين الاعتراف بمعظم العقود على الميزانية العمومية، قد قلل من هذه الفائدة الأساسية.

بينما يؤثر المعيار الجديد أساسًا على المستأجر، مما يقلل من الميزة خارج الميزانية العمومية، فإنه يجعل أيضًا منتج الإيجار الأرضي أقل جاذبية للعملاء الذين كان دافعهم الأساسي هو إبقاء الديون خارج دفاترهم المالية. بالنسبة لشركة Safehold Inc. بصفتها المؤجّر، فإن المعاملة المحاسبية تبقى إلى حد كبير دون تغيير، ولكن التهديد غير المباشر يتمثل في تقليل الحافز للعملاء المحتملين لاعتماد هيكل الإيجار الأرضي. وهذا يشكل رياحًا معاكسة حرجة، قد تبطئ من اعتماد نموذج الإيجار الأرضي الحديث على نطاق واسع في السوق الأمريكية.